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Geopolitische Eskalation trifft auf erstaunlich robuste Aktienmärkte

Sun, 11 Oct 2026 12:53:52 +0200

Liebe Leserinnen und Leser,

die geopolitischen Entwicklungen der vergangenen Tage haben es in sich. Während US-Präsident Donald Trump überraschend eine Vereinbarung mit Wladimir Putin über russische Diesellieferungen getroffen hat, eskaliert die militärische Situation im Nahen Osten weiter. Gleichzeitig zeigen sich die internationalen Aktienmärkte bislang erstaunlich widerstandsfähig. Aus meiner Sicht entsteht hier eine zunehmend bemerkenswerte Diskrepanz zwischen den geopolitischen Risiken und der Reaktion der Finanzmärkte.

Besonders überraschend ist die jüngste Annäherung zwischen Washington und Moskau. Trump hat angekündigt, bestimmte Sanktionen gegen russische Energieexporte vorübergehend aufzuheben, um zusätzliche Dieselmengen auf den Weltmarkt zu bringen. Insgesamt stellte er Lieferungen von rund drei Millionen Tonnen in Aussicht. Damit versucht die US-Regierung offensichtlich, die durch den Nahostkonflikt stark gestiegenen Energiepreise zu drücken.

Politisch ist diese Entscheidung allerdings höchst brisant. Der ukrainische Präsident Wolodymyr Selenskyj kritisierte die Vereinbarung scharf. Trump reagierte darauf mit der öffentlichen Forderung, die Ukraine solle sich einen neuen Präsidenten suchen, der zu einer Einigung mit Russland bereit sei. Eine bemerkenswerte Entwicklung, die zeigt, wie stark die amerikanische Energiepolitik mittlerweile auch die geopolitischen Beziehungen beeinflusst.

Noch beunruhigender sind allerdings die jüngsten Ereignisse in Saudi-Arabien. Bei einem Raketenangriff auf den internationalen Flughafen von Riad wurden am Samstag zwölf Menschen getötet und mehr als 300 verletzt. Saudi-Arabien macht die vom Iran unterstützten Huthi-Rebellen für den Angriff verantwortlich. Die Eskalation verdeutlicht, wie schnell sich der Konflikt auf weitere Teile der Region ausweiten kann.

Für die Energiemärkte entsteht damit eine ausgesprochen schwierige Gemengelage. Einerseits versucht Washington, durch zusätzliche russische Diesellieferungen die Versorgungssituation zu entspannen. Andererseits wächst mit jedem weiteren Angriff das Risiko neuer Störungen der Energieinfrastruktur und wichtiger Transportwege. Dabei darf man nicht vergessen, dass zusätzliche Diesellieferungen nicht automatisch ein größeres Angebot an Rohöl bedeuten.

Ich bin deshalb besonders gespannt, wie die Ölmärkte in der Nacht zum Montag eröffnen werden. Brent notierte zuletzt bei rund 104,50 US-Dollar, WTI bei knapp 92 US-Dollar. Angesichts der jüngsten Eskalation halte ich erhebliche Kursbewegungen zum Wochenauftakt durchaus für möglich.Was mich allerdings fast noch mehr beschäftigt, ist die bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit der Aktienmärkte. Trotz hoher Anleiherenditen, geopolitischer Unsicherheit und steigender Energiekosten halten sich insbesondere die amerikanischen Technologieaktien erstaunlich gut. Der Nasdaq 100 konnte die vergangene Woche sogar mit einem kleinen Plus abschließen.

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Performance DCX

aktueller Indexstand: 173,60

Wochenperformance: +0,61%

Seit Jahresanfang 2026: +25,60%

Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +73,77%

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• Albemarle | -3,16 % | Long

Albemarle: Schwache Woche – Lithium-Aktie gibt 3,16 % nach

Die Albemarle-Aktie verlor in der vergangenen Woche 3,16 % und beendete den Handel bei 101,28 US-Dollar. Dabei sah es zu Wochenbeginn zunächst noch deutlich besser aus.
Am Dienstag stieg die Aktie zeitweise bis in den Bereich von 107,50 US-Dollar, konnte dieses Niveau jedoch nicht halten. Ab Mittwoch setzte eine ausgeprägte Abwärtsbewegung ein, die den Kurs zeitweise bis knapp über 100,50 US-Dollar führte. Auch die zwischenzeitliche Erholung am Donnerstag bis über 103 US-Dollar wurde anschließend wieder vollständig abverkauft.

• Arabica Kaffee | -1,89 % | Long

Arabica-Kaffee-Future: Niedrige ICE-Lagerbestände stützen trotz Rekordernte

Der Arabica-Kaffee-Future verlor in der vergangenen Woche 1,89 % und beendete den betrachteten Zeitraum bei 285,15 US-Cent je Pfund. Dabei war die Handelswoche von erheblichen Schwankungen geprägt.
Nach einem kräftigen Anstieg erreichte der Future am Dienstag in der Spitze Kurse von mehr als 308 US-Cent. Dieses Niveau konnte jedoch nicht gehalten werden. Im weiteren Wochenverlauf setzte deutlicher Verkaufsdruck ein, der die Notierung zum Wochenschluss bis in den Bereich von 285 US-Cent zurückführte.

• Baumwolle | +2,12 % | Long

Baumwolle-Future: Starke Long-Positionierung trifft auf saisonalen Gegenwind

Der Baumwolle-Future konnte in der vergangenen Woche deutlich zulegen und gewann 2,12 % auf 80,54 US-Cent je Pfund.
Der Wochenchart zeigt dabei eine insgesamt starke Entwicklung. Ausgehend von Kursen unterhalb von 79 US-Cent setzte sich die Aufwärtsbewegung bis zur Wochenmitte fort und führte den Future zeitweise bis über 81,50 US-Cent. Zum Ende der Woche nahm die Volatilität allerdings deutlich zu, bevor sich der Markt wieder im Bereich von 80,50 US-Cent stabilisierte.

• Brent Crude | +1,88 % | Short | WTI Crude Oil | +0,44 % | Short

WTI und Brent: Ölpreise behaupten sich trotz hoher Volatilität

Die beiden wichtigsten Ölsorten haben eine ausgesprochen volatile Handelswoche hinter sich. Der WTI-Future legte auf Wochensicht leicht um 0,44 % zu und beendete den Handel bei 91,66 US-Dollar je Barrel. Brent entwickelte sich deutlich stärker: Der Future gewann 1,88 % und schloss bei 104,54 US-Dollar je Barrel.
Dabei verlief die Woche alles andere als geradlinig. WTI fiel zunächst deutlich zurück und markierte am Dienstag ein Wochentief knapp unter 87 US-Dollar. Anschließend setzte eine kräftige Erholung ein, die den Future am Donnerstag zeitweise über 93 US-Dollar führte. Ein Teil dieser Bewegung wurde anschließend wieder abgegeben, zum Wochenschluss konnte sich WTI aber oberhalb von 91 US-Dollar stabilisieren.

• CO₂-Emissionsrechte | +3,90 % | Long

CO₂-Emissionsrechte: Kräftige Erholung – Aufwärtstrend setzt sich fort

Die europäischen CO₂-Emissionsrechte konnten sich in der vergangenen Woche deutlich erholen. Auf Wochensicht legte der Preis um 3,90 Prozent zu und setzte damit die seit dem Frühjahr laufende Aufwärtsbewegung fort.

• Gold | +1,16 % | Long

Gold-Future: Erholung vom Wochentief – Saisonalität bleibt zum Jahresende klar positiv

Der Gold-Future konnte sich in der vergangenen Woche wieder erholen und legte um 1,16 % auf 4.220,30 US-Dollar je Feinunze zu. Dabei verlief die Woche zunächst ausgesprochen schwierig.
Am Mittwoch fiel Gold zeitweise bis in den Bereich von 4.090 US-Dollar und damit auf den niedrigsten Stand seit rund zwei Monaten. Anschließend setzte jedoch eine kräftige Gegenbewegung ein, die den Future zum Ende der Woche wieder über 4.200 US-Dollar führte.

• Henry Hub Erdgas | +5,46 % | Long

Henry Hub Erdgas-Future: Starke Woche – doch COT-Daten werden zunehmend kritisch

Der Henry Hub Erdgas-Future legte in der vergangenen Woche deutlich um 5,46 % zu und beendete den Handel bei 3,204 US-Dollar je MMBtu. Der Wochenverlauf war dabei klar aufwärtsgerichtet.
Von Kursen knapp unter 3,00 US-Dollar zu Wochenbeginn stieg Erdgas zeitweise bis in den Bereich von 3,30 US-Dollar. Nach einem Rücksetzer am Donnerstag folgte zum Wochenschluss noch einmal eine deutliche Erholung.

• Kakao | +1,14 % | Long

Kakao-Future: Managed Money bleibt short – Saisonalität spricht zunächst gegen steigende Kurse

Der Kakao-Future konnte in der vergangenen Woche um 1,14 % zulegen und beendete den betrachteten Zeitraum bei 5.671 US-Dollar je Tonne. Der Wochenverlauf war allerdings ausgesprochen volatil.
Nach einem Anstieg bis knapp 5.900 US-Dollar geriet Kakao deutlich unter Druck und fiel am Mittwoch zeitweise bis in den Bereich von 5.430 US-Dollar. Anschließend setzte eine Erholung ein, die den Future wieder über 5.650 US-Dollar führte.

• Kupfer | +2,01 % | Long

Kupfer-Future: Starke Positionierung – positive Saisonalität steht unmittelbar bevor

Der Kupfer-Future setzte seine starke Entwicklung in der vergangenen Woche fort und gewann 2,01 % auf 6,7110 US-Dollar je Pfund. Dabei war der Wochenverlauf ausgesprochen volatil.
Am Mittwoch stieg der Future zwischenzeitlich bis über 6,76 US-Dollar, bevor eine scharfe Korrektur einsetzte und die Notierung am Donnerstag kurzzeitig bis in den Bereich von 6,51 US-Dollar zurückführte. Von diesem Tief erholte sich Kupfer jedoch sehr dynamisch und beendete die Woche wieder nahe den Wochenhochs.

• Live Cattle | +2,60 % | Long

Live-Cattle-Future: Kräftiger Wochengewinn – fallende Maispreise sorgen für zusätzlichen Rückenwind

Der Live-Cattle-Future hat eine starke Handelswoche hinter sich. Der Dezember-Kontrakt legte auf Wochensicht um 2,60 % zu und beendete den betrachteten Zeitraum bei 227,10 US-Cent je Pfund. Besonders dynamisch verlief die zweite Wochenhälfte.
Nach einem zwischenzeitlichen Rückgang bis in den Bereich von 222,25 US-Cent am Donnerstag setzte eine kräftige Aufwärtsbewegung ein. Am Freitag beschleunigte sich der Anstieg nochmals deutlich und führte den Future zeitweise bis über 227,50 US-Cent. Damit schloss Live Cattle nahe seinem Wochenhoch.

• Mais | -3,27 % | Long

Mais-Future: USDA-Schock löst massiven Abverkauf aus

Für den Mais-Future war es eine ausgesprochen schwache Woche. Der Dezember-Kontrakt verlor 3,27 % und schloss bei rund 4,80 US-Dollar je Bushel.
Dabei täuscht die Wochenperformance sogar etwas über die Heftigkeit der Bewegung hinweg: Am Freitag brach der Future nach Veröffentlichung des neuen USDA-Berichts zeitweise um fast 6 % ein und erreichte mit Kursen um 4,70 US-Dollar den tiefsten Stand seit rund zwei Monaten. Erst zum Handelsende konnte sich der Markt etwas erholen.

• Platin | -0,65 % | Long

Platin-Future: Nach schwacher Woche bleibt der saisonale Rückenwind noch aus

Der Platin-Future verlor in der vergangenen Woche 0,65 % und beendete den betrachteten Zeitraum bei 1.695,40 US-Dollar. Dabei geriet der Markt zwischenzeitlich deutlich stärker unter Druck und fiel auf den tiefsten Stand seit rund neun Wochen.
Von diesen Tiefständen konnte sich Platin anschließend wieder erholen. Für ein positives Wochenergebnis reichte die Gegenbewegung allerdings nicht mehr aus.

• Silber | +0,70 % | Long

Silber-Future: Erholung vom Wochentief – starke saisonale Phase rückt näher

Der Silber-Future konnte die ausgesprochen volatile Handelswoche mit einem Plus von 0,70 % beenden und schloss den betrachteten Zeitraum bei 61,11 US-Dollar je Feinunze.
Dabei sah es zwischenzeitlich deutlich schlechter aus. Nach Kursen von mehr als 62 US-Dollar zu Wochenbeginn geriet Silber gemeinsam mit Gold unter erheblichen Verkaufsdruck und fiel am Mittwoch zeitweise bis in den Bereich von 58,75 US-Dollar. Von dort setzte jedoch eine kräftige Erholung ein, die den Future zum Wochenschluss wieder über die Marke von 61 US-Dollar führte.

• Sojabohnen | +1,17 % | Long

Sojabohnen-Future: Starke COT-Daten treffen auf positive Saisonalität

Der Sojabohnen-Future konnte die vergangene Woche trotz eines ausgesprochen volatilen Freitags mit einem Plus von 1,17 % abschließen. Der November-Kontrakt beendete den Handel bei 12,92 US-Dollar je Bushel.
Im Wochenverlauf war der Future zunächst bis über 13,08 US-Dollar gestiegen, bevor insbesondere der USDA-Bericht am Freitag für erhebliche Ausschläge sorgte. Zeitweise fiel der Kontrakt bis in den Bereich von 12,70 US-Dollar, konnte die Verluste anschließend jedoch vollständig aufholen und sogar leicht im Plus schließen.

• Strategy | -3,54 % | Long

Strategy: Bitcoin-Schwäche belastet – Aktie gibt 3,54 % nach

Die Aktie von Strategy verlor in der vergangenen Woche 3,54 % und beendete den betrachteten Zeitraum bei 154,31 US-Dollar. Dabei zeigte sich im Wochenverlauf eine ausgesprochen hohe Volatilität.
Nach einem zwischenzeitlichen Anstieg bis in den Bereich von rund 169 US-Dollar geriet die Aktie deutlich unter Druck und fiel am Donnerstag zeitweise unter 148 US-Dollar. Von diesem Tief gelang anschließend eine Erholung, die Strategy wieder über die Marke von 154 US-Dollar führte. Summary_11102026.docx

• T-Note | +0,22 % | Long

10-jährige US-T-Note: Renditen geben nach – Managed Money bleibt massiv short

Der Future auf die 10-jährige US-Staatsanleihe konnte in der vergangenen Woche leicht zulegen. Auf Basis unseres Wochencharts steht ein Plus von 0,22 %. Der Dezember-Kontrakt beendete den betrachteten Zeitraum bei 104’19,5. Hinter der vergleichsweise kleinen Wochenbewegung verbarg sich allerdings erneut eine hohe Volatilität.

