DC-X Zertifikat - Blog , Trade UpdatesDC-X Zertifikat - Blog , Trade Updateshttps://www.dcx-zertifikat.de/blogs/trade-updatesSun, 23 Aug 2026 18:08:06 +0200http://zoho.com/sites/<![CDATA[Wenn das Vertrauen bröckelt, schlägt die Stunde der Rohstoffe]]>https://www.dcx-zertifikat.de/blogs/post/Wenn-das-Vertrauen-bröckelt-schlägt-die-Stunde-der-Rohstoffe


Liebe Leserinnen und Leser,

 

die vergangene Woche war an den Finanzmärkten außergewöhnlich – und besonders an den Rohstoffmärkten war die Bewegung kaum zu übersehen. Gold, Silber, Platin, Palladium, Agrarrohstoffe, Soft Commodities und auch der Ölmarkt legten zum Teil kräftig zu. Lediglich Kupfer konnte sich dieser Entwicklung nicht anschließen. Für mich ist dabei weniger die einzelne Kursbewegung entscheidend als vielmehr das gemeinsame Muster dahinter: Der Markt beginnt, politische und finanzielle Risiken anders zu bewerten als noch vor wenigen Wochen.

Besonders deutlich zeigt sich dieser Stimmungswechsel beim Ölpreis. Donald Trump hat dem Iran in der vergangenen Woche faktisch den wirtschaftlichen Krieg erklärt und mit einer nochmals deutlich härteren Sanktionspolitik gedroht. In den vergangenen Monaten war es ihm immer wieder gelungen, den Ölpreis zumindest kurzfristig mit politischen Aussagen nach unten zu bewegen. Dieses Mal geschah das Gegenteil. WTI legte kräftig zu. Der Markt scheint Trumps Aussagen nicht mehr als Signal für fallende Preise zu interpretieren, sondern zunehmend als zusätzliche Eskalation eines ohnehin ungelösten Konflikts. Die Straße von Hormus bleibt nur eingeschränkt passierbar, und Iran besitzt damit weiterhin erheblichen Einfluss auf einen der wichtigsten Energieengpässe der Welt.

Noch spannender ist die Entwicklung am Goldmarkt. Gold hat aktuell den stärksten Monat seit Jahrzehnten. Und das, obwohl gleichzeitig die Renditen langfristiger Staatsanleihen steigen. Normalerweise wäre genau das ein Belastungsfaktor für ein Edelmetall, das selbst keine laufenden Erträge abwirft. Doch genau hier verändert sich derzeit etwas Grundlegendes.

Gold kehrt zunehmend zu seiner ursprünglichen Funktion zurück: Es wird wieder als Absicherung gegen systemische Risiken gekauft.

Der entscheidende Punkt ist aus meiner Sicht nicht mehr allein die Frage, ob die Federal Reserve den Leitzins um 25 Basispunkte erhöht oder nicht. Es geht zunehmend um das Vertrauen in die amerikanische Finanzpolitik insgesamt. Das US-Finanzministerium versucht inzwischen aktiv, den starken Anstieg langfristiger Renditen zu bremsen. Die Ausweitung der Rückkäufe langlaufender Staatsanleihen wurde vom Markt deshalb nicht einfach als technische Liquiditätsmaßnahme interpretiert, sondern als Signal: Die steigenden Finanzierungskosten beginnen Washington ernsthaft zu beschäftigen.

Damit entsteht eine ungewöhnliche Situation. Auf der einen Seite steht die Federal Reserve unter Kevin Warsh, die weiterhin vor hohen Inflationsrisiken warnt und grundsätzlich eine restriktive Geldpolitik verfolgt. Auf der anderen Seite steht das Finanzministerium unter Scott Bessent, das versucht, den Renditeanstieg am langen Ende der Zinskurve zu begrenzen.

Die Fed möchte die Finanzierungsbedingungen straffen, während das Treasury gleichzeitig versucht, einen Teil dieser Straffung wieder abzufedern.

Genau diese Diskrepanz halte ich derzeit für eines der wichtigsten Themen an den Kapitalmärkten. Denn sobald Investoren den Eindruck gewinnen, dass fiskalpolitische Interessen zunehmend Einfluss auf die Zinsbildung nehmen, wird aus einer reinen Zinsdiskussion eine Vertrauensfrage. Die unmittelbare Reaktion war entsprechend deutlich: Der US-Dollar geriet unter Druck, der Euro stieg kräftig und Gold wurde massiv gekauft.

Gleichzeitig beschränkt sich diese Bewegung längst nicht mehr auf Edelmetalle. Mais, Sojabohnen und Weizen legten zu, Baumwolle und Kaffee entwickelten sich stark, Zucker zog deutlich an und auch Energiepreise gewannen. Es entsteht zunehmend der Eindruck einer breiteren Neubewertung realer Vermögenswerte.

Die kommende Woche könnte deshalb besonders wichtig werden. Am Mittwoch, dem 26. August, werden in den USA die neuen PCE-Inflationsdaten veröffentlicht – der von der Federal Reserve besonders stark beachtete Inflationsindikator.

Nur einen Tag später beginnt das diesjährige Jackson Hole Economic Policy Symposium. Das Treffen findet vom 27. bis 29. August statt und steht 2026 unter dem Thema „Financial Innovation: Implications for Payments and Policy“. Besonders genau wird der Markt auf den Auftritt von Fed-Chef Kevin Warsh achten. Es ist sein erster Jackson-Hole-Auftritt als Vorsitzender der Federal Reserve und angesichts der Spannungen am Anleihemarkt dürfte jedes Wort genau analysiert werden.

Die entscheidende Frage lautet dabei längst nicht mehr nur: Was macht die Fed mit den Zinsen?

Die wichtigere Frage könnte werden: Wie unabhängig kann die Geldpolitik agieren, wenn gleichzeitig das Finanzministerium versucht, die langfristigen Finanzierungskosten zu beeinflussen?


⸻


Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 175,30 Punkten. Auf Wochenbasis gewann der Index 4,05 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +26,83 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +75,48 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +75,48 %.

Die vergangene Woche verlief für den DCX ausgesprochen stark. Besonders kräftige Impulse kamen von Platin, Silber, WTI Crude Oil, Zucker, Albemarle und Mais. Auch Gold, Baumwolle, Kaffee und Sojabohnen legten deutlich zu. Damit profitierten gleich mehrere Segmente des Portfolios von einer Kombination aus geopolitischen Risiken, Wetterthemen, einem schwächeren US-Dollar und zunehmend bullischen Terminmarktdaten. Gleichzeitig bleibt die Positionierung des Managed Money in mehreren Märkten auffällig: Bei Mais, Gold, Sojabohnen, Baumwolle und Kupfer bestehen weiterhin große Long-Positionen, während Henry Hub Erdgas mit mehr als 200.000 Short-Kontrakten eine außergewöhnlich einseitige Positionierung aufweist. Neu hinzu kommt bei Live Cattle der politische Faktor, nachdem die US-Regierung zusätzliche zollfreie Rindfleischimporte angekündigt hat.

• Albemarle | +5,30 % | Long

Albemarle stieg auf 143,28 US-Dollar und setzte seine Erholung der vergangenen Wochen fort. Zusätzlichen Rückenwind erhielt der Lithiumsektor durch die Ankündigung der US-Regierung, rund 500 Millionen US-Dollar in den Aufbau einer heimischen Versorgungskette für kritische Rohstoffe zu investieren. Lithium, Kobalt sowie Verarbeitung und Recycling von Batteriemetallen stehen dabei im Mittelpunkt. Nach der langen Korrektur mehren sich damit die Anzeichen für eine Stabilisierung des Sektors.

• Baumwolle | +4,22 % | Long

Baumwolle stieg auf 88,35 US-Cent je Pfund und erreichte zwischenzeitlich mit 89,45 US-Cent den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren. Schlechtere Erntebedingungen in den USA und anhaltende Wetterrisiken unterstützen den Markt. Gleichzeitig hat das Managed Money seine Long-Position weiter auf 107.648 Kontrakte ausgebaut. Auch saisonal bleibt das Umfeld bis mindestens Mitte September freundlich.

• Bund-Future | -0,37 % | Short

Der Bund-Future fiel auf 123,78 Punkte und notiert damit unmittelbar oberhalb seines Jahrestiefs. Weltweit steigen die Renditen langfristiger Staatsanleihen, da Investoren angesichts zunehmender Staatsverschuldung höhere Zinsen verlangen. Auch in Deutschland sorgen hohe Ausgaben für Infrastruktur und Verteidigung sowie die zunehmende Neuverschuldung für Gegenwind. Charttechnisch bleibt die Marke von 123,50 Punkten entscheidend. Ein Bruch könnte weiteres Abwärtspotenzial eröffnen.

• EUR/USD | +0,92 % | Long

EUR/USD stieg auf 1,1690 und erreichte damit den höchsten Stand seit Mai. Belastet wurde der US-Dollar unter anderem durch die angekündigte Ausweitung der Anleiherückkäufe des US-Finanzministeriums und die damit verbundenen Sorgen über die Finanzierungskosten der USA. Gleichzeitig stabilisiert sich die europäische Konjunktur. Besonders interessant bleibt die Positionierung: Das Managed Money hält weiterhin 59.088 Kontrakte netto short im Euro, was bei weiter steigenden Kursen zusätzlichen Eindeckungsdruck erzeugen könnte.

• Gold | +5,21 % | Long

Gold sprang auf 4.661,60 US-Dollar je Feinunze und setzte seine Erholung mit hoher Dynamik fort. Steigende Staatsschulden, Unsicherheit an den Anleihemärkten, ein schwächerer US-Dollar und anhaltende Zentralbankkäufe sorgen für Rückenwind. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position weiter auf 222.189 Kontrakte ausgebaut. Gleichzeitig folgt der Goldpreis weiterhin sehr eng seinem langfristigen saisonalen Muster.

• Henry Hub Erdgas | +1,19 % | Long

Henry Hub Erdgas stieg auf 2,798 US-Dollar je MMBtu. Im Atlantik nimmt die tropische Aktivität zu und damit auch das Risiko wetterbedingter Störungen im Golf von Amerika. Besonders auffällig bleibt die Terminmarktpositionierung: Das Managed Money hält inzwischen 203.503 Kontrakte netto short. Gemeinsam mit der saisonal stärkeren Phase bis Mitte Oktober entsteht damit erhebliches Short-Squeeze-Potenzial, sobald ein konkreter bullischer Auslöser auftritt.

• Kaffee | +4,18 % | Long

Arabica Coffee stieg auf 324,90 US-Cent je Pfund und erreichte zwischenzeitlich Kurse oberhalb von 337 US-Cent. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position auf 30.365 Kontrakte ausgebaut. Besonders kritisch bleibt die Lagerbestandssituation an der ICE: Mit rund 228.000 Säcken liegen die Bestände auf dem niedrigsten Niveau seit Ende November 2023 und weit unter dem für diese Jahreszeit üblichen Niveau von 700.000 bis 800.000 Säcken.

• Kakao | +3,37 % | Long

Kakao stieg auf 5.981 US-Dollar je Tonne, scheiterte jedoch erneut an der Marke von 6.000 US-Dollar. Zwischenzeitlich wurden 6.160 US-Dollar erreicht. Das Managed Money bleibt mit 5.725 Kontrakten netto short positioniert. Fundamental richtet sich der Blick zunehmend auf die Ernte 2026/27, nachdem die Produktionsprognosen für Ghana und die Elfenbeinküste reduziert wurden. Gleichzeitig bleibt ein möglicher Super-El-Niño ein zusätzliches Wetterrisiko.

• Kupfer | -0,39 % | Long

Kupfer fiel leicht auf 658 US-Cent je Pfund und legte nach der starken Entwicklung der vergangenen Monate eine Verschnaufpause ein. Das Managed Money hält aktuell 79.748 Long-Kontrakte und damit weiterhin die größte Netto-Long-Position seit 2020. Strukturell sprechen Angebotsrisiken sowie die steigende Nachfrage aus Stromnetzen, Elektromobilität und Künstlicher Intelligenz für den Markt. Kurzfristig liefert die Saisonalität allerdings bis Oktober Gegenwind.

• Live Cattle | -0,39 % | Short

Live Cattle fiel auf 217,90 US-Dollar und erreichte am 21. August zwischenzeitlich ein Tief von 212,50 US-Dollar. Auslöser war die Ankündigung der US-Regierung, für 90 Tage bis zu 300.000 Tonnen für Hackfleisch geeignete Rindfleischprodukte zollfrei außerhalb der üblichen Quoten zu importieren. Gleichzeitig hat das Managed Money seine Long-Position massiv reduziert und hält nur noch 39.584 Kontrakte, nachdem es vor wenigen Monaten noch deutlich mehr als 100.000 waren. Auch saisonal besteht kurzfristig weiteres Abwärtspotenzial.

• Mais | +5,17 % | Long

Mais sprang auf 508,25 US-Cent je Scheffel und beendete die Woche praktisch auf dem Wochenhoch. Die Ergebnisse der Pro Farmer Crop Tour lagen unter den jüngsten USDA-Ertragsschätzungen und erhöhten die Sorgen über das US-Angebot. Das Managed Money hat seine Long-Position weiter auf 302.142 Kontrakte ausgebaut. Gleichzeitig bleibt die Exportnachfrage robust und der schwächere US-Dollar verbessert die Wettbewerbsfähigkeit amerikanischer Agrarprodukte.

• Platin | +7,67 % | Long

Platin war mit einem Wochenplus von 7,67 % das stärkste Edelmetall und schloss bei 1.891,40 US-Dollar je Feinunze. Zwischenzeitlich wurden 1.921,40 US-Dollar erreicht. Das Managed Money hält weiterhin 13.039 Kontrakte netto long. Niedrige Lagerbestände, Angebotsdefizite und die Schwäche des US-Dollars unterstützen den Markt. Kurzfristig könnte die Saisonalität allerdings bis Ende September für eine Konsolidierung sorgen.

• Silber | +6,49 % | Long

Silber stieg auf 69,01 US-Dollar je Feinunze und überschritt zwischenzeitlich die Marke von 70 US-Dollar. Seit dem Rücksetzer auf knapp 55 US-Dollar hat der Markt damit einen erheblichen Teil seiner Verluste aufgeholt. Das Managed Money hält mit 23.625 Kontrakten weiterhin eine stabile Netto-Long-Position. Zusätzlich zu den Faktoren, die auch Gold unterstützen, profitiert Silber von seiner industriellen Verwendung und einer günstigen Saisonalität bis etwa Mitte oder Ende September.

• Sojabohnen | +4,14 % | Long

Sojabohnen stiegen auf 1.240,25 US-Cent je Scheffel und schlossen nahezu auf dem Wochenhoch. Niedrigere Ertragserwartungen in den USA und eine robuste internationale Nachfrage stützen den Markt. Das Managed Money hält inzwischen 190.961 Long-Kontrakte und bleibt damit klar auf der Käuferseite. Zusätzlich könnte ein Super-El-Niño in den kommenden Monaten neue Wetterrisiken in wichtigen Anbauregionen schaffen.

• Weizen | +1,60 % | Long

Weizen stieg auf 700 US-Cent je Scheffel und bleibt mit einem Jahresplus von 38,27 % der stärkste der großen Getreiderohstoffe. Die geopolitischen Risiken im Schwarzen Meer bleiben hoch, da Angriffe auf Häfen, Schiffe und Exportinfrastruktur die Versorgung des Weltmarktes gefährden. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position weiter auf 18.765 Kontrakte reduziert. Der spekulative Verkaufsdruck nimmt damit kontinuierlich ab.

• WTI Crude Oil | +6,39 % | Long

WTI Crude Oil stieg auf 86,64 US-Dollar je Barrel und setzte seine Erholung eindrucksvoll fort. Der wichtigste Treiber bleibt die ungelöste Situation im Nahen Osten. Die Straße von Hormus ist weiterhin nur eingeschränkt befahrbar und neue Sanktionen gegen den Iran bleiben möglich. Das Managed Money hat seine Long-Position leicht auf 122.190 Kontrakte ausgebaut, ist gemessen an den geopolitischen Risiken aber weiterhin vergleichsweise moderat positioniert.

• USD/JPY | -0,18 % | Long

USD/JPY fiel leicht auf 158,973. Trotz der jüngsten Interventionen der japanischen und amerikanischen Behörden arbeitet sich der Dollar bereits wieder in Richtung der Marke von 160 Yen vor. Die Inflation in Japan erhöht zwar den Druck auf die Bank of Japan, die Geldpolitik weiter zu straffen, der Zinsunterschied zu den USA bleibt jedoch erheblich. Entscheidend bleibt, ob USD/JPY die Marke von 160 erneut überwinden kann.

• Zucker | +5,96 % | Long

Zucker gehörte mit einem Wochenplus von 5,96 % zu den stärksten Rohstoffen. Belastend wirkte gegen Ende der Woche die Entscheidung Indiens, kurzfristig zollfreie Importe von bis zu einer Million Tonnen Rohzucker zuzulassen. Gleichzeitig hat sich die Positionierung des Managed Money vollständig gedreht: Spekulative Investoren halten inzwischen 77.952 Long-Kontrakte. Mögliche Angebotsdefizite 2026/27 und zunehmende Wetterrisiken durch El Niño bleiben die zentralen bullischen Faktoren.


FAZIT

Für mich war die vergangene Woche deshalb mehr als nur eine starke Rohstoffwoche. Sie könnte ein Hinweis darauf sein, dass sich das Narrativ an den Märkten verändert. Gold steigt trotz höherer Renditen, der Dollar verliert trotz vergleichsweise hoher US-Zinsen an Wert und Rohstoffe werden auf breiter Front gekauft. Hinter all diesen Bewegungen steht möglicherweise dieselbe Entwicklung: Das Vertrauen in die amerikanische Finanz- und Geldpolitik beginnt Risse zu bekommen. Wenn sich dieser Trend fortsetzt, könnten reale Vermögenswerte – und insbesondere Gold – in den kommenden Monaten noch deutlich stärker in den Mittelpunkt der Anleger rücken.


Good Luck in Trading,
Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX 

aktueller Indexstand: 175,30
Wochenperformance: +4,05%
Seit Jahresanfang 2026: +26,83%
Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +75,48%
Performance 5 Jahre: +75,48%


DCX POSITIONEN

ALBEMARLE - LONG

Albemarle gewinnt auf Wochenbasis +5,30 %.
Performance 5 Jahre: -31,25%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Albemarle profitiert von neuer Fantasie im Lithiumsektor

Die Aktie von Albemarle legte in der vergangenen Handelswoche um 5,30 % zu und schloss bei 143,28 US-Dollar an der New York Stock Exchange. Damit setzte sich die Erholung der vergangenen Wochen fort.

Rückenwind erhielt der gesamte Lithiumsektor zuletzt durch die Ankündigung der US-Regierung, rund 500 Millionen US-Dollar in den Aufbau einer heimischen Versorgungskette für kritische Rohstoffe zu investieren. Im Mittelpunkt stehen dabei Lithium, Kobalt sowie die Verarbeitung und das Recycling von Batteriemetallen. Diese Entwicklung unterstreicht die strategische Bedeutung des Lithiumsektors weit über den klassischen Elektroautomarkt hinaus.

Auch fundamental bleibt das Umfeld aus meiner Sicht interessant. Nach der langen Korrektur der vergangenen Monate mehren sich die Anzeichen, dass sich der Markt zunehmend stabilisiert. Gleichzeitig investieren Regierungen weltweit verstärkt in den Ausbau der Rohstoffversorgung, um die Abhängigkeit von einzelnen Lieferländern zu reduzieren.

Der Lithiumsektor gehört weiterhin zu den volatilsten Bereichen des Rohstoffmarktes. Entsprechend sind auch bei Albemarle kurzfristig größere Kursschwankungen jederzeit möglich. Die strukturellen Wachstumstreiber – insbesondere die Elektrifizierung des Verkehrs, der Ausbau von Energiespeichern und die steigende Nachfrage nach Batterierohstoffen – bleiben aus meiner Sicht jedoch unverändert intakt.

Fazit: Die Erholung der vergangenen Woche bestätigt, dass wieder verstärkt Kapital in den Lithiumsektor fließt. Nach der langen Schwächephase werte ich dies als positives Signal. Aus meiner Sicht bleibt Albemarle eine interessante Möglichkeit, um an einer möglichen weiteren Erholung des Lithiummarktes zu partizipieren.



BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle gewinnt auf Wochenbasis +4,22%.
Performance 5 Jahre: -1,22%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Der Bullenmarkt bei Baumwolle gewinnt weiter an Dynamik


Der Baumwoll-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 4,22 % zu und schloss bei 88,35 US-Cent je Pfund. Zwischenzeitlich stieg der Markt bis auf 89,45 US-Cent und markierte damit den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren.

Zwar konnte das Wochenhoch nicht ganz gehalten werden, dennoch schloss der Future nahe seiner Höchststände und bestätigte damit den intakten Aufwärtstrend. Unterstützung erhielt der Markt durch eine Verschlechterung der Erntebedingungen in den USA sowie anhaltende Wetterrisiken in wichtigen Anbaugebieten.


Auch die Terminmarktdaten sprechen weiterhin für steigende Kurse. Das Managed Money hat seine Long-Positionen erneut ausgebaut und hält inzwischen 107.648 Long-Kontrakte. Damit setzen spekulative Investoren unverändert auf eine Fortsetzung der Aufwärtsbewegung.


Charttechnisch ist die Entwicklung besonders interessant. Nachdem sich Baumwolle über einen langen Zeitraum überwiegend in einer Handelsspanne zwischen rund 60 und 70 US-Cent bewegt hatte, ist der nachhaltige Ausbruch über diese Zone gelungen. Solche langfristigen Ausbrüche führen häufig zu einer Neubewertung des Marktes und können den Beginn einer länger anhaltenden Aufwärtsbewegung markieren.


Fazit: Auch die Saisonalität spricht derzeit für den Baumwoll-Future. Historisch bestehen bis mindestens Mitte September, teilweise sogar bis Ende September, gute Chancen auf weiter steigende Kurse. Zusammen mit der bullischen Positionierung des Managed Money und der verbesserten charttechnischen Ausgangslage bleibt der mittelfristige Ausblick für Baumwolle weiterhin positiv.



BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future verliert auf Wochenbasis -0,37%.
Performance 5 Jahre: -29,66%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Renditen unter Druck – warum der Bund Future vor einer entscheidenden Woche steht

Der deutsche Bund Future verlor in der vergangenen Woche 0,37 % und schloss bei 123,78 Punkten. Damit bewegt sich der Future weiterhin unmittelbar oberhalb seines Jahrestiefs.

Die Entwicklung passt in das derzeitige globale Bild: Weltweit steigen die Renditen langfristiger Staatsanleihen, da Investoren angesichts der zunehmenden Staatsverschuldung höhere Zinsen als Ausgleich für das gestiegene Risiko verlangen.


Auch in Deutschland sprechen die fundamentalen Rahmenbedingungen derzeit eher gegen den Bund Future. Die Finanzierung umfangreicher Ausgabenprogramme für Infrastruktur, Verteidigung und andere staatliche Investitionen erfolgt überwiegend über neue Schulden. Gleichzeitig bleibt das langfristige Wachstumspotenzial der deutschen Wirtschaft aus meiner Sicht begrenzt. Zwar fielen die jüngsten Konjunkturdaten besser aus als erwartet, doch der Aufschwung basiert bislang nicht auf einer nachhaltig höheren Produktivität oder einer neuen Innovationsdynamik. Entsprechend dürften Investoren auch künftig höhere Renditen verlangen, um langfristige Bundesanleihen zu zeichnen.


Charttechnisch befindet sich der Bund Future an einer wichtigen Unterstützung. Der Bereich um 123,50 Punkte stellt eine entscheidende Marke dar. Sollte diese unterschritten werden, dürfte sich der seit Monaten bestehende Abwärtstrend weiter beschleunigen. Steigende Renditen und fallende Kurse des Bund Future bleiben aus meiner Sicht das wahrscheinlichste Szenario, solange sich an den strukturellen Rahmenbedingungen nichts Grundlegendes ändert.


Fazit: Ich bleibe für den Bund Future weiterhin vorsichtig. Die Kombination aus steigender Staatsverschuldung, einem höheren Angebot an Staatsanleihen und der Forderung der Investoren nach höheren Renditen spricht gegen eine nachhaltige Erholung. Fällt der Bund Future unter die Marke von 123,50 Punkten, dürfte sich das charttechnische Bild weiter eintrüben und den Weg für weitere Kursverluste freimachen.



EUR/USD - LONG

Der EUR/USD gewinnt auf Wochenbasis +0,92%.
Performance 5 Jahre: -1,61%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart: 


Euro profitiert von wachsender Skepsis gegenüber den USA


Der Euro legte gegenüber dem US-Dollar in der vergangenen Handelswoche um 0,92 % zu und schloss bei 1,1690 US-Dollar. Damit erreichte das Währungspaar den höchsten Stand seit Mai und beendete die Woche nahe seiner Höchststände.

Die Aufwärtsbewegung gewann insbesondere nach den Ankündigungen des US-Finanzministeriums zur Ausweitung der Anleiherückkäufe deutlich an Dynamik. Viele Marktteilnehmer werteten diesen Schritt als Zeichen dafür, dass die steigenden Finanzierungskosten der USA zunehmend zum Problem werden. Entsprechend geriet der US-Dollar unter Verkaufsdruck.


Unterstützung erhielt der Euro allerdings auch aus Europa. Die jüngsten Einkaufsmanagerindizes signalisierten eine weitere Stabilisierung der Konjunktur, insbesondere im verarbeitenden Gewerbe Deutschlands. Gleichzeitig bleiben die Inflationserwartungen im Euroraum über dem Ziel der Europäischen Zentralbank, sodass der Markt weiterhin mit einer restriktiven Geldpolitik rechnet. Diese Kombination verlieh dem Euro zusätzlichen Rückenwind.


Am Terminmarkt zeigt sich dagegen weiterhin ein bemerkenswertes Bild. Das Managed Money hält trotz der kräftigen Aufwärtsbewegung unverändert eine Netto-Short-Position von 59.088 Kontrakten. Sollte der Euro seinen Aufwärtstrend fortsetzen, könnte diese Positionierung zusätzlichen Kaufdruck erzeugen, wenn Short-Positionen eingedeckt werden müssen.


Fazit: Die jüngste Aufwärtsbewegung des Euro ist aus meiner Sicht nicht allein Ausdruck einer stärkeren europäischen Wirtschaft, sondern vor allem das Ergebnis eines schwindenden Vertrauens in die finanzpolitische Entwicklung der USA. Gleichzeitig verbessert sich das konjunkturelle Umfeld in Europa Schritt für Schritt. Diese Kombination spricht dafür, dass der Euro seine Erholung gegenüber dem US-Dollar zunächst fortsetzen könnte.



GOLD - LONG

Gold gewinnt auf Wochenbasis +5,21%.
Performance 5 Jahre: +157,60%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Gold profitiert vom wachsenden Misstrauen in das Finanzsystem

Der Gold-Future legte in der vergangenen Handelswoche kräftig um 5,21 % zu und schloss bei 4.661,60 US-Dollar je Unze. Damit setzte sich die Erholung der vergangenen Wochen eindrucksvoll fort. Gold profitiert derzeit von mehreren Faktoren gleichzeitig.

Neben den anhaltenden geopolitischen Unsicherheiten rücken zunehmend die weltweit steigenden Staatsschulden und die angespannte Situation an den Anleihemärkten in den Fokus der Investoren. Hinzu kommt die Unsicherheit über das Zusammenspiel zwischen dem US-Finanzministerium und der Federal Reserve, nachdem das Finanzministerium mit umfangreichen Anleiherückkäufen versucht, die langfristigen Renditen zu beeinflussen. Dieses Umfeld hat das Vertrauen in den US-Dollar zuletzt spürbar belastet und Gold als alternativen Wertspeicher zusätzlich gestärkt.


Auch die Terminmarktdaten bestätigen das positive Bild. Das Managed Money hat seine Long-Positionen erneut ausgebaut und hält inzwischen 222.189 Long-Kontrakte. Damit kehren spekulative Investoren nach der Schwächephase im ersten Halbjahr wieder verstärkt in den Goldmarkt zurück.


Unterstützung erhält Gold zudem weiterhin von den Zentralbanken, die ihre Goldreserven konsequent ausbauen. Gleichzeitig entwickelt sich der Goldpreis nahezu lehrbuchmäßig entlang seines langfristigen saisonalen Musters.



Die aktuelle Aufwärtsbewegung verläuft bislang nahezu deckungsgleich mit der durchschnittlichen saisonalen Entwicklung der vergangenen Jahrzehnte.


Fazit: Fundamentale, technische und saisonale Faktoren sprechen derzeit in dieselbe Richtung. Die hohe Nachfrage institutioneller Investoren, die anhaltenden Käufe der Zentralbanken sowie das wachsende Misstrauen gegenüber den Staatsfinanzen vieler Industrieländer bilden weiterhin ein solides Fundament für den Goldpreis. Solange sich an diesem Umfeld nichts Grundlegendes ändert, bleibt der übergeordnete Aufwärtstrend aus meiner Sicht intakt.



HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub gewinnt auf Wochenbasis +1,19%.
Performance 5 Jahre: -30,20%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Henry Hub Erdgas: Jetzt beginnt die heiße Phase der Hurrikan-Saison

Der Henry-Hub-Erdgas-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 1,19 % zu und schloss bei 2,798 US-Dollar je MMBtu. Damit setzte sich die Stabilisierung der vergangenen Wochen fort. Die Kursbewegungen bleiben zwar vergleichsweise moderat, dennoch richtet sich der Blick zunehmend auf die Hurrikan-Saison im Atlantik.

Die tropische Aktivität hat in den vergangenen beiden Wochen deutlich zugenommen. Bislang sind die energiekritischen Förder- und Exportanlagen im Golf von Amerika zwar noch nicht betroffen, das Risiko wetterbedingter Produktionsunterbrechungen steigt jedoch mit jedem weiteren Tag der Saison.


Den aktuellen Stand der Hurrikan-Aktivität habe ich Ihnen im beigefügten Chart dargestellt.



Besonders spannend bleiben die Terminmarktdaten. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position erneut ausgeweitet und hält inzwischen 203.503 Short-Kontrakte. Damit befindet sich der Markt in einer außergewöhnlich einseitigen Positionierung. Sollte es in den kommenden Wochen zu einer bullischen Überraschung kommen – etwa durch einen Hurrikan im Golf von Amerika oder eine unerwartete Angebotsstörung –, könnte ein Short Squeeze den Erdgaspreis sehr schnell nach oben treiben, da viele Leerverkäufer gezwungen wären, ihre Positionen zurückzukaufen.


Auch aus saisonaler Sicht spricht derzeit einiges für den Erdgasmarkt. Ende August beginnt üblicherweise eine saisonal günstigere Phase, die häufig bis Mitte Oktober anhält.



Gleichzeitig erreicht die Hurrikan-Saison ihre aktivste Phase – eine Kombination, die in den kommenden Wochen für zusätzliche Dynamik sorgen könnte.


Fazit: Die Kombination aus einer hohen Short-Position des Managed Money, der zunehmenden tropischen Aktivität im Atlantik und einer historisch starken Saisonalität macht den Erdgasmarkt aus meiner Sicht derzeit besonders spannend. Noch ist kein konkreter Auslöser für einen kräftigen Preisanstieg vorhanden. Sollte dieser jedoch auftreten, könnte die Reaktion aufgrund der extremen Positionierung am Terminmarkt sehr dynamisch ausfallen.



KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future gewinnt auf Wochenbasis +4,18%.
Performance 5 Jahre: +79,90%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Knappe Lagerbestände sorgen für Rückenwind beim Arabica-Kaffee


Der Arabica-Kaffee-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 4,18 % zu und schloss bei 324,90 US-Cent je Pfund. Zwischenzeitlich kletterte der Future sogar auf über 337 US-Cent und markierte damit den höchsten Stand seit mehreren Wochen. Einen Teil der Gewinne musste der Markt zum Wochenschluss zwar wieder abgeben, dennoch bleibt die Wochenbilanz ausgesprochen positiv. Unterstützung erhielt der Markt unter anderem durch die langsamer als erwartet verlaufende brasilianische Ernte sowie anhaltende Unsicherheiten über das weltweite Angebot.


Auch die Terminmarktdaten sprechen weiterhin für eine konstruktive Markteinschätzung. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position in der vergangenen Woche erneut ausgebaut und hält inzwischen 30.365 Long-Kontrakte. Das zeigt, dass spekulative Investoren trotz des kräftigen Kursanstiegs weiterhin auf steigende Preise setzen.


Saisonal dürfte der Kaffee-Future bis etwa Mitte September zunächst eher in eine Seitwärtsphase übergehen. Entscheidender als die Saisonalität sind derzeit jedoch die Lagerbestände an der ICE. Mit aktuell lediglich rund 228.000 eingelagerten 60-Kilogramm-Säcken befinden sich die Bestände auf dem niedrigsten Niveau seit Ende November 2023. 

Damals lagen sie bei rund 224.000 Säcken.



Zum Vergleich: Für diese Jahreszeit wären Lagerbestände von etwa 700.000 bis 800.000 Säcken üblich. Die extrem geringe Verfügbarkeit spricht dafür, dass der physische Markt weiterhin sehr angespannt ist.


Fazit: Die Kombination aus außergewöhnlich niedrigen Lagerbeständen, einer weiterhin bullischen Positionierung des Managed Money und einer verzögerten brasilianischen Ernte spricht unverändert für einen konstruktiven Ausblick. Sollte die Versorgungslage angespannt bleiben, besteht durchaus die Möglichkeit, dass der Kaffee-Future nach einer kurzfristigen Konsolidierung den übergeordneten Aufwärtstrend wieder aufnimmt.



KAKAO - LONG

Der Kakao-Future gewinnt auf Wochenbasis +3,37%.
Performance 5 Jahre: +155,79% 
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kakao scheitert erneut an der 6.000-Dollar-Marke


Der Kakao-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 3,37 % zu und schloss bei 5.981 US-Dollar je Tonne. Zwischenzeitlich stieg der Markt bis auf 6.160 US-Dollar und erreichte damit den höchsten Stand seit mehreren Wochen.

Die psychologisch wichtige Marke von 6.000 US-Dollar konnte jedoch erneut nicht nachhaltig überwunden werden. Gegen Ende der Woche sorgten unter anderem höhere Kakaoexporte aus Nigeria für Gewinnmitnahmen, sodass ein Teil der Wochengewinne wieder abgegeben wurde.


Die Terminmarktdaten zeichnen derzeit ein eher zurückhaltendes Bild. Das Managed Money hält weiterhin eine Netto-Short-Position und hat diese zuletzt sogar leicht ausgebaut. Aktuell sind spekulative Investoren mit 5.725 Kontrakten netto short positioniert. Damit bleibt der Terminmarkt deutlich vorsichtiger als die zuletzt freundliche Kursentwicklung vermuten lässt.


Fundamental bleibt das Umfeld dennoch spannend. Während sich das Angebot in der laufenden Saison verbessert hat, richten sich die Blicke zunehmend auf die Ernte 2026/27. Sowohl für Ghana als auch für die Elfenbeinküste wurden die Produktionsprognosen zuletzt gesenkt. Gleichzeitig erhöht ein möglicher Super-El-Niño das Risiko für trockenere Wetterbedingungen in Westafrika und könnte die Erträge der kommenden Ernte belasten.


Fazit: Saisonal befindet sich Kakao weiterhin in einer grundsätzlich positiven Phase. Historisch bestehen bis etwa Mitte oder Ende September gute Chancen auf weiter steigende Kurse, bevor die Saisonalität wieder schwächer wird. Die negative Positionierung des Managed Money mahnt zwar zur Vorsicht, die wetterbedingten Risiken für die kommende Ernte könnten den Markt jedoch weiterhin unterstützen.



KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future verliert auf Wochenbasis -0,39%.
Performance 5 Jahre: +46,59%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kupfer legt eine Verschnaufpause ein


Der amerikanische Kupfer-Future verlor in der vergangenen Handelswoche 0,39 % und schloss bei 658 US-Cent je Pfund. Damit konnte Kupfer die starke Entwicklung der Edelmetalle nicht begleiten und entwickelte sich deutlich schwächer.


Das ist allerdings wenig überraschend, denn Kupfer ist in erster Linie ein Industriemetall und reagiert wesentlich stärker auf Konjunkturerwartungen und die physische Nachfrage als auf geldpolitische Entwicklungen. Trotz der leichten Wochenkorrektur bleibt die Jahresperformance mit einem Plus von 15,6 % weiterhin beeindruckend und liegt deutlich über der vieler anderer Metallmärkte.


Auch die Terminmarktdaten sprechen unverändert für einen strukturell starken Markt. Das Managed Money hält aktuell 79.748 Long-Kontrakte und damit die größte Netto-Long-Position seit dem Jahr 2020.



Diese außergewöhnlich bullische Positionierung zeigt, dass institutionelle Anleger weiterhin von einem langfristig positiven Umfeld für Kupfer ausgehen. Unterstützt wird diese Einschätzung durch anhaltende Angebotsrisiken und die Erwartung einer steigenden Nachfrage im Zuge des Ausbaus der Stromnetze, der Elektromobilität und der Künstlichen Intelligenz.


Diese Entwicklung wird auch von den Lagerbeständen an den drei großen Börsen, COMEX, LME und SHFE bestätigt:



Kurzfristig liefert die Saisonalität allerdings Gegenwind.



Historisch tendiert der Kupfer-Future bis etwa Mitte oder Ende Oktober eher schwächer, weshalb nach der starken Entwicklung der vergangenen Monate durchaus weitere Konsolidierungen möglich sind.


Fazit: Die kurzfristige saisonale Schwäche spricht zwar für eine vorsichtige Haltung in den kommenden Wochen. Die außergewöhnlich starke Positionierung des Managed Money und die unverändert positiven strukturellen Rahmenbedingungen lassen mich den langfristigen Ausblick für Kupfer jedoch weiterhin positiv einschätzen.



LIVE CATTLE - SHORT

Der Live Cattle-Future verliert auf Wochenbasis -0,39%.
Performance 5 Jahre: +70,89% 
Die letzte Woche im 10min Chart: 


Politischer Eingriff belastet Live Cattle

Die Live Cattle Futures verloren in der vergangenen Woche 0,39 % und schlossen bei 217,90 US-Dollar. Zwischenzeitlich geriet der Markt jedoch deutlich stärker unter Druck und fiel am 21. August bis auf 212,50 US-Dollar. Auslöser war die Ankündigung von US-Präsident Donald Trump, für einen Zeitraum von 90 Tagen bis zu 300.000 Tonnen für Hackfleisch geeignete Rindfleischprodukte zollfrei außerhalb der bestehenden Importquoten zuzulassen. Ziel der Maßnahme ist es, die Verbraucherpreise für Rindfleisch zu senken. Auch wenn sich die Regelung in erster Linie auf Hackfleischprodukte bezieht, wertete der Markt sie als Belastung für die heimischen Rinderhalter und reagierte mit deutlichen Kursabschlägen.

Auch die COT-Daten sprechen derzeit für eine nachlassende bullische Stimmung. Das Managed Money hat seine Long-Positionen weiter reduziert und hält aktuell noch 39.584 Kontrakte auf der Long-Seite. Das ist ein deutlicher Rückgang gegenüber den Höchstständen der vergangenen Monate, als spekulative Marktteilnehmer noch mit deutlich über 100.000 Kontrakten netto long positioniert waren. Die sinkende Positionierung zeigt, dass institutionelle Anleger zuletzt zunehmend Gewinne mitgenommen beziehungsweise ihre Erwartungen zurückgeschraubt haben.

Saisonal präsentiert sich das Bild ebenfalls etwas verhaltener. Historisch besteht in der kommenden Woche noch leichtes Abwärtspotenzial, bevor der Markt im vierten Quartal typischerweise deutlich volatiler wird. Gleichzeitig bleibt das fundamentale Umfeld mit einer historisch kleinen US-Rinderherde grundsätzlich unterstützend. Der politische Eingriff erhöht jedoch kurzfristig die Unsicherheit und könnte eine schnelle Erholung zunächst ausbremsen.

Fazit: Ich bleibe kurzfristig vorsichtig. Der politische Eingriff der US-Regierung hat den Markt spürbar verunsichert, gleichzeitig bauen spekulative Investoren ihre Long-Positionen weiter ab. Solange sich das Sentiment nicht verbessert und der Markt die jüngsten politischen Maßnahmen verarbeitet hat, rechne ich eher mit einer anhaltend volatilen bis leicht schwächeren Entwicklung der Live Cattle Futures.



MAIS - LONG

Der Mais-Future gewinnt auf Wochenbasis +5,17%.
Performance 5 Jahre: -11,6% 
Die letzte Woche im 15min Chart: 


Mais-Future setzt seinen Aufwärtstrend eindrucksvoll fort

Der Mais-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 5,17 % zu und schloss bei 508,25 US-Cent je Scheffel. Damit gehörte Mais erneut zu den stärksten Agrarrohstoffen der Woche.


Besonders positiv ist, dass der Future die gesamte Handelswoche über kontinuierlich zulegen konnte und praktisch auf dem Wochenhoch aus dem Handel ging. Dieses Kursverhalten spricht für eine anhaltend hohe Nachfrage und eine stabile Marktverfassung.


Auch fundamental erhielt der Markt Unterstützung. Die Ergebnisse der Pro Farmer Crop Tour fielen schwächer aus als die jüngste Schätzung des US-Landwirtschaftsministeriums. Niedrigere Ertragserwartungen könnten das Angebot in den USA stärker begrenzen als bislang angenommen. Gleichzeitig bleibt die Exportnachfrage robust, während ein schwächerer US-Dollar die Wettbewerbsfähigkeit amerikanischer Agrarprodukte zusätzlich verbessert.


Die Terminmarktdaten bestätigen den positiven Eindruck. Das Managed Money hat seine Long-Positionen in den vergangenen Wochen erneut deutlich ausgebaut und hält aktuell 302.142 Long-Kontrakte. Damit bleiben spekulative Investoren klar auf der Käuferseite positioniert und unterstützen den übergeordneten Aufwärtstrend. Auch die Jahresperformance unterstreicht die Stärke des Marktes: Seit Jahresbeginn liegt der Mais-Future bereits 15,31 % im Plus.


Fazit: Die Kombination aus einer starken technischen Verfassung, einer bullischen Positionierung des Managed Money und den zuletzt gesunkenen Ertragserwartungen spricht weiterhin für einen konstruktiven Ausblick. Solange sich die Fundamentaldaten nicht deutlich verbessern, bleibe ich für den Mais-Future weiterhin positiv gestimmt.



PLATIN- LONG

Der Platin-Future gewinnt auf Wochenbasis +7,67%.
Performance 5 Jahre: +80,92% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Platin bleibt das stärkste Edelmetall der Woche

Der Platin-Future war in der vergangenen Handelswoche der stärkste Vertreter unter den Edelmetallen. Mit einem Wochenplus von 7,67 % schloss er bei 1.891,40 US-Dollar je Unze und beendete die Woche nahezu auf dem Wochenhoch.


Zwischenzeitlich stieg der Future sogar bis auf 1.921,40 US-Dollar und markierte damit den höchsten Stand seit mehreren Wochen. Trotz dieser beeindruckenden Erholung notiert Platin seit Jahresbeginn noch immer 1,77 % im Minus und hat damit einen Teil der Verluste der ersten Jahreshälfte aufgeholt.


Auch die Terminmarktdaten sprechen weiterhin für eine konstruktive Marktstruktur. Das Managed Money hält aktuell 13.039 Long-Kontrakte. Zwar fällt die Positionierung nicht mehr ganz so bullisch aus wie noch vor einigen Monaten, dennoch bleiben spekulative Investoren netto auf der Long-Seite und unterstützen damit den Markt.


Fundamental profitiert Platin derzeit von der Schwäche des US-Dollars, der allgemeinen Stärke der Edelmetalle sowie einer weiterhin angespannten Angebotslage. Niedrige Lagerbestände und anhaltende Angebotsdefizite sorgen dafür, dass Rückschläge bislang immer wieder auf Kaufinteresse treffen.


Fazit: Saisonal betrachtet dürfte Platin zunächst bis etwa Ende September in eine schwächere Phase eintreten. Anschließend spricht die Statistik eher für eine Seitwärtsbewegung, bevor sich ab etwa Mitte Dezember wieder ein freundlicheres saisonales Umfeld ergibt. Aus meiner Sicht bleibt das langfristige Bild konstruktiv, kurzfristig könnte der Markt nach der starken Rally jedoch zunächst etwas Luft holen.

.


SILBER- LONG

Der Silber-Future gewinnt auf Wochenbasis +6,49%.
Performance 5 Jahre: +171,34% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Silber holt mit beeindruckender Dynamik verlorenes Terrain zurück

Der Silber-Future legte in der vergangenen Handelswoche kräftig um 6,49 % zu und schloss bei 69,01 US-Dollar je Unze. Damit gehörte Silber gemeinsam mit Platin zu den stärksten Edelmetallen letzte Woche. Zwischenzeitlich stieg der Future sogar kurzzeitig über die Marke von 70 US-Dollar, konnte dieses Niveau zum Wochenschluss jedoch nicht ganz behaupten.

Dennoch erfolgte der Schlusskurs in unmittelbarer Nähe des Wochenhochs und unterstreicht die aktuell hohe Dynamik. Nachdem Silber vor wenigen Wochen noch auf knapp 55 US-Dollar gefallen war, hat sich der Markt eindrucksvoll erholt. Trotz dieser Rally liegt Silber seit Jahresbeginn noch immer 2,78 % im Minus.


Auch die Terminmarktdaten liefern ein stabiles Bild. Das Managed Money hält seine Long-Positionen bereits seit Jahresbeginn weitgehend konstant und ist aktuell mit 23.625 Kontrakten netto long positioniert. Größere Gewinnmitnahmen der spekulativen Anleger sind bislang nicht zu erkennen.


Fundamental profitiert Silber derzeit von denselben Faktoren wie Gold. Die Unsicherheit an den Anleihemärkten, die Schwäche des US-Dollars sowie die anhaltenden geopolitischen Spannungen sorgen für eine steigende Nachfrage nach Edelmetallen. Gleichzeitig erhält Silber zusätzliche Unterstützung durch seine industrielle Verwendung, wodurch der Markt neben dem Sicherheitsaspekt auch von einer stabilen Nachfrage aus der Wirtschaft profitieren kann.



Fazit: Auch die Saisonalität spricht derzeit für Silber. Ähnlich wie beim Gold-Future besteht historisch bis etwa Mitte oder Ende September eine günstige Phase für steigende Kurse. Sollte sich das aktuelle Marktumfeld mit einem schwächeren US-Dollar und einer hohen Nachfrage nach Edelmetallen fortsetzen, bleibt der mittelfristige Ausblick aus meiner Sicht weiterhin positiv.



SOJABOHNEN- LONG

Sojabohnen gewinnen auf Wochenbasis +4,14%.

Performance 5 Jahre: -8,12% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Sojabohnen profitieren von Wetterrisiken und starker Nachfrage

Der Sojabohnen-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 4,14 % zu und schloss bei 1.240,25 US-Cent je Scheffel. Damit beendete der Future die Woche nahezu auf dem Wochenhoch, das bei 1.244,50 US-Cent lag.


Die Getreide- und Ölsaatenmärkte präsentierten sich insgesamt freundlich, wobei Sojabohnen von Sorgen über niedrigere Erträge in den USA sowie einer weiterhin robusten Nachfrage, insbesondere aus China, profitierten.


Auch die Terminmarktdaten bestätigen den positiven Eindruck. Das Managed Money hält aktuell 190.961 Long-Kontrakte und bleibt damit klar auf der Käuferseite positioniert. Diese hohe Netto-Long-Position unterstreicht das Vertrauen institutioneller Investoren in den Markt und passt zur starken Kursentwicklung der vergangenen Wochen.


Die Jahresperformance kann sich inzwischen ebenfalls sehen lassen. Seit Jahresbeginn liegt der Sojabohnen-Future mit 16,89 % im Plus. Unterstützung erhält der Markt weiterhin durch die zunehmenden Wetterrisiken. Der erwartete Super-El-Niño könnte in den kommenden Monaten die Erntebedingungen in wichtigen Anbauregionen beeinflussen und damit die Angebotsseite belasten. Gleichzeitig bleibt die internationale Nachfrage nach Sojabohnen auf einem hohen Niveau.


Fazit: Die Kombination aus einer starken Nachfrage, einer klar bullischen Positionierung des Managed Money und den zunehmenden Wetterrisiken spricht weiterhin für einen konstruktiven Ausblick. Solange der Markt keine deutliche Entspannung auf der Angebotsseite signalisiert, bleibe ich für den Sojabohnen-Future weiterhin positiv gestimmt.




WEIZEN - LONG

Weizen gewinnt auf Wochenbasis +1,60%.

Performance 5 Jahre: -0,67% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Weizen behauptet seine Spitzenposition unter den Getreiderohstoffen

Der Weizen-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 1,60 % zu und schloss bei 700 US-Cent je Scheffel. Damit fiel das Wochenplus zwar geringer aus als bei Mais oder Sojabohnen, dennoch behauptete sich der Markt auf einem hohen Preisniveau.


Seit Jahresbeginn ergibt sich inzwischen ein Gewinn von 38,27 %, womit Weizen weiterhin die mit Abstand stärkste Performance unter den großen Getreiderohstoffen aufweist.


Fundamental bleibt die Lage angespannt. Die anhaltenden Angriffe auf Häfen, Schiffe und Exportinfrastruktur im Schwarzen Meer sorgen weiterhin für Unsicherheit über die Versorgung des Weltmarktes. Marktteilnehmer beobachten insbesondere die Entwicklungen in Russland und der Ukraine sehr genau, da weitere Störungen der Exportströme jederzeit zu neuen Preissprüngen führen könnten. Diese geopolitische Risikoprämie stützt den Weizenmarkt bereits seit Monaten.


Auch die Terminmarktdaten zeigen eine deutliche Veränderung. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position in den vergangenen Wochen weiter reduziert und hält aktuell noch 18.765 Short-Kontrakte. Damit nimmt der Verkaufsdruck der spekulativen Marktteilnehmer zunehmend ab – ein Zeichen dafür, dass sich die Stimmung am Terminmarkt spürbar verbessert hat.


Fazit: Zwar verlief die vergangene Woche ruhiger als bei den übrigen Getreiderohstoffen, der übergeordnete Aufwärtstrend bleibt jedoch intakt. Die geopolitischen Risiken im Schwarzen Meer und die deutlich reduzierte Short-Position des Managed Money sprechen aus meiner Sicht dafür, dass Weizen auch in den kommenden Wochen gut unterstützt bleiben dürfte.



WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil gewinnt auf Wochenbasis +6,39%.

Performance 5 Jahre: +17,79% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Nahost-Konflikt hält den Ölmarkt weiter unter Spannung


Der WTI-Rohöl-Future legte in der vergangenen Handelswoche erneut kräftig zu und gewann 6,39 %. Der Future schloss bei 86,64 US-Dollar je Barrel und beendete die Woche damit nur knapp unter seinem Wochenhoch.

Zwischenzeitlich stieg der Ölpreis sogar auf über 87 US-Dollar und setzte damit seine Erholung der vergangenen Wochen eindrucksvoll fort.

Der wichtigste Kurstreiber bleibt unverändert die geopolitische Lage im Nahen Osten.


Zwar gibt es immer wieder Signale, dass sowohl die USA als auch der Iran grundsätzlich an einer Beendigung des Konflikts interessiert sind, von einer echten Entspannung kann jedoch keine Rede sein. Die Straße von Hormus ist nach wie vor nur eingeschränkt befahrbar, neue Sanktionen gegen den Iran stehen im Raum und die Unsicherheit über die künftigen Ölströme aus der Region bleibt hoch. Solange diese Risikoprämie bestehen bleibt, dürfte der Ölmarkt strukturell gut unterstützt bleiben.


Auch die Terminmarktdaten liefern ein solides Bild. Das Managed Money hat seine Long-Position zuletzt wieder leicht ausgebaut und hält aktuell 122.190 Long-Kontrakte. Gemessen an der aktuellen geopolitischen Lage ist diese Positionierung aus meiner Sicht weiterhin eher moderat. Sollten sich die Spannungen im Nahen Osten erneut verschärfen, besteht durchaus Potenzial für einen weiteren Aufbau spekulativer Long-Positionen.


Fazit: Auch die Saisonalität spricht derzeit für den Ölmarkt. Historisch reicht die freundliche Phase häufig bis Ende Oktober. In Kombination mit der weiterhin ungelösten Situation im Nahen Osten und der vergleichsweise moderaten Positionierung des Managed Money bleibe ich für den WTI-Rohöl-Future weiterhin konstruktiv gestimmt.



USD/JPY - LONG

USD/JPY verliert auf Wochenbasis -0,18%.

Performance 5 Jahre: +44,94% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Die Wirkung der Yen-Intervention lässt bereits wieder nach

Der USD/JPY verlor in der vergangenen Handelswoche leicht um 0,18 % und schloss bei 158,973. Damit notiert das Währungspaar zwar noch unter der Marke von 160 Yen je US-Dollar, allerdings zeigt sich bereits, dass die Wirkung der gemeinsamen Intervention der japanischen und US-amerikanischen Behörden zunehmend nachlässt.

Noch vor wenigen Wochen war der Wechselkurs nach der Intervention deutlich zurückgekommen, inzwischen arbeitet sich der Markt jedoch Schritt für Schritt wieder nach oben.


Fundamental bleibt die Situation spannend. Zwar hat sich die Inflation in Japan zuletzt weiter beschleunigt, wodurch die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung durch die Bank of Japan gestiegen ist. Gleichzeitig bleibt das Zinsniveau in Japan im internationalen Vergleich weiterhin niedrig. Genau dieser Zinsunterschied spricht nach wie vor eher für einen starken US-Dollar gegenüber dem Yen.


Auch am Terminmarkt zeigt sich eine vorsichtigere Haltung. Das Managed Money hat seine Long-Positionen im US-Dollar gegenüber dem Yen zuletzt reduziert. Das könnte darauf hindeuten, dass ein Teil der Marktteilnehmer angesichts möglicher weiterer Interventionen zunächst etwas vorsichtiger agiert.


Fazit: Aus meiner Sicht bleibt die entscheidende Marke weiterhin bei 160 Yen je US-Dollar. Sollte der Markt diese Zone erneut überschreiten, dürfte der Druck auf die japanischen Währungsbehörden wieder deutlich zunehmen. Gleichzeitig zeigt sich einmal mehr, dass Interventionen den Trend zwar kurzfristig bremsen können, ihre Wirkung jedoch mit der Zeit immer schneller nachlässt.




ZUCKER - LONG

Zucker gewinnt auf Wochenbasis +5,96%.

Performance 5 Jahre: -1,40% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



El Niño und Terminmarkt treiben Zucker-Future auf neue Jahreshochs

Auslöser für den Rücksetzer war unter anderem die Entscheidung der indischen Regierung, kurzfristig zollfreie Importe von bis zu einer Million Tonnen Rohzucker zuzulassen, um die stark gestiegenen Inlandspreise vor der Festivalsaison zu begrenzen. Diese Nachricht sorgte gegen Ende der Woche für leichten Verkaufsdruck, änderte jedoch nichts am insgesamt bullischen Marktbild.


Auch die Terminmarktdaten bestätigen den Stimmungswechsel. Das Managed Money, das im Februar noch eine der größten Netto-Short-Positionen des Jahres hielt, hat seine Positionierung vollständig gedreht und die Long-Engagements in den vergangenen Wochen konsequent ausgebaut. Aktuell halten spekulative Investoren 77.952 Long-Kontrakte und zählen damit zu den optimistischsten Marktteilnehmern am Zuckermarkt.


Fundamental bleibt Zucker einer der aussichtsreichsten Profiteure eines möglichen Super-El-Niño. Zahlreiche Analysten rechnen inzwischen mit globalen Angebotsdefiziten in der Saison 2026/27, während Wetterrisiken in Indien, Thailand und Brasilien die Produktion zusätzlich belasten könnten. Die zeitweise Importöffnung Indiens ist dabei eher als Zeichen einer angespannten Versorgungslage zu werten als als nachhaltige Entspannung für den Weltmarkt.


Fazit: Saisonal betrachtet könnte der Zucker-Future bis Mitte oder Ende September zunächst in eine Konsolidierungsphase übergehen. Anschließend beginnt historisch eine deutlich stärkere Marktphase, die häufig bis Mitte November anhält. Zusammen mit der inzwischen klar bullischen Positionierung des Managed Money und den zunehmenden Wetterrisiken durch El Niño bleibt der mittelfristige Ausblick für Zucker aus unserer Sicht weiterhin positiv.





]]>Sun, 23 Aug 2026 10:00:52 +0200<![CDATA[Zwischen schwacher Konjunktur und wachsender Sorglosigkeit]]>https://www.dcx-zertifikat.de/blogs/post/zwischen-schwacher-konjunktur-und-wachsender-sorglosigkeit


Liebe Leserinnen und Leser,

 

die vergangene Handelswoche hat einmal mehr gezeigt, wie weit Wahrnehmung und Realität an den Finanzmärkten derzeit auseinanderliegen. Auf der einen Seite lieferten die USA eine ganze Reihe von Konjunkturdaten, die eher auf eine Abschwächung der Wirtschaft als auf eine anhaltende Stärke hindeuten. Sowohl die Verbraucher- als auch die Erzeugerpreise fielen moderater aus als erwartet und haben die Spekulationen auf eine weitere Zinserhöhung der US-Notenbank deutlich zurückgedrängt. Am Terminmarkt wird inzwischen sogar wieder verstärkt über mögliche Zinssenkungen diskutiert.

Besonders nachdenklich stimmt mich allerdings das Verbrauchervertrauen der University of Michigan. Mit 51,0 Punkten fiel der Index deutlich schwächer aus als erwartet und liegt weit unter dem Konsens von 55,2 Punkten. Das ist ein Signal, das man nicht ignorieren sollte. Denn am Ende entscheidet nicht die politische Kommunikation über die Verfassung einer Volkswirtschaft, sondern die Stimmung der Verbraucher und Unternehmen. Die jüngsten Daten sprechen dafür, dass die US-Wirtschaft derzeit deutlich weniger dynamisch unterwegs ist, als es die öffentliche Darstellung aus Washington vermuten lässt.

Gleichzeitig bleibt die geopolitische Lage angespannt. Die Straße von Hormus ist nach wie vor kein sicherer Seeweg. Schiffe werden weiterhin angegriffen, die Spannungen zwischen den USA und dem Iran sind keineswegs gelöst und auch im Roten Meer bleibt die Sicherheitslage fragil. Auffällig ist lediglich, dass diese Ereignisse inzwischen deutlich weniger mediale Aufmerksamkeit erhalten als noch vor einigen Wochen. An der Realität vor Ort hat sich jedoch wenig geändert.

Umso bemerkenswerter ist die Reaktion der Finanzmärkte. Aktienindizes notieren auf oder nahe ihrer Höchststände, die Volatilität bleibt niedrig und geopolitische Risiken scheinen kaum noch eingepreist zu werden. Genau diese Sorglosigkeit bereitet mir Sorgen. Märkte neigen dazu, Risiken über lange Zeit auszublenden – bis sie plötzlich wieder eine entscheidende Rolle spielen. Ob dieser Zeitpunkt unmittelbar bevorsteht, weiß niemand. Aber die Kombination aus einer nachlassenden US-Konjunktur und unverändert hohen geopolitischen Spannungen sollte Anlegern zumindest Anlass geben, die Risiken nicht aus den Augen zu verlieren.


⸻


Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 168,48 Punkten. Auf Wochenbasis gewann der Index 1,84 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +21,89 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +68,65 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +68,65 %.

Die vergangene Woche verlief für den DCX erneut positiv. Besonders starke Impulse kamen von WTI Crude Oil, Weizen und Mais, die jeweils deutlich zulegen konnten. Auch unser Neueinstieg Albemarle setzte nach der jüngsten Schwäche ein positives Zeichen. Gold, Silber, Baumwolle und mehrere Soft Commodities entwickelten sich ebenfalls freundlich. Belastungen blieben dagegen überschaubar: Kaffee und Platin gaben leicht nach, während unsere Short-Position im Bund-Future von den erneut fallenden Anleihekursen profitierte. Auffällig bleibt die außergewöhnlich starke Positionierung institutioneller Investoren in mehreren Märkten. Bei Kupfer, Baumwolle, Mais und Gold hält das Managed Money sehr große Long-Positionen, während bei Henry Hub Erdgas weiterhin eine extreme Short-Position besteht. Gleichzeitig bleiben geopolitische Risiken, die US-Zinserwartungen und die Auswirkungen des Super El Niño die entscheidenden Treiber für unser Portfolio.

• Albemarle | +3,78 % | Long

Albemarle stieg auf 136,13 US-Dollar und zeigte nach der kräftigen Korrektur der vergangenen Monate erste Anzeichen einer Stabilisierung. Wir haben die Schwäche genutzt und sind wieder in die Aktie eingestiegen. Kurzfristig belasten niedrige Lithiumpreise und eine schwächere Nachfrage aus dem chinesischen Elektroautomarkt. Mittel- bis langfristig bleiben der steigende Bedarf an Batteriespeichern, der Ausbau von Rechenzentren und der weltweit zunehmende Stromverbrauch jedoch wichtige strukturelle Wachstumstreiber.

• Baumwolle | +0,49 % | Long

Baumwolle stieg auf 84,80 US-Cent je Pfund und liegt seit Jahresbeginn mittlerweile 31,76 % im Plus. Besonders bemerkenswert bleibt die Positionierung des Managed Money, das seine Netto-Long-Position auf 103.255 Kontrakte ausgebaut hat – die größte Long-Position seit 2021. Gleichzeitig bleiben die US-Exportzahlen robust und die ICE-Lagerbestände gehen weiter zurück. Auch saisonal bleibt das Umfeld bis Anfang September freundlich.

• Bund-Future | -0,66 % | Short

Der Bund-Future fiel auf 124,24 Punkte und entwickelte sich damit erneut in Richtung unserer Short-Position. Ein zwischenzeitlicher Anstieg über 125 Punkte wurde unmittelbar wieder verkauft. Steigende Renditen, hohe Staatsausgaben und die zunehmende Neuverschuldung in Deutschland bleiben strukturelle Belastungsfaktoren. Solange keine deutliche Entspannung bei Inflation und Renditen eintritt, sehen wir weiterhin gute Argumente für unsere Short-Position.

• EUR/USD | +0,07 % | Long

EUR/USD stieg leicht auf 1,15835 und erreichte zwischenzeitlich den höchsten Stand seit rund acht Wochen. Die zuletzt moderateren US-Inflationsdaten haben die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung der Federal Reserve im September deutlich reduziert und den Dollar belastet. Das Managed Money hält allerdings weiterhin mehr als 60.000 Kontrakte netto short im Euro und setzt damit unverändert auf einen stärkeren US-Dollar.

• Gold | +0,70 % | Long

Gold stieg auf 4.432 US-Dollar je Feinunze und setzte damit seine Erholung fort. Seit dem Tief Ende Juni konnte der Future bereits knapp 14 % zulegen. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position deutlich auf 217.940 Kontrakte ausgebaut – die größte Position seit Januar 2026. Sinkende Zinserwartungen, ein schwächerer US-Dollar, anhaltende Notenbankkäufe und eine saisonal starke Phase bis in den Oktober hinein sprechen weiterhin für Gold.

• Henry Hub Erdgas | +1,65 % | Long

Henry Hub Erdgas stieg auf 2,715 US-Dollar je MMBtu und konnte sich nach mehreren schwachen Wochen erstmals wieder stabilisieren. Rekordhohe US-Produktion und komfortable Lagerbestände begrenzen zwar weiterhin das Aufwärtspotenzial. Gleichzeitig hält das Managed Money inzwischen extreme 197.135 Kontrakte netto short. Mitten in der Hurrikansaison schafft diese Positionierung erhebliches Short-Squeeze-Potenzial, sollte ein größerer Sturm den Golf von Mexiko treffen.

• Kaffee | -0,51 % | Long

Arabica Coffee fiel leicht auf 312 US-Cent je Pfund, nachdem der Future zwischenzeitlich über 327 US-Cent gestiegen war. Die laufende brasilianische Ernte sorgt kurzfristig für zusätzliches Angebot, gleichzeitig liegen die ICE-Lagerbestände mit rund 236.000 Sack auf dem niedrigsten Niveau seit fast drei Jahren. Das Managed Money hält weiterhin 27.179 Kontrakte netto long. Zusätzlich bleibt die Saisonalität bis Anfang September unterstützend.

• Kakao | +1,12 % | Long

Kakao stieg auf 5.786 US-Dollar je Tonne und stabilisiert sich nach der Schwäche der vergangenen Monate weiter. Gute Wetterbedingungen in der Elfenbeinküste und Ghana sowie hohe ICE-Lagerbestände begrenzen kurzfristig das Aufwärtspotenzial. Gleichzeitig nehmen die Risiken für die Ernte 2026/27 durch den Super El Niño zu. Das Managed Money hält lediglich 5.473 Kontrakte netto short. Saisonale Unterstützung ist ab Mitte August bis Ende September zu erwarten.

• Kupfer | +0,34 % | Long

Kupfer stieg auf 660,65 US-Cent je Pfund und konsolidiert nach der starken Rally der vergangenen Monate. Die chinesische Nachfrage zeigt kurzfristig leichte Schwächesignale, während Produktionsprobleme bei Codelco und die insgesamt angespannte Angebotslage den Markt stützen. Besonders auffällig ist die Positionierung: Das Managed Money hält inzwischen 80.388 Kontrakte netto long und damit eine außergewöhnlich hohe, möglicherweise sogar rekordhohe Long-Position.

• Mais | +4,82 % | Long

Mais sprang auf 483,75 US-Cent je Scheffel und schloss nahezu auf dem Wochenhoch. Rückenwind kam von der starken Weizenrally und den zunehmenden geopolitischen Spannungen im Schwarzen Meer. Gleichzeitig bleibt die US-Ernte im Fokus. Das Managed Money hält mit 244.912 Kontrakten weiterhin eine sehr große Netto-Long-Position. Die anstehende Crop Tour könnte in den kommenden Tagen neue Impulse liefern.

• Platin | -0,02 % | Long

Platin bewegte sich nahezu unverändert und schloss bei 1.756,8 US-Dollar je Feinunze. Zwischenzeitlich wurde sogar die Marke von 1.800 US-Dollar überschritten. Fundamental bleibt das Bild konstruktiv: Der Markt dürfte weiterhin ein Angebotsdefizit aufweisen, während Produktionsprobleme in Südafrika und eine robuste Nachfrage aus dem Hybridfahrzeugsektor unterstützen. Das Managed Money hält weiterhin 13.540 Kontrakte netto long. Saisonale Unterstützung ist insbesondere im vierten Quartal zu erwarten.

• Silber | +1,65 % | Long

Silber stieg auf 64,825 US-Dollar je Feinunze und erreichte im Wochenverlauf mit 66,98 US-Dollar den höchsten Stand seit mehreren Wochen. Sinkende Zinserwartungen und ein schwächerer US-Dollar sorgten für Rückenwind. Gleichzeitig bleibt die industrielle Nachfrage aus Solarenergie und Stromnetzen robust. Das Managed Money hält 23.646 Kontrakte netto long. Auch saisonal bleibt das Bild bis Ende September grundsätzlich freundlich.

• Sojabohnen | +1,32 % | Long

Sojabohnen stiegen auf 1.191,25 US-Cent je Scheffel. Besonders positiv entwickelt sich die Exportnachfrage aus China, nachdem das USDA mehrere Tage in Folge neue Großverkäufe melden konnte. Gleichzeitig bleiben die US-Ernteaussichten ein entscheidender Faktor. Das Managed Money hat seine Position zwar etwas reduziert, hält aber weiterhin 159.945 Kontrakte netto long und bleibt damit klar auf der Käuferseite.

• USD/JPY | +0,94 % | Long

USD/JPY stieg auf 159,24 Yen. Damit hat der Dollar bereits einen erheblichen Teil der Verluste nach der gemeinsamen Intervention der japanischen und amerikanischen Behörden wieder aufgeholt. Auffällig ist, wie schnell die Wirkung solcher Interventionen inzwischen nachlässt. Solange die Bank of Japan ihre Geldpolitik nicht deutlicher strafft und der Zinsvorteil der USA bestehen bleibt, dürfte der grundsätzliche Aufwertungsdruck auf den Dollar erhalten bleiben.

• Weizen | +5,60 % | Long

Weizen sprang auf 674 US-Cent je Scheffel und beendete die Woche nahezu auf dem Wochenhoch. Die erneute Eskalation zwischen Russland und der Ukraine und die zunehmenden Risiken für Exporte aus dem Schwarzmeerraum haben eine deutliche geopolitische Risikoprämie zurück in den Markt gebracht. Das Managed Money hält zwar weiterhin 24.910 Kontrakte netto short, hat diese Position jedoch deutlich reduziert. Weitere Short-Eindeckungen könnten die Bewegung zusätzlich verstärken.

• WTI Crude Oil | +5,80 % | Long

WTI Crude Oil stieg kräftig auf 81,49 US-Dollar je Barrel. Die Krise im Nahen Osten bleibt ungelöst, eine vollständige Wiederöffnung der Straße von Hormus ist weiterhin nicht absehbar. Gleichzeitig hält das Managed Money mit 99.196 Kontrakten eine vergleichsweise moderate Netto-Long-Position. Der Markt setzt damit nach wie vor auf eine spätere diplomatische Lösung. Solange diese ausbleibt, bleibt jedoch eine erhebliche geopolitische Risikoprämie im Ölpreis gerechtfertigt.

• Zucker | +0,97 % | Long

Zucker stieg auf 16,60 US-Cent je Pfund und erreichte zwischenzeitlich Kurse oberhalb von 17 US-Cent. Besonders wichtig ist der Stimmungswechsel bei den institutionellen Investoren: Das Managed Money ist erstmals seit Mai 2025 wieder netto long positioniert. Gleichzeitig nehmen die Sorgen um die weltweite Zuckerproduktion zu. Wetterprobleme in Brasilien, Indien und Thailand sowie die Risiken durch den Super El Niño sprechen weiterhin für ein konstruktives Umfeld.


FAZIT

Für uns als Trader bedeutet dieses Umfeld vor allem eines: diszipliniert bleiben und Chancen dort suchen, wo das Chance-Risiko-Verhältnis attraktiv ist. Nachlassende Zinserwartungen sprechen derzeit für Edelmetalle und ausgewählte Wachstumswerte, während die geopolitischen Risiken im Nahen Osten aus meiner Sicht von den Aktienmärkten weiterhin unterschätzt werden. Genau deshalb konzentrieren wir uns auf Märkte mit überzeugenden fundamentalen Treibern – etwa Gold, Uran, ausgewählte Agrarrohstoffe oder Energie. Kurzfristige Schwankungen gehören dazu, entscheidend ist jedoch, die langfristigen Trends konsequent für sich zu nutzen.