• USD/JPY | +0,29 % | Long

USD/JPY: Yen bleibt unter Druck – vierte Verlustwoche in Folge

Der japanische Yen blieb auch in der vergangenen Woche gegenüber dem US-Dollar unter Druck. USD/JPY legte um 0,29 % zu und beendete die Woche bei 158,299 Yen je US-Dollar.

Damit steuerte der Yen auf die vierte Verlustwoche in Folge zu, auch wenn die Bewegungen zuletzt vergleichsweise moderat ausfielen.
Der Wochenchart zeigt dabei einen weiterhin robusten Dollar. Nach einem Rückgang von USD/JPY bis in den Bereich von 157,40 zu Wochenbeginn setzte eine Erholung ein, die das Währungspaar zeitweise bis knapp unter 158,50 führte. Auch ein erneuter deutlicher Rücksetzer am Donnerstag bis etwa 157,55 wurde relativ schnell wieder aufgeholt. Zum Wochenschluss etablierte sich USD/JPY erneut oberhalb von 158.

• Weizen | -1,76 % | Long

Weizen-Future: Sechste Verlustwoche in Folge – COT-Daten bleiben schwach

Der Weizen-Future setzte seine Abwärtsbewegung in der vergangenen Woche fort und verlor 1,76 %. Der Dezember-Kontrakt schloss bei 6,70 6/8 US-Dollar je Bushel und markierte am Freitag zwischenzeitlich ein neues Sechs-Wochen-Tief.
Damit verzeichnete Weizen bereits die sechste Verlustwoche in Folge. Besonders auffällig im Wochenchart ist, dass der zwischenzeitliche Anstieg bis über 7,05 US-Dollar vollständig wieder abgegeben wurde.

FAZIT

Offenbar setzen viele Marktteilnehmer weiterhin darauf, dass sich die geopolitischen Konflikte begrenzen lassen und die amerikanische Wirtschaft robust genug bleibt, um die Belastungen aufzufangen.

Diese Zuversicht kann durchaus berechtigt sein. Allerdings steigt mit jeder weiteren Eskalation auch das Risiko, dass die Märkte ihre Erwartungen plötzlich korrigieren müssen. Besonders kritisch wäre eine erneute Beschleunigung der Energiepreise, weil dadurch gleichzeitig die Inflationserwartungen und die Anleiherenditen unter Druck geraten könnten.

Aus meiner Sicht bleibt deshalb die Entwicklung an den Energiemärkten einer der wichtigsten Faktoren für die kommenden Wochen. Die entscheidende Frage ist nicht nur, ob die geopolitischen Risiken weiter zunehmen, sondern vor allem, wie lange die Aktienmärkte diese Risiken noch weitgehend ignorieren können.

Good Luck in Trading,

Ihr
Carsten S. Stork

Zwischen Rekordhochs, Zinsdruck und Nahost-Risiken

Sun, 04 Oct 2026 10:05:31 +0200

Liebe Leserinnen und Leser,

die vergangene Woche hat einmal mehr gezeigt, wie widersprüchlich die Signale an den Finanzmärkten derzeit sind. Schwache US-Arbeitsmarktdaten treffen auf steigende langfristige Renditen, der Nasdaq100 markiert neue Rekordstände und gleichzeitig bleibt der Nahe Osten ein kaum kalkulierbarer Risikofaktor.

Am Freitag sorgte zunächst der US-Arbeitsmarkt für Bewegung. Im September wurden lediglich 29.000 neue Stellen geschaffen. Gleichzeitig wurden die beiden Vormonate um insgesamt 60.000 Stellen nach unten revidiert. Die Arbeitslosenquote stieg von 4,1 auf 4,2 Prozent und auch das Lohnwachstum fiel mit lediglich 0,1 Prozent gegenüber dem Vormonat moderater aus als erwartet.

Für die Federal Reserve nimmt damit zumindest von der Arbeitsmarktseite der Druck ab. Das zeigt sich inzwischen sehr deutlich in den Markterwartungen: Die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung im Oktober liegt aktuell nur noch bei 22,1 Prozent. Noch vor einer Woche waren es mehr als 70 Prozent.Doch genau hier beginnt der vielleicht interessanteste Widerspruch der aktuellen Marktphase. Während die Erwartungen an die kurzfristigen Leitzinsen deutlich zurückkommen, bleiben die langfristigen Kapitalmarktzinsen unter Aufwärtsdruck. Selbst nach den schwachen Arbeitsmarktdaten gingen die Renditen zunächst zurück, drehten anschließend aber wieder nach oben.

Das Problem liegt zunehmend weniger beim Arbeitsmarkt als bei Inflation, Energiepreisen und Staatsverschuldung. Fed-Vizechef Philip Jefferson bezeichnete die Inflation in dieser Woche ausdrücklich als zu hoch und sieht die Risiken weiterhin auf der Oberseite. Gleichzeitig wies er darauf hin, dass die Renditen über die gesamte Zinsstrukturkurve seit der September-Sitzung weiter gestiegen sind. Auch Fed-Gouverneur Michael Barr sieht bislang keinen klaren Trend zurück zum Zwei-Prozent-Ziel und hält weitere geldpolitische Anpassungen in seinem Basisszenario für wahrscheinlich.

Damit entsteht eine ungewöhnliche Konstellation: Der Markt preist für die nächste Fed-Sitzung deutlich weniger Zinserhöhungsrisiko ein, während der lange Teil der Zinskurve trotzdem keine nachhaltige Entspannung signalisiert. Für Aktien ist das durchaus relevant, denn gerade langfristige Renditen bestimmen die Finanzierungskosten und die Bewertung zukünftiger Unternehmensgewinne.

Ölmarkt bleibt der geopolitische Brennpunkt

Auch an den Energiemärkten bleibt die Lage außergewöhnlich. Die G7-Staaten und ihre Partner wollen bis zu 100 Millionen Barrel Öl und Diesel aus ihren Notfallreserven freigeben. Die Maßnahme soll über die kommenden vier Monate laufen und die hohen Energiepreise sowie die angespannte Versorgungslage entschärfen. Entsprechend gerieten Diesel und Brent nach der Nachricht unter Druck.

Gleichzeitig bleibt die geopolitische Lage im Nahen Osten hochgradig widersprüchlich. Auf der einen Seite stehen Berichte über neue Angriffe der Huthis auf Saudi-Arabien und kritische Energieinfrastruktur sowie über einen massiven Einbruch der iranischen Ölexporte. Auf der anderen Seite steht weiterhin die Möglichkeit einer politischen Lösung mit Iran.

Für zusätzliche Nervosität sorgt ein Bericht von Axios, wonach sich führende Mitglieder der Trump-Regierung am Freitag zu einem nicht angekündigten Treffen in Camp David zusammengefunden haben sollen. Thema waren demnach sowohl Iran als auch der Konflikt zwischen Saudi-Arabien und den Huthis im Jemen. Gleichzeitig steht Donald Trump vor einer strategisch schwierigen Entscheidung zwischen einer erneuten militärischen Eskalation und einer möglichen Verhandlungslösung.

Gerade mit Blick auf die bevorstehenden Midterms dürfte der politische Druck enorm sein. Für den Ölmarkt bedeutet das: Innerhalb kürzester Zeit können Nachrichten über zusätzliche Angebotsausfälle ebenso auf den Markt treffen wie Meldungen über Reservefreigaben oder eine diplomatische Annäherung. Entsprechend extrem bleibt die Volatilität.

Und die Aktienmärkte? Neue Rekorde im Nasdaq100

Bemerkenswert ist vor diesem Hintergrund die Reaktion der Aktienmärkte. Trotz geopolitischer Risiken, hoher Energiepreise und steigender langfristiger Renditen wurden im Nasdaq100 erneut ein neues Allzeithoch erreicht.

Die schwachen Arbeitsmarktdaten wurden dabei zunächst als gute Nachricht interpretiert: Ein weniger dynamischer Arbeitsmarkt reduziert die Wahrscheinlichkeit weiterer schneller Zinserhöhungen durch die Fed. Gleichzeitig scheint die US-Wirtschaft bislang weit genug von einer klassischen Rezession entfernt zu sein. Genau diese Kombination hält die Hoffnung auf ein Soft Landing am Leben.

Doch das Gleichgewicht wird zunehmend anspruchsvoller. Jefferson beschreibt die US-Wirtschaft weiterhin als widerstandsfähig, sieht aber gleichzeitig Aufwärtsrisiken für die Inflation – insbesondere durch Energiepreise und die geopolitische Entwicklung.

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Performance DCX

aktueller Indexstand: 172,54

Wochenperformance: -1,65%

Seit Jahresanfang 2026: +24,83%

Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +72,71%

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• Albemarle | -4,73 % | Long

Albemarle: Lithium-Play gerät erneut unter Druck
Die Albemarle-Aktie hatte erneut eine schwache Woche. Mit einem Minus von 4,73 Prozent fiel unser Lithium-Play auf 104,61 US-Dollar. Besonders zur Wochenmitte geriet die Aktie kräftig unter Druck und rutschte zeitweise bis in den Bereich von 102,50 US-Dollar.
Anschließend setzte zwar eine Erholung ein, für ein positives Wochenergebnis reichte diese jedoch nicht.

• Arabica-Kaffee | +4,55 % | Long

Arabica Kaffee Future: Niedrige Lagerbestände und starke Saisonalität sorgen für Rückenwind
Der Arabica Kaffee Future konnte in der vergangenen Woche kräftig um 4,55 Prozent zulegen und schloss bei 290,75 US-Cent je Pfund. Im Wochenverlauf ging es zeitweise sogar bis auf 298,80 US-Cent nach oben. Damit hat sich das technische Bild zuletzt wieder deutlich aufgehellt.
Ein wichtiger Faktor bleiben die extrem niedrigen Lagerbestände. Die zertifizierten Arabica-Bestände an der ICE bewegen sich aktuell nur im Bereich von rund 260.000 Säcken à 60 Kilogramm und damit weiterhin auf historisch sehr niedrigem Niveau.

• Baumwolle | -4,63 % | Long

Baumwolle Future: Schwache Woche und saisonaler Gegenwind
Der Baumwolle Future hatte in der vergangenen Woche einen schweren Stand. Mit einem Minus von 4,63 Prozent fiel der Dezember-Kontrakt auf 78,88 US-Cent je Pfund.
Am Freitag gelang zwar noch eine leichte Erholung zum Wochenschluss, am insgesamt schwachen Wochenbild änderte dies jedoch wenig.
Auch bei den COT-Daten hat sich das Bild zuletzt etwas eingetrübt. Das Managed Money hält aktuell zwar weiterhin eine deutliche Long-Position von 96.613 Kontrakten. Gegenüber den Höchstständen von Anfang September wurde diese Long-Positionierung allerdings spürbar reduziert.

• Brent Crude Oil | +5,11 % | WTI Crude Oil | -1,27% % |Short

WTI & Brent Oil Futures: Zwei Sorten, zwei Vorzeichen – Ölmarkt bleibt extrem nervös
Die beiden wichtigsten Oil Futures zeigten in der vergangenen Woche eine ungewöhnlich unterschiedliche Entwicklung. Während der WTI Future 1,27 Prozent verlor und bei 91,26 US-Dollar je Barrel schloss, legte der Brent Future um 5,11 Prozent auf 102,61 US-Dollar zu. Damit entwickelte sich Brent im Wochenvergleich deutlich stärker als WTI. Die ungewöhnlich große Divergenz zeigt, wie stark derzeit regionale Angebots-, Transport- und geopolitische Faktoren auf die beiden Benchmarks wirken.

• CO₂-Emissionsrechte | -3,29 % | Long

Die europäischen CO₂-Emissionsrechte gerieten in der vergangenen Woche unter Druck und fielen von 87,02 auf 84,15 Euro je Tonne. Neben der allgemeinen Volatilität an den europäischen Energiemärkten sorgte auch die politische Diskussion für Gegenwind. Italien und Tschechien haben einen Vorstoß angekündigt, die europäischen CO₂-Regeln zu lockern und unter anderem die Marktstabilitätsreserve stärker zur Begrenzung hoher Zertifikatspreise einzusetzen. Gleichzeitig soll der Start des neuen ETS2 verschoben werden. Kurzfristig erhöht diese politische Debatte die Unsicherheit am CO₂-Markt, während die strukturelle Verknappung der Zertifikate im bestehenden EU-ETS grundsätzlich bestehen bleibt.

• Gold | -3,43 % | Long

Gold Future: Hohe Anleiherenditen werden zunehmend zur Belastungsprobe
Der Gold Future hat eine enttäuschende Woche hinter sich. Mit einem Minus von 3,43 Prozent fiel der Future auf 4.172,10 US-Dollar. Besonders ernüchternd war die Kursentwicklung am Freitag: Nach Veröffentlichung der deutlich schwächeren US-Arbeitsmarktdaten konnte Gold zunächst über 4.250 US-Dollar ansteigen, gab die Gewinne anschließend jedoch vollständig wieder ab und beendete die Woche nahe seinem Wochentief.
Der entscheidende Belastungsfaktor bleibt das hohe Zinsniveau. Vor allem die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen sind zuletzt massiv gestiegen.

• Henry Hub Erdgas | -6,49 % | Long

Henry Hub Erdgas-Future: Short-Spekulanten erhöhen den Druck – Short-Squeeze bleibt möglich
Der Henry Hub Erdgas-Future hat eine schwache Woche hinter sich. Auf Wochensicht verlor der November-Future 6,49 Prozent und schloss bei 3,039 US-Dollar je MMBtu. Besonders auffällig war allerdings die Bewegung zum Ende der Woche: Nach einem Rückgang bis knapp über 2,90 US-Dollar setzte eine deutliche Gegenbewegung ein, die den Future wieder über die Marke von 3,00 US-Dollar führte.
Fundamental bleibt das Bild kurzfristig schwierig. Die US-Erdgasproduktion bewegt sich auf hohem Niveau und die Lagerbestände liegen 2,4 Prozent über ihrem Fünfjahresdurchschnitt.

• Kakao | +0,12 % | Long

Kakao Future: Spektakuläre Erholung nach dem Absturz auf 5.051 US-Dollar
Auf Wochensicht bewegte sich der Kakao Future mit einem Plus von lediglich 0,12 Prozent kaum. Dieser Wert täuscht allerdings über eine ausgesprochen turbulente Handelswoche hinweg. Zwischenzeitlich brach der Future bis auf 5.051 US-Dollar je Tonne ein, bevor zum Ende der Woche eine massive Erholungsbewegung einsetzte.
Am Freitag ging der Kakao schließlich bei 5.609 US-Dollar aus dem Handel. Allein am Freitag legte der Future mehr als fünf Prozent zu.

• Kupfer | -2,94 % | Long

Kupfer Future: Schwache Woche – aber strukturell bleibt das Bild interessant
Der Copper Future musste in der vergangenen Woche einen Rückschlag hinnehmen. Mit einem Minus von 2,94 Prozent fiel der Future auf 657,90 US-Cent. Besonders zu Wochenbeginn kam Kupfer deutlich unter Druck und rutschte zeitweise bis in den Bereich von 651 US-Cent ab.
Zum Ende der Woche konnte sich der Markt etwas stabilisieren, eine nachhaltige Erholung blieb bislang jedoch aus.

• Live Cattle | -0,32 % | Short

Live Cattle Future: Schwacher Freitag nimmt dem Markt den Wochengewinn
Der Live Cattle Future hat eine volatile, unter dem Strich aber leicht schwächere Woche hinter sich. Der Dezember-Kontrakt verlor 0,32 Prozent und beendete die Woche bei 221,40 US-Cent je Pfund. Zwischenzeitlich war der Future bis in den Bereich von 223,50 US-Cent gestiegen, konnte die Gewinne jedoch nicht behaupten. Vor allem am Freitag geriet der Markt deutlich unter Druck und gab einen Großteil der zuvor erzielten Erholung wieder ab.

• Mais | -5,77 % | Long

Mais nach dem USDA-Schock – hält die Schwäche an?
Der Mais-Future hat eine ausgesprochen schwache Woche hinter sich. Der Dezember-Kontrakt verlor auf Wochensicht 30,5 US-Cent beziehungsweise 5,77 Prozent und fiel am Freitag wieder unter die Marke von 500 US-Cent je Scheffel.
Auslöser für den kräftigen Abverkauf war vor allem der überraschende USDA Grain Stocks Report. Die US-Maisbestände zum 1. September wurden mit 2,095 Milliarden Scheffel ausgewiesen und lagen damit rund 184 Millionen Scheffel über den Markterwartungen.

• Platin | -5,21 % | Long

Platin Future: Deutlicher Rücksetzer – saisonaler Rückenwind lässt noch auf sich warten
Der Platin Future musste in der vergangenen Woche einen deutlichen Rückschlag hinnehmen. Mit einem Minus von 5,21 Prozent fiel der Future auf 1.706,80 US-Dollar.
Besonders zum Ende der Woche kam Platin noch einmal kräftig unter Druck und rutschte zeitweise unter die Marke von 1.700 US-Dollar. Eine anschließende Erholung konnte zumindest einen Teil der Verluste wieder wettmachen.

• Silber | -6,17 % | Long

Silver Future: Mehr als sechs Prozent Minus trotz schwacher US-Jobdaten
Der Silver Future hat eine schwache Woche hinter sich. Mit einem Minus von 6,17 Prozent fiel der Future auf 60,71 US-Dollar. Besonders zu Wochenbeginn stand Silber massiv unter Druck, bevor sich der Markt im Bereich um 60 US-Dollar zunächst stabilisieren konnte. Zwischenzeitliche Erholungsversuche hatten allerdings keinen Bestand.
Ähnlich wie beim Goldpreis bleibt das hohe Zinsniveau der entscheidende Belastungsfaktor. Vor allem die stark gestiegenen Renditen langlaufender US-Staatsanleihen sorgen für Gegenwind bei den Edelmetallen.

• Sojabohnen | -3,24 % | Long

Sojabohnen-Future: USDA-Daten sorgen für Druck – saisonal beginnt jetzt die spannende Phase
Der Sojabohnen-Future hat eine schwache Woche hinter sich. Mit einem Minus von 3,24 Prozent fiel der Future auf 1.277,2 US-Cent je Bushel. Besonders nach dem zwischenzeitlichen Anstieg über 1.310 US-Cent kam der Markt deutlich unter Druck und schloss nur knapp über seinem Wochentief.
Im Mittelpunkt stand dabei die fundamentale Angebotsseite. Die laufende US-Ernte bringt zunehmend neue Ware auf den Markt, gleichzeitig bleiben die Erwartungen an die diesjährige Produktion hoch.

• Strategy | +0,86 % | Long

Strategy: Nach dem Absturz meldet sich die Aktie an wichtiger Widerstandszone zurück
Die Strategy-Aktie hat eine ausgesprochen volatile Woche hinter sich. Nach einem zwischenzeitlichen Kurssprung bis in den Bereich von 170 US-Dollar geriet die Aktie massiv unter Druck und fiel anschließend bis auf rund 156 US-Dollar zurück. Zum Wochenschluss setzte jedoch eine kräftige Gegenbewegung ein. Am Freitag gewann Strategy 0,86 Prozent und schloss bei 160,03 US-Dollar.
Damit erreichte die Aktie wieder den Bereich um 160 US-Dollar, der sich zuletzt mehrfach als wichtige technische Zone erwiesen hat.

• T-Note-Future | -0,57 % | Long

T-Note-Future: Schwache Jobdaten verpuffen – Renditeanstieg setzt US-Anleihen weiter unter Druck
Der T-Note-Future hat eine weitere schwache Woche hinter sich. Mit einem Minus von 0,57 Prozent fiel der Future auf 104’12. Dabei zeigte sich am Freitag besonders deutlich, wie schwierig das aktuelle Umfeld für US-Staatsanleihen bleibt. Die deutlich schwächeren US-Arbeitsmarktdaten sorgten zunächst für kräftige Käufe am Bondmarkt, die Kursgewinne konnten jedoch nicht gehalten werden. Der T-Note-Future gab seine zwischenzeitliche Erholung wieder vollständig ab.

• USD/JPY | +0,36 % | Long

Dollar/Yen: Zinsdifferenz hält den Yen unter Druck
Der US-Dollar hat gegenüber dem japanischen Yen eine weitere starke Woche hinter sich. USD/JPY legte um 0,36 Prozent zu und beendete die Woche bei 157,845 Yen. Zwischenzeitlich stieg das Währungspaar am Mittwoch bis über 158,40, bevor der Yen einen Teil seiner Verluste wieder aufholen konnte. Damit steht für USD/JPY bereits der dritte Wochenanstieg in Folge zu Buche.
Der entscheidende Treiber bleibt die Entwicklung der Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan. Die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen bewegen sich weiterhin auf sehr hohem Niveau. Selbst die deutlich schwächeren US-Arbeitsmarktdaten vom Freitag konnten daran wenig ändern.

• Weizen | -2,98 % | Long

Weizen-Future: Fünfte Verlustwoche in Folge – Nachfragehoffnungen bremsen den Abverkauf
Der Weizen-Future hat erneut eine schwache Woche hinter sich. Mit einem Minus von 2,98 Prozent fiel der Future auf 683,0 US-Cent je Bushel. Zwischenzeitlich rutschte der Markt sogar bis in den Bereich von rund 671 US-Cent und damit auf den tiefsten Stand seit mehreren Wochen.
Zum Wochenschluss konnte sich Weizen zumindest etwas von diesen Tiefs lösen.

FAZIT

Wir befinden uns momentan in einem Markt, in dem mehrere starke Kräfte gleichzeitig in unterschiedliche Richtungen ziehen.

Schwächere Arbeitsmarktdaten sprechen gegen eine aggressive Fed. Steigende langfristige Renditen sprechen dagegen für weiterhin restriktive Finanzierungsbedingungen. Die Stärke des Nasdaq 100 zeigt gleichzeitig eine bemerkenswerte Risikobereitschaft der Anleger. Gleichzeitig können Iran, Saudi-Arabien, die Huthis und der Ölmarkt innerhalb weniger Stunden das gesamte Inflations- und Zinsszenario verändern.

Genau deshalb bleibt für mich entscheidend, nicht auf eine einzige große Makro-Story zu setzen. Wir müssen die einzelnen Märkte differenziert betrachten, Positionsgrößen diszipliniert steuern und vor allem dort aufmerksam werden, wo sich fundamentale Entwicklung, Positionierung und Preisbewegung voneinander entfernen.

Die vielleicht wichtigste Botschaft der vergangenen Woche lautet deshalb: Die kurzfristigen Zinserwartungen entspannen sich – die langfristigen Kapitalmarktzinsen aber nicht. Solange diese Divergenz bestehen bleibt und gleichzeitig die geopolitische Risikoprämie hoch bleibt, dürfte uns eines sicher erhalten bleiben: außergewöhnlich hohe Volatilität und damit auch außergewöhnliche Chancen für aktive Trader.

Good Luck in Trading,

Ihr
Carsten S. Stork

Zwischen Zinswende und Nahost-Eskalation – die Märkte stehen vor einer Schlüsselwoche

Sun, 20 Sep 2026 10:02:29 +0200

Liebe Leserinnen und Leser,

hinter uns liegt eine außergewöhnlich ereignisreiche geldpolitische Woche. Den Anfang machte am Mittwoch die US-Notenbank. Die Fed erhöhte unter Kevin Warsh den Leitzins um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 3,75 bis 4,00 Prozent. Obwohl dieser Schritt weitgehend eingepreist war, reagierten die Märkte zunächst deutlich. Gold und Silber gerieten unter Druck, der Euro verlor auf Wochenbasis fast ein Prozent und der Dollar-Index legte rund ein Prozent zu. Warshs Aussagen wurden vom Markt offenbar etwas falkenhafter interpretiert. Inzwischen wird für die Fed-Sitzung Ende Oktober bereits eine weitere Zinserhöhung diskutiert.

Bemerkenswert war allerdings, wie schnell sich insbesondere Gold und Silber wieder erholten. Bereits am Donnerstag und Freitag wurden die Verluste vollständig aufgeholt. Auch die Aktienmärkte zeigten sich erstaunlich robust.

Am Donnerstag folgte die Bank of England. Sie ließ ihren Leitzins bei 3,75 Prozent unverändert, allerdings stimmten bereits drei der neun Mitglieder für eine Erhöhung. Am Freitag erhöhte schließlich die Bank of Japan ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 1,25 Prozent – den höchsten Stand seit 31 Jahren. Trotzdem wurde der Yen auf Wochenbasis um rund zwei Prozent schwächer. Das zeigt eindrucksvoll, dass eine Zinserhöhung allein derzeit nicht ausreicht, um das weiterhin enorme Zinsgefälle gegenüber den USA auszugleichen.

Noch wichtiger für die kommenden Tage dürfte allerdings die Geopolitik werden.

Unter der Woche sorgte die Aussicht auf neue diplomatische Gespräche zunächst für etwas Entspannung. Donald Trump will am Rande der UN-Generalversammlung mit Vertretern aus den Golfstaaten über den Konflikt sprechen. Auch am Ölmarkt nahm die Risikoprämie etwas ab, sodass Brent und WTI die Woche leicht schwächer beendeten.

In den vergangenen 24 Stunden hat sich das Bild allerdings wieder deutlich verschärft. Trump brach seinen Aufenthalt in Camp David vorzeitig ab und kehrte nach Washington zurück. Gleichzeitig eskaliert der Konflikt zwischen den Huthis und Saudi-Arabien. Am Wochenende wurde erstmals seit der erneuten Eskalation wieder Riad angegriffen; im Umfeld des King Khalid International Airport war eine große schwarze Rauchwolke über einem Treibstofflager zu sehen. Gleichzeitig gibt es Berichte, wonach Washington militärische Optionen gegen die Huthis prüft.

Für mich ist deshalb entscheidend: Wir dürfen aus diesen Meldungen noch keinen unmittelbar bevorstehenden US-Militärschlag ableiten. Sie zeigen aber eindeutig, dass das Eskalationsrisiko wieder gestiegen ist.

Besonders kritisch bleibt die Situation am physischen Energiemarkt. Saudi Aramco hat nach dem Ausfall wichtiger Infrastruktur mindestens zwei europäischen Raffinerien mitgeteilt, dass sie im Oktober keine vereinbarten Rohöllieferungen erhalten werden. Gleichzeitig sind die Transportkosten für Rohöl massiv gestiegen. Europa bekommt die Folgen der angespannten Versorgungslage zunehmend zu spüren. In Frankreich meldete zuletzt etwa jede neunte Tankstelle Engpässe bei Benzin oder Diesel. Hinzu kommen die hohen Gaspreise und die Frage, wie gut Europa bei einem kalten Winter mit seinen vorhandenen Gasreserven auskommen würde.

Damit entsteht eine gefährliche Kombination: Der Future-Markt hat sich zuletzt etwas entspannt, während der physische Energie- und Transportmarkt weiterhin erheblichen Stress signalisiert.

Und dann kommt am Donnerstag, dem 24. September, bereits der nächste große Termin. US-Präsident Donald Trump empfängt Chinas Staatspräsident Xi Jinping in Washington. Im Mittelpunkt dürften erneut Zölle, Handel, Seltene Erden und Agrarprodukte stehen. Für uns ist dieses Treffen besonders interessant, weil wir mit Lynas Rare Earths, Albemarle sowie Mais, Weizen und Sojabohnen gleich mehrere Positionen im Depot haben, die von neuen Vereinbarungen zwischen Washington und Peking beeinflusst werden könnten.

Parallel beginnt für unsere Soft Commodities eine spannende Phase. Der El Niño dürfte in den kommenden Monaten zunehmend Einfluss auf die globalen Wettermuster nehmen. Gerade bei Zucker, Kaffee und anderen Agrarrohstoffen werde ich deshalb Wetterentwicklung, Ernteprognosen und Lagerbestände sehr genau beobachten.

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Performance DCX

aktueller Indexstand: 174,80

Wochenperformance: +0,63%

Seit Jahresanfang 2026: +26,47%

Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +74,97%

Performance 5 Jahre: +74,97%

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• Albemarle | -5,67 % | Long

Albemarle fiel auf 110,89 US-Dollar und setzte damit seine zuletzt schwächere Entwicklung fort. Interessant ist allerdings die zunehmende Divergenz zwischen der Aktie und dem Lithiumpreis, der sich zuletzt relativ stärker entwickelt hat. Sollte sich Lithium stabilisieren oder wieder anziehen, könnte Albemarle einen Teil dieser Lücke schließen. Zusätzliche Impulse könnten die anstehenden Gespräche zwischen den USA und China liefern.