Good Luck in Trading,
Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX 

aktueller Indexstand: 168,48
Wochenperformance: +1,84%
Seit Jahresanfang 2026: +21,89%
Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +68,65%
Performance 5 Jahre: +68,65%


DCX POSITIONEN

ALBEMARLE - LONG

Albemarle gewinnt auf Wochenbasis +3,78%.
Performance 5 Jahre: -34,66%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Albemarle: Zurück im Lithium-Sektor

Die Aktie von Albemarle legte in der vergangenen Woche um 3,78 % zu und schloss an der New York Stock Exchange bei 136,13 US-Dollar. Nach einer längeren Schwächephase zeigt die Aktie erste Anzeichen einer Stabilisierung. In den vergangenen drei Monaten hatte Albemarle zeitweise fast 30 % an Wert verloren und gehörte damit zu den schwächsten Titeln im Rohstoffsektor.

Wir haben die Korrektur genutzt und sind wieder in die Aktie eingestiegen. Aus unserer Sicht hat sich am langfristigen Investmentcase wenig verändert. Zwar stehen die Lithiumpreise kurzfristig unter Druck, weil sich die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen in China zuletzt etwas abgeschwächt hat und gleichzeitig zusätzliche Produktionskapazitäten auf den Markt kommen. Diese Faktoren belasten derzeit die Margen der gesamten Branche.


Langfristig bleibt Lithium jedoch ein Schlüsselrohstoff der Energiewende. Neben Elektrofahrzeugen entwickelt sich insbesondere der Markt für stationäre Batteriespeicher zu einem immer wichtigeren Nachfragetreiber. Gleichzeitig steigt der weltweite Stromverbrauch durch den Ausbau von Rechenzentren und Anwendungen im Bereich der Künstlichen Intelligenz deutlich an. Damit wächst auch der Bedarf an leistungsfähigen Energiespeichern – und damit an Lithium.


Albemarle zählt weiterhin zu den weltweit führenden Lithiumproduzenten und investiert konsequent in den Ausbau seiner Förder- und Verarbeitungskapazitäten.



Gleichzeitig arbeitet das Unternehmen an einer weiteren Verbesserung der Produktivität und konnte in den vergangenen Quartalen erhebliche Kosteneinsparungen erzielen. Die solide Bilanz und der starke operative Cashflow verschaffen dem Konzern zudem genügend finanziellen Spielraum, um auch eine längere Phase niedriger Lithiumpreise gut zu überstehen.

Fazit:

Kurzfristig bleibt das Umfeld für Lithium-Aktien anspruchsvoll. Mittel- bis langfristig sehen wir jedoch weiterhin attraktive Chancen. Albemarle gehört zu den qualitativ stärksten Unternehmen der Branche, und die deutliche Kurskorrektur der vergangenen Monate eröffnet aus unserer Sicht wieder ein interessantes Einstiegsniveau.



BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle gewinnt auf Wochenbasis +0,49%.
Performance 5 Jahre: -5,19%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Baumwolle: Institutionelle Investoren bleiben klar auf der Käuferseite


Der Baumwolle-Future setzte seine Aufwärtsbewegung in der vergangenen Woche fort und gewann 0,49 %. Zum Wochenschluss notierte der Kontrakt bei 84,80 US-Cent je Pfund. Damit bestätigt Baumwolle den starken Aufwärtstrend des laufenden Jahres eindrucksvoll. Seit Jahresbeginn summiert sich das Plus mittlerweile auf 31,76 % und zählt damit zu den stärksten Entwicklungen innerhalb der Agrarrohstoffe.

Auch die Terminmarktdaten sprechen weiterhin für den Markt. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position erneut ausgebaut und hält aktuell 103.255 Long-Kontrakte. Damit haben institutionelle Investoren ihre größte Netto-Long-Position seit 2021 aufgebaut. Diese Entwicklung unterstreicht das hohe Vertrauen großer Marktteilnehmer in den bestehenden Aufwärtstrend und sorgt weiterhin für eine stabile strukturelle Unterstützung.


Fundamental präsentiert sich der Markt ebenfalls robust. Die US-Exportnachfrage bleibt außergewöhnlich stark. Die Exportverkäufe der alten Ernte liegen bereits über den offiziellen USDA-Prognosen, während auch die Verkäufe der neuen Ernte deutlich über dem Vorjahresniveau verlaufen. Gleichzeitig gehen die zertifizierten Lagerbestände an der ICE weiter zurück, was das verfügbare Angebot zusätzlich verknappt.


Aus charttechnischer Sicht behauptet sich Baumwolle weiterhin oberhalb der jüngsten Ausbruchszone. Dass Rücksetzer bislang konsequent gekauft werden, spricht für eine intakte Aufwärtsstruktur und anhaltendes Kaufinteresse.


Auch die Saisonalität liefert derzeit keinen Gegenwind. Historisch entwickelt sich der Baumwolle-Future bis Anfang September häufig freundlich und könnte damit den bestehenden Trend zusätzlich unterstützen.


Fazit:

Baumwolle bleibt einer der stärksten Agrarrohstoffe des Jahres. Die Kombination aus einer außergewöhnlich starken Positionierung institutioneller Investoren, robuster Exportnachfrage und einer weiterhin konstruktiven saisonalen Entwicklung spricht dafür, dass der übergeordnete Aufwärtstrend zunächst intakt bleibt.



BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future verliert auf Wochenbasis -0,66%.
Performance 5 Jahre: -29,40%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Bund Future – Abwärtstrend setzt sich fort

Der Euro-Bund-Future geriet in der vergangenen Woche erneut unter Druck und verlor 0,66 %. Mit einem Wochenschlusskurs von 124,24 Punkten setzte sich die Schwäche der vergangenen Wochen fort. Besonders auffällig war, dass der Future nach einem zwischenzeitlichen Anstieg über die Marke von 125 Punkten kräftig abverkauft wurde. Aus technischer Sicht bestätigt das unsere Einschätzung, dass die Verkäufer derzeit klar die Oberhand behalten.

Fundamental bleibt das Umfeld für Staatsanleihen schwierig. Die anhaltenden Spannungen im Nahen Osten halten die Energiepreise auf einem hohen Niveau und erhöhen damit das Risiko, dass sich der Inflationsdruck länger hält als bislang erwartet. Gleichzeitig steigen die Renditen deutscher Staatsanleihen weiter an und bewegen sich inzwischen in der Nähe ihrer höchsten Niveaus seit vielen Jahren.

Hinzu kommt die deutsche Fiskalpolitik. Die Bundesregierung setzt auf deutlich höhere Staatsausgaben und eine steigende Neuverschuldung. Ein größeres Angebot an Staatsanleihen trifft damit auf ein Umfeld, in dem Investoren gleichzeitig höhere Renditen verlangen. Diese Kombination spricht weiterhin gegen dauerhaft steigende Kurse beim Bund-Future und stützt unsere negative Einschätzung.

Auch charttechnisch bleibt das Bild angeschlagen. Der Fehlausbruch über 125 Punkte wurde unmittelbar wieder verkauft und hat den kurzfristigen Abwärtstrend bestätigt. Solange keine deutliche Entspannung bei Inflation und Renditen eintritt, bleibt das Risiko weiterer Kursverluste erhöht.

Fazit:
Wir halten an unserer Short-Position fest. Die Kombination aus anhaltendem Inflationsdruck, steigenden Staatsausgaben, höheren Renditen und einem weiterhin schwachen Chartbild spricht aus unserer Sicht dafür, dass der Bund-Future auch in den kommenden Wochen unter Druck bleiben dürfte.


EUR/USD - LONG

Der EUR/USD gewinnt auf Wochenbasis +0,07%.
Performance 5 Jahre: -2,53%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart: 


EUR/USD: Euro behauptet sich trotz Dollar-Stärke


Der EUR/USD-Future legte in der vergangenen Woche leicht um 0,07 % zu und schloss bei 1,15835. Zwischenzeitlich stieg der Euro sogar auf den höchsten Stand seit rund acht Wochen, konnte die Gewinne zum Wochenschluss jedoch nicht weiter ausbauen.

Fundamental wird das Währungspaar derzeit vor allem von den Zinserwartungen bestimmt. Die jüngsten Inflationsdaten aus den USA fielen weitgehend im Rahmen der Erwartungen aus und reduzierten die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung der US-Notenbank im September deutlich. Das setzte den US-Dollar zeitweise unter Druck und gab dem Euro Rückenwind.


Interessant bleibt jedoch die Positionierung der institutionellen Investoren. Das Managed Money hält weiterhin eine Netto-Short-Position von etwas mehr als 60.000 Kontrakten im EUR/USD-Future. Diese Positionierung passt zum Dollar-Index, wo dieselben Marktteilnehmer unverändert netto auf der Long-Seite engagiert sind. Trotz der jüngsten Erholung des Euro setzen professionelle Investoren damit weiterhin auf einen stärkeren US-Dollar gegenüber der Gemeinschaftswährung.


Kurzfristig dürfte die weitere Entwicklung vor allem von den kommenden US-Konjunkturdaten und den Erwartungen an die Geldpolitik der Federal Reserve abhängen. Sollten sich die Zinserwartungen erneut zugunsten des US-Dollars verschieben, könnte der Euro seine jüngsten Gewinne rasch wieder abgeben.


Fazit:

Der Euro konnte sich zuletzt zwar stabilisieren, die Terminmarktdaten sprechen jedoch weiterhin für Vorsicht. Solange institutionelle Investoren netto auf einen stärkeren US-Dollar setzen, bleibt das Aufwärtspotenzial des EUR/USD-Futures vorerst begrenzt.



GOLD - LONG

Gold gewinnt auf Wochenbasis +0,70%.
Performance 5 Jahre: +144,21%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Gold: Institutionelle Investoren bauen Long-Positionen kräftig aus

Der Gold-Future legte in der vergangenen Woche um 0,70 % zu und schloss bei 4.432 US-Dollar je Unze. Damit setzte sich die Erholung der vergangenen Wochen fort. Seit dem Zwischentief Ende Juni konnte Gold bereits knapp 14 % zulegen und notiert auf Jahressicht inzwischen wieder mit 2,31 % im Plus. Trotz dieser beeindruckenden Erholung liegt der Goldpreis noch rund 21 % unter seinem Allzeithoch vom 29. Januar 2026.

Unterstützung erhält Gold derzeit vor allem von der Geldpolitik. Die jüngsten US-Inflationsdaten fielen weitgehend im Rahmen der Erwartungen aus und haben die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September deutlich sinken lassen.


Gleichzeitig belastet der schwächere US-Dollar den Greenback und verbessert die Attraktivität von Gold für internationale Investoren. Hinzu kommen die anhaltenden geopolitischen Spannungen im Nahen Osten, die die Nachfrage nach klassischen sicheren Häfen weiter hochhalten.

Besonders positiv präsentiert sich die Entwicklung bei den Terminmarktdaten. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position erneut deutlich ausgebaut und hält aktuell 217.940 Long-Kontrakte. Das ist die größte Netto-Long-Position seit Januar 2026 und ein klares Signal dafür, dass institutionelle Investoren wieder verstärkt auf steigende Goldpreise setzen.



Auch die Notenbanken bleiben ein wichtiger Nachfragefaktor. Vor allem China hat seine Goldreserven zuletzt den 21. Monat in Folge aufgestockt und sorgt damit für eine stabile strukturelle Nachfrage am physischen Markt.

Zusätzlichen Rückenwind liefert die Saisonalität. Historisch gehört der Zeitraum bis in den Oktober hinein zu den stärksten Phasen des Jahres für Gold und könnte den bestehenden Aufwärtstrend weiter unterstützen.


Fazit:

Gold präsentiert sich derzeit sowohl fundamental als auch technisch ausgesprochen konstruktiv. Sinkende Zinserwartungen, eine rekordhohe Positionierung institutioneller Investoren, anhaltende Käufe der Notenbanken und eine starke saisonale Phase sprechen dafür, dass die Aufwärtsbewegung in den kommenden Wochen weiter an Dynamik gewinnen könnte.





HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub gewinnt auf Wochenbasis +1,65%.
Performance 5 Jahre: -31,21%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Erdgas: Rekordhohe Short-Position sorgt für erhebliches Überraschungspotenzial

Der Henry-Hub-Erdgas-Future legte in der vergangenen Woche um 1,65 % zu und schloss bei 2,715 US-Dollar je MMBtu. Nach mehreren Wochen mit fallenden Notierungen zeigt sich der Markt erstmals wieder etwas stabiler. Auslöser waren unter anderem die anhaltend hohen Temperaturen in den USA sowie eine robuste Nachfrage nach LNG-Exporten.

Fundamental bleibt das Bild jedoch zweigeteilt. Auf der einen Seite sorgen rekordhohe Fördermengen und überdurchschnittlich gut gefüllte Gasspeicher weiterhin für ein komfortables Angebot. Die Lagerbestände liegen deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt und begrenzen das kurzfristige Aufwärtspotenzial.


Auf der anderen Seite rückt nun ein Faktor immer stärker in den Fokus: die Hurrikansaison. Die ersten tropischen Stürme haben sich bereits über dem Atlantik gebildet, und in den kommenden Wochen steigt das Risiko deutlich, dass ein Hurrikan den Golf von Mexiko erreicht.


In diesem Fall könnten Förderanlagen, LNG-Terminals oder wichtige Infrastruktur vorübergehend beeinträchtigt werden – ein Szenario, das in der Vergangenheit mehrfach zu kräftigen Preissprüngen geführt hat.


Besonders auffällig bleibt die Positionierung institutioneller Investoren. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position erneut ausgebaut und hält inzwischen 197.135 Short-Kontrakte. Eine derart hohe Wette auf fallende Preise macht den Markt anfällig für einen sogenannten Short Squeeze. Sollte ein wetterbedingter Angebotsausfall eintreten, könnten viele dieser Positionen gleichzeitig eingedeckt werden und die Aufwärtsbewegung zusätzlich beschleunigen.


Fazit:

Die Fundamentaldaten sprechen derzeit noch für einen gut versorgten Gasmarkt. Die außergewöhnlich hohe Short-Positionierung institutioneller Investoren in Kombination mit der laufenden Hurrikansaison schafft jedoch ein erhebliches Überraschungspotenzial. Kommt es zu einem größeren Sturm im Golf von Mexiko, könnte sich die Stimmung am Erdgasmarkt sehr schnell drehen.



KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future verliert auf Wochenbasis -0,51%.
Performance 5 Jahre: +75,24%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Arabica Coffee: Konsolidierung trotz strukturell positivem Umfeld


Der Arabica Coffee Future gab in der vergangenen Woche leicht nach und verlor 0,51 %. Zum Wochenschluss notierte der Kontrakt bei 312 US-Cent je Pfund. Dabei verlief die Handelswoche deutlich volatiler, als das Endergebnis vermuten lässt: Zwischenzeitlich kletterte der Future auf über 327 US-Cent und markierte damit den höchsten Stand seit mehreren Wochen. Die Gewinne konnten jedoch nicht verteidigt werden, sodass es zum Wochenschluss zu Gewinnmitnahmen kam.


Fundamental steht dem Markt derzeit ein Spannungsfeld gegenüber. Einerseits sorgt die laufende Ernte in Brasilien kurzfristig für etwas Entspannung auf der Angebotsseite. Höhere Exporte – im Juli lagen die Ausfuhren knapp 10 % über dem Vorjahr – und günstigeres Erntewetter erhöhten zuletzt das verfügbare Angebot. Andererseits bleiben die Lagerbestände an der ICE mit rund 236.000 Sack auf dem niedrigsten Niveau seit fast drei Jahren.



Das zeigt, dass der physische Markt weiterhin eng versorgt ist und größere Rückschläge bislang begrenzt bleiben dürften.


Auch die Positionierung institutioneller Anleger spricht unverändert für den Markt. Das Managed Money hält aktuell netto 27.179 Long-Kontrakte und bleibt damit klar auf steigende Preise ausgerichtet. Von einer deutlichen Abkehr der spekulativen Investoren kann derzeit keine Rede sein.


Unterstützend wirkt zudem weiterhin die Saisonalität. Historisch entwickelt sich der Arabica Coffee Future bis Anfang September überdurchschnittlich stark. Gleichzeitig richten sich die Blicke bereits auf die Ernte 2027, denn ein sich verstärkender Super El Niño könnte die Entwicklung der Kaffeepflanzen in Brasilien erneut belasten.


Fazit:

Kurzfristig befindet sich der Markt nach der starken Rally in einer gesunden Konsolidierung. Die Kombination aus niedrigen Lagerbeständen, einer weiterhin konstruktiven Positionierung institutioneller Investoren und saisonalem Rückenwind spricht jedoch dafür, dass der übergeordnete Aufwärtstrend intakt bleibt.



KAKAO - LONG

Der Kakao-Future gewinnt auf Wochenbasis +1,12%.
Performance 5 Jahre: +144,72% 
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kakao: Markt wartet auf neue Impulse


Der Kakao-Future legte in der vergangenen Woche um 1,12 % zu und schloss bei 5.786 US-Dollar je Tonne. Damit setzte sich die Stabilisierung der vergangenen Wochen fort, nachdem der Markt zuvor deutlich unter Druck geraten war. Größere Anschlusskäufe blieben allerdings aus, sodass sich der Future weiterhin in einer Konsolidierungsphase befindet.

Fundamental stehen sich derzeit positive und negative Faktoren gegenüber. Belastend wirken die zuletzt guten Wetterbedingungen in der Elfenbeinküste und Ghana, die die Entwicklung der neuen Haupternte begünstigen. Gleichzeitig sind die Kakaoanlieferungen in der Elfenbeinküste im bisherigen Vermarktungsjahr deutlich höher als im Vorjahr ausgefallen. Auch die Lagerbestände an der ICE befinden sich weiterhin auf dem höchsten Niveau seit rund zwei Jahren und sprechen kurzfristig gegen einen akuten Angebotsengpass.


Auf der anderen Seite bleiben die mittelfristigen Risiken bestehen. Der sich weiter entwickelnde Super El Niño könnte die Wetterbedingungen in Westafrika in den kommenden Monaten deutlich verschlechtern. Bereits erste Schätzungen für die Ernte 2026/27 deuten auf eine schwächere Produktion hin. Mehrere Analysehäuser haben ihre Erwartungen für den globalen Kakaoüberschuss zuletzt spürbar nach unten angepasst.


Bei den Terminmarktdaten hat sich das Bild kaum verändert. Das Managed Money hält aktuell eine kleine Netto-Short-Position von 5.473 Kontrakten. Von einer ausgeprägten Positionierung in die eine oder andere Richtung kann damit derzeit nicht gesprochen werden, sodass von institutioneller Seite momentan nur geringe Impulse ausgehen.

Unterstützend wirkt dagegen die Saisonalität. Historisch erreicht der Kakao-Future häufig Mitte August ein saisonales Tief, bevor sich bis Ende September eine überdurchschnittlich starke Aufwärtsphase anschließt.


Fazit:

Der Kakao-Future befindet sich derzeit in einer Übergangsphase. Kurzfristig sprechen höhere Lagerbestände und gute Erntebedingungen für Zurückhaltung. Mittelfristig könnten jedoch die Risiken durch den Super El Niño sowie die saisonal starke Phase ab der zweiten Augusthälfte wieder für steigende Preise sorgen.



KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future gewinnt auf Wochenbasis +0,34%.
Performance 5 Jahre: +47,17%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kupfer: Institutionelle Investoren setzen weiter auf steigende Preise


Der US-Kupfer-Future legte in der vergangenen Woche um 0,34 % zu und schloss bei 660,65 US-Cent je Pfund. Nach der starken Rally der vergangenen Monate verläuft die Kursentwicklung derzeit etwas ruhiger. Der Markt konsolidiert auf hohem Niveau, wobei sich kurzfristig die Gefahr einer Topbildung abzeichnet. Bislang fehlen jedoch eindeutige technische Verkaufssignale.


Fundamental stehen sich derzeit zwei Entwicklungen gegenüber. Auf der einen Seite gibt es Hinweise auf eine etwas nachlassende Nachfrage aus China. Die sogenannte Yangshan-Prämie, ein wichtiger Indikator für die chinesische Importnachfrage, ist zuletzt deutlich zurückgegangen. Offenbar schrecken die hohen Kupferpreise einige Käufer zunächst ab.

Auf der anderen Seite bleibt die Angebotsseite äußerst angespannt. Produktionsprobleme beim chilenischen Staatskonzern Codelco sowie anhaltende Unsicherheiten rund um die globale Minenproduktion begrenzen das Angebot. Hinzu kommen die möglichen US-Importzölle auf Kupfer, die den Markt zusätzlich beeinflussen und weiterhin für eine Verlagerung von Metall in die USA sorgen.


Besonders beeindruckend bleibt die Positionierung institutioneller Investoren. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position erneut ausgebaut und hält inzwischen 80.388 Long-Kontrakte. Damit wurde die größte Netto-Long-Position erreicht, die in diesem Markt bislang verzeichnet wurde. Eine derart ausgeprägte Positionierung zeigt, wie hoch das Vertrauen professioneller Marktteilnehmer in den langfristigen Aufwärtstrend derzeit ist.


Fazit:

Kupfer befindet sich nach der starken Rally in einer gesunden Konsolidierungsphase. Kurzfristig könnte die nachlassende Nachfrage aus China für Gegenwind sorgen. Die rekordhohe Positionierung institutioneller Investoren sowie die weiterhin angespannte Angebotslage sprechen jedoch dafür, dass der übergeordnete Aufwärtstrend vorerst intakt bleibt.



MAIS - LONG

Der Mais-Future gewinnt auf Wochenbasis +4,82%.
Performance 5 Jahre: -16,13% 
Die letzte Woche im 15min Chart: 


Mais: Bullen bleiben klar am Ruder

Der US-Mais-Future zeigte sich in der vergangenen Woche von seiner starken Seite und legte um 4,82 % zu. Zum Wochenschluss notierte der Kontrakt bei 483,75 US-Cent je Scheffel und beendete den Handel nahezu auf dem Wochenhoch. Ein derart starker Wochenschluss spricht für anhaltendes Kaufinteresse und bestätigt den aktuell positiven Trend.


Unterstützung erhielt der Maismarkt vor allem durch die Eskalation im Schwarzen Meer. Die zunehmenden Spannungen zwischen Russland und der Ukraine sorgten für eine kräftige Erholung am Weizenmarkt, von der auch Mais profitierte.


Gleichzeitig bleibt die Aufmerksamkeit auf die US-Ernte gerichtet. In der kommenden Woche beginnt die traditionelle Crop Tour durch den Mittleren Westen, deren Ergebnisse wichtige Hinweise auf die tatsächlichen Ertragserwartungen liefern könnten.


Fundamental präsentiert sich der Markt insgesamt solide. Die Exportnachfrage nach US-Mais bleibt robust, während die jüngsten Schätzungen des US-Landwirtschaftsministeriums eine etwas engere Versorgungslage erwarten lassen als noch vor wenigen Monaten.


Besonders konstruktiv bleibt die Positionierung institutioneller Investoren. Das Managed Money hält aktuell eine Netto-Long-Position von 244.912 Kontrakten und bleibt damit klar auf steigende Preise ausgerichtet. Eine derart große Long-Position unterstreicht das Vertrauen professioneller Marktteilnehmer in den mittelfristigen Aufwärtstrend.


Fazit:

Der Maismarkt befindet sich derzeit in einer starken Verfassung. Der dynamische Wochenschluss, die unverändert hohe Netto-Long-Position institutioneller Investoren und mögliche neue Impulse durch die anstehende US-Crop-Tour sprechen dafür, dass der Aufwärtstrend zunächst intakt bleibt.



PLATIN- LONG

Der Platin-Future verliert auf Wochenbasis -0,02%.
Performance 5 Jahre: +67,68% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Platin: Fundamentaldaten bleiben konstruktiv

Der Platin-Future bewegte sich in der vergangenen Woche nahezu unverändert und schloss mit einem minimalen Minus von 0,02 % bei 1.756,8 US-Dollar je Unze. Im Wochenverlauf kletterte der Preis zeitweise sogar über die Marke von 1.800 US-Dollar, konnte dieses Niveau jedoch nicht behaupten. Zum Wochenschluss setzte eine Erholung ein, die das insgesamt stabile Marktbild bestätigte.


Fundamental erhält Platin weiterhin Unterstützung von mehreren Seiten. Die Nachfrage aus der Automobilindustrie bleibt dank der weltweit steigenden Produktion von Hybridfahrzeugen robust, da diese weiterhin Platin für Abgaskatalysatoren benötigen. Gleichzeitig gehen viele Marktbeobachter davon aus, dass der Platinmarkt auch in diesem Jahr ein strukturelles Angebotsdefizit aufweisen wird. Produktionsprobleme und Stromengpässe in Südafrika, dem weltweit größten Förderland, sorgen zusätzlich für Unsicherheit auf der Angebotsseite.


Darüber hinaus entstehen neue Nachfrageimpulse. So gewinnt Platin zunehmend als Alternative in der Schmuckindustrie an Bedeutung, während der Ausbau von Rechenzentren und Anwendungen im Bereich der Künstlichen Intelligenz langfristig zusätzliche industrielle Nachfrage schaffen könnte.


Die Positionierung institutioneller Investoren bleibt ebenfalls konstruktiv. Das Managed Money hält unverändert eine Netto-Long-Position von 13.540 Kontrakten. Auch wenn sich diese Positionierung in den vergangenen Wochen kaum verändert hat, signalisiert sie weiterhin Vertrauen in den mittelfristigen Trend.


Saisonal spricht das Umfeld kurzfristig noch nicht für größere Impulse. Historisch beginnt die stärkere Phase für Platin erst im vierten Quartal und reicht häufig bis zum Jahresende.


Fazit:

Platin konsolidiert derzeit auf hohem Niveau und verfügt weiterhin über eine solide fundamentale Unterstützung. Das erwartete Angebotsdefizit, die stabile Positionierung institutioneller Investoren und mögliche neue Nachfragequellen sprechen dafür, dass der Markt im weiteren Jahresverlauf wieder an Dynamik gewinnen könnte.

.



SILBER- LONG

Der Silber-Future gewinnt auf Wochenbasis +1,65%.
Performance 5 Jahre: +154,08% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Silber: Industriemetall und Edelmetall zugleich

Der Silber-Future konnte in der vergangenen Woche um 1,65 % zulegen und schloss bei 64,825 US-Dollar je Unze. Zwischenzeitlich stieg der Preis sogar bis auf 66,98 US-Dollar und erreichte damit den höchsten Stand seit mehreren Wochen. Trotz der jüngsten Erholung liegt Silber seit Jahresbeginn noch 8,7 % im Minus und notiert weiterhin rund 46,8 % unter seinem Allzeithoch.

Unterstützung erhielt Silber zuletzt – ähnlich wie Gold – durch die nachlassenden Zinserhöhungserwartungen in den USA. Die jüngsten Inflationsdaten fielen weitgehend im Rahmen der Erwartungen aus und erhöhten die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Notenbank die Leitzinsen im September unverändert lässt.


Ein schwächerer US-Dollar sorgte zusätzlich für Rückenwind bei den Edelmetallen.


Im Gegensatz zu Gold profitiert Silber jedoch nicht nur von seiner Rolle als sicherer Hafen, sondern auch von einer robusten Industrienachfrage. Vor allem der Ausbau der Stromnetze sowie die weltweit hohe Nachfrage aus der Solarindustrie sorgen weiterhin für strukturelle Unterstützung. Zusätzlich stiegen Chinas Importe silberhaltiger Erze im Juni um mehr als 60 % gegenüber dem Vorjahr und unterstreichen die anhaltend hohe industrielle Nachfrage.


Auch die Terminmarktdaten bleiben konstruktiv. Das Managed Money hält aktuell eine Netto-Long-Position von 23.646 Kontrakten und zeigt damit weiterhin Vertrauen in den Markt. Zwar fällt die Positionierung nicht ganz so ausgeprägt aus wie bei Gold, dennoch bleibt die institutionelle Unterstützung erhalten.


Die Saisonalität spricht ebenfalls leicht für den Silberpreis. Historisch entwickeln sich die Notierungen bis Ende September häufig freundlich.



Bemerkenswert ist zudem, dass Silber seinem saisonalen Verlauf in diesem Jahr bislang außergewöhnlich genau folgt.


Fazit:

Silber profitiert derzeit sowohl von sinkenden Zinserwartungen als auch von einer unverändert starken Industrienachfrage. Zusammen mit der stabilen Positionierung institutioneller Investoren und dem positiven saisonalen Umfeld spricht dies dafür, dass die Erholung in den kommenden Wochen weiter anhalten könnte.



SOJABOHNEN- LONG

Sojabohnen gewinnen auf Wochenbasis +1,32%.

Performance 5 Jahre: -11,60% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Sojabohnen: Institutionelle Investoren bleiben optimistisch

Der Sojabohnen-Future konnte in der vergangenen Woche um 1,32 % zulegen und schloss bei 1.191,25 US-Cent je Scheffel. Unterstützung erhielt der Markt unter anderem durch die feste Entwicklung bei Weizen sowie eine anhaltend robuste Exportnachfrage aus China.


Besonders erfreulich ist die Entwicklung auf der Nachfrageseite. Das US-Landwirtschaftsministerium meldete bereits an mehreren Tagen in Folge neue Exportverkäufe an China. Die wiederkehrenden Großaufträge unterstreichen, dass die chinesische Nachfrage nach US-Sojabohnen trotz des zuletzt gestiegenen Preisniveaus hoch bleibt und den Markt stabilisiert.


Auf der Angebotsseite bleibt die Situation dagegen ausgeglichen. Zwar hat das US-Landwirtschaftsministerium die Anbaufläche zuletzt leicht nach oben angepasst, gleichzeitig wurden jedoch die Ertragserwartungen reduziert. In den kommenden Tagen dürfte deshalb die Entwicklung der US-Ernten wieder stärker in den Mittelpunkt rücken. Die traditionelle Crop Tour durch den Mittleren Westen könnte neue Hinweise auf die tatsächlichen Ertragspotenziale liefern und für erhöhte Schwankungen sorgen.


Auch die Positionierung institutioneller Investoren spricht weiterhin für den Markt. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position zwar leicht reduziert, hält aber unverändert 159.945 Long-Kontrakte. Damit bleiben große Marktteilnehmer klar auf der Käuferseite positioniert und signalisieren weiterhin Vertrauen in den mittelfristigen Ausblick.


Fazit:

Die Kombination aus einer robusten chinesischen Nachfrage und einer weiterhin deutlichen Netto-Long-Position institutioneller Investoren sorgt für eine solide Grundlage am Sojabohnenmarkt. Kurzfristig dürfte sich der Fokus jedoch zunehmend auf die Entwicklung der US-Ernte richten, die in den kommenden Wochen für neue Impulse sorgen könnte.




WEIZEN - LONG

Weizen gewinnt auf Wochenbasis +5,60%.

Performance 5 Jahre: -4,15% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Weizen: Eskalation im Schwarzen Meer sorgt für Kurssprung

Der US-Weizen-Future legte in der vergangenen Woche kräftig um 5,60 % zu und schloss bei 674 US-Cent je Scheffel. Besonders bemerkenswert war der Wochenschluss: Der Future beendete den Handel nahezu auf Wochenhoch und signalisiert damit weiterhin hohe Kaufbereitschaft.


Auslöser der Rally war die erneute Eskalation im Schwarzen Meer. Nachdem Russland eine Waffenruhe für die Region abgelehnt hatte und ukrainische Angriffe auf russische Infrastruktur die geopolitischen Spannungen weiter verschärften, kehrten Sorgen über mögliche Störungen der Getreideexporte zurück. Russland und die Ukraine zählen gemeinsam zu den wichtigsten Weizenexporteuren der Welt. Entsprechend sensibel reagiert der Markt auf jede Veränderung der Sicherheitslage in dieser Region.


Auch die jüngsten Schätzungen des US-Landwirtschaftsministeriums lieferten Unterstützung. Niedrigere Produktionserwartungen in den USA sowie Unsicherheiten über die weitere Entwicklung der Ernten tragen zu einem freundlicheren Marktumfeld bei. In den kommenden Tagen dürfte zudem die traditionelle Crop Tour durch den Mittleren Westen zusätzliche Hinweise auf die Ertragsaussichten liefern.


Bei den Terminmarktdaten zeigt sich dagegen noch Zurückhaltung. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position zwar deutlich reduziert, hält aber weiterhin 24.910 Short-Kontrakte. Institutionelle Investoren sind also noch nicht auf die Long-Seite gewechselt. Sollten die geopolitischen Risiken anhalten, könnte weiteres Short-Covering den Aufwärtstrend zusätzlich beschleunigen.


Fazit:

Der Weizenmarkt wird derzeit in erster Linie von geopolitischen Entwicklungen bestimmt. Die Eskalation im Schwarzen Meer hat dem Markt neue Dynamik verliehen. Solange die Spannungen anhalten und institutionelle Investoren ihre Short-Positionen weiter abbauen, bestehen durchaus Chancen auf eine Fortsetzung der Aufwärtsbewegung.



WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil gewinnt auf Wochenbasis +5,80%.

Performance 5 Jahre: +11,49% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



WTI-Rohöl: Geopolitische Risiken treiben den Ölpreis


Der WTI-Rohöl-Future legte in der vergangenen Woche kräftig um 5,8 % zu und schloss bei 81,49 US-Dollar je Barrel. Damit setzte sich die Erholung der vergangenen Wochen fort. Auslöser bleibt unverändert die angespannte Lage im Nahen Osten, nachdem eine Einigung über die Wiederöffnung der Straße von Hormus bislang ausgeblieben ist und die USA den wirtschaftlichen und militärischen Druck auf den Iran weiter erhöhen.

Fundamental bleibt das Umfeld angespannt. Die Internationale Energieagentur erwartet für das laufende Jahr das größte globale Angebotsdefizit seit fünf Jahren. Gleichzeitig bleibt der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus erheblich beeinträchtigt, während auch die Sicherheitslage im Roten Meer angespannt ist. Diese Faktoren sorgen weiterhin für eine geopolitische Risikoprämie im Ölpreis.


Bemerkenswert ist jedoch die Positionierung der institutionellen Investoren. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position zuletzt erneut leicht reduziert und hält aktuell noch 99.196 Long-Kontrakte. Angesichts der unverändert hohen geopolitischen Risiken ist diese Positionierung vergleichsweise moderat. Der Terminmarkt scheint damit weiterhin davon auszugehen, dass sich der Konflikt letztlich entschärfen wird und es nicht zu einer längerfristigen Unterbrechung der weltweiten Ölversorgung kommt.


Auch die Saisonalität spricht derzeit für den Markt. Historisch entwickelt sich der WTI-Future bis etwa Mitte beziehungsweise Ende Oktober häufig freundlich und liefert damit zusätzlichen Rückenwind.


Fazit:

Der Ölpreis bleibt derzeit vor allem ein geopolitischer Markt. Solange die Lage im Nahen Osten ungelöst ist und die Straße von Hormus nicht vollständig geöffnet wird, dürfte eine Risikoprämie im Ölpreis bestehen bleiben. Die vergleichsweise zurückhaltende Positionierung institutioneller Investoren zeigt jedoch, dass der Markt weiterhin auf eine diplomatische Lösung setzt.



USD/JPY - LONG

USD/JPY gewinnt auf Wochenbasis +0,94%.

Performance 5 Jahre: +45,25% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



USD/JPY: Wirkung der Intervention lässt spürbar nach

Der US-Dollar legte gegenüber dem japanischen Yen in der vergangenen Woche um 0,94 % zu und schloss bei 159,24 Yen. Damit hat der Dollar einen Großteil der Verluste wieder aufgeholt, die nach der gemeinsamen Intervention der japanischen und US-amerikanischen Behörden Anfang August entstanden waren.

Bemerkenswert ist vor allem, wie schnell die Wirkung der Intervention wieder verpuffte. Während frühere Eingriffe der japanischen Notenbank den Yen teilweise über mehrere Wochen stützen konnten, scheint die Reaktionsdauer des Marktes inzwischen deutlich kürzer zu werden. Bereits wenige Tage nach der gemeinsamen Intervention setzte sich der übergeordnete Aufwärtstrend im USD/JPY wieder fort. Viele Marktteilnehmer gehen inzwischen davon aus, dass Interventionen allein nicht ausreichen, um den Yen nachhaltig zu stabilisieren. Dafür wären weitere Zinserhöhungen der Bank of Japan erforderlich.


Der wesentliche Treiber bleibt damit die unterschiedliche Geldpolitik beider Notenbanken. Trotz der jüngsten Zinserhöhungen in Japan liegen die Zinsen dort weiterhin deutlich unter dem US-Niveau. Solange dieser Zinsvorteil des US-Dollars bestehen bleibt, dürfte der Aufwertungsdruck auf den Dollar gegenüber dem Yen grundsätzlich erhalten bleiben.


Fazit:

Die jüngste Entwicklung zeigt, dass Devisenmarktinterventionen zwar kurzfristig Wirkung entfalten können, ihre Nachhaltigkeit jedoch zunehmend abnimmt. Ohne eine straffere Geldpolitik der Bank of Japan dürfte es dem Yen schwerfallen, den langfristigen Abwertungstrend gegenüber dem US-Dollar zu durchbrechen.




ZUCKER - LONG

Zucker gewinnt auf Wochenbasis +0,97%.

Performance 5 Jahre: -7,05% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Zucker: Institutionelle Investoren drehen wieder auf Long

Der Zucker-Future setzte seine Aufwärtsbewegung auch in der vergangenen Woche fort und gewann 0,97 %. Zum Wochenschluss notierte der Kontrakt bei 16,60 US-Cent je Pfund. Zwischenzeitlich stieg der Preis sogar über die Marke von 17 US-Cent und erreichte damit den höchsten Stand seit mehr als einem Jahr. Nach der starken Rally kam es zum Wochenschluss zwar zu leichten Gewinnmitnahmen, am insgesamt positiven Chartbild änderte dies jedoch nichts.

Fundamental bleibt die Lage konstruktiv. Immer mehr Marktbeobachter erwarten für die kommenden Erntejahre wieder ein globales Angebotsdefizit. Wetterprobleme in wichtigen Anbauregionen wie Indien, Thailand und Europa sowie eine rückläufige Zuckerproduktion in Brasilien sorgen für ein engeres Angebotsbild.


Gleichzeitig erhöht der sich weiter verstärkende Super El Niño das Risiko zusätzlicher Ernteausfälle in mehreren der weltweit wichtigsten Zuckeranbaugebiete.

Besonders positiv fällt derzeit die Entwicklung bei den Terminmarktdaten aus. Das Managed Money hat seine Netto-Position erstmals seit Mai 2025 wieder auf Long gedreht.



Die zuvor dominierenden Short-Positionen wurden weitgehend eingedeckt, was als wichtiger Stimmungswechsel gewertet werden kann. Häufig markiert ein solcher Wechsel den Beginn einer längerfristigen Aufwärtsbewegung, da institutionelle Investoren wieder Kapital auf der Käuferseite aufbauen.

Auch aus technischer Sicht hat sich das Bild deutlich verbessert. Der Ausbruch über die Hochs der vergangenen Monate bestätigt den neuen Aufwärtstrend und spricht dafür, dass Rücksetzer zunächst eher als Konsolidierung innerhalb einer intakten Rally zu werten sind.

Fazit:

Der Zucker-Future präsentiert sich derzeit so stark wie seit langer Zeit nicht mehr. Der Wechsel des Managed Money auf die Long-Seite, die zunehmenden Sorgen um das weltweite Angebot und die wetterbedingten Risiken durch den Super El Niño sprechen dafür, dass der übergeordnete Aufwärtstrend weiterhin Bestand haben könnte.




]]>Sun, 16 Aug 2026 12:06:34 +0200<![CDATA[Es ist verdächtig ruhig]]>https://www.dcx-zertifikat.de/blogs/post/es-ist-verdächtig-ruhig


Liebe Leserinnen und Leser,

 

manchmal sind es nicht die lauten Schlagzeilen, sondern die plötzliche Stille, die an den Finanzmärkten misstrauisch machen sollte. Genau diesen Eindruck habe ich aktuell.

Noch vor wenigen Wochen dominierte Donald Trump nahezu täglich die Schlagzeilen. Neue Drohungen, neue Forderungen, neue Ankündigungen rund um den Konflikt mit Iran sorgten regelmäßig für heftige Marktbewegungen. Inzwischen ist es erstaunlich ruhig geworden. Gleichzeitig mehren sich Berichte, wonach den USA wichtige Präzisionsmunition ausgehen könnte und eine Fortsetzung der militärischen Eskalation deutlich schwieriger geworden ist. Ob diese Meldungen letztlich zutreffen oder nicht, lässt sich derzeit kaum überprüfen. Fest steht jedoch, dass sich die Verhandlungsposition zuletzt spürbar zugunsten Irans verschoben hat. Während Washington noch vor wenigen Wochen den Takt vorgab, scheint Teheran inzwischen die Bedingungen für eine mögliche Einigung rund um die Straße von Hormus maßgeblich mitzubestimmen.

Fast unbemerkt entwickelt sich gleichzeitig an anderer Stelle ein deutlich größeres Risiko. Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe ist erstmals seit 2007 wieder über die Marke von fünf Prozent gestiegen. Das ist alles andere als eine Randnotiz. Langfristige Zinsen auf diesem Niveau verteuern die Finanzierung für Unternehmen und Staaten erheblich und könnten sich zu einem ernsthaften Belastungsfaktor für die Weltwirtschaft entwickeln. Die Anleihemärkte verdienen derzeit mindestens genauso viel Aufmerksamkeit wie die Aktienmärkte.

Zum Wochenschluss rückte dann der US-Arbeitsmarkt in den Mittelpunkt. Statt der erwarteten 80.000 neuen Stellen gingen im Juli überraschend 23.000 Arbeitsplätze verloren. Gleichzeitig wurden die Beschäftigungszahlen der beiden Vormonate deutlich nach unten revidiert. Die Reaktion der Märkte ließ nicht lange auf sich warten: Die Zinserwartungen wurden kräftig zurückgenommen, Gold legte um mehr als sieben Prozent zu, Silber sogar um über zehn Prozent. Auch Platin und Palladium zeigten beeindruckende Kursgewinne. Kupfer markierte zwischenzeitlich sogar ein neues Allzeithoch und unterstreicht damit eindrucksvoll die strukturelle Stärke des Industriemetallsektors.


⸻


Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 165,43 Punkten. Auf Wochenbasis gewann der Index 3,05 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +19,69 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +65,60 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +65,60 %.

Die vergangene Woche verlief für den DCX ausgesprochen erfreulich. Besonders starke positive Impulse kamen von Zucker, Silber, Gold, Kakao und Platin. Auch Baumwolle und Kupfer setzten ihre Aufwärtsbewegung fort. Belastend wirkten dagegen vor allem der kräftige Rückgang bei WTI Crude Oil sowie die erneute Schwäche bei Henry Hub Erdgas. Auch unsere Short-Position im Bund-Future entwickelte sich aufgrund steigender Anleihekurse gegen uns. Insgesamt zeigt sich derzeit ein außergewöhnlich heterogenes Marktbild: Edelmetalle profitieren von sinkenden Zinserwartungen, Soft Commodities zunehmend vom Super El Niño, während Energie weiterhin stark von den geopolitischen Entwicklungen rund um die Straße von Hormus geprägt wird.

• Baumwolle | +3,20 % | Long

Baumwolle stieg auf 84,40 US-Cent je Pfund und beendete die Handelswoche auf dem Wochenhoch. Robuste US-Exportzahlen, die Entwicklung der Energiepreise und eine außergewöhnlich hohe Long-Position des Managed Money von 96.376 Kontrakten stützen den Markt. Zusätzlich verbessert sich ab Mitte August das saisonale Umfeld, sodass die Chancen auf eine Fortsetzung der Aufwärtsbewegung gut bleiben.

• Bund-Future | +0,69 % | Short

Der Bund-Future erholte sich auf 125,07 Punkte und entwickelte sich damit gegen unsere Short-Position. Schwache US-Arbeitsmarktdaten und weltweit fallende Anleiherenditen sorgten für Unterstützung. Strukturell bleiben die hohe europäische Neuverschuldung und das steigende Angebot an Staatsanleihen jedoch Belastungsfaktoren. Für eine nachhaltige Trendwende nach oben sehen wir bislang noch zu wenige Argumente.

• EUR/USD | +0,26 % | Long

EUR/USD stieg auf 1,15570 und setzte seine Stabilisierung fort. Die schwachen US-Arbeitsmarktdaten belasteten den Dollar zusätzlich. Interessant bleibt die Positionierung des Managed Money, das rund 58.000 Kontrakte netto short im Euro hält. Damit entwickelt sich der Markt derzeit entgegen der institutionellen Positionierung. Setzt sich die Euro-Stärke fort, könnten Short-Eindeckungen zusätzlichen Kaufdruck erzeugen.

• Gold | +7,40 % | Long

Gold sprang auf 4.401,30 US-Dollar je Feinunze und schloss nahezu auf Wochenhoch. Die Rally hatte bereits zu Wochenbeginn eingesetzt und wurde durch die schwachen US-Arbeitsmarktdaten am Freitag nochmals deutlich beschleunigt. Das Managed Money baute seine Netto-Long-Position auf 197.634 Kontrakte aus. Gleichzeitig beginnt nun die saisonal stärkste Phase des Jahres, die bis in den Oktober hinein reicht.

• Henry Hub Erdgas | -4,30 % | Long

Henry Hub Erdgas fiel auf 2,671 US-Dollar je MMBtu und bleibt klar unter Druck. Rekordhohe Produktion und komfortable Lagerbestände belasten weiterhin. Gleichzeitig hält das Managed Money inzwischen extreme 197.546 Kontrakte netto short. Mit der bevorstehenden Hochphase der Hurrikansaison steigt das Potenzial für eine kräftige Gegenbewegung, sobald ein wetterbedingter Trigger auftritt.

• Kaffee | +0,03 % | Long

Arabica Coffee bewegte sich mit einem Schlusskurs von 313,65 US-Cent je Pfund praktisch seitwärts. Das Managed Money hält weiterhin 24.855 Kontrakte netto long. Gleichzeitig rücken die möglichen Auswirkungen des starken El Niño auf Brasilien stärker in den Fokus. Auch saisonal verbessert sich das Bild ab Mitte August, sodass wir für die kommenden Wochen weiterhin konstruktiv bleiben.

• Kakao | +6,14 % | Long

Kakao stieg kräftig auf 5.724 US-Dollar je Tonne. Die Wetterrisiken in Westafrika im Zusammenhang mit dem starken El Niño rücken wieder stärker in den Mittelpunkt. Das Managed Money hat seine Short-Position inzwischen auf nur noch 2.908 Kontrakte reduziert. Gleichzeitig beginnt ab Mitte August eine saisonal freundlichere Marktphase, was der laufenden Erholung zusätzlichen Rückenwind verleihen könnte.

• Kupfer | +1,20 % | Long

Kupfer stieg auf 658,5 US-Cent je Pfund und testete im Wochenverlauf erneut das bisherige Allzeithoch oberhalb von 680 US-Cent. Charttechnisch steht nun die Entscheidung zwischen einem möglichen Triple Top und einem nachhaltigen Ausbruch an. Das Managed Money hält 77.123 Kontrakte netto long, während das Open Interest mit 271.760 Kontrakten auf einem außergewöhnlich hohen Niveau liegt.

• Mais | -0,49 % | Long

Mais gab leicht auf 461,5 US-Cent je Scheffel nach. Trotz der schwächeren Kursentwicklung baute das Managed Money seine Netto-Long-Position weiter auf 255.068 Kontrakte aus. Die institutionellen Anleger nutzen Rücksetzer damit weiterhin zum Positionsaufbau. Neben dem bevorstehenden WASDE-Bericht könnten vor allem die möglichen Auswirkungen des Super El Niño in den kommenden Monaten für neue Impulse sorgen.

• Platin | +6,18 % | Long

Platin stieg kräftig auf 1.757,40 US-Dollar je Feinunze. Trotz der starken Woche notiert der Future weiterhin deutlich unter seinem Allzeithoch von Ende Januar. Das Managed Money nutzte die vorangegangene Schwäche zum Ausbau seiner Long-Position auf 14.761 Kontrakte. Zusätzlich bleibt der Markt strukturell von einem Angebotsdefizit geprägt. Saisonale Unterstützung ist insbesondere im vierten Quartal zu erwarten.

• Silber | +10,45 % | Long

Silber gehörte mit einem Wochenplus von 10,45 % zu den stärksten Märkten und schloss bei 63,80 US-Dollar je Feinunze. Zwischenzeitlich wurde sogar die Marke von 65 US-Dollar überschritten. Sinkende Zinserwartungen, ein schwächerer US-Dollar und die robuste industrielle Nachfrage sorgten für Rückenwind. Das Managed Money hält weiterhin 22.280 Kontrakte netto long. Auch saisonal bleibt das Bild bis weit in den September hinein freundlich.

• Sojabohnen | -1,03 % | Long

Sojabohnen gaben leicht auf 1.176 US-Cent je Scheffel nach. Gute US-Ernteaussichten begrenzen derzeit die Aufwärtsbewegung, während robuste chinesische Nachfrage stützend wirkt. Das Managed Money hält mit 175.542 Kontrakten weiterhin eine sehr hohe Netto-Long-Position. Zusätzlich beginnt eine saisonal freundliche Phase, die häufig bis Mitte September anhält.

• USD/JPY | +0,18 % | Long

USD/JPY stieg leicht auf 157,794 Yen. Trotz der unspektakulären Wochenperformance bleibt das Währungspaar aufgrund der koordinierten Interventionen der japanischen und amerikanischen Behörden im Fokus. Der Zinsvorteil der USA spricht weiterhin für den Dollar, während schwächere US-Arbeitsmarktdaten und die ständige Gefahr erneuter Interventionen die Aufwärtsbewegung begrenzen.

• Weizen | +0,04 % | Long

Weizen bewegte sich praktisch seitwärts und schloss bei 638,25 US-Cent je Scheffel. Geopolitische Risiken im Schwarzmeerraum stützen den Markt, während das komfortable globale Angebot größere Kursanstiege bislang verhindert. Das Managed Money hält 14.759 Kontrakte netto short und ist damit nicht außergewöhnlich stark positioniert. Neue Exportstörungen könnten deshalb rasch für zusätzliche Bewegung sorgen.

• WTI Crude Oil | -11,17 % | Long

WTI Crude Oil fiel massiv auf 77,08 US-Dollar je Barrel. Der Markt setzt zunehmend darauf, dass eine zumindest teilweise Öffnung der Straße von Hormus zustande kommt, wobei sich die Verhandlungsposition deutlich zugunsten Irans verschoben hat. Von einer vollständigen geopolitischen Entspannung kann dennoch keine Rede sein. Das Managed Money hält weiterhin 112.443 Kontrakte netto long. Auch saisonal bleibt WTI bis etwa Mitte Oktober unterstützt.

• Zucker | +12,21 % | Long

Zucker war mit einem Plus von 12,21 % einer der stärksten Märkte der Woche und schloss bei 16,45 US-Cent je Pfund. Sorgen über die globale Produktion sowie die möglichen Auswirkungen des Super El Niño auf Brasilien, Indien und Thailand treiben die Preise. Das Managed Money reduzierte seine Netto-Short-Position auf 68.468 Kontrakte. Weitere Short-Eindeckungen könnten die laufende Bewegung zusätzlich beschleunigen.


FAZIT
Für uns als Trader bedeutet das vor allem eines: Wir dürfen uns von der scheinbaren Ruhe nicht täuschen lassen. Unter der Oberfläche verschieben sich derzeit gleich mehrere wichtige Kräfte. Die Geldpolitik, der Anleihemarkt, geopolitische Entwicklungen und außergewöhnliche Wetterphänomene wie der Super El Niño könnten in den kommenden Wochen für deutlich mehr Bewegung sorgen, als es die Schlagzeilen derzeit vermuten lassen. Genau in solchen Marktphasen entstehen häufig die interessantesten Chancen – vorausgesetzt, man bleibt diszipliniert, flexibel und richtet den Blick auf die Entwicklungen, die andere noch unterschätzen.

Good Luck in Trading,
Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX 

aktueller Indexstand: 165,43
Wochenperformance: +3,05%
Seit Jahresanfang 2026: +19,69%
Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +65,60%
Performance 5 Jahre: +65,60%


DCX POSITIONEN

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle gewinnt auf Wochenbasis +3,20%.
Performance 5 Jahre: -5,64%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Baumwolle: Ausbruch nach oben gewinnt an Dynamik


Der Baumwolle-Future setzte seine Aufwärtsbewegung in der vergangenen Woche eindrucksvoll fort. Mit einem Wochenplus von 3,20 % schloss der Future bei 84,40 US-Cent je Pfund und beendete die Handelswoche zugleich auf dem Wochenhoch. Das spricht für eine anhaltend hohe Kaufbereitschaft und deutet darauf hin, dass der Markt den jüngsten Ausbruch zunächst fortsetzen möchte.

Fundamental erhält Baumwolle derzeit von mehreren Seiten Unterstützung. Ein wichtiger Faktor bleibt die Entwicklung am Ölmarkt. Steigende Rohölpreise verteuern die Herstellung synthetischer Fasern wie Polyester, wodurch Baumwolle im Vergleich wettbewerbsfähiger wird. Gleichzeitig entwickeln sich die US-Exportzahlen weiterhin erfreulich. Die Exportverkäufe liegen sowohl für die alte als auch für die neue Ernte über dem Vorjahresniveau und bestätigen, dass die internationale Nachfrage trotz der zuletzt gestiegenen Preise robust bleibt.

Besonders auffällig bleibt die Positionierung der professionellen Marktteilnehmer. Das Managed Money hält inzwischen 96.376 Netto-Long-Kontrakte und baut seine optimistische Positionierung damit weiter aus. Für den vergleichsweise kleinen Baumwollmarkt ist dies eine außergewöhnlich hohe Long-Position und unterstreicht das Vertrauen institutioneller Investoren in weiter steigende Preise. Unterstützung erhält dieses positive Bild zusätzlich durch die Saisonalität. Historisch beginnt ab Mitte August eine Phase, in der der Baumwolle-Future häufig weiter zulegen kann. Treffen eine starke institutionelle Positionierung und ein saisonaler Rückenwind zusammen, erhöht das die Wahrscheinlichkeit einer Fortsetzung des bestehenden Aufwärtstrends.

Fazit:
Der Baumwolle-Future präsentiert sich derzeit in einer ausgezeichneten Verfassung. Der Ausbruch auf ein neues Mehrmonatshoch, die robuste Nachfrage, die außergewöhnlich hohe Long-Position des Managed Money sowie die bevorstehende saisonal starke Phase sprechen weiterhin für steigende Kurse. Solange sich an diesen Rahmenbedingungen nichts Wesentliches ändert, bleibt Baumwolle aus unserer Sicht einer der aussichtsreichsten Märkte innerhalb der Soft Commodities.


BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future gewinnt auf Wochenbasis +0,69%.
Performance 5 Jahre: -28,92%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Deutscher Bund Future: Fallende Renditen sorgen für Erholung

Der deutsche Bund Future legte in der vergangenen Woche um 0,69 % zu und schloss bei 125,07 Punkten. Nach den deutlichen Verlusten der vergangenen Wochen konnte sich der Markt damit erstmals wieder etwas stabilisieren. Auslöser für die Erholung waren vor allem die schwächeren Konjunktur- und Arbeitsmarktdaten aus den USA, die weltweit zu sinkenden Anleiherenditen führten. Gleichzeitig sorgten nachgebende Energiepreise, insbesondere beim Öl, für etwas Entspannung bei den Inflationserwartungen.

Den entscheidenden Impuls lieferte am Freitag der US-Arbeitsmarktbericht. Statt der erwarteten 80.000 neuen Stellen gingen im Juli überraschend 23.000 Arbeitsplätze verloren, während die Beschäftigungszahlen der beiden Vormonate zusätzlich um insgesamt 103.000 Stellen nach unten revidiert wurden. Die Märkte interpretierten diese Entwicklung als Zeichen einer nachlassenden wirtschaftlichen Dynamik. Entsprechend gingen die Renditen sowohl bei US-Staatsanleihen als auch bei europäischen Staatsanleihen zurück. Da Anleihekurse und Renditen gegenläufig verlaufen, profitierte der Bund Future unmittelbar von dieser Entwicklung.

Trotz der Erholung bleibt das übergeordnete Bild allerdings herausfordernd. Die hohe Neuverschuldung vieler europäischer Staaten sorgt weiterhin für ein deutlich steigendes Angebot an Staatsanleihen, während gleichzeitig die Inflation zwar zurückgeht, aber noch nicht vollständig besiegt ist. Entsprechend dürfte die Europäische Zentralbank auch in den kommenden Monaten vorsichtig bleiben. Nach der kräftigen Erholung der vergangenen Woche wird entscheidend sein, ob die Renditen ihren kurzfristigen Abwärtstrend fortsetzen können oder bereits wieder nach oben drehen.

Fazit:
Der Bund Future profitierte in der vergangenen Woche vor allem von den überraschend schwachen US-Arbeitsmarktdaten und den daraufhin weltweit fallenden Renditen. Kurzfristig hat sich das Chartbild dadurch aufgehellt. Für eine nachhaltige Trendwende sprechen aus unserer Sicht jedoch noch zu wenige Faktoren, weshalb wir den Rentenmarkt weiterhin mit einer gewissen Zurückhaltung beurteilen.


EUR/USD - LONG

Der EUR/USD gewinnt auf Wochenbasis +0,26%.
Performance 5 Jahre: -2,64%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart: 


Euro/US-Dollar: Der Wechselkurs steigt – doch das Managed Money setzt dagegen


Der Euro/US-Dollar legte in der vergangenen Woche leicht um 0,26 % zu und schloss bei 1,15570. Damit setzte sich die Stabilisierung der vergangenen Wochen fort. Nachdem der Euro in der ersten Jahreshälfte zeitweise deutlich unter Druck geraten war, präsentiert sich das Währungspaar inzwischen wieder wesentlich robuster. Zwar fehlt bislang noch der ganz große Ausbruch nach oben, insgesamt hat sich das Chartbild jedoch spürbar verbessert.

Unterstützung erhielt der Euro vor allem zum Wochenschluss durch die überraschend schwachen US-Arbeitsmarktdaten. Statt der erwarteten 80.000 neuen Stellen gingen im Juli 23.000 Arbeitsplätze verloren, gleichzeitig wurden die Beschäftigungszahlen der beiden Vormonate deutlich nach unten revidiert. In der Folge gingen die Renditen amerikanischer Staatsanleihen zurück und die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung der US-Notenbank wurden reduziert. Davon profitierte der Euro gegenüber dem US-Dollar, da sich der Zinsvorteil der Vereinigten Staaten zumindest kurzfristig etwas verringerte.


Besonders spannend bleibt derzeit die Entwicklung am Terminmarkt. Das Managed Money hält inzwischen rund 58.000 Netto-Short-Kontrakte im Euro. Diese Positionierung überrascht, denn obwohl institutionelle Investoren zuletzt ihre Short-Positionen ausgebaut haben, steigt der Euro gegenüber dem US-Dollar weiter an. Damit entwickelt sich der Markt aktuell genau entgegen der Positionierung des Managed Money. Solche Divergenzen sind häufig besonders interessant, weil sie früher oder später meist aufgelöst werden. Entweder setzt sich die Einschätzung der professionellen Marktteilnehmer durch, oder das Managed Money wird gezwungen sein, seine Short-Positionen wieder einzudecken, was den Euro zusätzlich unterstützen könnte.


Fazit:

Der Euro/US-Dollar hat sich in den vergangenen Wochen deutlich stabilisiert und trotz einer wachsenden Short-Position des Managed Money weiter zugelegt. Genau diese gegensätzlichen Signale machen das Währungspaar derzeit besonders spannend. Sollte der Euro seinen Aufwärtstrend fortsetzen, könnte zusätzlicher Kaufdruck durch Short-Eindeckungen institutioneller Investoren entstehen.



GOLD - LONG

Gold gewinnt auf Wochenbasis +7,40%.
Performance 5 Jahre: +142,14%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Gold: Befreiungsschlag eröffnet neue Chancen

Der Gold-Future feierte in der vergangenen Woche ein eindrucksvolles Comeback. Mit einem Wochenplus von 7,40 % schloss der Future bei 4.401,3 US-Dollar je Unze und beendete die Handelswoche nahezu auf dem Wochenhoch. Damit gelang Gold der lang ersehnte Befreiungsschlag, nachdem das Edelmetall seit seinem Allzeithoch Ende Januar eine mehrmonatige Korrektur durchlaufen hatte. Die Dynamik der Aufwärtsbewegung zeigt, dass das Kaufinteresse der Anleger spürbar zurückgekehrt ist und sich das technische Bild deutlich verbessert hat.

Bereits zu Beginn der Woche setzte eine kräftige Erholung ein. Nach der langen Konsolidierungsphase gelang Gold der Ausbruch über mehrere wichtige Widerstandsmarken, wodurch zunehmend neue Käufer in den Markt kamen. Den entscheidenden zusätzlichen Schub erhielt die laufende Rally dann am Freitag durch den überraschend schwachen US-Arbeitsmarktbericht. Statt der erwarteten 80.000 neuen Stellen gingen im Juli 23.000 Arbeitsplätze verloren, gleichzeitig wurden die Beschäftigungszahlen der beiden Vormonate um insgesamt 103.000 Stellen nach unten revidiert. In der Folge gaben sowohl der US-Dollar als auch die Renditen amerikanischer Staatsanleihen deutlich nach. Gleichzeitig reduzierten die Finanzmärkte ihre Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung der US-Notenbank. Dieses Umfeld verlieh der bereits laufenden Aufwärtsbewegung zusätzlichen Rückenwind.


Auch die Terminmarktdaten bleiben ausgesprochen konstruktiv. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position erneut ausgebaut und hält inzwischen 197.634 Long-Kontrakte. Damit befinden sich institutionelle Investoren weiterhin klar auf der Käuferseite und unterstreichen ihr Vertrauen in den übergeordneten Aufwärtstrend. Hinzu kommt die Saisonalität, die nun ebenfalls für Gold spricht. Historisch beginnt Mitte August die stärkste Phase des Jahres. Bis in den Oktober hinein entwickelte sich der Goldpreis in den vergangenen Jahrzehnten überdurchschnittlich häufig positiv. Treffen eine starke institutionelle Positionierung, ein freundliches Zinsumfeld und eine positive Saisonalität zusammen, spricht vieles dafür, dass die laufende Erholung noch nicht abgeschlossen ist.


Fazit:

Gold hat in der vergangenen Woche ein wichtiges charttechnisches Signal geliefert und die mehrmonatige Korrektur mit einem überzeugenden Befreiungsschlag beendet. Die bereits zu Wochenbeginn einsetzende Rally wurde durch die schwachen US-Arbeitsmarktdaten zusätzlich beschleunigt. Zusammen mit der hohen Long-Position des Managed Money und der nun beginnenden saisonal stärksten Phase des Jahres bleiben wir für Gold in den kommenden Wochen und Monaten optimistisch.





HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub verliert auf Wochenbasis -4,30%.
Performance 5 Jahre: -33,00%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Henry Hub Erdgas: Der Markt wartet auf den entscheidenden Impuls

Der Henry-Hub-Erdgas-Future setzte seine Schwäche in der vergangenen Woche fort. Mit einem Minus von 4,30 % schloss der Future bei 2,671 US-Dollar je mmBtu. Damit bleibt der Markt klar im Abwärtstrend und notiert auf dem niedrigsten Niveau seit mehreren Monaten. Die Kombination aus einer rekordhohen US-Gasproduktion und weiterhin gut gefüllten Lagerbeständen belastet die Preise nach wie vor. Entsprechend fehlt dem Markt bislang der entscheidende Impuls für eine nachhaltige Trendwende.

Fundamental hat sich das Bild kaum verändert. Die US-Gasförderung bewegt sich weiterhin auf Rekordniveau, während die Lagerbestände deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt liegen. Zwar ziehen die LNG-Exporte zuletzt wieder leicht an und auch die Stromnachfrage bleibt aufgrund der sommerlichen Temperaturen hoch, bislang reicht dies jedoch nicht aus, um das hohe Angebot spürbar abzubauen. Entsprechend bleibt die Stimmung am Markt zunächst verhalten.


Bemerkenswert ist jedoch die Entwicklung am Terminmarkt. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position erneut ausgeweitet und hält inzwischen 197.546 Short-Kontrakte. Das ist eine außergewöhnlich hohe spekulative Positionierung und erhöht das Risiko einer kräftigen Gegenbewegung, sobald sich die fundamentale Lage verändert. Genau darauf richtet sich unser Blick. Die Hurrikansaison erreicht in den kommenden Wochen ihre aktivste Phase. Sollten stärkere Stürme Förderanlagen oder LNG-Exportterminals im Golf von Mexiko beeinträchtigen, könnte sich die Marktstimmung sehr schnell drehen. In Verbindung mit der extrem hohen Short-Position des Managed Money hätte ein solcher Auslöser das Potenzial, eine dynamische Short-Squeeze auszulösen.

Fazit:

Kurzfristig bleibt der Henry-Hub-Erdgas-Future zwar unter Druck, gleichzeitig steigt mit jeder weiteren Woche die Wahrscheinlichkeit für einen möglichen Wendepunkt. Die außergewöhnlich hohe Short-Position des Managed Money und die bevorstehende Hochphase der Hurrikansaison könnten den Auslöser für eine kräftige Erholung liefern. Deshalb halten wir unverändert an unserer positiven Einschätzung für die kommenden Monate fest und warten auf den entscheidenden Trigger für unseren geplanten Long-Einstieg.



KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future gewinnt auf Wochenbasis +0,03%.
Performance 5 Jahre: +87,09%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Arabica-Kaffee: Der Markt wartet auf den nächsten Impuls


Der Arabica-Kaffee-Future bewegte sich in der vergangenen Woche kaum von der Stelle. Mit einem minimalen Plus von 0,03 % schloss der Future bei 313,65 US-Cent je Pfund. Nach den deutlichen Schwankungen der vergangenen Monate verlief die Handelswoche insgesamt ruhig. Die Marktteilnehmer warten derzeit auf neue fundamentale Impulse, die den nächsten größeren Trend auslösen könnten.


An der übergeordneten Ausgangslage hat sich allerdings wenig verändert. Im Mittelpunkt steht weiterhin die Entwicklung des außergewöhnlich starken El Niño. Historisch zählen die Kaffeeanbaugebiete in Brasilien zu den Regionen, die besonders empfindlich auf die damit verbundenen Wetterveränderungen reagieren. Als weltweit größter Produzent und Exporteur von Arabica-Kaffee spielt Brasilien eine Schlüsselrolle für die globale Versorgung. Sollten sich die Wetterbedingungen in den kommenden Wochen verschlechtern oder die Erwartungen an die nächste Ernte nach unten angepasst werden, könnte dies den Markt rasch wieder nach oben treiben.


Unterstützt wird dieses Bild weiterhin durch die Positionierung der professionellen Marktteilnehmer. Das Managed Money hält aktuell 24.855 Netto-Long-Kontrakte und setzt damit unverändert auf steigende Kaffeepreise. Trotz der zuletzt eher richtungslosen Kursentwicklung haben institutionelle Investoren ihre grundsätzlich positive Einschätzung also nicht aufgegeben. Hinzu kommt, dass sich die saisonale Tendenz ab Mitte August deutlich verbessert. Historisch beginnt für den Arabica-Kaffee-Future jetzt eine Phase, in der die Preise bis in den Herbst hinein häufig anziehen. Zwar stellt die Saisonalität allein keinen ausreichenden Kaufgrund dar, sie liefert derzeit aber zusätzlichen Rückenwind für das insgesamt konstruktive Marktbild.


Fazit:

Auch wenn der Arabica-Kaffee-Future in der vergangenen Woche kaum Bewegung zeigte, bleiben die mittelfristigen Aussichten aus unserer Sicht positiv. Der außergewöhnlich starke El Niño, die unverändert hohe Long-Position des Managed Money und die nun beginnende saisonal starke Phase sprechen dafür, dass der Markt in den kommenden Wochen wieder an Dynamik gewinnen könnte. Daher halten wir unverändert an unserer positiven Einschätzung für den Kaffee-Future fest.



KAKAO - LONG

Der Kakao-Future gewinnt auf Wochenbasis +6,14%.
Performance 5 Jahre: +145,10% 
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kakao: El Niño rückt wieder in den Mittelpunkt


Der Kakao-Future setzte seine Erholung in der vergangenen Woche eindrucksvoll fort. Mit einem Wochenplus von 6,14 % schloss der Future bei 5.724 US-Dollar je Tonne. Damit gehörte Kakao erneut zu den stärksten Rohstoffen am Terminmarkt. Während sich die Versorgungslage zuletzt etwas entspannen konnte, rücken die Risiken für die Ernte 2026/27 zunehmend wieder in den Fokus der Marktteilnehmer. Vor allem die Soft Commodities profitieren derzeit von der Sorge, dass der außergewöhnlich starke El Niño die Erträge in den wichtigsten Anbauregionen beeinträchtigen könnte.

Im Mittelpunkt steht dabei Westafrika, wo die Elfenbeinküste und Ghana zusammen rund 60 % der weltweiten Kakaoproduktion stellen. Ein starker El Niño geht dort häufig mit wärmeren und trockeneren Wetterbedingungen einher, was die Bodenfeuchtigkeit reduziert und die Entwicklung der Kakaobäume belastet. Mehrere Analysehäuser haben ihre Prognosen für den globalen Kakaoüberschuss zuletzt bereits nach unten angepasst und verweisen auf die zunehmenden Wetterrisiken für die kommende Haupternte. Gleichzeitig deuten erste Schätzungen für die neue Ernte auf eine schwächere Produktion hin als noch vor wenigen Monaten erwartet.


Unterstützt wird diese Entwicklung durch die Positionierung am Terminmarkt. Das Managed Money hat seine Short-Positionen in den vergangenen Wochen kontinuierlich reduziert und hält aktuell nur noch 2.908 Netto-Short-Kontrakte. Damit ist der zuvor sehr hohe Verkaufsdruck der spekulativen Anleger inzwischen weitgehend abgebaut. Gleichzeitig verbessert sich nun auch das saisonale Umfeld. Historisch beginnt für den Kakao-Future ab Mitte August eine freundlichere Marktphase, die in den vergangenen Jahren häufig von steigenden Kursen begleitet wurde. Treffen eine positive Saisonalität und wetterbedingte Angebotsrisiken zusammen, entstehen häufig besonders dynamische Marktbewegungen.


Fazit:

Der Kakao-Future profitiert derzeit von einer Kombination aus wetterbedingten Angebotsrisiken, einer deutlich entspannteren Positionierung des Managed Money und einer saisonal günstigen Marktphase. Sollte der außergewöhnlich starke El Niño die Erwartungen an die westafrikanische Ernte weiter belasten, sehen wir gute Chancen, dass sich die laufende Erholung in den kommenden Wochen fortsetzen kann.



KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future gewinnt auf Wochenbasis +1,20%.
Performance 5 Jahre: +46,68%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kupfer: Steht jetzt der Ausbruch auf neue Allzeithochs bevor?


Der Kupfer-Future legte in der vergangenen Woche um 1,20 % zu und schloss bei 658,5 US-Cent je Pfund. Im Wochenverlauf stieg der Preis zwischenzeitlich auf über 680 US-Cent und testete damit erneut sein bisheriges Allzeithoch. Aus charttechnischer Sicht befindet sich der Markt nun an einem entscheidenden Punkt. Gelingt diesmal der nachhaltige Ausbruch über diese wichtige Widerstandszone, dürfte sich die langfristige Aufwärtsbewegung weiter beschleunigen. Scheitert der Markt hingegen erneut, würde sich ein mögliches Triple Top herausbilden – eine Formation, die kurzfristig zunächst für eine Konsolidierung sprechen könnte.