• Arabica-Kaffee | -2,48 % | Long

Arabica-Kaffee fiel auf 277,20 US-Cent. Die zertifizierten ICE-Lagerbestände sind zwar wieder auf 258.060 Säcke gestiegen, bewegen sich damit aber weiterhin auf einem historisch niedrigen Niveau. Belastend wirkt momentan vor allem die Erwartung einer starken brasilianischen Ernte, die ausreichend Kaffee liefern könnte, um die Lagerbestände wieder deutlicher aufzufüllen.

• Baumwolle | -5,63 % | Long

Baumwolle geriet massiv unter Druck und schloss bei 81,15 US-Cent je Pfund praktisch auf dem Wochentief. Während der gesamten Woche gab es kaum eine nennenswerte Gegenbewegung. Gleichzeitig hat Managed Money seine Long-Position reduziert, hält aber weiterhin 116.773 Kontrakte long. Die spekulativen Marktteilnehmer bleiben damit stark positioniert, beginnen ihr Engagement allerdings zurückzufahren.

• Brent Crude Oil | -0,91% | Long

Brent Crude Oil verlor in der vergangenen Woche 0,91 Prozent. Nach den kräftigen Kursanstiegen der Vorwochen kam damit zunächst etwas Ruhe in den Markt. Gleichzeitig bleibt die Lage am physischen Ölmarkt angespannt: Stark gestiegene Transportkosten und die weiterhin hohe geopolitische Unsicherheit im Nahen Osten sprechen dafür, dass die Risikoprämie im Ölpreis jederzeit wieder zunehmen kann.

• Bund Future | -0,03 % | Short

Der Bund Future bewegte sich per saldo kaum und schloss bei 120,49 Punkten. Noch in der Vorwoche war der Future zwischenzeitlich über 121 Punkte gestiegen, konnte dieses Niveau jedoch nicht halten. Die Renditen bleiben insbesondere im wichtigen zehnjährigen Laufzeitbereich unter Aufwärtsdruck. Steigende Renditen bedeuten fallende Anleihekurse und bleiben damit grundsätzlich unterstützend für unsere Short-Position.

• CO₂-Emissionsrechte | +1,17 % | Long

Die europäischen CO₂-Emissionsrechte stiegen auf 87,04 Euro je Tonne und setzen damit ihre Aufwärtsbewegung seit den Tiefständen von Mitte März fort. Damals waren die Preise zeitweise unter 65 Euro gefallen, inzwischen rückt die Marke von 90 Euro wieder in greifbare Nähe. Politisch wächst zwar der Druck, energieintensive Unternehmen zu entlasten, die strukturelle Verknappung der Zertifikate bleibt jedoch ein wichtiger Faktor.

• EUR/USD | -0,95 % | Long

EUR/USD fiel auf 1,1526 und schloss nahezu auf dem Wochentief. Besonders bemerkenswert ist, dass der Euro trotz einer weitgehend eingepreisten Zinserhöhung der Federal Reserve deutlich unter Druck geriet. Der US-Dollar profitierte nach der Fed-Sitzung, obwohl der Zinsschritt um 25 Basispunkte mit einer Wahrscheinlichkeit von weit über 90 Prozent bereits erwartet worden war.

• Gold | +0,61 % | Long

Gold legte trotz einer extrem volatilen Woche auf 4.415,90 US-Dollar je Feinunze zu. Unmittelbar nach der Zinserhöhung der Federal Reserve wurde das Edelmetall zunächst massiv verkauft und fiel bis auf 4.273,30 US-Dollar. Am Donnerstag und Freitag folgte jedoch eine kräftige Gegenbewegung, sodass Gold schließlich nahe seinem Wochenhoch aus dem Handel ging. Die schnelle Erholung nach dem Zinsschock ist bemerkenswert.

• Henry Hub Erdgas | +1,98 % | Long

Henry Hub Erdgas stieg nach dem Rollwechsel auf den November-Kontrakt auf 3,032 US-Dollar je MMBtu. Die Terminkurve befindet sich im Contango, weshalb das höhere Kursniveau gegenüber der Vorwoche nicht ausschließlich als Preissteigerung interpretiert werden darf. Im Wochenverlauf erreichte Erdgas rund 3,09 US-Dollar, konnte die Gewinne anschließend jedoch nicht vollständig verteidigen.

• Kupfer | +2,43 % | Long

Kupfer zeigte erneut relative Stärke und schloss bei 671,55 US-Cent sogar auf dem Wochenhoch. Zwischenzeitlich war der Future bis auf 636,45 US-Cent gefallen, wurde von dort jedoch kräftig gekauft. Damit bestätigt sich das zuletzt mehrfach beobachtete Muster, dass Rücksetzer schnell auf Nachfrage treffen. Zusätzlich stieg der Yangshan-Premium auf 121 US-Dollar je Tonne und damit auf den höchsten Stand seit November 2022.

• Live Cattle | -2,47 % | Short

Live Cattle fiel deutlich auf 216,575 US-Cent je Pfund. Die gesamte Woche war von kontinuierlichem Verkaufsdruck geprägt, ohne dass eine nachhaltige Gegenbewegung einsetzte. Auch die Saisonalität liefert derzeit wenig Unterstützung: Historisch zeigt Live Cattle bis ungefähr Ende September eher Schwäche. Dieses Umfeld kommt unserer Short-Position momentan entgegen.

• Lynas Rare Earths | -0,55 % | Long

Lynas Rare Earths verlor lediglich 0,55 Prozent und schloss bei 14,32 Austral-Dollar. Die Aktie befindet sich damit zunächst in einer ruhigeren Phase. Seltene Erden sind in den vergangenen Monaten etwas aus dem Fokus der Anleger geraten. Die bevorstehenden Gespräche zwischen den USA und China könnten das strategisch wichtige Thema jedoch wieder stärker in den Mittelpunkt rücken.

• Mais | -0,57 % | Long

Mais fiel leicht auf 527,25 US-Cent je Scheffel. Zwischenzeitlich war der Future bis auf 539,25 US-Cent gestiegen, konnte die Gewinne allerdings nicht verteidigen und schloss praktisch auf dem Wochentief. Besonders bemerkenswert bleibt die Positionierung: Managed Money hält 542.384 Kontrakte long. Damit sind die Erwartungen ausgesprochen hoch und neue Impulse aus China werden zunehmend wichtig.

• Nasdaq 100 Future | +1,93 % | Short

Der Nasdaq 100 Future zeigte trotz der Zinserhöhung der Federal Reserve bemerkenswerte Stärke und schloss bei 29.955 Punkten nahezu auf dem Wochenhoch. Nach dem Fed-Meeting ging es praktisch kontinuierlich nach oben. Steigende Zinsen sollten gerade hoch bewerteten Wachstums- und Technologieaktien grundsätzlich Gegenwind bereiten – bislang lässt sich der Nasdaq davon allerdings kaum beeindrucken. Für unsere Short-Position bleibt die Entwicklung entsprechend herausfordernd.

• Platin | +0,29 % | Long

Platin schloss leicht höher bei 1.827,60 US-Dollar je Feinunze. Unmittelbar nach der Fed-Sitzung war der Future zunächst bis auf 1.761 US-Dollar eingebrochen. Anschließend setzte jedoch eine starke Gegenbewegung ein. Ähnlich wie Gold und Silber hat damit auch Platin die Zinserhöhung erstaunlich gut verarbeitet.

• Silber | +2,73 % | Long

Silber legte auf 66,785 US-Dollar je Feinunze zu. Nach der Fed-Sitzung war der Future zunächst bis auf 62,75 US-Dollar gefallen, bevor eine ausgesprochen dynamische Erholung einsetzte. Innerhalb von nur zwei Handelstagen wurde der Rückgang weitgehend aufgeholt und Silber beendete die Woche sogar nahe seinem Wochenhoch.

• Sojabohnen | +0,31 % | Long

Sojabohnen stiegen leicht auf 1.303 US-Cent je Scheffel und verteidigten damit die wichtige Marke von 1.300 US-Cent. Im Wochenhoch hatte der Future bereits 1.332,25 US-Cent erreicht. Der nächste große Katalysator sind die anstehenden Gespräche zwischen den USA und China. Für den Markt wird entscheidend sein, ob daraus neue Impulse für chinesische Agrarkäufe entstehen.

• Strategy | +12,51 % | Long

Strategy legte beeindruckende 12,51 Prozent zu und schloss bei 153,91 US-Dollar. Damit setzt sich die starke Erholung von den Tiefständen des Sommers fort. Noch im Juli war die Aktie zeitweise bis in den Bereich von rund 84 US-Dollar gefallen. Inzwischen wurden wichtige technische Widerstände überwunden und die zuvor dominierende Abwärtsbewegung verlassen. Das Momentum hat sich damit deutlich verbessert.

• USD/JPY | +2,15 % | Long

USD/JPY stieg kräftig auf 156,873 und erreichte zwischenzeitlich sogar Kurse oberhalb von 158 Yen. Damit wurde der Yen trotz der Zinserhöhung der Bank of Japan deutlich schwächer. Die BoJ erhöhte ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 1,25 Prozent und damit auf den höchsten Stand seit 31 Jahren. Bemerkenswert ist gleichzeitig die massive Positionierung der großen Spekulanten auf einen stärkeren Yen. Diese Positionierung läuft bislang gegen die tatsächliche Kursbewegung.

• Weizen | -1,76 % | Long

Weizen fiel auf 713,5 US-Cent je Scheffel und schloss damit nahe seinem Wochentief. Zwischenzeitlich hatte der Future noch rund 736 US-Cent erreicht. Im Mittelpunkt bleibt der Krieg zwischen Russland und der Ukraine und damit die Frage, wie viel Weizen tatsächlich über die Schwarzmeerregion auf den Weltmarkt gelangt. Die geopolitische Entwicklung bleibt entsprechend einer der wichtigsten Kurstreiber.

• WTI| -0,40% | Long

Der WTI Crude Oil Future verlor in der vergangenen Woche 0,40 Prozent und schloss bei 95,47 US-Dollar pro Fass. Lassen Sie sich von diesem Kursniveau nicht irritieren: Wir hatten den monatlichen Rollwechsel und betrachten inzwischen den November-Future. Dieser handelt aufgrund der aktuellen Backwardation niedriger als der Oktober-Kontrakt.Dabei war die vergangene Woche alles andere als ruhig. WTI stieg zunächst bis auf 101,69 US-Dollar, bevor eine deutliche Gegenbewegung einsetzte

FAZIT

Wir gehen in eine Handelswoche, in der gleich mehrere unserer zentralen Investmentthemen auf wichtige Katalysatoren treffen. Die Notenbanken haben deutlich gemacht, dass der Kampf gegen die Inflation noch lange nicht beendet ist, gleichzeitig verschärft sich die geopolitische Lage im Nahen Osten erneut. Hinzu kommen das Treffen zwischen Trump und Xi sowie der zunehmend relevante El Niño. Für unser Portfolio bedeutet das: Wir haben derzeit mehrere Positionen, bei denen aus meiner Sicht nur noch der entscheidende Impuls fehlt.

Good Luck in Trading,

Ihr
Carsten S. Stork

Wenn zwei Nadelöhre die Weltmärkte in Atem halten

Sun, 13 Sep 2026 11:39:24 +0200

Liebe Leserinnen und Leser,

die vergangene Woche hat eindrucksvoll gezeigt, wie schnell sich die Rahmenbedingungen an den Finanz- und Rohstoffmärkten verändern können. Im Mittelpunkt stand einmal mehr der Nahe Osten – allerdings mit einer neuen Dimension.

Die vom Iran unterstützten Huthis haben ihre Position am Bab al-Mandeb massiv ausgebaut und unter anderem die strategisch wichtige Insel Perim erreicht beziehungsweise unter ihre Kontrolle gebracht. Damit stehen mit der Straße von Hormus und dem Bab al-Mandeb inzwischen zwei der wichtigsten Transportwege für den weltweiten Energiehandel gleichzeitig unter erheblichem geopolitischem Einfluss des Iran und seiner Verbündeten.

Für die Märkte ist das eine gefährliche Kombination. Die Straße von Hormus ist für die Öl- und LNG-Exporte der Golfstaaten von herausragender Bedeutung, während der Bab al-Mandeb die Verbindung zwischen dem Indischen Ozean, dem Roten Meer und letztlich dem Suezkanal bildet. Störungen an beiden Nadelöhren gleichzeitig erhöhen die Risikoprämie für Energie erheblich.

Genau das haben wir in der vergangenen Woche gesehen. WTI und Brent sind massiv gestiegen, WTI zeitweise auf über 104 US-Dollar je Barrel. Auch der europäische Gasmarkt reagierte heftig. Der TTF-Gaspreis erreichte zeitweise rund 80 Euro je Megawattstunde und damit den höchsten Stand seit mehreren Jahren.

Am Freitag kam zumindest etwas Hoffnung auf. Neue diplomatische Bemühungen sorgten für eine erste Entspannung an den Energiemärkten. Und genau darin liegt aus meiner Sicht momentan auch die größte Chance für die Region. Eine dauerhafte militärische Eskalation würde letztlich allen Beteiligten erheblichen wirtschaftlichen Schaden zufügen. Der Druck, eine diplomatische Lösung oder zumindest eine Regelung für die wichtigen Schifffahrtswege zu finden, dürfte deshalb weiter zunehmen.

Doch die Folgen der vergangenen Wochen reichen längst über den Öl- und Gasmarkt hinaus.

Die zweite große Geschichte ist die Inflation. Die EZB hat in der vergangenen Woche die Zinsen erneut angehoben. Am Freitag folgten die amerikanischen Verbraucherpreise: Der CPI stieg im August um 0,4 % gegenüber dem Vormonat. In Verbindung mit den stark gestiegenen Energie- und Rohstoffpreisen hat das die Erwartungen an die Fed noch einmal deutlich verändert. Der Markt preist mittlerweile mit rund 87 % Wahrscheinlichkeit eine Zinserhöhung bei der Entscheidung am kommenden Mittwoch ein. Einen Tag zuvor waren es lediglich rund 72 %.

Das ist wichtig.
Denn steigende Energiepreise führen zu höheren Inflationserwartungen. Höhere Inflationserwartungen erhö

hen den Druck auf die Notenbanken. Und höhere Leitzinsen beziehungsweise länger hohe Zinsen treiben wiederum die Renditen am Anleihemarkt nach oben. Genau diese Kette beobachten wir momentan.

Für Gold, Silber und andere unverzinste Anlagen ist das zunächst Gegenwind. Auch die hoch bewerteten Aktienmärkte könnten zunehmend Probleme bekommen, wenn die Renditen weiter steigen. Gleichzeitig sehen wir die Auswirkungen bereits sehr deutlich an den internationalen Anleihemärkten.

Besonders interessant bleibt für mich Deutschland. Der Bund Future verlor allein in der vergangenen Woche 1,32 % und schloss bei 120,53 Punkten. Gleichzeitig stieg die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen über 3,5 %. Genau diese Entwicklung erwarte ich seit längerer Zeit: Die massive zusätzliche Verschuldung Deutschlands muss vom Kapitalmarkt finanziert werden. Und Investoren werden diese zusätzlichen Schulden nur aufnehmen, wenn sie dafür entsprechend bezahlt werden. Höhere Renditen bedeuten niedrigere Anleihekurse – und damit Druck auf den Bund Future.

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Unsere Positionen im Überblick

• Albemarle | -6,61 % | Long

Albemarle fiel auf 117,52 US-Dollar und schloss damit praktisch auf dem Wochentief. Vom Hoch im Mai bei 219,70 US-Dollar hat die Aktie inzwischen fast die Hälfte ihres Wertes verloren. Kurzfristig bleibt das technische Bild entsprechend schwach. Strukturell bleibt Lithium jedoch ein strategisch wichtiger Rohstoff, insbesondere mit Blick auf mögliche neue Spannungen zwischen den USA und China. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

• Baumwolle | -0,30 % | Long

Baumwolle fiel leicht auf 86,06 US-Cent je Pfund, nachdem der Future zwischenzeitlich bis auf 88,80 US-Cent gestiegen war. Das USDA senkte seine Prognose für die US-Produktion auf 13,2 Mio. Ballen und reduzierte gleichzeitig die erwarteten Endbestände. Besonders auffällig bleibt die Positionierung des Managed Money mit 122.751 Long-Kontrakten. Kurzfristig spricht die Saisonalität allerdings eher für eine Seitwärtsbewegung, bevor das saisonale Bild anschließend schwächer wird.

• Bund Future | -1,32 % | Short

Der Bund Future fiel deutlich auf 120,53 Punkte und bestätigte damit unsere negative Einschätzung. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen ist inzwischen über 3,5 % gestiegen. Die zunehmende Staatsverschuldung, der höhere Finanzierungsbedarf Deutschlands, steigende Energiepreise und die restriktivere Geldpolitik der EZB sprechen weiterhin für höhere Renditen und entsprechend niedrigere Anleihekurse. Unsere Short-Position bleibt bestehen.

• EUR/USD | +0,16 % | Long

EUR/USD stieg leicht auf 1,1637. Gegen Ende der Woche geriet der Euro nach den US-Inflationsdaten allerdings wieder unter Druck. Gleichzeitig hat die EZB ihre Zinsen um 25 Basispunkte angehoben, während auch in den USA für die kommende Woche mit hoher Wahrscheinlichkeit ein weiterer Zinsschritt erwartet wird. Managed Money hält weiterhin 42.616 Kontrakte netto short, diese Positionierung hat sich seit Beginn des Sommers jedoch kaum verändert. Der Markt wartet damit vor allem auf neue geldpolitische Impulse.

• Gold | -1,95 % | Long

Gold fiel auf 4.390 US-Dollar je Feinunze. Belastend wirken weiterhin die deutlich gestiegenen Erwartungen an eine Zinserhöhung der Federal Reserve. Gleichzeitig hat Managed Money die schwächeren Preise genutzt und seine Long-Position auf 231.961 Kontrakte ausgebaut. Auch die Saisonalität bleibt bis Anfang Oktober grundsätzlich unterstützend. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

• Henry Hub Erdgas | -4,05 % | Long

Henry Hub Erdgas fiel auf 2,82 US-Dollar je MMBtu. Die ungewöhnlich ruhige Hurrikan-Saison, hohe US-Produktion und Lagerbestände von rund 4,8 % über dem Fünfjahresdurchschnitt belasten den Markt. Gleichzeitig hält Managed Money inzwischen 219.767 Kontrakte netto short. Diese massive Short-Positionierung eröffnet erhebliches Rückkaufpotenzial, sollte doch noch ein relevantes Wetterereignis auftreten. Saisonal bleibt das Umfeld bis etwa Mitte Oktober unterstützend.

• Kaffee | -2,94 % | Long

Arabica Coffee fiel auf 284,25 US-Cent je Pfund und setzte damit seine Korrektur fort. Die starke brasilianische Ernte sorgt kurzfristig für zusätzlichen Angebotsdruck. Gleichzeitig sind die zertifizierten ICE-Lagerbestände inzwischen auf lediglich 217.932 Säcke gefallen. Managed Money hält weiterhin etwas mehr als 18.000 Kontrakte netto long, hat diese Positionierung zuletzt allerdings reduziert. El Niño bleibt vor allem mit Blick auf die brasilianische Ernte 2027 ein wichtiger Risikofaktor.

• Kakao | -4,21 % | Long

Kakao fiel auf 5.913 US-Dollar je Tonne. Höhere Lieferungen aus der Elfenbeinküste und gestiegene ICE-Lagerbestände belasten kurzfristig. Gleichzeitig gibt es zunehmende Risiken für die kommende Ernte in Ghana und der Elfenbeinküste. Managed Money hält lediglich 6.517 Kontrakte netto short und ist damit nicht besonders stark positioniert. Saisonal besteht bis Ende September noch die Chance auf eine Erholung, bevor anschließend eine deutlich schwächere Phase beginnt.

• Kupfer | -1,66 % | Long

Kupfer fiel auf 655,70 US-Cent je Pfund, nachdem der Future zuvor bei 689,40 US-Cent ein neues Rekordhoch erreicht hatte. Der anschließende massive Rücksetzer wurde unter anderem durch Berichte ausgelöst, wonach die USA mögliche Importzölle auf raffinierte Metalle überdenken. Fundamental bleibt das Angebot angespannt. Gleichzeitig hat Managed Money seine Long-Position auf massive 92.476 Kontrakte ausgebaut. Kurzfristig belastet allerdings die negative Saisonalität bis etwa zum 21. Oktober.

• Live Cattle | +3,05 % | Short

Live Cattle stieg deutlich auf 219,625 US-Cent je Pfund. Trotz der starken Wochenperformance bleibt die Positionierung der großen Spekulanten vergleichsweise zurückhaltend. Managed Money hat seine Long-Position weiter reduziert und hält aktuell nur noch 29.023 Kontrakte netto long. Auch die Saisonalität spricht momentan eher für eine Seitwärtsbewegung. Für unsere Short-Position bleibt insbesondere die weiter rückläufige institutionelle Long-Positionierung interessant.

• Mais | -0,88 % | Long

Mais fiel leicht auf 532 US-Cent je Scheffel. Nach Veröffentlichung des USDA-Berichts stieg der Future zunächst bis auf 544,75 US-Cent, gab diese Gewinne anschließend jedoch wieder ab. Das USDA reduzierte sowohl die Ertragsprognose als auch die erwartete US-Produktion und die Endbestände. Besonders bemerkenswert bleibt Managed Money: Mit 542.999 Netto-Long-Kontrakten setzen die großen Spekulanten weiterhin außergewöhnlich stark auf steigende Maispreise.

• Platin | -1,45 % | Long

Platin fiel auf 1.801,60 US-Dollar je Feinunze, nachdem der Future zwischenzeitlich bis auf 1.936,80 US-Dollar gestiegen war. Die deutlich gestiegenen Zinserwartungen in den USA lösten anschließend einen kräftigen Sell-off aus. Gleichzeitig hat Managed Money seine Long-Position auf 15.976 Kontrakte ausgebaut. Kurzfristig spricht die Saisonalität allerdings noch für Abwärtsrisiken bis Ende September und anschließend für eine längere Seitwärtsphase.

• Silber | -2,67 % | Long

Silber fiel auf 65,02 US-Dollar je Feinunze, nachdem der Future unter der Woche noch 68,98 US-Dollar erreicht hatte. Die höheren US-Zinserwartungen sorgten gegen Ende der Woche für deutlichen Verkaufsdruck. Managed Money hat seine Long-Position dennoch leicht auf 26.049 Kontrakte ausgebaut. Auch die Saisonalität bleibt bis Mitte beziehungsweise Ende September grundsätzlich unterstützend, bevor zunächst eine ruhigere Phase einsetzen dürfte.

• Sojabohnen | -0,84 % | Long

Sojabohnen fielen auf 1.299 US-Cent je Scheffel, nachdem der Future vor Veröffentlichung des USDA-Berichts noch bis auf 1.335,25 US-Cent und damit auf den höchsten Stand seit rund drei Jahren gestiegen war. Das USDA erhöhte anschließend seine Produktions- und Ertragsprognosen, was zu einem deutlichen Sell-off führte. Gleichzeitig bleibt die chinesische Nachfrage stark. Besonders auffällig ist Managed Money mit mittlerweile 273.424 Netto-Long-Kontrakten.

• Weizen | -0,89 % | Long

Weizen fiel auf 726,25 US-Cent je Scheffel, nachdem der Future zwischenzeitlich noch 763 US-Cent erreicht hatte. Der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine bleibt der wichtigste geopolitische Faktor, gleichzeitig sorgen diplomatische Bemühungen immer wieder für Hoffnung auf stabilere Handelsströme. Managed Money hält weiterhin 10.470 Kontrakte netto long, hat die Positionierung gegenüber der Vorwoche allerdings reduziert. Die großen Spekulanten bleiben damit nur verhalten optimistisch.

• WTI Crude Oil | +9,65 % | Long

WTI Crude Oil sprang auf 99,99 US-Dollar je Barrel und erreichte zwischenzeitlich sogar 104,46 US-Dollar. Haupttreiber bleibt die massive Eskalation im Nahen Osten und die zunehmende Bedrohung wichtiger Schifffahrtswege. Gleichzeitig laufen erste diplomatische Bemühungen, die kurzfristig wieder einen Teil der geopolitischen Risikoprämie aus dem Markt nehmen könnten. Managed Money hält 136.579 Kontrakte netto long, bleibt damit aber weit von früheren Extrempositionierungen entfernt. Saisonal besteht noch bis Anfang beziehungsweise Mitte Oktober Rückenwind.

• USD/JPY | -1,72 % | Long

USD/JPY fiel deutlich auf 153,574 und setzte damit die Erholung des japanischen Yen fort. Besonders bemerkenswert ist die Entwicklung bei den COT-Daten: Die großen Spekulanten haben ihre Positionierung innerhalb einer Woche von 92.227 Netto-Short-Kontrakten im Yen auf 10.796 Netto-Long-Kontrakte gedreht. Gleichzeitig wird bei der Bank of Japan am 17. und 18. September mit hoher Wahrscheinlichkeit eine weitere Zinserhöhung auf 1,25 % erwartet. Für unsere Long-Position im USD/JPY ist diese Entwicklung kurzfristig klarer Gegenwind.

FAZIT

Wir befinden uns in einer Marktphase, in der Makroökonomie, Geopolitik und Rohstoffpreise unmittelbar ineinandergreifen. Genau deshalb möchte ich momentan nicht einem einzelnen Narrativ hinterherlaufen. Wir beobachten gleichzeitig Energiepreise, Inflation, Notenbanken, Anleiherenditen und die Positionierung der großen Marktteilnehmer.

Unsere Short-Position im Bund Future passt genau in dieses Umfeld. Auch beim Nasdaq 100 bleiben die steigenden Renditen ein wichtiger Belastungsfaktor. Bei Gold und Silber müssen wir dagegen kurzfristigen Zinsgegenwind gegen weiterhin konstruktive saisonale und strukturelle Faktoren abwägen. Und beim Öl entscheidet momentan eine einzige politische Nachricht darüber, ob die geopolitische Risikoprämie weiter steigt oder innerhalb kürzester Zeit wieder teilweise ausgepreist wird.

Das bedeutet für mich: Wir müssen flexibel bleiben, dürfen aber unsere übergeordneten Setups nicht aus den Augen verlieren. Gerade wenn Unsicherheit, Volatilität und unterschiedliche Marktkräfte gleichzeitig aufeinandertreffen, entstehen die interessantesten Chancen.

Fazit: Die kommende Woche könnte eine der wichtigsten der vergangenen Monate werden. Die Fed entscheidet über die Zinsen, die Bank of Japan steht ebenfalls vor einer wichtigen Entscheidung und im Nahen Osten laufen erste diplomatische Bemühungen. Gleichzeitig stehen Ölpreise, Anleiherenditen und Inflation auf Niveaus, die für sämtliche Assetklassen relevant sind. Für uns bedeutet das vor allem eines: aufmerksam bleiben und genau dort handeln, wo sich aus diesem außergewöhnlichen Umfeld klare Chancen ergeben.

Good Luck in Trading,

Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX

aktueller Indexstand: 173,71

Wochenperformance: -1,30%

Seit Jahresanfang 2026: +25,68%

Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +73,88%

Performance 5 Jahre: +73,88%

DCX POSITIONEN

ALBEMARLE - LONG

Albemarle verliert auf Wochenbasis -6,61%.

Performance 5 Jahre: -50,36%

Die letzte Woche im 15-Minuten-Chart:

Albemarle: Fast halbiert – doch die Lithium-Story ist noch nicht vorbei

Die Aktie von Albemarle hat eine ausgesprochen schwache Handelswoche hinter sich. Auf Wochenbasis verlor der Lithiumkonzern 6,61 % und schloss mit 117,52 US-Dollar praktisch auf dem Wochentief. Eine schöne Entwicklung sieht definitiv anders aus. Die Aktie stand während der gesamten Woche unter Verkaufsdruck und konnte keinen nachhaltigen Erholungsversuch starten.

Besonders deutlich wird die Schwäche beim Blick auf das größere Bild. Im Mai 2026 hatte Albemarle in der Spitze noch 219,70 US-Dollar erreicht. Vom damaligen Hoch hat die Aktie damit inzwischen fast die Hälfte ihres Wertes verloren.