Fundamental bleibt das Umfeld jedoch konstruktiv. Die Angebotsrisiken nehmen weiter zu. Die Demokratische Republik Kongo hat den Export von Kupferkonzentraten eingeschränkt, um die heimische Weiterverarbeitung auszubauen. Gleichzeitig belasten Produktionsprobleme bei Codelco in Chile das globale Angebot. Hinzu kommt die anhaltende Diskussion über mögliche US-Importzölle auf Kupfer, wodurch zusätzlich Material in die USA umgeleitet wird. Auf der Nachfrageseite bleibt Kupfer einer der größten Profiteure der globalen Elektrifizierung, des Ausbaus der Stromnetze sowie der stark steigenden Investitionen in Rechenzentren und künstliche Intelligenz.


Auch die Terminmarktdaten sprechen weiterhin für den Markt. Das Managed Money hält aktuell 77.123 Netto-Long-Kontrakte und setzt damit unverändert auf weiter steigende Preise. Besonders bemerkenswert ist zudem das Open Interest an der CME, das inzwischen auf 271.760 Kontrakte gestiegen ist – der höchste Stand seit langer Zeit. Ein hohes Open Interest bei gleichzeitig hohen Kursen ist häufig ein Zeichen dafür, dass neues Kapital in den Markt fließt und die laufende Aufwärtsbewegung unterstützt. Saisonal könnte Kupfer kurzfristig zwar noch einmal etwas Luft holen, zum Jahresende verbessert sich das historische Muster jedoch wieder deutlich.


Fazit:

Der Kupfer-Future steht unmittelbar vor einer richtungsweisenden Entscheidung. Charttechnisch geht es jetzt um die Frage, ob der Ausbruch auf neue Allzeithochs gelingt oder sich zunächst ein Triple Top ausbildet. Die hohe Long-Position des Managed Money, das außergewöhnlich hohe Open Interest und die unverändert positiven Fundamentaldaten sprechen aus unserer Sicht derzeit eher für einen nachhaltigen Ausbruch nach oben.



MAIS - LONG

Der Mais-Future verliert auf Wochenbasis -0,49%.
Performance 5 Jahre: -19,78% 
Die letzte Woche im 15min Chart: 


Mais: Institutionelle Investoren bleiben trotz Kursrückgang optimistisch

Der Mais-Future gab in der vergangenen Woche leicht nach und verlor 0,49 %. Zum Wochenschluss notierte der Future bei 461,5 US-Cent je Scheffel. Insgesamt verlief die Handelswoche ruhig, da sich positive Nachfrageimpulse und gute Ernteaussichten weitgehend ausglichen. Während solide Exportzahlen den Markt stützten, sorgten die insgesamt günstigen Wachstumsbedingungen in den USA für Zurückhaltung auf der Käuferseite.


Fundamental bleibt das Bild gemischt. Einerseits wurden erneut größere Exportverkäufe an Mexiko gemeldet, was die anhaltend robuste internationale Nachfrage unterstreicht. Andererseits richtet sich der Blick der Marktteilnehmer zunehmend auf den kommenden WASDE-Bericht des US-Landwirtschaftsministeriums, von dem neue Hinweise auf die Größe der diesjährigen US-Ernte erwartet werden. Solange hier keine größeren Überraschungen auftreten, dürfte der Maismarkt zunächst in seiner aktuellen Handelsspanne verbleiben.


Ein deutlich bullischeres Signal liefern dagegen die Terminmarktdaten. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position trotz der schwächeren Kursentwicklung weiter ausgebaut und hält inzwischen 255.068 Long-Kontrakte. Für uns ist das besonders bemerkenswert. Institutionelle Investoren haben den jüngsten Rücksetzer also nicht zum Ausstieg genutzt, sondern ihre Positionen weiter aufgestockt. Das spricht dafür, dass die größeren Marktteilnehmer mittel- bis langfristig weiterhin von steigenden Maispreisen ausgehen. Hinzu kommt der Blick auf das Wetter. Mit dem außergewöhnlich starken El Niño könnten sich die Risiken für die weltweite Agrarproduktion in den kommenden Monaten wieder erhöhen. Zwar ist heute noch nicht absehbar, wie stark Mais tatsächlich betroffen sein wird, grundsätzlich nehmen wetterbedingte Unsicherheiten in einem solchen Umfeld jedoch deutlich zu.


Fazit:

Der Mais-Future zeigte in der vergangenen Woche zwar nur wenig Bewegung, die Positionierung des Managed Money bleibt jedoch ausgesprochen konstruktiv. Die weiter steigenden Long-Positionen institutioneller Anleger und die möglichen wetterbedingten Risiken im Zuge des Super El Niño sprechen dafür, dass der Maismarkt mittelfristig durchaus weiteres Aufwärtspotenzial besitzen könnte.



PLATIN- LONG

Der Platin-Future gewinnt auf Wochenbasis +6,18%.
Performance 5 Jahre: +67,93% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Platin: Institutionelle Anleger bauen ihre Long-Positionen weiter aus

Der Platin-Future legte in der vergangenen Woche kräftig um 6,18 % zu und schloss bei 1.757,4 US-Dollar je Unze. Damit setzte sich die Erholung der vergangenen Wochen fort. Trotz dieser positiven Entwicklung notiert Platin allerdings noch immer deutlich unter seinem Allzeithoch vom 26. Januar, als der Future zeitweise über 2.900 US-Dollar gehandelt wurde. Das zeigt, dass der Markt trotz der jüngsten Kursgewinne weiterhin erhebliches Aufholpotenzial besitzt.


Unterstützt wurde die Aufwärtsbewegung durch das insgesamt freundlichere Umfeld für Edelmetalle. Die überraschend schwachen US-Arbeitsmarktdaten zum Wochenschluss sorgten für sinkende Anleiherenditen und einen schwächeren US-Dollar, was den gesamten Edelmetallsektor zusätzlich stützte. Gleichzeitig gehen viele Marktbeobachter weiterhin davon aus, dass der Platinmarkt auch in diesem Jahr ein strukturelles Angebotsdefizit aufweisen wird. Hinzu kommt die Hoffnung auf eine steigende industrielle Nachfrage, unter anderem durch den Ausbau der KI-Infrastruktur und der Energieversorgung, in denen Platin ebenfalls eine wichtige Rolle spielt.


Auch die Terminmarktdaten sprechen für eine zunehmend konstruktive Marktstimmung. Das Managed Money hat die vorangegangene Kursschwäche genutzt, um seine Long-Positionen weiter auszubauen, und hält inzwischen 14.761 Netto-Long-Kontrakte. Diese Entwicklung zeigt, dass institutionelle Investoren den Rücksetzer nicht als Warnsignal, sondern als Kaufgelegenheit interpretiert haben. Saisonale Unterstützung erhält Platin ebenfalls. Historisch entwickelt sich der Markt insbesondere im vierten Quartal häufig freundlich, sodass sich das ohnehin positive fundamentale Umfeld zum Jahresende zusätzlich verbessern könnte.


Fazit:

Der Platin-Future arbeitet sich Schritt für Schritt aus seiner langen Schwächephase heraus. Die steigende Long-Position des Managed Money, das strukturell knappe Angebot und die historisch starke Saisonalität im vierten Quartal sprechen dafür, dass die Erholung in den kommenden Monaten durchaus noch weiteres Potenzial besitzen könnte.



SILBER- LONG

Der Silber-Future gewinnt auf Wochenbasis +10,45%.
Performance 5 Jahre: +147,80% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Silber: Befreiungsschlag mit Rückenwind aus zwei Richtungen

Der Silber-Future gehörte in der vergangenen Woche zu den größten Gewinnern an den Rohstoffmärkten. Mit einem Plus von 10,45 % schloss der Future bei 63,80 US-Dollar je Unze und beendete die Handelswoche nahezu auf dem Wochenhoch. Zwischenzeitlich stieg der Preis sogar über die Marke von 65 US-Dollar und erreichte damit den höchsten Stand seit mehreren Wochen. Ähnlich wie bei Gold deutet diese Entwicklung auf einen wichtigen Befreiungsschlag nach der mehrwöchigen Konsolidierung hin.

Bereits im Verlauf der Woche setzte eine dynamische Aufwärtsbewegung ein, die sich zum Wochenschluss nochmals deutlich beschleunigte. Zusätzlichen Rückenwind erhielt Silber am Freitag durch die überraschend schwachen US-Arbeitsmarktdaten. Die deutlich niedrigere Beschäftigung sowie die Abwärtsrevisionen der Vormonate führten zu sinkenden Anleiherenditen und einem schwächeren US-Dollar. Davon profitierten die Edelmetalle insgesamt. Im Gegensatz zu Gold verfügt Silber jedoch über einen zweiten wichtigen Kurstreiber: die industrielle Nachfrage. Insbesondere die weiterhin hohe Nachfrage aus den Bereichen Solarenergie, Elektrifizierung und Stromnetzausbau sorgt dafür, dass Silber nicht nur als Edelmetall, sondern auch als Industriemetall gefragt bleibt.


Auch die Positionierung am Terminmarkt spricht weiterhin für den Markt. Das Managed Money hält aktuell 22.280 Netto-Long-Kontrakte und signalisiert damit, dass institutionelle Investoren trotz der kräftigen Kursgewinne weiterhin auf steigende Silberpreise setzen. Aus saisonaler Sicht fällt das Bild zwar etwas weniger ausgeprägt aus als bei Gold, dennoch beginnt auch für Silber nun eine historisch freundliche Marktphase. Bis weit in den September hinein entwickelte sich der Silberpreis in der Vergangenheit überdurchschnittlich häufig positiv, sodass sich auch von dieser Seite zusätzlicher Rückenwind ergibt.


Fazit:

Der Silber-Future hat in der vergangenen Woche ein starkes charttechnisches Signal geliefert und sich eindrucksvoll über der Marke von 60 US-Dollar etabliert. Die Kombination aus einer wieder freundlicheren Zinslandschaft, einer robusten industriellen Nachfrage, der weiterhin positiven Positionierung des Managed Money und einer saisonal günstigen Phase spricht dafür, dass die Aufwärtsbewegung in den kommenden Wochen durchaus noch weiteres Potenzial besitzen könnte.



SOJABOHNEN- LONG

Sojabohnen verlieren auf Wochenbasis -1,03%.

Performance 5 Jahre: -12,81% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Sojabohnen: Ruhiger Markt mit konstruktivem Gesamtbild

Der Sojabohnen-Future gab in der vergangenen Woche leicht nach und verlor 1,03 %. Zum Wochenschluss notierte der Future bei 1.176 US-Cent je Scheffel. Insgesamt verlief die Handelswoche ohne größere Impulse. Auf der einen Seite sorgten die guten Ernteaussichten in den USA für Zurückhaltung, auf der anderen Seite verhinderte die weiterhin robuste Exportnachfrage aus China einen stärkeren Preisrückgang.


Fundamental präsentiert sich der Markt derzeit insgesamt ausgeglichen. Die Wetterbedingungen in den wichtigsten US-Anbaugebieten haben sich zuletzt verbessert und sprechen für eine solide Ernte. Gleichzeitig bleibt China als weltweit größter Importeur von Sojabohnen ein wichtiger Nachfragefaktor. In den vergangenen Wochen wurden erneut größere Käufe amerikanischer Sojabohnen gemeldet, was die Preise stabilisiert und zeigt, dass die internationale Nachfrage weiterhin auf einem hohen Niveau liegt. Damit treffen derzeit ein komfortables Angebot und eine robuste Nachfrage aufeinander, weshalb sich der Markt bislang nur wenig bewegt.


Ein positives Signal liefern weiterhin die Terminmarktdaten. Das Managed Money hält aktuell 175.542 Netto-Long-Kontrakte und bleibt damit klar auf der Käuferseite. Diese hohe Long-Positionierung zeigt, dass institutionelle Investoren unverändert von steigenden Preisen ausgehen und dem Markt mittelfristig weiteres Potenzial zutrauen. Unterstützung erhält dieses Bild zusätzlich durch die Saisonalität. Historisch beginnt jetzt eine freundliche Phase, die häufig bis Mitte September anhält. Auch wenn die saisonale Entwicklung allein kein ausreichender Kaufgrund ist, liefert sie derzeit zusätzlichen Rückenwind für den Sojabohnen-Future.


Fazit:

Der Sojabohnen-Future zeigte in der vergangenen Woche zwar wenig Dynamik, das übergeordnete Bild bleibt aus unserer Sicht jedoch konstruktiv. Die starke Positionierung des Managed Money, die anhaltend robuste Nachfrage aus China und die saisonal günstige Phase sprechen dafür, dass der Markt in den kommenden Wochen durchaus wieder an Aufwärtsdynamik gewinnen könnte.




WEIZEN - LONG

Weizen gewinnt auf Wochenbasis +0,04%.

Performance 5 Jahre: -9,13% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Weizen: Der Markt wartet auf neue Impulse

Der Weizen-Future bewegte sich in der vergangenen Woche kaum von der Stelle. Mit einem minimalen Plus von 0,04 % schloss der Future bei 638,25 US-Cent je Scheffel. Damit setzte sich die zuletzt beobachtete Seitwärtsbewegung fort. Weder die geopolitischen Risiken im Schwarzmeerraum noch die insgesamt komfortable globale Versorgungslage konnten den Markt in eine klare Richtung bewegen.


Fundamental stehen sich derzeit zwei gegenläufige Faktoren gegenüber. Einerseits sorgen die anhaltenden Spannungen zwischen Russland und der Ukraine immer wieder für Unsicherheit hinsichtlich der Exporte über das Schwarze Meer. Angriffe auf Hafeninfrastruktur und Schiffe verdeutlichen, dass die Risiken für den internationalen Getreidehandel weiterhin bestehen. Andererseits bleibt das globale Angebot insgesamt hoch. Solange die Exporte aus der Schwarzmeerregion nicht nachhaltig beeinträchtigt werden, dürfte das ausreichende weltweite Angebot größere Kursanstiege zunächst begrenzen.


Auch die Terminmarktdaten liefern derzeit kein eindeutiges Signal. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position zuletzt leicht auf 14.759 Kontrakte ausgebaut. Im historischen Vergleich handelt es sich dabei jedoch um keine außergewöhnlich große Positionierung. Weder auf der Long- noch auf der Short-Seite haben institutionelle Investoren aktuell eine besonders klare Meinung zum Weizenmarkt. Entsprechend dürfte der Blick der Marktteilnehmer in den kommenden Tagen vor allem auf den neuen WASDE-Bericht des US-Landwirtschaftsministeriums gerichtet sein, der frische Hinweise zur globalen Angebots- und Nachfragesituation liefern könnte.


Fazit:

Der Weizen-Future befindet sich derzeit in einer Phase der Orientierung. Die geopolitischen Risiken im Schwarzmeerraum stützen den Markt zwar weiterhin, werden jedoch durch das insgesamt komfortable globale Angebot weitgehend ausgeglichen. Solange sich an diesem Kräfteverhältnis nichts ändert, dürfte Weizen vorerst in einer breiten Handelsspanne bleiben.



WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil verliert auf Wochenbasis -11,17%.

Performance 5 Jahre: +6,78% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



WTI-Rohöl: Der Markt setzt auf einen Deal zu iranischen Bedingungen


Der WTI-Rohöl-Future geriet in der vergangenen Woche massiv unter Druck. Mit einem Minus von 11,17 % schloss der Future bei 77,08 US-Dollar je Barrel. Nach den starken Kursanstiegen der vergangenen Monate hat der Markt damit einen erheblichen Teil seiner jüngsten Gewinne wieder abgegeben. Der Rückgang bedeutet allerdings keineswegs, dass die geopolitische Risikoprämie aus dem Ölpreis verschwunden wäre. Dafür bleibt die Lage rund um die Straße von Hormus viel zu angespannt.

Entscheidend war vielmehr die zunehmende Erwartung, dass es zu einer Vereinbarung über den Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus kommen könnte. Dabei zeichnet sich allerdings immer deutlicher ab, dass die Bedingungen hierfür vor allem von Iran vorgegeben werden. Teheran knüpft eine Normalisierung des Schiffsverkehrs unter anderem an die Aufhebung der amerikanischen Blockade iranischer Häfen und will sich offenbar gleichzeitig erheblichen Einfluss auf die Nutzung der Straße von Hormus sichern. Die USA verfügen damit deutlich weniger über die Bedingungen einer möglichen Lösung, als dies noch vor einigen Wochen den Anschein hatte.


Genau diese Erwartung hat die Preise zuletzt belastet. Der Markt setzt darauf, dass zumindest ein Teil der bislang blockierten oder eingeschränkten Ölströme wieder auf den Weltmarkt zurückkehren könnte. Gleichzeitig zeigen die fortgesetzten Angriffe auf Schiffe und die Aktivitäten der Huthi-Milizen, dass von einer wirklichen Entspannung im Nahen Osten noch lange keine Rede sein kann.


Das Managed Money hat seine Positionierung zuletzt kaum verändert und hält weiterhin 112.443 Netto-Long-Kontrakte. Damit zeigen sich institutionelle Investoren trotz des starken Preisrückgangs nicht wesentlich pessimistischer. Auch die Saisonalität bleibt unterstützend. Historisch befindet sich WTI bis etwa Mitte Oktober weiterhin in einer freundlichen Phase.


Fazit:

Der starke Rückgang der vergangenen Woche ist weniger Ausdruck einer Entspannung als vielmehr die Folge der Erwartung, dass eine teilweise Öffnung der Straße von Hormus zu Bedingungen Irans zustande kommen könnte. Die geopolitischen Risiken bleiben hoch, und solange keine belastbare Vereinbarung vorliegt, dürfte auch die Risikoprämie im Ölpreis bestehen bleiben.



USD/JPY - LONG

USD/JPY gewinnt auf Wochenbasis +0,18%.

Performance 5 Jahre: +43,83% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



US-Dollar/Japanischer Yen: Der Markt bleibt im Bann der Interventionen

Der US-Dollar legte gegenüber dem japanischen Yen in der vergangenen Woche leicht um 0,18 % zu und schloss bei 157,794 Yen. Auf den ersten Blick verlief die Handelswoche damit vergleichsweise ruhig. Tatsächlich gehörte das Währungspaar jedoch erneut zu den spannendsten Märkten überhaupt, da sich die Anleger weiterhin mit den Folgen der koordinierten Interventionen der amerikanischen und japanischen Behörden auseinandersetzen mussten.

Die Kursbewegungen wurden dabei von zwei gegensätzlichen Kräften bestimmt. Einerseits bleibt der deutliche Zinsvorteil der USA grundsätzlich ein Argument für einen starken US-Dollar gegenüber dem Yen. Andererseits hat der überraschend schwache US-Arbeitsmarktbericht zum Wochenschluss die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der Federal Reserve deutlich gedämpft. Gleichzeitig nutzten japanische Vertreter erneut die Gelegenheit, den Markt an ihre Bereitschaft zu erinnern, bei übermäßigen Wechselkursbewegungen erneut einzugreifen. Dadurch blieb die Aufwärtsdynamik des US-Dollars insgesamt begrenzt.


Aus charttechnischer Sicht befindet sich das Währungspaar weiterhin in einer spannenden Phase. Die Marke von 160 Yen bleibt eine wichtige psychologische Hürde, an der in den vergangenen Wochen wiederholt Verkäufe beziehungsweise Interventionssorgen aufkamen. Gleichzeitig spricht der nach wie vor bestehende Zinsunterschied zwischen den USA und Japan dagegen, den Dollar bereits abzuschreiben. Solange keine grundlegende Veränderung der Geldpolitik auf einer der beiden Seiten erfolgt, dürfte der Markt zwischen diesen beiden Kräften gefangen bleiben.


Fazit:

Der US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen bleibt derzeit vor allem ein politischer Markt. Neben den klassischen Fundamentaldaten bestimmen vor allem mögliche Interventionen und Aussagen der japanischen Behörden das kurzfristige Geschehen. Solange diese Unsicherheit bestehen bleibt, dürfte die Volatilität hoch bleiben und größere Trendbewegungen immer wieder ausgebremst werden.




ZUCKER - LONG

Zucker gewinnt auf Wochenbasis +12,21%.

Performance 5 Jahre: -7,89% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Zucker: Angebotsängste lösen Kursexplosion aus

Der Zucker-Future gehörte in der vergangenen Woche zu den stärksten Rohstoffen überhaupt. Mit einem Wochenplus von 12,21 % schloss der Future bei 16,45 US-Cent je Pfund und erreichte damit den höchsten Stand seit rund zehn Monaten. Auslöser der dynamischen Aufwärtsbewegung waren vor allem zunehmende Sorgen über die globale Zuckerproduktion. Immer mehr Marktbeobachter rechnen inzwischen damit, dass sich die Versorgungslage im Erntejahr 2026/27 deutlich stärker eintrüben könnte als noch vor wenigen Monaten erwartet.

Im Mittelpunkt steht dabei der außergewöhnlich starke El Niño. Die Wetterveränderungen erhöhen das Risiko von Trockenheit in den wichtigsten Anbauregionen Brasiliens, Indiens und Thailands – den drei größten Zuckerproduzenten der Welt. Gleichzeitig mehren sich die Hinweise auf rückläufige Erträge in Europa. Mehrere Analysehäuser haben ihre Prognosen zuletzt deutlich nach unten angepasst und erwarten inzwischen ein globales Produktionsdefizit für die kommende Saison. Diese Entwicklung hat den Markt in der vergangenen Woche kräftig angeschoben.


Zusätzlichen Rückenwind liefert die Positionierung am Terminmarkt. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position in den vergangenen Wochen kontinuierlich reduziert und hält aktuell noch 68.468 Short-Kontrakte. Damit befinden sich zwar weiterhin viele spekulative Leerverkäufer im Markt, gleichzeitig erhöht sich aber das Potenzial für weitere Short-Eindeckungen. Sollten die fundamentalen Nachrichten angesichts der Wetterentwicklung weiter positiv bleiben, könnten zusätzliche Rückkäufe der Short-Positionen den Aufwärtstrend weiter beschleunigen.


Aus saisonaler Sicht könnte der Markt ebenfalls Unterstützung erhalten. Historisch beginnt für den Zucker-Future ab Ende September eine freundliche Marktphase. Sollten sich die wetterbedingten Risiken bis dahin bestätigen, könnte sich der saisonale Rückenwind mit den fundamentalen Faktoren zu einem ausgesprochen positiven Gesamtbild verbinden.


Fazit:

Die Kombination aus wachsenden Sorgen über die globale Zuckerproduktion, einem außergewöhnlich starken El Niño und einer weiterhin hohen Short-Position des Managed Money hat den Zucker-Future in der vergangenen Woche kräftig nach oben getrieben. Solange sich die Wetterprognosen nicht deutlich verbessern und weitere Short-Positionen eingedeckt werden müssen, bleiben die Aussichten für den Zucker-Future aus unserer Sicht konstruktiv.



]]>Sun, 09 Aug 2026 14:21:23 +0200<![CDATA[Wenn ein Hedgefonds den gesamten Markt bewegt]]>https://www.dcx-zertifikat.de/blogs/post/wenn-ein-hedgefonds-den-gesamten-markt-bewegt


Liebe Leserinnen und Leser,

 

selten lässt sich eine turbulente Handelswoche im Nachhinein so klar erklären wie die vergangene. Noch bis Mitte der Woche schien der Technologiesektor völlig den Boden unter den Füßen zu verlieren. Selbst nach der aus Sicht der Aktienmärkte weitgehend erwarteten Zinsentscheidung der US-Notenbank setzte sich der Ausverkauf zunächst unvermindert fort. Viele Marktteilnehmer fragten sich, warum selbst qualitativ hochwertige Unternehmen aus dem KI- und Halbleitersektor derart massiv unter Druck gerieten.

Die Antwort folgte nur wenige Stunden später. Auslöser war offenbar nicht eine grundlegende Neubewertung der Wachstumsaussichten, sondern die Schieflage des Hedgefonds Situational Awareness des deutschen Leopold Aschenbrenner. Der Fonds hatte sich innerhalb von weniger als zwei Jahren vom Newcomer zu einem der spektakulärsten Hedgefonds der Wall Street entwickelt. Mit einem stark konzentrierten und hoch gehebelten Portfolio profitierte er zunächst enorm vom Boom rund um Künstliche Intelligenz und verwaltete in der Spitze rund 45 Milliarden US-Dollar. Als die wichtigsten KI-Infrastrukturwerte im Juli jedoch deutlich korrigierten, geriet der Fonds unter massiven Druck. Margin Calls zwangen zu umfangreichen Liquidationen und lösten genau jene Verkaufswelle aus, die den Technologiesektor in den vergangenen Tagen belastete.

Die Situation entspannte sich erst, als Citadel den Großteil des Aktienportfolios in einem milliardenschweren Block-Trade übernahm und damit einen ungeordneten Fire Sale verhinderte. Im Anschluss setzte an den Aktienmärkten eine ebenso dynamische Gegenbewegung ein. Der Nasdaq 100 machte einen Großteil seiner Verluste innerhalb weniger Stunden wieder wett und zeigte einmal mehr, wie stark kurzfristige Marktbewegungen inzwischen von Positionierung und Liquidität beeinflusst werden können.

Parallel dazu bestätigte die US-Notenbank unter ihrem neuen Vorsitzenden Kevin Warsh erwartungsgemäß ihren geldpolitischen Kurs und beließ die Leitzinsen unverändert. Überraschungen blieben aus. Die neue Kommunikationsstrategie der Fed, die bereits im Juni angekündigt wurde, setzt weiterhin deutlich weniger auf konkrete Zinssignale und überlässt den Märkten mehr Interpretationsspielraum.

Zum Wochenschluss rückte schließlich wieder die Geopolitik in den Vordergrund. Nachdem US-Präsident Donald Trump dem Iran erneut mit militärischen Konsequenzen gedroht hatte, legten die Ölpreise am Freitag deutlich zu. Über das Wochenende folgten jedoch erneut versöhnlichere Töne aus Washington. Damit bleibt der Energiemarkt weiterhin stark von politischen Schlagzeilen geprägt und kurzfristig nur schwer kalkulierbar.


⸻


Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 160,53 Punkten. Auf Wochenbasis verlor der Index 1,99 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +16,14 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +60,69 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +60,69 %.

Die vergangene Woche verlief für den DCX insgesamt schwächer. Besonders belastend wirkten die deutlichen Rückgänge bei Weizen, Sojabohnen, Mais, WTI Crude Oil und Henry Hub Erdgas. Auch USD/JPY, Silber, Zucker und Gold gaben nach. Positive Impulse kamen dagegen von Kaffee, Platin, Kupfer, Baumwolle und Kakao. Zudem entwickelte sich unsere Short-Position im Bund-Future erneut in die gewünschte Richtung. Der Euro legte gegenüber dem US-Dollar kräftig zu. Insgesamt bleibt das Marktumfeld von wechselnden Wetterprognosen, hohen geopolitischen Risiken, starkem Einfluss der Geldpolitik und ungewöhnlich ausgeprägten spekulativen Positionierungen geprägt.

• Baumwolle | +2,28 % | Long

Baumwolle stieg auf 81,79 US-Cent je Pfund und schloss nahezu auf Wochenhoch. Seit Jahresbeginn liegt der Future bereits rund 27 % im Plus. Das Managed Money hält inzwischen 93.531 Kontrakte netto long und bestätigt damit den seit Ende März vollzogenen Stimmungsumschwung. Robuste US-Exporte und höhere Energiepreise wirken unterstützend. Kurzfristig könnte die saisonal häufig schwächere Phase bis Mitte August jedoch für Rücksetzer sorgen.

• Bund-Future | -0,17 % | Short

Der Bund-Future fiel auf 124,22 Punkte und entwickelte sich damit erneut zugunsten unserer Short-Position. Der Future notiert weiterhin nur knapp über seinem Jahrestief bei 123,74 Punkten. Steigende langfristige Renditen, die höhere deutsche Neuverschuldung und das wachsende Angebot an Bundesanleihen sprechen weiterhin gegen eine nachhaltige Erholung. Ein Bruch des Jahrestiefs könnte den bestehenden Abwärtstrend nochmals beschleunigen.

• EUR/USD | +1,47 % | Long

EUR/USD stieg kräftig auf 1,15365 US-Dollar und schloss nahezu auf Wochenhoch. Auslöser war vor allem eine deutliche Schwäche des US-Dollars nach der Sitzung der Federal Reserve. Gleichzeitig stützten robuste Konjunkturdaten und eine höhere Inflation in der Eurozone den Euro. Das Managed Money baute seine Netto-Short-Position allerdings auf mehr als 72.000 Kontrakte aus und begegnet der jüngsten Euro-Stärke damit weiterhin mit Skepsis.

• Gold | -0,37 % | Long

Gold fiel leicht auf 4.098,60 US-Dollar je Feinunze, beendete den Juli jedoch erstmals seit mehreren Monaten wieder mit einer positiven Monatsbilanz. Das Managed Money hält weiterhin rund 182.000 Kontrakte netto long. Fortgesetzte Zentralbankkäufe, insbesondere durch die chinesische Notenbank, und die nun beginnende saisonal starke Phase sprechen für eine mögliche Erholung in den kommenden Wochen.

• Henry Hub Erdgas | -3,96 % | Long

Henry Hub Erdgas fiel auf 2,792 US-Dollar je MMBtu. Hohe US-Produktion, Lagerbestände von rund 6,4 % über dem Fünfjahresdurchschnitt und Wartungsarbeiten an LNG-Anlagen belasten den Markt weiterhin. Das Managed Money hält inzwischen mehr als 190.000 Netto-Short-Kontrakte. Diese extreme Positionierung erhöht jedoch das Potenzial für einen kräftigen Short Squeeze, sobald sich die Wetterlage oder die fundamentale Situation verbessert.

• Kaffee | +5,56 % | Long

Arabica Coffee stieg kräftig auf 331,50 US-Cent je Pfund und notierte zwischenzeitlich über 340 US-Cent. Niedrige ICE-Lagerbestände, starke Niederschläge in Minas Gerais und dadurch verzögerte Erntearbeiten stützten den Markt. Das Managed Money hält weiterhin 27.408 Kontrakte netto long. Ein nachhaltiger Ausbruch über 340 US-Cent könnte die laufende Erholungsbewegung weiter beschleunigen.

• Kakao | +1,20 % | Long

Kakao stieg auf 5.394 US-Dollar je Tonne. Besonders stark war die Bewegung am Freitag, als der Future um mehr als 5 % zulegte. Produktionsrisiken in Ghana und der Elfenbeinküste, Pflanzenkrankheiten und ein sich verstärkender El Niño erhöhen die Wetterprämie. Das Managed Money hält nur noch 5.556 Kontrakte netto short. In Verbindung mit der saisonal häufig freundlichen Phase bis Anfang Oktober besteht damit zusätzliches Short-Covering-Potenzial.

• Kupfer | +2,67 % | Long

Kupfer stieg auf 650,75 US-Cent je Pfund und schloss nahezu auf Wochenhoch. Seit Jahresbeginn liegt der Future bereits 14,33 % im Plus. Die strukturell steigende Nachfrage aus Elektrifizierung, Stromnetzausbau, Rechenzentren und Künstlicher Intelligenz bleibt ein zentraler Preistreiber. Das Managed Money hält mehr als 67.280 Kontrakte netto long. Mögliche US-Importzölle auf raffiniertes Kupfer könnten den amerikanischen Markt zusätzlich verknappen.

• Mais | -4,82 % | Long

Mais fiel deutlich auf 463,75 US-Cent je Scheffel. Verbesserte Niederschlagsprognosen für den US-Corn-Belt reduzierten die Wetterprämie und sorgten für Verkaufsdruck. Das Managed Money baute seine Netto-Long-Position dennoch auf mehr als 254.300 Kontrakte aus und bewertet den Rücksetzer offenbar als Kaufgelegenheit. Die Exportnachfrage bleibt robust. Der USDA-Erntebericht im August dürfte nun zum nächsten entscheidenden Impulsgeber werden.

• Platin | +3,53 % | Long

Platin stieg auf 1.655,50 US-Dollar je Feinunze und bewegte sich damit weiterhin innerhalb der seit Mitte Juni bestehenden Handelsspanne zwischen rund 1.500 und 1.700 US-Dollar. Das strukturelle Angebotsdefizit und sinkende oberirdische Lagerbestände wirken unterstützend. Das Managed Money hält 11.635 Kontrakte netto long. Das niedrige Open Interest zeigt jedoch, dass bislang noch die breite Beteiligung der Investoren für einen nachhaltigen neuen Trend fehlt.

• Silber | -1,20 % | Long

Silber fiel auf 57,775 US-Dollar je Feinunze, nachdem der Future zu Wochenbeginn noch über 60 US-Dollar gestiegen war. Steigende Renditen und die Erwartung einer möglichen US-Zinserhöhung belasten den Markt weiterhin. Das Managed Money hält dennoch mehr als 22.200 Kontrakte netto long. Gleichzeitig beginnt im August historisch häufig eine freundlichere saisonale Phase, die eine technische Gegenbewegung unterstützen könnte.

• Sojabohnen | -5,11 % | Long

Sojabohnen fielen auf 1.188,25 US-Cent je Scheffel und schlossen nahezu auf Wochentief. Verbesserte Niederschlagsaussichten für den Mittleren Westen der USA reduzierten die Sorgen während der wichtigen Hülsenbildungsphase. Das Managed Money hält mit 211.757 Kontrakten weiterhin eine außergewöhnlich hohe Netto-Long-Position und nutzte die Schwäche sogar zum weiteren Positionsaufbau. Zusätzliche Unterstützung kommt von neuen US-Exportverkäufen, unter anderem nach China.

• USD/JPY | -3,85 % | Long

USD/JPY fiel kräftig auf 157,501 Yen. Umfangreiche Interventionen der japanischen Behörden und ein restriktiverer Ton der Bank of Japan sorgten für eine der stärksten Yen-Wochen seit Monaten. Gleichzeitig signalisierte die Bank of Japan eine mögliche Zinserhöhung im September. Das Managed Money hält dennoch weiterhin eine große Long-Position im US-Dollar gegenüber dem Yen und setzt offenbar darauf, dass die Zinsdifferenz mittelfristig wieder zugunsten des Dollars wirkt.

• Weizen | -6,00 % | Long

Weizen fiel deutlich auf 638 US-Cent je Scheffel. Nach der vorangegangenen Rally sorgten zum Monatsende umfangreiche Gewinnmitnahmen für Verkaufsdruck. Die geopolitischen Risiken im Schwarzen Meer bleiben jedoch bestehen, nachdem ukrainische Drohnen den russischen Hafen Taman angriffen. Das Managed Money hält nur noch 1.292 Kontrakte netto short und ist damit nahezu neutral positioniert. Neue Störungen der Exportströme könnten deshalb schnell wieder für Aufwärtsdruck sorgen.

• WTI Crude Oil | -3,98 % | Long

WTI fiel auf 86,80 US-Dollar je Barrel, nachdem der Future zwischenzeitlich unter 80 US-Dollar notiert hatte. Kurzfristige Hoffnungen auf eine diplomatische Entspannung zwischen den USA und dem Iran belasteten den Markt, erwiesen sich zum Wochenschluss jedoch erneut als verfrüht. Risiken für Förderanlagen, Raffinerien und Transportwege bleiben bestehen. Das Managed Money erhöhte seine Netto-Long-Position auf 120.108 Kontrakte und reagiert damit auf die weiterhin hohe geopolitische Unsicherheit.

• Zucker | -0,74 % | Long

Zucker fiel leicht auf 14,66 US-Cent je Pfund und blieb in seiner seit mehreren Wochen bestehenden Seitwärtsbewegung. Für August und September werden in Indien erneut unterdurchschnittliche Niederschläge erwartet. Gleichzeitig erhöht ein stärkerer El Niño die Produktionsrisiken in Brasilien, Indien und Thailand. Das Managed Money hält inzwischen 84.629 Kontrakte netto short. Sollte sich die Angebotslage wetterbedingt verschärfen, könnte diese Positionierung eine dynamische Short-Covering-Rally auslösen.


FAZIT
Die vergangenen Wochen waren geprägt von außergewöhnlich hoher Unsicherheit. Geopolitische Risiken, geldpolitische Spekulationen und erzwungene Liquidationen einzelner Marktteilnehmer sorgten immer wieder für abrupte und teilweise schwer nachvollziehbare Kursbewegungen. In einem solchen Umfeld ist Geduld häufig die beste Strategie.

Wir haben uns deshalb bewusst mit neuen Positionen zurückgehalten und verfügen aktuell über eine vergleichsweise hohe Cash-Quote. Das verschafft uns die notwendige Flexibilität, um auf neue Chancen zu reagieren. Mit dem Ende der Sommermonate, einer nachlassenden politischen Unsicherheit und den bevorstehenden saisonal starken Phasen in zahlreichen Rohstoffmärkten dürfte die Zahl attraktiver Trading-Setups wieder deutlich zunehmen. Genau darauf werden wir in den kommenden Wochen unseren Fokus richten.

Good Luck in Trading,
Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX 

aktueller Indexstand: 160,53
Wochenperformance: -1,99%
Seit Jahresanfang 2026: +16,14%
Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +60,69%
Performance 5 Jahre: +60,69%


DCX POSITIONEN

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle gewinnt auf Wochenbasis +2,28%.
Performance 5 Jahre: -3,83%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Baumwolle-Future: Spekulanten bleiben überzeugt – Aufwärtstrend setzt sich fort


Der an der ICE US gehandelte Baumwolle-Future knüpfte in der vergangenen Woche an seine starke Entwicklung der letzten Monate an. Auf Wochensicht gewann der Dezember-Kontrakt 2,28 Prozent und schloss mit 81,79 US-Cent je Pfund nahezu auf Wochenhoch. Damit setzt sich der seit dem Frühjahr bestehende Aufwärtstrend eindrucksvoll fort.

Besonders bemerkenswert ist die Entwicklung im laufenden Jahr. Seit Jahresbeginn hat der Baumwolle-Future bereits rund 27 Prozent zugelegt. Noch im vergangenen Jahr bewegte sich der Markt über weite Strecken in einer engen Handelsspanne zwischen 60 und 70 US-Cent. Der Ausbruch aus dieser langjährigen Konsolidierung unterstreicht die deutlich verbesserte Marktstruktur.

Ein wesentlicher Treiber bleibt die Positionierung der spekulativen Marktteilnehmer. Das Managed Money hält aktuell netto 93.531 Kontrakte long und zählt damit zu den bullischsten Positionierungen der vergangenen Jahre. Besonders bemerkenswert ist der Strategiewechsel, der Ende März begann. Damals drehten die institutionellen Spekulanten von einer Netto-Short- auf eine deutliche Netto-Long-Position und haben diese seitdem kontinuierlich ausgebaut. Ein solcher Positionswechsel spricht häufig für einen nachhaltigen Stimmungsumschwung am Markt.

Auch fundamental bleibt das Umfeld konstruktiv. Die US-Exportnachfrage entwickelt sich weiterhin robust und liegt bereits über den Erwartungen des US-Landwirtschaftsministeriums. Gleichzeitig sorgen die höheren Energiepreise für Unterstützung, da sie synthetische Fasern wie Polyester verteuern und damit die Wettbewerbsfähigkeit von Baumwolle verbessern.

Saisonal könnte der Markt kurzfristig zwar noch etwas Gegenwind bekommen. Historisch zeigt Baumwolle bis etwa Mitte August häufig eine schwächere Tendenz, bevor sich bis Mitte September wieder eine freundlichere Marktphase anschließt.

Fazit: Der langfristige Aufwärtstrend bleibt vollkommen intakt. Die starke Positionierung des Managed Money, die robuste Exportnachfrage und die verbesserte Marktstruktur sprechen weiterhin für steigende Kurse. Kurzfristige saisonale Rücksetzer würden aus unserer Sicht das übergeordnete bullische Bild derzeit nicht infrage stellen.


BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future verliert auf Wochenbasis -0,17%.
Performance 5 Jahre: -27,57%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Bund Future: Steigende Renditen halten den Abwärtstrend intakt

Der deutsche Bund Future setzte seine Schwäche in der vergangenen Woche fort. Auf Wochensicht verlor der richtungsweisende Dezember-Kontrakt 0,17 Prozent und schloss bei 124,22 Punkten – nur knapp über dem Wochentief. Damit bewegt sich der Future weiterhin in unmittelbarer Nähe seines Jahrestiefs von 123,74 Punkten, das im Mai markiert wurde.

Die Belastungsfaktoren bleiben unverändert. Weltweit steigen die Renditen langfristiger Staatsanleihen weiter an. Besonders deutlich zeigt sich dieser Trend bei den zehn-, zwanzig- und dreißigjährigen Laufzeiten. Anleger verlangen zunehmend höhere Zinsen, um sich langfristig an Staaten zu binden. Von dieser Entwicklung kann sich auch der deutsche Anleihemarkt nicht abkoppeln.

Hinzu kommt die veränderte Fiskalpolitik Deutschlands. Die deutlich höhere Neuverschuldung zur Finanzierung umfangreicher Investitions- und Rüstungsprogramme führt zu einem steigenden Angebot an Bundesanleihen. Ein größeres Angebot trifft auf Investoren, die angesichts der höheren Staatsverschuldung und der anhaltenden Inflationsrisiken höhere Renditen fordern. Entsprechend geraten die Kurse der Anleihen weiter unter Druck.

Auch aus charttechnischer Sicht bleibt das Bild angespannt. Der Bund Future notiert weiterhin unter den wichtigen gleitenden Durchschnitten und hat sich bislang nicht nachhaltig von den Tiefständen der vergangenen Monate lösen können. Die Marke von 124 Punkten fungiert derzeit lediglich als kurzfristige Unterstützung. Ein Bruch des Jahrestiefs bei 123,74 Punkten würde den bestehenden Abwärtstrend bestätigen und könnte weitere Verkäufe nach sich ziehen.

An der Positionierung institutioneller Anleger hat sich zuletzt wenig geändert. Der Markt bleibt insgesamt von der Erwartung geprägt, dass langfristige Renditen vorerst eher steigen als fallen.

Fazit: Der Bund Future bleibt im Würgegriff steigender Kapitalmarktzinsen und einer expansiveren Fiskalpolitik. Solange das Jahrestief bei 123,74 Punkten nicht verteidigt werden kann, spricht das technische Bild weiterhin für fallende Anleihekurse beziehungsweise weiter steigende Renditen.


EUR/USD - LONG

Der EUR/USD gewinnt auf Wochenbasis +1,47%.
Performance 5 Jahre: -2,77%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart: 


Euro/US-Dollar: Vertrauensverlust in den Dollar treibt den Euro nach oben


Das Währungspaar Euro/US-Dollar verzeichnete in der vergangenen Woche eine beeindruckende Aufwärtsbewegung. Auf Wochensicht gewann der Euro 1,47 Prozent und schloss bei 1,15365 nahezu auf Wochenhoch. Damit setzte sich die Erholung der Gemeinschaftswährung gegenüber dem US-Dollar dynamisch fort.

Auslöser der Bewegung war weniger eine außergewöhnliche Stärke des Euro als vielmehr eine deutliche Schwäche des US-Dollars. Nach der Sitzung der US-Notenbank kamen Zweifel auf, ob die Federal Reserve entschlossen genug gegen die anhaltend hohe Inflation vorgehen wird.


Obwohl drei Mitglieder des Offenmarktausschusses bereits für eine sofortige Zinserhöhung stimmten, blieb die Fed unverändert. Die Kommunikation von Fed-Chef Kevin Warsh sorgte zusätzlich für Verunsicherung und belastete das Vertrauen vieler Marktteilnehmer in den geldpolitischen Kurs der Notenbank.

Unterstützung erhielt der Euro gleichzeitig von überraschend robusten Konjunkturdaten aus der Eurozone. Das Bruttoinlandsprodukt entwickelte sich im zweiten Quartal besser als erwartet, während die Inflationsrate erneut anzog. Damit bleibt die Europäische Zentralbank unter Druck, ihren restriktiven geldpolitischen Kurs fortzusetzen.

Interessant ist allerdings die Entwicklung der COT-Daten. Das Managed Money bestätigte den kräftigen Kursanstieg bislang nicht. Im Gegenteil: Die institutionellen Spekulanten bauten ihre Netto-Short-Position weiter aus und halten aktuell mehr als 72.000 Kontrakte short. Diese Positionierung deutet darauf hin, dass viele professionelle Anleger der jüngsten Euro-Stärke bislang noch mit Skepsis begegnen.

Fazit: Die Rally des Euro wurde in erster Linie durch die Schwäche des US-Dollars ausgelöst. Sollte sich das Vertrauen in die Geldpolitik der Federal Reserve weiter eintrüben und die Eurozone gleichzeitig robuste Wirtschaftsdaten liefern, könnte der Euro seine Aufwärtsbewegung zunächst fortsetzen. Die hohe Short-Positionierung des Managed Money zeigt jedoch, dass der Markt diese Entwicklung noch längst nicht einhellig unterstützt.



GOLD - LONG

Gold verliert auf Wochenbasis -0,37%.
Performance 5 Jahre: +131,93%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Gold Future: Saisonaler Rückenwind könnte die nächste Aufwärtsbewegung einleiten

Der Gold Future bewegte sich in der vergangenen Woche leicht nach unten. Auf Wochensicht verlor der Future 0,37 Prozent und schloss bei 4.098,60 US-Dollar je Feinunze. Trotz des erneuten Wochenverlustes gelang dem Edelmetall im Juli erstmals seit mehreren Monaten wieder eine positive Monatsbilanz. Auf Monatssicht legte Gold um etwas mehr als zwei Prozent zu und beendete damit eine viermonatige Verlustserie.

Das übergeordnete Bild bleibt allerdings noch von der kräftigen Korrektur der vergangenen Monate geprägt. Seit Jahresbeginn liegt der Gold Future weiterhin 5,39 Prozent im Minus. Gegenüber dem im Januar erreichten Rekordhoch beträgt der Rückgang sogar noch 27,16 Prozent. Der Markt besitzt damit erhebliches Erholungspotenzial, sofern sich die fundamentalen und saisonalen Faktoren in den kommenden Wochen durchsetzen.

Besonders konstruktiv bleibt die Positionierung der spekulativen Marktteilnehmer. Das Managed Money hält weiterhin rund 182.000 Kontrakte netto long. Trotz der deutlichen Korrektur seit Jahresbeginn haben die institutionellen Anleger ihre grundsätzlich bullische Haltung damit nicht aufgegeben.

Zusätzliche Unterstützung erhält Gold durch die anhaltend hohe Nachfrage der Zentralbanken. Insbesondere die People’s Bank of China setzt ihre Goldkäufe fort. Insgesamt könnte die weltweite Nachfrage der Notenbanken auch in diesem Jahr wieder die Marke von 1.000 Tonnen erreichen.

Die Bestrebungen vieler Schwellenländer, ihre Währungsreserven breiter aufzustellen und die Abhängigkeit vom US-Dollar zu reduzieren, bleiben damit ein wichtiger struktureller Preistreiber.

Auch die saisonale Entwicklung spricht für Gold. Historisch beginnt im Spätsommer eine der stärksten Phasen des Jahres, die häufig bis in den Herbst hinein anhält.



Nach der Stabilisierung im Juli könnte dieser saisonale Rückenwind nun zunehmend an Bedeutung gewinnen.


Fazit: Trotz der noch immer großen Distanz zum Januarhoch verbessert sich das Gesamtbild. Die hohe Long-Positionierung des Managed Money, fortgesetzte Zentralbankkäufe und die ausgesprochen positive Saisonalität sprechen dafür, dass Gold in den kommenden Wochen eine stärkere Erholungsbewegung starten könnte.



HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub verliert auf Wochenbasis -3,96%.
Performance 5 Jahre: -26,67%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Henry Hub Erdgas Future: Hohe Short-Positionierung erhöht das Überraschungspotenzial

Der Henry Hub Erdgas Future blieb in der vergangenen Woche erneut unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future 3,96 Prozent und schloss bei 2,792 US-Dollar je MMBtu. Gegen Ende der Woche konnte sich der Markt zwar etwas von seinen Tiefständen erholen, insgesamt blieb das Preisbild jedoch schwach.

Belastet wird Erdgas weiterhin durch das komfortable Angebot in den USA. Die Produktion bewegt sich auf hohem Niveau, während die Lagerbestände rund 6,4 Prozent über ihrem saisonalen Fünfjahresdurchschnitt liegen. Gleichzeitig wurden die LNG-Exportmengen zuletzt durch Wartungsarbeiten an mehreren Anlagen etwas gedämpft. Diese Kombination verhindert bislang eine nachhaltige Erholung des Futures.


Besonders interessant bleibt die Positionierung der spekulativen Marktteilnehmer. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position erneut ausgebaut und hält inzwischen mehr als 190.000 Kontrakte short. Damit setzen die großen Spekulanten weiterhin klar auf fallende Erdgaspreise. Eine derart hohe Short-Positionierung kann den Markt zwar zunächst zusätzlich belasten, erhöht gleichzeitig aber das Potenzial für eine schnelle Gegenbewegung, sobald ein unerwartet bullischer Impuls auftritt.

Ein möglicher Katalysator könnte die nun zunehmend aktive Hurrikansaison sein. Aktuell ist es im Atlantik noch ruhig, weshalb kurzfristig kein unmittelbarer wetterbedingter Preistreiber vorhanden ist.



Mit dem Fortschreiten des Sommers steigt jedoch das Risiko von Störungen an LNG-Terminals, Förderanlagen oder wichtiger Infrastruktur am Golf von Mexiko.

Fazit: Das Preisniveau unterhalb von 3 US-Dollar bleibt grundsätzlich interessant, ein sofortiger neuer Einstieg drängt sich derzeit jedoch noch nicht auf. Hohe Lagerbestände und starke Produktion sprechen für Geduld. Die umfangreiche Short-Positionierung macht den Markt zugleich anfällig für einen kräftigen Short Squeeze, sobald sich die Wetterlage oder die fundamentale Situation zugunsten steigender Preise verändert.



KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future gewinnt auf Wochenbasis +5,56%.
Performance 5 Jahre: +106,15%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Arabica Coffee Future: Niedrige ICE-Lagerbestände geben den Bullen neue Kraft


Der Arabica Coffee Future legte in der vergangenen Woche kräftig zu. Auf Wochensicht gewann der Future 5,56 Prozent und schloss bei 331,50 US-Cent je Pfund. Im Wochenverlauf stieg der Preis zeitweise sogar über die Marke von 340 US-Cent, konnte dieses Niveau jedoch nicht bis zum Handelsschluss verteidigen.


Trotz der starken Wochenperformance bleibt das übergeordnete Bild noch von der vorangegangenen Korrektur geprägt. Seit Jahresbeginn liegt der Arabica Coffee Future weiterhin rund 5,23 Prozent im Minus. Gegenüber dem im Oktober vergangenen Jahres erreichten Allzeithoch beträgt der Rückgang sogar noch etwa 24,31 Prozent. Damit besteht grundsätzlich weiterhin Erholungspotenzial, sofern sich die fundamentale Lage weiter verknappt.




Niedrige Börsenbestände begrenzen die kurzfristig verfügbare Liefermenge und können bei gleichzeitig stabiler Nachfrage erheblichen Aufwärtsdruck auf den Future ausüben.

Unterstützung erhält der Markt zudem durch starke Niederschläge in Minas Gerais, der wichtigsten Anbauregion Brasiliens. Die Regenfälle verzögerten die Ernte, bremsten den Warenfluss und erhöhten die Sorgen über mögliche Qualitätsprobleme. Belastend wirken dagegen die Aussichten auf eine größere globale Kaffeeproduktion 2026/27 sowie robuste Robusta-Exporte aus Vietnam.


Auch die COT-Daten bleiben konstruktiv. Das Managed Money hält aktuell 27.408 Kontrakte netto long und damit eine weiterhin deutliche bullische Positionierung.


Fazit: Niedrige ICE-Lagerbestände, wetterbedingte Verzögerungen in Brasilien und eine positive saisonale Phase sprechen für weiteres Aufwärtspotenzial. Kann sich der Future nachhaltig über 340 US-Cent etablieren, wäre der Weg für eine Fortsetzung der Erholung frei.



KAKAO - LONG

Der Kakao-Future gewinnt auf Wochenbasis +1,20%.
Performance 5 Jahre: +125,91% 
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kakao Future: El Niño rückt in den Fokus – Bullen melden sich eindrucksvoll zurück


Der an der ICE US gehandelte Kakao Future zeigte in der vergangenen Woche erneut seine hohe Volatilität. Auf Wochensicht legte der Future 1,20 Prozent zu und schloss bei 5.394 US-Dollar je Tonne. Besonders beeindruckend war die Kursentwicklung zum Wochenschluss: Allein am Freitag sprang Kakao um mehr als fünf Prozent nach oben und machte damit einen Großteil der zwischenzeitlichen Verluste wieder wett.

Bereits zu Wochenbeginn war der Future kurzzeitig über die Marke von 5.500 US-Dollar gestiegen, bevor Gewinnmitnahmen einsetzten. Der kräftige Rebound am Freitag zeigt jedoch, dass auf dem aktuellen Preisniveau wieder verstärkt Kaufinteresse vorhanden ist.


Fundamental richtet sich der Blick zunehmend auf Westafrika. Vor allem Ghana, der zweitgrößte Kakaoproduzent der Welt, erwartet für die Saison 2026/27 einen deutlichen Produktionsrückgang. Als Gründe werden die Ausbreitung der Swollen-Shoot-Krankheit, überalterte Plantagen sowie die zunehmenden Risiken durch den sich verstärkenden El Niño genannt. Auch für die Elfenbeinküste mehren sich Hinweise auf eine unterdurchschnittliche Ernte, sollte sich das trockene Wetter im weiteren Jahresverlauf fortsetzen.


Mehrere Analysehäuser haben ihre Prognosen für den globalen Kakaoüberschuss zuletzt deutlich reduziert. Damit rückt das Risiko eines wieder engeren Weltmarktes zunehmend in den Vordergrund. Gleichzeitig dürfte El Niño insbesondere in Westafrika für höhere Wetterprämien sorgen und die Preisschwankungen weiter erhöhen.


Auch die Positionierung der spekulativen Marktteilnehmer bleibt konstruktiv. Das Managed Money hält aktuell lediglich 5.556 Kontrakte netto short. Diese vergleichsweise kleine Short-Position bietet zusätzliches Potenzial für Short Covering, falls sich die fundamentale Lage weiter verschärfen sollte.


Auch aus saisonaler Sicht spricht vieles für den Markt. Historisch entwickelt sich Kakao häufig bis Anfang Oktober freundlich – ein Muster, das sich in diesem Jahr mit den zunehmenden Wetterrisiken überlagern könnte.


Fazit: Kakao zählt aus unserer Sicht zu den aussichtsreichsten Soft Commodities der kommenden Monate. Der sich verstärkende El Niño, sinkende Produktionserwartungen in Westafrika und die saisonal starke Phase sprechen für weiter steigende Preise bis in den Herbst hinein.



KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future gewinnt auf Wochenbasis +2,67%.
Performance 5 Jahre: +50,75%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kupfer Future: Strukturelle Nachfrage sorgt für ein konstruktives Marktbild


Der Kupfer Future setzte seine Aufwärtsbewegung in der vergangenen Woche fort. Auf Wochensicht gewann der Future 2,67 Prozent und schloss bei 650,75 US-Cent je Pfund nahezu auf Wochenhoch. Nach einer kurzen Schwächephase im Anschluss an die Zinssitzung der US-Notenbank kehrten die Käufer schnell in den Markt zurück und bestätigten damit den übergeordneten Aufwärtstrend.


Seit Jahresbeginn liegt der Kupfer Future bereits 14,33 Prozent im Plus und zählt damit weiterhin zu den Rohstoffen mit einer erfreulichen Jahresperformance. Bemerkenswert ist dabei vor allem die Stabilität des Trends. Rücksetzer wurden in den vergangenen Monaten immer wieder konsequent zum Einstieg genutzt.


Fundamental bleibt das Umfeld konstruktiv. Die globale Elektrifizierung, der Ausbau der Stromnetze sowie die rasant steigenden Investitionen in Rechenzentren und Künstliche Intelligenz sorgen für eine strukturell wachsende Kupfernachfrage.



Hinzu kommt die Unsicherheit über mögliche US-Importzölle auf raffiniertes Kupfer. Sollten entsprechende Maßnahmen beschlossen werden, könnte dies den US-Markt zusätzlich verknappen und die Preisentwicklung unterstützen.


Auch die Positionierung der institutionellen Anleger spricht unverändert für den Markt. Das Managed Money hält aktuell netto mehr als 67.280 Kontrakte long und bleibt damit klar auf der Käuferseite.



Trotz der bereits deutlichen Kursgewinne gibt es bislang keine Anzeichen dafür, dass die großen Spekulanten ihre bullische Grundhaltung aufgeben.


Fazit: Das Gesamtbild beim Kupfer bleibt konstruktiv. Die Kombination aus einer strukturell steigenden Nachfrage, einer weiterhin bullischen Positionierung des Managed Money und möglichen handelspolitischen Impulsen aus den USA spricht dafür, dass Rücksetzer derzeit eher als Konsolidierungen innerhalb eines intakten Aufwärtstrends zu werten sind.



MAIS - LONG

Der Mais-Future verliert auf Wochenbasis -4,82%.
Performance 5 Jahre: -27,15% 
Die letzte Woche im 15min Chart: 


Mais Future: Regen im Corn Belt drückt die Preise

Der Mais Future geriet in der vergangenen Woche deutlich unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future 4,82 Prozent und schloss bei 463,75 US-Cent je Scheffel nahezu auf Wochentief. Damit setzte sich die Korrektur fort, nachdem sich die Wetteraussichten für die wichtigsten Anbaugebiete in den USA deutlich verbessert hatten.


Im Mittelpunkt standen erneut die Niederschläge im amerikanischen Corn Belt. Der Regen kommt für viele Anbauflächen genau zur richtigen Zeit und verbessert die Ertragsperspektiven für die diesjährige Maisernte. Entsprechend reduzierten viele Marktteilnehmer ihre Risikoprämien, was zusätzlichen Verkaufsdruck auslöste.


Interessanterweise zeigen die COT-Daten ein anderes Bild. Das Managed Money nutzte die Kursverluste zum weiteren Ausbau seiner Netto-Long-Position und hält inzwischen mehr als 254.300 Kontrakte long. Die großen institutionellen Anleger scheinen den jüngsten Rücksetzer somit eher als Kaufgelegenheit denn als Beginn eines neuen Abwärtstrends zu interpretieren.


Unterstützend wirkt außerdem die weiterhin robuste Exportnachfrage. Die kumulierten US-Maisexporte liegen bereits leicht über der Prognose des US-Landwirtschaftsministeriums und unterstreichen, dass amerikanischer Mais auf dem Weltmarkt weiterhin wettbewerbsfähig ist.


Der Fokus der kommenden Wochen dürfte nun auf den Ertragsschätzungen des USDA liegen. Der August-Bericht gilt traditionell als einer der wichtigsten Termine des Jahres für den Maismarkt und könnte die Erwartungen an die US-Ernte nochmals deutlich verändern.


Fazit: Kurzfristig bestimmt das Wetter die Preisentwicklung am Maismarkt. Mittelfristig bleiben jedoch sowohl die robuste Exportnachfrage als auch die unverändert optimistische Positionierung institutioneller Anleger konstruktive Faktoren. Der USDA-Erntebericht im August dürfte nun zum nächsten entscheidenden Impulsgeber werden.



PLATIN- LONG

Der Platin-Future gewinnt auf Wochenbasis +3,53%.
Performance 5 Jahre: +54,79% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Platin Future: Stabilisierung in enger Handelsspanne – Investoren bleiben zurückhaltend

Der Platin Future konnte in der vergangenen Woche zulegen. Auf Wochensicht gewann der Future 3,53 Prozent und schloss bei 1.655,50 US-Dollar je Feinunze. Damit behauptete sich der Markt innerhalb der seit Mitte Juni bestehenden Handelsspanne zwischen rund 1.500 und 1.700 US-Dollar.


Trotz der freundlichen Wochenentwicklung bleibt die Jahresbilanz enttäuschend. Seit Jahresbeginn notiert Platin weiterhin rund 14 Prozent im Minus. Nach der kräftigen Korrektur der vergangenen Monate scheint sich der Markt aktuell zunächst in einer Konsolidierungsphase zu befinden.


Fundamental stehen sich weiterhin positive und negative Faktoren gegenüber. Einerseits bleibt das Angebot angespannt. Der Platinmarkt dürfte auch in diesem Jahr ein strukturelles Angebotsdefizit aufweisen, da die Minenproduktion begrenzt bleibt und die oberirdischen Lagerbestände weiter zurückgehen. Andererseits sorgen die Unsicherheit über die weltweite Industriekonjunktur sowie der langfristige Wandel hin zur Elektromobilität für Zurückhaltung auf der Nachfrageseite.


Auch die COT-Daten zeichnen ein insgesamt stabiles Bild. Das Managed Money hält aktuell netto 11.635 Kontrakte long. Zwar ist diese Position deutlich kleiner als noch Ende des vergangenen Jahres oder im Frühjahr, dennoch bleiben die institutionellen Anleger per Saldo auf der Käuferseite.


Bemerkenswert ist vor allem das niedrige Open Interest. Die geringe Zahl offener Kontrakte deutet darauf hin, dass das Interesse der Marktteilnehmer am Platinmarkt derzeit vergleichsweise gering ist. Solche Phasen gehen häufig mit einer ruhigen Kursentwicklung einher, können aber auch die Grundlage für stärkere Bewegungen bilden, sobald wieder neues Kapital in den Markt fließt.


Fazit: Der Platin Future befindet sich derzeit in einer Konsolidierungsphase. Die stabile Long-Positionierung des Managed Money und das strukturell knappe Angebot wirken unterstützend. Das geringe Open Interest zeigt jedoch, dass dem Markt aktuell noch die breite Beteiligung der Investoren fehlt, um einen nachhaltigen neuen Trend zu etablieren.



SILBER- LONG

Der Silber-Future verliert auf Wochenbasis -1,20%.
Performance 5 Jahre: +120,14% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Silber Future: Zinsängste bremsen die Erholung – Saisonalität macht Hoffnung

Der Silber Future stand in der vergangenen Woche erneut unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future 1,20 Prozent und schloss bei 57,775 US-Dollar je Feinunze. Zu Wochenbeginn war Silber noch über die Marke von 60 US-Dollar gestiegen, konnte diese Gewinne jedoch nicht verteidigen. Im weiteren Verlauf geriet der Markt wieder unter Verkaufsdruck und beendete die Woche nahe dem Wochentief.

Das übergeordnete Bild bleibt damit weiterhin enttäuschend. Gegenüber dem Hoch vom 29. Januar liegt der Silber Future inzwischen mehr als 52 Prozent im Minus. Seit Jahresbeginn beträgt der Rückgang rund 18,6 Prozent. Damit hinkt Silber der Entwicklung von Gold weiterhin deutlich hinterher.


Ein wesentlicher Belastungsfaktor bleibt die Zinsperspektive in den USA. Die Federal Reserve ließ die Leitzinsen auf ihrer Sitzung zwar unverändert, gleichzeitig preist der Markt aber weiterhin eine mögliche Zinserhöhung im September ein. Steigende Zinsen beziehungsweise höhere langfristige Anleiherenditen erhöhen die Opportunitätskosten für Edelmetalle, da diese keine laufenden Erträge abwerfen. Silber reagiert darauf meist besonders sensibel, weil neben der monetären Komponente auch die industrielle Nachfrage eine wichtige Rolle spielt.


Bemerkenswert bleibt dagegen die Positionierung der spekulativen Marktteilnehmer. Das Managed Money hält weiterhin mehr als 22.200 Kontrakte netto long. Trotz der erheblichen Kursverluste haben die institutionellen Anleger ihre grundsätzlich bullische Haltung damit noch nicht aufgegeben.


Auch die saisonale Entwicklung verbessert sich nun deutlich. Historisch beginnt für Silber im August häufig eine freundlichere Phase, die sich bis Mitte oder Ende September fortsetzen kann. Nach dem starken Rückgang der vergangenen Monate könnte dieser saisonale Rückenwind zumindest eine technische Erholung begünstigen.


Fazit: Silber bleibt kurzfristig durch steigende Renditen und Zinserhöhungsängste belastet. Die hohe Long-Positionierung des Managed Money und die nun deutlich freundlichere Saisonalität sprechen jedoch dafür, dass sich in den kommenden Wochen eine stärkere Gegenbewegung entwickeln könnte.



SOJABOHNEN- LONG

Sojabohnen verlieren auf Wochenbasis -5,11%.

Performance 5 Jahre: -15,33% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Sojabohnen-Future: Wetterdruck belastet – Spekulanten bleiben dennoch optimistisch

Der an der CBOT gehandelte Sojabohnen-Future stand in der vergangenen Woche deutlich unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future 5,11 Prozent und schloss bei 1.188,25 US-Cent je Scheffel nahezu auf Wochentief. Über weite Strecken der Woche dominierten Verkäufe, nachdem sich die Wetteraussichten für die wichtigsten Anbaugebiete im Mittleren Westen der USA verbessert hatten..


Vor allem die erwarteten Niederschläge kommen für die Pflanzen in einer entscheidenden Entwicklungsphase, der Hülsenbildung, und haben die Sorgen über mögliche Ernteausfälle deutlich reduziert. Entsprechend nahmen viele Marktteilnehmer Gewinne mit, nachdem Sojabohnen in den vergangenen Monaten eine solide Aufwärtsbewegung verzeichnet hatten.


Interessant bleibt jedoch die Positionierung der institutionellen Anleger. Das Managed Money hält weiterhin eine außergewöhnlich hohe Netto-Long-Position von 211.757 Kontrakten.



Trotz der jüngsten Korrektur haben die großen Spekulanten ihre bullische Grundhaltung damit nicht aufgegeben und nutzten die Schwächephase sogar zum weiteren Positionsaufbau.


Unterstützend wirken zudem die Exportnachrichten aus den USA. Das US-Landwirtschaftsministerium meldete zuletzt mehrere größere Sojabohnenverkäufe für die Ernte 2026/27, darunter Lieferungen nach China sowie weitere Verkäufe an zunächst nicht näher genannte Abnehmer. Diese Nachfrage zeigt, dass das Interesse am US-Sojabohnenmarkt trotz des jüngsten Preisrückgangs weiterhin vorhanden ist.


Fazit: Kurzfristig bleibt der Wetterverlauf der entscheidende Einflussfaktor für den Sojabohnenmarkt. Die hohe Netto-Long-Position des Managed Money und die anhaltend robuste Exportnachfrage sprechen jedoch dafür, dass die institutionellen Anleger den übergeordneten Ausblick weiterhin positiv einschätzen. Nach der kräftigen Korrektur dürfte nun vor allem die weitere Wetterentwicklung über die nächste größere Kursbewegung entscheiden.



WEIZEN - LONG

Weizen verliert auf Wochenbasis -6,0%.

Performance 5 Jahre: -5,85% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Weizen Future: Gewinnmitnahmen überlagern wachsende Risiken im Schwarzen Meer

Der Weizen Future geriet in der vergangenen Woche deutlich unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future rund 6,0 Prozent und schloss bei 638 US-Cent je Scheffel nahezu auf Wochentief. Nachdem der Markt zuvor kräftig gestiegen war, setzten zum Monatsende umfangreiche Gewinnmitnahmen ein.


Auslöser der vorangegangenen Rally waren die erneut eskalierenden Spannungen im Schwarzen Meer. Ukrainische Drohnen griffen den russischen Hafen Taman an der Straße von Kertsch an, einem der wichtigsten Umschlagplätze für Getreideexporte aus der Region. Die Straße von Kertsch verbindet das Schwarze Meer mit dem Asowschen Meer und ist für den Export russischer Agrarprodukte von erheblicher Bedeutung.




Angriffe auf diese Infrastruktur erhöhen das Risiko von Verzögerungen im Getreidehandel, steigenden Transport- und Versicherungskosten sowie möglichen Lieferunterbrechungen.


Obwohl sich der Markt zum Wochenschluss wieder beruhigte, bleiben diese geopolitischen Risiken bestehen. Viele Marktteilnehmer gehen derzeit davon aus, dass der Markt die Lage im Schwarzen Meer inzwischen weniger stark einpreist als noch zu Beginn der Eskalation. Sollten die Exportströme tatsächlich beeinträchtigt werden, könnte dieses Thema jedoch jederzeit wieder stärker in den Fokus rücken.


Bemerkenswert ist die Entwicklung der COT-Daten. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position im Zuge der jüngsten Marktbewegung deutlich reduziert und hält aktuell nur noch 1.292 Kontrakte netto short. Für den Weizenmarkt ist dies eine ausgesprochen neutrale Positionierung und deutet darauf hin, dass der starke Pessimismus der vergangenen Monate weitgehend abgebaut wurde.


Fazit: Der kräftige Wochenverlust war vor allem das Ergebnis technischer Gewinnmitnahmen nach der vorangegangenen Rally. Fundamental bleibt der Weizenmarkt jedoch anfällig für neue geopolitische Impulse. Die nahezu neutrale Positionierung des Managed Money lässt zudem Raum für eine neue Richtungsentscheidung, falls sich die Lage im Schwarzen Meer weiter verschärfen sollte.

.



WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil verliert auf Wochenbasis -3,98%.

Performance 5 Jahre: +15,20% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



WTI Crude Oil Future: Friedenshoffnungen verpuffen – geopolitische Risikoprämie bleibt hoch


Der WTI Crude Oil Future verlor in der vergangenen Woche 3,98 Prozent und schloss bei 86,80 US-Dollar je Barrel. Zwischenzeitlich war der Preis sogar unter die Marke von 80 US-Dollar gefallen. Auslöser waren erneut Hoffnungen auf eine diplomatische Entspannung im Konflikt zwischen den USA und dem Iran. Diese Erwartungen erwiesen sich jedoch einmal mehr als verfrüht.

Zum Wochenschluss nahm die geopolitische Unsicherheit wieder deutlich zu. Es besteht das Risiko, dass die USA ihre Angriffe auf iranische Ziele weiter intensivieren und Israel erneut stärker in die militärischen Operationen eingebunden wird. Der Iran wiederum drohte für diesen Fall mit Angriffen auf kritische Infrastruktur in den benachbarten Golfstaaten. Besonders sensibel reagiert der Markt auf mögliche Attacken gegen Energieanlagen und wichtige Transportwege.


Trotz der weiterhin angespannten Lage notiert WTI inzwischen rund 27,35 Prozent unter dem Hoch, das unmittelbar nach Beginn des Krieges Anfang März erreicht wurde. Seit Jahresbeginn liegt der Future dennoch weiterhin mehr als 50 Prozent im Plus. Der Markt hat damit bereits einen erheblichen Teil der ursprünglichen Kriegsprämie abgegeben, ohne dass die fundamentalen Risiken verschwunden wären.