Kurzfristig ist das technische Bild entsprechend angeschlagen. Fundamental bleibt die Situation allerdings interessanter, als es die aktuelle Kursentwicklung vermuten lässt. Lithium gehört weiterhin zu den strategisch wichtigen Rohstoffen, und gerade der Konflikt um kritische Rohstoffe zwischen den USA und China dürfte in den kommenden Monaten ein bestimmendes Thema bleiben.

ch gehe weiterhin davon aus, dass sich die Gespräche zwischen Washington und Peking keineswegs geradlinig entwickeln werden. Neue Spannungen bei Handelsbeschränkungen, Exportkontrollen oder strategischen Rohstoffen könnten Unternehmen aus den Bereichen Lithium und Seltene Erden wieder stärker in den Fokus der Investoren rücken.

Hinzu kommen unternehmensspezifische Themen. In Chile standen zuletzt Verhandlungen mit Arbeitnehmern im Mittelpunkt. Eine mögliche Einigung könnte zwar einen Streik abwenden, zeigt aber gleichzeitig, dass Albemarle momentan auch operativ mit Unsicherheiten umgehen muss.

Fazit: Die Kursentwicklung von Albemarle gefällt mir momentan überhaupt nicht. Ein Wochenverlust von 6,61 % und ein Schlusskurs am Wochentief sind klare Schwächesignale. An meiner grundsätzlichen Einschätzung für strategische Rohstoffe ändert das zunächst nichts. Sollten die Spannungen zwischen den USA und China wieder zunehmen, könnten Lithium- und Rare-Earth-Unternehmen erneut deutlich stärker in den Fokus rücken. Genau darauf setzen wir weiterhin.

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle verliert auf Wochenbasis -0,30%.

Performance 5 Jahre: -6,99%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Baumwolle: Massive Long-Positionierung trifft auf nachlassendes Momentum

Der Baumwolle Future hat eine volatile Handelswoche nahezu unverändert beendet. Auf Wochenbasis verlor der Future 0,30 % und schloss bei 86,06 US-Cent. Zwischenzeitlich sah die Entwicklung deutlich besser aus: Im Wochenverlauf stieg Baumwolle bis auf 88,80 US-Cent, konnte diese Gewinne zum Wochenende allerdings nicht verteidigen.

Bei den COT-Daten bleibt das Bild grundsätzlich positiv. Managed Money hat seine Long-Positionierung zuletzt zwar nicht weiter ausgebaut, hält aber weiterhin 122.751 Kontrakte long. Das ist eine massive Positionierung und zeigt, dass die großen Spekulanten nach wie vor sehr deutlich auf steigende Baumwollpreise setzen. Gleichzeitig müssen wir beobachten, ob diese hohe Positionierung in den kommenden Wochen gehalten wird oder erste größere Gewinnmitnahmen einsetzen.

Fundamental kamen in der vergangenen Woche eigentlich unterstützende Nachrichten vom USDA. Im September-WASDE wurde die Prognose für die US-Baumwollproduktion 2026/27 von zuvor 13,61 Mio. auf 13,2 Mio. Ballen reduziert. Gleichzeitig senkte das USDA die erwartete Flächenproduktivität auf 776 Pfund je Acre. Auch die erwarteten US-Endbestände für die neue Saison wurden auf 3,6 Mio. Ballen zurückgenommen.

Trotz dieser eigentlich positiven Nachrichten konnte Baumwolle seine zwischenzeitlichen Gewinne nicht verteidigen. Gerade diese Marktreaktion sollten wir im Auge behalten. Wenn ein Markt auf fundamental unterstützende Nachrichten nicht mehr nachhaltig nach oben reagiert, kann dies ein erstes Zeichen für nachlassendes Momentum sein.

Hinzu kommt die Saisonalität. Bis Ende September verläuft das saisonale Muster bei Baumwolle eher seitwärts. Anschließend beginnt historisch eine schwächere Phase.

Fazit: Die COT-Daten bleiben mit 122.751 Long-Kontrakten deutlich unterstützend, während das USDA gleichzeitig seine Produktionsprognose reduziert hat. Dass Baumwolle dennoch die Marke von 88,80 US-Cent nicht halten konnte, mahnt kurzfristig zur Vorsicht. Mit Blick auf die zunehmend ungünstigere Saisonalität dürfte die Entwicklung bis Ende September besonders interessant werden.

BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future verliert auf Wochenbasis -1,32%.

Performance 5 Jahre: -30,82%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Bund Future: Der deutsche Schuldenberg fordert seinen Preis

Der Bund Future ist in der vergangenen Handelswoche massiv unter Druck geraten. Auf Wochenbasis verlor der deutsche Anleihen-Future 1,32 % und schloss bei 120,53 Punkten. Für einen Anleihen-Future ist das eine ausgesprochen kräftige Wochenbewegung – und sie bestätigt zunehmend das Szenario, das ich an dieser Stelle seit längerer Zeit beschreibe.

Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen ist inzwischen über die Marke von 3,5 % gestiegen. Steigende Renditen bedeuten im Umkehrschluss fallende Anleihekurse und damit weiteren Druck auf den Bund Future.

Ein wesentlicher struktureller Faktor bleibt für mich die zunehmende Verschuldung Deutschlands. Der höhere Finanzierungsbedarf bedeutet ein wachsendes Angebot an Bundesanleihen. Dieses zusätzliche Angebot muss vom Markt aufgenommen werden – und dafür verlangen Investoren zunehmend höhere Renditen.

Jetzt kommt ein zweiter Belastungsfaktor hinzu: die Inflation. Die Eskalation im Nahen Osten hat die Energiepreise deutlich nach oben getrieben. Brent notierte zwischenzeitlich bei rund 105 US-Dollar, gleichzeitig erreichten die europäischen Gaspreise den höchsten Stand seit rund dreieinhalb Jahren. Höhere Energiepreise drohen den Inflationsdruck in der Eurozone länger hochzuhalten.

Entsprechend reagiert auch die EZB. Sie hat die Zinsen in der vergangenen Woche erneut um 25 Basispunkte angehoben und gleichzeitig deutlich gemacht, dass die Inflation länger oberhalb des 2-%-Ziels bleiben könnte. Am Markt werden inzwischen weitere Zinsschritte erwartet.

Damit treffen derzeit steigende Staatsverschuldung, höherer Kapitalbedarf, zunehmender Inflationsdruck und eine restriktivere Geldpolitik aufeinander. Für den Bund Future ist das eine denkbar ungünstige Kombination.

Fazit: Meine Erwartung bleibt unverändert. Der Bund Future dürfte weiter unter Druck stehen, und Kurse unterhalb von 120 Punkten halte ich weiterhin für wahrscheinlich. Der kräftige Rückgang der vergangenen Woche bestätigt bislang unser Szenario für den deutschen Anleihemarkt.

EUR/USD - LONG

Der EUR/USD gewinnt auf Wochenbasis +0,16%.

Performance 5 Jahre: -1,78%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Euro/US-Dollar: Beide Notenbanken ziehen die Zügel an – der Markt wartet

Der Euro hat gegenüber dem US-Dollar die vergangene Handelswoche mit einem leichten Plus von 0,16 % beendet und bei 1,1637 geschlossen. Unter dem Strich ist damit wenig passiert, obwohl die Woche geldpolitisch durchaus einiges zu bieten hatte.

Gegen Ende der Woche geriet der Euro noch einmal unter Druck. Auslöser waren die US-Inflationsdaten. Die Verbraucherpreise stiegen im August um 0,4 % gegenüber dem Vormonat, während die Kerninflation monatlich um 0,3 % zulegte. Damit hat sich die Erwartung einer weiteren Zinserhöhung durch die US-Notenbank noch einmal deutlich verstärkt.

Gleichzeitig hat aber auch die EZB in der vergangenen Woche die Zinsen um 25 Basispunkte angehoben. Christine Lagarde machte zudem deutlich, dass die Inflation länger oberhalb des 2-%-Ziels bleiben könnte. Der Markt rechnet deshalb mittlerweile auch in Europa mit weiteren Zinsschritten.

Damit entsteht beim Euro/US-Dollar eine interessante Situation: Auf beiden Seiten des Atlantiks wird die Geldpolitik restriktiver. Gleichzeitig dürfte inzwischen einiges davon in den Kursen eingepreist sein. Der nächste entscheidende Impuls dürfte deshalb von der Fed kommen, wenn am 16. September die Entscheidung des FOMC bekannt gegeben wird.

Auch die COT-Daten passen zu diesem abwartenden Bild. Managed Money hält aktuell eine Netto-Short-Position von 42.616 Kontrakten. Diese Positionierung hat sich allerdings seit Beginn des Sommers kaum verändert. Die großen Spekulanten bauen ihre Wette gegen den Euro also nicht wesentlich aus, drehen gleichzeitig aber auch nicht auf die Long-Seite.

Fazit: Der Euro/US-Dollar befindet sich momentan in einer klassischen Wartestellung. Die EZB hat bereits geliefert, bei der Fed wird in der kommenden Woche ebenfalls mit einer Zinserhöhung gerechnet. Vieles davon dürfte bereits eingepreist sein. Entscheidend wird deshalb weniger der Zinsschritt selbst sein, sondern welche Signale die Fed für die kommenden Monate sendet. Genau das könnte beim Euro/US-Dollar den nächsten größeren Impuls auslösen.

GOLD - LONG

Gold verliert auf Wochenbasis -1,95%.

Performance 5 Jahre: +142,69%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Gold: Große Spekulanten nutzen die Schwäche zum Einstieg

Der Gold Future hat die vergangene Handelswoche mit einem Minus von 1,95 % beendet und bei 4.390 US-Dollar je Unze geschlossen. Damit bleibt Gold zunächst unter Druck. Hauptbelastungsfaktor sind weiterhin die gestiegenen Erwartungen an eine erneute Zinserhöhung der US-Notenbank.

Die jüngsten US-Inflationsdaten haben diese Erwartungen noch einmal verstärkt. Die Verbraucherpreise stiegen im August um 0,4 % gegenüber dem Vormonat und um 3,4 % gegenüber dem Vorjahr. Am Markt wurde daraufhin zeitweise eine Wahrscheinlichkeit von rund 87 % für eine Zinserhöhung bei der Fed-Sitzung in der kommenden Woche eingepreist. Höhere Zinsen und steigende Anleiherenditen sind grundsätzlich Gegenwind für Gold, da das Edelmetall selbst keine laufenden Erträge abwirft.

Umso interessanter ist die Entwicklung bei den COT-Daten. Managed Money hat die schwächere Goldpreisentwicklung genutzt, um die Long-Positionierung wieder auszubauen. Aktuell halten die großen Spekulanten 231.961 Kontrakte netto long. Während der Goldpreis korrigiert, positioniert sich Managed Money also wieder stärker auf der Long-Seite. Das ist zunächst ein unterstützendes Signal.

Auch die Saisonalität spricht weiterhin für Gold. Das positive saisonale Zeitfenster reicht noch bis Anfang Oktober. Damit besteht durchaus die Chance, dass Gold nach der jüngsten Korrektur noch einmal nach oben dreht.

Kurzfristig dürfte allerdings die Fed das Geschehen bestimmen. Eine Zinserhöhung ist inzwischen weitgehend eingepreist. Entscheidend wird deshalb weniger der Zinsschritt selbst sein, sondern vielmehr, welche Signale die Notenbank für die kommenden Monate aussendet.

Fazit: Gold steht kurzfristig zwischen zwei starken Einflussfaktoren. Die Aussicht auf höhere US-Zinsen belastet, während die zunehmende Long-Positionierung von Managed Money und die positive Saisonalität unterstützen. Dass die großen Spekulanten den Rücksetzer zum Ausbau ihrer Long-Positionen nutzen, ist für mich besonders interessant. Bis Anfang Oktober bleibt das saisonale Fenster für eine erneute Aufwärtsbewegung geöffnet.

HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub verliert auf Wochenbasis -4,05%.

Performance 5 Jahre: -35,70%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Henry Hub: 219.767 Short-Kontrakte – das Pulverfass wird größer

Der Henry Hub Erdgas Future hat eine schwache Handelswoche hinter sich. Auf Wochenbasis verlor der Future 4,05 % und schloss bei 2,82 US-Dollar je MMBtu. Eine schöne Entwicklung ist das nicht. Trotz der grundsätzlich positiven Saisonalität schafft es Erdgas momentan nicht, nachhaltiges Aufwärtsmomentum zu entwickeln.

Ein wesentlicher Grund dafür ist die bislang außergewöhnlich ruhige Hurrikan-Saison. Wir erleben eine der ruhigsten Hurrikan-Saisons seit den 1990er-Jahren. Damit fehlt dem Erdgasmarkt momentan genau jener Wetterfaktor, der zu dieser Jahreszeit normalerweise für zusätzliche Risikoprämie sorgen kann.

Hinzu kommen die weiterhin komfortablen US-Lagerbestände. In der vergangenen Berichtswoche wurden 40 Bcf eingespeichert und damit mehr als die erwarteten 34 Bcf. Die Lagerbestände liegen aktuell rund 4,8 % über ihrem saisonalen Fünfjahresdurchschnitt. Gleichzeitig bleibt die US-Gasproduktion auf einem hohen Niveau.

Das spiegelt sich deutlich in den COT-Daten wider. Managed Money hat seine Short-Positionierung erneut ausgebaut und hält inzwischen 219.767 Kontrakte netto short. Das ist eine massive Wette auf weiter fallende beziehungsweise zumindest nicht deutlich steigende Erdgaspreise.

Und genau darin liegt für mich gleichzeitig die Chance. Saisonal befindet sich Henry Hub weiterhin bis etwa zum 15. Oktober in einer starken Phase, die insbesondere durch die Hurrikan-Saison geprägt ist. Noch ist dieses Zeitfenster nicht geschlossen.

Fazit: Kurzfristig sprechen die ruhige Hurrikan-Saison, hohe Produktion und komfortable Lagerbestände gegen Henry Hub. Gleichzeitig sitzt Managed Money mit 219.767 Netto-Short-Kontrakten massiv auf der Short-Seite. Es braucht möglicherweise nur ein einziges relevantes Wetterereignis, um diese Positionierung ins Wanken zu bringen. Müssen große Teile dieser Shorts anschließend geschlossen werden, könnte daraus ein kräftiger Short Squeeze entstehen und der Erdgaspreis innerhalb kurzer Zeit deutlich nach oben schießen.

KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future verliert auf Wochenbasis -2,94%.

Performance 5 Jahre: +45,84%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Henry Hub: 219.767 Short-Kontrakte – das Pulverfass wird größer

Der Arabica Kaffee Future ist auch in der vergangenen Handelswoche unter Druck geblieben. Auf Wochenbasis verlor der Future 2,94 % und schloss bei 284,25 US-Cent. Damit setzt sich die Korrektur der vergangenen Wochen zunächst fort.

Auch bei den COT-Daten hat sich das Bild etwas eingetrübt. Managed Money hält zwar weiterhin eine Netto-Long-Position von etwas mehr als 18.000 Kontrakten, diese wurde in den vergangenen Wochen jedoch schrittweise reduziert. Die großen Spekulanten bleiben damit grundsätzlich auf der Long-Seite, ihre Überzeugung hat zuletzt allerdings nachgelassen.

Fundamental ergibt sich momentan ein interessantes Spannungsfeld. Auf der einen Seite steht die sehr gute brasilianische Ernte. Brasilien ist auf dem Weg zu einer außergewöhnlich großen Kaffeeernte 2026. Der starke Produktionszyklus, ausgeweitete Anbauflächen und günstige Wetterbedingungen sorgen aktuell für ein größeres Angebot und drücken auf die Preise.

Auf der anderen Seite stehen die extrem niedrigen Lagerbestände. Die zertifizierten Arabica-Bestände an der ICE sind inzwischen auf nur noch 217.932 Säcke gefallen.

Lagerbestände an der ICE-US fallen weiter

Damit bewegen wir uns auf einem Niveau, das historisch außergewöhnlich niedrig ist. Als die Lagerbestände zuletzt in vergleichbare Regionen gefallen waren, folgte eine massive Hausse beim Kaffeepreis.

Hinzu kommt El Niño. Für die aktuelle brasilianische Ernte spielt das zunächst eine untergeordnete Rolle, interessant wird vielmehr die Ernte 2027. Veränderungen bei Niederschlägen und Temperaturen können insbesondere die Blüte, den Fruchtansatz und anschließend die Entwicklung der Kaffeekirschen beeinträchtigen. Ob Brasilien nach der starken diesjährigen Ernte erneut ein derart großes Angebot liefern kann, ist deshalb keineswegs ausgemacht.

Fazit: Kurzfristig dominiert die starke brasilianische Ernte und belastet den Arabica-Preis. Gleichzeitig werden die ICE-Lagerbestände immer niedriger und El Niño erhöht die Risiken für die kommende Ernte. Noch setzt sich das größere aktuelle Angebot durch. Sollte sich der Blick des Marktes jedoch zunehmend auf 2027 richten, könnte sich dieses Kräfteverhältnis schnell verändern. Genau deshalb bleibt Kaffee für mich derzeit eine ausgesprochen spannende Situation.

KAKAO - LONG

Der Kakao-Future verliert auf Wochenbasis -4,21%.

Performance 5 Jahre: +134,69%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kakao: Zwischen schwachen COT-Daten und der nächsten saisonalen Bewegung

Der Kakao Future hat eine schwache Handelswoche hinter sich. Auf Wochenbasis verlor der Future 4,21 % und schloss bei 5.913 US-Dollar je Tonne. Damit konnte Kakao die vorherige Stärke nicht fortsetzen und ist wieder deutlich unter Druck geraten.

Auch bei den COT-Daten hat sich das Bild kaum verändert. Managed Money hält aktuell eine Netto-Short-Position von 6.517 Kontrakten. Das ist keine besonders ausgeprägte Positionierung und zeigt vor allem, dass sich die großen Spekulanten momentan weder auf der Long- noch auf der Short-Seite besonders stark engagieren. Von dieser Seite kommt aktuell also kein entscheidender Impuls.

Fundamental bleibt das Bild ebenfalls gemischt. Kurzfristig belastet das größere Angebot aus der Elfenbeinküste. Seit Beginn des laufenden Vermarktungsjahres wurden dort rund 2,14 Mio. Tonnen Kakao zu den Häfen geliefert – rund 19 % mehr als im entsprechenden Vorjahreszeitraum. Gleichzeitig sind die ICE-Lagerbestände zuletzt auf den höchsten Stand seit rund zwei Jahren gestiegen.

Der Blick auf die kommende Ernte zeichnet allerdings ein anderes Bild. Für Ghana wird 2026/27 mit einer deutlich niedrigeren Produktion gerechnet. Auch erste Schätzungen für die Elfenbeinküste deuten auf eine schwächere Haupternte hin. Hinzu kommt weiterhin El Niño, der mit trockeneren und wärmeren Bedingungen in Westafrika die Kakaoproduktion belasten könnte.

Jetzt wird allerdings auch die Saisonalität interessant. Historisch besitzt Kakao von Mitte September bis etwa Ende September noch einmal die Chance auf eine Aufwärtsbewegung. Anschließend dreht das saisonale Muster deutlich nach unten.

Fazit: Kakao befindet sich momentan in einer interessanten Übergangsphase. Die COT-Daten liefern mit einer Netto-Short-Position von lediglich 6.517 Kontrakten kein starkes Signal, während kurzfristig das größere Angebot belastet. Entscheidend wird für mich jetzt die Saisonalität. Bis Ende September könnte Kakao noch einmal Stärke zeigen, bevor anschließend eine deutlich schwierigere saisonale Phase beginnt.

KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future verliert auf Wochenbasis -1,66%.

Performance 5 Jahre: +49,99%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kupfer: Neues Rekordhoch – und dann folgt der massive Abverkauf

Der Kupfer Future hat die vergangene Handelswoche mit einem Minus von 1,66 % beendet und bei 655,70 US-Cent geschlossen. Auf den ersten Blick wirkt dieser Wochenverlust noch relativ unspektakulär. Der tatsächliche Wochenverlauf war allerdings alles andere als das.

Kupfer stieg zunächst bis auf 689,40 US-Cent und markierte damit ein neues Rekordhoch. Der Ausbruch auf ein neues Allzeithoch schien zunächst die Fortsetzung der starken Aufwärtsbewegung zu bestätigen. Am Donnerstag, dem 10. September, änderte sich das Bild jedoch schlagartig. Innerhalb kürzester Zeit verlor der Future rund 4 bis 5 % und gab einen erheblichen Teil der vorherigen Gewinne wieder ab.

Auslöser für den Rücksetzer waren unter anderem Berichte, wonach die USA ihre Pläne für Importzölle auf raffinierte Metalle möglicherweise überdenken. Die Aussicht auf Zölle hatte zuvor erhebliche Mengen Kupfer in Richtung USA gezogen und damit zu einer Verknappung außerhalb des amerikanischen Marktes beigetragen. Die Aussicht auf eine Änderung dieser Politik sorgte entsprechend für einen schnellen Abbau zuvor aufgebauter Positionen.

Fundamental bleibt die Angebotsseite gleichzeitig angespannt. Die globale Minenproduktion ist zuletzt zurückgegangen, während wichtige Produzenten wie Codelco und Freeport-McMoRan Produktionsrückgänge verzeichneten.

Umso bemerkenswerter sind die COT-Daten. Managed Money hat die schwächeren Preise erneut genutzt, um seine Long-Positionierung auszubauen. Mittlerweile halten die großen Spekulanten 92.476 Kontrakte netto long. Das ist eine massive Long-Positionierung und zeigt, dass die großen Spekulanten trotz des heftigen Rücksetzers weiterhin auf steigende Kupferpreise setzen.

Gegenwind kommt dagegen von der Saisonalität. Bis etwa zum 21. Oktober zeigt das saisonale Muster beim Kupfer Future eher nach unten. Erst anschließend verbessert sich das saisonale Bild deutlich und könnte im vierten Quartal in eine Jahresendrallye übergehen.

Fazit: Das neue Rekordhoch bei 689,40 US-Cent zeigt, welche Stärke grundsätzlich im Kupfermarkt steckt. Der anschließende massive Abverkauf mahnt kurzfristig allerdings zur Vorsicht. Die COT-Daten bleiben mit 92.476 Netto-Long-Kontrakten ausgesprochen stark, während die Saisonalität bis zum 21. Oktober eher Gegenwind liefert. Danach könnte Kupfer mit Blick auf das Jahresende wieder besonders interessant werden.

LIVE CATTLE - SHORT

Der Live Cattle-Future gewinnt auf Wochenbasis +3,05%.

Performance 5 Jahre: +73,07%

Die letzte Woche im 10min Chart:

Live Cattle: Starke Woche, aber Managed Money bleibt zurückhaltend

Der Live Cattle Future hat eine gute Handelswoche hinter sich. Auf Wochenbasis legte der Future 3,05 % zu und schloss bei 219,625 US-Cent je Pfund. Besonders zum Ende der Woche kam noch einmal deutliches Kaufinteresse auf und sorgte für einen starken Wochenausklang.

Interessant ist allerdings, dass die Entwicklung bei den COT-Daten bislang nicht mit der Kursbewegung Schritt hält. Managed Money hat seine Long-Positionierung weiter reduziert und hält aktuell nur noch 29.023 Kontrakte netto long. Im Vergleich zu den deutlich höheren Long-Positionen, die wir in der Vergangenheit gesehen haben, ist das eine relativ zurückhaltende Positionierung. Die großen Spekulanten scheinen der jüngsten Erholung damit noch nicht vollständig zu vertrauen.

Auch von der Saisonalität kommt momentan kein besonders starker Impuls. Historisch bewegt sich der Live Cattle Future in dieser Phase eher seitwärts. Damit fehlt aktuell ein klarer saisonaler Rückenwind für eine größere Aufwärtsbewegung.

Fazit: Die vergangene Woche war mit einem Plus von 3,05 % durchaus überzeugend. COT-Daten und Saisonalität bestätigen diese Stärke bislang allerdings noch nicht. Entscheidend wird sein, ob sich die Aufwärtsbewegung in den kommenden Wochen fortsetzt und Managed Money wieder stärker auf die Long-Seite zurückkehrt.

MAIS - LONG

Der Mais-Future verliert auf Wochenbasis -0,88%.

Performance 5 Jahre: -0,84%

Die letzte Woche im 15min Chart:

Mais: Managed Money hält mehr als eine halbe Million Long-Kontrakte

Der Mais Future hat die vergangene Handelswoche mit einem leichten Minus von 0,88 % beendet und bei 532 US-Cent je Bushel geschlossen. Auf den ersten Blick eine relativ unspektakuläre Wochenperformance – der Handelsverlauf am Freitag hatte es allerdings in sich.

Nach Veröffentlichung der neuen USDA-Zahlen reagierte Mais zunächst deutlich positiv und stieg bis auf 544,75 US-Cent. Anschließend konnten die Gewinne jedoch nicht gehalten werden. Der Future wurde wieder verkauft und beendete die Woche schließlich bei 532 US-Cent.

Dabei waren die Zahlen des USDA eigentlich durchaus unterstützend. Die Prognose für den durchschnittlichen US-Flächenertrag wurde um 2,2 Bushel auf 178,5 Bushel je Acre reduziert. Gleichzeitig senkte das USDA die erwartete US-Produktion gegenüber der August-Schätzung um 213 Mio. Bushel auf 15,8 Mrd. Bushel. Auch die prognostizierten Endbestände für die neue Ernte wurden auf 1,567 Mrd. Bushel zurückgenommen.

Dass der Markt diese Nachrichten zunächst mit steigenden Preisen quittierte, die Gewinne anschließend aber wieder vollständig abgab, sollten wir im Auge behalten. Nach der starken Entwicklung der vergangenen Monate scheint auf dem aktuellen Niveau zumindest kurzfristig einiges an positiven Nachrichten eingepreist zu sein.

Extrem auffällig bleiben allerdings die COT-Daten. Managed Money hält inzwischen 542.999 Kontrakte netto long. Mehr als eine halbe Million Long-Kontrakte – das ist eine außergewöhnlich starke Positionierung und zeigt, mit welcher Überzeugung die großen Spekulanten derzeit auf steigende Maispreise setzen.

Eine derart massive Positionierung ist grundsätzlich unterstützend, birgt aber gleichzeitig ein Risiko: Sollte der Markt beginnen zu drehen, können Gewinnmitnahmen bei einer so großen Long-Position die Bewegung nach unten verstärken.

Fazit: Die COT-Daten beim Mais sind momentan außergewöhnlich. 542.999 Netto-Long-Kontrakte von Managed Money sind ein klares Statement der großen Spekulanten. Gleichzeitig konnte der Future die positive Reaktion auf die niedrigeren USDA-Ernte- und Ertragsschätzungen nicht halten. Genau dieses Spannungsfeld macht Mais in den kommenden Wochen besonders interessant.

PLATIN- LONG

Der Platin-Future verliert auf Wochenbasis -1,45%.

Performance 5 Jahre: +77,87%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Platin: Vom Wochenhoch in den Sell-off

Der Platin Future hat die vergangene Handelswoche mit einem Minus von 1,45 % beendet und bei 1.801,60 US-Dollar je Unze geschlossen. Auf den ersten Blick sieht das nach einer relativ unspektakulären Wochenbewegung aus. Der Blick auf den tatsächlichen Handelsverlauf zeigt allerdings ein völlig anderes Bild.

Zwischenzeitlich war Platin bis auf 1.936,80 US-Dollar gestiegen. Gegen Ende der Woche folgte jedoch ein massiver Sell-off, der die vorherigen Gewinne vollständig auslöschte und den Future schließlich sogar ins Wochenminus drückte.

Der entscheidende Belastungsfaktor waren die deutlich gestiegenen Zinserwartungen in den USA. Nach den jüngsten Inflationsdaten hat der Markt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed deutlich höher eingepreist. Steigende Zinsen und höhere Anleiherenditen belasten unverzinste Edelmetalle – und Platin konnte sich diesem Druck nicht entziehen.

Hinzu kommt ein fundamentaler Belastungsfaktor. Der World Platinum Investment Council hat seine Prognose für den Platinmarkt 2026 inzwischen auf einen Überschuss geändert. Die Gesamtnachfrage soll um 18 % zurückgehen. Insbesondere die schwächere chinesische Schmucknachfrage und eine rückläufige Nachfrage aus der Automobilindustrie belasten das Bild.

Interessanter sieht es dagegen bei den COT-Daten aus. Managed Money hat seine Long-Positionierung weiter ausgebaut und hält aktuell 15.976 Kontrakte netto long. Die großen Spekulanten nutzen die Schwäche also weiterhin, um sich stärker auf der Long-Seite zu positionieren.

Von der Saisonalität kommt kurzfristig allerdings wenig Unterstützung. Bis Ende September besteht zunächst noch Abwärtsrisiko. Anschließend verläuft das saisonale Muster bis etwa Mitte Dezember überwiegend seitwärts. Erst danach verbessert sich das saisonale Bild deutlich.