Ein wichtiger Belastungsfaktor für Verbraucher und Unternehmen bleiben die Crack Spreads. Die Preise für Benzin, Diesel und andere raffinierte Produkte sind deutlich weniger stark gefallen als der Rohölpreis und notieren weiterhin erheblich über dem Vorkriegsniveau. Engpässe bei Raffineriekapazitäten und Störungen im internationalen Warenverkehr halten die Produktmärkte angespannt.


Auch geht die Strategische Petroleum Reserve immer weiter zurück:



Die COT-Daten haben sich zuletzt wieder aufgehellt. Das Managed Money baute seine Netto-Long-Position auf 120.108 Kontrakte aus. Noch vor wenigen Wochen lag diese Positionierung nur etwa halb so hoch. Die Spekulanten reagieren damit auf die Erkenntnis, dass ein nachhaltiger Preiseinbruch bislang ausgeblieben ist.


Fazit: Der Rücksetzer der vergangenen Woche beruhte vor allem auf kurzfristigen Friedenshoffnungen. Solange die Risiken für Förderanlagen, Raffinerien und Transportwege bestehen bleiben, dürfte die geopolitische Risikoprämie im Ölpreis erhalten bleiben. Der Markt bleibt entsprechend volatil und stark nachrichtengetrieben.



USD/JPY - LONG

USD/JPY verliert auf Wochenbasis -3,85%.

Performance 5 Jahre: +41,74% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



USD/JPY: Massive Intervention setzt Dollar unter Druck

Das Währungspaar USD/JPY geriet in der vergangenen Woche kräftig unter Druck. Der US-Dollar verlor gegenüber dem japanischen Yen 3,85 Prozent und schloss bei 157,501 Yen. Auslöser der außergewöhnlich starken Bewegung waren vor allem umfangreiche Interventionen der japanischen Behörden zur Stützung des Yen.

Nach Medienberichten wurden Banken im Vorfeld bereits darüber informiert, sich auf weitere Eingriffe vorzubereiten. Gleichzeitig erhielt Japan offenbar Rückendeckung aus den USA, was die Glaubwürdigkeit möglicher weiterer Interventionen deutlich erhöhte. Zusätzlich sorgte die Bank of Japan für einen restriktiveren Ton. Zwar blieb der Leitzins unverändert, die Notenbank signalisierte jedoch, dass bereits auf der nächsten Sitzung im September eine weitere Zinserhöhung möglich sei. Diese Kombination aus staatlichen Eingriffen und einer zunehmend restriktiven Geldpolitik führte zu einer der stärksten Wochenbewegungen des Yen seit Monaten.


Bemerkenswert ist jedoch die Entwicklung an den Terminmärkten. Das Managed Money hält weiterhin eine ausgesprochen große Long-Position im US-Dollar gegenüber dem Yen und setzt damit trotz der jüngsten Interventionen auf eine erneute Dollarstärke. Offenbar gehen viele institutionelle Anleger davon aus, dass die fundamentalen Zinsunterschiede zwischen den USA und Japan den Dollar mittelfristig wieder stützen werden.


Fazit: Kurzfristig bestimmen politische Eingriffe und die Kommunikation der Notenbanken das Geschehen im USD/JPY. Solange die japanischen Behörden bereit sind, den Yen aktiv zu verteidigen, bleibt die Volatilität hoch. Die weiterhin sehr bullische Positionierung des Managed Money zeigt jedoch, dass viele professionelle Investoren den langfristigen Aufwärtstrend des US-Dollars gegenüber dem Yen noch nicht abgeschrieben haben.




ZUCKER - LONG

Zucker verliert auf Wochenbasis -0,74%.

Performance 5 Jahre: -18,19% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Zucker Future: Wetterrisiken nehmen zu – El Niño könnte zum entscheidenden Preistreiber werden

Der Zucker Future bewegte sich in der vergangenen Woche weiterhin in einer Konsolidierungsphase. Auf Wochensicht verlor der Future 0,74 Prozent und schloss bei 14,66 US-Cent je Pfund. Damit setzte sich die seit mehreren Wochen andauernde Seitwärtsbewegung zunächst fort.

Fundamental richtet sich der Blick der Marktteilnehmer jedoch zunehmend auf die Wetterentwicklung. Nachdem sich die Monsunregen in Indien zwischenzeitlich etwas verbessert hatten, erwarten die Meteorologen für August und September wieder unterdurchschnittliche Niederschläge. Gleichzeitig gewinnt das El-Niño-Phänomen weiter an Stärke. Da Brasilien, Indien und Thailand die drei größten Zuckerproduzenten der Welt sind und alle von El Niño betroffen sein können, steigt das Risiko für Produktionsausfälle im weiteren Jahresverlauf deutlich an.


Passend dazu wurden die Prognosen für das globale Zuckerdefizit zuletzt mehrfach nach oben angepasst. Mehrere Analysten rechnen inzwischen mit einem deutlich größeren Angebotsdefizit für die Saison 2026/27 als noch vor wenigen Monaten erwartet. Sollte sich der Wettertrend bestätigen, dürfte dieses Thema in den kommenden Wochen zunehmend in den Fokus der Marktteilnehmer rücken.


Auch die Entwicklung des Open Interest ist bemerkenswert. Seit April 2026 steigt die Zahl der offenen Kontrakte kontinuierlich an, während das Managed Money seine Netto-Short-Position zuletzt auf 84.629 Kontrakte ausgebaut hat. Diese ausgeprägte Short-Positionierung könnte sich bei einer wetterbedingten Verschärfung der Angebotslage schnell als Treibstoff für eine dynamische Short-Covering-Rally erweisen.


Saisonal bleibt das Umfeld zwar bis in den September hinein eher verhalten. Erfahrungsgemäß beginnt jedoch anschließend eine deutlich freundlichere Marktphase.


Fazit: Kurzfristig befindet sich der Zucker Future weiterhin in einer Konsolidierung. Mittelfristig sprechen jedoch die zunehmenden El-Niño-Risiken, die wachsenden Defiziterwartungen und die hohe spekulative Short-Positionierung für ein attraktives Chance-Risiko-Verhältnis. Sollte das Wetter die Erwartungen bestätigen, könnte Zucker zu den größten Profiteuren unter den Soft Commodities gehören.



]]>Sun, 02 Aug 2026 11:17:40 +0200<![CDATA[Nahost, Inflation und Zinsen: Die Märkte stehen vor einer richtungsweisenden Woche]]>https://www.dcx-zertifikat.de/blogs/post/nahost-inflation-und-zinsen-die-märkte-stehen-vor-einer-richtungsweisenden-woche


Liebe Leserinnen und Leser,

 

die geopolitische Lage im Nahen Osten bleibt der mit Abstand wichtigste Treiber für die Finanz- und Rohstoffmärkte. Nachdem die USA den Iran über 13 Nächte hinweg bombardiert hatten und der Konflikt in der vergangenen Woche nochmals deutlich eskalierte, scheint sich die Lage vorerst etwas beruhigt zu haben. US-Präsident Donald Trump hatte dem Iran zunächst eine Feuerpause angeboten, die von Teheran umgehend abgelehnt wurde. Kurz darauf stellte Washington die Angriffe jedoch ein. Ob dies lediglich eine taktische Pause oder das Ende der aktuellen militärischen Eskalation ist, dürfte sich bereits in den kommenden Tagen zeigen.

Besonders spannend wird das Treffen zwischen Israels Premierminister Benjamin Netanyahu und Donald Trump am Dienstag in Washington. Es könnte entscheidend dafür sein, ob die militärischen Auseinandersetzungen erneut aufflammen oder ob sich die Lage weiter entspannt. Entsprechend aufmerksam werden die Märkte die Eröffnung des Ölhandels verfolgen.

Die Bedeutung dieser Entwicklung kann kaum überschätzt werden. Nachdem sich inzwischen auch die Huthi-Miliz im Jemen aktiv in den Konflikt eingeschaltet und Angriffe auf Tanker im Bereich der Meerenge Bab al-Mandab durchgeführt hat, stehen mittlerweile zwei der wichtigsten maritimen Nadelöhre des globalen Energiehandels unter erheblichem Druck: die Straße von Hormus und Bab al-Mandab. Über diese beiden Seewege wird rund ein Drittel des weltweiten Öl- und LNG-Handels transportiert. Die notwendigen Umleitungen verlängern die Transportzeiten erheblich und haben die Frachtraten bereits deutlich steigen lassen. Entsprechend kräftig fiel die Reaktion am Ölmarkt aus, wo die Preise in der vergangenen Woche zeitweise um rund zehn Prozent anzogen.

Neben der Geopolitik richtet sich der Fokus in dieser Woche auf die Geldpolitik. Am Mittwoch findet die zweite Zinssitzung der US-Notenbank unter Fed-Präsident Kevin Warsh statt. Zwar werden derzeit keine unmittelbaren Zinssenkungen erwartet, doch die zuletzt deutlich gestiegenen Energiepreise könnten den Inflationsdruck wieder erhöhen und damit den Spielraum der Notenbanken weiter einschränken. Höhere oder länger hoch bleibende Zinsen wären insbesondere für die hoch bewerteten Technologieaktien eine Belastung.

Bereits jetzt spiegeln die Anleihemärkte diese Entwicklung wider. Die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen sind sowohl in den USA als auch in Europa deutlich gestiegen. In Deutschland erreichten sie zuletzt den höchsten Stand seit der europäischen Staatsschuldenkrise beziehungsweise der globalen Finanzkrise. Damit verschärfen sich die Finanzierungsbedingungen für Staaten, Unternehmen und Verbraucher gleichermaßen.


⸻


Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 163,79 Punkten. Auf Wochenbasis gewann der Index 2,74 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +18,50 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +63,95 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +63,95 %.

Die vergangene Woche verlief für den DCX ausgesprochen positiv. Besonders stark entwickelten sich WTI Crude Oil, Sojabohnen, Mais und Silber. Auch Baumwolle, Kupfer, Gold und Henry Hub Erdgas legten zu, während unsere Short-Position im Bund-Future erneut von fallenden Anleihekursen profitierte. Belastend wirkten dagegen vor allem Kakao und Kaffee. Auch der Euro, Weizen, Platin und Zucker gaben leicht nach. Insgesamt bleibt das Marktumfeld von den geopolitischen Spannungen im Nahen Osten, steigenden Energiepreisen, zunehmenden Wetterrisiken und einer restriktiveren Einschätzung der Geldpolitik geprägt.

• Baumwolle | +1,74 % | Long

Baumwolle stieg auf 79,98 US-Cent je Pfund, nachdem der Future im Wochenverlauf zeitweise über 81 US-Cent notiert hatte. Das Managed Money baute seine Long-Position erneut aus und hält inzwischen mehr als 95.400 Kontrakte. Unterstützend wirken steigende Ölpreise sowie mögliche Wetterprobleme in Texas und Indien. Gute Produktionsaussichten in Brasilien und die saisonal schwächere Phase bis Mitte August begrenzen kurzfristig jedoch das Aufwärtspotenzial.

• Bund-Future | -0,31 % | Short

Der Bund-Future fiel auf 124,43 Punkte und entwickelte sich damit erneut zugunsten unserer Short-Position. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen erreichte mit rund 3,22 % den höchsten Stand seit 2011. Steigende Staatsverschuldung, ein wachsendes Emissionsvolumen und neue Inflationsrisiken durch höhere Energiepreise sprechen weiterhin gegen eine nachhaltige Erholung des Bund-Futures.

• EUR/USD | -0,60 % | Long

EUR/USD fiel auf 1,1365 US-Dollar und stand nahezu die gesamte Handelswoche unter Verkaufsdruck. Trotz des restriktiveren Tons der EZB belasteten steigende Energiepreise, geopolitische Unsicherheit und die Aussicht auf eine weitere Zinserhöhung der Federal Reserve den Euro. Das Managed Money erhöhte seine Netto-Short-Position auf mehr als 41.000 Kontrakte. Die Unterstützung bei 1,1360 US-Dollar bleibt kurzfristig entscheidend.

• Gold | +0,85 % | Long

Gold stieg leicht auf 4.055,70 US-Dollar je Feinunze, nachdem der Future zwischenzeitlich über 4.170 US-Dollar notiert hatte. Belastend wirken steigende Ölpreise, höhere Inflationserwartungen und anziehende Anleiherenditen. Gleichzeitig hält sich Gold weiterhin stabil oberhalb von 4.000 US-Dollar. Das Managed Money bleibt mit 183.910 Kontrakten netto long positioniert. Auch die Goldkäufe der chinesischen Zentralbank und die beginnende saisonal starke Phase wirken unterstützend.

• Henry Hub Erdgas | +0,90 % | Long

Henry Hub Erdgas stieg leicht auf 2,908 US-Dollar je MMBtu. Hohe Lagerbestände, eine robuste US-Produktion und Wartungsarbeiten an LNG-Exportanlagen begrenzen kurzfristig das Aufwärtspotenzial. Das Managed Money hält weiterhin rund 171.000 Netto-Short-Kontrakte. Mit Beginn der Hurrikansaison und der historisch freundlicheren Phase ab Mitte bis Ende August nimmt jedoch das Potenzial für eine kräftige Gegenbewegung zu.

• Kaffee | -2,15 % | Long

Arabica Coffee fiel auf 314,20 US-Cent je Pfund, nachdem der Future im Wochenverlauf noch über 335 US-Cent gestiegen war. Die Kaffeeernte in Brasilien kommt weiterhin langsamer voran als im Vorjahr. Cooxupé meldete einen Erntefortschritt von lediglich 47,3 % gegenüber 59 % im Vorjahr. Das Managed Money hält weiterhin knapp über 27.200 Long-Kontrakte. Die aktuelle Bewegung bleibt damit zunächst eine Konsolidierung innerhalb des übergeordneten Aufwärtstrends.

• Kakao | -4,92 % | Long

Kakao fiel auf 5.331 US-Dollar je Tonne. Belastend wirkten hohe Anlieferungen aus der Elfenbeinküste, steigende ICE-Lagerbestände und Gewinnmitnahmen nach der vorherigen Rally. Das Managed Money reduzierte seine Netto-Short-Position jedoch weiter auf nur noch rund 3.900 Kontrakte. Wetterrisiken durch einen möglichen starken El Niño und die Aussicht auf einen deutlich geringeren globalen Überschuss bleiben unterstützend.

• Kupfer | +1,12 % | Long

Kupfer stieg auf 633,95 US-Cent je Pfund und zeigte trotz der Gewinnmitnahmen zum Wochenschluss erneut relative Stärke. Das Managed Money hält inzwischen 73.977 Long-Kontrakte. Sinkende Lagerbestände, Produktionsrisiken in Chile und die geringe Zahl neuer Kupferentdeckungen sprechen langfristig für ein strukturelles Angebotsdefizit. Kurzfristig könnte die saisonal schwächere Phase bis Mitte Oktober jedoch für höhere Schwankungen sorgen.

• Mais | +4,06 % | Long

Mais stieg kräftig auf 487,25 US-Cent je Scheffel und beendete die Woche nahezu auf dem Wochenhoch. Das Managed Money baute seine Netto-Long-Position auf mehr als 186.600 Kontrakte aus. Wetterrisiken während der entscheidenden Bestäubungsphase in den USA, Trockenheit in Europa und der Schwarzmeerregion sowie ein möglicher Super El Niño stützen den Markt. Zusätzlich verbessern hohe Ölpreise die Wirtschaftlichkeit der Ethanolproduktion.

• Platin | -0,26 % | Long

Platin fiel leicht auf 1.599,10 US-Dollar je Feinunze, nachdem der Future zur Wochenmitte noch über 1.680 US-Dollar gestiegen war. Höhere Ölpreise, steigende Inflationserwartungen und zunehmende Zinssorgen belasteten den Edelmetallsektor. Das Managed Money hält weiterhin 12.484 Kontrakte netto long. Fundamental bleibt das erwartete vierte Angebotsdefizit in Folge der wichtigste Unterstützungsfaktor.

• Silber | +4,05 % | Long

Silber stieg auf 58,49 US-Dollar je Feinunze und notierte im Wochenverlauf zeitweise über 61 US-Dollar. Das Managed Money hält weiterhin eine Netto-Long-Position von 23.465 Kontrakten. Besonders unterstützend bleibt die physische Nachfrage aus China. Die chinesischen Silberimporte lagen im März rund 173 % über dem Zehnjahresdurchschnitt. Höhere Renditen bleiben kurzfristig ein Belastungsfaktor, das strukturelle Nachfragebild ist jedoch weiterhin positiv.

• Sojabohnen | +4,18 % | Long

Sojabohnen stiegen kräftig auf 1.252,5 US-Cent je Scheffel und schlossen nahezu auf dem Wochenhoch. Das Managed Money erhöhte seine Netto-Long-Position auf 175.646 Kontrakte. Eine robuste Exportnachfrage, mögliche neue Käufe aus China, steigende Sojaölpreise und die höhere Attraktivität von Biokraftstoffen stützen den Markt. Zusätzliche Chancen entstehen durch zunehmende Wetterrisiken und einen möglichen Super El Niño.

• Weizen | -0,80 % | Long

Weizen fiel leicht auf 679 US-Cent je Scheffel, nachdem der Future im Wochenverlauf zeitweise über 700 US-Cent gestiegen war und damit den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren erreicht hatte. Das Managed Money reduzierte seine Netto-Short-Position auf nur noch rund 7.000 Kontrakte. Angriffe auf ukrainische Hafenanlagen, Risiken für den Getreideexport aus dem Schwarzen Meer und zunehmende Wetterunsicherheiten sprechen weiterhin für ein konstruktives Marktumfeld.

• WTI Crude Oil | +10,73 % | Long

WTI stieg kräftig auf 90,47 US-Dollar je Barrel. Die Eskalation im Nahen Osten, die Risiken rund um die Straße von Hormus und Bab al-Mandab sowie Angriffe auf Tanker und Infrastruktur sorgten für eine deutliche Risikoprämie. Umleitungen über das Kap der Guten Hoffnung verlängern die Transportzeiten erheblich und haben die Frachtkosten teilweise mehr als verdoppelt. Gleichzeitig hält das Managed Money lediglich rund 81.600 Long-Kontrakte und ist damit historisch ungewöhnlich defensiv positioniert.

• Zucker | -0,40 % | Long

Zucker gab leicht auf 14,77 US-Cent je Pfund nach und bewegte sich weiterhin in einer engen Handelsspanne. Das Managed Money hält noch knapp über 64.000 Netto-Short-Kontrakte, nachdem die Position zu Jahresbeginn zeitweise mehr als 250.000 Kontrakte betragen hatte. Der Verkaufsdruck hat damit deutlich nachgelassen. Entscheidend bleibt die Entwicklung eines möglichen starken El Niño, der die Produktion in wichtigen Anbauregionen erheblich beeinträchtigen könnte.


FAZIT
Für die Rohstoffmärkte ergibt sich daraus ein differenziertes Bild. Von steigenden Inflationserwartungen profitieren derzeit vor allem Energie sowie zahlreiche Agrarrohstoffe und Soft Commodities. Edelmetalle und viele Industriemetalle tun sich dagegen schwerer, auch wenn Kupfer bislang bemerkenswerte Stärke zeigt. Die kommenden Tage dürften daher sowohl für die Finanzmärkte als auch für die Rohstoffmärkte richtungsweisend werden.

Good Luck in Trading,
Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX 

aktueller Indexstand: 163,79
Wochenperformance: +2,74%
Seit Jahresanfang 2026: +18,50%
Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +63,95%
Performance 5 Jahre: +63,95%


DCX POSITIONEN

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle gewinnt auf Wochenbasis +1,74%.
Performance 5 Jahre: -5,96%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Baumwolle-Future: Steigende Ölpreise stützen das strukturell bullische Bild


Der amerikanische Baumwolle-Future gewann in der vergangenen Woche 1,74 Prozent und schloss am Freitag bei 79,98 US-Cent je Pfund. Im Wochenverlauf konnte der Future zwischenzeitlich bis über die Marke von 81 US-Cent ansteigen, gab einen Teil dieser Gewinne zum Wochenschluss jedoch wieder ab. Trotzdem bleibt die Wochenbilanz positiv.

Unterstützt wurde der Markt unter anderem durch die Entwicklung des Ölpreises. Zwischen Baumwolle und Rohöl besteht eine wichtige indirekte Verbindung, da synthetische Fasern wie Polyester auf petrochemischen Ausgangsstoffen basieren. Steigt der Ölpreis, verteuert sich in der Regel auch die Herstellung synthetischer Fasern. Dadurch verbessert sich die Wettbewerbsfähigkeit natürlicher Baumwolle, was die Nachfrage aus der Textilindustrie unterstützen kann.

Auch die Wetterlage bleibt ein wichtiger Faktor. In Teilen von Texas, der bedeutendsten amerikanischen Anbauregion, werden in den kommenden Tagen nur geringe Niederschlagsmengen erwartet. Gleichzeitig sorgen die ungewöhnlich trockenen Bedingungen in Indien für zunehmende Unsicherheit. Da ein großer Teil der indischen Baumwollflächen nicht künstlich bewässert wird, könnten längere Trockenperioden die Aussaat und die späteren Erträge beeinträchtigen.

Auf der anderen Seite begrenzen die guten Produktionsaussichten in Brasilien das kurzfristige Aufwärtspotenzial. Das Land verzeichnete zuletzt Rekordexporte und erwartet für die kommende Saison einen weiteren deutlichen Produktionsanstieg.

Die COT-Daten bleiben dennoch klar konstruktiv. Das Managed Money hat seine Long-Positionen erneut ausgebaut und hält aktuell mehr als 95.400 Kontrakte auf der Long-Seite. Die zunehmende Positionierung institutioneller Marktteilnehmer spricht dafür, dass Rücksetzer weiterhin zum Aufbau von Positionen genutzt werden.

Saisonal bleibt das Umfeld zunächst schwieriger. Historisch tendiert der Baumwolle-Future bis Mitte August eher schwächer.

Fazit: Trotz des saisonalen Gegenwinds bleibt das strukturelle Bild positiv. Die steigende Long-Positionierung, mögliche Wetterprobleme in den USA und Indien sowie die Unterstützung durch hohe Ölpreise sprechen dafür, dass der Baumwolle-Future Rücksetzer weiterhin vergleichsweise gut abfangen könnte.


BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future verliert auf Wochenbasis -0,31%.
Performance 5 Jahre: -27,43%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Bund-Future: Deutschlands Schuldenpolitik treibt die Renditen nach oben

Der deutsche Bund-Future verlor in der vergangenen Woche 0,31 Prozent und schloss am Freitag bei 124,43 Punkten. Im Wochenverlauf war der Future zeitweise bis auf 124,03 Punkte gefallen und geriet damit erneut deutlich unter Druck. Der übergeordnete Abwärtstrend bleibt intakt, während die Renditen an den internationalen Anleihemärkten weiter steigen.

Besonders deutlich zeigt sich diese Entwicklung bei zehnjährigen deutschen Bundesanleihen. Deren Rendite erreichte am Donnerstag, dem 23. Juli, in der Spitze rund 3,22 Prozent und damit den höchsten Stand seit 2011. Am Freitag ging sie nur geringfügig auf etwa 3,19 Prozent zurück.

Die Entwicklung ist nicht allein auf die gestiegenen Ölpreise und die damit verbundenen Inflationsrisiken zurückzuführen. Zunehmend macht sich auch die expansive Schuldenpolitik Deutschlands und anderer europäischer Staaten bemerkbar. Ein erheblicher Teil des aktuellen Wachstums basiert auf staatlichen Ausgabenprogrammen, neuen Schulden sowie Investitionen in die Rüstungsindustrie und den Ausbau des öffentlichen Sektors.

Diese Maßnahmen können die Konjunktur kurzfristig stützen. Sie schaffen jedoch nur bedingt nachhaltiges Produktivitätswachstum, neue Geschäftsmodelle oder technologische Innovationen. Gleichzeitig steigt das Angebot an Staatsanleihen, da die zusätzlichen Ausgaben über den Kapitalmarkt finanziert werden müssen.

Investoren verlangen deshalb eine höhere Verzinsung, um die wachsende Staatsverschuldung, mögliche Inflationsrisiken und das steigende Angebot an Anleihen zu kompensieren. Für den Bund-Future bedeutet dies anhaltenden Gegenwind, denn steigende Renditen gehen grundsätzlich mit fallenden Anleihekursen einher.

Fazit: Der Bund-Future bleibt strukturell unter Druck. Solange Deutschland und andere europäische Staaten ihre Ausgaben vor allem über neue Schulden finanzieren und die Inflationsrisiken durch hohe Energiepreise zunehmen, dürfte eine nachhaltige Erholung schwierig bleiben. Ein erneuter Test der Marke von 124 Punkten ist jederzeit möglich. Darunter würde sich das technische Bild noch einmal deutlich verschlechtern.



EUR/USD - LONG

Der EUR/USD verliert auf Wochenbasis -0,60%.
Performance 5 Jahre: -4,11%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart: 


Euro gerät unter Druck: EZB kann Dollarstärke nicht bremsen


Der Euro hat gegenüber dem US-Dollar in der vergangenen Woche weiter an Boden verloren. Auf Wochensicht gab der EUR/USD um 0,60 Prozent nach und schloss bei 1,1365 US-Dollar. Bemerkenswert war dabei vor allem die Dynamik der Abwärtsbewegung: Die Gemeinschaftswährung stand nahezu die gesamte Handelswoche unter Verkaufsdruck und rutschte nach der EZB-Sitzung zeitweise bis an eine wichtige technische Unterstützung heran.

Die Europäische Zentralbank beließ ihre Leitzinsen zwar erwartungsgemäß unverändert, signalisierte jedoch, dass eine Zinserhöhung im September zunehmend wahrscheinlicher wird. Eigentlich hätte dieser restriktivere Ton den Euro stützen können. Stattdessen konzentrierte sich der Markt auf die steigenden geopolitischen Risiken und den kräftigen Anstieg der Energiepreise. Höhere Öl- und Gaspreise erhöhen insbesondere in Europa die Inflations- und Konjunkturrisiken, während gleichzeitig in den USA die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung der Federal Reserve gestiegen ist. Der dadurch weiter zunehmende Renditevorteil des US-Dollars belastete den Euro zusätzlich.

Auch die Terminmarktdaten bestätigen dieses Bild. Das Managed Money nutzte die Schwäche der Gemeinschaftswährung und baute seine Netto-Short-Position auf mehr als 41.000 Kontrakte aus. Damit setzen spekulative Marktteilnehmer so stark auf einen fallenden Euro wie seit Monaten nicht mehr. Gleichzeitig verteidigte der EUR/USD die Unterstützung im Bereich von 1,1360 US-Dollar zunächst noch, sodass diese Marke kurzfristig zum wichtigsten technischen Niveau auf der Unterseite geworden ist.

Fazit: Der Euro bleibt sowohl fundamental als auch positionierungstechnisch unter Druck. Solange steigende Energiepreise, geopolitische Unsicherheiten und die Aussicht auf eine restriktivere US-Geldpolitik das Marktgeschehen dominieren, spricht das Umfeld weiterhin eher für einen starken US-Dollar als für eine nachhaltige Erholung des Euro. Ein Bruch der Unterstützung bei 1,1360 US-Dollar dürfte den Abwärtsdruck zusätzlich verstärken.



GOLD - LONG

Gold gewinnt auf Wochenbasis +0,85%.
Performance 5 Jahre: +129,88%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Gold-Future: Steigende Ölpreise bremsen die Erholung

Der Gold-Future legte in der vergangenen Woche leicht um 0,85 Prozent zu und schloss am Freitag bei 4.055,70 US-Dollar je Feinunze. Im Wochenverlauf war der Future zwischenzeitlich sogar bis über 4.170 US-Dollar gestiegen, konnte die Gewinne zum Wochenschluss jedoch nicht behaupten. Dennoch zeigt sich der Markt nach dem kräftigen Rückgang der vergangenen Monate weiterhin erstaunlich stabil.

Der entscheidende Belastungsfaktor bleibt die geopolitische Lage im Nahen Osten. Mit jeder weiteren Eskalation steigen die Ölpreise und damit auch die Sorge vor einer erneut anziehenden Inflation. Genau das verändert die Erwartungen an die Geldpolitik der Notenbanken. Höhere Energiepreise erhöhen die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen, und steigende Renditen sind traditionell Gegenwind für Gold, da das Edelmetall keine laufenden Erträge abwirft. Deshalb reagieren die Goldpreise derzeit häufig sogar negativ auf geopolitische Spannungen – ein ungewöhnliches, aber in diesem Umfeld nachvollziehbares Marktverhalten.

Bemerkenswert ist allerdings, wie stabil sich Gold trotz dieses Gegenwinds oberhalb der Marke von 4.000 US-Dollar hält. Seit Mitte beziehungsweise Ende Juni bewegt sich der Markt in einer breiten Konsolidierungsphase und verteidigt dieses Preisniveau bislang erfolgreich.

Auch die COT-Daten bleiben konstruktiv. Das Managed Money hält weiterhin eine Netto-Long-Position von 183.910 Kontrakten. Trotz des deutlichen Rückgangs vom Allzeithoch ist die institutionelle Positionierung damit unverändert bullisch und spricht dafür, dass viele professionelle Investoren an ihrem langfristig positiven Goldbild festhalten.

Zusätzliche Unterstützung kommt von den anhaltenden Goldkäufen der People’s Bank of China. Die chinesische Zentralbank baut ihre Goldreserven seit längerer Zeit kontinuierlich aus und sorgt damit für eine strukturell robuste Nachfrage.


Diese Käufe gehören zu den wichtigsten Gründen, warum sich der Goldpreis trotz höherer Renditen und der deutlich gestiegenen Zinserwartungen vergleichsweise stabil hält.

Auch saisonal verbessert sich das Umfeld nun spürbar. Historisch beginnt Ende Juli eine der stärksten Phasen des Jahres für Gold, die häufig bis in den Herbst hinein anhält.

Fazit: Kurzfristig bleibt Gold zwischen geopolitischer Unsicherheit und steigenden Zinserwartungen gefangen. Die stabile Unterstützung im Bereich von 4.000 US-Dollar, die hohe Netto-Long-Positionierung des Managed Money, die kontinuierlichen Käufe der chinesischen Zentralbank sowie die nun einsetzende saisonal starke Phase sprechen jedoch weiterhin für einen konstruktiven mittelfristigen Ausblick.


HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub gewinnt auf Wochenbasis +0,90%.
Performance 5 Jahre: -23,36%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Henry Hub Erdgas: Markt wartet auf den saisonalen Rückenwind

Der amerikanische Henry-Hub-Erdgas-Future legte in der vergangenen Woche leicht um 0,90 Prozent zu und schloss am Freitag bei 2,908 US-Dollar je mmBtu. Insgesamt verlief die Handelswoche vergleichsweise ruhig. Der Markt bewegte sich in einer engen Handelsspanne und wartet derzeit auf neue fundamentale Impulse.

Kurzfristig bleibt das Umfeld gemischt. Die Erdgasproduktion in den USA ist zuletzt leicht gestiegen, während die Lagerbestände weiterhin komfortabel über dem Fünfjahresdurchschnitt liegen. Gleichzeitig haben Wartungsarbeiten an einzelnen LNG-Exportanlagen die Exportmengen vorübergehend reduziert. Diese Faktoren begrenzen das kurzfristige Aufwärtspotenzial und erklären, warum sich der Markt trotz sommerlich hoher Stromnachfrage bislang schwer tut.

Die COT-Daten zeigen weiterhin eine außergewöhnlich hohe Netto-Short-Positionierung. Das Managed Money hält aktuell rund 171.000 Short-Kontrakte. Damit setzen institutionelle Investoren unverändert auf fallende Preise. Gleichzeitig birgt eine derart große Short-Position aber auch das Potenzial für eine kräftige Gegenbewegung, falls sich die fundamentale Lage unerwartet verschärfen sollte.

Saisonal befindet sich der Markt nun an einem interessanten Wendepunkt. Mit Beginn der Hurrikansaison im Atlantik rückt das Risiko wetterbedingter Produktions- und Exportausfälle zunehmend in den Fokus. Historisch beginnt sich das saisonale Bild ab Mitte bis Ende August deutlich aufzuhellen. In dieser Phase führen Hurrikans im Golf von Mexiko regelmäßig zu Produktionsunterbrechungen oder beeinträchtigen LNG-Exportterminals, wodurch die Volatilität am Erdgasmarkt spürbar zunimmt.

Fazit: Der Henry-Hub-Future bewegt sich derzeit noch in einer ruhigen Sommerphase. Die hohen Lagerbestände und die robuste Produktion begrenzen kurzfristig das Aufwärtspotenzial. Mit Blick auf die außergewöhnlich hohe Short-Positionierung des Managed Money und die bevorstehende Hurrikansaison dürfte das Chance-Risiko-Verhältnis jedoch zunehmend interessanter werden. Historisch beginnt für Erdgas ab Mitte bis Ende August eine deutlich freundlichere saisonale Phase.



KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future verliert auf Wochenbasis -2,15%.
Performance 5 Jahre: +94,79%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Arabica-Kaffee: Konsolidierung trotz stabiler Positionierung


Der Arabica-Kaffee-Future verlor in der vergangenen Woche 2,15 Prozent und schloss am Freitag bei 314,20 US-Cent je Pfund. Im Wochenverlauf war der Future zwischenzeitlich noch bis über 335 US-Cent gestiegen, konnte diese Gewinne jedoch nicht behaupten und gab zum Wochenschluss einen Großteil der Aufwärtsbewegung wieder ab.


Fundamental blieb die Nachrichtenlage gemischt. Die Kaffeeernte in Brasilien kommt weiterhin langsamer voran als im Vorjahr. Die Genossenschaft Cooxupé, Brasiliens größter Kaffeeproduzent, meldete einen Erntefortschritt von lediglich 47,3 Prozent gegenüber 59 Prozent zum gleichen Zeitpunkt des Vorjahres. Das spricht kurzfristig für ein begrenztes Angebot und stützt den Markt grundsätzlich. Belastend wirkten dagegen Gewinnmitnahmen sowie die Aussicht auf eine nahezu abgeschlossene Robusta-Ernte in Indonesien. Zusätzlich sorgen politische Unsicherheiten über mögliche US-Importbeschränkungen für Kaffee aus Nicaragua derzeit für erhöhte Aufmerksamkeit am Markt.

Die COT-Daten bleiben unverändert konstruktiv. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position praktisch nicht verändert und hält weiterhin knapp über 27.200 Long-Kontrakte. Die stabile Positionierung institutioneller Investoren spricht dafür, dass das langfristig positive Marktbild bislang nicht infrage gestellt wird.

Auch saisonal bleibt der Ausblick freundlich. Historisch tendiert der Arabica-Future bis Anfang August leicht aufwärts, bevor es häufig zu einer kurzen Konsolidierung kommt. Anschließend verbessert sich das saisonale Muster erneut und spricht bis Ende August für steigende Preise.

Fazit: Der Rücksetzer der vergangenen Woche wirkt bislang wie eine normale Konsolidierung innerhalb des übergeordneten Aufwärtstrends. Die langsame Ernte in Brasilien, die weiterhin hohe institutionelle Long-Positionierung und die saisonal günstige Phase sprechen dafür, dass der Arabica-Kaffee-Future nach Abschluss der aktuellen Konsolidierung gute Chancen auf eine erneute Aufwärtsbewegung besitzt.



KAKAO - LONG

Der Kakao-Future verliert auf Wochenbasis -4,92%.
Performance 5 Jahre: +125,03% 
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kakao-Future: Strukturelles Bild hellt sich trotz schwacher Woche auf


Der amerikanische Kakao-Future verlor in der vergangenen Woche 4,92 Prozent und schloss am Freitag bei 5.331 US-Dollar je Tonne. Zwar konnte sich der Markt zum Wochenschluss etwas von seinen Tiefstständen erholen, insgesamt blieb es jedoch eine enttäuschende Handelswoche. Nach der starken Rally der vergangenen Wochen nutzten viele Marktteilnehmer die höheren Kurse für Gewinnmitnahmen.

Fundamental blieb die Nachrichtenlage gemischt. Belastend wirkten zuletzt die hohen Kakaoanlieferungen aus der Elfenbeinküste sowie gestiegene Lagerbestände an der ICE. Gleichzeitig zeigen die ersten Prognosen für die Ernte 2026/27 weiterhin erhebliche Risiken. Mehrere Marktbeobachter erwarten, dass ein starker El Niño in den kommenden Monaten zu heißeren und trockeneren Bedingungen in Westafrika führen könnte. Während die aktuelle Versorgungslage kurzfristig etwas entspannter erscheint, bleibt der Ausblick für die kommende Ernte deshalb mit Unsicherheiten behaftet.

Auch auf der Nachfrageseite ergibt sich ein differenziertes Bild. Während die Verarbeitungszahlen in Europa zuletzt enttäuschten, entwickelten sich Nordamerika und Asien deutlich robuster als erwartet. Insgesamt sprechen die Prognosen weiterhin dafür, dass der globale Kakaoüberschuss im kommenden Erntejahr deutlich zurückgehen dürfte.

Die COT-Daten liefern ebenfalls ein konstruktives Signal. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Positionen erneut reduziert und hält aktuell nur noch knapp über 3.900 Short-Kontrakte. Damit hat sich die spekulative Positionierung in den vergangenen Wochen deutlich verbessert und signalisiert, dass der zuvor starke Verkaufsdruck spürbar nachgelassen hat.

Auch die Saisonalität spricht weiterhin für den Markt. Historisch besitzt der Kakao-Future bis Anfang August eine freundliche Tendenz, bevor sich das saisonale Muster im weiteren Verlauf wieder abschwächt.

Fazit: Der deutliche Wochenverlust sollte vor allem als Korrektur nach der vorangegangenen Aufwärtsbewegung gewertet werden. Die sinkende Netto-Short-Positionierung des Managed Money, die anhaltenden Wetterrisiken durch El Niño sowie die saisonal günstige Phase sprechen dafür, dass der Kakao-Future in den kommenden Wochen wieder Stabilität gewinnen und einen neuen Erholungsversuch starten könnte.



KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future gewinnt auf Wochenbasis +1,12%.
Performance 5 Jahre: +48,23%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kupfer-Future: Strukturelles Angebotsdefizit bleibt der entscheidende Kurstreiber


Der amerikanische Kupfer-Future legte in der vergangenen Woche um 1,12 Prozent zu und schloss am Freitag bei 633,95 US-Cent je Pfund. Im Wochenverlauf war der Future zwischenzeitlich wieder über 650 US-Cent gestiegen, konnte dieses Niveau jedoch nicht behaupten und wurde zum Wochenschluss im Zuge allgemeiner Gewinnmitnahmen wieder abverkauft.


Trotz dieser kurzfristigen Schwäche bleibt das strukturelle Bild ausgesprochen positiv. Das Managed Money nutzte die Rücksetzer erneut zum Positionsaufbau und hält inzwischen 73.977 Long-Kontrakte. Das ist eine außergewöhnlich hohe Positionierung und unterstreicht, dass institutionelle Investoren den langfristigen Aufwärtstrend weiterhin erwarten.


Kurzfristig spricht allerdings die Saisonalität gegen den Markt. Historisch tendiert der Kupfer-Future bis etwa Mitte Oktober eher schwächer, bevor anschließend häufig eine kräftige Aufwärtsbewegung einsetzt.

Die eigentliche Geschichte spielt sich jedoch auf der Angebotsseite ab. Der erste beigefügte Chart zeigt eindrucksvoll, dass in den vergangenen zehn Jahren lediglich 5 Prozent aller Kupfervorkommen entdeckt wurden, die weltweit in den letzten 35 Jahren gefunden worden sind.

Kurzfristig spricht allerdings die Saisonalität gegen den Markt. Historisch tendiert der Kupfer-Future bis etwa Mitte Oktober eher schwächer, bevor anschließend häufig eine kräftige Aufwärtsbewegung einsetzt.

Die eigentliche Geschichte spielt sich jedoch auf der Angebotsseite ab. Der erste beigefügte Chart zeigt eindrucksvoll, dass in den vergangenen zehn Jahren lediglich 5 Prozent aller Kupfervorkommen entdeckt wurden, die weltweit in den letzten 35 Jahren gefunden worden sind.


Die leicht zugänglichen Lagerstätten sind weitgehend erschlossen, während neue Funde seltener werden und sich häufig in größeren Tiefen oder geologisch schwierigeren Regionen befinden. Das spricht für eine strukturell knapper werdende Versorgung in den kommenden Jahren.

Auch der zweite Chart unterstreicht diese Entwicklung. Er zeigt die enge Beziehung zwischen der Kupferproduktion in Chile und dem Kupferpreis.



Chile ist mit Abstand der weltweit größte Kupferproduzent. Seit einigen Jahren geht die Produktionsentwicklung dort jedoch tendenziell zurück, während der Kupferpreis gleichzeitig deutlich gestiegen ist. Sinkende Erzgehalte, steigende Förderkosten und wetterbedingte Produktionsunterbrechungen begrenzen das Angebot und tragen maßgeblich zum anhaltenden Bullenmarkt bei.

Zusätzlich bleibt auch die kurzfristige Fundamentallage unterstützend. Die Lagerbestände in China und an der London Metal Exchange gehen weiter zurück, während die Nachfrage nach raffiniertem Kupfer hoch bleibt. Gleichzeitig sorgen Wartungsarbeiten an Schmelzanlagen und Produktionsrisiken in Chile immer wieder für Angebotsengpässe.

Fazit: Kurzfristig könnte der Kupfer-Future saisonal noch etwas Gegenwind bekommen. Langfristig bleibt das fundamentale Bild jedoch außerordentlich konstruktiv. Die außergewöhnlich hohe Long-Positionierung des Managed Money, die rückläufige Produktion in Chile und die deutlich nachlassenden Neuentdeckungen von Kupfervorkommen sprechen dafür, dass der strukturelle Bullenmarkt im Kupfer auch in den kommenden Jahren intakt bleiben dürfte.



MAIS - LONG

Der Mais-Future gewinnt auf Wochenbasis +4,06%.
Performance 5 Jahre: -23,26% 
Die letzte Woche im 15min Chart: 


Mais-Future: Wetterrisiken treiben den Aufwärtstrend

Der amerikanische Mais-Future gewann in der vergangenen Woche kräftige 4,06 Prozent und schloss am Freitag bei 487,25 US-Cent je Scheffel. Der Future beendete die Handelswoche nahezu auf dem Wochenhoch und bestätigte damit den zuletzt eingeschlagenen Aufwärtstrend. Die starke Schlussnotierung zeigt, dass die Käufer den Markt bis zum Wochenschluss fest im Griff hatten.


Fundamental erhält der Maismarkt derzeit Unterstützung aus mehreren Richtungen. ImMittelpunkt stehen die zunehmenden Wetterrisiken während der entscheidenden Bestäubungs- und Ertragsbildungsphase in den USA. Gleichzeitig sorgen Trockenheit in Teilen Europas und der Schwarzmeerregion sowie die Aussicht auf einen Super El Niño für zusätzliche Unsicherheit hinsichtlich der globalen Ernteentwicklung. Historisch zählen Mais und andere Getreiderohstoffe zu den größten Profiteuren ausgeprägter Wetteranomalien.

Zusätzlichen Rückenwind liefern die weiterhin hohen Ölpreise. Steigende Energiepreise verbessern die Wirtschaftlichkeit der Ethanolproduktion und erhöhen damit die Nachfrage nach Mais als wichtigstem Rohstoff für die Herstellung von Biokraftstoffen. Gleichzeitig spricht auch die jüngste USDA-Schätzung für einen engeren Markt, nachdem die amerikanischen Endbestände gesenkt und die Exportprognosen angehoben wurden.

Auch die COT-Daten bestätigen den positiven Eindruck. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Positionen erneut deutlich ausgebaut und hält inzwischen mehr als 186.600 Long-Kontrakte. Die institutionellen Anleger nutzen Rücksetzer weiterhin konsequent zum Positionsaufbau und unterstreichen damit ihr Vertrauen in den übergeordneten Aufwärtstrend.

Fazit: Der Mais-Future präsentiert sich derzeit in einer ausgesprochen starken Verfassung. Die robuste Exportnachfrage, die bullische Positionierung des Managed Money sowie die zunehmenden Wetterrisiken durch einen möglichen Super El Niño sprechen dafür, dass die Aufwärtsbewegung in den kommenden Wochen grundsätzlich Bestand haben könnte. Sollten sich die Wetterbedingungen weiter verschlechtern, dürfte das zusätzliche Unterstützung für den Maismarkt liefern.



PLATIN- LONG

Der Platin-Future verliert auf Wochenbasis -0,26%.
Performance 5 Jahre: +49,69% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Platin-Future: Angebotsdefizit stützt den Markt trotz Zinssorgen

Der amerikanische Platin-Future verlor in der vergangenen Woche leicht um 0,26 Prozent und schloss am Freitag bei 1.599,10 US-Dollar je Feinunze. Zur Wochenmitte war der Future noch deutlich bis über 1.680 US-Dollar gestiegen, konnte diese Gewinne jedoch nicht halten und geriet anschließend gemeinsam mit dem gesamten Edelmetallsektor wieder unter Druck.


Belastet wurde Platin vor allem durch die erneute Eskalation im Nahen Osten. Die deutlich gestiegenen Ölpreise haben die Inflationssorgen verstärkt und damit auch die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen durch die US-Notenbank erhöht. Steigende Renditen sind grundsätzlich negativ für Edelmetalle, da diese keine laufenden Erträge abwerfen. Entsprechend wurden die zwischenzeitlich kräftigen Kursgewinne zum Ende der Woche wieder weitgehend abverkauft.

Die COT-Daten bleiben dennoch grundsätzlich konstruktiv. Das Managed Money hat seine Long-Positionen zwar leicht reduziert, hält aktuell aber weiterhin 12.484 Kontrakte auf der Long-Seite. Damit bleibt die institutionelle Positionierung positiv, auch wenn die jüngste Zurückhaltung zeigt, dass die Anleger angesichts der gestiegenen Zinsrisiken vorsichtiger geworden sind.

Auch fundamental bleibt das Bild unterstützend. Der Platinmarkt dürfte 2026 bereits das vierte Jahr in Folge ein Angebotsdefizit verzeichnen. Begrenzte Minenproduktion, rückläufige oberirdische Lagerbestände und hohe Energiekosten sprechen weiterhin für ein knappes Angebot. Gleichzeitig bleibt die Nachfrage aus China robust, unter anderem durch Anwendungen in Industrie, Elektromobilität und sauberer Energietechnologie.

Saisonal besitzt der Platin-Future bis Ende Juli noch leichtes Aufwärtspotenzial. Anschließend beginnt häufig eine volatilere und tendenziell schwächere Phase. Erst im vierten Quartal verbessert sich die saisonale Statistik wieder deutlich und eröffnet die Chance auf eine Jahresendrallye.

Fazit: Kurzfristig bleiben steigende Zinserwartungen der wichtigste Belastungsfaktor. Die weiterhin positive Managed-Money-Positionierung und das strukturelle Angebotsdefizit sprechen jedoch dafür, dass Rücksetzer fundamental gut unterstützt bleiben. Saisonale Chancen bestehen zunächst noch bis Ende Juli, bevor mit einer unruhigeren Phase gerechnet werden muss.



SILBER- LONG

Der Silber-Future gewinnt auf Wochenbasis +4,05%.
Performance 5 Jahre: +124,40% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Silber-Future: Chinas starke Importe stützen den langfristigen Ausblick

Der amerikanische Silber-Future legte in der vergangenen Woche um 4,05 Prozent zu und schloss am Freitag bei 58,49 US-Dollar je Feinunze. Im Wochenverlauf war der Future zeitweise sogar über die Marke von 61 US-Dollar gestiegen, konnte diese Gewinne zum Wochenschluss jedoch nicht vollständig behaupten.

Wie bereits beim Gold belastete die erneute Eskalation im Nahen Osten den Edelmetallsektor gegen Ende der Woche. Höhere Ölpreise schüren Inflationssorgen und erhöhen die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen durch die Notenbanken. Steigende Renditen wirken sich insbesondere auf Edelmetalle negativ aus, da Gold und Silber keine laufenden Erträge erwirtschaften. Entsprechend gerieten beide Metalle nach den zwischenzeitlichen Kursanstiegen wieder unter Druck.


Die COT-Daten bleiben dennoch konstruktiv. Das Managed Money hält weiterhin eine Netto-Long-Position von 23.465 Kontrakten und signalisiert damit, dass institutionelle Anleger den Silbermarkt trotz der jüngsten Schwankungen weiterhin positiv einschätzen.

Auch saisonal bleibt das Bild kurzfristig freundlich. Historisch besitzt Silber bis Anfang August noch leichtes Aufwärtspotenzial, bevor sich das saisonale Muster vorübergehend eintrübt.

Besonders interessant bleibt die Entwicklung der physischen Nachfrage aus China. Ein beigefügter Chart zeigt, dass die chinesischen Silberimporte im März 2026 rund 173 Prozent über dem Zehnjahresdurchschnitt lagen.




Das unterstreicht die außergewöhnlich hohe Nachfrage nach physischem Silber und liefert eine wichtige strukturelle Unterstützung für den Markt. Anders als beim Gold handelt es sich dabei jedoch nicht um Käufe der People’s Bank of China, sondern um die gesamten Silberimporte Chinas. Die chinesische Zentralbank konzentriert sich weiterhin auf den Ausbau ihrer Goldreserven.

Fazit: Silber profitiert weiterhin von einer stabilen institutionellen Positionierung und einer außergewöhnlich starken physischen Nachfrage aus China. Kurzfristig bleiben steigende Ölpreise und höhere Zinserwartungen zwar Gegenwind für den Edelmetallsektor. Mittelfristig sprechen die robuste Nachfrage, die konstruktiven COT-Daten und die saisonal noch freundliche Entwicklung jedoch weiterhin für einen positiven Ausblick.


SOJABOHNEN- LONG

Sojabohnen gewinnen auf Wochenbasis +4,18%.

Performance 5 Jahre: -10,62% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Sojabohnen-Future: Exportnachfrage und El Niño sorgen für Rückenwind

Der amerikanische Sojabohnen-Future gewann in der vergangenen Woche kräftige 4,18 Prozent und schloss am Freitag bei 1.252,5 US-Cent je Scheffel. Der Future beendete die Handelswoche nahezu auf dem Wochenhoch und bestätigte damit den zuletzt eingeschlagenen Aufwärtstrend. Die starke Schlussnotierung spricht dafür, dass die Käufer bis zum Wochenschluss die Kontrolle über den Markt behalten haben.


Fundamental erhält der Markt derzeit Rückenwind aus mehreren Richtungen. Die Exportnachfrage bleibt hoch, insbesondere aus China. Zuletzt sorgten erneut Berichte über mögliche chinesische Käufe amerikanischer Sojabohnen für Unterstützung. Gleichzeitig profitieren Sojabohnen von den gestiegenen Ölpreisen, da dadurch die Nachfrage nach Sojaöl für die Biokraftstoffproduktion attraktiver wird.

Hinzu kommen zunehmende Wetterrisiken. In Teilen Europas und der Schwarzmeerregion sorgen Trockenheit und hohe Temperaturen für Unsicherheit über die Ernteaussichten. Gleichzeitig richtet sich der Blick zunehmend auf die Entwicklung des Super El Niño, der sich in den kommenden Monaten immer stärker auf die weltweite Agrarproduktion auswirken könnte. Historisch gehören Sojabohnen zu den Agrarrohstoffen, die besonders sensibel auf größere Wetteranomalien reagieren.

Auch die COT-Daten bestätigen das positive Marktbild. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Positionen erneut deutlich ausgebaut und hält inzwischen 175.646 Long-Kontrakte. Die starke Positionierung institutioneller Anleger zeigt, dass Rücksetzer weiterhin konsequent zum Aufbau neuer Long-Positionen genutzt werden und das Vertrauen in den Aufwärtstrend hoch bleibt.

Auch saisonal präsentiert sich das Umfeld freundlich. Die Kombination aus einer robusten Exportnachfrage, zunehmenden Wetterrisiken und einer klar bullischen Positionierung institutioneller Investoren spricht weiterhin für ein konstruktives Marktumfeld.

Fazit: Der Sojabohnen-Future zählt aktuell zu den stärksten Agrarrohstoffen. Die hohe Nachfrage aus dem Exportgeschäft, die weiter steigenden Long-Positionen des Managed Money und die zunehmenden Wetterrisiken durch einen möglichen Super El Niño sprechen dafür, dass die übergeordnete Aufwärtsbewegung auch in den kommenden Wochen Bestand haben könnte.



WEIZEN - LONG

Weizen verliert auf Wochenbasis -0,80%.

Performance 5 Jahre: -0,15% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Weizen-Future: Geopolitik trifft auf Wetterrisiken

Der amerikanische Weizen-Future verlor in der vergangenen Woche leicht um 0,80 Prozent und schloss am Freitag bei 679 US-Cent je Scheffel. Die Wochenbilanz wirkt auf den ersten Blick unspektakulär, verdeckt jedoch die enorme Volatilität. Im Wochenverlauf war der Future zeitweise auf über 700 US-Cent gestiegen und erreichte damit den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren. Erst zum Wochenschluss setzten umfangreiche Gewinnmitnahmen ein.


Auslöser der Rally war die erneute Eskalation im Schwarzen Meer. Russland intensivierte seine Angriffe auf ukrainische Hafenanlagen und Schiffe, wodurch erneut erhebliche Unsicherheit über den Export von Getreide entstand. Das Schwarze Meer zählt zu den wichtigsten Exportregionen für Weizen weltweit. Russland und die Ukraine stehen zusammen für rund ein Drittel des globalen Weizenexports. Jede Störung der Transportwege wirkt sich deshalb unmittelbar auf die Preisentwicklung an den internationalen Agrarmärkten aus.

Mehrere Reedereien haben ihre Anläufe in ukrainischen Häfen inzwischen vorübergehend ausgesetzt, während Unternehmen ihre Aktivitäten in der Region aufgrund der zunehmenden Sicherheitsrisiken einschränken. Auch wenn zum Wochenschluss Hoffnungen auf eine mögliche diplomatische Entspannung kurzfristig Gewinnmitnahmen auslösten, bleibt die Lage im Schwarzen Meer äußerst fragil.

Die COT-Daten entwickeln sich dagegen weiter positiv. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Positionen erneut reduziert und hält aktuell nur noch rund 7.000 Short-Kontrakte. Damit hat sich die spekulative Positionierung gegenüber den vergangenen Monaten deutlich verbessert. Der Verkaufsdruck institutioneller Anleger nimmt damit weiter ab.

Zusätzlich bleibt der Wetterfaktor ein wichtiges Thema. Der sich entwickelnde Super El Niño könnte in den kommenden Monaten in vielen wichtigen Anbauregionen zu erheblichen Wetterextremen führen. Weizen gehört zu den Agrarrohstoffen, die besonders sensibel auf Trockenheit und Hitzestress reagieren. Entsprechend dürften Wetterprognosen neben der geopolitischen Lage weiterhin einer der wichtigsten Kurstreiber bleiben.

Fazit: Der Rückgang zum Wochenschluss war vor allem das Ergebnis von Gewinnmitnahmen nach der kräftigen Rally und ändert nichts am konstruktiven Gesamtbild. Die weiter sinkenden Short-Positionen des Managed Money, die anhaltenden Risiken im Schwarzen Meer und die zunehmenden Wetterunsicherheiten durch den Super El Niño sprechen dafür, dass der Weizenmarkt auch in den kommenden Wochen ein hohes Aufwärtspotenzial und gleichzeitig eine erhöhte Volatilität aufweisen dürfte.

.



WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil gewinnt auf Wochenbasis +10,73%.

Performance 5 Jahre: +21,51% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



WTI-Rohöl: Geopolitische Eskalation treibt den Ölpreis nach oben


Der amerikanische WTI-Rohöl-Future gewann in der vergangenen Woche 10,73 Prozent und schloss am Freitag bei 90,47 US-Dollar je Barrel. Im Wochenverlauf setzte sich damit die kräftige Aufwärtsbewegung der vergangenen Wochen fort. Auslöser war die erneute Eskalation im Nahen Osten, die das Risiko weiterer Versorgungsunterbrechungen deutlich erhöht hat

Im Mittelpunkt stehen inzwischen nicht mehr nur die Straße von Hormus, sondern zunehmend auch die Meerenge von Bab al-Mandeb. Die Huthi-Miliz greift weiterhin Tanker im Roten Meer an und erschwert damit den Transport saudischen Rohöls erheblich. Viele Schiffe meiden inzwischen die Passage und müssen stattdessen den langen Weg über das Kap der Guten Hoffnung wählen.




Dadurch verlängert sich die Transportzeit von rund 19 auf etwa 48 Tage, während sich die Transportkosten teilweise mehr als verdoppeln. Zusätzlich wurden in der vergangenen Nacht mehrere Raketen auf Yanbu abgefeuert, den Endpunkt der wichtigen Ost-West-Pipeline Saudi-Arabiens. Die geopolitische Lage bleibt damit hoch angespannt.

Der nächste beigefügte Chart verdeutlicht, wie stark die Rohölimporte Chinas seit Beginn der Krise eingebrochen sind. Der Rückgang auf den niedrigsten Stand seit 2016 zeigt, wie stark sich die globalen Handelsströme derzeit verändern und wie groß die Unsicherheit auf der Nachfrageseite geworden ist.


Der nächste Chart zeigt den Zusammenhang zwischen den Ölexporten aus dem Persischen Golf und dem Brent-Ölpreis. Je weniger Öl die Region verlässt, desto stärker steigt der Ölpreis. Genau dieses Muster lässt sich seit der Eskalation des Konflikts erneut beobachten und unterstreicht die enorme Bedeutung der beiden strategischen Engpässe Hormus und Bab al-Mandeb für den Weltölmarkt.



Hinzu kommt eine ohnehin angespannte Versorgungslage. Die strategischen Erdölreserven der USA befinden sich – wie der dritte beigefügte Chart zeigt – auf dem niedrigsten Niveau seit mehr als 40 Jahren. Damit steht im Falle weiterer Angebotsausfälle deutlich weniger staatlicher Puffer zur Verfügung als in früheren Krisen.



Besonders interessant bleibt außerdem die Entwicklung der Crack Spreads. Bereits in den vergangenen Wochen war auffällig, dass die Preise für raffinierte Produkte trotz des zwischenzeitlich fallenden Ölpreises ungewöhnlich hoch geblieben waren. Der Chart zeigt, dass sich diese Divergenz inzwischen wieder geschlossen hat. Mit dem erneuten Anstieg des Ölpreises bewegen sich Rohöl und Crack Spreads wieder im Gleichklang. Das spricht dafür, dass der vorherige Rückgang des Ölpreises möglicherweise stärker von kurzfristigen Hoffnungen auf diplomatische Lösungen als von den tatsächlichen Fundamentaldaten geprägt war.



Bemerkenswert sind auch die COT-Daten. Das Managed Money hält aktuell nur noch rund 81.600 Long-Kontrakte. Historisch ist das eine ausgesprochen niedrige Positionierung. In früheren Haussephasen lagen die Netto-Long-Positionen zeitweise bei mehr als 700.000 Kontrakten. Dass die institutionellen Anleger trotz der massiv eskalierenden geopolitischen Lage weiterhin so zurückhaltend positioniert sind, eröffnet aus meiner Sicht erhebliches Potenzial für weitere Positionsaufstockungen, sollte sich der Aufwärtstrend fortsetzen.

Auch saisonal spricht das Umfeld für den Ölmarkt. Historisch besitzt WTI bis etwa Mitte Oktober eine positive Tendenz, was den fundamentalen Rückenwind zusätzlich unterstützt.

Fazit: Der Ölmarkt wird derzeit nahezu vollständig von der geopolitischen Entwicklung im Nahen Osten bestimmt. Die Angriffe auf Tanker, die Risiken an den beiden wichtigsten maritimen Engpässen der Welt sowie historisch niedrige US-Ölreserven sprechen für ein weiterhin angespanntes Angebotsumfeld. Gleichzeitig sind institutionelle Investoren gemessen an den COT-Daten überraschend defensiv positioniert. Sollte sich die Lage weiter verschärfen, besteht daher durchaus Spielraum für eine Fortsetzung der Aufwärtsbewegung.


ZUCKER - LONG

Zucker verliert auf Wochenbasis -0,40%.

Performance 5 Jahre: -17,58% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Zucker-Future: El Niño bleibt der entscheidende Kurstreiber

Der amerikanische Zucker-Future verlor in der vergangenen Woche 0,40 Prozent und schloss am Freitag bei 14,77 US-Cent je Pfund. Insgesamt verlief die Handelswoche unspektakulär. Der Markt bewegte sich in einer engen Handelsspanne und wartet weiterhin auf neue fundamentale Impulse.

Im Mittelpunkt steht nach wie vor die mögliche Entwicklung eines starken El Niño. Zucker gehört zu den Rohstoffen, die besonders sensibel auf wetterbedingte Ernteausfälle reagieren. Sollte sich das Wetterphänomen weiter verstärken, könnte dies die Produktion in wichtigen Anbauregionen erheblich beeinträchtigen und das weltweite Angebot verknappen.

Wie stark sich ein ausgeprägter El Niño auf den Markt auswirken kann, zeigte bereits die Saison 2015/2016. Damals stieg der Zuckerpreis ausgehend von einem vergleichbaren Preisniveau zeitweise um mehr als 100 Prozent. Zwar lässt sich diese Entwicklung nicht eins zu eins auf die heutige Situation übertragen, sie verdeutlicht jedoch das erhebliche Aufwärtspotenzial bei wetterbedingten Angebotsengpässen.

Auch die COT-Daten sprechen für eine verbesserte Ausgangslage. Das Managed Money hält aktuell noch knapp über 64.000 Netto-Short-Kontrakte. Historisch ist das jedoch keine außergewöhnlich hohe Positionierung – Anfang dieses Jahres lag die Netto-Short-Position zeitweise bei mehr als 250.000 Kontrakten. Der Großteil der zuvor extrem pessimistischen Positionierung wurde damit bereits abgebaut, was darauf hindeutet, dass der Verkaufsdruck deutlich nachgelassen hat.

Saisonal bleibt das Umfeld ebenfalls freundlich. Bis Anfang August weist der Zucker-Future historisch eine leicht positive Tendenz auf.

Fazit: Der Zuckerpreis befindet sich weiterhin auf einem niedrigen Bewertungsniveau. Sollte sich das El-Niño-Risiko in den kommenden Wochen verstärken, könnte sich die Marktstimmung rasch verbessern. Nach dem deutlichen Abbau der extremen Short-Positionen dürfte künftig vor allem die fundamentale Angebotslage darüber entscheiden, ob der Zuckerpreis wieder nachhaltig nach oben drehen kann.



]]>Sun, 26 Jul 2026 09:33:42 +0200<![CDATA[Nahost-Eskalation, steigende Ölpreise und neue Zinssorgen: Die Märkte unterschätzen das Risiko]]>https://www.dcx-zertifikat.de/blogs/post/nahost-eskalation-steigende-ölpreise-und-neue-zinssorgen-die-märkte-unterschätzen-das-risiko


Liebe Leserinnen und Leser,

 

die vergangene Woche hat eindrucksvoll gezeigt, wie schnell sich das Marktumfeld verändern kann. Statt einer weiteren Entspannung im Nahen Osten erleben wir eine erneute Eskalation des Konflikts zwischen den USA und dem Iran. Ehrlich gesagt habe ich diese Entwicklung in dieser Form nicht erwartet. Ich bin davon ausgegangen, dass Donald Trump stärker auf Deeskalation setzen würde. Stattdessen hat sich die militärische Lage im Wochenverlauf weiter verschärft und die Intensität der Angriffe scheint auch über das Wochenende hinweg nochmals zugenommen zu haben.

Das betrifft auch die Rohstoffmärkte.

Besonders kritisch ist dabei nicht nur die Situation rund um die Straße von Hormus. Zunehmend rückt auch Bab al-Mandab in den Fokus. Sollte diese strategisch wichtige Schifffahrtsroute ebenfalls erheblich beeinträchtigt oder sogar geschlossen werden, hätte das massive Folgen für die Weltwirtschaft. Rund 10 bis 12 Prozent des weltweiten Warenverkehrs passieren diese Meerenge. Eine länger anhaltende Störung würde Lieferketten belasten, Energiepreise weiter nach oben treiben und den Inflationsdruck zusätzlich verschärfen.

Die Finanzmärkte scheinen diese Risiken bislang nur teilweise einzupreisen. Zwar legte der WTI-Future in der vergangenen Woche um mehr als 14 Prozent zu, doch viele andere Märkte wirken erstaunlich gelassen. Gleichzeitig geraten insbesondere Technologiewerte zunehmend unter Druck. Steigende Energiepreise und höhere Anleiherenditen sind keine gute Kombination für hoch bewertete Wachstumsaktien.

Auch bei den Edelmetallen fällt das Bild gemischt aus. Gold konnte sich zwar nach dem kurzfristigen Rückfall unter die Marke von 4.000 US-Dollar wieder erholen, die Reaktion auf die geopolitischen Risiken fällt bislang jedoch deutlich schwächer aus, als man es von einem klassischen sicheren Hafen erwarten würde.

Hinzu kommt, dass sich auch die Zinserwartungen wieder verändern. Das CME FedWatch Tool signalisiert inzwischen erneut eine etwas restriktivere Einschätzung der Geldpolitik. Der Markt rechnet wieder stärker mit weiteren Zinsschritten der US-Notenbank. Die deutlich gestiegenen Ölpreise dürften dabei eine wesentliche Rolle spielen, da sie den Inflationsdruck erneut erhöhen könnten.


⸻


Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 159,42 Punkten. Auf Wochenbasis gewann der Index 0,76 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +15,34 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +59,58 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +59,58 %.

Die vergangene Woche verlief für den DCX unter dem Strich erneut positiv, obwohl sich das Bild bei den einzelnen Positionen sehr unterschiedlich darstellte. Besonders stark entwickelten sich Weizen und WTI Crude Oil. Auch Mais und Sojabohnen legten zu, während unsere Short-Position im Bund-Future erneut von fallenden Anleihekursen profitierte. Belastend wirkten dagegen vor allem Kakao, Kaffee, Baumwolle, Gold und Platin. Auch Henry Hub Erdgas, Kupfer und Zucker gaben leicht nach. Insgesamt bleibt das Umfeld von geopolitischen Spannungen, steigenden Energiepreisen, Wetterrisiken und einer wieder restriktiveren Einschätzung der Geldpolitik geprägt.

• Baumwolle | -3,52 % | Long

Baumwolle fiel auf 78,63 US-Cents je Pfund, nachdem der Dezember-Kontrakt im Wochenverlauf zunächst noch über 82,50 US-Cents gestiegen war. Das Managed Money baute seine Long-Position dennoch weiter auf 95.447 Kontrakte aus. Unterstützend wirkt der höhere Ölpreis, während ein festerer US-Dollar, das verhaltene Exporttempo und die saisonal schwächere Phase kurzfristig belasten.

• Bund-Future | -0,61 % | Short

Der Bund-Future fiel auf 124,82 Punkte und entwickelte sich damit erneut zugunsten unserer Short-Position. Die steigende deutsche Staatsverschuldung, das hohe Emissionsvolumen und anhaltend erhöhte Renditen sprechen weiterhin gegen eine nachhaltige Erholung. Kurzfristig könnte der Markt in eine ruhigere Sommerphase übergehen, mittelfristig bleiben die Abwärtsrisiken jedoch bestehen.

• EUR/USD | +0,25 % | Long

EUR/USD stieg leicht auf 1,14389. Bemerkenswert ist, dass der Dollar trotz der erneuten Eskalation zwischen den USA und dem Iran kaum von seiner Funktion als sicherer Hafen profitieren konnte. Das Managed Money hält eine vergleichsweise geringe Netto-Short-Position von 12.605 Kontrakten im Euro. Der nächste wichtige Impuls dürfte von der Fed-Sitzung am 28. und 29. Juli ausgehen.

• Gold | -2,54 % | Long

Gold fiel auf 4.023 US-Dollar je Feinunze und konnte die Marke von 4.000 US-Dollar nur knapp verteidigen. Belastend wirkten vor allem steigende Ölpreise, neue Inflationssorgen, höhere Zinserwartungen und ein festerer US-Dollar. Das Managed Money hält jedoch weiterhin mehr als 186.000 Kontrakte long. Zudem beginnt historisch im Juli häufig die saisonal stärkere Phase.

• Henry Hub Erdgas | -1,09 % | Long

Henry Hub Erdgas gab leicht auf 2,916 US-Dollar je MMBtu nach. Kühlere Wetterprognosen, eine hohe US-Produktion und Lagerbestände von 6,4 % über dem Fünfjahresdurchschnitt begrenzen kurzfristig das Aufwärtspotenzial. Das Managed Money hält inzwischen 178.612 Kontrakte netto short. Ab Anfang August beginnt jedoch eine saisonal sehr starke Phase, in der der Future in den vergangenen drei Jahren jeweils mindestens 30 % zulegen konnte.

• Kaffee | -4,86 % | Long

Arabica Coffee fiel auf 321,10 US-Cents je Pfund. Nach der starken Rally der vergangenen Wochen ist die Bewegung bislang als Konsolidierung auf hohem Niveau zu werten. Das Managed Money erhöhte seine Long-Position auf 27.827 Kontrakte. Unterstützend bleiben das langsamere Erntetempo in Brasilien, mögliche Qualitätsprobleme nach den starken Regenfällen und die weiterhin knappen weltweiten Lagerbestände.

• Kakao | -6,08 % | Long

Kakao fiel auf 5.610 US-Dollar je Tonne. Nach der Verdopplung seit dem Märztief ist der Rückgang zunächst als Konsolidierung innerhalb des Aufwärtstrends zu bewerten. Das Managed Money reduzierte seine Netto-Short-Position auf 10.584 Kontrakte. Wetterrisiken in Westafrika, ein mögliches starkes El-Niño-Ereignis und Sorgen um eine kleinere Haupternte in der Elfenbeinküste bleiben die wichtigsten Preistreiber.

• Kupfer | -0,22 % | Long

Kupfer gab leicht auf 627,05 US-Cents je Pfund nach und zeigte damit trotz des Verkaufsdrucks an anderen Metallmärkten relative Stärke. Das Managed Money hält weiterhin 64.385 Kontrakte netto long. Produktionsprobleme in Chile, sinkende Erzgehalte, Wasserknappheit und Engpässe bei Schwefelsäure stützen das positive Angebotsbild. Bis Ende Juli bleibt auch die Saisonalität freundlich.

• Mais | +1,40 % | Long

Mais stieg auf 468,25 US-Cents je Scheffel und schloss nahe den Tageshochs. Das Managed Money baute seine Netto-Long-Position auf 139.463 Kontrakte aus. Robuste US-Exporte, schwache Ernteaussichten in Frankreich und anderen Teilen Europas, steigende Ölpreise sowie die Risiken durch El Niño und Düngerengpässe sprechen weiterhin für steigende Notierungen.

• Platin | -2,11 % | Long

Platin fiel auf 1.603,50 US-Dollar je Feinunze. Das Managed Money bleibt mit 13.748 Kontrakten netto long positioniert. Fundamental stützt vor allem das vom World Platinum Investment Council erwartete vierte Angebotsdefizit in Folge. Die oberirdischen Lagerbestände befinden sich gleichzeitig auf historisch niedrigen Niveaus. Bis Ende Juli liefert auch die Saisonalität noch Unterstützung.

• Sojabohnen | +1,09 % | Long

Sojabohnen stiegen auf 1.202,50 US-Cents je Scheffel und konnten die Marke von 1.200 US-Cents zurückerobern. Das Managed Money erhöhte seine Long-Position auf 125.403 Kontrakte. Neue US-Exportverkäufe an China, Mexiko und unbekannte Abnehmer, feste Sojaölpreise und ein Achtmonatstief bei den amerikanischen Sojaölbeständen wirken unterstützend. Zusätzliche Chancen entstehen durch El-Niño-Risiken und geopolitische Störungen im Agrarhandel.

• Weizen | +7,12 % | Long

Weizen sprang auf 684,75 US-Cents je Scheffel und gehörte damit zu den stärksten Rohstoffen der Woche. Das Managed Money reduzierte seine Netto-Short-Position deutlich auf nur noch 16.339 Kontrakte. Risiken für russische und ukrainische Getreideexporte, Angriffe auf Schiffe und Häfen, eine knappe US-Ernte sowie mögliche Ernteprobleme in Europa und Australien stützen die Rally.

• WTI Crude Oil | +14,43 % | Long

WTI stieg kräftig auf 81,77 US-Dollar je Barrel. Die erneute Eskalation zwischen den USA und dem Iran, die massiven Einschränkungen in der Straße von Hormus und die zunehmenden Risiken rund um Bab al-Mandab brachten eine deutliche Risikoprämie zurück. Niedrige US-Lagerbestände, hohe Crack Spreads und die saisonal starke Phase bis Ende Oktober sprechen für weiteres Aufwärtspotenzial.

• Zucker | -0,34 % | Long

Zucker gab leicht auf 14,83 US-Cents je Pfund nach. Das Managed Money reduzierte seine Netto-Short-Position auf 62.145 Kontrakte. Die Verbesserung des indischen Monsuns begrenzt kurzfristig das Aufwärtspotenzial. Gleichzeitig bleiben das El-Niño-Risiko, die stärkere Verarbeitung von Zuckerrohr zu Ethanol in Brasilien und die Aussicht auf einen nur kleinen Überschuss oder sogar ein Defizit unterstützend.


FAZIT
Für uns als Trader dürfte das Marktumfeld in den kommenden Wochen deutlich anspruchsvoller werden. Geopolitische Risiken, steigende Energiepreise und eine möglicherweise wieder restriktivere Geldpolitik sprechen für anhaltend hohe Volatilität. Gerade in einem solchen Umfeld wird es entscheidend sein, flexibel zu bleiben, Risiken konsequent zu steuern und sich nicht auf ein einziges Marktszenario festzulegen. Die nächsten Wochen könnten richtungsweisend für die zweite Jahreshälfte werden.

Good Luck in Trading,
Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX 

aktueller Indexstand: 159,42
Wochenperformance: +0,76%
Seit Jahresanfang 2026: +15,34%
Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +59,58%
Performance 5 Jahre: +59,58%


DCX POSITIONEN

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle verliert auf Wochenbasis -3,52%.
Performance 5 Jahre: -7,55%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Baumwolle-Future: Spekulanten kaufen den Rücksetzer trotz saisonaler Schwäche


Der Baumwolle-Future an der ICE hat in der vergangenen Woche deutlich an Boden verloren. Auf Wochensicht gab der Dezember-Kontrakt um 3,52 Prozent nach und schloss bei 78,63 US-Cent je Pfund. Bemerkenswert war dabei vor allem die hohe Schwankungsbreite: Im Wochenverlauf war der Future zunächst noch bis auf mehr als 82,50 US-Cent gestiegen, bevor kräftige Gewinnmitnahmen einsetzten und den Markt nahezu auf das Wochentief zurückdrückten.

Interessant bleibt die Entwicklung bei den COT-Daten. Das Managed Money hat seine Long-Positionen weiter ausgebaut und hält aktuell 95.447 Kontrakte auf der Long-Seite. Die spekulativen Marktteilnehmer haben den jüngsten Rücksetzer damit nicht zum Ausstieg genutzt, sondern ihre Positionierung sogar verstärkt. Strukturell ist das positiv zu werten, weil größere Adressen offenbar weiterhin von steigenden Baumwollpreisen ausgehen.

Fundamental liefert das Bild allerdings gemischte Signale. Die Exportverpflichtungen für die alte US-Ernte liegen bereits bei 102 Prozent der aktuellen USDA-Prognose. Die tatsächlichen Auslieferungen erreichen bislang jedoch erst 88 Prozent des erwarteten Volumens und liegen damit hinter dem Vorjahrestempo zurück. Für die neue Ernte wurden bisher Verkäufe von rund 2,51 Millionen Ballen gemeldet. Gleichzeitig blieben die zertifizierten ICE-Lagerbestände mit knapp 99.000 Ballen auf einem überschaubaren Niveau.

Unterstützung kommt grundsätzlich vom deutlich gestiegenen Ölpreis. Baumwolle konkurriert mit synthetischen Fasern, deren Herstellung stark von den Energie- und Rohölpreisen abhängt. Steigendes Öl kann Naturfasern daher relativ attraktiver machen. Dem steht allerdings ein festerer US-Dollar gegenüber, der amerikanische Baumwolle für internationale Käufer verteuert.

Aus saisonaler Sicht bleibt Vorsicht angebracht. Historisch tendiert der Baumwolle-Future in dieser Phase häufig schwächer, bevor sich im späteren Jahresverlauf wieder bessere Chancen ergeben.

Fazit: Der deutliche Wochenverlust ist nach dem vorherigen Anstieg zunächst als kräftige Konsolidierung zu werten. Die saisonale Schwäche und das verhaltene Exporttempo bremsen kurzfristig. Der starke Aufbau der Long-Positionen sowie der höhere Ölpreis sprechen jedoch dagegen, den jüngsten Rücksetzer bereits als Beginn eines neuen Abwärtstrends zu interpretieren.


BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future verliert auf Wochenbasis -0,61%.
Performance 5 Jahre: -27,20%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Zinsfantasie bleibt aus – Bund Future steht weiter unter Druck

Der deutsche Bund Future hat in der vergangenen Woche erneut leicht nachgegeben. Auf Wochensicht verlor der Future 0,61 Prozent und schloss bei 124,82 Punkten. Damit setzt sich der übergeordnete Abwärtstrend fort, auch wenn sich die Handelsaktivität mit Beginn der Sommermonate spürbar verlangsamt hat.

Politisch dürfte der Markt in den kommenden Wochen zwar etwas zur Ruhe kommen, bevor im Herbst die Landtagswahlen wieder stärker in den Fokus rücken. An den grundlegenden Herausforderungen für den deutschen Anleihemarkt ändert das jedoch wenig. Die Bundesregierung plant weiterhin hohe Ausgaben und eine deutliche Ausweitung der Staatsverschuldung. Gleichzeitig steigen die Finanzierungskosten des Staates, was zusätzlichen Druck auf den Rentenmarkt ausüben kann.

Aus meiner Sicht bleibt genau das der entscheidende Belastungsfaktor für den Bund Future. Ein wachsendes Angebot an Staatsanleihen trifft auf Investoren, die angesichts höherer Renditen zunehmend attraktivere Alternativen finden. Solange sich an der Fiskalpolitik nichts Grundlegendes ändert, dürfte der Aufwärtsdruck auf die Renditen bestehen bleiben, was für den Bund Future tendenziell negativ ist.

Hinzu kommt, dass auch die Europäische Zentralbank derzeit wenig Anlass hat, die Geldpolitik deutlich lockerer auszurichten. Sollten Inflation und Staatsausgaben hoch bleiben, könnten die Marktzinsen länger auf erhöhtem Niveau verharren als viele Marktteilnehmer bislang erwarten.

Aus saisonaler Sicht fehlen derzeit größere Impulse. In den Sommermonaten verläuft der Handel häufig richtungslos, bevor mit dem Ende der Ferienzeit und den politischen sowie geldpolitischen Entscheidungen wieder mehr Dynamik in den Markt kommt.

Fazit: Ich bleibe für den deutschen Bund Future weiterhin klar bärisch. Die Kombination aus steigender Staatsverschuldung, einem hohen Emissionsvolumen neuer Bundesanleihen und anhaltend erhöhten Renditen spricht aus meiner Sicht gegen eine nachhaltige Erholung. Kurzfristig dürfte der Markt zwar in eine ruhige Sommerphase übergehen, mittelfristig überwiegen für mich jedoch weiterhin die Abwärtsrisiken



EUR/USD - LONG

Der EUR/USD verliert auf Wochenbasis -0,20%.
Performance 5 Jahre: -3,72%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart: 


EUR/USD: Märkte warten auf die Fed – Positionierung bleibt richtungslos


Der Euro hat gegenüber dem US-Dollar in der vergangenen Woche leicht zugelegt. Auf Wochensicht gewann der EUR/USD 0,25 Prozent und schloss bei 1,14389. Damit hielt sich das Währungspaar in der Nähe seines höchsten Niveaus seit Mitte Juni. Bemerkenswert ist, dass der Dollar trotz der erneuten Eskalation zwischen den USA und dem Iran nicht deutlich zulegen konnte. Zwar sorgten die geopolitischen Risiken zeitweise für eine erhöhte Nachfrage nach sicheren Anlagen, gleichzeitig belasteten jedoch rückläufige Zinserwartungen die amerikanische Währung.

Auch die COT-Daten liefern derzeit kein klares Richtungssignal. Das Managed Money hält eine Netto-Short-Position von 12.605 Kontrakten im Euro. Das ist für einen der weltweit wichtigsten und liquidesten Devisenmärkte eine vergleichsweise geringe Position. Zudem wurde die Short-Position zuletzt nicht weiter ausgebaut. Die spekulativen Marktteilnehmer scheinen damit selbst nicht überzeugt zu sein, dass der Euro unmittelbar vor einer größeren Abwärtsbewegung steht.

Fundamental profitiert der Euro derzeit vor allem von den unterschiedlichen Erwartungen an die Geldpolitik. Schwächer als erwartet ausgefallene Verbraucher- und Produzentenpreise in den USA haben die Wahrscheinlichkeit einer kurzfristigen Zinserhöhung durch die Federal Reserve reduziert. Gleichzeitig rechnen die Märkte weiterhin mit einer weiteren Straffung durch die Europäische Zentralbank. Diese Verschiebung bei den Zinserwartungen stützt den Euro, obwohl die geopolitische Unsicherheit grundsätzlich für den Dollar sprechen müsste.

Bis dahin dürfte das Währungspaar in einer engen Handelsspanne bleiben und auf neue Signale warten. Der nächste wichtige Impuls dürfte von der Fed-Sitzung am 28. und 29. Juli kommen. Die Zinsentscheidung wird am 29. Juli bekannt gegeben. Entscheidend wird weniger der Zinsschritt selbst sein als die Einschätzung der Notenbank zu Inflation, Ölpreis und weiteren Zinserhöhungen.

Fazit: Der EUR/USD bleibt in einer abwartenden Phase. Die geringe Short-Positionierung, der schwache Dollar trotz Safe-Haven-Nachfrage und die bevorstehende Fed-Sitzung sprechen dafür, dass die nächste größere Bewegung erst nach dem 29. Juli einsetzen könnte.



GOLD - LONG

Gold verliert auf Wochenbasis -2,54%.
Performance 5 Jahre: +126,95%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Gold-Future: Zinssorgen bremsen den sicheren Hafen – Saisonalität macht Hoffnung

Bei den COT-Daten hat sich dagegen kaum etwas verändert. Das Managed Money hält unverändert mehr als 186.000 Long-Kontrakte und zeigt damit, dass die großen spekulativen Marktteilnehmer ihre positive Einschätzung bislang nicht aufgegeben haben. Von einer breiten Liquidation der Long-Positionen kann derzeit keine Rede sein.

Fundamental wurde Gold vor allem durch den kräftigen Anstieg der Ölpreise belastet. Die erneute Eskalation zwischen den USA und dem Iran ließ Brent innerhalb weniger Tage deutlich zulegen und schürte neue Inflationssorgen. Höhere Energiepreise erhöhen das Risiko, dass die US-Notenbank ihren restriktiven Kurs länger beibehält oder die Zinsen sogar nochmals anhebt. Genau diese Entwicklung setzte den Edelmetallsektor in der vergangenen Woche unter Druck. Gleichzeitig sorgte der festere US-Dollar dafür, dass Gold für Käufer außerhalb der USA teurer wurde und zusätzliche Nachfrage ausblieb.

Trotz dieser kurzfristigen Belastungsfaktoren bleibt das langfristige Umfeld aus meiner Sicht freundlich. Die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten halten an und sprechen grundsätzlich weiterhin für eine hohe Nachfrage nach sicheren Anlageklassen. Gleichzeitig weisen viele Marktbeobachter darauf hin, dass Gold in privaten Portfolios trotz der starken Kursentwicklung der vergangenen Jahre noch immer vergleichsweise niedrig gewichtet ist.

Auch die Saisonalität liefert Rückenwind. Historisch erreicht Gold im Juli häufig sein saisonales Tief, bevor sich bis in den Herbst hinein eine überdurchschnittlich starke Aufwärtsphase entwickelt. Genau an diesem Punkt könnte der Markt nun wieder stehen.

Fazit: Die Korrektur der vergangenen Woche ist vor allem auf steigende Zinserwartungen und den stärkeren US-Dollar zurückzuführen. Solange Gold jedoch die Marke von 4.000 US-Dollar verteidigt, das Managed Money an seinen hohen Long-Positionen festhält und die saisonal starke Phase beginnt, bleiben die Aussichten aus meiner Sicht weiterhin positiv.



HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub verliert auf Wochenbasis -1,09%.
Performance 5 Jahre: -22,29%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Henry-Hub-Future: Extreme Short-Position trifft auf eine saisonal explosive Phase

Der Henry-Hub-Erdgas-Future hat die vergangene Woche mit einem leichten Verlust beendet. Auf Wochensicht gab der Future um 1,09 Prozent nach und schloss bei 2,916 US-Dollar je MMBtu. Damit bleibt der Markt kurzfristig unter Druck, obwohl sich die fundamentalen Rahmenbedingungen zunehmend zuspitzen. Belastend wirkten zuletzt vor allem kühlere Wetterprognosen für Teile der USA sowie weiterhin komfortable Lagerbestände.

Besonders auffällig bleibt die Positionierung des Managed Money. Die spekulativen Marktteilnehmer halten inzwischen eine Netto-Short-Position von 178.612 Kontrakten. Damit befindet sich die Positionierung weiterhin auf Rekordkurs. Eine derart hohe Short-Position zeigt, wie ausgeprägt die Skepsis gegenüber einer nachhaltigen Erholung des amerikanischen Erdgaspreises derzeit ist. Gleichzeitig entsteht daraus erhebliches Rückschlagpotenzial für die Short-Seite, falls der Markt überraschend nach oben dreht.


Unterstützung kommt vom internationalen Gasmarkt. Die europäischen Erdgaspreise sind zuletzt deutlich gestiegen, weil die erneute Eskalation zwischen den USA und dem Iran die Sorgen um LNG-Lieferungen aus dem Nahen Osten verstärkt. Sollte die Straße von Hormus länger geschlossen bleiben, könnten europäische Käufer verstärkt auf amerikanisches LNG ausweichen. Das würde die Nachfrage nach US-Erdgas erhöhen. Zusätzlich bleibt die beschädigte LNG-Infrastruktur in Katar ein mittelfristiger Unsicherheitsfaktor.


Kurzfristig stehen der hohen US-Produktion von zuletzt 112,6 Milliarden Kubikfuß pro Tag allerdings gut gefüllte Lager gegenüber. Die Bestände liegen weiterhin 6,4 Prozent über dem Fünfjahresdurchschnitt. Das begrenzt vorerst das Aufwärtspotenzial und erklärt die anhaltend vorsichtige Haltung vieler Marktteilnehmer.


Saisonal wird es nun jedoch zunehmend interessant. In den vergangenen drei Jahren stieg der Henry-Hub-Future im Zeitraum von Anfang August bis Ende Oktober jeweils um mindestens 30 Prozent. Hinzu kommt die laufende Hurrikan-Saison, die Produktion und LNG-Infrastruktur jederzeit beeinträchtigen kann.


Fazit: Die extreme Short-Positionierung und die saisonal starke Phase schaffen erhebliches Erholungspotenzial. Noch dominieren hohe Produktion und komfortable Lagerbestände. Ab Anfang August könnte sich das Chance-Risiko-Verhältnis jedoch deutlich zugunsten steigender Preise verschieben.



KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future verliert auf Wochenbasis -4,86%.
Performance 5 Jahre: +98,82%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kaffee-Future: Konsolidierung nach der Rally – Bullen bleiben am Ruder


Der Arabica-Kaffee-Future an der US ICE hat in der vergangenen Woche erstmals seit mehreren Wochen etwas Luft abgelassen. Auf Wochensicht verlor der Future 4,86 Prozent und schloss bei 321,10 US-Cent je Pfund. Nach der beeindruckenden Rally der vergangenen Wochen ist diese Entwicklung jedoch eher als gesunde Konsolidierung auf hohem Niveau zu werten. Noch Anfang des Jahres notierte der Future zeitweise unter 250 US-Cent und hat sich seitdem eindrucksvoll erholt.


Besonders interessant bleibt die Entwicklung der spekulativen Marktteilnehmer. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Positionen erneut ausgebaut und hält inzwischen 27.827 Kontrakte auf der Long-Seite. Das spricht dafür, dass institutionelle Investoren trotz der jüngsten Gewinnmitnahmen weiterhin auf steigende Kaffeepreise setzen.

Fundamental bleibt das Marktumfeld ebenfalls konstruktiv. Zwar nimmt die Ernte in Brasilien mittlerweile Fahrt auf, wodurch kurzfristig mehr Angebot an den Markt kommt. Gleichzeitig liegt das Erntetempo aber weiterhin hinter dem Vorjahr zurück. Zudem beobachten Händler nach den starken Regenfällen im Juni und Anfang Juli aufmerksam die Qualität der Bohnen. Die weltweiten Lagerbestände bleiben knapp, sodass bereits kleinere Verzögerungen oder Qualitätsprobleme ausreichen können, um die Preise erneut unter Druck oder vielmehr nach oben zu treiben.

Aus saisonaler Sicht ist in den kommenden zwei Wochen dagegen eher mit einer Seitwärtsbewegung zu rechnen. Historisch verläuft der Kaffee-Future bis Anfang August meist richtungslos, bevor sich anschließend häufig wieder eine freundlichere Tendenz entwickelt.

Fazit: Die jüngste Korrektur ändert nichts am positiven Gesamtbild. Nach der starken Rally war eine Konsolidierung überfällig und könnte sogar die Basis für den nächsten Aufwärtsschub bilden. Solange das Managed Money seine Long-Positionen weiter ausbaut und die Versorgungslage angespannt bleibt, überwiegen aus meiner Sicht weiterhin die Chancen auf steigende Kaffeepreise.



KAKAO - LONG

Der Kakao-Future verliert auf Wochenbasis -6,08%.
Performance 5 Jahre: +131,60% 
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kakao-Future: El Niño hält die Bullen trotz Konsolidierung im Spiel


Der Kakao-Future an der ICE hat in der vergangenen Woche deutlich korrigiert. Auf Wochensicht verlor der Future 6,08 Prozent und schloss bei 5.610 US-Dollar je Tonne. Nach der kräftigen Rally der vergangenen Monate überrascht diese Entwicklung allerdings kaum. Seit dem Tief im März bei knapp unter 3.000 US-Dollar hatte sich der Preis zwischenzeitlich mehr als verdoppelt und war zeitweise wieder über die Marke von 6.000 US-Dollar gestiegen. Die jüngste Schwäche wirkt daher bislang wie eine normale Konsolidierung innerhalb eines weiterhin intakten Aufwärtstrends.

Auch die COT-Daten sprechen derzeit nicht für eine grundlegende Trendwende. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Positionen auf 10.584 Kontrakte reduziert und ist damit deutlich vorsichtiger geworden. Die Spekulanten scheinen das Risiko weiterer Preissteigerungen angesichts der unsicheren Wetterlage zunehmend ernst zu nehmen.


Fundamental bleibt das Bild gemischt. Auf der Nachfrageseite enttäuschten die europäischen Verarbeitungszahlen im zweiten Quartal. Die Kakaovermahlung ging um 4,6 Prozent zurück und erreichte den niedrigsten Stand für ein zweites Quartal seit sechs Jahren. Gleichzeitig überraschten jedoch Nordamerika mit einem Anstieg der Vermahlung um 7,7 Prozent und Asien sogar mit einem Plus von 25 Prozent. Die globale Nachfrage fällt damit deutlich robuster aus, als die europäischen Zahlen zunächst vermuten ließen.


Auf der Angebotsseite bleibt vor allem Westafrika im Fokus. Die anhaltenden Wetterextreme sowie die Gefahr eines sehr starken El-Niño-Ereignisses sorgen weiterhin für erhebliche Unsicherheit. In der Elfenbeinküste und Ghana erhöhen die außergewöhnlichen Niederschläge das Risiko von Pflanzenkrankheiten und erschweren den Zugang zu den Plantagen. Gleichzeitig deuten erste Erhebungen darauf hin, dass die kommende Haupternte in der Elfenbeinküste deutlich kleiner ausfallen könnte als im Vorjahr. Zwar sind die Lagerbestände an den ICE-Börsen zuletzt gestiegen, mittelfristig überwiegen aus meiner Sicht jedoch weiterhin die wetterbedingten Produktionsrisiken.


Auch die Saisonalität spricht derzeit eher für die Bullen. Historisch entwickelt sich der Kakao-Future bis Anfang August häufig freundlich, bevor anschließend wieder stärkere Schwankungen einsetzen.


Fazit: Die Korrektur der vergangenen Woche ändert aus meiner Sicht nichts am konstruktiven Gesamtbild. Nach der starken Rally war eine Verschnaufpause überfällig. Solange das El-Niño-Risiko bestehen bleibt und sich die Sorgen um die westafrikanische Ernte nicht auflösen, bleiben die Aussichten für den Kakao-Future trotz der erhöhten Volatilität positiv.



KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future verliert auf Wochenbasis -0,22%.
Performance 5 Jahre: +46,07%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kupfer-Future: Produktionsprobleme in Chile stützen den Aufwärtstrend


Der Kupfer-Future an der CME hat sich in der vergangenen Woche vergleichsweise stabil gehalten. Auf Wochensicht verlor der Future lediglich 0,22 Prozent und schloss bei 627,05 US-Cent je Pfund. Angesichts des deutlichen Verkaufsdrucks in vielen anderen Metallmärkten ist diese Entwicklung bemerkenswert. Die Eskalation zwischen den USA und dem Iran, steigende Ölpreise und die Sorge vor länger hohen Zinsen belasteten zwar auch Kupfer, führten bislang aber nicht zu einem größeren Rückschlag.


Interessant bleibt vor allem die Positionierung der spekulativen Marktteilnehmer. Das Managed Money hält weiterhin eine ausgeprägte Netto-Long-Position von 64.385 Kontrakten. Damit setzen die großen Adressen trotz der geopolitischen Unsicherheit und der restriktiveren Zinserwartungen klar auf weiter steigende Preise. Diese Positionierung ist strukturell positiv, erhöht allerdings auch das Risiko stärkerer Rücksetzer, falls der Markt wichtige Unterstützungen unterschreiten sollte.


Fundamental bleibt die Angebotsseite der wichtigste Treiber. In Chile, dem weltweit bedeutendsten Kupferproduzenten, sorgen Unwetter, Stromausfälle, sinkende Erzgehalte, Wasserknappheit und Wartungsarbeiten für Produktionsprobleme. Antofagasta meldete für das erste Halbjahr einen Rückgang der Produktion um 9,5 Prozent auf 285.000 Tonnen. Auch BHP rechnet im kommenden Jahr mit einer schwächeren Förderung in Chile. Gleichzeitig verschärfen Engpässe bei Schwefelsäure, die für die Kupferverarbeitung benötigt wird, die ohnehin angespannte Lage.


Dem steht die Sorge gegenüber, dass höhere Energiepreise den Inflationsdruck verstärken und die Notenbanken länger auf einem restriktiven Kurs halten. Das könnte die Konjunktur und damit die Kupfernachfrage kurzfristig bremsen.


Saisonal bleibt das Bild zunächst freundlich. Bis Ende Juli besteht weiteres Aufwärtspotenzial. Im weiteren Jahresverlauf könnte anschließend die typische Jahresendrallye zusätzlichen Rückenwind liefern.


Fazit: Der Kupfer-Future zeigt trotz schwieriger Rahmenbedingungen relative Stärke. Die hohe Long-Positionierung, Produktionsprobleme in Chile und die angespannte globale Angebotslage sprechen weiter für steigende Preise. Kurzfristige Rücksetzer bleiben möglich, am grundsätzlich positiven Ausblick ändern sie aus meiner Sicht jedoch wenig.



MAIS - LONG

Der Mais-Future gewinnt auf Wochenbasis +1,40%.
Performance 5 Jahre: -26,49% 
Die letzte Woche im 15min Chart: 


Mais-Future: Managed Money kehrt zurück – El Niño und Düngerengpässe stützen den Aufwärtstrend

Der Mais-Future an der CBOT hat die vergangene Woche freundlich beendet. Auf Wochensicht legte der Future um 1,40 Prozent zu und schloss bei 468,25 US-Cent je Scheffel. Damit setzte sich die Stabilisierung fort, nachdem der Markt zuvor über längere Zeit unter Druck gestanden hatte. Besonders bemerkenswert ist, dass der Future zum Wochenschluss nahe seinen Tageshochs notierte. Das spricht dafür, dass die Käufer wieder stärker in den Markt zurückkehren.


Auch die COT-Daten liefern ein deutlich positives Signal. Das Managed Money hatte seine Long-Positionen zuvor massiv reduziert, baut diese nun aber wieder auf. Aktuell halten die spekulativen Marktteilnehmer 139.463 Kontrakte netto long. Diese Entwicklung ist strukturell unterstützend und zeigt, dass die großen Adressen wieder stärker auf steigende Maispreise setzen. Gleichzeitig dürfte ein Teil der jüngsten Aufwärtsbewegung durch Short-Covering verstärkt worden sein.


Fundamental erhält der Markt Unterstützung von mehreren Seiten. Die amerikanischen Exportverkäufe liegen über dem Niveau der vergangenen Jahre, während sich die Aussichten für die Ernten in Europa verschlechtern. In Frankreich wurden zuletzt nur noch 41 Prozent der Maisbestände mit gut oder sehr gut bewertet. Im Vorjahr lag dieser Anteil noch bei 72 Prozent. Auch die Hitzewellen in Teilen Europas haben die Ertragserwartungen belastet. Der kräftige Ölpreisanstieg wirkt zusätzlich preisstützend auf Mais.


Hinzu kommen die Wetterrisiken durch ein mögliches starkes oder sogar Super-El-Niño-Ereignis. Sollte sich dieses Szenario bestätigen, könnten wichtige Anbauregionen erneut unter Hitze und Trockenheit leiden. Zusätzlich wirkt die Urea-Knappheit aus dem Frühjahr nach. Die durch den Nahost-Konflikt ausgelösten Engpässe bei Düngemitteln könnten die Erträge begrenzen und die Produktionskosten erhöhen.


Fazit: Der Mais-Future zeigt wieder klare Stärke. Die hohe Long-Positionierung des Managed Money, robuste Exporte, schwächere Ernteaussichten in Europa sowie die Risiken durch El Niño und Düngerknappheit sprechen dafür, dass der Aufwärtstrend in den kommenden Wochen anhalten könnte.



PLATIN- LONG

Der Platin-Future verliert auf Wochenbasis -2,11%.
Performance 5 Jahre: +50,48% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Platin-Future: Angebotsdefizit trifft auf schwache Marktstimmung

Der Platin-Future an der CME konnte sich in der vergangenen Woche dem Abgabedruck an den Metallmärkten nicht entziehen. Auf Wochensicht verlor der Future 2,11 Prozent und schloss bei 1.603,50 US-Dollar je Unze. Damit setzte sich die Konsolidierung der vergangenen Wochen fort. Während geopolitische Spannungen und die Entwicklung am Ölmarkt viele Rohstoffe bewegten, blieb Platin trotz seiner grundsätzlich positiven Fundamentaldaten unter Druck.


Die Positionierung des Managed Money zeichnet weiterhin ein konstruktives Bild. Die spekulativen Marktteilnehmer halten aktuell eine Netto-Long-Position von 13.748 Kontrakten. Das spricht dafür, dass institutionelle Investoren den Markt trotz der jüngsten Schwäche weiterhin positiv einschätzen. Solange diese Long-Positionierung bestehen bleibt, erhält der Platin-Future strukturelle Unterstützung.


Fundamental bleibt das Umfeld ebenfalls freundlich. Der World Platinum Investment Council rechnet auch für das Jahr 2026 mit einem Angebotsdefizit. Es wäre bereits das vierte Defizit in Folge. Die Nachfrage dürfte damit erneut über dem verfügbaren Angebot liegen, während die oberirdischen Lagerbestände auf historisch niedrigen Niveaus verharren. Diese Entwicklung spricht grundsätzlich für höhere Preise, auch wenn sich dieser fundamentale Rückenwind kurzfristig noch nicht vollständig im Kursverlauf widerspiegelt.


Belastend wirkten zuletzt vor allem die erneute Eskalation zwischen den USA und dem Iran sowie der deutliche Anstieg der Ölpreise. Gleichzeitig fielen die amerikanischen Inflationsdaten etwas schwächer aus als erwartet, wodurch die Erwartungen an eine kurzfristige Zinserhöhung der US-Notenbank zurückgingen. Für Edelmetalle ist das grundsätzlich ein unterstützender Faktor.


Auch saisonal bleibt das Bild zunächst positiv. Bis Ende Juli spricht die Statistik für steigende Notierungen. Erst danach nimmt der saisonale Rückenwind spürbar ab.


Fazit: Der Platin-Future zeigt kurzfristig zwar Schwäche, die strukturellen Rahmenbedingungen bleiben jedoch positiv. Das anhaltende Angebotsdefizit, die konstruktive Positionierung des Managed Money und die saisonal günstige Phase sprechen dafür, dass sich Platin nach der aktuellen Konsolidierung wieder stabilisieren und im weiteren Verlauf erholen könnte.


SOJABOHNEN - LONG

Der Sojabohnen-Future gewinnt auf Wochenbasis +1,09%.
Performance 5 Jahre: -14,22% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Sojabohnen-Future: China-Käufe und El-Niño-Risiken treiben die Bullen

Der Sojabohnen-Future an der CBOT hat sich in der vergangenen Woche freundlich entwickelt. Auf Wochensicht legte der Future um 1,09 Prozent zu und schloss bei 1.202,50 US-Cent je Scheffel. Damit setzte sich die von uns erwartete Stabilisierung fort. Besonders wichtig ist, dass der Markt die Marke von 1.200 US-Cent zurückerobert hat und sich trotz der weiterhin hohen Schwankungen im Agrarsektor behaupten konnte.

Auch die COT-Daten liefern ein klar positives Signal. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position erneut ausgebaut und hält inzwischen 125.403 Kontrakte. Damit setzen die großen spekulativen Marktteilnehmer weiterhin deutlich auf steigende Preise. Diese Positionierung ist strukturell unterstützend und zeigt, dass institutionelle Investoren die Angebots- und Wetterrisiken im Sojabohnenmarkt ernst nehmen. Gleichzeitig schafft die hohe Long-Positionierung allerdings auch kurzfristiges Rückschlagpotenzial, falls wichtige Unterstützungen nicht verteidigt werden.


Fundamental erhielt der Markt Rückenwind durch neue Exportverkäufe der USA. Das US-Landwirtschaftsministerium meldete Verkäufe von insgesamt 706.634 Tonnen an China, Mexiko und unbekannte Abnehmer. Besonders die Käufe Chinas sind bemerkenswert, weil sie trotz der politischen Spannungen mit den USA zustande kamen. Zusätzlich stieg Sojaöl deutlich an. Neue US-Zölle auf brasilianischen Rindertalg, der mit Sojaöl als Biodiesel-Rohstoff konkurriert, verbesserten die Nachfrageaussichten. Gleichzeitig fielen die amerikanischen Sojaölbestände auf ein Achtmonatstief.


Spannend bleibt außerdem die Wetterlage. Ein erwartetes starkes El-Niño-Ereignis könnte die Erträge in wichtigen Anbauregionen belasten. Hinzu kommen die Hitzeschäden in Europa, insbesondere in Frankreich, sowie die zunehmenden Risiken für Getreideexporte aus dem Schwarzen Meer und der Region um die Straße von Kertsch. Diese Faktoren stützen den gesamten Agrarkomplex und könnten auch Sojabohnen zusätzlichen Rückenwind verleihen.


Fazit: Die Rückkehr über 1.200 US-Cent, die hohe Long-Positionierung des Managed Money und die robuste Exportnachfrage sprechen für weiteres Aufwärtspotenzial. Wetterrisiken, die feste Entwicklung beim Sojaöl und geopolitische Störungen könnten die Rally in den kommenden Wochen zusätzlich beschleunigen.



WEIZEN - LONG

Weizen gewinnt auf Wochenbasis +7,12%.

Performance 5 Jahre:+0,55% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Weizen-Future: Short-Covering und Exportangst treiben die Rally

Der Weizen-Future an der CBOT hat in der vergangenen Woche eine beeindruckende Aufwärtsbewegung gezeigt. Auf Wochensicht legte der Future um 7,12 Prozent zu und schloss bei 684,75 US-Cent je Scheffel. Damit gehörte Weizen zu den stärksten Agrarrohstoffen der Woche. Die Bewegung war nicht nur technisch stark, sondern wurde auch von einer deutlichen Veränderung bei der Positionierung und einer Reihe fundamentaler Risiken getragen


Besonders auffällig sind die COT-Daten. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position massiv reduziert und hält nur noch 16.339 Kontrakte short. Für den Weizenmarkt ist das eine vergleichsweise geringe Short-Position. Die spekulativen Marktteilnehmer ziehen sich damit erkennbar von ihrer bislang stark pessimistischen Haltung zurück. Diese Entwicklung spricht dafür, dass ein Teil der jüngsten Rally durch Short-Covering ausgelöst wurde. Gleichzeitig verbessert sich damit die technische Ausgangslage für weitere Kursgewinne.


Fundamental erhält der Markt Unterstützung durch die zunehmenden Risiken für Getreideexporte aus Russland und der Ukraine. Drohnenangriffe auf Schiffe, Häfen und alternative Transportwege im Schwarzen Meer und im Asowschen Meer erhöhen die Gefahr, dass ein erheblicher Teil der Exporte ausfällt. Marktbeobachter warnen bereits davor, dass bis zu einem Drittel der Weizenexporte gefährdet sein könnte.


Hinzu kommen weitere Angebotsrisiken. Die US-Ernte fällt knapp aus, die europäische Produktion wurde durch Hitzewellen belastet und ein starkes El-Niño-Ereignis könnte die australische Ernte beeinträchtigen. Auch mögliche Düngerengpässe im kommenden Jahr verschärfen die Perspektive für das globale Angebot.


Saisonal bleibt das Bild ebenfalls positiv. Der Weizenmarkt befindet sich in einer Phase, in der steigende Notierungen grundsätzlich begünstigt werden. Die Kombination aus Short-Covering, geopolitischen Risiken und knapperen Ernteaussichten spricht für weiteres Aufwärtspotenzial.


Fazit: Der Weizen-Future hat sich mit der starken Wochenbewegung technisch und fundamental deutlich verbessert. Die stark reduzierte Short-Position des Managed Money, die Risiken im Schwarzen Meer und die belasteten Ernteaussichten sprechen dafür, dass die Rally noch nicht beendet sein muss.



WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil gewinnt auf Wochenbasis +14,43%.

Performance 5 Jahre: +11,27% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



WTI-Future: Der Ölmarkt glaubt nicht an die Eskalation – das könnte teuer werden


Der WTI-Future hat in der vergangenen Woche eine beeindruckende Rally hingelegt. Auf Wochensicht legte der amerikanische Ölpreis um 14,43 Prozent zu und schloss bei 81,77 US-Dollar je Barrel. Auslöser war die erneute Eskalation des Konflikts zwischen den USA und dem Iran. Die militärischen Angriffe wurden im Wochenverlauf nochmals ausgeweitet, während der Iran mit Angriffen auf amerikanische Einrichtungen in der Golfregion reagierte. Gleichzeitig verschärfte sich die Lage rund um die Straße von Hormus erneut, während auch die Schifffahrtsroute durch Bab al-Mandab zunehmend unter Druck gerät.

Fundamental spricht derzeit vieles für anhaltend hohe Ölpreise. Die Öltransporte durch die Straße von Hormus sind massiv eingeschränkt, während auch die Sicherheitslage im Bab al-Mandab zunehmend kritischer wird. Gleichzeitig liegen die Lagerbestände in den USA unter ihren saisonalen Durchschnittswerten und die Crack Spreads sind auf Rekordniveau gestiegen. Raffinerien haben dadurch einen starken Anreiz, zusätzliches Rohöl zu verarbeiten, was die Nachfrage nach WTI weiter unterstützt.


Saisonal befindet sich der Ölmarkt ohnehin in einer starken Phase. Statistisch besteht bis Ende Oktober Rückenwind für steigende Notierungen. Sollte sich die geopolitische Lage weiter verschärfen, könnte dieser saisonale Effekt zusätzlich verstärkt werden.


Fazit: Der WTI-Future profitiert derzeit von einer geopolitischen Lage, deren Risiken aus meiner Sicht noch immer unterschätzt werden. Die ungewöhnlich niedrige Long-Positionierung des Managed Money, die zunehmende Eskalation im Nahen Osten und das saisonal freundliche Umfeld sprechen dafür, dass das Aufwärtspotenzial beim Ölpreis noch nicht ausgeschöpft sein könnte.



ZUCKER - LONG

Zucker verliert auf Wochenbasis -0,34%.

Performance 5 Jahre: -17,94% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Zucker-Future: Fonds reduzieren Shorts – El Niño bleibt der entscheidende Preistreiber

Der Zucker-Future an der ICE hat sich in der vergangenen Woche kaum bewegt. Auf Wochensicht gab der Future lediglich um 0,34 Prozent nach und schloss bei 14,83 US-Cent je Pfund. Nach den deutlichen Kursbewegungen der vergangenen Wochen ist das Minus damit eher als Seitwärtsbewegung denn als neuer Schwächeimpuls zu werten.

Interessant ist vor allem die Entwicklung bei den COT-Daten. Das Managed Money hat seine Short-Positionierung deutlich zurückgefahren und hält aktuell noch 62.145 Kontrakte auf der Short-Seite. Das klingt weiterhin nach einer großen Position, liegt aber deutlich unter den Extremwerten der vergangenen Monate. Die spekulativen Marktteilnehmer bauen ihre Wetten auf fallende Preise damit zunehmend ab, was den Markt bei positiven Nachrichten anfälliger für eine stärkere Aufwärtsbewegung macht.


Kurzfristig belastet die Verbesserung des indischen Monsuns. Mitte Juli lagen die Niederschläge noch 23 Prozent unter dem langjährigen Durchschnitt, nachdem das Defizit Ende Juni noch 42 Prozent betragen hatte. Damit haben sich die unmittelbaren Sorgen um die indische Zuckerrohrernte etwas abgeschwächt. Gleichzeitig warnt die indische Wetterbehörde jedoch weiterhin vor einem der schwächsten Monsune seit elf Jahren.


Strukturell bleibt das Umfeld daher angespannt. Ein starkes El-Niño-Ereignis könnte die Niederschläge in Brasilien, Indien und Thailand reduzieren. Gleichzeitig verarbeiten brasilianische Mühlen einen deutlich größeren Anteil des Zuckerrohrs zu Ethanol. Die Zuckerproduktion in Brasiliens Center-South-Region lag bis Ende Mai zwei Prozent unter dem Vorjahr. Mehrere Analysehäuser rechnen für 2026/27 inzwischen nur noch mit einem sehr kleinen Überschuss oder sogar mit einem Defizit.


Auch die Saisonalität bleibt interessant. Der Zucker-Future folgt dem saisonalen Verlauf in diesem Jahr erstaunlich genau. Historisch könnte nun bis Anfang oder Mitte August eine freundlichere Phase einsetzen.


Fazit: Der Zucker-Future befindet sich trotz der jüngsten Ruhephase in einer spannenden Ausgangslage. Die Verbesserung des indischen Monsuns begrenzt kurzfristig das Aufwärtspotenzial. Der Abbau der großen Short-Positionen, das El-Niño-Risiko und die stärkere Ethanolproduktion in Brasilien sprechen jedoch dafür, dass die Unterseite zunehmend abgesichert ist. Eine saisonale Erholung bis in den August hinein bleibt deshalb gut möglich.



]]>Sun, 19 Jul 2026 14:09:24 +0200<![CDATA[Trumps Benzin-Falle: Wenn Crack Spreads die Midterms gefährden]]>https://www.dcx-zertifikat.de/blogs/post/trumps-benzin-falle-wenn-crack-spreads-die-midterms-gefährden


Liebe Leserinnen und Leser,

 

die vergangene Woche hat gezeigt, wie trügerisch die derzeitige Ruhe an den Finanzmärkten ist. Auf den ersten Blick war es keine außergewöhnliche Handelswoche. Aktienmärkte blieben robust, der Rohölpreis reagierte erstaunlich verhalten und die Zinsmärkte bewegten sich zwar, aber ohne große Verwerfungen.

Unter der Oberfläche hat sich die Lage jedoch deutlich verschärft.

Der Waffenstillstand beziehungsweise die kurzfristige Entspannung im Iran-Konflikt scheint faktisch beendet. Die Situation hat sich im Laufe der Woche wieder zugespitzt und ist in der vergangenen Nacht vollständig eskaliert. Der Iran hat erneut in der Region um sich geschlagen und unter anderem Katar, Bahrain, Kuwait und die Vereinigten Arabischen Emirate unter Beschuss genommen. Auch hier in Dubai waren wir erstmals seit rund zwei Monaten wieder unmittelbar von Angriffen betroffen.

Das zeigt: Die geopolitische Lage im Nahen Osten ist keineswegs stabilisiert. Sie ist weiterhin hochgradig fragil. Und jeder Versuch, eine nachhaltige politische Entspannung einzupreisen, kann sehr schnell wieder überholt sein.

Umso interessanter ist die Reaktion des Ölmarktes. Rohöl hat auf diese Eskalation bislang deutlich weniger reagiert, als man es bei einer solchen Bedrohungslage erwarten würde. Das politische Narrativ von Donald Trump spielt dabei offenbar weiterhin eine wichtige Rolle. Sein Interesse ist klar: Der Ölpreis soll niedrig bleiben, weil niedrige Energiepreise für die amerikanische Bevölkerung und damit auch für die bevorstehenden Midterm-Wahlen im November von enormer Bedeutung sind.

Doch genau hier lohnt sich ein genauerer Blick.

Während der Rohölpreis unter Druck bleibt, reagieren die raffinierten Produkte deutlich weniger stark. Kerosin, Heizöl, Benzin und Diesel sind nicht im gleichen Ausmaß gefallen wie Rohöl. Die Crack Spreads bleiben hoch. Normalerweise besteht zwischen dem Rohölpreis und diesen Produkten eine hohe Korrelation. Wenn Rohöl deutlich fällt, müssten die Endprodukte mit Verzögerung, aber grundsätzlich ebenfalls spürbar günstiger werden.

Genau das passiert aktuell nicht.

Das bedeutet nicht automatisch, dass der Rohölpreis „falsch“ ist. Aber es zeigt, dass er die reale Knappheit und die Risiken im Energiesystem möglicherweise nicht vollständig widerspiegelt. Hohe Crack Spreads signalisieren, dass die Raffinerieprodukte knapp bleiben oder zumindest mit einer deutlich höheren Risikoprämie gehandelt werden als das Rohöl selbst. Die Entlastung, die ein niedrigerer Rohölpreis verspricht, kommt beim Verbraucher damit nur begrenzt an.

Politisch ist das für Donald Trump problematisch. Der amerikanische Wähler bewertet die wirtschaftliche Lage vor allem über zwei sehr direkte Größen: Aktienkurse und Preise an der Zapfsäule. Die Aktienmärkte liefern bislang das gewünschte Bild. Die Benzin- und Dieselpreise jedoch nicht. Sie liegen deutlich über dem Niveau zu Beginn seiner Amtszeit. Wenn sich Benzinpreise von deutlich unter zwei US-Dollar je Gallone in Richtung vier US-Dollar bewegen, wird das für viele Haushalte unmittelbar spürbar.

Das könnte im Vorfeld der Midterms zu einem erheblichen politischen Belastungsfaktor werden.

Parallel dazu liefert auch die US-Notenbank ein wichtiges Signal. Die jüngsten FOMC-Minutes vom 16. und 17. Juni zeigen, dass die Fed in einem zunehmend schwierigen Umfeld agiert. Der Leitzins wurde zwar einstimmig bei 3,50 bis 3,75 Prozent belassen. Gleichzeitig ist aber klar: Die Inflationssorgen sind keineswegs verschwunden.

Die Fed beziffert die PCE-Inflation im April auf 3,8 Prozent. Für Mai wurde sogar ein Anstieg auf rund 4,1 Prozent geschätzt. Die Kerninflation lag bei 3,3 Prozent im April und dürfte im Mai bei etwa 3,4 Prozent gelegen haben. Damit liegt die Inflation weiterhin deutlich über dem Zwei-Prozent-Ziel der Notenbank.

Die Gründe sind vielfältig: höhere Energie- und Inputkosten, die Folgen von Zöllen, Lieferkettenstörungen und eine anhaltend robuste Nachfrage durch den massiven Ausbau von KI-Infrastruktur. Besonders bemerkenswert ist, dass die Fed inzwischen nicht nur kurzfristige Energieeffekte sieht. Mehrere Teilnehmer warnten davor, dass der Preisdruck breiter geworden ist und sich in immer mehr Güter- und Dienstleistungsbereichen festsetzt.

Gleichzeitig bleibt der Arbeitsmarkt stabil. Die Arbeitslosenquote lag im Mai bei 4,3 Prozent, die Beschäftigung entwickelte sich solide und die Wirtschaft expandiert weiterhin mit ordentlichem Tempo. Genau das macht die Lage für die Fed kompliziert: Sie hat aktuell keinen offensichtlichen Anlass, schnell in Richtung Zinssenkung zu gehen.

Im Gegenteil: Die Minutes zeigen, dass einige Mitglieder bereits Argumente für eine weitere Zinserhöhung gesehen haben. Zwar unterstützten alle Teilnehmer bei diesem Treffen noch eine Zinspause. Aber viele Mitglieder hielten es für möglich, dass bei dauerhaft hoher Inflation und stabilem Arbeitsmarkt zusätzliche geldpolitische Straffung notwendig werden könnte.

Der Markt muss deshalb vorsichtig bleiben. Die Hoffnung auf schnelle Zinssenkungen steht weiterhin im Widerspruch zu einer Inflation, die hartnäckiger sein könnte als viele Marktteilnehmer erwarten. Die Fed hat zudem ihre frühere Formulierung mit einer impliziten Lockerungstendenz aus dem Statement gestrichen. Das ist ein wichtiges kommunikatives Signal: Die Notenbank möchte sich in keine Richtung festlegen.


⸻


Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 158,21 Punkten. Auf Wochenbasis gewann der Index 3,75 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +14,46 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +58,37 %. Die 5-Jahres-Performance liegt bei +58,37 %.

Die vergangene Woche verlief für den DCX ausgesprochen erfolgreich. Besonders stark entwickelten sich Kakao, Kaffee, Weizen und Baumwolle. Auch Mais, WTI Crude Oil, Sojabohnen, Kupfer und Zucker legten zu. Belastend wirkten dagegen vor allem Henry Hub Erdgas, Gold, Platin und EUR/USD. Unsere Short-Position im Bund-Future profitierte von den weiter fallenden Anleihekursen. Insgesamt bleibt das Bild konstruktiv: Wetterrisiken, geopolitische Spannungen und knapper werdende Angebotsprognosen treiben mehrere Rohstoffmärkte gleichzeitig nach oben.

• Baumwolle | +5,76 % | Long

Baumwolle stieg auf 81,54 US-Cents je Pfund und schloss nahezu am Wochenhoch. Bemerkenswert ist, dass der Markt trotz höherer US-Produktions- und Lagerprognosen deutlich zulegen konnte. Das Managed Money baute seine Netto-Long-Position auf rund 88.400 Kontrakte aus. Kurzfristig bleibt die schwächere Saisonalität jedoch ein Risikofaktor.

• Bund-Future | -0,79 % | Short

Der Bund-Future fiel auf 125,58 Punkte und entwickelte sich damit zugunsten unserer Short-Position. Die steigende deutsche Staatsverschuldung, höhere zukünftige Zinsausgaben und fehlende strukturelle Reformen belasten den Rentenmarkt. Solange der Future unter 126 Punkten bleibt, ist der kurzfristige Trend weiter abwärtsgerichtet.

• EUR/USD | -0,20 % | Long

EUR/USD gab leicht auf 1,14108 nach. Wesentlich bedeutender ist die Veränderung bei den COT-Daten: Das Managed Money ist erstmals seit Februar 2025 wieder netto short positioniert und hält mehr als 16.000 Kontrakte short. Die zunehmenden Erwartungen an weitere US-Zinserhöhungen unterstützen den Dollar und belasten unsere Long-Position.

• Gold | -1,38 % | Long

Gold fiel auf 4.128,90 US-Dollar je Feinunze. Die Eskalation im Nahen Osten erhöht zwar die Nachfrage nach sicheren Häfen, gleichzeitig treiben steigende Energiepreise jedoch die Inflations- und Zinssorgen zurück in den Markt. Unterstützend bleiben die hohe chinesische Goldnachfrage, die positive Saisonalität und die Managed-Money-Long-Position von mehr als 194.200 Kontrakten.

• Henry Hub Erdgas | -9,26 % | Long

Henry Hub Erdgas fiel deutlich auf 2,948 US-Dollar je MMBtu und damit unter die Marke von drei US-Dollar. Kühlere Wetterprognosen, hohe Lagerbestände und Wartungsarbeiten bei Freeport LNG belasteten den Markt. Das Managed Money hält weiterhin mehr als 165.000 Kontrakte short. Der saisonale Rückenwind beginnt historisch erst gegen Ende August.

• Kaffee | +11,91 % | Long

Arabica Coffee stieg auf 337,75 US-Cents je Pfund und handelte zwischenzeitlich sogar über 354 US-Cents. El Niño, Wetterrisiken in Brasilien und mögliche Beeinträchtigungen der Erntequalität bleiben die wichtigsten Preistreiber. Das Managed Money baute seine Long-Position auf mehr als 25.600 Kontrakte aus. Trotz des starken Setups bleibt der Markt extrem volatil.

• Kakao | +19,13 % | Long

Kakao sprang auf 5.973 US-Dollar je Tonne und erreichte zwischenzeitlich 6.478 US-Dollar. Starke Regenfälle, überflutete Transportwege und Sorgen um die kommende Ernte in Westafrika lösten die Rally aus. Gleichzeitig hält das Managed Money weiterhin mehr als 12.700 Kontrakte netto short. Dadurch bleibt erhebliches Short-Covering-Potenzial vorhanden.

• Kupfer | +0,99 % | Long

Kupfer legte leicht zu. Der Markt wartet weiterhin auf die Entscheidung der US-Regierung über mögliche Zölle auf raffiniertes Kupfer. Im Raum stehen 15 % ab 2027 und 25 % ab 2028. Das Managed Money hält nur noch knapp über 4.200 Kontrakte long. Unterstützend wirken die positive Saisonalität und das bereits bestehende strukturelle Angebotsdefizit.

• Mais | +4,42 % | Long

Mais stieg auf 460,25 US-Cents je Scheffel. Niedrigere US- und globale Endbestände, bessere Exportaussichten und wachsende Wetterrisiken durch El Niño stützen den Markt. Das Managed Money erhöhte seine Long-Position auf 100.980 Kontrakte. Hinzu kommen mögliche Engpässe und steigende Preise bei Stickstoffdüngern infolge der Krise im Nahen Osten.

• Platin | -0,80 % | Long

Platin fiel leicht auf 1.638,60 US-Dollar je Feinunze. Das Managed Money bleibt mit 13.872 Kontrakten klar netto long positioniert. Kurzfristig überwiegen jedoch die Risiken: Die saisonal starke Phase ist ausgelaufen, während steigende Zinserwartungen und ein möglicherweise festerer US-Dollar zusätzlichen Druck ausüben könnten.

• Sojabohnen | +3,75 % | Long

Sojabohnen stiegen auf 1.189,50 US-Cents je Scheffel. Knapper werdende Bestände, höhere US-Exportprognosen und Wetterrisiken im Mittleren Westen unterstützten den Markt. Das Managed Money hält inzwischen wieder fast 113.000 Kontrakte long. Bis Mitte beziehungsweise Ende Juli liefert auch die Saisonalität noch Rückenwind.

• Weizen | +6,54 % | Long

Weizen legte kräftig zu. Die Risiken rund um den Don-Asow-Kanal und eine mögliche Einschränkung der Straße von Kertsch erhöhen die Unsicherheit bei russischen Getreideexporten. Gleichzeitig erwartet das USDA die kleinste amerikanische Weizenernte seit 1970. Das Managed Money hält weiterhin fast 49.700 Kontrakte short, wodurch erhebliches Short-Squeeze-Potenzial besteht.

• WTI Crude Oil | +4,03 % | Long

WTI stieg auf 71,41 US-Dollar je Barrel. Die erneute Eskalation zwischen den USA und dem Iran sowie die Beeinträchtigung des Schiffsverkehrs in der Straße von Hormuz brachten die Risikoprämie zurück. Das Managed Money hält dennoch nur rund 75.700 Kontrakte long. Sollte die Blockade länger andauern, könnte die geringe Positionierung zusätzlichen Kaufdruck auslösen.

• Zucker | +0,20 % | Long

Zucker schloss bei 14,88 US-Cents je Pfund und konnte zwischenzeitliche Gewinne nicht vollständig verteidigen. Die weiterhin unterdurchschnittlichen Monsunregenfälle in Indien, die schwächere Zuckerproduktion in Brasilien und die stärkere Verwendung von Zuckerrohr für Ethanol bleiben unterstützend. Das Managed Money reduzierte seine Netto-Short-Position deutlich auf rund 59.000 Kontrakte.


FAZIT
Im Energiesektor sollte man nicht nur auf den Rohölpreis schauen. Die Crack Spreads, also die Differenz zwischen Rohöl und raffinierten Produkten wie Benzin, Diesel, Heizöl und Kerosin, liefern aktuell das wesentlich aussagekräftigere Bild. Solange diese Spreads hoch bleiben, ist die tatsächliche Belastung für Verbraucher, Industrie und Transportsektor größer, als es der reine Blick auf WTI oder Brent vermuten lässt.

Die geopolitische Risikoprämie kann jederzeit wieder sehr schnell zurückkehren. Besonders dann, wenn die Angriffe in der Region zunehmen, Transportwege gefährdet werden oder sich erneut Risiken für die Energieversorgung und Schifffahrt im Nahen Osten ergeben.

Für die Zinsmärkte bleibt die Fed der zentrale Faktor. Die jüngsten Minutes bestätigen: Die Inflation ist zu hoch, das Wachstum ist robust und der Arbeitsmarkt stabil. Damit bleibt das Risiko bestehen, dass der Markt eine zu lockere Geldpolitik einpreist. Für Anleihen und zinssensitive Märkte ist das kein einfaches Umfeld.

Unsere Strategie bleibt deshalb unverändert: selektiv bleiben, Risiken aktiv steuern und nicht dem scheinbar ruhigen Gesamtmarkt vertrauen. Gerade wenn geopolitische Risiken, hohe Energiepreise im Endproduktbereich und eine weiterhin restriktive Fed zusammenkommen, können Märkte sehr schnell ihre Richtung ändern.

Die zweite Jahreshälfte bietet weiterhin gute Chancen — insbesondere in Märkten, in denen Fundamentaldaten, Saisonalität, Positionierung und Marktstruktur zusammenpassen. Aber sie verlangt Disziplin. Nicht jede Bewegung im Rohölpreis ist ein verlässliches Signal. Nicht jede Aktienrallye ist Ausdruck wirtschaftlicher Entspannung. Und nicht jede Zinshoffnung ist durch die Daten gedeckt.

Good Luck in Trading,
Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX 

aktueller Indexstand: 158,21
Wochenperformance: +3,75%
Seit Jahresanfang 2026: +14,46%
Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +58,37%
Performance 5 Jahre: +38,37%


DCX POSITIONEN

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle gewinnt auf Wochenbasis +5,76%.
Performance 5 Jahre: -4,13%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Baumwolle unter Druck: Fallender Ölpreis bremst die Erholung


Der Baumwolle-Future hat eine starke Handelswoche hinter sich. Auf Wochensicht legte der Future um 5,76 Prozent zu und schloss am Freitag bei 81,54 US-Cent je Pfund. Bemerkenswert ist dabei, dass der Markt nahezu am Wochenhoch aus dem Handel ging. Das spricht dafür, dass die Käufer bis zum Schluss die Kontrolle behielten.

Die Aufwärtsbewegung erfolgte trotz eines auf den ersten Blick eher belastenden WASDE-Berichts. Das US-Landwirtschaftsministerium hob seine Prognose für die amerikanische Baumwollproduktion 2026/27 aufgrund der größeren Anbaufläche von 13,3 auf 13,7 Millionen Ballen an. Gleichzeitig wurde die Schätzung für die US-Endbestände von 3,7 auf 4,1 Millionen Ballen erhöht.

Dass der Markt auf diese höheren Angebotsprognosen dennoch mit steigenden Kursen reagierte, ist ein positives Signal. Offensichtlich waren Teile dieser Entwicklung bereits eingepreist oder die Marktteilnehmer richten ihren Blick stärker auf mögliche Wetterrisiken in den kommenden Wochen.

Unterstützend wirkt weiterhin die Positionierung des Managed Money. Die großen spekulativen Marktteilnehmer haben ihre Netto-Long-Position erneut ausgebaut und halten aktuell rund 88.400 Kontrakte long. Das ist eine ausgesprochen starke Positionierung und zeigt, dass das spekulative Kapital weiterhin von steigenden Baumwollpreisen ausgeht.

Gleichzeitig sollte die ungewöhnlich hohe Long-Position nicht ausschließlich positiv interpretiert werden. Sollten die Kurse ins Stocken geraten oder neue fundamentale Belastungsfaktoren auftreten, besteht durch die bereits starke Positionierung grundsätzlich auch das Risiko von Gewinnmitnahmen und Long-Liquidationen.

Von der Saisonalität kommt kurzfristig nur begrenzter Rückenwind. Historisch bewegt sich der Baumwolle-Future bis etwa Mitte August häufig seitwärts oder leicht abwärts. Erst danach verbessert sich das saisonale Muster wieder deutlich.



FAZIT
Baumwolle zeigt aktuell relative Stärke. Der Schlusskurs am Wochenhoch und der weitere Aufbau der Long-Position des Managed Money sind klar positiv. Die höheren Produktions- und Lagerprognosen sowie die schwächere Saisonalität sprechen jedoch dafür, kurzfristig mit Rücksetzern und hoher Volatilität zu rechnen


BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future verliert auf Wochenbasis -0,79%.
Performance 5 Jahre: -26,75%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Bund-Future unter Druck – Deutschlands Schuldenpolitik treibt die Zinslast nach oben

Der deutsche Bund-Future hat seine Abwärtsbewegung in der vergangenen Woche fortgesetzt. Auf Wochensicht verlor der September-Kontrakt 0,79 Prozent und schloss bei 125,58 Punkten. Zwischenzeitlich fiel der Future bis in die Nähe der Marke von 125 Punkten, konnte sich zum Wochenschluss jedoch leicht stabilisieren.

An meiner negativen Einschätzung hat sich nichts geändert. Der Markt beginnt zunehmend, die langfristigen Folgen der deutschen Finanz- und Schuldenpolitik einzupreisen. Die Bundesregierung hat zwar umfassende Reformen noch vor der Sommerpause angekündigt. Die bisherigen Signale wurden vom Rentenmarkt allerdings offenbar nicht als überzeugender Kurswechsel interpretiert.

Das grundlegende Problem bleibt die massive Ausweitung der Staatsverschuldung. Immer neue Ausgabenprogramme werden angekündigt, während gleichzeitig bereits feststeht, dass Deutschland in den kommenden Jahren erheblich mehr Kapital am Anleihemarkt aufnehmen muss. Ein großer Teil der zusätzlichen Mittel fließt in Verteidigung und laufende staatliche Ausgaben. Investitionen, die nachhaltig Produktivität, technologische Innovation oder industrielles Wachstum schaffen könnten, stehen dagegen nicht ausreichend im Mittelpunkt.

Besonders problematisch ist die künftige Zinsbelastung. Nach den aktuellen Projektionen könnte der deutsche Staat bis zum Jahr 2030 jährlich rund 80 Milliarden Euro allein für Zinsen aufbringen müssen. Im historischen Vergleich wäre das eine außergewöhnlich hohe Belastung für den Bundeshaushalt. Dieses Geld fehlt anschließend für Infrastruktur, Bildung, Forschung oder steuerliche Entlastungen.



Gleichzeitig leidet der Industriestandort weiterhin unter hohen Energiepreisen, schwacher Wettbewerbsfähigkeit und fehlender Planungssicherheit. Steigende Schulden lösen diese strukturellen Probleme nicht. Sie verschieben sie lediglich in die Zukunft und erhöhen dabei die Finanzierungskosten.

Technisch bleibt das Bild ebenfalls angeschlagen. Die Marke von 126 Punkten wurde unterschritten und fungiert nun als wichtiger Widerstand. Auf der Unterseite liegt die nächste relevante Unterstützungszone im Bereich von 125,30 bis 125 Punkten.


FAZIT
Solange der Bund-Future unter 126 Punkten notiert, bleibt der kurzfristige Trend abwärtsgerichtet. Steigende Schulden, höhere Zinsausgaben und fehlende strukturelle Reformen sprechen weiterhin gegen eine nachhaltige Erholung.



EUR/USD - LONG

Der EUR/USD verliert auf Wochenbasis -0,20%.
Performance 5 Jahre: -3,72%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart: 


Managed Money dreht beim Euro erstmals seit Februar 2025 auf Short


Der Euro hat gegenüber dem US-Dollar in der vergangenen Woche leicht an Boden verloren. Der EUR/USD gab auf Wochensicht um genau 0,20 Prozent nach und schloss bei 1,14108. Auch hier fiel die Bewegung überschaubar aus, auf der Positionierungsseite hat sich jedoch eine bemerkenswerte Veränderung ergeben.

Das Managed Money ist beim Euro erstmals seit langer Zeit wieder auf die Short-Seite gedreht. Aktuell halten die spekulativen Marktteilnehmer knapp über 16.000 Kontrakte short. Zuletzt war eine Netto-Short-Positionierung in dieser Form im Februar 2025 zu beobachten. Damit hat sich die Stimmung gegenüber dem Euro deutlich verschlechtert.

Der wichtigste Grund liegt auch hier in den Zinsdifferenzen. Die erneute Eskalation im Nahen Osten treibt die Öl- und Energiepreise nach oben und erhöht die Inflationsrisiken sowohl in den USA als auch in Europa. Der entscheidende Unterschied ist jedoch, dass der Markt der US-Notenbank momentan eher weitere Zinserhöhungen zutraut als der Europäischen Zentralbank.

Dadurch verbessert sich der relative Renditevorteil des US-Dollars. Solange das Wachstum stabil bleibt und die höheren US-Zinsen nicht zu einer stärkeren konjunkturellen Abschwächung führen, dürfte der Dollar gegenüber dem Euro unterstützt bleiben.

Die neue Short-Positionierung des Managed Money ist deshalb ein ernst zu nehmendes Signal. Sie zeigt, dass institutionelle Marktteilnehmer nicht nur kurzfristig auf einen schwächeren Euro setzen, sondern offenbar eine grundlegende Veränderung im Zins- und Renditeausblick erwarten.



FAZIT

Der Rückgang des EUR/USD war in der vergangenen Woche zwar gering, die Veränderung bei den COT-Daten ist jedoch erheblich. Dass das Managed Money erstmals seit Februar 2025 wieder netto short positioniert ist, spricht für zunehmenden Druck auf den Euro. Sollten sich die Erwartungen an weitere US-Zinserhöhungen festigen, könnte der EUR/USD in den kommenden Wochen weiter nachgeben.



GOLD - LONG

Gold verliert auf Wochenbasis -1,38%.
Performance 5 Jahre: +132,13%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Gold gerät zwischen Nahost-Eskalation und neuen Zinssorgen

Da sind sie wieder: die Sorgen vor weiteren Zinserhöhungen in den USA. Auslöser ist die erneute und deutliche Eskalation im Nahen Osten. In der vergangenen Nacht kam es zu den bislang schwersten gegenseitigen Angriffen zwischen den USA und dem Iran seit Beginn des Krieges.

Für den Goldpreis ist diese Entwicklung zunächst ein zweischneidiges Schwert. Einerseits sollte die zunehmende geopolitische Unsicherheit die Nachfrage nach dem sicheren Hafen Gold unterstützen. Andererseits treiben die Angriffe und die damit verbundenen Risiken für die Energieversorgung die Ölpreise und insbesondere die Crack Spreads nach oben. Dadurch kehrt auch die Angst vor einer erneuten Beschleunigung der Inflation zurück.

Genau diese Inflationssorgen haben die Erwartungen an die US-Notenbank zuletzt wieder verändert. Steigende Energiepreise könnten die Federal Reserve dazu zwingen, ihre restriktive Geldpolitik länger beizubehalten oder die Zinsen sogar erneut anzuheben. Höhere Zinsen sind grundsätzlich negativ für Gold, da das Edelmetall keine laufenden Erträge abwirft.

Der Gold Future hat diese Entwicklung in der vergangenen Woche bereits teilweise vorweggenommen. Auf Wochensicht verlor er 1,38 Prozent und schloss bei 4.128,90 US-Dollar je Feinunze. Das ist angesichts des eigentlich unterstützenden geopolitischen Umfelds natürlich nicht erfreulich.

Unterstützung erhält der Goldpreis weiterhin durch die Positionierung des Managed Money. Die spekulativen Marktteilnehmer nutzen die zurückkommenden Kurse zum Ausbau ihrer Long-Positionen und halten aktuell knapp über 194.200 Kontrakte long.

Ein weiterer wichtiger struktureller Unterstützungsfaktor kommt aus China. Die Goldkäufe der Volksrepublik befinden sich laut den vorliegenden Daten auf einem Niveau, das seit langer Zeit nicht mehr erreicht wurde.



Gleichzeitig sind auch die chinesischen Goldimporte ausgesprochen hoch. Damit trifft eine starke staatliche und private Nachfrage auf ein begrenztes globales Angebot. Diese kontinuierlichen Käufe entziehen dem Markt physisches Gold und stützen den Preis unabhängig von den kurzfristigen Schwankungen bei Zinsen und US-Dollar.



Auch die Saisonalität spricht klar für den Gold Future. Historisch beginnt nun eine starke Phase, die in der Regel bis Anfang beziehungsweise Mitte Oktober anhält.

FAZIT

Die Ausgangslage bleibt grundsätzlich positiv, kurzfristig steht Gold jedoch zwischen zwei gegensätzlichen Kräften. Die Eskalation im Nahen Osten erhöht zwar den Bedarf an sicheren Häfen, gleichzeitig bringen steigende Ölpreise die Inflations- und Zinssorgen zurück in den Markt. Die hohen Goldkäufe und Importe Chinas, der weitere Positionsaufbau des Managed Money sowie die positive Saisonalität bilden jedoch ein starkes strukturelles Fundament.



HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub verliert auf Wochenbasis -9,26%.
Performance 5 Jahre: -21,52%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Natural Gas fällt unter drei Dollar – der saisonale Rückenwind kommt erst später

Der Henry Hub Natural Gas Future hat in der vergangenen Woche deutlich nachgegeben. Auf Wochensicht verlor er 9,26 Prozent und schloss bei 2,948 US-Dollar je MMBtu. Damit fiel der Future wieder unter die psychologisch wichtige Marke von drei US-Dollar.

Belastet wurde der Markt vor allem durch etwas kühlere Wetterprognosen für die kommenden Wochen, geringere Erwartungen an die Nachfrage der Gaskraftwerke sowie reichlich vorhandene Lagerbestände. Die US-Gasspeicher liegen weiterhin deutlich über ihrem saisonalen Fünfjahresdurchschnitt. Gleichzeitig sorgt die angekündigte Wartung am LNG-Terminal Freeport dafür, dass vorübergehend weniger Gas für den Export benötigt wird. Das erhöht kurzfristig das verfügbare Angebot im amerikanischen Binnenmarkt.

Bei den COT-Daten hat das Managed Money seine Short-Positionen zwar erneut leicht reduziert, hält aber weiterhin mehr als 165.000 Kontrakte short. Das bleibt eine ausgesprochen große Short-Position und zeigt, dass die spekulativen Marktteilnehmer dem Henry Hub Natural Gas Future momentan noch keine nachhaltige Erholung zutrauen.

Auch die Saisonalität liefert derzeit noch keine Unterstützung. Historisch beginnt die stärkere saisonale Phase beim Henry Hub Natural Gas Future erst gegen Ende August. Das hängt unter anderem mit der Hurricane-Saison zusammen, die offiziell vom 1. Juni bis zum 30. November dauert. Erfahrungsgemäß treten die ersten wirklich marktbewegenden Hurricanes jedoch häufig erst im August oder September auf.

Kurzfristig könnte die Entwicklung der Temperaturen in den USA entscheidend werden. Bleibt das Wetter heiß, steigt der Bedarf an Klimaanlagen und damit auch die Stromnachfrage. Da Erdgas ein zentraler Energieträger für die amerikanische Stromproduktion ist, kann eine längere Hitzeperiode den Gasverbrauch der Kraftwerke deutlich erhöhen. Rund um die Wettermodelle dürfte die Volatilität deshalb hoch bleiben.

FAZIT

Der Henry Hub Natural Gas Future bleibt kurzfristig unter Druck. Hohe Lagerbestände, die Wartung bei Freeport LNG und die weiterhin große Short-Position des Managed Money sprechen noch gegen eine schnelle Trendwende. Ab Ende August verbessert sich das saisonale Bild jedoch deutlich. Kommen starke Hitze oder erste größere Hurricanes hinzu, könnte sich die Ausgangslage rasch verändern.



KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future gewinnt auf Wochenbasis +11,91%.
Performance 5 Jahre: +107,48%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Arabica Coffee im El-Niño-Modus – Managed Money baut die Long-Position weiter aus


Der Arabica Coffee Future hat eine äußerst volatile, aber insgesamt sehr starke Handelswoche hinter sich. Auf Wochensicht legte der Future um 11,91 Prozent zu und schloss bei 337,75 US-Cent je Pfund. Zu Beginn der Woche stieg der Preis zeitweise sogar über die Marke von 354 US-Cent, bevor Gewinnmitnahmen einsetzten.

Das beherrschende Thema bleibt El Niño. Der Markt reagiert inzwischen äußerst sensibel auf jede neue Wetterprognose für Brasilien. Starke Regenfälle hatten die Erntearbeiten im Juni verzögert. Anschließend folgte ein abrupter Wechsel zu trockeneren Bedingungen, wodurch neue Sorgen hinsichtlich der Bohnenqualität und der kommenden Ernte entstanden.



Für zusätzliche Unsicherheit sorgen Regenprognosen für die zweite Julihälfte. Niederschläge während der laufenden Ernte-, Trocknungs- und Verarbeitungsphase könnten die Arbeiten erneut verzögern und sich negativ auf die Qualität auswirken. Gleichzeitig richtet sich der Blick bereits auf die Blüte und die Entwicklung der Ernte 2027/28.

Besonders positiv ist die Entwicklung bei den COT-Daten. Das Managed Money kauft weiter zu, obwohl der Preis bereits deutlich gestiegen ist. Aktuell halten die großen spekulativen Marktteilnehmer eine Netto-Long-Position von mehr als 25.600 Kontrakten. Das ist ein strukturell starkes Signal, weil die Positionierung nicht nur bei fallenden Kursen aufgebaut, sondern während der Rally weiter ausgeweitet wird.

Von der Saisonalität kommt kurzfristig dagegen nur begrenzte Unterstützung. Historisch bewegt sich der Arabica Coffee Future während des Sommers häufig zunächst seitwärts. Eine deutlich freundlichere saisonale Phase beginnt meist erst ab Mitte beziehungsweise Ende August.

Der mögliche außergewöhnlich starke El Niño überlagert derzeit jedoch viele historische Muster. Die bereits deutlich gestiegenen Oberflächentemperaturen im Pazifik erhöhen weltweit das Risiko extremer Wetterbedingungen. Davon könnten neben Getreiderohstoffen insbesondere wetterabhängige Soft Commodities wie Kaffee betroffen sein.



FAZIT

Arabica Coffee bleibt einer der spannendsten, aber auch volatilsten Rohstoffmärkte. El Niño, die verzögerte Ernte in Brasilien und die weiter wachsende Long-Position des Managed Money sprechen für anhaltenden Preisdruck nach oben. Gleichzeitig muss jederzeit mit heftigen Rücksetzern gerechnet werden.



KAKAO - LONG

Der Kakao-Future gewinnt auf Wochenbasis +19,13%.
Performance 5 Jahre: +153,87% 
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kakao explodiert – Managed Money bleibt trotz Rally short


Der Kakao-Future hat eine außergewöhnliche Handelswoche hinter sich. Auf Wochensicht legte der Future um 19,13 Prozent zu und schloss bei 5.973 US-Dollar je Tonne. Zwischenzeitlich war die Bewegung noch wesentlich extremer: Im Wochenverlauf stieg der Preis bis auf 6.478 US-Dollar, bevor am Freitag massive Gewinnmitnahmen und Long-Liquidationen einsetzten.

Auslöser der Rally waren vor allem die Wetterbedingungen in Westafrika. Starke Regenfälle in der Elfenbeinküste und in Ghana haben Straßen überflutet und teilweise den Zugang zu Plantagen und Häfen erschwert. Gleichzeitig erhöht zu viel Feuchtigkeit das Risiko von Pilzerkrankungen wie Black Pod und kann damit sowohl die Erträge als auch die Qualität der Ernte beeinträchtigen.

Hinzu kommen Sorgen um die kommende Hauptsaison 2026/27. Erste Erhebungen deuten auf eine unterdurchschnittliche Fruchtbildung und eine möglicherweise deutlich kleinere Ernte in der Elfenbeinküste hin. Der erwartete außergewöhnlich starke El Niño könnte das Problem weiter verschärfen, weil er in Westafrika typischerweise wärmere und trockenere Bedingungen mit sich bringt und damit die Kakaobäume zusätzlich unter Stress setzt.


Der El Niño hat begonnen


Kurzfristig stehen diesen Risiken allerdings hohe Liefermengen gegenüber. Die Kakaoankünfte an den Häfen der Elfenbeinküste liegen bislang deutlich über dem Vorjahresniveau. Auch die ICE-Lagerbestände sind auf den höchsten Stand seit fast zwei Jahren gestiegen. Diese Daten erklären, warum der Markt nach dem parabolischen Anstieg zum Wochenschluss so heftig korrigierte.

Besonders spannend bleibt die Positionierung des Managed Money. Trotz des massiven Preisanstiegs halten die spekulativen Marktteilnehmer weiterhin eine Netto-Short-Position von etwas mehr als 12.700 Kontrakten. Sie haben damit bislang nicht vollständig die Reißleine gezogen. Sollte der Preis erneut nach oben drehen, könnte weiterer Eindeckungsdruck entstehen.

Auch saisonal bleibt das Umfeld zunächst freundlich. Bis Ende Juli zeigt der Kakao-Future historisch häufig eine positive Tendenz.



FAZIT

Kakao bleibt ein hochvolatiler Wettermarkt. El Niño und die Risiken für die kommende Ernte sprechen für weiteres Aufwärtspotenzial. Die hohen Hafenankünfte, steigenden Lagerbestände und der heftige Rücksetzer vom Wochenhoch zeigen jedoch, dass jederzeit mit extremen Gegenbewegungen gerechnet werden muss.



KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future gewinnt auf Wochenbasis +0,99%.
Performance 5 Jahre: +46,47%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kupfer wartet auf Trumps Zollentscheidung


Der Markt wird derzeit von mehreren gegensätzlichen Faktoren bewegt. Eine zeitweise bessere Risikobereitschaft und die weiterhin angespannte physische Versorgung unterstützen den Kupferpreis. Gleichzeitig begrenzen die erneut gestiegenen Erwartungen an weitere Zinserhöhungen in den USA das Aufwärtspotenzial. Höhere Zinsen könnten die konjunkturelle Entwicklung und damit auch die Nachfrage nach Industriemetallen belasten.

Der wichtigste kurzfristige Unsicherheitsfaktor bleibt jedoch die mögliche Einführung neuer US-Zölle auf raffiniertes Kupfer. Bereits seit dem 30. Juni wartet der Markt auf die Empfehlung des US-Handelsministeriums. Das Ministerium soll der US-Regierung und Präsident Donald Trump vorschlagen, in welcher Höhe die Einfuhrzölle auf raffiniertes Kupfer künftig festgesetzt werden sollen.

Im Raum steht derzeit ein Zollsatz von 15 Prozent ab dem 1. Januar 2027. Ein Jahr später, zum 1. Januar 2028, könnte der Zoll dann auf 25 Prozent angehoben werden. Eine solche Entscheidung würde den amerikanischen Kupfermarkt erheblich verändern. Die Einfuhr von raffiniertem Kupfer würde sich verteuern, während gleichzeitig der Anreiz steigen könnte, Material frühzeitig in die USA zu bringen. Das könnte die bereits bestehenden regionalen Preisunterschiede und die Volatilität am amerikanischen Kupfermarkt weiter verstärken.

Bei den COT-Daten hat das Managed Money seine Long-Positionen leicht abgebaut und hält aktuell noch knapp über 4.200 Kontrakte long. Das ist zwar weniger als zuvor, bleibt strukturell aber ein positives Signal. Die spekulativen Marktteilnehmer sind weiterhin netto long positioniert.

Auch die Saisonalität spricht zunächst für den Copper Future. Historisch beginnt nun eine freundliche Phase, die bis Ende Juli andauern kann. Sollte die Zollentscheidung den Markt zusätzlich unterstützen, könnte Kupfer in den kommenden Wochen noch einmal deutlich nach oben ausbrechen.

Besonders wichtig bleibt jedoch die langfristige Angebotsseite. Dazu habe ich zwei Charts mitgebracht. Der erste zeigt, wie knapp Kupfer inzwischen geworden ist.



Wir steuern nicht erst auf ein strukturelles Defizit zu, sondern befinden uns bereits darin. Die Nachfrage wächst schneller als das verfügbare Angebot, während neue Minenprojekte lange Vorlaufzeiten haben und bestehende Produktionskapazitäten nicht beliebig ausgeweitet werden können.

Der zweite Chart zeigt, wie sich die verfügbaren Kupfervorkommen auf die einzelnen Länder verteilen.



Dabei wird deutlich, dass ein großer Teil der globalen Ressourcen auf vergleichsweise wenige Staaten konzentriert ist. Dadurch steigt die Abhängigkeit von einzelnen Förderregionen und damit auch das Risiko geopolitischer, regulatorischer oder operativer Angebotsstörungen.

FAZIT

Kurzfristig wartet der Kupfermarkt vor allem auf die Zollentscheidung der US-Regierung. Zölle von zunächst 15 Prozent und später 25 Prozent könnten den amerikanischen Markt zusätzlich verknappen und die Preise weiter antreiben. Die positive Saisonalität, die weiterhin konstruktive Positionierung des Managed Money und vor allem das bereits bestehende strukturelle Angebotsdefizit sprechen dafür, dass Rücksetzer weiterhin auf eine solide fundamentale Unterstützung treffen.


MAIS - LONG

Der Mais-Future gewinnt auf Wochenbasis +4,42%.
Performance 5 Jahre: -27,36% 
Die letzte Woche im 15min Chart: 


Knappere Bestände, El Niño und Düngerengpässe treiben Mais nach oben

Der amerikanische Mais Future hat in der vergangenen Woche eine starke Entwicklung gezeigt. Auf Wochensicht gewann er 4,42 Prozent und schloss bei 460,25 US-Cent je Scheffel.

Unterstützung erhielt der Markt vor allem durch den jüngsten USDA-Bericht. Das US-Landwirtschaftsministerium senkte die Prognose für die amerikanischen Endbestände der Ernte 2026/27 deutlicher als erwartet auf 1,79 Milliarden Scheffel. Gleichzeitig wurden die weltweiten Maisbestände um knapp sechs Millionen Tonnen auf 275,26 Millionen Tonnen reduziert. Auch die Prognose für die Maisproduktion in der Europäischen Union wurde deutlich nach unten angepasst.

Damit wird der Spielraum für mögliche Ernteausfälle immer kleiner. Gleichzeitig erhöhte das USDA seine Prognose für die amerikanischen Maisexporte um 50 Millionen Scheffel. Eine stärkere Exportnachfrage trifft somit auf ein zunehmend engeres Angebotsbild.

Auch die COT-Daten entwickeln sich positiv. Das Managed Money hat seine Long-Positionen wieder leicht ausgebaut und hält aktuell 100.980 Kontrakte long. Diese zunehmende Positionierung auf der Käuferseite ist strukturell unterstützend und zeigt, dass die spekulativen Marktteilnehmer der Aufwärtsbewegung wieder mehr Vertrauen entgegenbringen.

Hinzu kommt das Wetterrisiko. Der sich verstärkende El Niño nimmt immer deutlicher Formen an und könnte in den kommenden Wochen und Monaten zu erheblichen Veränderungen bei Temperaturen und Niederschlägen führen. Gerade während der entscheidenden Wachstums- und Bestäubungsphase reagiert Mais ausgesprochen sensibel auf Hitze und Trockenheit. Sollten sich die Wetterbedingungen in den großen amerikanischen Anbaugebieten verschlechtern, könnte der Markt sehr schnell weitere Risikoprämien einpreisen.

Ein zusätzlicher Belastungsfaktor für die Angebotsseite ist die Krise im Nahen Osten. Harnstoff beziehungsweise Urea gehört zu den wichtigsten Stickstoffdüngern im Maisanbau.



Durch die über weite Strecken eingeschränkte Passage der Straße von Hormuz konnten in den vergangenen Monaten erhebliche Mengen nicht wie gewohnt auf den Weltmarkt gelangen. Das erhöht das Risiko steigender Düngemittelpreise und könnte die Produktionskosten der Landwirte weiter nach oben treiben.

FAZIT

 Beim Mais treffen derzeit mehrere positive Faktoren zusammen: deutlich niedrigere Endbestände, bessere Exportaussichten, eine wachsende Long-Position des Managed Money, zunehmende Wetterrisiken durch El Niño und mögliche Engpässe bei wichtigen Düngemitteln. Sollte das Wetter im Corn Belt problematisch werden, könnte sich die Aufwärtsbewegung noch erheblich beschleunigen.



PLATIN- LONG

Der Sojabohnen-Future verliert auf Wochenbasis -0,80%.
Performance 5 Jahre: +52,02% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Platin steht vor seiner saisonal schwierigen Phase

Der amerikanische Platinum Future hat die vergangene Handelswoche leicht im Minus beendet. Auf Wochensicht verlor er 0,80 Prozent und schloss bei 1.638,60 US-Dollar je Feinunze.

Bei den COT-Daten gab es keine größeren Veränderungen. Das Managed Money hält aktuell 13.872 Kontrakte long und bleibt damit weiterhin klar auf der Käuferseite positioniert. Diese Long-Positionierung ist strukturell grundsätzlich unterstützend und zeigt, dass die spekulativen Marktteilnehmer trotz der jüngsten Schwäche weiterhin auf steigende Platinpreise setzen.

Das übergeordnete Bild bleibt damit zunächst konstruktiv. Gleichzeitig ist jedoch zu beachten, dass Platin ebenso wie die anderen Edelmetalle derzeit unter den wieder zunehmenden Zinssorgen leidet. Die Eskalation im Nahen Osten treibt die Energiepreise nach oben und bringt damit die Angst vor einer erneut anziehenden Inflation zurück in den Markt. Dadurch steigen auch die Erwartungen, dass die US-Notenbank ihre Geldpolitik länger restriktiv halten oder die Zinsen sogar noch einmal anheben könnte.

Ein wichtiger Warnhinweis kommt zudem von der Saisonalität. Die saisonal starke Phase des Platinum Futures reicht historisch ungefähr bis Ende Juni. Anschließend ist häufig mit einem deutlichen Rücksetzer zu rechnen. Genau in diese saisonal schwierigere Phase tritt der Markt nun ein. Erst nach dieser Schwächeperiode verbessert sich das saisonale Bild wieder und könnte im weiteren Jahresverlauf in eine Jahresendrallye übergehen.

Damit stehen sich aktuell zwei unterschiedliche Signale gegenüber. Die Positionierung des Managed Money bleibt positiv, während die Saisonalität kurzfristig vor einer größeren Korrektur warnt. Hinzu kommen die Unsicherheiten durch die Entwicklung der Zinserwartungen und des US-Dollars.



FAZIT

Die Long-Positionierung des Managed Money bleibt mit 13.872 Kontrakten strukturell unterstützend. Kurzfristig überwiegen jedoch die Risiken. Die saisonal starke Phase ist ausgelaufen, und historisch muss nun mit einem deutlicheren Rücksetzer gerechnet werden. Erst danach könnte sich eine neue Ausgangsbasis für die mögliche Jahresendrallye bilden.



SOJABOHNEN - LONG

Der Sojabohnen-Future gewinnt auf Wochenbasis +3,75%.
Performance 5 Jahre: -15,10% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Sojabohnen profitieren von knapperen Beständen und neuer Kaufbereitschaft

Der Sojabohnen Future hat in der vergangenen Woche deutlich zugelegt. Auf Wochensicht gewann er 3,75 Prozent und schloss bei 1.189,50 US-Cent je Scheffel.

Unterstützung erhielt der Markt vor allem durch den jüngsten USDA-Bericht. Das US-Landwirtschaftsministerium zeichnete ein insgesamt knapperes Bild bei den globalen Getreide- und Ölsaatenbeständen. Gleichzeitig wurden die Exporterwartungen für amerikanische Sojabohnen angehoben. Das verbessert die Perspektive für die Nachfrage und erhöht zugleich die Bedeutung der Wetterentwicklung im amerikanischen Mittleren Westen.

Denn der Spielraum für Ertragsausfälle wird kleiner. Sollten Hitze, Trockenheit oder andere Wetterprobleme die Entwicklung der Pflanzen in den kommenden Wochen beeinträchtigen, könnte der Markt schnell mit weiteren Preisaufschlägen reagieren. Gerade in dieser entscheidenden Wachstumsphase reagieren Sojabohnen besonders sensibel auf Veränderungen der Wetterprognosen.

Auch die COT-Daten liefern ein klar positives Signal. Das Managed Money hat seine Long-Positionen wieder ausgebaut und hält nun fast 113.000 Kontrakte long. Damit setzen die spekulativen Marktteilnehmer wieder deutlich stärker auf steigende Preise. Die Positionierung ist zwar bereits relativ hoch, zeigt aber, dass der Markt dem fundamentalen Setup momentan Vertrauen schenkt.

Auch die Saisonalität bleibt zunächst unterstützend. Historisch tendiert der Sojabohnen Future noch bis Mitte beziehungsweise Ende Juli nach oben. Damit treffen aktuell mehrere positive Faktoren zusammen: knapper werdende globale Bestände, höhere Exporterwartungen, eine starke Long-Positionierung des Managed Money und saisonaler Rückenwind.



Solange das Wetter keine ernsthafte Bedrohung für die Erträge darstellt, fehlt den Sojabohnen ein klarer bullischer Impuls.


Die COT-Daten zeigen ebenfalls, dass die spekulative Unterstützung nachlässt. Das Managed Money hat seine Long-Position weiter reduziert und hält aktuell nur noch etwas mehr als 100.000 Kontrakte netto long. Das ist immer noch eine relevante Long-Position, aber deutlich weniger als im November des vergangenen Jahres, als das Managed Money noch rund 254.000 Kontrakte long hielt. Diese massive Reduktion zeigt, dass viele Fonds ihre bullische Überzeugung im Sojabohnenmarkt deutlich zurückgefahren haben.


Saisonal sieht das Bild kurzfristig dennoch konstruktiver aus. Der Sojabohnen Future hat jetzt gute Chancen, bis Mitte oder Ende Juli noch einmal anzusteigen. Genau in dieser Phase reagiert der Markt besonders sensibel auf Wetterentwicklung, Bestandsdaten und Exportnachfrage. Sollte China tatsächlich stärker als Käufer auftreten oder das US-Wetter wieder problematischer werden, könnte daraus schnell neuer Aufwärtsdruck entstehen.



FAZIT

Die Ausgangslage beim Sojabohnen Future bleibt konstruktiv. Der Markt profitiert von einem engeren fundamentalen Bild und einer wieder zunehmenden Kaufbereitschaft der spekulativen Marktteilnehmer. Entscheidend wird nun das Wetter im US-Mittleren Westen. Kommt es dort zu Problemen, könnte sich die Aufwärtsbewegung bis Ende Juli weiter beschleunigen.



WEIZEN - LONG

Weizen gewinnt auf Wochenbasis +6,54%.

Performance 5 Jahre: -5,71% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Weizen Future: Kertsch-Risiko bringt die große Short-Position ins Wanken

Auslöser war vor allem die erneute Eskalation im Krieg zwischen Russland und der Ukraine. Nach ukrainischen Angriffen auf mehrere russische Schiffe im Asowschen Meer stoppte Russland vorübergehend den Schiffsverkehr durch den Don-Asow-Kanal. Gleichzeitig kamen Spekulationen auf, dass auch die Straße von Kertsch geschlossen werden könnte.

Das ist für den globalen Weizenmarkt von großer Bedeutung. Ein erheblicher Teil der russischen Weizenexporte wird über das Asowsche Meer und die angrenzenden Wasserwege abgewickelt. Russland ist der weltweit größte Weizenexporteur. Werden diese Handelsrouten längerfristig beeinträchtigt, könnte ein bedeutendes Volumen russischen Weizens nicht mehr oder nur verspätet auf den Weltmarkt gelangen. Gleichzeitig wächst auch das Risiko weiterer Störungen bei den ukrainischen Getreideexporten aus der Schwarzmeerregion.

Zusätzliche Unterstützung kam vom aktuellen USDA-Bericht. Das US-Landwirtschaftsministerium erwartet für 2026 mit 1,536 Milliarden Scheffeln die kleinste amerikanische Weizenernte seit 1970. Gleichzeitig wurden die prognostizierten weltweiten Endbestände für das Wirtschaftsjahr 2026/27 auf 272,84 Millionen Tonnen gesenkt, nach 279,04 Millionen Tonnen im Vorjahr. Das weltweite Angebot wird damit enger, während gleichzeitig die Risiken für den Export aus einer der wichtigsten Anbauregionen steigen.

Bemerkenswert ist, dass sich die starke Preisbewegung bislang noch nicht in den COT-Daten widerspiegelt. Das Managed Money hält weiterhin eine Netto-Short-Position von knapp 49.700 Kontrakten. Diese große Short-Position birgt erhebliches Eindeckungspotenzial. Sollte der Wheat Future weiter steigen, könnten spekulative Marktteilnehmer gezwungen sein, ihre Short-Positionen zurückzukaufen und die Aufwärtsbewegung zusätzlich zu beschleunigen.

FAZIT

Der Weizenmarkt wird momentan gleichzeitig von einem knapperen globalen Angebotsbild und zunehmenden geopolitischen Risiken unterstützt. Eine längerfristige Beeinträchtigung des Don-Asow-Kanals oder der Straße von Kertsch könnte einen bedeutenden Teil der russischen Weizenexporte blockieren. Die weiterhin große Short-Position des Managed Money erhöht zusätzlich das Potenzial für einen Short Squeeze.



WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil gewinnt auf Wochenbasis +4,03%.

Performance 5 Jahre: -2,84% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



WTI Crude Oil Future:  Hormuz ist wieder zu – doch das Managed Money bleibt skeptisch


Der WTI Crude Oil Future hat in der vergangenen Woche deutlich zugelegt. Auf Wochensicht gewann er 4,03 Prozent und schloss bei 71,41 US-Dollar je Barrel.

Der Grund für den Preisanstieg liegt klar in der erneuten Eskalation im Nahen Osten. Nach massiven Angriffen der USA auf den Iran reagierte Teheran umgehend mit Gegenangriffen auf Ziele in den Golfstaaten. Gleichzeitig wurden erneut Schiffe in der Straße von Hormuz attackiert. Seit der Nacht auf Samstag ist die strategisch wichtige Meerenge offenbar wieder gesperrt beziehungsweise der Schiffsverkehr massiv beeinträchtigt.

Dazu habe ich einen Chart mitgebracht, der genau zeigt, welche Bereiche der Straße von Hormuz derzeit betroffen sind.


Besonders kritisch ist die omanische Seite der Meerenge. Dort kommt der Schiffsverkehr faktisch vollständig zum Erliegen. Auf der iranischen Seite konnten dagegen vereinzelt Schiffe passieren. Offenbar war dies jedoch nur möglich, wenn zuvor eine entsprechende Maut beziehungsweise Durchfahrtsgebühr an den Iran bezahlt wurde.

Damit ist die Risikoprämie am Ölmarkt zurück. Über die Straße von Hormuz läuft ein erheblicher Teil des weltweiten Öl- und Gasexports. Jede weitere Einschränkung des Tankerverkehrs kann deshalb unmittelbar zu Versorgungsproblemen führen. Gleichzeitig befinden sich die globalen Lagerbestände bereits auf einem angespannten Niveau. In den USA liegen sowohl die Rohöl- als auch die Benzin- und Destillatbestände deutlich unter ihren saisonalen Fünfjahresdurchschnitten.

Ein zweiter Chart zeigt jedoch auch, wer von dieser Situation wirtschaftlich profitiert. Die Exporte raffinierter Erdölprodukte aus den USA sind auf ein neues Allzeithoch gestiegen.



Das verdeutlicht, wie stark dieser Konflikt auch eine wirtschaftliche und politische Dimension besitzt. Während die Versorgungssicherheit anderer Regionen abnimmt, verbessern sich die Absatzmöglichkeiten für die amerikanische Energieindustrie erheblich. Die USA treten damit nicht nur als militärischer und politischer Akteur auf, sondern gehören gleichzeitig zu den größten wirtschaftlichen Profiteuren der angespannten Versorgungslage.

In der kommenden Woche wird entscheidend sein, ob der Markt weiterhin dem Narrativ von Donald Trump folgt, wonach die Gespräche mit dem Iran trotz der militärischen Eskalation auf einem guten Weg seien. Bislang scheint ein großer Teil des Marktes davon auszugehen, dass die jüngsten Angriffe nur eine vorübergehende Episode bleiben und es nicht zu einer nachhaltigen Unterbrechung der Energieexporte kommt.

Genau diese Skepsis zeigt sich auch in den COT-Daten. Das Managed Money hält aktuell nur noch knapp über 75.700 Kontrakte long. Für den WTI Crude Oil Future ist das eine vergleichsweise geringe Long-Positionierung. Die spekulativen Marktteilnehmer setzen damit bislang nicht auf eine längerfristige Eskalation und unterschätzen möglicherweise das Risiko einer anhaltenden Blockade der Straße von Hormuz.

Auch die Saisonalität spricht weiterhin für den Ölpreis. Historisch beginnt nun eine starke Phase, die bis Mitte beziehungsweise Ende Oktober andauern kann.


FAZIT

Die erneute Sperrung der Straße von Hormuz, die Angriffe auf Schiffe und die Eskalation zwischen den USA und dem Iran erhöhen das Risiko weiterer Preissteigerungen deutlich. Besonders die Blockade auf der omanischen Seite verschärft die Lage. Gleichzeitig profitieren die USA erheblich von Rekordexporten raffinierter Produkte und hohen Crack Spreads. Das Managed Money bleibt dennoch auffallend zurückhaltend. Sollte sich die Krise länger hinziehen als vom Markt erwartet, könnte genau diese geringe Positionierung zusätzlichen Kaufdruck auslösen.



ZUCKER - LONG

Zucker gewinnt auf Wochenbasis +0,20%.

Performance 5 Jahre: -16,96% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Zucker zwischen El-Niño-Fantasie und Gewinnmitnahmen

Der Zucker-Future hat eine ausgesprochen volatile Handelswoche hinter sich. Auf Wochensicht legte der Future zwar um 0,20 Prozent zu und schloss bei 14,88 US-Cent je Pfund, zwischenzeitlich war die Bewegung jedoch deutlich dynamischer. Im Wochenverlauf stieg der Preis zeitweise über 15,30 US-Cent, konnte diese Gewinne zum Wochenschluss aber nicht verteidigen.

In Indien hat sich die Monsunlage zuletzt zwar etwas verbessert. Die Niederschlagsmenge lag Anfang Juli aber weiterhin rund 15 Prozent unter dem langjährigen Durchschnitt. Damit bleibt die Situation angespannt. Gleichzeitig wird für die Saison 2026/27 inzwischen von mehreren Marktbeobachtern wieder ein globales Defizit erwartet.

Auch Brasilien liefert preisstützende Signale. Die Zuckerproduktion im wichtigen Center-South-Gebiet liegt bislang unter dem Vorjahresniveau. Gleichzeitig verwenden die Mühlen einen deutlich größeren Anteil des Zuckerrohrs für die Ethanolproduktion. Steigende Ölpreise und ein fester brasilianischer Real erhöhen den Anreiz zusätzlich, weniger Zucker auf den Weltmarkt zu bringen.

Besonders interessant ist die Positionierung des Managed Money. Die spekulativen Marktteilnehmer reduzieren ihre Netto-Short-Position weiterhin deutlich und halten aktuell nur noch knapp über 59.000 Kontrakte short. Das ist zwar immer noch eine ausgeprägte Short-Position, der massive Rückgang zeigt jedoch, dass der Markt seine pessimistische Haltung zunehmend aufgibt.

Auch saisonal verhält sich Zucker derzeit weitgehend nach Plan. Historisch steigt der Future häufig bis Ende Juli, bevor das Risiko eines erneuten Rücksetzers zunimmt.


FAZIT

Zucker bleibt ein interessanter El-Niño-Trade. Die reduzierte Short-Position des Managed Money, die angespannte Monsunlage und die stärkere Ethanolproduktion in Brasilien sprechen für weiteres Aufwärtspotenzial. Der schwache Wochenschluss zeigt jedoch, dass der Markt kurzfristig anfällig für Gewinnmitnahmen bleibt.

]]>Sun, 12 Jul 2026 13:20:38 +0200<![CDATA[Der Markt dreht die Zinsstory]]>https://www.dcx-zertifikat.de/blogs/post/der-markt-dreht-die-zinsstory


Liebe Leserinnen und Leser,

 

die vergangenen zwei Wochen haben gezeigt, wie schnell sich die Stimmung an den Finanzmärkten verändern kann. Nach dem ersten Fed-Meeting unter Kevin Warsh hatte der Markt noch begonnen, ein deutlich strafferes geldpolitisches Umfeld einzupreisen. Zwischenzeitlich wurde darüber spekuliert, dass die US-Notenbank bis zu drei Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte vornehmen könnte. Insgesamt also 75 Basispunkte zusätzlicher Straffung.

Diese Erwartung hat sich inzwischen massiv abgeschwächt.

Der wichtigste Grund dafür waren die neuen US-Arbeitsmarktdaten. Die Daten fielen schwächer aus als erwartet und haben die Fed wieder stärker an ihr duales Mandat erinnert. Die US-Notenbank muss nicht nur Preisstabilität gewährleisten, sondern auch Vollbeschäftigung berücksichtigen. Genau hier entsteht nun der Zielkonflikt. Solange die Inflation das Hauptproblem ist, kann die Fed restriktiv bleiben. Wenn aber der Arbeitsmarkt deutlich an Dynamik verliert, wird eine weitere Straffung schwieriger.

Der zweite wichtige Faktor ist der Ölpreis. WTI Crude Oil ist inzwischen sogar unter das Vorkriegsniveau von Ende Februar gefallen. Damit ist ein großer Teil der geopolitischen Risikoprämie wieder aus dem Markt verschwunden. Für die Inflationsdebatte ist das grundsätzlich entlastend. Fallende Ölpreise reduzieren den Druck auf Energiepreise, Transportkosten und Inflationserwartungen.

Genau deshalb hat sich die Zinsfantasie so schnell verändert. Vor zwei Wochen diskutierte der Markt noch über weitere Zinserhöhungen. Jetzt stellt sich bereits wieder die Frage, ob die Fed überhaupt noch einmal erhöhen kann – oder ob die nächste größere geldpolitische Bewegung am Ende sogar wieder in Richtung Zinssenkung geht.

Das ist ein kompletter Schwenk innerhalb kürzester Zeit.

Interessant bleibt dabei der Ölmarkt. Die Friedensverhandlungen zwischen den USA und Iran laufen weiter, offenbar aber nicht ganz so reibungslos, wie es das politische Narrativ teilweise nahelegt. Dennoch ist der Rohölpreis stark gefallen. Was mich dabei besonders beschäftigt: Die raffinierten Produkte folgen dieser Bewegung nicht im gleichen Ausmaß. Die Crack Spreads bleiben hoch. Benzin, Heizöl, Diesel und Kerosin sind im Verhältnis zu Rohöl weiterhin deutlich teurer, als man es bei einem so starken Rückgang des Ölpreises erwarten würde.

Das ist eine wichtige Beobachtung. Wenn Rohöl fällt, die Endprodukte aber nicht im gleichen Tempo nachgeben, kommt die Entlastung beim Verbraucher nur teilweise an. Für Raffinerien ist das positiv. Für Verbraucher und Politik ist es problematisch. Und es wirft die Frage auf, ob der Rohölpreis aktuell die tatsächliche Knappheit im Energiesystem überhaupt korrekt widerspiegelt.

Parallel dazu beginnt nun die entscheidende Phase für die Agrar- und Soft-Commodity-Märkte. Der Sommer steht vor der Tür, und ich bleibe überzeugt, dass sich El Niño weiter verstärken und ausbreiten wird. Die ersten Auswirkungen sehen wir bereits. Kaffee, Kakao und Zucker reagieren zunehmend auf Wetterrisiken, niedrige Lagerbestände und angespannte Angebotslagen. Auch bei den klassischen Agrarrohstoffen wird es spannender.

Besonders bemerkenswert ist Weizen. Die USA stehen vor der kleinsten geernteten Weizenfläche seit fast 150 Jahren. Damals lebten weltweit rund 1,8 Milliarden Menschen. Heute sind es mehr als 8 Milliarden Menschen. Natürlich ist die Produktivität pro Acre heute deutlich höher als damals. Trotzdem ist diese historische Dimension nicht zu unterschätzen. Wenn ein Markt mit ohnehin niedriger Positionierung, Wetterrisiken und globaler Nachfrage auf eine so kleine US-Erntefläche trifft, kann sich die Wahrnehmung sehr schnell verändern.


⸻


Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 152,49 Punkten. Auf Wochenbasis gewann der Index 2,74 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +10,32 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +52,64 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +52,64 %.

Die vergangene Woche brachte eine spürbare Erholung im DCX. Besonders stark entwickelten sich Kaffee, Zucker, Gold, Weizen und Platin. Auch Baumwolle, EUR/USD, Kupfer und Mais konnten zulegen. Belastend wirkten dagegen WTI Crude Oil, Kakao, Henry Hub Erdgas und Sojabohnen. Insgesamt bleibt das Bild konstruktiver als in der Vorwoche: Mehrere Märkte verteidigten wichtige Unterstützungen, während Wetterrisiken, Saisonalität und Short-Covering-Potenzial wieder stärker in den Vordergrund rücken.

• Baumwolle | +0,98 % | Long

Baumwolle stabilisierte sich bei 77,12 US-Cents je Pfund. Der fallende Ölpreis bleibt belastend, weil synthetische Fasern dadurch günstiger werden. Die Exportdaten liefern noch keinen klaren Impuls. Positiv bleibt die deutliche Managed-Money-Long-Position von 83.558 Kontrakten, auch wenn sie bei weiterer Schwäche Liquidationsrisiken birgt.

• Bund-Future | -0,65 % | Short

Der Bund-Future fiel auf 126,50 Punkte. Für unsere Short-Position war das positiv. Der Markt spielt wieder eine mögliche EZB-Straffung, was die Renditen steigen und Anleihekurse fallen lässt. Solange die Konjunkturdaten robust bleiben, bleibt der Bund-Future unter Druck.

• EUR/USD | +0,47 % | Long

EUR/USD stieg auf 1,1434 und konnte die Marke von 1,14 zurückerobern. Die schwachen US-Arbeitsmarktdaten belasteten den Dollar. Gleichzeitig verliert auch die europäische Zinsfantasie etwas an Kraft. Das Managed Money bleibt mit gut 30.150 Kontrakten netto long positioniert, aber deutlich weniger stark als noch im Februar.

• Gold | +2,06 % | Long

Gold erholte sich deutlich auf 4.187,30 US-Dollar je Unze. Der Rückfall unter 4.000 US-Dollar wurde schnell gekauft. Schwächere US-Arbeitsmarktdaten, niedrigere Zinserhöhungserwartungen und ein schwächerer Dollar stützten den Markt. Auch Saisonalität, CoT-Daten und Zentralbankennachfrage bleiben konstruktiv.

• Henry Hub Erdgas | -1,22 % | Long

Henry Hub Erdgas gab auf 3,245 US-Dollar je MMBtu nach. Der Lageraufbau fiel höher aus als erwartet, doch die Marktreaktion blieb moderat. Noch fehlt der erste echte Wetter- oder Hurrikan-Impuls. Spannend bleibt die hohe Managed-Money-Short-Position von mehr als 176.600 Kontrakten.

• Kaffee | +10,27 % | Long

Arabica Coffee sprang auf 302,15 US-Cents je Pfund. Haupttreiber waren weiter fallende ICE-Lagerbestände, die nur noch bei 373.018 Säcken liegen. Auch das Managed Money baut wieder Long-Positionen auf. Nach dem starken Anstieg ist eine Konsolidierung möglich, fundamental bleibt das Bild aber klar verbessert.

• Kakao | -1,72 % | Long

Kakao konsolidierte auf 5.017 US-Dollar je Tonne. Nach der starken Rally der Vorwochen sind Gewinnmitnahmen normal. Die Wetterrisiken in Westafrika, schwache frühe Erntesignale und El-Niño-Risiken bleiben unterstützend. Zudem ist das Managed Money weiterhin netto short positioniert.

• Kupfer | +0,44 % | Long

Kupfer schloss nahezu unverändert bei 622,40 US-Cents je Pfund. Der Markt wartet weiter auf Trumps mögliche Zollentscheidung für raffinierte Kupferimporte. Das Managed Money bleibt mit 71.620 Kontrakten deutlich netto long. Bis Ende Juli spricht auch die Saisonalität für Unterstützung.

• Mais | +0,17 % | Long

Mais schloss fast unverändert bei 440,75 US-Cents je Scheffel, aber nahe dem Wochenhoch. Die USDA-Daten zu den Quartalsbeständen halfen kurzfristig. Gleichzeitig bremsen günstigeres Wetter und die stark reduzierte Managed-Money-Long-Position die Euphorie. Der Sommer bleibt entscheidend.

• Sojabohnen | -0,71 % | Long

Sojabohnen fielen leicht auf 1.146,75 US-Cents je Scheffel. Die USDA-Daten lieferten keinen klar bullischen Impuls, und die Exportverkäufe enttäuschten. Gleichzeitig bleiben chinesisches Kaufinteresse, Wetterrisiken und die bessere Saisonalität bis Mitte oder Ende Juli mögliche Unterstützungsfaktoren.

• Weizen | +1,74 % | Long

Weizen stieg auf 600,25 US-Cents je Scheffel. Der USDA-Report zeigte die kleinste geerntete US-Weizenfläche seit 149 Jahren. Das verändert die Wahrnehmung des Marktes. Das Managed Money bleibt weiterhin netto short, wodurch bei weiter steigenden Kursen Short-Covering entstehen könnte.

• WTI Crude Oil | -2,05 % | Long

WTI fiel auf 68,78 US-Dollar je Barrel. Die Kriegsprämie verschwindet weiter, weil sich die Handelsströme durch die Straße von Hormus normalisieren. Auffällig bleibt aber, dass Benzin, Diesel und Heizöl dem fallenden Rohölpreis nicht im gleichen Ausmaß folgen. Die Crack Spreads bleiben hoch.

• Zucker | +2,34 % | Long

Zucker stieg auf 14,85 US-Cents je Pfund. Schwacher Monsun in Indien, El-Niño-Fantasie und eine geringere Zuckerproduktion in Brasilien stützen den Markt. Besonders spannend bleibt die hohe Managed-Money-Short-Position von mehr als 134.400 Kontrakten. Über 15 US-Cents könnte Short-Covering einsetzen.


FAZIT
Unsere Strategie bleibt deshalb klar. Wir haben in den vergangenen Wochen die Cashquote deutlich erhöht und das Portfolio umstrukturiert. Das war notwendig, weil sich das Marktumfeld nach dem ersten Warsh-Meeting, dem starken US-Dollar, den steigenden Zinserwartungen und der Entspannung am Ölmarkt massiv verändert hatte. Diese Umstellung hat Zeit gebraucht, und wir mussten in dieser Phase auch einen Drawdown hinnehmen.

Ich fühle mich mit der aktuellen Struktur des Portfolios jedoch wieder deutlich wohler. Wir sind selektiver positioniert, haben Risiken reduziert und gleichzeitig Märkte im Portfolio, die im zweiten Halbjahr echte Chancen bieten können.

Das zweite Halbjahr ist für Commodity-Trading historisch häufig die spannendere Phase. Wetter, Ernten, Lagerbestände, Energiepreise, geopolitische Entwicklungen und Positionierungen treffen nun aufeinander. Genau in solchen Phasen entstehen die besten Opportunitäten – aber eben nicht überall gleichzeitig und nicht ohne Risiko.

Deshalb bleibt unser Ansatz unverändert: diszipliniert bleiben, Risiken aktiv steuern und dort investiert sein, wo Saisonalität, CoT-Daten, Fundamentaldaten und Marktstruktur zusammenpassen.

Nach den schwierigen Wochen im Juni ist der DCX wieder besser aufgestellt. Das Portfolio ist robuster, die Cashquote höher, und die Chancen im zweiten Halbjahr nehmen zu.

Good Luck in Trading,
Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX 

aktueller Indexstand: 152,49
Wochenperformance: +2,74%
Seit Jahresanfang 2026: +10,32%
Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +52,64%
Performance 5 Jahre: +52,64%


DCX POSITIONEN

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle gewinnt auf Wochenbasis +0,98%.
Performance 5 Jahre: -9,32%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Baumwolle unter Druck: Fallender Ölpreis bremst die Erholung


Der Baumwolle-Future konnte in der vergangenen Woche leicht zulegen. Auf Wochensicht gewann der Future 0,98 % und schloss bei 77,12 US-Cent je Pfund. Damit gelang zwar eine Stabilisierung, allerdings bleibt der Markt deutlich unter seinen Hochs aus dem Mai. Damals notierte Baumwolle zeitweise noch über 88 US-Cent, bevor eine spürbare Korrektur einsetzte.

Der wichtigste Belastungsfaktor bleibt der fallende Ölpreis. Baumwolle konkurriert am Fasermarkt mit synthetischen Alternativen wie Polyester. Diese werden aus petrochemischen Vorprodukten hergestellt. Wenn Öl fällt, sinken auch die Kosten für synthetische Fasern. Dadurch wird Baumwolle im relativen Vergleich weniger attraktiv. Genau dieser Zusammenhang hat den Markt in den vergangenen Wochen belastet.

Fundamental ist das Bild gemischt. Die jüngsten US-Exportdaten waren nicht stark. Die Exportverkäufe fielen auf ein Sieben-Wochen-Tief, lagen aber weiterhin deutlich über dem Niveau des Vorjahres. Auch die Lieferungen gingen zurück, blieben im Jahresvergleich jedoch solide. Die ICE-zertifizierten Bestände lagen zuletzt unverändert bei rund 185.000 Ballen und signalisieren aktuell keine akute Knappheit.

Interessant bleibt die Positionierung. Das Managed Money hält weiterhin eine deutliche Netto-Long-Position von 83.558 Kontrakten. Das zeigt, dass spekulative Marktteilnehmer trotz der Korrektur seit Mai grundsätzlich weiter auf steigende Baumwollpreise setzen. Strukturell ist das positiv zu werten, weil institutionelles Kapital dem Markt weiterhin die Treue hält. Gleichzeitig bedeutet eine große Long-Position aber auch: Sollte der Markt weiter fallen, könnten zusätzliche Long-Liquidationen entstehen.


Saisonal ist das Umfeld kurzfristig schwierig. Historisch betrachtet tendiert Baumwolle bis Mitte August eher schwächer. Damit fehlt dem Markt im Moment ein klarer saisonaler Rückenwind. Nach dem Rückgang von über 88 US-Cent auf den Bereich um 77 US-Cent ist eine technische Gegenbewegung möglich, aber noch kein bestätigter Trendwechsel.



FAZIT
Baumwolle hat sich in der vergangenen Woche stabilisiert, bleibt aber in einem herausfordernden Umfeld. Der fallende Ölpreis belastet die relative Attraktivität gegenüber synthetischen Fasern, die Saisonalität spricht bis Mitte August eher gegen den Markt, und die Exportdaten liefern noch keinen klaren Impuls. Positiv bleibt die starke Long-Positionierung des Managed Money. Entscheidend wird nun, ob der Future den Bereich um 76 bis 77 US-Cent verteidigen kann. Gelingt das, könnte sich die Stabilisierung fortsetzen. Bricht dieser Bereich, droht neuer Druck durch Long-Liquidationen.


BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future verliert auf Wochenbasis -0,65%.
Performance 5 Jahre: -26,17%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Bund-Future unter Druck: Der Markt spielt wieder Zinserhöhung

Der deutsche Bund-Future stand in der vergangenen Woche klar unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future 0,65 % und schloss bei 126,50 Punkten. Damit zeigte sich einmal mehr, wie sensibel der europäische Anleihemarkt aktuell auf jede Veränderung der Zinserwartungen reagiert.

Der entscheidende Belastungsfaktor war nicht die Diskussion über mögliche Zinssenkungen. Diese stehen im Euroraum aktuell nicht zur Debatte. Im Gegenteil: Der Markt preist inzwischen wieder eine mögliche Zinserhöhung der EZB ein. Genau das setzte den Bund-Future unter Druck. Steigende Leitzinserwartungen führen zu höheren Renditen bei deutschen Bundesanleihen – und höhere Renditen bedeuten fallende Anleihekurse.




Hinzu kamen robuste Konjunkturdaten aus Europa und den USA. Sie stärkten die Einschätzung, dass die Notenbanken vorerst keinen Grund haben, geldpolitisch lockerer zu werden. Für den Bund-Future ist das ein schwieriges Umfeld. Solange Wachstum und Arbeitsmarkt stabil bleiben und der Inflationsdruck nicht eindeutig nachlässt, bleibt der Markt anfällig für steigende Renditen.

Auch die höhere Risikobereitschaft an den Aktienmärkten belastete den Anleihemarkt. In einer Woche, in der US-Aktien trotz verkürzter Handelszeit weiter zulegen konnten, war die Nachfrage nach sicheren Staatsanleihen begrenzt. Kapital floss stärker in risikoreichere Anlageklassen, während Bundesanleihen verkauft wurden.

Im Wochenverlauf startete der Bund-Future bereits schwächer. Am Dienstag kam es zwar zu einer kurzen Stabilisierung, doch diese hielt nicht lange. Am Donnerstag gerieten die globalen Anleihemärkte erneut unter Druck, nachdem starke US-Daten die Renditen weiter steigen ließen. Der Feiertag in den USA sorgte am Freitag zwar für einen ruhigeren Handel, änderte aber nichts an der grundsätzlichen Tendenz.


FAZIT
Der Bund-Future bleibt angeschlagen. Der Markt diskutiert keine Zinssenkungen, sondern spielt wieder eine mögliche Straffung der EZB. Genau das ist Gift für langlaufende Anleihen. Solange die Renditen weiter steigen und die Konjunkturdaten robust bleiben, bleibt der Bund-Future unter Druck.



EUR/USD - LONG

Der EUR/USD gewinnt auf Wochenbasis +0,47%.
Performance 5 Jahre: -3,57%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart: 


EUR/USD: Die Zinsfantasie verliert auf beiden Seiten an Kraft


Der Euro konnte gegenüber dem US-Dollar in der vergangenen Woche zulegen. EUR/USD gewann auf Wochensicht 0,47 Prozent und schloss bei 1,1434. Besonders wichtig war dabei der Anstieg über die Marke von 1,14. Diese Zone wurde nach den schwachen US-Arbeitsmarktdaten zurückerobert und konnte zum Wochenschluss gehalten werden.

Der unmittelbare Impuls kam von der Dollar-Schwäche. Die US-Arbeitsmarktdaten für Juni fielen deutlich schwächer aus als erwartet. Dadurch wurden die Erwartungen an eine baldige Zinserhöhung der US-Notenbank zurückgenommen. Genau das belastete den Dollar und half dem Euro im direkten Vergleich.

Allerdings ist die Lage bei EUR/USD nicht ganz so eindeutig, wie es auf den ersten Blick wirkt. Denn auch in Europa ist die Zinserwartung zuletzt unsicherer geworden. EZB-Präsidentin Christine Lagarde äußerte sich am Wochenende vorsichtiger und zeigte sich nicht mehr eindeutig sicher, ob die Zinsen in Europa tatsächlich noch einmal erhöht werden müssen.


Das ist wichtig, weil sich dadurch die Zinsfantasie auf beiden Seiten wieder etwas ausgleicht. In den vergangenen Wochen hatte der Markt stärker mit weiteren Zinserhöhungen in Europa gerechnet, während die US-Seite durch die schwächeren Arbeitsmarktdaten nun etwas entlastet wurde. Wenn aber auch in Europa die Inflation weiter zurückkommt und die EZB weniger Handlungsdruck sieht, dann nimmt auch der Euro einen Teil seiner eigenen Zinsunterstützung wieder zurück.


Genau diese Unsicherheit sieht man auch in den COT-Daten. Das Managed Money hält aktuell noch etwas mehr als 30.150 Kontrakte netto long im Euro. Das ist zwar weiterhin eine Long-Position, aber deutlich weniger als im Februar, als die Positionierung noch bei rund 180.000 Kontrakten lag. Diese massive Reduktion zeigt, dass spekulative Investoren ihre bullische Euro-Positionierung in den vergangenen Monaten deutlich zurückgefahren haben.


Saisonal ist das Bild bei EUR/USD eher neutral. Der Euro hat zwar die Chance, leicht weiter anzusteigen, insgesamt spricht die Saisonalität aber eher für eine Seitwärtsbewegung als für einen dynamischen Trend. Damit dürfte die weitere Entwicklung stark von den nächsten Inflations- und Arbeitsmarktdaten abhängen.



FAZIT

EUR/USD konnte in der vergangenen Woche von der Dollar-Schwäche profitieren und wieder über 1,14 steigen. Gleichzeitig verliert die Zinsfantasie nicht nur in den USA, sondern möglicherweise auch in Europa an Kraft. Genau das begrenzt das kurzfristige Aufwärtspotenzial. Die COT-Daten zeigen eine stark reduzierte Long-Positionierung des Managed Money, und die Saisonalität spricht eher für Seitwärtskurse mit leicht positiver Tendenz. Entscheidend wird jetzt, welche Notenbank ihre Zinserwartungen zuerst wieder klarer verändert.



GOLD - LONG

Gold gewinnt auf Wochenbasis +2,06%.
Performance 5 Jahre: +136,46%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Gold Future: Starke Erholung nach Rückfall unter 4.000 US-Dollar

Der Gold Future konnte in der vergangenen Woche endlich wieder zulegen. Auf Wochensicht gewann Gold 2,06 Prozent und schloss bei 4.187,30 US-Dollar je Unze. Besonders bemerkenswert war dabei die Entwicklung im Wochenverlauf: Nachdem der Future am Montag noch unter die Marke von 4.000 US-Dollar gefallen war, setzte anschließend eine kräftige Erholung ein. Gold machte damit genau dort Stärke sichtbar, wo der Markt zuvor noch sehr angeschlagen wirkte.

Der wichtigste Impuls kam von den schwachen US-Arbeitsmarktdaten. Die Nonfarm Payrolls lagen im Juni mit nur 57.000 neuen Stellen deutlich unter den Erwartungen von 110.000. Dadurch gingen die Erwartungen an eine baldige Zinserhöhung der US-Notenbank deutlich zurück. Laut CME FedWatch fiel die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September von zuvor 66 Prozent auf nur noch rund 54,6 Prozent. Für Gold ist das wichtig, weil niedrigere Zinserwartungen die Opportunitätskosten für das zinslose Edelmetall senken.


Zusätzliche Unterstützung kam vom schwächeren US-Dollar, der nach den Arbeitsmarktdaten ebenfalls unter Druck geriet. Ein fallender Dollar macht Gold für Käufer außerhalb des Dollarraums günstiger und stützt damit die Nachfrage.


Auch die COT-Daten bleiben konstruktiv. Das Managed Money hat den Rücksetzer genutzt, um die Long-Position weiter auszubauen. Aktuell hält diese Gruppe mehr als 181.000 Kontrakte netto long. Das zeigt, dass spekulative Investoren die Korrektur nicht zum Ausstieg genutzt haben, sondern weiterhin auf steigende Kurse setzen.

Saisonal sieht das Bild für Gold ebenfalls sehr gut aus. Historisch beginnt jetzt eine starke Phase, die sich häufig bis in den Oktober hinein fortsetzen kann. Das passt zur aktuellen technischen Erholung und zur verbesserten Zinsfantasie.


Ein weiterer struktureller Faktor bleibt die starke Nachfrage der Zentralbanken. Laut World Gold Council kauften die Notenbanken im ersten Quartal rund 244 Tonnen Gold. Setzt sich dieses Tempo fort, könnten die Zentralbanken auch 2026 wieder auf Käufe von knapp 1.000 Tonnen kommen.




Die offiziellen Goldbestände der Zentralbanken liegen bereits so hoch wie seit Ende der 1990er-Jahre nicht mehr – mit weiter steigender Tendenz.




FAZIT

Gold hat in der vergangenen Woche ein wichtiges Lebenszeichen gesendet. Der Rückfall unter 4.000 US-Dollar wurde schnell gekauft, die Zinserwartungen haben sich zugunsten des Edelmetalls verschoben, das Managed Money baut Long-Positionen auf und die Saisonalität spricht klar für weiter steigende Kurse. Nach einem schwachen 1. Halbjahr könnte Gold damit den Grundstein für eine neue Aufwärtsbewegung gelegt haben.



HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub verliert auf Wochenbasis -1,22%.
Performance 5 Jahre: -13,37%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Henry Hub Erdgas Future: Der Markt wartet auf den ersten echten Hurrikan-Impuls

Der Henry Hub Erdgas Future gab in der vergangenen Woche leicht nach. Auf Wochensicht verlor Erdgas 1,22 Prozent und schloss bei 3,245 US-Dollar je MMBtu. Damit blieb der Markt zunächst in einer abwartenden Haltung. Die jüngsten Lagerdaten fielen zwar eher belastend aus, gleichzeitig bleibt der Markt aber durch Wetterrisiken, Exportnachfrage und die hohe Short-Positionierung des Managed Money weiterhin interessant.

Die EIA meldete für die Woche bis zum 26. Juni einen Lageraufbau von 87 Milliarden Kubikfuß. Das lag über den Erwartungen und auch deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt von 64 Milliarden Kubikfuß. Normalerweise wäre das klar negativ für den Erdgaspreis. Die Marktreaktion fiel allerdings vergleichsweise moderat aus. Das zeigt, dass die Händler aktuell nicht nur auf die Lagerbestände schauen, sondern auch auf mögliche Wetterrisiken und die Nachfrage durch Stromerzeugung und LNG-Exporte.

Ein wichtiger Punkt ist der Beginn der Hurrikan-Saison. Diese läuft offiziell vom 1. Juni bis zum 30. November. Aktuell ist es im Atlantik allerdings noch ruhig. Die beigefügte Karte zeigt, dass derzeit keine akute größere Störung im Fokus steht.




Genau deshalb fehlt dem Markt momentan noch der unmittelbare Wetterimpuls. Historisch wird diese Phase vor allem ab Mitte bis Ende August interessanter, wenn die Wahrscheinlichkeit steigt, dass tropische Stürme oder Hurrikane tatsächlich Landfall in den USA machen.

Die COT-Daten bleiben dagegen spannend. Das Managed Money hat seine Short-Position zuletzt zwar leicht reduziert, hält aber immer noch mehr als 176.600 Kontrakte netto short. Das ist eine sehr große Position. Sollte es in den kommenden Wochen zu einer bullischen Nachricht kommen – etwa durch stärkere Hitze, fallende Lageraufbauten, hohe LNG-Nachfrage oder ein erstes ernstes Hurrikan-Risiko –, könnte diese Positionierung schnell zu einem Short-Squeeze führen.

Saisonal ist Erdgas aktuell noch nicht in der stärksten Phase. Der wirklich interessante Zeitraum beginnt erfahrungsgemäß erst später im Sommer. Ab Mitte bis Ende August steigen die Wetterrisiken deutlich, und genau dann kann der Henry Hub Future besonders sensibel auf Nachrichten reagieren. Bis dahin bleibt der Markt aber anfällig für kurzfristige Schwankungen durch Lagerdaten und Temperaturprognosen.


FAZIT

Erdgas hat in der vergangenen Woche leicht verloren, obwohl die Marktreaktion auf den überdurchschnittlichen Lageraufbau eher moderat ausfiel. Die Hurrikan-Saison hat zwar begonnen, im Atlantik ist es aktuell aber noch ruhig. Entscheidend bleibt die extrem hohe Short-Positionierung des Managed Money. Solange mehr als 176.600 Kontrakte netto short gehalten werden, bleibt das Risiko eines Short-Squeeze bestehen. Der eigentliche saisonale Rückenwind beginnt jedoch voraussichtlich erst ab Mitte bis Ende August.



KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future gewinnt auf Wochenbasis +10,27%.
Performance 5 Jahre: +86,96%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kaffee-Future explodiert: Lagerbestände fallen auf Mehrjahrestief


Der Arabica-Kaffee-Future zeigte in der vergangenen Woche eine sehr starke Performance. Auf Wochensicht legte der Future um 10,27 % zu und schloss bei 302,15 US-Cent je Pfund. Im Wochenverlauf stieg der Markt zeitweise sogar über die Marke von 315 US-Cent, konnte diese Hochs zum Wochenschluss allerdings nicht vollständig verteidigen.

Trotz dieser leichten Gewinnmitnahmen bleibt das Gesamtbild klar konstruktiv. Der Markt wurde vor allem durch weiter fallende Lagerbestände gestützt. Die zertifizierten Arabica-Bestände an der ICE sind zuletzt auf nur noch 373.018 Säcke gefallen. Damit liegen die Vorräte so niedrig wie seit Februar 2024 nicht mehr. Zum Vergleich: Im Vorjahr lagen die Bestände noch bei über 840.000 Säcken. Innerhalb von zwölf Monaten hat sich das verfügbare Volumen damit mehr als halbiert.




Diese Entwicklung ist für den Markt sehr wichtig. Sinkende zertifizierte Lagerbestände zeigen, dass physisch verfügbare Qualität knapper wird. Gleichzeitig beobachtet der Markt weiterhin den Fortschritt der brasilianischen Ernte. Brasilien ist der wichtigste Arabica-Produzent der Welt, und jede Verzögerung, Qualitätsfrage oder Angebotsenttäuschung kann in einem ohnehin engen Markt schnell zu zusätzlichen Preissprüngen führen.


Auch die COT-Daten bestätigen das verbesserte Bild. Das Managed Money hat seine Long-Position wieder ausgebaut und hält nun knapp über 15.000 Kontrakte netto long. Das ist ein positives Signal, weil spekulative Marktteilnehmer wieder stärker auf steigende Preise setzen. Nach den starken Kursverlusten der vergangenen Monate kehrt damit zunehmend Kapital in den Kaffee-Markt zurück.


Saisonal wird das Bild kurzfristig etwas neutraler. Bis Mitte August läuft der Kaffee-Future historisch betrachtet eher seitwärts, bevor sich anschließend wieder ein besseres saisonales Zeitfenster öffnet. Das bedeutet: Nach dem starken Anstieg der vergangenen Woche wären kurzfristige Konsolidierungen nicht überraschend. Entscheidend ist aber, dass der Markt fundamental weiterhin durch niedrige Lagerbestände und eine verbesserte Positionierung unterstützt wird.



FAZIT

Der Arabica-Kaffee-Future hat in der vergangenen Woche ein starkes Ausrufezeichen gesetzt. Der Anstieg von 10,27 %, die extrem niedrigen ICE-Lagerbestände und der Ausbau der Long-Positionen durch das Managed Money sprechen für ein klar verbessertes Marktbild. Kurzfristig könnte der Markt nach dem starken Sprung etwas Luft holen. Solange die Lagerbestände weiter fallen und Brasilien keine klare Entspannung liefert, bleibt Kaffee jedoch einer der spannendsten Soft-Commodity-Märkte.



KAKAO - LONG

Der Kakao-Future verliert auf Wochenbasis -1,72%.
Performance 5 Jahre: +110,80% 
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kakao-Future holt Luft: Die Wetterprämie bleibt im Markt


Der Kakao-Future konsolidierte in der vergangenen Woche nach dem starken Anstieg der Vorwochen. Auf Wochensicht verlor der Future 1,72 % und schloss bei 5.017 US-Dollar je Tonne. Damit gab der Markt zwar leicht nach, konnte sich aber oberhalb der wichtigen Marke von 5.000 US-Dollar behaupten.

Die Bewegung muss im richtigen Kontext gesehen werden. Kakao ist seit März nahezu durchgehend von unter 3.000 US-Dollar bis auf über 5.000 US-Dollar gestiegen. Nach einer solchen Rally sind Gewinnmitnahmen völlig normal. Genau das war in der vergangenen Woche zu beobachten: Long-Liquidationen, Positionsglättungen vor dem US-Feiertag und steigende ICE-Lagerbestände belasteten kurzfristig den Markt.

Fundamental bleibt die Lage jedoch deutlich spannender, als es der leichte Wochenverlust vermuten lässt. In Westafrika sorgen starke Regenfälle in der Elfenbeinküste und in Ghana weiter für Risiken. Überschwemmte Straßen erschweren den Zugang zu Farmen und Häfen. Gleichzeitig erhöht zu viel Feuchtigkeit das Risiko von Krankheiten wie Black Pod und Brown Rot. Das kann die Qualität und die Erträge der kommenden Ernte belasten.

Hinzu kommt der Blick auf die neue Saison. Erste Erhebungen zur Ernte 2026/27 in der Elfenbeinküste deuten auf eine unterdurchschnittliche Entwicklung der jungen Kakaofrüchte hin. Besonders wichtig ist dabei die sogenannte Cherelle-Formation. Wenn diese schwach ausfällt, ist das ein frühes Warnsignal für die Hauptsaison, die im September beginnt. Der Markt wartet deshalb gespannt auf neue Ernteschätzungen im Juli.

Auch El Niño bleibt ein zentrales Thema. Ein starkes El-Niño-Ereignis kann in Westafrika wärmere und trockenere Bedingungen auslösen. Nach den aktuellen Problemen durch zu viel Regen könnte der Markt damit in den kommenden Monaten direkt in das nächste Wetterrisiko hineinlaufen. Für Kakao bleibt das ein klar unterstützender Faktor.




Wir befinden uns schon mitten im El Niño, der ein Super-El Niño werden könnte


Die COT-Daten zeigen ebenfalls, dass der Markt noch nicht überhitzt ist. Das Managed Money ist weiterhin leicht netto short und hält knapp über 19.200 Kontrakte short. Trotz der starken Rally sind spekulative Investoren also noch nicht massiv long positioniert. Sollte der Preis weiter steigen, könnte auch hier Short Covering zusätzliche Dynamik liefern.


Saisonal bleibt das Bild konstruktiv. Kakao hat historisch betrachtet die Chance, bis Ende Juli weiter anzusteigen. Danach wäre ein kurzer Rücksetzer nicht ungewöhnlich, bevor sich bis Ende September erneut ein starkes saisonales Zeitfenster öffnet.



FAZIT

Der leichte Wochenverlust verändert das positive Gesamtbild nicht. Der Kakao-Future konsolidiert nach einer starken Rally, aber die Wetterrisiken in Westafrika, die schwache frühe Ernteentwicklung, das El-Niño-Risiko und die weiterhin short positionierten Fonds halten die Aufwärtsstory intakt. Solange Kakao die Marke von 5.000 US-Dollar verteidigt, bleibt der Markt technisch und fundamental interessant.



KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future gewinnt auf Wochenbasis +0,44%.
Performance 5 Jahre: +45,12%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kupfer Future: Der Markt wartet auf Trumps Zollentscheidung


Der an der CME gehandelte Kupfer Future bewegte sich in der vergangenen Woche nahezu unverändert. Auf Wochensicht gewann Kupfer 0,44 Prozent und schloss bei 622,40 US-Cent je Pfund. Nach den deutlichen Bewegungen der Vorwochen war das zunächst eine eher ruhige Handelswoche. Unter der Oberfläche bleibt der Markt aber hochspannend, denn das zentrale Thema ist weiterhin die mögliche Einführung neuer US-Zölle auf raffiniertes Kupfer.

Im Fokus steht der Bericht des US-Handelsministeriums. Erwartet wird, dass das Ministerium der Regierung und Donald Trump eine Empfehlung vorlegt, ob auf raffinierte Kupferimporte Zölle eingeführt werden sollen, ab wann diese gelten und in welcher Höhe. Im Raum steht derzeit ein mögliches Modell mit 15 Prozent Zoll ab 2027 und 30 Prozent ab 2028.


Sollte es genau so kommen, dürfte ein Teil dieser Entwicklung bereits im Markt eingepreist sein. Dennoch wäre eine konkrete Zollentscheidung grundsätzlich positiv für den US-Kupferpreis, weil sie den heimischen Markt zusätzlich verknappen könnte. Noch positiver wäre es, wenn die Zölle höher ausfallen würden als bisher erwartet. Negativ wäre dagegen ein Szenario, in dem keine Zölle kommen oder die Maßnahmen deutlich schwächer ausfallen als vom Markt antizipiert.


Dass sich der Markt auf dieses Thema vorbereitet, sieht man auch an der Positionierung. Das Managed Money hält aktuell 71.620 Kontrakte netto long. Das ist eine signifikante Long-Position und zeigt, dass spekulative Marktteilnehmer weiterhin klar auf steigende Kupferpreise setzen. Trotz der zuletzt schwierigen Phase bei Industriemetallen wurde diese Positionierung nicht massiv abgebaut.


Zusätzliche Unterstützung kommt von der Saisonalität. Der Kupfer Future befindet sich historisch in einer Phase, die bis Ende Juli häufig von steigenden Kursen geprägt ist. Diese saisonale Stärke passt gut zum aktuellen Setup: Der Markt wartet auf eine politische Entscheidung, die Angebots- und Importströme verändern könnte, während gleichzeitig große spekulative Marktteilnehmer bereits auf der Long-Seite positioniert sind.


Interessant ist zudem die Entwicklung bei den Kupferbeständen. Der beigefügte Chart zeigt, dass die Inventories zuletzt deutlich angestiegen sind.




Das spricht dafür, dass Kupfer aktuell verstärkt gebunkert wird. Genau das passt zur Unsicherheit rund um mögliche Zölle. Marktteilnehmer versuchen offenbar, sich frühzeitig physisches Material zu sichern, bevor sich die Handelsbedingungen möglicherweise verschlechtern.


FAZIT

Kupfer hat sich in der vergangenen Woche zwar kaum bewegt, aber das Setup bleibt sehr interessant. Die mögliche Zollentscheidung der US-Regierung ist der zentrale Kurstreiber. 15 Prozent ab 2027 und 30 Prozent ab 2028 wären wahrscheinlich teilweise eingepreist, aber dennoch positiv. Höhere Zölle wären klar bullisch, keine Zölle dagegen negativ. Managed Money bleibt mit über 71.000 Kontrakten deutlich long positioniert, und auch die Saisonalität spricht für steigende Kurse bis Ende Juli. Damit bleibt Kupfer ein Markt, bei dem der nächste größere Impuls sehr wahrscheinlich politisch ausgelöst wird.


MAIS - LONG

Der Mais-Future gewinnt auf Wochenbasis +0,17%.
Performance 5 Jahre: -30,08% 
Die letzte Woche im 15min Chart: 


Mais Future: Die Fonds ziehen sich zurück, während der Wettermarkt beginnt

Der Mais Future bewegte sich in der vergangenen Woche nahezu unverändert. Auf Wochensicht gewann der Future 0,17 Prozent und schloss bei 440,75 US-Cent je Scheffel. Auf den ersten Blick war das wenig spektakulär. Interessant ist aber, dass Mais nahe dem Wochenhoch aus dem Handel ging und zwischenzeitlich den höchsten Stand seit rund vier Wochen erreichte. Der Markt zeigt also zumindest erste Stabilisierungstendenzen.

Unterstützung kam vor allem vom USDA-Report. Die Daten zu den US-Quartalsbeständen fielen niedriger aus als vom Markt erwartet. Das half Mais, sich von den vorherigen Tiefs zu lösen. Gleichzeitig bleibt das Umfeld aber nicht eindeutig bullisch. Die Wetterprognosen für den Mittleren Westen wurden zuletzt wieder günstiger, mit Regenfällen und etwas kühleren Temperaturen. Das begrenzt aktuell die Sorge vor größerem Crop Stress.


Sehr auffällig ist die Entwicklung bei den COT-Daten. Das Managed Money hat seine Long-Position weiter reduziert und hält aktuell nur noch etwas mehr als 58.300 Kontrakte netto long. Anfang Mai waren es noch mehr als 433.000 Kontrakte. Das ist eine massive Reduktion und kein besonders bullisches Signal. Die Fonds haben sich aus dem Maismarkt sehr deutlich zurückgezogen.


Gleichzeitig bedeutet diese stark reduzierte Positionierung auch, dass der Markt inzwischen deutlich weniger überladen ist als noch vor wenigen Wochen. Sollte es im Sommer zu negativen Wetterüberraschungen kommen, wäre wieder Platz für neue Long-Positionen. Genau deshalb wird die weitere Entwicklung in den kommenden Wochen besonders wichtig.


Ein weiterer Punkt bleibt das Thema Düngemittel. Urea war in diesem Jahr extrem teuer, als Mais in den USA ausgesät wurde. Das könnte Auswirkungen auf die Anbauentscheidungen, die Düngemittelintensität und letztlich auch auf den Zustand der Ernte haben. Noch ist unklar, wie stark dieser Effekt tatsächlich durchschlägt. Aber er bleibt ein Risikofaktor, den der Markt nicht ignorieren sollte.


Saisonal ist das Bild bei Mais kurzfristig nicht besonders stark. Normalerweise geht es in dieser Phase zunächst eher nach unten. Umso wichtiger werden jetzt Wetter, Bodenfeuchtigkeit und Crop Ratings. Sollte der Sommer trocken werden oder ein Super-El-Niño-bedingtes Wettermuster die Ertragsaussichten verschlechtern, könnte sich das Bild schnell ändern.


Auch die Exportdaten waren solide. Die alten Ernteverkäufe lagen bei rund 732.100 Tonnen, die neuen bei etwa 767.800 Tonnen. Das ist unterstützend, reicht allein aber noch nicht aus, um eine nachhaltige Rally auszulösen.


FAZIT

 Mais schloss die Woche nahezu unverändert, aber nahe dem Wochenhoch und zeitweise auf dem höchsten Stand seit vier Wochen. Der USDA-Report gab kurzfristig Unterstützung, doch günstigeres Wetter und die stark reduzierte Long-Positionierung des Managed Money bremsen die Euphorie. Entscheidend wird jetzt der Sommer: Wetter, Urea-Effekte, Crop Ratings und mögliche Super-El-Niño-Verwerfungen bestimmen, ob aus der Stabilisierung mehr werden kann.



SOJABOHNEN - LONG

Der Sojabohnen-Future verliert auf Wochenbasis -0,71%.
Performance 5 Jahre: -18,16% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Sojabohnen Future: USDA-Impuls trifft auf schwindende Managed Money-Longs

Der Sojabohnen Future stand in der vergangenen Woche leicht unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future 0,71 Prozent und schloss bei 1.146,75 US-Cent je Scheffel. Damit blieb die Erholung nach den USDA-Daten zunächst begrenzt. Zwar konnten die Agrarmärkte nach dem Report zwischenzeitlich zulegen, doch bei Sojabohnen reichte die Unterstützung nicht aus, um die Woche im Plus zu beenden.

Im Mittelpunkt stand der USDA-Report vom Dienstag. Dieser sorgte bei den Grains zunächst für eine Gegenbewegung, weil insbesondere die Daten zu Weizenanbauflächen und Maisbeständen freundlicher ausfielen als vom Markt erwartet. Auch Sojabohnen profitierten kurzfristig von dieser verbesserten Stimmung im gesamten Agrarsektor. Gleichzeitig wirkten die USDA-Daten bei Sojabohnen weniger klar bullisch als bei Mais oder Weizen, weil die US-Anbaufläche höher ausfiel und damit das Angebotsthema zunächst nicht so unterstützend war.


Zusätzliche Hoffnung kam durch Marktgerüchte über chinesisches Kaufinteresse an US-Sojabohnen. Der Markt wartet seit dem Treffen zwischen Donald Trump und Xi Jinping im Mai auf größere Käufe Chinas. Bislang ist daraus aber noch keine echte, belastbare Nachfragewelle entstanden. Die jüngsten Exportdaten waren eher enttäuschend. Die US-Exportverkäufe lagen deutlich unter den Erwartungen, und die Verkäufe für die alte Ernte erreichten sogar ein neues Tief im laufenden Vermarktungsjahr.


Auch das Wetter bleibt ein wichtiger Faktor. Die Hitzephase im Mittleren Westen wurde vom Markt beobachtet, allerdings begrenzten die Aussichten auf kühlere Temperaturen und neue Niederschläge die Sorgen um größeren Crop Stress.




Solange das Wetter keine ernsthafte Bedrohung für die Erträge darstellt, fehlt den Sojabohnen ein klarer bullischer Impuls.


Die COT-Daten zeigen ebenfalls, dass die spekulative Unterstützung nachlässt. Das Managed Money hat seine Long-Position weiter reduziert und hält aktuell nur noch etwas mehr als 100.000 Kontrakte netto long. Das ist immer noch eine relevante Long-Position, aber deutlich weniger als im November des vergangenen Jahres, als das Managed Money noch rund 254.000 Kontrakte long hielt. Diese massive Reduktion zeigt, dass viele Fonds ihre bullische Überzeugung im Sojabohnenmarkt deutlich zurückgefahren haben.


Saisonal sieht das Bild kurzfristig dennoch konstruktiver aus. Der Sojabohnen Future hat jetzt gute Chancen, bis Mitte oder Ende Juli noch einmal anzusteigen. Genau in dieser Phase reagiert der Markt besonders sensibel auf Wetterentwicklung, Bestandsdaten und Exportnachfrage. Sollte China tatsächlich stärker als Käufer auftreten oder das US-Wetter wieder problematischer werden, könnte daraus schnell neuer Aufwärtsdruck entstehen.



FAZIT

Sojabohnen konnten vom USDA-Report nur begrenzt profitieren und schlossen die Woche leicht im Minus. Die schwachen Exportverkäufe und die reduzierte Long-Positionierung des Managed Money belasten das Bild. Gleichzeitig bleiben chinesisches Kaufinteresse, Wetterrisiken im Mittleren Westen und die saisonal bessere Phase bis Mitte/Ende Juli wichtige Chancenfaktoren. Der Markt braucht jetzt einen klaren Nachfrage- oder Wetterimpuls, damit aus der aktuellen Stabilisierung wieder mehr wird.



WEIZEN - LONG

Weizen gewinnt auf Wochenbasis +1,74%.

Performance 5 Jahre: -11,67% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Weizen Future: Die kleinste US-Erntefläche seit 149 Jahren verändert das Bild

Der Weizen Future konnte in der vergangenen Woche deutlich zulegen. Auf Wochensicht gewann Weizen 1,74 Prozent und schloss bei 600,25 US-Cent je Scheffel. Besonders wichtig war dabei die Reaktion auf den USDA-Report vom Dienstag. Der Markt war zuvor stark unter Druck geraten, doch nach den neuen Daten kam es zu einer deutlichen Gegenbewegung.

Der zentrale Punkt des Reports war die US-Erntefläche. Laut USDA werden die USA 2026 voraussichtlich nur noch 32,1 Millionen Acres Weizen ernten. Das wäre die kleinste geerntete Weizenfläche seit 149 Jahren. Zum Vergleich: Im Jahr 1877 lag die geerntete Fläche bei rund 28 Millionen Acres. Damals lebten weltweit etwa 1,5 Milliarden Menschen. Heute sind es mehr als 8 Milliarden Menschen. Allein dieser Vergleich zeigt, wie außergewöhnlich die aktuelle Entwicklung ist.

Natürlich ist die Produktivität pro Acre heute deutlich höher als im 19. Jahrhundert. Trotzdem ist die historische Dimension bemerkenswert. Die USA ernten so wenig Weizenfläche wie seit dem späten 19. Jahrhundert nicht mehr, während der globale Nahrungsmittelbedarf heute um ein Vielfaches größer ist. Genau deshalb hat der USDA-Report das Potenzial, die Wahrnehmung des Marktes zu verändern.


Zusätzliche Unterstützung kam auch von den Daten aus Kanada. Dort wurde die Weizenfläche ebenfalls niedriger eingeschätzt als vom Markt erwartet. Gleichzeitig gibt es Fragezeichen bei der europäischen Ernte nach der jüngsten Hitzewelle sowie Unsicherheiten rund um die russische Produktion. Zwar bleiben die globalen Weizenvorräte noch nicht kritisch, aber das Bild ist nicht mehr so komfortabel, wie es der Markt zuvor eingepreist hatte.


Das sieht man auch an der Positionierung. Das Managed Money hat auf den USDA-Report reagiert und seine Short-Position leicht abgebaut. Aktuell halten die Fonds noch etwas mehr als 48.400 Kontrakte netto short. Das ist weiterhin eine relevante Short-Position. Sollte der Weizen Future weiter steigen, könnte es zu zusätzlichem Eindeckungsdruck kommen.


Besonders spannend wird das Ganze im Zusammenhang mit dem Super-El-Niño-Thema. Sollten sich in den kommenden Monaten zusätzliche Wetterverwerfungen zeigen, könnte ein ohnehin sensibler Markt schnell weiter angeheizt werden. Eine historisch kleine US-Erntefläche, Wetterrisiken in wichtigen Anbauregionen und eine weiterhin vorhandene Netto-Short-Position des Managed Money ergeben zusammen ein interessantes Setup.


Auch saisonal sieht das Bild für den Weizen Future jetzt besser aus. Historisch besteht ab dieser Phase die Möglichkeit für einen stetigeren Anstieg, der sich bis in den Oktober hinein fortsetzen kann. Das passt gut zur aktuellen Marktlage, denn der Report hat den Markt an einem Punkt getroffen, an dem viele spekulative Marktteilnehmer bereits negativ positioniert waren.



FAZIT

Der Weizen Future hat in der vergangenen Woche ein wichtiges Signal geliefert. Der USDA-Report zeigte, dass die USA 2026 voraussichtlich die kleinste Weizenerntefläche seit 149 Jahren einbringen werden. In einer Welt mit mehr als 8 Milliarden Menschen ist das eine bemerkenswerte Entwicklung. Managed Money bleibt weiterhin netto short, baut die Position aber bereits leicht ab. Wenn jetzt noch Wetterrisiken durch Super El Niño hinzukommen, könnte Weizen deutlich stärker in den Fokus rücken. Saisonal besteht zudem Potenzial für steigende Kurse bis in den Oktober hinein.



WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil verliert auf Wochenbasis -2,05%.

Performance 5 Jahre: -6,54% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



WTI Crude Oil Future: Die Kriegsprämie verschwindet, aber Benzin bleibt teuer


Der WTI Crude Oil Future stand in der vergangenen Woche erneut unter Druck. Auf Wochensicht verlor WTI 2,05 Prozent und schloss bei 68,78 US-Dollar je Barrel. Damit hat der Markt einen Großteil der zuvor aufgebauten Kriegsprämie wieder abgegeben. Der Ölpreis handelt inzwischen wieder ungefähr auf dem Niveau, auf dem er vor der Eskalation im Nahen Osten notierte.

Seit dem Hoch vom 9. März ist der WTI Crude Oil Future inzwischen um rund 42 Prozent gefallen. Auf Jahresbasis liegt der Future nur noch rund 19 Prozent im Plus. Das ist bemerkenswert, weil der Markt zwischenzeitlich ein völlig anderes Bild gezeigt hatte. Die Sorge vor einer länger anhaltenden Störung der Lieferströme durch die Straße von Hormus hatte die Preise stark nach oben getrieben. Diese Risikoprämie ist nun weitgehend aus dem Markt verschwunden.


Der wichtigste Grund dafür ist die Entspannung im Nahen Osten. Die Handelsströme durch die Straße von Hormus normalisieren sich zunehmend, während die Gespräche zwischen den USA und Iran weiterlaufen. Der Markt nimmt damit immer stärker an, dass es nicht zu einer dauerhaften Unterbrechung der Öllieferungen kommt. Genau diese Erwartung drückt die Preise.


Interessant ist allerdings, dass diese Entspannung bisher nicht in gleichem Ausmaß bei den raffinierten Produkten ankommt. Die Crack Spreads bleiben ungewöhnlich hoch. Während WTI wieder knapp über 68 US-Dollar handelt, notieren die Preise für raffinierte Produkte weiterhin deutlich fester. Die Differenz zwischen Rohöl und Produkten wie Benzin, Heizöl oder Diesel läuft damit stark auseinander.



Das ist für Verbraucher entscheidend. Sinkende Rohölpreise bedeuten eben nicht automatisch, dass Benzin- und Heizölpreise im gleichen Tempo fallen. Genau hier liegt aktuell die eigentliche Marktverzerrung. Die Kriegsprämie im Rohöl ist fast verschwunden, aber bei den raffinierten Produkten bleibt sie teilweise bestehen. Für Raffinerien ist das positiv, für Verbraucher dagegen belastend.


Auch die COT-Daten zeigen, dass sich die spekulativen Marktteilnehmer weiter zurückziehen. Das Managed Money hat seine Long-Position erneut reduziert und hält aktuell nur noch 114.633 Kontrakte netto long. Das zeigt, dass viele Investoren die geopolitische Prämie nicht mehr spielen und ihre Positionen weiter abbauen.


Saisonal wäre das Bild für WTI eigentlich besser. Durch die Sommermonate und die Reisesaison besteht normalerweise Unterstützung für den Ölmarkt. Aktuell wird diese saisonale Komponente aber von der geopolitischen Entspannung überlagert. Der Markt handelt weniger die klassische Sommernachfrage, sondern vor allem das Ende der Kriegsprämie.


Politisch könnte genau diese Entwicklung noch relevant werden. Für Donald Trump ist nicht nur der Rohölpreis entscheidend, sondern vor allem der Benzinpreis an der Zapfsäule. Wenn WTI und Brent deutlich fallen, die Benzinpreise aber hoch bleiben, kommt die Entlastung beim Verbraucher nicht an. Das könnte im Vorfeld der Midterms zu einem Problem werden.


FAZIT

WTI ist erneut gefallen, weil die Kriegsprämie aus dem Markt verschwindet und sich die Lieferströme durch die Straße von Hormus normalisieren. Der Rohölpreis ist fast wieder auf Vorkriegsniveau zurückgefallen, doch die raffinierten Produkte bleiben teuer. Genau darin liegt die zentrale Marktstory: Öl fällt, aber Benzin, Diesel und Heizöl folgen nicht im gleichen Ausmaß. Für den Ölmarkt ist das eine Normalisierung, für Verbraucher und Politik bleibt es ein Problem.



ZUCKER - LONG

Zucker gewinnt auf Wochenbasis +2,34%.

Performance 5 Jahre: -17,13% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Zucker vor dem Short Squeeze: El Niño bringt die Bären unter Druck

Der Zucker-Future konnte in der vergangenen Woche deutlich zulegen. Auf Wochensicht stieg der Future um 2,34 % und schloss bei 14,85 US-Cent je Pfund. Zwischenzeitlich kletterte der Markt sogar über die Marke von 15,20 US-Cent, konnte diese Gewinne zum Wochenschluss aber nicht vollständig verteidigen.

Der wichtigste Preistreiber bleibt das Wetter. Besonders im Fokus steht der schwache Monsun in Indien. Indien ist der zweitgrößte Zuckerproduzent der Welt, und die Niederschläge liegen aktuell deutlich unter dem langjährigen Durchschnitt. Das erhöht die Sorge, dass die Zuckerrohrernte schwächer ausfallen könnte. Gleichzeitig warnen Meteorologen davor, dass der diesjährige Monsun einer der schwächsten der vergangenen Jahre werden könnte.


Hinzu kommt das Risiko eines starken El-Niño-Ereignisses. Zucker gehört zu den Rohstoffen, die besonders sensibel auf El Niño reagieren, weil Brasilien, Indien und Thailand zu den wichtigsten Produktionsregionen der Welt zählen. Trockenheit oder unregelmäßige Niederschläge in diesen Ländern können schnell zu Ernteproblemen führen. Beim letzten starken El Niño 2015/2016 hat sich der Zuckerpreis mehr als verdoppelt. Genau diese Erinnerung dürfte nun wieder stärker in den Markt eingepreist werden.


Auch aus Brasilien kommen unterstützende Signale. In der wichtigen Center-South-Region lag die Zuckerproduktion zuletzt unter dem Vorjahresniveau. Gleichzeitig verarbeiten die Mühlen einen deutlich größeren Anteil des Zuckerrohrs zu Ethanol statt zu Zucker. Das reduziert das verfügbare Zuckerangebot zusätzlich und verschärft die Angebotslage, falls die Wetterrisiken in Indien und Thailand weiter zunehmen.


Die COT-Daten bleiben ebenfalls spannend. Das Managed Money ist im Zucker-Future weiterhin massiv netto short und hat die Short-Position sogar leicht auf knapp über 134.400 Kontrakte ausgebaut. Genau darin liegt aber auch das Potenzial. Sollte der Zuckerpreis weiter steigen, könnten diese Short-Positionen zunehmend unter Druck geraten. Ein Short Covering würde dem Markt zusätzliche Dynamik geben.


Auch saisonal sieht das Bild konstruktiv aus. Der Zucker-Future hat historisch betrachtet die Möglichkeit, bis Anfang August weiter zuzulegen. Damit treffen aktuell mehrere Faktoren zusammen: ein positives saisonales Zeitfenster, Wetterrisiken in Indien, El-Niño-Fantasie, ein knapperes Angebot aus Brasilien und eine sehr hohe spekulative Short-Positionierung.


FAZIT

Der Zucker-Future hat in der vergangenen Woche ein wichtiges Lebenszeichen gesendet. Der Anstieg von 2,34 % ist noch kein großer Ausbruch, aber die Marktstruktur verbessert sich. Entscheidend ist nun, ob der Future die Marke von 15 US-Cent nachhaltig zurückerobern kann. Gelingt das, könnten die hohen Short-Positionen des Managed Money zum Treibstoff für eine stärkere Aufwärtsbewegung werden. Zucker bleibt damit einer der spannendsten Agrarrohstoffe im aktuellen El-Niño-Setup.


]]>Sun, 05 Jul 2026 07:37:47 +0200<![CDATA[Wenn der Frieden wieder scheitert]]>https://www.dcx-zertifikat.de/blogs/post/der-friede-der-keiner-ist


Liebe Leserinnen und Leser,

 

die Märkte gehen in diese neue Woche mit einer deutlich schwierigeren Ausgangslage als noch vor wenigen Tagen. Am Freitag war es wieder soweit: Der Iran hatte am Donnerstag einen Tanker in der Straße von Hormuz mit einer Drohne beschossen. Die USA reagierten darauf am Freitag nach Marktschluss mit erneuten Angriffen auf iranische Ziele. Am Samstag folgte der nächste Angriff auf einen Tanker, woraufhin die USA in der Nacht von Samstag auf Sonntag erneut militärisch reagierten. Anschließend weitete der Iran seine Angriffe auf benachbarte Golfstaaten aus.

Damit muss man festhalten: Die Friedensbemühungen, die in den vergangenen Tagen noch große Hoffnungen geweckt hatten, sind vorerst gescheitert.

Donald Trump hatte in den vergangenen Monaten immer wieder davon gesprochen, dass ein Frieden kurz bevorstehe. Zuletzt schien das unterzeichnete Memorandum of Understanding genau in diese Richtung zu weisen. Doch die Realität sieht nun anders aus. Die Verhandlungen sind nicht nur ins Stocken geraten, sie wirken aktuell praktisch gescheitert.

Das ist vor allem deshalb relevant, weil der Ölmarkt am Freitag bereits sehr viel Entspannung eingepreist hatte. Sowohl WTI als auch Brent waren deutlich zurückgekommen. WTI fiel unter 70 US-Dollar, Brent handelte bei rund 72,50 US-Dollar. Damit lagen die Preise wieder ungefähr auf den Niveaus, die wir zu Beginn des Krieges am 28. Februar gesehen hatten.

Die große Frage lautet nun: Was passiert zur Markteröffnung in der Nacht von Sonntag auf Montag?

Sollte der Markt die erneute Eskalation ernst nehmen, könnte der Ölpreis sehr schnell wieder nach oben drehen. Denn die Lage in der Straße von Hormuz bleibt angespannt. Die Schifffahrt ist weiterhin massiv eingeschränkt. Praktisch durchführbar scheint derzeit vor allem die Route auf der omanischen Seite. Die iranische Seite ist nur mit Zustimmung Teherans passierbar. Gleichzeitig gibt es Berichte über zusätzliche Gebühren und politische Bedingungen für die Durchfahrt.

Damit bleibt das zentrale Risiko bestehen: Nicht der Ölpreis selbst ist das Problem, sondern die physische Verfügbarkeit. Wenn Öl, LNG und raffinierte Produkte nicht zuverlässig durch die Straße von Hormuz transportiert werden können, dann steigt der Druck nicht nur bei Rohöl, sondern auch bei Kerosin, Benzin, Diesel und Heizöl.

Für Donald Trump ist das politisch höchst unangenehm. Vor den Midterms im November wollen amerikanische Wähler im Kern zwei Dinge sehen: hohe Aktienkurse und niedrige Benzinpreise. Beides ist derzeit in Gefahr.

Die Benzinpreise sind gefährdet, weil der Konflikt im Nahen Osten wieder eskaliert. Die Aktienkurse sind gefährdet, weil besonders die großen Technologieaktien zuletzt unter Druck geraten sind. Der Nasdaq hat in den vergangenen zwei Wochen deutlich an Dynamik verloren. Der Future handelt aktuell bei 29.368 Punkten und damit klar unter dem Allzeithoch von 30.975 Punkten. Das ist immer noch ein sehr hohes Niveau, aber die Bewegung zeigt: Der Markt ist nicht mehr so sorglos wie noch vor wenigen Wochen.

Hinzu kommt die neue Zinsperspektive in den USA. Nach der ersten Fed-Sitzung unter Kevin Warsh am 17. Juni verschoben sich die Zinserwartungen deutlich in Richtung einer restriktiveren Geldpolitik. Zeitweise preiste der Markt bis zu drei Zinserhöhungen bis Ende 2027 ein, davon zwei noch im laufenden Jahr 2026.

In der vergangenen Woche hat sich dieses Bild wieder etwas relativiert. Der Markt rechnet inzwischen nur noch mit etwa einer Zinserhöhung bis Ende 2027. Für sich genommen wäre das eine Entlastung für die Metallpreise. Gold, Silber und Kupfer waren in den vergangenen Tagen deutlich unter Druck geraten. Gold handelte zeitweise sogar unter 4.000 US-Dollar, Silber fiel unter 60 US-Dollar. Auch Kupfer und die anderen Metalle konnten sich dem Druck nicht entziehen.

Der Grund war klar: Höhere Zinserwartungen stärken den US-Dollar, erhöhen die Opportunitätskosten für Edelmetalle und belasten zyklische Rohstoffe. Wenn sich die Zinserwartungen nun wieder etwas entspannen, wäre das grundsätzlich positiv für Gold, Silber und Kupfer.

Allerdings gibt es einen entscheidenden Vorbehalt: Sollte die Eskalation im Nahen Osten erneut zu steigenden Energiepreisen führen, könnte auch der Inflationsdruck wieder zunehmen. Dann wäre die Entspannung bei den Zinserwartungen möglicherweise nur von kurzer Dauer.

Die jüngsten US-Inflationsdaten bestätigen dieses Spannungsfeld. Der PCE-Preisindex, also die bevorzugte Inflationskennzahl der Fed, lag im Mai bei 4,1 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Kernrate stieg auf 3,4 Prozent. Das entsprach im Wesentlichen den Erwartungen, zeigt aber dennoch: Die Inflation ist nicht verschwunden. Sie liegt weiterhin klar über dem Ziel der Fed.

Für Kevin Warsh bedeutet das: Er kann sich eine zu frühe Entwarnung kaum leisten. Die Fed wird die kommenden Daten sehr genau beobachten.

Ein wichtiger Termin in der kommenden Woche ist der US-Arbeitsmarktbericht für Juni. Dieser wird wegen des Independence-Day-Feiertags in den USA nicht wie üblich am Freitag, sondern bereits am Donnerstag, dem 2. Juli, um 8:30 Uhr New Yorker Zeit veröffentlicht. Für uns ist dabei nicht nur die klassische Arbeitslosenquote relevant, sondern besonders auch die breitere U-6-Arbeitslosenquote. Sie zeigt nicht nur die offiziell Arbeitslosen, sondern auch entmutigte Arbeitnehmer und Personen, die unfreiwillig in Teilzeit arbeiten. Gerade in einem Umfeld, in dem die Fed unter Kevin Warsh stärker auf Inflationsrisiken achtet, kann ein robuster Arbeitsmarkt die Zinssenkungsfantasie weiter begrenzen. Umgekehrt würde eine klare Abschwächung am Arbeitsmarkt den Druck von der Fed nehmen und könnte vor allem Gold, Silber und andere zinssensitive Rohstoffe unterstützen.

Die kommende Handelswoche ist in den USA wegen des Independence-Day-Feiertags verkürzt. Am Freitag, dem 3. Juli, bleiben die US-Börsen geschlossen, am Donnerstag ist der Handel verkürzt. Das kann die Liquidität zusätzlich ausdünnen und Marktbewegungen verstärken.

Bei Kupfer kommt in der kommenden Woche ein zusätzlicher Risikofaktor hinzu. Bis zum 30. Juni wird erwartet, dass das US-Handelsministerium der Regierung einen Vorschlag vorlegt, ob künftig auch raffinierter Kupfer mit Importzöllen belegt werden soll. Der Markt rechnet derzeit mit einem gestaffelten Modell: 15 Prozent Zoll ab 2027 und 30 Prozent ab 2028. Bislang waren vor allem halbfertige Kupferprodukte und kupferintensive Derivate betroffen, während raffinierter Kupfer zunächst ausgeklammert wurde. Sollte sich das ändern, könnte dies erneut zu deutlichen Verwerfungen zwischen dem US-Kupfermarkt und dem internationalen LME-Markt führen. Für unsere Kupferposition bedeutet das: Die fundamentale Story bleibt interessant, aber rund um die Entscheidung ist mit erhöhter Volatilität zu rechnen. Entsprechend vorsichtig bleiben wir im Positionsmanagement.

Damit stehen wir vor einer Woche, in der gleich mehrere Faktoren zusammenlaufen: eine erneute Eskalation im Nahen Osten, ein Ölmarkt, der zuletzt viel Frieden eingepreist hatte, eine Fed, die unter Kevin Warsh deutlich härter auftritt, ein wichtiger US-Arbeitsmarktbericht und ein Aktienmarkt, der erstmals seit längerer Zeit wieder verletzlicher wirkt.


⸻


Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 148,43 Punkten. Auf Wochenbasis verlor der Index 1,32 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance damit bei +7,39 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +48,58 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +48,58 %.

Die vergangene Woche war erneut von deutlichen Bewegungen innerhalb der Rohstoffmärkte geprägt. Besonders stark entwickelten sich Kakao, Kaffee, Zucker, Sojabohnen und Henry Hub Erdgas. Belastend wirkten dagegen vor allem der starke Rückgang bei WTI Crude Oil, die Schwäche bei Silber, Baumwolle, Kupfer, Weizen, Platin und Gold sowie der Anstieg im Bund-Future, der für unsere Short-Position negativ war. Insgesamt bleibt das Bild gemischt: Einige Märkte profitieren bereits wieder von Wetterrisiken, Saisonalität und Short-Covering-Potenzial, während andere weiterhin unter dem stärkeren US-Dollar, den Zinserwartungen und geopolitischer Unsicherheit leiden.

• Baumwolle | -4,12 % | Long

Baumwolle schloss schwächer bei 76,38 US-Cents je Pfund. Belastend wirkten fallende Ölpreise, ein festerer US-Dollar und enttäuschende Exportzahlen. Da synthetische Fasern bei niedrigeren Ölpreisen günstiger werden, geriet Baumwolle zusätzlich unter Druck. Die CoT-Daten bleiben mit rund 83.500 Managed-Money-Long-Kontrakten zwar grundsätzlich konstruktiv, erhöhen aber zugleich das Risiko weiterer Long-Liquidationen. Saisonal bleibt das Bild kurzfristig schwierig.

• Bund-Future | +1,07 % | Short

Der Bund-Future legte deutlich zu und schloss bei 127,41 Punkten. Für unsere Short-Position war diese Bewegung negativ. Unterstützt wurde der Markt durch sinkende Ölpreise, rückläufige Inflationserwartungen und zunehmende Risikoaversion an den Aktienmärkten. Deutsche Bundesanleihen wurden wieder stärker als sicherer Hafen gesucht. Kurzfristig bleibt der Bund-Future konstruktiv, solange der Markt die jüngsten Gewinne verteidigen kann.

• EUR/USD | -0,77 % | Long

EUR/USD fiel auf 1,1381 zurück. Der US-Dollar profitierte weiterhin von der veränderten Wahrnehmung der US-Geldpolitik nach dem ersten Fed-Meeting unter Kevin Warsh. Gleichzeitig haben sich die US-Zinserhöhungserwartungen im Wochenverlauf wieder etwas relativiert. Die EZB bleibt ebenfalls restriktiv, und das Managed Money hält weiterhin knapp über 30.000 Kontrakte netto long im Euro. Auch saisonal beginnt nun eine konstruktivere Phase für EUR/USD.

• Gold | -1,68 % | Long

Gold verlor auf Wochensicht und schloss bei 4.103 US-Dollar je Unze. Zwischenzeitlich fiel der Markt unter die psychologisch wichtige Marke von 4.000 US-Dollar, konnte diese zum Wochenschluss aber zurückerobern. Der Druck kam vor allem vom stärkeren US-Dollar und den höheren Zinserwartungen. Positiv ist, dass sich die Zinserhöhungserwartungen wieder deutlich relativiert haben. Zudem hält das Managed Money weiterhin mehr als 181.000 Kontrakte netto long, und die Saisonalität verbessert sich nun spürbar.

• Henry Hub Erdgas | +1,09 % | Long

Henry Hub Erdgas konnte leicht zulegen und schloss bei 3,232 US-Dollar je MMBtu. Hohe Lagerbestände begrenzen kurzfristig noch das Aufwärtspotenzial, gleichzeitig nehmen Wetterrisiken deutlich zu. Ein heißer US-Sommer könnte die Stromnachfrage durch Klimaanlagen spürbar erhöhen. Besonders interessant bleibt die hohe Netto-Short-Positionierung des Managed Money von rund 176.600 Kontrakten. Sollten Hitze oder Hurrikanrisiken zunehmen, bleibt erhebliches Short-Squeeze-Potenzial vorhanden.

• Kaffee | +3,11 % | Long

Arabica Coffee erholte sich deutlich und schloss bei 273,95 US-Cents je Pfund. Unterstützend wirkten Short-Eindeckungen, niedrige ICE-zertifizierte Lagerbestände von nur rund 382.000 Säcken sowie Wetterrisiken in Brasilien. Das Managed Money hat seine Long-Positionierung wieder leicht ausgebaut und hält knapp über 15.000 Kontrakte netto long. Kurzfristig bleibt saisonal noch etwas Vorsicht angebracht, doch mit Blick auf mögliche El-Niño-Risiken bleibt das Setup interessant.

• Kakao | +20,19 % | Long

Kakao war der mit Abstand stärkste Markt der Woche und schloss bei 5.107 US-Dollar je Tonne. Starke Regenfälle in der Elfenbeinküste und Ghana haben erneut Angebotsrisiken in den Fokus gerückt. Überflutete Straßen, erschwerter Zugang zu Plantagen und Häfen sowie Krankheitsrisiken wie Brown Rot stützten den Markt. Besonders spannend bleibt die Positionierung: Das Managed Money hält weiterhin knapp 20.000 Kontrakte netto short. Sollte Kakao weiter steigen, könnte zusätzliches Short-Covering entstehen.

• Kupfer | -3,15 % | Long

Kupfer schloss schwächer bei 613,75 US-Cents je Pfund. Belastend wirkten der festere US-Dollar, höhere Zinserwartungen und Konjunktursorgen. Strukturell bleibt das Bild jedoch interessant. Das Managed Money hält weiterhin mehr als 71.500 Kontrakte netto long, und die Saisonalität verbessert sich. Der wichtigste kurzfristige Faktor ist die mögliche US-Zollentscheidung. Bis zum 30. Juni wird ein Vorschlag des US-Handelsministeriums erwartet. Im Markt steht ein Modell mit 15 % Zoll ab 2027 und 30 % ab 2028 im Raum. Das kann im Kupfer-Future zu deutlich erhöhter Volatilität führen.

• Mais | -0,96 % | Long

Mais gab leicht nach und schloss bei 440 US-Cents je Bushel. Belastend wirkten fallende Ölpreise, eine Entspannung bei Energie- und Düngemittelrisiken sowie eine schwächere Saisonalität. Die CoT-Daten zeigen, dass das Managed Money seine Long-Positionierung massiv reduziert hat. Aktuell liegen nur noch rund 58.300 Kontrakte netto long im Markt, nach mehr als 433.000 Kontrakten Anfang April. Ein möglicher Gegenpol bleibt das Wetter in den USA, insbesondere die entscheidende Bestäubungsphase im Juli.

• Platin | -2,34 % | Long

Platin fiel auf 1.629,10 US-Dollar je Unze zurück. Zwischenzeitlich wurde sogar ein Tief bei 1.563 US-Dollar erreicht. Belastend wirkten der stärkere US-Dollar, höhere Zinserwartungen und die generelle Schwäche im Metallsektor. Positiv ist jedoch, dass das Managed Money die Schwäche zum Ausbau der Long-Position genutzt hat und nun etwas mehr als 15.000 Kontrakte netto long hält. Für eine nachhaltige Erholung braucht es jedoch mehr Stabilität im Metallsektor und ein besseres saisonales Umfeld.

• Silber | -8,14 % | Short

Silber brach deutlich ein und schloss bei 59,605 US-Dollar je Unze. Seit dem ersten Fed-Meeting unter Kevin Warsh hat Silber damit mehr als 12 US-Dollar verloren. Für unsere Short-Position war diese Bewegung positiv. Der Abverkauf wirkt inzwischen allerdings sehr weit fortgeschritten. Die Zinserhöhungserwartungen haben sich wieder relativiert, die Energiepreise sind gefallen, und das Managed Money hält weiterhin mehr als 23.700 Kontrakte netto long. Zudem verbessert sich die Saisonalität bis Ende Juli. Wir beobachten daher, ob Silber nun eine Stabilisierung versucht.

• Sojabohnen | +1,14 % | Long

Sojabohnen konnten trotz fallender Ölpreise und festem US-Dollar zulegen und schlossen bei 1.155 US-Cents je Bushel. Das ist ein konstruktives Signal. Der Markt richtet den Blick zunehmend auf Wetterrisiken in den USA. Hohe Temperaturen und fehlende Niederschläge könnten in der wichtigen Wachstumsphase schnell Ertragsrisiken erzeugen. Das Managed Money hat seine Long-Positionierung zwar weiter auf knapp 101.000 Kontrakte reduziert, saisonal bleibt das Bild aber bis Mitte oder Ende Juli freundlich.

• Weizen | -3,96 % | Long

Weizen fiel deutlich auf 588,75 US-Cents je Bushel und damit wieder unter die wichtige Marke von 600 US-Cents. Seit dem Hoch Mitte Mai hat der Markt fast 100 US-Cents verloren. Hauptbelastung bleibt der zunehmende Erntedruck auf der Nordhalbkugel. Auch die CoT-Daten bleiben schwach: Das Managed Money ist weiterhin rund 48.400 Kontrakte netto short. Kurzfristig spricht auch die Saisonalität bis Mitte Juli eher gegen eine schnelle Trendwende. Wetterrisiken in Europa bleiben ein möglicher Gegenpol.

• WTI Crude Oil | -8,24 % | Long

WTI Crude Oil fiel deutlich und schloss bei 70,24 US-Dollar je Fass. Zwischenzeitlich notierte der Markt sogar unter 69 US-Dollar. Der Hauptgrund war die Hoffnung auf Fortschritte in den US-Iran-Verhandlungen und eine stärkere Öffnung der Straße von Hormus. Zum Wochenschluss verschärfte sich die Lage jedoch wieder durch neue Angriffe in der Straße von Hormus und US-Vergeltungsschläge. Die CoT-Daten zeigen mit nur noch rund 114.600 Managed-Money-Long-Kontrakten eine vorsichtige Positionierung. Sollte die Risikoprämie zurückkehren, könnte WTI schnell wieder fester eröffnen.

• Zucker | +2,87 % | Long

Zucker erholte sich deutlich und schloss bei 13,98 US-Cents je Pfund. Besonders stark war die Bewegung am Freitag, als der Markt vom Wochentief rund 5 % zulegen konnte. Unterstützend wirken schwächere Monsunregen in Indien, mögliche El-Niño-Risiken und eine steigende Verwendung von Zuckerrohr für Ethanol in Brasilien. Besonders spannend bleibt die CoT-Positionierung: Das Managed Money hält rund 134.422 Kontrakte netto short. Sollte Zucker die Marke von 14 US-Cents nachhaltig zurückerobern, könnte daraus weiteres Short-Covering entstehen.


FAZIT

Wir müssen diszipliniert bleiben. Die Lage ist nicht einfach, aber sie ist handelbar. Entscheidend ist, nicht jeder kurzfristigen Bewegung hinterherzulaufen, sondern die großen Linien im Blick zu behalten. Öl bleibt politisch getrieben. Metalle hängen zwischen Inflationsschutz und Zinsdruck. Kupfer steht zusätzlich vor einem möglichen Zollimpuls. Der Nasdaq bleibt anfällig, wenn Liquidität und Zinserwartungen gegen den Markt laufen.

Good Luck in Trading,
Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX 

aktueller Indexstand: 148,43
Wochenperformance: -1,32%
Seit Jahresanfang 2026: +7,39%
Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +48,58%
Performance 5 Jahre: +48,58%



DCX POSITIONEN

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle verliert auf Wochenbasis -4,12%.
Performance 5 Jahre: -7,29%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Baumwolle zwischen Ölpreisrückgang und Long-Liquidation

Der Baumwolle Future stand in der vergangenen Woche klar unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future 4,12 Prozent und schloss bei 76,38 US-Cent je Pfund. Damit setzte sich die Korrektur nach dem starken Anstieg der vergangenen Monate fort.

Ein wesentlicher Belastungsfaktor waren die deutlich fallenden Ölpreise. Baumwolle korreliert häufig mit dem Ölpreis, weil synthetische Fasern wie Polyester aus petrochemischen Vorprodukten hergestellt werden. Wenn Öl fällt, werden synthetische Alternativen günstiger. Das kann die relative Attraktivität von Baumwolle belasten und entsprechend Druck auf die Preise ausüben.

Auch die Nachfrage bleibt ein Thema. Der zuletzt festere US-Dollar erschwert die Wettbewerbsfähigkeit amerikanischer Baumwolle auf dem Weltmarkt. Für Käufer außerhalb der USA wird US-Baumwolle dadurch tendenziell teurer. Entsprechend blieben die jüngsten US-Exportzahlen eher enttäuschend. Der Markt fand auf der Nachfrageseite daher bislang keine neuen positiven Impulse.

Auf der Angebotsseite gibt es zwar weiterhin Risiken. Trockene Bedingungen in wichtigen Anbauregionen, insbesondere in Indien, sowie das Risiko eines stärkeren El-Niño-Ereignisses könnten die Produktion belasten. Auch in den USA bleibt das Wetter ein wichtiger Faktor, vor allem mit Blick auf Texas. Kurzfristig reichten diese Risiken jedoch nicht aus, um den Preisdruck durch fallende Ölpreise, stärkeren Dollar und schwache Nachfrage auszugleichen.

Interessant bleiben die CoT-Daten. Das Managed Money ist weiterhin ordentlich long positioniert und hält aktuell rund 83.500 Kontrakte netto long. Das zeigt zwar, dass spekulatives Kapital grundsätzlich noch auf steigende Preise setzt. Gleichzeitig kann eine hohe Long-Positionierung in einem schwachen Markt auch zum Risiko werden, wenn weitere Positionsreduzierungen einsetzen.

Saisonal sieht das Bild aktuell ebenfalls nicht besonders stark aus. Die Tendenz geht in dieser Phase eher seitwärts bis abwärts, und besonders in Richtung August ist bei Baumwolle historisch häufig mit Gegenwind zu rechnen.

FAZIT

Baumwolle bleibt kurzfristig angeschlagen. Fallende Ölpreise, ein zuletzt festerer US-Dollar, schwache Exportnachfrage und eine ungünstige Saisonalität belasten den Markt. Die weiterhin hohe Long-Positionierung des Managed Money zeigt zwar grundsätzliches Interesse, erhöht aber zugleich das Risiko weiterer Liquidationen, falls der Future die jüngste Schwäche nicht schnell stabilisieren kann.


BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future gewinnt auf Wochenbasis +1,07%.
Performance 5 Jahre: -25,19%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Bund-Future profitiert von sinkenden Inflationserwartungen

Der deutsche Bund-Future entwickelte sich in der vergangenen Woche deutlich freundlich. Auf Wochensicht legte der Future 1,07 Prozent zu und schloss bei 127,41 Punkten. Damit konnte sich der Markt spürbar von den vorherigen Niveaus lösen und zeigte eine der stärkeren Wochenbewegungen der letzten Zeit.

Haupttreiber waren vor allem sinkende Ölpreise und eine wieder zunehmende Risikoaversion an den Aktienmärkten. Fallende Energiepreise wirken dämpfend auf die Inflationserwartungen. Das ist grundsätzlich positiv für Anleihen, da niedrigere Inflationserwartungen den Druck auf die Zentralbanken reduzieren und Staatsanleihen wieder attraktiver machen.

Gleichzeitig gerieten die Aktienmärkte, insbesondere der Technologiesektor, deutlich unter Druck. In solchen Phasen steigt häufig die Nachfrage nach sicheren Staatsanleihen. Genau davon konnte der Bund-Future profitieren. Deutsche Bundesanleihen wurden wieder stärker als sicherer Hafen gesucht.

Ein weiterer Punkt ist die politische Entwicklung in Deutschland. Der Markt dürfte auch die Frage spielen, ob es der Bundesregierung tatsächlich gelingt, die angekündigten Reformen umzusetzen. Besonders die geplante Rentenreform steht dabei im Fokus. Sollte es gelingen, die langfristigen Belastungen für den Staatshaushalt glaubwürdig zu begrenzen, wäre das grundsätzlich positiv für deutsche Staatsanleihen.

Ich persönlich bleibe an diesem Punkt allerdings skeptisch. Die Bundesregierung wirkt weiterhin zerstritten, und genau darin liegt das Risiko. Zwischen großen Reformankündigungen und tatsächlicher Umsetzung liegt in Deutschland oft ein weiter Weg. Für den Bund-Future bedeutet das: Reformhoffnungen können kurzfristig stützen, politische Enttäuschungen aber ebenso schnell wieder belasten.

Technisch ist der Anstieg positiv zu werten. Der Schlusskurs bei 127,41 Punkten zeigt, dass Käufer wieder bereit sind, auf höheren Niveaus aktiv zu werden. Gleichzeitig bleibt das Umfeld sensibel. Sollte die Inflation durch neue Konjunkturdaten oder erneut steigende Energiepreise wieder in den Vordergrund rücken, könnte der Druck auf Anleihen schnell zurückkehren.


FAZIT
Der Bund-Future hat eine starke Woche hinter sich. Sinkende Ölpreise, rückläufige Inflationserwartungen, Unsicherheit an den Aktienmärkten und gewisse Reformhoffnungen in Deutschland sorgten für Rückenwind. Kurzfristig bleibt das Bild konstruktiv, solange der Markt die jüngsten Gewinne verteidigen kann.



EUR/USD - LONG

Der EUR/USD verliert auf Wochenbasis -0,77%.
Performance 5 Jahre: -6,88%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart: 


Euro-Dollar unter Druck – aber CoT und Saisonalität bleiben konstruktiv


Der Euro-US-Dollar stand in der vergangenen Woche unter Druck. Auf Wochensicht verlor das Währungspaar 0,77 Prozent und schloss bei 1,1381. Damit konnte der US-Dollar seine jüngste Stärke zunächst weiter verteidigen.

Haupttreiber war weiterhin die veränderte Wahrnehmung der US-Geldpolitik seit dem ersten Fed-Meeting unter Kevin Warsh. Der Markt hat verstanden, dass die neue Fed-Führung den Kampf gegen die Inflation sehr ernst nimmt und Zinssenkungen kurzfristig kein Thema mehr sind. Das hat den US-Dollar zuletzt deutlich gestützt und den Euro entsprechend belastet.

Interessant ist allerdings, dass sich die Zinserhöhungserwartungen in den USA im Wochenverlauf wieder etwas relativiert haben. Direkt nach dem Warsh-Meeting hatte der Markt zeitweise deutlich aggressivere Zinsschritte eingepreist. Inzwischen ist diese Erwartung zurückgekommen. Das nimmt dem Dollar zumindest etwas Rückenwind.

Auf der europäischen Seite bleibt das Bild ebenfalls nicht komplett schwach. Der Markt rechnet in der Eurozone weiterhin mit mindestens einer weiteren Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis Jahresende. Damit bleibt auch die EZB grundsätzlich restriktiv, was den Euro mittelfristig unterstützen kann.

Auch die CoT-Daten sprechen nicht für eine klare Trendwende nach unten. Das Managed Money bleibt im Euro-US-Dollar weiterhin netto long positioniert und hat seine Long-Positionierung zuletzt unverändert bei knapp über 30.000 Kontrakten gehalten. Das zeigt, dass spekulative Marktteilnehmer den Euro trotz der jüngsten Schwäche noch nicht aufgegeben haben.

Saisonal sieht das Bild für den Euro-US-Dollar ebenfalls konstruktiv aus. Historisch beginnt nun eine Phase, in der der Euro gegenüber dem US-Dollar bis Ende November eher Rückenwind haben kann. Das steht im Gegensatz zur kurzfristigen Dollar-Stärke und macht die aktuelle Situation besonders interessant.


FAZIT

Der Euro-US-Dollar hatte eine schwächere Woche und fiel auf 1,1381 zurück. Kurzfristig bleibt der starke US-Dollar der wichtigste Belastungsfaktor. Gleichzeitig sprechen die nachlassenden US-Zinserhöhungserwartungen, die weiterhin restriktive EZB, die stabile Long-Positionierung des Managed Money und die positive Saisonalität dafür, dass der Euro in den kommenden Wochen wieder Unterstützung finden könnte.


GOLD - LONG

Gold verliert auf Wochenbasis -1,68%.
Performance 5 Jahre: +114,83%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Gold verteidigt 4.000 US-Dollar – Zinsschock verliert an Kraft

Der Gold Future stand in der vergangenen Woche erneut unter Druck. Auf Wochensicht verlor Gold 1,68 Prozent und schloss bei 4.103 US-Dollar je Unze. Damit blieb der Markt zwar im Minus, konnte sich aber zum Wochenschluss wieder über der wichtigen Marke von 4.000 US-Dollar stabilisieren.

Unter der Woche war Gold bereits unter diese psychologisch wichtige Schwelle gefallen. Das hat kurzfristig für Nervosität gesorgt, zumal der Markt zuletzt stark unter dem festeren US-Dollar und den höheren Zinserwartungen gelitten hatte. Nach dem ersten Fed-Meeting unter Kevin Warsh hatte der Markt zeitweise bis zu 75 Basispunkte an zusätzlichen Zinserhöhungen eingepreist. Diese Erwartung hat sich inzwischen wieder deutlich relativiert.

Aktuell geht der Markt nur noch von einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte in den USA aus. Das ist ein wichtiger Punkt. Wenn der Druck von der Zinsseite nachlässt, sollte dies grundsätzlich positiv für Gold wirken. Gold zahlt keine laufenden Erträge, daher reagiert der Markt sehr sensibel auf Veränderungen bei Realzinsen, Dollar und Zinserwartungen.

Die jüngsten Inflationsdaten waren zwar weiterhin hoch, lagen aber offenbar im Rahmen der Erwartungen. Das hat dazu geführt, dass die Zinserhöhungserwartungen nicht weiter gestiegen sind. Gleichzeitig kamen die Renditen etwas zurück, während Gold am Freitag wieder zulegen konnte. Nach dem starken Abverkauf der vergangenen Wochen ist das zumindest ein erstes stabilisierendes Signal.

Interessant ist auch der Blick auf die CoT-Daten. Das Managed Money hat in der Abwärtsbewegung nicht aggressiv abgebaut, sondern hält weiterhin knapp über 181.000 Kontrakte netto long. Das ist ein starkes Signal. Institutionelle Marktteilnehmer scheinen den Rückgang bislang nicht zum Ausstieg genutzt zu haben, sondern bleiben grundsätzlich weiter auf der Long-Seite engagiert.

Auch die Saisonalität verbessert sich nun deutlich. Ab diesem Zeitpunkt beginnt für Gold historisch eine sehr interessante Phase, die bis in den Oktober hinein anhalten kann. Besonders bis zum 8. Oktober zeigt sich saisonal häufig Rückenwind für den Goldpreis.


FAZIT
Gold hat erneut eine schwache Woche hinter sich, konnte aber die Marke von 4.000 US-Dollar zum Wochenschluss zurückerobern. Die deutlich gesunkenen Zinserhöhungserwartungen, die weiterhin hohe Long-Positionierung des Managed Money und die nun positive Saisonalität sprechen dafür, dass sich Gold in den kommenden Wochen stabilisieren und wieder nach oben arbeiten könnte.


HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub gewinnt auf Wochenbasis +1,09%.
Performance 5 Jahre: +8,00%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Henry Hub: Short-Positionierung trifft auf Sommerhitze und Hurrikanrisiken

Der Henry Hub Erdgas Future konnte in der vergangenen Woche leicht zulegen. Auf Wochensicht gewann der Future 1,09 Prozent und schloss bei 3,232 US-Dollar je MMBtu. Die Woche verlief allerdings relativ volatil, auch weil der auslaufende Juli-Kontrakt zum Wochenschluss für zusätzliche Bewegungen sorgte.

Kurzfristig bleibt das Umfeld gemischt. Auf der einen Seite sind die US-Lagerbestände weiterhin komfortabel und liegen über dem saisonalen Durchschnitt. Das begrenzt zunächst das Aufwärtspotenzial. Auf der anderen Seite steigt nun das Wetterrisiko deutlich an. Die USA steuern möglicherweise auf einen sehr heißen Sommer zu. Das wäre für Erdgas wichtig, weil hohe Temperaturen die Stromnachfrage durch Klimaanlagen erhöhen. Da ein großer Teil der US-Stromproduktion über Gaskraftwerke läuft, kann eine starke Kühlungsnachfrage den Gasverbrauch spürbar anheben.

Besonders interessant sind die CoT-Daten. Das Managed Money ist im Henry Hub Erdgas Future netto short positioniert und hält aktuell rund 176.600 Kontrakte short. Das ist eine sehr relevante Ausgangslage. Sollte es nun zu einer deutlichen Veränderung durch extreme Hitze oder Hurrikanrisiken kommen, könnten diese Short-Positionen schnell unter Druck geraten. Dann müssten spekulative Marktteilnehmer ihre Shorts eindecken, was eine Aufwärtsbewegung zusätzlich beschleunigen könnte.

Die Hurrikan-Saison hat offiziell am 1. Juni begonnen und dauert bis zum 30. November. Besonders ab Mitte August steigt historisch das Risiko tropischer Stürme im Golf von Mexiko deutlich an. Diese Stürme können Produktion, LNG-Infrastruktur und Transportwege beeinträchtigen. Genau deshalb bleibt das Wetterthema für Henry Hub bis in den Herbst hinein relevant, auch wenn die Kühlungsnachfrage vor allem in den heißen Sommermonaten im Fokus steht.

Saisonal könnte der Markt zunächst noch eher seitwärts laufen. Ab Mitte August verbessert sich das saisonale Bild jedoch deutlich. Dann treffen Hurrikanrisiken, mögliche Angebotsunterbrechungen und eine große spekulative Short-Position aufeinander. Das kann bei Erdgas schnell zu dynamischen Bewegungen führen.

FAZIT
Henry Hub Erdgas bleibt kurzfristig volatil, aber das Setup wird interessanter. Hohe Lagerbestände bremsen den Markt noch. Gleichzeitig sorgen ein möglicher heißer Sommer, die bevorstehende Hochphase der Hurrikan-Saison und die hohe Netto-Short-Positionierung des Managed Money für erhebliches Short-Squeeze-Potenzial. Sollte sich das Wetterbild verschärfen, kann es bei Erdgas sehr schnell nach oben gehen.



KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future gewinnt auf Wochenbasis +3,11%.
Performance 5 Jahre: +68,64%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Arabica Coffee: Lager knapp, Wetter riskant, Shorts unter Druck


Der Arabica Coffee Future konnte sich in der vergangenen Woche deutlich erholen. Auf Wochensicht legte der Future 3,11 Prozent zu und schloss bei 273,95 US-Cent je Pfund. In der Spitze stieg der Markt sogar über die Marke von 284 US-Cent und zeigte damit eine kräftige Gegenbewegung nach den schwächeren Vorwochen.

Auslöser der Erholung waren mehrere Faktoren. Zum einen kam es zu Short-Eindeckungen, nachdem der Markt zuvor über Wochen unter Druck gestanden hatte. Zum anderen rückten wetterbedingte Risiken in Brasilien wieder stärker in den Fokus. Verzögerungen bei der brasilianischen Ernte und mögliche Qualitätsprobleme stützten den Markt kurzfristig.

Besonders wichtig bleiben die Lagerbestände. Die ICE-zertifizierten Arabica-Bestände liegen aktuell nur bei rund 382.000 Säcken. Das ist ein sehr niedriges Niveau und zeigt, dass das verfügbare kurzfristige Angebot weiterhin knapp ist. Niedrige Lagerbestände sind bei Kaffee häufig ein wichtiger Unterstützungsfaktor, weil der Markt weniger Puffer hat, wenn es zu Ernteverzögerungen, Qualitätsproblemen oder zusätzlicher Nachfrage kommt.

Auch die CoT-Daten haben sich leicht verbessert. Das Managed Money hat seine Long-Positionierung wieder etwas ausgebaut und hält aktuell knapp über 15.000 Kontrakte netto long. Das ist noch kein extremes Niveau, zeigt aber, dass spekulatives Kapital wieder vorsichtig auf steigende Preise setzt.

Gleichzeitig bleibt das Bild nicht einseitig bullish. Brasilien steuert grundsätzlich auf eine große Ernte 2026/27 zu. Das begrenzt mittelfristig das Aufwärtspotenzial, solange keine größeren wetterbedingten Schäden auftreten. Auch saisonal könnte Arabica Coffee zunächst noch bis Mitte Juli eher zur Schwäche neigen, bevor sich anschließend ein besseres saisonales Zeitfenster öffnet.

Der wichtigste Punkt bleibt jedoch das Wetter. Der Fokus des Marktes verschiebt sich zunehmend auf ein mögliches stärkeres El-Niño-Ereignis. Sollte sich dieses Szenario bestätigen und die Erntebedingungen in Brasilien oder anderen wichtigen Anbauregionen beeinträchtigen, könnte sich die Angebotslage bei hochwertigen Arabicas erneut deutlich verschärfen.


FAZIT
Arabica Coffee hat eine starke Erholungswoche hinter sich. Niedrige Lagerbestände, Short-Eindeckungen und erste Wetterrisiken sorgen für Unterstützung. Kurzfristig bleibt saisonal noch etwas Vorsicht angebracht, aber mit Blick auf einen möglichen Super-El-Niño könnte sich in den kommenden Wochen ein deutlich spannenderes Setup für weiter steigende Preise entwickeln.


KAKAO - LONG

Der Kakao-Future gewinnt auf Wochenbasis +20,19%.
Performance 5 Jahre: +110,80% 
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kakao explodiert – aber das Managed Money bleibt short


Der Kakao Future war in der vergangenen Woche der mit Abstand stärkste Markt unter den Soft Commodities. Auf Wochensicht legte Kakao sensationelle 20,19 Prozent zu und schloss bei 5.107 US-Dollar je Tonne. Das war eine außergewöhnlich starke Bewegung und ein klares Signal, dass der Markt wieder deutlich nervöser auf Angebotsrisiken reagiert.

Haupttreiber waren erneut die Wetterentwicklungen in Westafrika. In der Elfenbeinküste und in Ghana kam es zu starken Regenfällen. Diese haben teilweise Straßen überflutet und den Zugang zu Plantagen und Häfen erschwert. Gleichzeitig steigt bei zu viel Feuchtigkeit das Risiko von Krankheiten wie Brown Rot, was die Erträge zusätzlich belasten kann.

Der Markt blickt dabei nicht nur auf die aktuelle Ernte, sondern zunehmend auch auf die kommende Hauptsaison. Erste Erhebungen zur 2026/27-Ernte in Westafrika deuten auf eine unterdurchschnittliche Fruchtbildung hin. Das nährt die Sorge, dass die Angebotslage auch in der nächsten Saison angespannt bleiben könnte.

Hinzu kommt das Thema Super-El-Niño. Sollte sich dieses Wetterphänomen tatsächlich verstärken, könnte es die Bedingungen in Westafrika massiv beeinflussen. Typischerweise kann El Niño in wichtigen Kakaoanbauregionen zu extremen Regen und feuchten Bedingungen führen. Nach den aktuellen Regenproblemen wäre das der nächste Belastungsfaktor für die Ernteaussichten.

Besonders interessant ist der Blick auf die CoT-Daten. Das Managed Money hat auf die starke Preisbewegung bislang noch nicht wirklich reagiert und hält weiterhin knapp 20.000 Kontrakte netto short. Das ist aus meiner Sicht ein wichtiger Punkt. Wenn der Markt weiter steigt, könnten diese Short-Positionen unter Druck geraten und zusätzliche Eindeckungen auslösen. Daraus ergibt sich weiteres Aufwärtspotenzial.

Auch die Saisonalität sieht bei Kakao sehr gut aus. Historisch kann der Markt in dieser Phase bis Ende September deutlich zulegen. In Kombination mit Wetterrisiken, El-Niño-Sorgen und der weiterhin hohen Short-Positionierung entsteht damit ein sehr spannendes Setup.


FAZIT
Kakao hat eine außergewöhnlich starke Woche hinter sich. Der Anstieg von 20,19 Prozent zeigt, wie sensibel der Markt auf neue Angebotsrisiken reagiert. Trotz der Rallye bleibt weiteres Potenzial vorhanden, da das Managed Money weiterhin deutlich short positioniert ist und die Saisonalität bis Ende September Rückenwind liefern kann.


KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future verliert auf Wochenbasis -3,15%.
Performance 5 Jahre: +31,41%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


wartet auf Washington – Zollentscheidung könnte den nächsten Move auslösen


Der Kupfer Future an der CME stand in der vergangenen Woche unter Druck. Auf Wochensicht verlor Kupfer 3,15 Prozent und schloss bei 613,75 US-Cent je Pfund. Damit setzte der Markt seine jüngste Korrektur fort, obwohl die strukturelle Ausgangslage weiterhin sehr interessant bleibt.


Kurzfristig ist Kupfer angeschlagen, vor allem wegen des möglichen Doppeltops und der hawkischen Fed. Strukturell bleibt das Bild aber stark. Die hohe Managed-Money-Long-Position, die positive Jahresperformance und die bald freundlichere Saisonalität sprechen dafür, den Rücksetzer nicht vorschnell negativ zu interpretieren. Wir bleiben investiert und beobachten, ob Kupfer die aktuelle Schwäche stabilisieren kann.

Der Kupfer Future an der CME stand in der vergangenen Woche unter Druck. Auf Wochensicht verlor Kupfer 3,15 Prozent und schloss bei 613,75 US-Cent je Pfund. Damit setzte der Markt seine jüngste Korrektur fort, obwohl die strukturelle Ausgangslage weiterhin sehr interessant bleibt.

Belastend wirkte vor allem der festere US-Dollar nach dem ersten Fed-Meeting unter Kevin Warsh. Ein stärkerer Dollar macht in US-Dollar gehandelte Rohstoffe für Käufer außerhalb der USA teurer. Gleichzeitig erhöhen steigende Zinserwartungen die Sorge, dass sich das globale Wachstum abschwächen könnte. Für ein Industriemetall wie Kupfer ist das kurzfristig negativ.

Trotzdem bleibt die fundamentale Unterstützung hoch. Die CoT-Daten zeigen weiterhin eine extrem starke Long-Positionierung des Managed Money. Spekulative Marktteilnehmer halten aktuell mehr als 71.500 Kontrakte netto long. Das ist ein deutlich bullisches Signal und zeigt, dass institutionelle Anleger Kupfer weiterhin strukturell positiv einschätzen.

Auch die Saisonalität sieht sehr gut aus. Kupfer tritt nun in eine Phase ein, die historisch häufig Rückenwind liefert. In Kombination mit der hohen Long-Positionierung spricht das dafür, dass der jüngste Rücksetzer noch nicht zwingend das Ende der übergeordneten Aufwärtsbewegung sein muss.

Der wichtigste kurzfristige Faktor ist jedoch die mögliche US-Zollentscheidung. Bis zum 30. Juni muss das US-Handelsministerium dem Präsidenten ein Update zum heimischen Kupfermarkt liefern. Danach wird entschieden, ob es neue Zölle auf raffiniertes Kupfer geben soll. Raffiniertes Kupfer war im vergangenen Jahr von der Zollthematik noch ausgenommen. Nun steht im Raum, dass ab dem 1. Januar 2027 ein Zoll von 15 Prozent und ab dem 1. Januar 2028 sogar ein Zoll von 30 Prozent eingeführt werden könnte.

Das ist für den Markt extrem wichtig. Kupfer steht inzwischen auf der Liste der kritischen Mineralien der USA. Damit steigt die Wahrscheinlichkeit, dass Washington den heimischen Kupfermarkt stärker schützen möchte. Sollte es tatsächlich zu Zöllen kommen, könnte dies erhebliche Aufwärtsdynamik auslösen, vor allem am US-Markt. In einem solchen Szenario wäre eine deutliche Bewegung nach oben möglich.

Umgekehrt liegt darin auch ein Risiko. Sollten die Zölle verschoben werden, geringer ausfallen oder gar nicht kommen, könnte ein Teil der aktuellen Erwartung wieder ausgepreist werden. Dann wäre ein weiterer Rücksetzer im Kupfer Future durchaus möglich.


FAZIT
Kupfer hat eine schwächere Woche hinter sich, bleibt aber strukturell interessant. Der starke Dollar und die Zinssorgen belasten kurzfristig. Gleichzeitig stützen die extrem hohe Long-Positionierung des Managed Money, die positive Saisonalität und die mögliche Zollentscheidung. Der 30. Juni könnte damit zu einem wichtigen Impulsgeber für den nächsten größeren Move im Kupfer Future werden.


MAIS - LONG

Der Mais-Future verliert auf Wochenbasis -0,96%.
Performance 5 Jahre: -38,03% 
Die letzte Woche im 15min Chart: 


Mais verliert spekulativen Rückenwind – Öl und Saisonalität belasten

Der Mais Future stand in der vergangenen Woche erneut leicht unter Druck. Auf Wochensicht verlor Mais 0,96 Prozent und schloss bei 440 US-Cent je Bushel. Damit bleibt der Markt in einer schwierigen Phase, auch wenn der Rückgang im Vergleich zu Weizen oder anderen Agrarmärkten moderat ausfiel.

Belastend wirken mehrere Faktoren gleichzeitig. Zum einen sind die Ölpreise deutlich gefallen. Das ist für Mais wichtig, weil Mais über Ethanol eng mit dem Energiemarkt verbunden ist. Wenn Rohöl fällt, sinkt tendenziell auch die Unterstützung durch die Biokraftstoff-Nachfrage. Genau dieser Zusammenhang hat den Maispreis zuletzt belastet.

Hinzu kommt, dass sich durch die Wiederöffnung der Straße von Hormus auch die Lage bei Energie, Transportkosten und Düngemitteln etwas entspannt hat. Besonders bei Urea dürfte ein Teil der geopolitischen Risikoprämie wieder aus dem Markt genommen worden sein. Das reduziert kurzfristig die Kosten- und Versorgungsängste im Agrarsektor.

Sehr spannend sind die CoT-Daten. Das Managed Money hat seine Long-Positionierung weiter deutlich reduziert und hält aktuell nur noch knapp 58.300 Kontrakte netto long. Anfang April lag diese Positionierung noch bei mehr als 433.000 Kontrakten. Das ist eine massive Reduktion und zeigt, wie stark sich das spekulative Interesse am Maismarkt abgekühlt hat.

Diese Entwicklung sieht man auch im Preis. Der Markt hat den großen spekulativen Rückenwind der ersten Jahreshälfte weitgehend verloren. Solange das Managed Money weiter abbaut oder keine neuen Käufer in den Markt kommen, dürfte es Mais schwer haben, eine nachhaltige Aufwärtsbewegung zu starten.

Auch saisonal wird das Bild nun schwieriger. Für Mais beginnt jetzt eine Phase, in der die Tendenz historisch eher nach unten zeigt und sich dieser Gegenwind häufig bis in den Herbst hinein fortsetzt. Das passt zum aktuellen Umfeld aus fallenden Ölpreisen, nachlassendem spekulativem Interesse und anstehenden USDA-Daten.

Ein möglicher Gegenpol bleibt das Wetter. In den USA wird es in wichtigen Anbauregionen heißer, und die entscheidende Phase für Mais ist die Bestäubung im Juli. Sollte die Hitze anhalten oder Trockenstress zunehmen, könnte der Markt schnell wieder eine Wetterprämie einpreisen. Noch reicht dieses Thema aber nicht aus, um die übrigen Belastungsfaktoren vollständig zu überlagern.


FAZIT
Mais bleibt kurzfristig unter Druck. Fallende Ölpreise, eine Entspannung bei Energie- und Düngemittelrisiken, die stark reduzierte Long-Positionierung des Managed Money und die schwächere Saisonalität belasten den Markt. Erst wenn Wetterrisiken in den USA stärker in den Vordergrund rücken oder neue USDA-Daten positiv überraschen, könnte sich das Bild wieder aufhellen.

PLATIN - LONG

Der Platin-Future verliert auf Wochenbasis -2,34%.
Performance 5 Jahre: +39,09% 
Die letzte Woche im 15min Chart: 


Platin fällt tief – doch das Managed Money kauft den Rücksetzer

Der Platin Future stand in der vergangenen Woche erneut unter Druck. Auf Wochensicht verlor Platin 2,34 Prozent und schloss bei 1.629,10 US-Dollar je Unze. Damit blieb auch Platin Teil der breiteren Schwäche bei den Edel- und Industriemetallen.

Zwischenzeitlich fiel der Markt sogar bis auf 1.563 US-Dollar zurück. Das war noch einmal eine signifikante Bewegung nach unten und zeigt, dass der Verkaufsdruck unter der Woche deutlich spürbar war. Zum Wochenschluss konnte sich Platin zwar wieder etwas erholen, das Gesamtbild bleibt kurzfristig aber angeschlagen.

Belastend wirkte vor allem der festere US-Dollar nach dem ersten Fed-Meeting unter Kevin Warsh. Ein stärkerer Dollar macht in US-Dollar gehandelte Rohstoffe für internationale Käufer teurer. Gleichzeitig belasteten die zwischenzeitlich höheren Zinserwartungen die Edelmetalle insgesamt. Platin leidet zusätzlich darunter, dass es sowohl Edelmetall als auch Industriemetall ist und damit auf Zinserwartungen, Dollarbewegungen und Konjunktursorgen gleichzeitig reagiert.

Interessant ist jedoch der Blick auf die CoT-Daten. Das Managed Money hat die Abwärtsbewegung genutzt, um die Long-Positionierung auszubauen. Aktuell halten spekulative Marktteilnehmer etwas mehr als 15.000 Kontrakte netto long. Das ist ein konstruktives Signal, weil institutionelle Anleger den Rückgang offenbar nicht zum Ausstieg genutzt haben, sondern eher als Gelegenheit zum Aufbau von Positionen sehen.

Trotzdem ist das Bild nicht so stark wie bei Gold, Silber oder Kupfer. Zwar verbessert sich die Saisonalität auch bei Platin grundsätzlich etwas, der saisonale Rückenwind ist aber weniger ausgeprägt. Ähnlich wie bei Palladium beginnt die wirklich stärkere saisonale Phase bei Platin historisch eher erst im vierten Quartal, vor allem ab Ende November beziehungsweise Anfang Dezember.

Damit bleibt Platin kurzfristig in einer Zwischenphase. Die CoT-Daten sprechen für eine gewisse Unterstützung, während die technische Entwicklung und die schwächere Saisonalität noch zur Vorsicht mahnen. Entscheidend wird nun sein, ob der Markt den Bereich um 1.560 US-Dollar als Unterstützung bestätigen kann.



FAZIT
Platin hatte erneut eine schwache Woche, konnte sich aber vom Wochentief wieder etwas erholen. Positiv ist, dass das Managed Money die Schwäche zum Ausbau der Long-Position genutzt hat. Für eine nachhaltige Aufwärtsbewegung braucht es jedoch mehr Stabilität im Metallsektor und idealerweise ein besseres saisonales Umfeld, das bei Platin eher erst später im Jahr stärker wird.


SILBER - SHORT

Der Silber-Future verliert auf Wochenbasis -8,14%.
Performance 5 Jahre: +111,06% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Silber nach dem Ausverkauf: Übertriebene Schwäche oder Beginn einer Trendwende?

Der Silber Future stand in der vergangenen Woche massiv unter Druck. Auf Wochensicht verlor Silber 8,14 Prozent und schloss bei 59,605 US-Dollar je Unze. Damit beendete der Markt die Woche knapp unter der wichtigen Marke von 60 US-Dollar.

Seit dem ersten Fed-Meeting unter Kevin Warsh hat Silber inzwischen mehr als 12 US-Dollar je Unze verloren. Das ist eine extrem starke Bewegung in sehr kurzer Zeit. Aus meiner Sicht wirkt dieser Abverkauf inzwischen deutlich übertrieben, vor allem wenn man die veränderten Rahmenbedingungen betrachtet.

Ein wichtiger Punkt sind die deutlich gesunkenen Energiepreise. Durch den Rückgang bei Öl und Energie nimmt das globale Rezessionsrisiko tendenziell ab. Das ist gerade für Silber wichtig, weil Silber nicht nur ein Edelmetall, sondern auch ein Industriemetall ist. Wenn die Konjunktursorgen nachlassen, sollte die industrielle Nachfrage grundsätzlich stabil bleiben. Genau deshalb erscheint die starke Schwäche der letzten Tage fundamental nicht vollständig gerechtfertigt.

Hinzu kommt, dass sich auch die Zinserhöhungserwartungen in den USA in dieser Woche wieder relativiert haben. Direkt nach dem Fed-Meeting hatte der Markt zeitweise noch deutlich aggressivere Zinserhöhungen eingepreist. Inzwischen rechnet der Markt nur noch mit einer weiteren Zinserhöhung von 25 Basispunkten. Das nimmt grundsätzlich etwas Druck von den Edelmetallen, da höhere Realzinsen einer der wichtigsten Belastungsfaktoren für Gold und Silber sind.

Auch die CoT-Daten bleiben unterstützend. Das Managed Money hat auf den jüngsten Abverkauf nicht wirklich reagiert und hält weiterhin mehr als 23.700 Kontrakte netto long. Diese Positionierung ist nicht mehr so hoch wie in früheren Extremphasen, aber sie zeigt weiterhin strukturelles Interesse auf der Long-Seite. Spekulatives Kapital hat Silber also trotz der starken Korrektur nicht aufgegeben.

Saisonal sieht das Bild nun ebenfalls deutlich besser aus. Für Silber beginnt jetzt eine Phase, die historisch bis Ende Juli häufig freundlich verläuft. Gerade nach einem so starken Rücksetzer kann diese Saisonalität ein wichtiger Stabilisierungsfaktor werden.


FAZIT
Silber hat eine sehr schwache Woche hinter sich und ist unter die Marke von 60 US-Dollar gefallen. Der Abverkauf seit dem Fed-Meeting war heftig und wirkt inzwischen überzogen. Gesunkene Energiepreise, relativierte Zinserhöhungserwartungen, eine weiterhin robuste Long-Positionierung des Managed Money und die positive Saisonalität bis Ende Juli sprechen dafür, dass Silber nun eine Stabilisierungschance hat.


SOJABOHNEN - LONG

Der Sojabohnen-Future gewinnt auf Wochenbasis +1,14%.
Performance 5 Jahre: -25,02% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Sojabohnen zwischen Ölpreisdruck und Wetterfantasie

Der Sojabohnen Future konnte in der vergangenen Woche zulegen. Auf Wochensicht gewann der Future 1,14 Prozent und schloss bei 1.155 US-Cent je Bushel. Damit zeigte der Markt relative Stärke, obwohl das Umfeld für Agrarrohstoffe nicht einfach war.

Belastend wirkten eigentlich die deutlich gefallenen Ölpreise und der zuletzt festere US-Dollar. Sojabohnen stehen über Sojaöl und Biodiesel in enger Verbindung zum Energiemarkt. Wenn Rohöl deutlich fällt, sinkt tendenziell auch die Unterstützung durch die Biokraftstoff-Nachfrage. Gleichzeitig macht ein stärkerer Dollar US-Agrarrohstoffe für Käufer außerhalb der USA weniger attraktiv.

Dass Sojabohnen trotz dieser Belastungsfaktoren zulegen konnten, ist daher ein interessantes Signal. Offenbar rückt der Markt zunehmend auf die Wetterseite. In den USA wird es in wichtigen Anbauregionen deutlich heißer. Entscheidend wird sein, ob diese Hitze bis in den Juli hinein anhält. Gerade in der entscheidenden Wachstumsphase können hohe Temperaturen und fehlende Niederschläge schnell zu Ertragsrisiken führen.

Hinzu kommt, dass Marktteilnehmer vor den wichtigen USDA-Daten zu Anbauflächen und Lagerbeständen vorsichtiger agieren. Solche Berichte können bei Sojabohnen, Mais und Weizen schnell größere Bewegungen auslösen. Entsprechend dürfte ein Teil der jüngsten Bewegung auch mit Positionsanpassungen vor diesen Daten zusammenhängen.

Auch mögliche neue Käufe aus China bleiben ein Thema. Sollten sich größere chinesische Bestellungen zeigen, könnte das dem Markt zusätzlichen Rückenwind geben. Bislang fehlt zwar noch der ganz klare Nachfrageimpuls, aber der Markt achtet wieder stärker auf dieses Thema.

Die CoT-Daten zeigen ein gemischtes Bild. Das Managed Money hat seine Long-Positionierung weiter abgebaut und hält aktuell noch knapp 101.000 Kontrakte netto long. Das ist weiterhin eine beachtliche Long-Position, liegt aber deutlich unter dem Hoch vom November des vergangenen Jahres, als das Managed Money noch mehr als 254.000 Kontrakte long war. Der spekulative Rückenwind ist also schwächer geworden.

Saisonal sieht das Bild für Sojabohnen dagegen weiterhin gut aus. Historisch kann der Markt bis Mitte oder Ende Juli häufig zulegen. Genau diese Saisonalität könnte nun beginnen, den Markt zu unterstützen.



FAZIT
Sojabohnen konnten in der vergangenen Woche trotz fallender Ölpreise, festem US-Dollar und abgebauter Long-Positionen zulegen. Das ist ein konstruktives Signal. Wetterrisiken in den USA, die positive Saisonalität und mögliche Nachfrage aus China könnten den Markt in den kommenden Wochen weiter stützen.


WEIZEN - LONG

Weizen verliert auf Wochenbasis -3,96%.

Performance 5 Jahre: -12,40% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Weizen fällt unter 600 US-Cent – Erntedruck bleibt dominant

Der Weizen Future stand in der vergangenen Woche erneut deutlich unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future 3,96 Prozent und schloss bei 588,75 US-Cent je Bushel. Damit fiel Weizen wieder unter die wichtige Marke von 600 US-Cent.

Die Bewegung der vergangenen Wochen ist erheblich. Seit dem Hoch Mitte Mai bei 688,25 US-Cent hat der Markt inzwischen fast 100 US-Cent verloren. Das ist eine klare und dynamische Abwärtsbewegung, die zeigt, wie stark der Verkaufsdruck zuletzt geworden ist.

Hauptbelastung bleibt der zunehmende Erntedruck auf der Nordhalbkugel. In den USA schreitet die Winterweizenernte weiter voran, und auch in anderen wichtigen Anbauregionen kommt zunehmend neues Angebot auf den Markt. Diese Phase ist für Weizen häufig schwierig, weil der Markt kurzfristig stärker auf physische Verfügbarkeit und Erntefortschritte achtet.

Hinzu kommen die anstehenden USDA-Berichte zu Anbauflächen und Lagerbeständen. Der Markt rechnet tendenziell mit eher bearishen Zahlen, insbesondere mit höheren Lagerbeständen als im Vorjahr. Solange diese Unsicherheit im Markt steht, dürften viele Marktteilnehmer vorsichtig bleiben und Risiko reduzieren.

Auch die CoT-Daten bestätigen das schwache Bild. Das Managed Money ist weiterhin netto short positioniert. Zwar wurde die Short-Position zuletzt etwas reduziert, sie liegt aber immer noch bei rund 48.400 Kontrakten. Das zeigt, dass spekulative Marktteilnehmer Weizen weiterhin eher skeptisch einschätzen.

Kurzfristig spricht auch die Saisonalität nicht für eine schnelle Trendwende. Bis Mitte Juli sieht das saisonale Muster für Weizen eher schwach aus. Gerade in der Phase der laufenden Ernte kann zusätzlicher Angebotsdruck den Markt weiter belasten.

Ein möglicher Gegenpol bleibt das Wetter in Europa. Die starke Hitze in Teilen Westeuropas könnte die dortigen Ernten belasten. Bisher reicht dieses Thema aber nicht aus, um den Erntedruck in den USA und auf der Nordhalbkugel auszugleichen.


FAZIT
Weizen bleibt kurzfristig klar angeschlagen. Der Bruch unter 600 US-Cent, der Rückgang von fast 100 US-Cent seit Mitte Mai, die weiterhin hohe Short-Positionierung des Managed Money und die schwache Saisonalität sprechen zunächst für weiteren Druck. Erst wenn Wetterrisiken in Europa oder neue USDA-Daten das Bild verändern, könnte sich eine Stabilisierung ergeben.


WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil verliert auf Wochenbasis -8,24%.

Performance 5 Jahre: +3,82% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



WTI zwischen Friedenshoffnung und neuem Hormus-Schock


Der WTI Crude Oil Future stand in der vergangenen Woche massiv unter Druck. Auf Wochensicht verlor WTI 8,24 Prozent und schloss bei 70,24 US-Dollar je Fass. Zwischenzeitlich fiel der Markt sogar unter die Marke von 69 US-Dollar und erreichte damit wieder Niveaus, die vor der jüngsten Eskalation im Nahen Osten gehandelt wurden.

Der Hauptgrund für den starken Rückgang war die Hoffnung auf eine diplomatische Lösung zwischen den USA und dem Iran. Die laufenden Friedensverhandlungen in der Schweiz haben die Erwartung geweckt, dass die Straße von Hormus wieder stärker geöffnet werden könnte und deutlich mehr Öl aus der Golfregion auf den Weltmarkt gelangt. Tatsächlich haben sich die Tankerbewegungen zuletzt deutlich verbessert, was die Risikoprämie im Ölpreis stark reduziert hat.

Zum Wochenschluss änderte sich die Lage jedoch erneut. Nachdem der Iran ein Schiff in der Straße von Hormus angegriffen hatte, kam es in der Nacht zu einem Vergeltungsschlag der USA gegen den Iran. Daraufhin reagierte der Iran wiederum mit Angriffen auf US-Basen in den Golfstaaten. Damit bleibt die Lage extrem fragil. Es wird sehr spannend zu sehen sein, wie der Ölmarkt am Montag eröffnet. Nach diesen neuen Ereignissen ist zunächst mit einer festeren Eröffnung zu rechnen.

Trotzdem bleibt die übergeordnete Frage, ob die Friedensverhandlungen tatsächlich zu einem tragfähigen Ergebnis führen. Das Memorandum of Understanding sieht einen Zeitraum von 60 Tagen vor. Die Gespräche gehen nun in die dritte Woche, doch die zentralen Streitpunkte bleiben erheblich.

Erstens fordert der Iran Reparationszahlungen von 300 Milliarden US-Dollar. Präsident Trump hat zwar signalisiert, dass diese gezahlt werden könnten, aber nicht von den USA selbst. Zweitens bleibt die Kontrolle über die Straße von Hormus ein zentraler Knackpunkt. Es ist schwer vorstellbar, dass der Iran seine strategische Vormachtstellung in dieser Region freiwillig aufgibt. Drittens geht es um das angereicherte Uran, das der Iran weiterhin nicht abgeben möchte. Genau an diesen Punkten könnte eine Einigung scheitern.

Auch die CoT-Daten zeigen, dass der Markt deutlich vorsichtiger geworden ist. Das Managed Money hat seine Long-Positionierung weiter abgebaut und hält aktuell nur noch rund 114.600 Kontrakte netto long. Das ist für WTI ein relativ niedriges Niveau und zeigt, dass viele spekulative Marktteilnehmer inzwischen darauf setzen, dass wieder deutlich mehr Öl auf den Markt kommt.

Saisonal sieht das Bild dagegen konstruktiver aus. Historisch kann der Ölpreis bis Ende Oktober eine stärkere Phase durchlaufen. Das steht im Gegensatz zur aktuellen Markterwartung eines steigenden Angebots und macht die kommenden Wochen besonders spannend.


FAZIT

 WTI hat mit einem Wochenverlust von 8,24 Prozent eine sehr schwache Woche hinter sich. Die Hoffnung auf Fortschritte in den US-Iran-Verhandlungen und steigende Ölexporte aus der Golfregion haben den Preis stark belastet. Gleichzeitig zeigen die neuen Angriffe in der Straße von Hormus und auf US-Basen, wie schnell die Risikoprämie zurückkommen kann. Die CoT-Daten bleiben kurzfristig vorsichtig, während die Saisonalität bis Ende Oktober für eine mögliche Erholung spricht.


ZUCKER - LONG

Zucker gewinnt auf Wochenbasis +2,87%.

Performance 5 Jahre: -20,16% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Zucker vor dem Short-Squeeze? Monsun und El Niño treiben den Markt

Der Zucker Future konnte sich in der vergangenen Woche deutlich erholen. Auf Wochensicht legte der Future 2,87 Prozent zu und schloss bei 13,98 US-Cent je Pfund. Damit beendete der Markt die Woche knapp unter der wichtigen Marke von 14 US-Cent.

Besonders auffällig war die starke Bewegung am Freitag. Nachdem der Zucker Future im Wochenverlauf noch knapp über 13 US-Cent gehandelt hatte, setzte zum Wochenschluss eine deutliche Rallye ein. Vom Wochentief aus konnte der Markt rund 5 Prozent zulegen. Das ist ein erstes deutliches Lebenszeichen nach der vorherigen Schwächephase.

Der wichtigste fundamentale Treiber bleibt das Wetter. In Indien, dem zweitgrößten Zuckerproduzenten der Welt, sind die Monsunregen bislang deutlich schwächer ausgefallen als normal. Sollte sich diese Entwicklung fortsetzen, könnte dies die Zuckerrohrerträge belasten und die Ernteerwartungen reduzieren. Gleichzeitig rückt auch bei Zucker das Thema Super-El-Niño immer stärker in den Fokus. Ein starkes El-Niño-Ereignis könnte die Niederschlagsmuster in wichtigen Produktionsländern wie Indien, Brasilien und Thailand verändern und damit zusätzliche Angebotsrisiken schaffen.

Auch Brasilien liefert ein interessantes Bild. Dort wurde zuletzt ein größerer Anteil des Zuckerrohrs für Ethanol statt für Zucker verwendet. Wenn die Mühlen mehr Zuckerrohr in die Ethanolproduktion lenken, steht weniger Rohstoff für die Zuckerproduktion zur Verfügung. Das kann das globale Angebot zusätzlich verknappen.

Besonders spannend sind die CoT-Daten. Das Managed Money ist im Zucker Future weiterhin massiv short positioniert. Aktuell liegt die Netto-Short-Position bei rund 134.422 Kontrakten. Das ist eine sehr große Short-Position. Sollte der Markt weiter steigen, könnte dies zu schnellen Eindeckungen führen. Genau solche Short-Covering-Bewegungen können in Zucker sehr dynamisch ausfallen.

Auch die Saisonalität sieht nun sehr gut aus. Zucker gehört zu den Märkten, die in dieser Phase des Jahres häufig Rückenwind bekommen können. In Kombination mit schwachem Monsun, El-Niño-Risiken und der hohen Short-Positionierung entsteht damit ein interessantes antizyklisches Setup.


FAZIT
Der Zucker Future hat zum Wochenschluss ein klares Lebenszeichen gesendet. Der Anstieg auf 13,98 US-Cent, die starke Erholung vom Wochentief, die sehr große Short-Position des Managed Money und die positive Saisonalität sprechen für weiteres Aufwärtspotenzial. Entscheidend wird nun sein, ob der Markt die Marke von 14 US-Cent nachhaltig zurückerobern kann.

]]>Sun, 28 Jun 2026 11:53:09 +0200<![CDATA[Die neue Fed, der alte Inflationskampf und die fragile Hoffnung auf Frieden]]>https://www.dcx-zertifikat.de/blogs/post/die-neue-fed-der-alte-inflationskampf-und-die-fragile-hoffnung-auf-frieden


Liebe Leserinnen und Leser,

 

die vergangene Handelswoche hatte es in sich. Sie war verkürzt durch den Juneteenth-Feiertag in den USA, aber inhaltlich war sie alles andere als ruhig. Im Zentrum stand die erste Fed-Sitzung unter Kevin Warsh – und dieses Meeting war ein klares Signal: Die neue Fed-Führung will im Zweifel lieber zu hart als zu weich auftreten.

Die Zinsen blieben zwar unverändert. Doch das war nicht die eigentliche Botschaft. Entscheidend war der Ton. Warsh machte deutlich, dass die Fed ihre Aufgabe vor allem darin sieht, Preisstabilität zu sichern. Das duale Mandat bleibt bestehen, aber solange der Arbeitsmarkt stabil ist und die Inflation durch höhere Energiepreise wieder nach oben gedrückt werden könnte, liegt der Fokus eindeutig auf dem Kampf gegen Inflation.

Der Markt hat diese Botschaft sofort verstanden. Während des Statements und der anschließenden Pressekonferenz verschoben sich die Zinserwartungen deutlich nach oben. Innerhalb kurzer Zeit preiste der Markt rund 50 Basispunkte mehr an möglichen Zinserhöhungen ein. Das ist eine massive Bewegung. Noch vor wenigen Wochen war das zentrale Thema, wann die Fed die Zinsen wieder senken könnte. Jetzt diskutiert der Markt wieder über weitere Zinserhöhungen.

Gerade für Edelmetalle und Industriemetalle war das keine gute Nachricht. Gold kam unter Druck, Kupfer ebenfalls. Auch viele andere Rohstoffmärkte reagierten schwach. Höhere Zinserwartungen stützen den US-Dollar, erhöhen die Opportunitätskosten bei Gold und belasten zugleich konjunktursensible Rohstoffe.

Doch genau an dieser Stelle wird die Sache interessant. Am selben Tag unterzeichnete Donald Trump das Memorandum of Understanding mit dem Iran. In den kommenden 60 Tagen sollen Friedensverhandlungen geführt und zentrale offene Punkte geklärt werden. Die Märkte reagierten sofort. Ölpreise fielen deutlich. WTI notierte zeitweise wieder im Bereich um 75 US-Dollar, Brent in Richtung 80 US-Dollar.

Das ist der entscheidende Gegenpol zur hawkischen Fed. Wenn der Konflikt im Nahen Osten tatsächlich entschärft wird und die Energiepreise weiter fallen, dann würde genau der Inflationsdruck nachlassen, vor dem Warsh die Märkte gewarnt hat. In diesem Fall wären die aktuell eingepreisten Zinserhöhungen keineswegs ausgemachte Sache. Die Fed wäre dann nicht gezwungen, so aggressiv zu handeln, wie der Markt es nach der Pressekonferenz zunächst eingepreist hat.

Deshalb bleibt die Lage widersprüchlich. Auf der einen Seite steht eine Fed, die klar restriktiver kommuniziert. Auf der anderen Seite steht die Möglichkeit, dass sinkende Energiepreise den Inflationsdruck wieder entschärfen. Genau daraus entsteht das Spannungsfeld für die kommenden Wochen.

Besonders bemerkenswert war ein weiterer Punkt: Kevin Warsh hat die Forward Guidance faktisch gestrichen. Seit Ende der 1990er- beziehungsweise Anfang der 2000er-Jahre war die Kommunikation der Fed immer stärker darauf ausgerichtet, die Märkte vorzubereiten, Erwartungen zu steuern und Volatilität zu reduzieren. Diese Phase scheint nun vorbei zu sein.

Das Statement der Fed war extrem kurz. Keine langen Erklärungen. Keine klare Wegbeschreibung für die kommenden Monate. Keine komfortable Orientierung für Anleger. Dazu kommen fünf neue Taskforces, die sich mit Kommunikation, Datenquellen, geldpolitischem Rahmenwerk und weiteren operativen Fragen der Fed beschäftigen sollen. Die Botschaft dahinter ist klar: Unter Warsh wird die Fed neu ausgerichtet.

Für die Märkte bedeutet das vor allem eines: Jedes künftige Fed-Meeting kann wieder deutlich mehr Überraschungspotenzial haben. Wenn die Notenbank weniger vorab erklärt und weniger klare Leitplanken setzt, müssen Anleger stärker mit plötzlichen Neubewertungen rechnen. Das nächste Meeting am 29. Juli wird deshalb bereits ein wichtiger Test. Nicht zwingend, weil dort die nächste große Entscheidung fallen muss, sondern weil der Markt lernen muss, wie diese neue Fed tatsächlich funktioniert.

Interessant war, dass der Aktienmarkt die hawkische Tendenz der Fed weitgehend ignorierte. Technologie- und Wachstumswerte hielten sich erstaunlich robust. Offenbar überwog kurzfristig die Hoffnung, dass ein Frieden im Nahen Osten die Energiepreise senkt und damit den Inflationsdruck begrenzt. Bei Rohstoffen sah das anders aus. Metalle, Energie und einzelne Agrarmärkte kamen stärker unter Druck.

Gleichzeitig bleibt die Lage im Nahen Osten fragil. Die Gespräche zwischen den USA und Iran sollen nun in der Schweiz begonnen haben, nachdem sie zuvor zunächst abgesagt worden waren. Auch die Straße von Hormus ist formal wieder offen, aber die Realität scheint komplizierter zu sein. Der Schiffsverkehr bleibt eingeschränkt, viele Tanker warten weiter ab, und große Reedereien zögern offenbar, ihre Schiffe ohne klare Sicherheitsgarantien durch die Meerenge zu schicken. Sorgen über mögliche Minen, informelle Absprachen oder sogar Mautforderungen bleiben bestehen.

Damit ist die geopolitische Risikoprämie zwar deutlich gefallen, aber sie ist nicht verschwunden. Der Markt handelt aktuell eine Hoffnung. Ob daraus eine belastbare Lösung wird, muss sich erst zeigen.

Für uns bedeutet das: Wir bleiben wachsam. Die Reduzierung des Risikos im Ölbereich war richtig, weil sich das Chance-Risiko-Verhältnis mit den Friedensverhandlungen verändert hat. Gleichzeitig entstehen durch die neue Fed-Politik, die fragile Lage im Nahen Osten und die beginnende Sommerphase neue Chancen.

Die kommenden Wochen könnten deutlich volatiler werden, als es viele Anleger derzeit erwarten. Ohne Forward Guidance fehlt dem Markt ein wichtiges Sicherheitsnetz. Gleichzeitig kann jede neue Nachricht aus dem Nahen Osten die Inflationserwartungen, die Zinserwartungen und die Rohstoffpreise stark bewegen.

Genau solche Phasen sind anspruchsvoll. Aber sie sind auch voller Chancen. Entscheidend wird sein, nicht jeder Schlagzeile hinterherzulaufen, sondern geduldig auf die Setups zu warten, bei denen Risiko und Chance wieder klar auf unserer Seite liegen.


⸻


Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 150,41 Punkten. Auf Wochenbasis verlor der Index 1,06 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance damit bei +8,82 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +50,56 %.

Die vergangene Woche war erneut von starken Bewegungen innerhalb der Rohstoffmärkte geprägt. Belastend wirkten vor allem der deutliche Rückgang bei WTI Crude Oil, schwächere Edelmetalle wie Silber, Platin und Gold sowie Verluste bei Kupfer und Zucker. Positiv entwickelten sich dagegen Kakao, Baumwolle, Kaffee, Weizen, Henry Hub Erdgas, Sojabohnen und Mais. Insgesamt bleibt das Bild gemischt: Einige Märkte zeigen klare Erholungstendenzen, andere stehen weiter unter dem Einfluss der hawkischen Fed und des stärkeren US-Dollars.

• Baumwolle | +4,28 % | Long

Baumwolle schloss stark bei 79,67 US-Cents. Zwischenzeitlich gelang sogar der Sprung über 80 US-Cents. Trotz festerem US-Dollar und leicht schwächerer Ölpreise zeigte der Markt relative Stärke. Die COT-Daten bleiben mit fast 76.000 Managed-Money-Long-Kontrakten konstruktiv. Kurzfristig mahnt allerdings die schwierige Saisonalität zur Geduld.

• Bund-Future | +0,03 % | Short

Der Bund-Future schloss nahezu unverändert bei 126,07 Punkten. Die zwischenzeitliche Erholung wurde fast vollständig wieder abgegeben. Für unsere Short-Position war der kleine Wochenanstieg nicht ideal, das Umfeld bleibt aber durch hawkische Notenbanken und wieder steigende Renditen neutral bis leicht unterstützend.

• EUR/USD | -0,82 % | Long

EUR/USD schloss schwächer bei 1,1470. Die hawkische Fed setzte den Euro klar unter Druck, während der US-Dollar von steigenden Zinserwartungen und geopolitischer Unsicherheit profitierte. Die COT-Daten zeigen eine deutlich reduzierte Managed-Money-Long-Position von nur noch knapp 14.000 Kontrakten. Wir beobachten die Position mit erhöhter Vorsicht.

• Gold | -1,57 % | Long

Gold schloss bei 4.172,90 US-Dollar und bleibt durch höhere US-Zinserwartungen und einen stärkeren Dollar belastet. Seit dem Hoch im Januar hat Gold inzwischen fast 26 % verloren. Strukturell bleibt das Bild aber interessant: Das Managed Money hält weiterhin fast 174.000 Long-Kontrakte, und saisonal verbessert sich das Umfeld ab Anfang Juli.

• Henry Hub Erdgas | +1,85 % | Long

Henry Hub schloss bei 3,198 US-Dollar je MMBtu. Unterstützend wirkten kleinere Speicheraufbauten und steigender Strombedarf durch höhere Temperaturen in den USA. Besonders spannend bleibt die hohe Managed-Money-Short-Position von fast 194.000 Kontrakten. Dazu kommt die beginnende Hurrikan-Saison, die in den kommenden Monaten zusätzliche Volatilität bringen kann.

• Kaffee | +4,75 % | Long

Arabica-Kaffee schloss deutlich höher bei 265,80 US-Cents. Die Lagerbestände bleiben ein wichtiger Unterstützungsfaktor. Die ICE-zertifizierten Arabica-Bestände haben sich im Vergleich zum Vorjahr mehr als halbiert. Gleichzeitig ist das Managed Money mit etwas mehr als 6.000 Long-Kontrakten nicht überhitzt positioniert. Das lässt Raum für weitere spekulative Käufe.

• Kakao | +9,50 % | Long

Kakao war einer der stärksten Märkte der Woche und schloss bei 4.254 US-Dollar je Tonne. Der Super-El-Niño rückt die Angebotsrisiken in Westafrika wieder stärker in den Fokus. Besonders interessant bleibt die Netto-Short-Position des Managed Money von knapp 23.500 Kontrakten. Sollte der Markt weiter steigen, könnte daraus zusätzliches Short-Covering-Potenzial entstehen.

• Kupfer | -2,10 % | Long

Kupfer schloss schwächer bei 633,70 US-Cents. Belastend wirkten neue Angebotsimpulse aus der Oyu-Tolgoi-Mine sowie die hawkische Fed. Technisch muss der mögliche Ansatz eines Doppeltops ernst genommen werden. Strukturell bleibt Kupfer aber interessant: Das Managed Money hält weiterhin 74.450 Long-Kontrakte, und auf Jahressicht liegt der Markt noch immer klar im Plus.

• Mais | +0,74 % | Long

Mais konnte leicht zulegen und schloss bei 444,25 US-Cents. Unterstützend wirkten solide Exportdaten und eine leichte Erholung im Agrarkomplex. Gleichzeitig mahnen die COT-Daten zur Vorsicht. Das Managed Money hat seine Long-Positionierung massiv reduziert – von über 430.000 Kontrakten Anfang Mai auf nur noch etwas mehr als 103.000 Kontrakte. Auch saisonal wird das Bild schwieriger.

• Platin | -3,00 % | Long

Platin schloss schwächer bei 1.668,20 US-Dollar. Die hawkische Fed, steigende Zinserwartungen und ein stärkerer US-Dollar belasteten den Markt. Positiv bleibt, dass das Managed Money weiterhin knapp über 15.000 Long-Kontrakte hält. Auch die strukturell enge Angebotslage und die bessere Saisonalität ab Ende Juni sprechen dafür, Platin nicht vorschnell abzuschreiben.

• Silber | -4,71 % | Short

Silber fiel deutlich auf 64,91 US-Dollar und ging nahezu am Wochentief aus dem Handel. Für unsere Short-Position war das positiv. Die hawkische Fed und der stärkere US-Dollar haben Silber besonders stark belastet. Allerdings bleibt das Managed Money weiterhin mit mehr als 22.000 Kontrakten netto long positioniert, und saisonal verbessert sich das Bild ab Ende Juni.

• Sojabohnen | +0,82 % | Long

Sojabohnen schlossen leicht höher bei 1.142 US-Cents. Unterstützend wirkten neue US-Verkäufe nach China sowie solide Exportdaten. Auch die COT-Daten bleiben konstruktiv, da das Managed Money weiterhin knapp über 150.000 Kontrakte long hält. Saisonal bleibt das Bild bis Mitte oder Ende Juli freundlich.

• Weizen | +2,81 % | Long

Weizen konnte sich deutlich erholen und schloss bei 613,25 US-Cents. Nach dem vorherigen Rückgang auf ein Zwei-Monats-Tief ist die Bewegung positiv zu werten. Gleichzeitig bleibt die Ausgangslage schwierig. Das Managed Money hält mehr als 57.000 Kontrakte short, und die Saisonalität bleibt bis Anfang Juli eher belastend. Short-Covering bleibt dennoch jederzeit möglich.

• WTI Crude Oil | -9,16 % | Long

WTI Crude Oil fiel deutlich auf 76,54 US-Dollar. Das unterzeichnete Memorandum of Understanding zwischen den USA und Iran drückte die geopolitische Risikoprämie aus dem Markt. Gleichzeitig bleibt die Lage im Nahen Osten fragil. Die Managed-Money-Long-Positionierung liegt nur noch knapp über 130.000 Kontrakten und ist für die aktuelle geopolitische Lage eher niedrig. Sollte sich die Situation wieder verschärfen, könnte neue spekulative Nachfrage entstehen.

• Zucker | -0,66 % | Long

Zucker schloss schwächer bei 13,59 US-Cents und damit praktisch am Wochentief. Belastend wirken weiterhin die komfortable Versorgungslage in Brasilien und schwächere Ölpreise. Gleichzeitig bleibt Indien der wichtigste bullische Faktor. Das Managed Money hält mehr als 105.000 Kontrakte short, und die Saisonalität verbessert sich nun deutlich. Eine Stabilisierung könnte daher schnell Short-Covering auslösen.


FAZIT

Die Woche war für den DCX mit -1,06 % erneut leicht negativ, aber nicht einseitig schwach. Der größte Belastungsfaktor war der deutliche Rückgang bei WTI Crude Oil. Auch Silber, Platin, Gold und Kupfer standen unter Druck, vor allem wegen der hawkischen Fed und der gestiegenen US-Zinserwartungen.

Positiv war dagegen die Stärke bei Kakao, Baumwolle, Kaffee, Weizen und Henry Hub Erdgas. Besonders die Soft Commodities bleiben durch Wetterthemen, El-Niño-Risiken und teils extreme COT-Positionierungen spannend. Der DCX liegt seit Jahresanfang weiterhin mit +8,82 % im Plus und seit Auflegung bei +50,56 %.

Entscheidend bleibt jetzt, die schwächeren Positionen engmaschig zu beobachten und gleichzeitig die stärkeren Setups konsequent laufen zu lassen. Die Kombination aus hawkischer Fed, geopolitischer Unsicherheit, fallenden Ölpreisen und Wetterrisiken dürfte auch in den kommenden Wochen für hohe Volatilität sorgen. Genau daraus können sich neue Chancen ergeben.

Good Luck in Trading,
Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX 

aktueller Indexstand: 150,41
Wochenperformance: -1,06%
Seit Jahresanfang 2026: +8,82%
Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +50,56%
Performance 5 Jahre: +50,56%


DCX POSITIONEN

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle gewinnt auf Wochenbasis +4,28%.
Performance 5 Jahre: -3,30%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Baumwolle: Bullisches Bild trotz schwieriger Saisonalität

Der Baumwolle-Future, gehandelt an der ICE US, konnte in der vergangenen Handelswoche deutlich zulegen. Auf Wochensicht gewann der Kontrakt 4,28 % und schloss bei 79,67 US-Cent je Pfund. Zwischenzeitlich gelang sogar der Sprung über die Marke von 80 US-Cent. Damit bleibt das technische Bild konstruktiv.

Besonders wichtig ist, dass Baumwolle trotz eines festeren US-Dollars und leicht schwächerer Rohölpreise Stärke zeigen konnte. Normalerweise wirken ein stärkerer Dollar und fallende Energiepreise eher belastend auf viele Rohstoffe. Dass Baumwolle sich dennoch behauptet hat, ist ein positives Signal.

Auch die Exportdaten lieferten grundsätzlich Unterstützung. Die US-Exportverkäufe für Baumwolle lagen in der Berichtswoche zwar auf einem Drei-Wochen-Tief, waren aber fast dreimal so hoch wie im vergleichbaren Zeitraum des Vorjahres. Besonders Pakistan, Indien und Vietnam traten als wichtige Käufer auf. Das zeigt, dass die Nachfrage nach US-Baumwolle weiterhin vorhanden ist.

Ein weiterer Blick gilt den Lagerbeständen. Die ICE-zertifizierten Baumwollbestände gingen zuletzt leicht zurück und lagen bei rund 191.000 Ballen. Das ist kein akuter Engpass, aber auch kein Signal für eine übermäßig entspannte Versorgungslage.

Sehr interessant bleiben die COT-Daten. Das Managed Money hält weiterhin Long-Positionen von fast 76.000 Kontrakten. Das zeigt, dass die spekulativen Marktteilnehmer grundsätzlich weiter auf steigende Kurse setzen. Anders als bei Märkten mit hoher Short-Positionierung entsteht hier zwar weniger Short-Covering-Potenzial, dafür bestätigt die Positionierung aber den bestehenden Aufwärtstrend.

Der wichtigste Gegenwind kommt aktuell von der Saisonalität. Historisch verläuft Baumwolle in dieser Phase bis in den August hinein eher seitwärts bis leicht schwächer. Erst danach verbessert sich das saisonale Bild wieder deutlicher. Das bedeutet: Kurzfristig sollte man trotz des positiven Wochenverlaufs nicht zu euphorisch werden.


FAZIT

Baumwolle bleibt technisch und positionierungsseitig interessant. Der Anstieg über 80 US-Cent während der Woche war ein positives Signal, auch wenn der Schlusskurs wieder knapp darunter lag. Die starke Managed-Money-Long-Position bestätigt das bullische Grundbild. Gleichzeitig mahnt die Saisonalität zur Geduld. Wir bleiben investiert und beobachten, ob Baumwolle den Bereich um 80 US-Cent nachhaltig zurückerobern kann.


BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future gewinnt auf Wochenbasis +0,03%.
Performance 5 Jahre: -25,99%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Bund-FuturBund-Future: Erholungsrallye fast vollständig wieder abgegeben

Der deutsche Bund-Future beendete die vergangene Handelswoche nahezu unverändert. Auf Wochensicht gewann der Kontrakt lediglich 0,03 % und schloss bei 126,07 Punkten. Damit blieb von der zwischenzeitlichen Erholung am Ende kaum noch etwas übrig.

Zu Wochenbeginn hatte der Bund-Future zunächst deutlich von der Entspannung im Nahen Osten profitiert. Die Hoffnung auf eine Wiedereröffnung der Straße von Hormus und fallende Ölpreise reduzierten kurzfristig die Inflationssorgen. Das stützte die globalen Anleihemärkte. Sinkende Renditen führten entsprechend zu steigenden Kursen bei Anleihen und damit auch zu einem Anstieg des Bund-Futures.

Im Wochenverlauf konnte der Future diese Bewegung zunächst fortsetzen und zeitweise bis in den Bereich von 126,70 bis 126,80 Punkten steigen. Genau dort fehlte dann aber das Anschlussmomentum. Zum Wochenschluss drehte das Bild wieder. Die Renditen zogen erneut an, und der Bund-Future gab einen Großteil seiner Gewinne wieder ab.

Belastend wirkte vor allem die Kommunikation der Notenbanken. Die Fed ließ die Zinsen zwar unverändert, signalisierte aber eine deutlich restriktivere Haltung. Kevin Warsh machte klar, dass die Bekämpfung der Inflation weiter Priorität hat. Der Markt hat seine Zinssenkungserwartungen in den USA inzwischen weitgehend aufgegeben und preist sogar wieder mögliche Zinserhöhungen ein.

Auch die EZB lieferte keine echte Entwarnung für die Anleihemärkte. Die jüngste Zinserhöhung war zwar erwartet und eingepreist, gleichzeitig bleiben weitere Schritte nicht ausgeschlossen. Damit bleibt das Umfeld für Duration schwierig.

Der Bund-Future ist besonders zinssensitiv. Steigende Renditen belasten den Future unmittelbar. Genau das war am Freitag zu beobachten, als die deutsche 10-jährige Rendite wieder in Richtung 3 % anzog. Dadurch wurde die vorherige Erholungsbewegung fast vollständig neutralisiert.

FAZIT
Der Bund-Future hat von der kurzfristigen Entspannung im Nahen Osten profitiert, konnte die Gewinne aber nicht verteidigen. Die hawkische Fed, eine weiterhin vorsichtige EZB und wieder steigende Renditen begrenzen das Aufwärtspotenzial. Kurzfristig bleibt das Bild neutral bis leicht negativ. Entscheidend wird sein, ob der Bereich um 126 Punkte hält oder ob ein erneuter Renditeanstieg den Future weiter unter Druck setzt.



EUR/USD - LONG

Der EUR/USD verliert auf Wochenbasis -0,82%.
Performance 5 Jahre: -6,21%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart: 


Euro/US-Dollar: Hawkische Fed setzt den Euro deutlich unter Druck


Der Euro/US-Dollar beendete die vergangene Handelswoche deutlich schwächer. Auf Wochensicht verlor das Währungspaar 0,82 % und schloss bei 1,1470. Damit setzte sich die Dollar-Stärke klar durch. Besonders auffällig ist, dass EUR/USD inzwischen auch seit Jahresanfang im Minus liegt. Das zeigt, wie stark sich das Bild am Devisenmarkt in den vergangenen Monaten verändert hat.

Der entscheidende Belastungsfaktor bleibt die US-Notenbank. Das Fed-Meeting vom vergangenen Mittwoch wurde vom Markt klar hawkisch interpretiert. Kevin Warsh und mehrere Fed-Mitglieder machten deutlich, dass die Bekämpfung der Inflation weiterhin Priorität hat. Die Zinssenkungserwartungen, die noch zu Jahresbeginn das Bild geprägt hatten, haben sich damit praktisch vollständig aufgelöst.

Stattdessen preist der Markt inzwischen wieder mögliche Zinserhöhungen in den USA ein. Das ist eine massive Veränderung der Ausgangslage. Höhere Zinserwartungen stützen den US-Dollar, weil Dollar-Anlagen dadurch attraktiver werden. Gleichzeitig geraten andere Währungen unter Druck, auch der Euro.

Hinzu kommt, dass die geopolitische Unsicherheit rund um den Nahen Osten den Dollar zusätzlich stützt. In Phasen erhöhter Unsicherheit bleibt der US-Dollar häufig als sicherer und liquider Hafen gesucht. Genau diese Kombination aus hawkischer Fed, steigenden Zinserwartungen und geopolitischer Unsicherheit hat den Euro in der vergangenen Woche belastet.

Auch die COT-Daten zeigen eine klare Veränderung. Das Managed Money hat seine Long-Positionierung im Euro weiter reduziert und hält aktuell nur noch knapp 14.000 Kontrakte long. Das ist ein deutlicher Unterschied zum Jahresanfang. Mitte Februar lag die Long-Positionierung noch bei rund 180.000 Kontrakten. Die spekulativen Marktteilnehmer haben ihre bullische Euro-Haltung also massiv zurückgefahren.

Das ist kurzfristig kein positives Signal. Es zeigt, dass das Vertrauen in eine stärkere Euro-Bewegung deutlich nachgelassen hat. Gleichzeitig ist der Markt dadurch aber auch weniger einseitig positioniert als noch vor einigen Monaten.


FAZIT

Der Euro bleibt gegenüber dem US-Dollar klar unter Druck. Die hawkische Fed, steigende US-Zinserwartungen und die Dollar-Stärke belasten das Währungspaar. Die stark reduzierte Managed-Money-Long-Positionierung bestätigt diese Entwicklung. Wir bleiben investiert, beobachten EUR/USD aber mit erhöhter Vorsicht. Entscheidend wird sein, ob der Bereich um 1,1450 stabilisiert werden kann oder ob der Dollar weiter Druck aufbaut.


GOLD - LONG

Gold verliert auf Wochenbasis -1,57%.
Performance 5 Jahre: +118,84%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Gold: Zinserwartungen belasten, Saisonalität bleibt konstruktiv

Der Gold-Future beendete die vergangene Handelswoche erneut schwächer. Auf Wochensicht verlor der Kontrakt 1,57 % und schloss bei 4.172,90 US-Dollar je Unze. Damit setzt sich die Korrektur fort. Seit dem Hoch im Januar hat Gold inzwischen fast 26 % verloren. Das ist kurzfristig natürlich kein schönes Bild.

Der wichtigste Belastungsfaktor bleibt die veränderte Zinserwartung in den USA. Noch vor wenigen Wochen rechnete der Markt eher mit fallenden Zinsen. Inzwischen hat sich das Bild deutlich gedreht. Durch die Krise im Nahen Osten, höhere Energiepreise und wieder zunehmende Inflationssorgen preist der Markt mittlerweile sogar mögliche Zinserhöhungen ein. Genau das belastet Gold.

Der Zusammenhang ist klar: Gold wirft keine laufenden Erträge ab. Steigen die Zinsen oder steigt die Erwartung höherer Zinsen, werden zinstragende Anlagen im Vergleich attraktiver. Gleichzeitig stützt ein restriktiverer Fed-Ausblick den US-Dollar. Auch das wirkt kurzfristig negativ auf den Goldpreis.

Hinzu kommt, dass die physische Nachfrage zuletzt kein klares Gegengewicht geliefert hat. Die Schweizer Goldexporte gingen im Mai zurück, vor allem wegen deutlich schwächerer Lieferungen nach Indien. Dort blieb die Schmucknachfrage saisonal verhalten, während auch die Nachfrage nach Barren und Münzen eher stagnierte.

Trotzdem bleibt das strukturelle Bild aus unserer Sicht interessant. Entscheidend wird sein, was die offiziellen Daten zum Ende des zweiten Quartals zeigen. Besonders wichtig ist dabei, ob die Zentralbanken weiterhin auf der Nettokäuferseite standen. Genau dieser Faktor war in den vergangenen Quartalen eine wichtige Stütze für Gold.

Auch die COT-Daten bleiben konstruktiv. Das Managed Money hält weiterhin fast 174.000 Long-Kontrakte im Gold-Future. Das ist eine klare Positionierung und zeigt, dass große spekulative Marktteilnehmer trotz der Korrektur weiterhin grundsätzlich an steigende Goldpreise glauben.

Saisonal sieht das Bild ebenfalls gut aus. Bis Anfang Juli ist bei Gold historisch eher eine Seitwärtsphase zu beobachten. Danach beginnt häufig eine deutlich stärkere Phase. Das bedeutet: Kurzfristig kann der Markt noch etwas Zeit brauchen, mittelfristig verbessert sich das saisonale Umfeld aber spürbar.

FAZIT
Gold bleibt kurzfristig unter Druck, weil höhere Zinserwartungen und ein starker US-Dollar belasten. Die Korrektur seit Januar ist deutlich und darf nicht kleingeredet werden. Gleichzeitig sprechen COT-Daten, mögliche Zentralbankkäufe und die bald bessere Saisonalität dafür, Gold nicht abzuschreiben. Wir bleiben investiert und beobachten, ob sich der Markt nach der aktuellen Schwäche stabilisieren kann.


HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub gewinnt auf Wochenbasis +1,85%.
Performance 5 Jahre: +5,34%
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Henry Hub Erdgas: Short-Positionierung trifft auf beginnende Hurrikan-Saison

Der Henry Hub Erdgas-Future, gehandelt in den USA, konnte in der vergangenen Handelswoche zulegen. Auf Wochensicht gewann der Kontrakt 1,85 % und schloss bei 3,198 US-Dollar je MMBtu. In der Spitze stieg der Future sogar bis knapp an die Marke von 3,30 US-Dollar. Damit zeigt Erdgas erneut relative Stärke, auch wenn der Markt weiterhin sehr volatil bleibt.

Unterstützung kam zuletzt vor allem von den US-Lagerdaten. Die EIA meldete einen Speicheraufbau von 73 Bcf. Das lag unter den Markterwartungen von rund 80 Bcf und deutlich unter dem Aufbau der Vorwoche. Gleichzeitig steigt mit den höheren Temperaturen in den USA der Bedarf an Strom für Klimaanlagen. Genau dieser zusätzliche Kühlbedarf kann in den Sommermonaten zu einer spürbaren Nachfragebelebung führen.

Besonders interessant ist jedoch die Positionierung der spekulativen Marktteilnehmer. Das Managed Money hält weiterhin eine signifikante Short-Position von fast 194.000 Kontrakten. Das ist eine sehr große Positionierung gegen den Markt. Sollte Erdgas weiter steigen, könnte daraus erhebliches Short-Covering-Potenzial entstehen.

Diese Ausgangslage ist umso spannender, weil wir uns nun in der Phase befinden, in der der Markt zunehmend auf Wetterrisiken blickt. Die Hurrikan-Saison läuft bis Ende November und kann gerade ab Mitte bis Ende August einen erheblichen Einfluss auf den Henry Hub Future haben. Sobald erste stärkere Stürme auftreten und mögliche Produktions- oder LNG-Exportanlagen im Golf von Mexiko gefährdet sind, kann Erdgas sehr schnell reagieren.

Auch saisonal ist das Bild konstruktiv. In den vergangenen drei Jahren konnte Henry Hub Erdgas jeweils vom 1. Juni bis zum 30. November eine Performance von mehr als 30 % erzielen. Natürlich ist das keine Garantie für eine Wiederholung. Es zeigt aber, dass diese Phase historisch durchaus erhebliches Aufwärtspotenzial bieten kann.

FAZIT
Henry Hub Erdgas bleibt interessant. Die Kombination aus kleineren Speicheraufbauten, steigender Stromnachfrage, beginnender Wetterrisiken und einer sehr hohen Managed-Money-Short-Position schafft ein konstruktives Setup. Kurzfristig bleibt der Markt volatil, aber das Chance-Risiko-Verhältnis verbessert sich. Wir bleiben investiert und beobachten, ob der Bereich um 3,30 US-Dollar nachhaltig überwunden werden kann.



KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future gewinnt auf Wochenbasis +4,75%.
Performance 5 Jahre: +65,31%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Arabica Coffee: Niedrige Lagerbestände stützen den Markt


Der Arabica Coffee Future, gehandelt an der ICE US, konnte in der vergangenen Handelswoche deutlich zulegen. Auf Wochensicht gewann der Kontrakt 4,75 % und schloss bei 265,80 US-Cent je Pfund. Damit zeigt Kaffee wieder ein erstes Lebenszeichen, auch wenn der Markt weiterhin deutlich unter seinem bisherigen Allzeithoch notiert.

Dieses lag bei 437,95 US-Cent. Vom aktuellen Schlusskurs aus gerechnet beträgt der Abstand zum Hoch immer noch 39,31 %. Das zeigt: Trotz der jüngsten Erholung ist Kaffee noch weit von den früheren Extremniveaus entfernt. Genau darin liegt aber auch ein Teil der Chance, sofern sich die fundamentale Lage weiter zuspitzt.

Interessant ist vor allem die Entwicklung bei den COT-Daten. Das Managed Money hat seine Long-Positionen zuletzt eher reduziert und hält aktuell nur noch etwas mehr als 6.000 Kontrakte long. Von einer überhitzten spekulativen Positionierung kann also keine Rede sein. Im Gegenteil: Sollte sich das fundamentale Bild weiter verbessern, wäre noch ausreichend Raum für neue spekulative Käufe vorhanden.

Saisonal bleibt das Bild kurzfristig noch etwas verhalten. Bis Anfang Juli zeigt der Arabica Coffee Future historisch eher eine schwächere Tendenz. Danach beginnt jedoch eine deutlich freundlichere Phase, die sich bis in den Spätsommer hinein fortsetzen kann.

Besonders wichtig bleiben die Lagerbestände. Die ICE-zertifizierten Arabica-Bestände liegen aktuell nur noch bei 395.612 Säcken zu je 60 Kilogramm. Vor einem Jahr waren es noch rund 840.000 Säcke. Damit haben sich die Lagerbestände innerhalb eines Jahres mehr als halbiert. Das ist ein klares Zeichen für eine angespannte Angebotslage.

Zusätzliche Unterstützung kommt von Sorgen rund um die brasilianische Ernte. Anhaltende Regenfälle in wichtigen Anbaugebieten verzögern die Ernte und werfen Fragen zur Qualität der Bohnen auf. Gleichzeitig richtet sich der Blick bereits auf die Saison 2026/27. Sollte El Niño die Rückkehr der Regenfälle im wichtigen Blütefenster zwischen September und Oktober verzögern, könnte auch die nächste Ernte belastet werden.

FAZIT
Kaffee bleibt volatil, aber die Kombination aus niedrigen Lagerbeständen, nicht überhitzter Spekulation und einer bald besseren Saisonalität macht den Markt weiterhin interessant. Wir bleiben investiert und beobachten, ob sich aus der jüngsten Erholung eine nachhaltigere Aufwärtsbewegung entwickeln kann.


KAKAO - LONG

Der Kakao-Future gewinnt auf Wochenbasis +9,50%.
Performance 5 Jahre: +75,30% 
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Cocoa: Super-El-Niño treibt die nächste Short-Covering-Rally


Der Cocoa Future, gehandelt an der ICE US, konnte in der vergangenen Handelswoche deutlich zulegen. Auf Wochensicht gewann der Kontrakt 9,5 % und schloss bei 4.254 US-Dollar je Tonne. Damit hat Kakao nach den schwächeren Wochen zuvor wieder ein klares Lebenszeichen geliefert.

Der wichtigste Treiber dieser Bewegung ist das Wetterthema. Mit der bestätigten Entwicklung eines El-Niño-Musters rückt der Markt wieder stärker auf die Angebotsrisiken in Westafrika. Besonders relevant ist dabei die Möglichkeit eines sehr starken El Niño. Ein solches Wetterphänomen kann in den wichtigsten Anbauregionen zu wärmeren und trockeneren Bedingungen führen. Für Kakao ist das kritisch, weil geringere Bodenfeuchtigkeit die Bäume belastet und die Ertragserwartungen für die kommende Ernte verschlechtern kann.

Damit verschiebt sich der Fokus des Marktes zunehmend von der kurzfristig noch komfortableren Versorgungslage hin zu den Risiken für die Saison 2026/27. Erste Hinweise auf eine unterdurchschnittliche Fruchtbildung in Westafrika passen in dieses Bild. Sollte sich diese Entwicklung bestätigen, könnte der Markt die erwarteten Überschüsse deutlich schneller wieder infrage stellen.

Besonders interessant bleibt die Positionierung der spekulativen Marktteilnehmer. Das Managed Money hält weiterhin eine Netto-Short-Position von knapp 23.500 Kontrakten. Das ist in einem Markt, der plötzlich wieder Wetterrisiken einpreist, eine sehr relevante Ausgangslage. Wenn der Super-El-Niño weiter an Bedeutung gewinnt und die Preise weiter steigen, könnten viele dieser Short-Positionen geschlossen werden müssen. Genau daraus kann zusätzlicher Kaufdruck entstehen.

Auch saisonal verbessert sich das Bild. Historisch zeigt Cocoa ab dieser Phase häufig eine freundliche Tendenz, die bis Anfang August anhalten kann. Zusammen mit der hohen Short-Positionierung und den Wetterrisiken ergibt sich damit ein konstruktives Setup.

FAZIT
Cocoa bleibt volatil, aber die Ausgangslage hat sich klar verbessert. Der kräftige Wochenanstieg zeigt, dass der Markt beginnt, die Wetterrisiken wieder ernster zu nehmen. Solange das Super-El-Niño-Thema präsent bleibt und das Managed Money noch deutlich short positioniert ist, besteht weiteres Short-Covering-Potenzial. Wir bleiben investiert und beobachten, ob sich aus der aktuellen Bewegung eine nachhaltigere Aufwärtsphase entwickelt.


KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future verliert auf Wochenbasis -2,10%.
Performance 5 Jahre: +35,64%
Die letzte Woche im 30min Chart: 


Kupfer: Technisches Warnsignal, aber strukturell weiter stark


Der Kupfer-Future, gehandelt an der CME, beendete die vergangene Handelswoche schwächer. Auf Wochensicht verlor der Kontrakt 2,10 % und schloss bei 633,70 US-Cent je Pfund. Damit hat Kupfer einen Teil der vorherigen Stärke wieder abgegeben.

Kurzfristig belasteten mehrere Faktoren. Zum einen kamen nach der Wiederaufnahme der Exporte aus der Oyu-Tolgoi-Mine in der Mongolei neue Angebotsimpulse in den Markt. Oyu Tolgoi gehört zu den größten Kupferminen der Welt und ist für die globale Versorgung von erheblicher Bedeutung. Zum anderen sorgte auch die US-Notenbank für Druck. Die Fed ließ die Zinsen zwar unverändert, signalisierte aber eine deutlich restriktivere Haltung. Höhere Zinserwartungen belasten vor allem Industriemetalle, weil sie die Erwartungen an Konjunktur, Bauaktivität und Investitionen dämpfen können.

Technisch muss man den Rücksetzer ernst nehmen. Nach der starken Bewegung der vergangenen Monate könnte sich im Chart eine Art Doppeltop ausgebildet haben. Sollte dieses Muster bestätigt werden, wäre das kurzfristig ein negatives Signal. Noch ist der übergeordnete Trend aber nicht gebrochen.

Wichtig ist auch der Blick auf die relative Stärke. Trotz der jüngsten Schwäche liegt Kupfer auf Jahresbasis weiterhin 11,33 % im Plus. Damit gehört der Markt im Vergleich zu vielen anderen großen Metallen weiterhin zu den stärkeren Rohstoffen.

Auch die COT-Daten sprechen klar für Kupfer. Das Managed Money hält weiterhin eine sehr große Long-Position von 74.450 Kontrakten. Das ist ein deutlich bullisches Signal und zeigt, dass institutionelle Marktteilnehmer Kupfer strukturell weiter positiv einschätzen.

Hinzu kommt die Saisonalität. Mitte bis Ende Juni beginnt bei Kupfer historisch häufig eine Phase, in der der Markt noch einmal nach oben laufen kann. Das passt zum langfristigen fundamentalen Bild. Kupfer wird im Zuge des weltweiten Infrastrukturausbaus, der Elektrifizierung, der Aufrüstung und des massiven Baus neuer Datenzentren immer wichtiger. Unter den großen Metallen bleibt Kupfer damit einer der strategisch bedeutendsten Rohstoffe.


FAZIT

Kurzfristig ist Kupfer angeschlagen, vor allem wegen des möglichen Doppeltops und der hawkischen Fed. Strukturell bleibt das Bild aber stark. Die hohe Managed-Money-Long-Position, die positive Jahresperformance und die bald freundlichere Saisonalität sprechen dafür, den Rücksetzer nicht vorschnell negativ zu interpretieren. Wir bleiben investiert und beobachten, ob Kupfer die aktuelle Schwäche stabilisieren kann.


MAIS - LONG

Der Mais-Future gewinnt auf Wochenbasis +0,79%.
Performance 5 Jahre: -37,31% 
Die letzte Woche im 15min Chart: 


Mais: Leichtes Wochenplus, aber COT-Daten mahnen zur Vorsicht

Der Mais-Future, gehandelt an der CBOT in den USA, konnte in der vergangenen Handelswoche leicht zulegen. Auf Wochensicht gewann der Kontrakt 0,79 % und schloss bei 444,25 US-Cent je Scheffel. Damit zeigte Mais zwar eine gewisse Stabilisierung, ein klarer bullischer Ausbruch ist daraus aber noch nicht entstanden.

Kurzfristig profitierte der Markt von einer leichten Erholung im Agrarkomplex und soliden Exportdaten. Die USDA meldete unter anderem neue Maisverkäufe nach Mexiko. Auch die wöchentlichen Exportverkäufe lagen ordentlich und zeigen, dass internationale Nachfrage grundsätzlich vorhanden bleibt.

Gleichzeitig gab es aber auch Belastungsfaktoren. Ein stärkerer US-Dollar macht amerikanische Agrarrohstoffe für Käufer außerhalb des Dollarraums teurer. Hinzu kamen schwächere Rohölpreise. Das ist für Mais relevant, weil Mais über die Ethanolproduktion eng mit dem Energiemarkt verbunden ist. Fallen Ölpreise, wird auch die Biokraftstofffantasie weniger stark eingepreist.

Wichtig bleibt zudem der Blick auf das Wetter im US-Corn-Belt. Zuletzt haben starke Regenfälle in Teilen des Mittleren Westens die Feldarbeit erschwert. Wenn Landwirte Dünger oder Pflanzenschutz nicht rechtzeitig ausbringen können, kann das die Ertragsaussichten belasten. Gleichzeitig haben die Regenfälle in anderen Regionen die zuvor vorhandene Trockenheit reduziert. Das Wetterbild ist also nicht eindeutig, bleibt aber ein zentraler Faktor für die kommenden Wochen.

Bei den COT-Daten zeigt sich eine klare Veränderung. Das Managed Money hat seine Long-Positionierung weiter reduziert und hält aktuell nur noch etwas mehr als 103.000 Kontrakte long. Anfang Mai lag diese Positionierung noch bei über 430.000 Kontrakten. Das ist eine massive Veränderung und zeigt, dass spekulative Marktteilnehmer ihre bullische Haltung deutlich zurückgefahren haben.

Auch saisonal wird das Bild schwieriger. Ab dieser Phase zeigt der Mais-Future historisch eher eine fallende Tendenz. Das passt zur reduzierten Long-Positionierung und mahnt kurzfristig zur Vorsicht.

FAZIT
Mais konnte die Woche leicht positiv abschließen, aber die strukturellen Signale haben sich eingetrübt. Die deutliche Reduzierung der Managed-Money-Long-Positionen und die nun schwächere Saisonalität sprechen gegen zu viel Optimismus. Wir bleiben investiert, beobachten den Markt aber mit erhöhter Vorsicht und achten besonders auf Wetterdaten, Exportnachfrage und die weitere Entwicklung im Energiemarkt.

PLATIN - LONG

Der Platin-Future verliert auf Wochenbasis -3,00%.
Performance 5 Jahre: +40,86% 
Die letzte Woche im 15min Chart: 


Platinum: Hawkische Fed belastet, aber Saisonalität bleibt positiv

Der Platinum-Future beendete die vergangene Handelswoche schwächer. Auf Wochensicht verlor der Kontrakt 3,00 % und schloss bei 1.668,20 US-Dollar je Unze. Damit ging auch Platin nahezu am Wochentief aus dem Handel. Das kurzfristige Bild bleibt damit angeschlagen.

Die Belastungsfaktoren ähneln denen bei den anderen Edelmetallen. Vor allem die hawkische Fed hat den Markt unter Druck gesetzt. Die US-Notenbank ließ die Zinsen zwar unverändert, signalisierte aber eine deutlich restriktivere Haltung. Inzwischen rechnen Marktteilnehmer wieder mit der Möglichkeit steigender Zinsen in den USA. Für Edelmetalle ist das grundsätzlich ein schwieriges Umfeld.

Der Grund ist einfach: Steigende Zinserwartungen machen zinstragende Anlagen attraktiver und stärken in der Regel den US-Dollar. Beides belastet Metalle wie Gold, Silber, Platin und Palladium. Auch Platin konnte sich diesem Druck in der vergangenen Woche nicht entziehen.

Trotzdem ist das Bild nicht ausschließlich negativ. Die COT-Daten zeigen weiterhin eine strukturelle Unterstützung. Das Managed Money hält im Platinum-Future nach wie vor Long-Positionen von knapp über 15.000 Kontrakten. Das ist ein wichtiges Signal, denn es zeigt, dass spekulative Marktteilnehmer Platin trotz des jüngsten Rücksetzers weiterhin konstruktiv einschätzen.

Hinzu kommt, dass der Platinmarkt fundamental enger bleibt als viele andere Rohstoffmärkte. Die Produktion in wichtigen Förderländern wie Südafrika und Russland ist weiterhin durch ältere Minen, hohe Kosten und geopolitische Einschränkungen belastet. Dadurch bleibt das Angebot strukturell anfällig.

Auch saisonal verbessert sich das Bild nun. Wie bei mehreren anderen Metallen beginnt bei Platin ab Ende Juni häufig eine freundlichere Phase, die bis Ende Juli oder Anfang August anhalten kann. Das bedeutet nicht, dass der Markt sofort drehen muss. Aber die saisonale Unterstützung nimmt jetzt klar zu.


FAZIT
Platin bleibt kurzfristig unter Druck. Die hawkische Fed, steigende Zinserwartungen und ein starker US-Dollar sind klare Belastungsfaktoren. Gleichzeitig sprechen die weiterhin positive Managed-Money-Positionierung, die strukturell enge Angebotslage und die bessere Saisonalität dafür, den Markt nicht vorschnell abzuschreiben. Wir bleiben investiert und beobachten, ob sich nach dem schwachen Wochenschluss eine Stabilisierung ausbilden kann.


SILBER - SHORT

Der Silber-Future verliert auf Wochenbasis -4,71%.
Performance 5 Jahre: +131,33% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Silber: Hawkische Fed drückt den Markt ans Wochentief

Der Silber-Future, gehandelt an der CME, beendete die vergangene Handelswoche deutlich schwächer. Auf Wochensicht verlor der Kontrakt 4,71 % und schloss bei 64,91 US-Dollar je Unze. Damit ging Silber nahezu am Wochentief aus dem Handel, obwohl der Markt im Wochenverlauf zwischenzeitlich noch deutlich höher notierte.

Der zentrale Belastungsfaktor war erneut die US-Notenbank. Das Fed-Meeting hat die Zinserwartungen am Markt deutlich verändert. Statt über baldige Zinssenkungen zu spekulieren, preisen Investoren inzwischen wieder die Möglichkeit steigender Zinsen ein. Diese hawkische Verschiebung hat die Edelmetalle massiv unter Druck gesetzt.

Für Silber ist dieses Umfeld besonders schwierig. Wie Gold wirft auch Silber keine laufenden Erträge ab. Steigende Zinserwartungen machen Anleihen und andere zinstragende Anlagen attraktiver. Gleichzeitig wurde der US-Dollar durch den strafferen Fed-Ausblick gestützt. Ein stärkerer Dollar belastet Rohstoffe zusätzlich, da sie für Käufer außerhalb des Dollarraums teurer werden.

Die kurzfristige Kursentwicklung ist entsprechend enttäuschend. Seit dem Hoch Ende Januar hat Silber mittlerweile fast 47 % verloren. Auch auf Jahressicht liegt der Future inzwischen mit 8,55 % im Minus. Das ist ein klares Zeichen dafür, wie stark die Neubewertung der Zinsen und die Dollarstärke auf dem Markt lasten.

Trotzdem ist das Bild nicht ausschließlich negativ. Die COT-Daten zeigen weiterhin, dass das Managed Money im Silber-Future netto long positioniert ist. Aktuell halten die spekulativen Marktteilnehmer mehr als 22.000 Kontrakte long. Das ist strukturell unterstützend und zeigt, dass große Marktteilnehmer Silber trotz der schwachen Kursentwicklung noch nicht aufgegeben haben.

Auch saisonal verbessert sich das Bild jetzt. Ab Ende Juni beginnt bei Silber historisch häufig eine stärkere Phase. Das bedeutet nicht, dass der Markt sofort drehen muss. Aber die saisonale Unterstützung nimmt nun zu und könnte helfen, die jüngste Schwäche zu stabilisieren.

FAZIT
Silber steht kurzfristig klar unter Druck. Die Kombination aus hawkischer Fed, steigenden Zinserwartungen und starkem US-Dollar ist ein schwieriges Umfeld für Edelmetalle. Gleichzeitig sprechen die COT-Daten und die nun bessere Saisonalität dafür, Silber nicht vorschnell abzuschreiben. Wir bleiben investiert und beobachten, ob sich nach dem schwachen Wochenschluss eine Stabilisierung ausbilden kann.


SOJABOHNEN - LONG

Der Sojabohnen-Future gewinnt auf Wochenbasis +0,82%.
Performance 5 Jahre: -25,89% 
Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:


Sojabohnen: Unterstützende COT-Daten und starke Saisonalität

Der Sojabohnen-Future, gehandelt an der CBOT in den USA, konnte in der vergangenen Handelswoche leicht zulegen. Auf Wochensicht gewann der Kontrakt 0,82 % und schloss bei 1.142 US-Cent je Scheffel. Damit zeigte der Markt eine gewisse Stabilisierung, auch wenn die Bewegung noch nicht als klarer Ausbruch nach oben zu werten ist.

Zwischenzeitlich erreichten Sojabohnen sogar ein Zwei-Wochen-Hoch, bevor ein stärkerer US-Dollar und schwächere Rohölpreise wieder etwas Druck auf den Markt brachten. Ein fester Dollar belastet US-Agrarrohstoffe, weil sie für Käufer außerhalb des Dollarraums teurer werden. Schwächere Ölpreise wirken zusätzlich dämpfend, weil sie den gesamten Agrar- und Biokraftstoffkomplex belasten können.

Fundamental gab es dennoch unterstützende Nachrichten. Die USDA meldete neue Verkäufe von 132.000 Tonnen US-Sojabohnen nach China. Zusätzlich lagen die wöchentlichen Exportverkäufe am oberen Ende der Markterwartungen. Das zeigt, dass Nachfrage vorhanden ist, auch wenn das Tempo der chinesischen Käufe weiterhin hinter den optimistischeren Erwartungen zurückbleibt.

Wichtig wird nun der Blick auf die US-Anbauregionen. In Teilen des Mittleren Westens haben starke Regenfälle die Feldarbeiten erschwert. Wenn Landwirte Pflanzenschutzmaßnahmen oder Düngung nicht rechtzeitig durchführen können, kann das die Ertragsaussichten belasten. Die kommenden USDA-Crop-Condition-Berichte werden daher besonders aufmerksam verfolgt.

Auch die COT-Daten bleiben unterstützend. Zwar hat das Managed Money seine Long-Positionen zuletzt etwas reduziert, hält aber weiterhin knapp über 150.000 Kontrakte long. Das ist eine klare strukturelle Unterstützung und zeigt, dass die spekulativen Marktteilnehmer grundsätzlich weiterhin positiv auf Sojabohnen blicken.

Saisonal sieht das Bild ebenfalls konstruktiv aus. Bis Mitte oder Ende Juli verläuft die Saisonalität beim Sojabohnen-Future historisch sehr freundlich. Genau in dieser Phase können Wetterrisiken in den USA schnell zu stärkeren Marktbewegungen führen.


FAZIT
Sojabohnen bleiben interessant. Die Wochenperformance war zwar nur leicht positiv, aber die Kombination aus solider Exportnachfrage, Wetterrisiken im Mittleren Westen, unterstützenden COT-Daten und starker Saisonalität spricht für weiteres Potenzial. Wir bleiben investiert und beobachten, ob der Markt den Bereich oberhalb von 1.140 US-Cent verteidigen und daraus neue Aufwärtsdynamik entwickeln kann.


WEIZEN - LONG

Weizen gewinnt auf Wochenbasis +2,81%.

Performance 5 Jahre: -8,80% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Weizen: Erholung trotz schwieriger Ausgangslage

Der Weizen-Future, gehandelt an der CBOT in den USA, konnte in der vergangenen Handelswoche deutlich zulegen. Auf Wochensicht gewann der Kontrakt 2,81 % und schloss bei 613,25 US-Cent je Scheffel. Damit zeigte Weizen nach den vorherigen Rücksetzern eine spürbare Erholung.

Die Bewegung ist grundsätzlich positiv zu werten, zumal der Markt zuvor auf ein Zwei-Monats-Tief gefallen war. Ein Teil der Erholung dürfte auf technische Gegenbewegungen zurückzuführen sein. Nach der starken Schwäche der vergangenen Wochen war der Markt kurzfristig überverkauft, sodass bereits kleinere Impulse ausreichen konnten, um Käufer zurückzubringen.

Fundamental bleibt das Bild allerdings gemischt. Auf der einen Seite gibt es weiterhin Unsicherheiten rund um die globalen Handelsströme. Angriffe auf ukrainische Häfen und Schiffe könnten die monatlichen Getreideexporte aus der Ukraine spürbar belasten. Solche geopolitischen Risiken können den Weizenpreis jederzeit unterstützen, weil die Schwarzmeerregion für den Weltmarkt nach wie vor eine zentrale Rolle spielt.

Auf der anderen Seite wirkten zuletzt bessere Wetterbedingungen in Teilen der USA belastend. Regenfälle und warme Temperaturen haben die Ernteaussichten in einigen Regionen verbessert. Auch die US-Ernte schreitet voran, was kurzfristig zusätzlichen Angebotsdruck erzeugen kann.

Wichtig ist der Blick auf die COT-Daten. Das Managed Money hat seine Short-Positionen weiter ausgebaut und hält inzwischen mehr als 57.000 Kontrakte short. Das ist zunächst ein negatives Signal, weil spekulative Marktteilnehmer weiterhin gegen Weizen positioniert sind. Gleichzeitig entsteht dadurch aber auch Short-Covering-Potenzial, falls der Markt weiter steigt oder neue geopolitische Risiken eingepreist werden.

Saisonal bleibt das Bild vorerst schwierig. Bis zumindest Anfang Juli spricht die historische Saisonalität beim Weizen-Future eher gegen eine starke Aufwärtsbewegung. Das bedeutet: Trotz der guten Wochenperformance sollte man die Erholung noch nicht überbewerten.

FAZIT
Weizen hat sich in der vergangenen Woche stark erholt, aber die Ausgangslage bleibt herausfordernd. Die hohe Short-Positionierung des Managed Money und die schwache Saisonalität mahnen zur Vorsicht. Gleichzeitig können geopolitische Risiken und mögliche Short-Eindeckungen jederzeit für schnelle Gegenbewegungen sorgen. Wir bleiben investiert, beobachten den Markt aber weiterhin mit erhöhter Vorsicht.


WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil verliert auf Wochenbasis -9,16%.

Performance 5 Jahre: +14,79% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



WTI Crude Oil: Friedensnarrativ drückt den Markt, Geopolitik bleibt entscheidend


Der WTI Crude Oil Future beendete die vergangene Handelswoche deutlich schwächer. Auf Wochensicht verlor der Kontrakt 9,16 % und schloss bei 76,54 US-Dollar je Barrel. In der Spitze fiel WTI im Wochenverlauf sogar zeitweise unter die Marke von 73 US-Dollar. Damit hat der Ölmarkt erneut sehr empfindlich auf die politischen Schlagzeilen aus dem Nahen Osten reagiert.

Der wichtigste Belastungsfaktor war das unterzeichnete Memorandum of Understanding zwischen dem Iran und den USA. Der Markt interpretierte diese Entwicklung zunächst als möglichen Schritt in Richtung Deeskalation. Genau dieses Friedensnarrativ hat die Risikoprämie im Ölpreis deutlich reduziert. Seit Kriegsausbruch hat der WTI-Future zwischenzeitlich fast 36 % verloren. Ein wesentlicher Grund dafür ist, dass Donald Trump immer wieder die Aussicht auf Verhandlungen und eine mögliche politische Lösung in den Markt trägt.

Gleichzeitig wäre es falsch, bereits von einer echten Entspannung zu sprechen. Die Lage bleibt fragil. Die geplanten Friedensgespräche zwischen den USA und dem Iran sind zuletzt geplatzt, während die militärische Lage in der Region weiter angespannt bleibt. Auch die Straße von Hormus bleibt ein zentraler Unsicherheitsfaktor. Selbst wenn zeitweise wieder Tankerbewegungen zu beobachten waren, ist die Lage dort alles andere als normalisiert.

Auffällig ist auch die Entwicklung bei den COT-Daten. Das Managed Money hat seine Long-Positionierung erneut reduziert und hält aktuell nur noch knapp über 130.000 Kontrakte long. Für die geopolitische Krise, in der wir uns befinden, ist das ausgesprochen wenig. Der Markt ist also keineswegs euphorisch positioniert. Sollte sich die Lage im Nahen Osten wieder verschärfen, wäre entsprechend Raum für neue spekulative Käufe vorhanden.

Saisonal bleibt das Bild für WTI grundsätzlich konstruktiv. Normalerweise ist diese Phase des Jahres für Rohöl eher unterstützend. Aktuell dürfte die Saisonalität aber nur eine Nebenrolle spielen. Entscheidend bleibt die geopolitische Entwicklung im Nahen Osten, insbesondere rund um Iran, Israel, Libanon und die Straße von Hormus.

FAZIT

 WTI bleibt ein politisch getriebener Markt. Der kräftige Rückgang der vergangenen Woche zeigt, wie stark das Friedensnarrativ derzeit auf den Ölpreis wirkt. Gleichzeitig ist die Krise nicht gelöst. Die niedrige Managed-Money-Long-Positionierung, die fragile Lage in der Region und die weiterhin konstruktive Saisonalität sprechen dafür, den Markt nicht abzuschreiben. Wir beobachten, ob die aktuelle Schwäche nur eine geopolitische Überreaktion war.


ZUCKER - LONG

Zucker verliert auf Wochenbasis -0,66%.

Performance 5 Jahre: -22,39% 

Die letzte Woche im 30min Chart:



Zucker: Schwache Woche, aber starke Saisonalität voraus

Der Zucker-Future, gehandelt an der ICE US, beendete die vergangene Handelswoche erneut schwächer. Auf Wochensicht verlor der Kontrakt 0,66 % und schloss bei 13,59 US-Cent je Pfund. Damit ging Zucker praktisch am Wochentief aus dem Handel. Das ist enttäuschend, denn zwischenzeitlich konnte sich der Markt bis in den Bereich von 14 US-Cent erholen.

Die Handelswoche war allerdings durch den Juneteenth-Feiertag in den USA verkürzt. Viele Rohstoffmärkte blieben am Freitag geschlossen, wodurch Liquidität und Aussagekraft der Wochenbewegung etwas eingeschränkt waren. Dennoch bleibt festzuhalten: Der Markt hat den kurzen Erholungsversuch nicht halten können.

Fundamental bleibt das Bild gemischt. Belastend wirken weiterhin die komfortable Versorgungslage in Brasilien sowie die Entwicklung am Ölmarkt. Schwächere Ölpreise verschlechtern tendenziell die Ethanol-Ökonomie. Dadurch steigt der Anreiz für brasilianische Mühlen, mehr Zuckerrohr in Zucker statt in Ethanol zu verarbeiten. Das erhöht das verfügbare Angebot und bremst den Zuckerpreis.

Auf der anderen Seite bleibt Indien der wichtigste bullische Faktor. Die Monsunregenfälle lagen zuletzt deutlich unter dem Normalwert. Sollte sich diese Entwicklung fortsetzen, könnten die Ernteaussichten in Indien belastet werden. Zusätzlich bleibt die indische Exportpolitik ein zentrales Thema. Solange Indien seine Zuckerexporte begrenzt und der Fokus stärker auf Versorgungssicherheit und Ethanolproduktion liegt, fehlt dem Weltmarkt ein wichtiger zusätzlicher Angebotsfaktor.

Auch die COT-Daten sind interessant. Das Managed Money hat seine Short-Position zuletzt wieder leicht erhöht und hält aktuell mehr als 105.000 Kontrakte short. Das zeigt, dass der Markt spekulativ weiterhin sehr negativ positioniert ist. Genau darin liegt aber auch Potenzial. Sollte Zucker eine technische Stabilisierung schaffen oder sollten sich die Wetterrisiken in Indien verschärfen, könnte es schnell zu Short-Covering kommen.

Saisonal verbessert sich das Bild jetzt deutlich. Historisch beginnt beim Zucker-Future ab diesem Zeitpunkt eine starke Phase, die häufig bis Ende Juli anhält. Das bedeutet nicht automatisch steigende Kurse, aber die saisonale Unterstützung nimmt nun klar zu.

FAZIT
Zucker bleibt kurzfristig angeschlagen, aber nicht uninteressant. Der Schluss am Wochentief ist negativ, die hohe spekulative Short-Positionierung und die nun deutlich bessere Saisonalität sprechen jedoch gegen zu viel Pessimismus. Entscheidend wird sein, ob der Markt den Bereich um 13,5 US-Cent verteidigen kann und ob Indien beziehungsweise der Monsun neue Impulse liefern. Wir bleiben investiert und beobachten, ob aus der aktuellen Schwäche eine Gegenbewegung entstehen kann.

]]>Sun, 21 Jun 2026 12:12:33 +0200