Fazit: Der heftige Rückgang vom Wochenhoch bei 1.936,80 US-Dollar zeigt, wie stark die Zinserwartungen derzeit auf Platin wirken. Positiv ist der weitere Aufbau der Long-Positionen durch Managed Money. Kurzfristig spricht die Saisonalität allerdings noch nicht für einen nachhaltigen Aufwärtstrend. Interessanter könnte Platin vor allem Richtung Jahresende werden.

SILBER- LONG

Der Silber-Future verliert auf Wochenbasis -2,67%.

Performance 5 Jahre: +172,35%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Silber: Der Angriff auf 69 US-Dollar scheitert vorerst an der Zinsangst

Der Silber Future hat eine ausgesprochen volatile Handelswoche hinter sich. Auf Wochenbasis verlor Silber 2,67 % und schloss bei 65,02 US-Dollar je Unze. Zwischenzeitlich sah die Entwicklung noch wesentlich besser aus: In der Spitze stieg der Future bis auf 68,98 US-Dollar, konnte dieses Niveau jedoch nicht verteidigen und wurde zum Ende der Woche deutlich abverkauft.

Der entscheidende Belastungsfaktor waren wie bei Gold die gestiegenen Erwartungen an die US-Geldpolitik. Die Verbraucherpreise legten im August um 0,4 % gegenüber dem Vormonat zu. Gleichzeitig fiel die Kerninflation mit einem monatlichen Plus von 0,3 % etwas höher aus als erwartet. Damit hat sich die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed in der kommenden Woche noch einmal deutlich erhöht.

Höhere Zinsen und steigende Anleiherenditen sind kurzfristig Gegenwind für die Edelmetalle. Bei Silber kommt hinzu, dass die stärkeren Schwankungen im Vergleich zu Gold solche Bewegungen häufig noch verstärken. Genau das konnten wir in der vergangenen Woche beobachten.

Interessant bleibt dagegen die Entwicklung bei den COT-Daten. Managed Money hat seine Long-Positionierung leicht ausgebaut und hält aktuell 26.049 Kontrakte netto long. Die großen Spekulanten haben sich von der jüngsten Schwäche also nicht abschrecken lassen, sondern ihre Positionierung auf der Long-Seite sogar etwas erhöht.

Auch saisonal bleibt das Umfeld zunächst konstruktiv. Bis Mitte beziehungsweise Ende September besteht beim Silber Future noch die Chance auf eine weitere Aufwärtsbewegung. Anschließend geht das saisonale Muster zunächst in eine eher seitwärts gerichtete Phase über, bevor gegen Ende des vierten Quartals traditionell wieder eine deutlich stärkere saisonale Phase beginnt.

Fazit: Der Rückgang der vergangenen Woche ist vor allem auf die deutlich gestiegenen Zinserwartungen zurückzuführen. Gleichzeitig bleiben die COT-Daten mit 26.049 Netto-Long-Kontrakten unterstützend. Kurzfristig dürfte die Fed den Takt vorgeben. Saisonal besteht noch etwas Luft nach oben, bevor Silber zunächst in eine ruhigere Phase übergehen könnte.

SOJABOHNEN- LONG

Sojabohnen verlieren auf Wochenbasis -0,84%.

Performance 5 Jahre: +0,19%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Sojabohnen: USDA stoppt die Rallye – Managed Money bleibt massiv long

Der Sojabohnen Future hat die vergangene Handelswoche mit einem Minus von 0,84 % beendet und bei 1.299 US-Cent je Bushel geschlossen. Das ist insofern schade, weil der Wochenverlauf zunächst ausgesprochen positiv aussah. Vor Veröffentlichung des neuen USDA-Berichts war der Future bis auf 1.335,25 US-Cent gestiegen und hatte damit den höchsten Stand seit rund drei Jahren erreicht.

Dann kam der September-WASDE und mit ihm ein deutlicher Sell-off. Das USDA erhöhte seine Prognose für die US-Sojabohnenernte 2026 auf rund 4,54 Mrd. Bushel. Gleichzeitig wurde die erwartete Flächenproduktivität auf 52,8 Bushel je Acre angehoben. Der Markt hatte zwar ebenfalls mit einer großen Ernte gerechnet, die USDA-Schätzung lag aber oberhalb der durchschnittlichen Markterwartungen. Entsprechend wurden unmittelbar nach Veröffentlichung Gewinne mitgenommen.

Auf der Nachfrageseite bleibt das Bild dagegen interessant. China hat zuletzt wieder größere Mengen amerikanischer Sojabohnen gekauft. Allein in der vergangenen Woche sollen es rund 1 Mio. Tonnen gewesen sein. Vor dem anstehenden Treffen zwischen Donald Trump und Xi Jinping dürfte die weitere Entwicklung der amerikanisch-chinesischen Handelsbeziehungen für den Sojabohnenmarkt entsprechend wichtig bleiben.

Besonders bemerkenswert sind für mich allerdings die COT-Daten. Managed Money hat seine Long-Positionierung erneut ausgebaut und hält inzwischen 273.424 Kontrakte netto long. Das ist eine massive Positionierung. Die großen Spekulanten lassen sich von der Aussicht auf eine größere US-Ernte bislang also nicht abschrecken, sondern setzen weiterhin sehr deutlich auf steigende Preise.

Fazit: Der Sell-off nach dem USDA-Bericht hat die starke Entwicklung der vergangenen Woche zunächst ausgebremst. Die höhere US-Ernteprognose ist kurzfristig ein Belastungsfaktor. Gleichzeitig bleibt die chinesische Nachfrage stark und Managed Money ist mit 273.424 Netto-Long-Kontrakten massiv positioniert. Diese Kombination sollte den Sojabohnen Future strukturell weiterhin unterstützen.

WEIZEN - LONG

Weizen verliert auf Wochenbasis -0,89%.

Performance 5 Jahre: +0,24%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Weizen: Die großen Spekulanten verlieren etwas an Überzeugung

Der Weizen Future hat die vergangene Handelswoche mit einem Minus von 0,89 % beendet und bei 726,25 US-Cent je Bushel geschlossen. Das ist insofern enttäuschend, weil der Future zwischenzeitlich bis auf 763 US-Cent gestiegen war. Die deutlichen Gewinne konnten jedoch nicht gehalten werden und zum Ende der Woche kam erneut Verkaufsdruck auf.

Ein wichtiger Einflussfaktor bleibt der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine. Die Lage rund um den Schwarzmeerhandel bleibt angespannt. Neue russische Angriffe haben zuletzt erneut gezeigt, wie schnell die für den internationalen Getreidehandel wichtige Infrastruktur beeinträchtigt werden kann. Unter anderem wurde in Dnipro eine Pflanzenölfabrik des US-Agrarkonzerns Bunge beschädigt.

Gleichzeitig belasten diplomatische Bemühungen um eine mögliche Entspannung zwischen Russland und der Ukraine immer wieder die Getreidepreise. Jede Aussicht auf eine Normalisierung der Handelsströme reduziert die geopolitische Risikoprämie im Weizenpreis. Der Markt schwankt damit weiterhin zwischen der Gefahr neuer Angebotsstörungen und der Hoffnung auf eine Entspannung.

Auch die COT-Daten spiegeln diese Unsicherheit wider. Managed Money hält zwar weiterhin eine Netto-Long-Position von 10.470 Kontrakten, diese ist gegenüber der Vorwoche allerdings zurückgegangen. Das ist keine ausgeprägte Positionierung und zeigt, dass die großen Spekulanten momentan offenbar nicht vollständig davon überzeugt sind, dass die angespannte Situation am Weizenmarkt dauerhaft bestehen bleibt.

Die Entwicklung der vergangenen Woche passt dazu: Der Markt kann auf geopolitische Nachrichten schnell deutlich nach oben reagieren, hat aber Schwierigkeiten, diese Gewinne anschließend zu verteidigen.

Fazit: Weizen bleibt stark von der Entwicklung des Russland-Ukraine-Konflikts abhängig. Der Rückgang der Long-Positionierung von Managed Money und das Scheitern am Wochenhoch von 763 US-Cent zeigen, dass die Überzeugung auf der Long-Seite derzeit begrenzt ist. Neue Störungen der Schwarzmeerexporte könnten den Markt jederzeit wieder nach oben treiben – eine nachhaltige Aufwärtsbewegung ist momentan allerdings noch nicht zu erkennen.

WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil gewinnt auf Wochenbasis +9,65%.

Performance 5 Jahre: +45,95%

Die letzte Woche im 30min Chart:

WTI: Nahost-Eskalation treibt Öl an die 100-Dollar-Marke

Der WTI Crude Oil Future hat eine extrem starke Handelswoche hinter sich. Auf Wochenbasis legte der Future 9,65 % zu und schloss bei 99,99 US-Dollar je Barrel – damit praktisch exakt an der psychologisch wichtigen Marke von 100 US-Dollar. Zwischenzeitlich war WTI sogar bis auf 104,46 US-Dollar gestiegen.

Der entscheidende Preistreiber bleibt die Eskalation im Nahen Osten. Insbesondere die zunehmenden Spannungen zwischen Saudi-Arabien und den vom Iran unterstützten Huthis haben die Risikoprämie am Ölmarkt deutlich erhöht. Angriffe auf saudische Einrichtungen und die strategische Bedeutung der Schifffahrtswege rund um das Rote Meer und die Straße von Hormus sorgen dafür, dass mögliche Angebotsunterbrechungen unmittelbar eingepreist werden.

Gleichzeitig gibt es erste diplomatische Bemühungen. Vertreter der Golfstaaten sollen sich mit dem Iran in Oman treffen, um über eine mögliche Übergangslösung für den Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus zu sprechen. Das überrascht mich nicht. Ölpreise um oder oberhalb von 100 US-Dollar und permanente Angriffe auf die Infrastruktur sind für die gesamte Region auf Dauer ein Albtraum. Der politische Druck, zumindest eine teilweise Entspannung zu erreichen, dürfte entsprechend zunehmen.

Interessant bleiben die COT-Daten. Managed Money hat seine Long-Positionierung etwas ausgebaut und hält aktuell 136.579 Kontrakte netto long. Das ist eine ordentliche Positionierung, aber weit entfernt von Größenordnungen, die wir beispielsweise 2021 gesehen haben. Die großen Spekulanten begleiten den Preisanstieg also, setzen bislang aber keineswegs mit maximaler Überzeugung auf eine nachhaltige Fortsetzung.

Saisonal besteht für WTI noch bis Anfang beziehungsweise Mitte Oktober Rückenwind. Anschließend dreht das saisonale Muster deutlich nach unten.

Fazit: Der Ölpreis wird momentan in erster Linie von der geopolitischen Risikoprämie getrieben. Solange die Situation im Nahen Osten eskaliert bleibt, sind weitere Preisspitzen jederzeit möglich. Die vergleichsweise moderate Long-Positionierung von Managed Money zeigt allerdings, dass der Markt dem Anstieg noch nicht vollständig vertraut. Entscheidend werden jetzt die diplomatischen Bemühungen sein. Kommt es zu einer Entspannung, könnte ein erheblicher Teil der zuletzt aufgebauten Risikoprämie schnell wieder aus dem Ölpreis verschwinden.

USD/JPY - LONG

USD/JPY verliert auf Wochenbasis -1,72%.

Performance 5 Jahre: +39,63%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Dollar/Yen: Der Yen dreht – und die Spekulanten wechseln die Seite

Beim US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen gab es in der vergangenen Woche eine bemerkenswerte Bewegung. Der USD/JPY verlor 1,72 % und schloss bei nur noch 153,574. Für ein Währungspaar ist das eine durchaus kräftige Wochenbewegung und zeigt, dass der Yen momentan deutlich an Stärke gewinnt.

Die Bewegung erinnert durchaus an die Auswirkungen der Interventionen, die wir in diesem Jahr bereits gesehen haben. Ob in der vergangenen Woche tatsächlich erneut aktiv eingegriffen wurde, lässt sich allerdings nicht eindeutig feststellen. Es gibt aber auch fundamental genügend Gründe für die aktuelle Yen-Stärke.

Im Mittelpunkt steht vor allem die Bank of Japan. Für die Sitzung am 17. und 18. September wird inzwischen mit sehr hoher Wahrscheinlichkeit eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 1,25 % gerechnet. Gleichzeitig wird am Markt bereits darüber diskutiert, ob im Dezember oder Januar der nächste Zinsschritt folgen könnte. Damit verändert sich das Zinsumfeld in Japan zunehmend.

Besonders interessant sind diesmal die COT-Daten. Managed Money beziehungsweise die großen Spekulanten sind beim Yen erstmals seit Februar wieder netto long positioniert. Innerhalb nur einer Berichtswoche hat sich die Positionierung von 92.227 Netto-Short-Kontrakten auf 10.796 Netto-Long-Kontrakte gedreht. Das ist eine massive Veränderung und zeigt, dass sich die Erwartungshaltung gegenüber dem Yen deutlich verschoben hat.

Hinzu kommt, dass gleichzeitig auch in den USA mit einer Zinserhöhung gerechnet wird. Entscheidend für USD/JPY wird deshalb zunehmend die Frage, welche Notenbank für die kommenden Monate den aggressiveren Zinspfad signalisiert.

Fazit: Beim Yen passiert gerade etwas. Ein Wochengewinn gegenüber dem US-Dollar von 1,72 % und vor allem der massive Wechsel von Netto-Short auf Netto-Long bei den COT-Daten sind klare Veränderungen. Mit der anstehenden Sitzung der Bank of Japan dürfte die kommende Woche besonders spannend werden. Sollte die BOJ nicht nur die Zinsen erhöhen, sondern weitere Schritte signalisieren, könnte der Yen seine Erholung fortsetzen.

Starke Jobs, steigende Zinsen – und Trump erhöht den Druck

Sun, 06 Sep 2026 12:39:14 +0200

Liebe Leserinnen und Leser,

die wichtigste Nachricht der vergangenen Woche kam einmal mehr am Freitag aus den USA. Mit 162.000 neu geschaffenen Stellen außerhalb der Landwirtschaft fiel der Arbeitsmarktbericht für August deutlich besser aus als erwartet. Der Konsens hatte lediglich bei rund 56.000 neuen Stellen gelegen. Gleichzeitig blieb die Arbeitslosenquote mit 4,1 % stabil. Für Donald Trump sind das wenige Wochen vor den Midterms zunächst einmal Nachrichten, die sich politisch hervorragend verkaufen lassen.

Entsprechend schnell meldete sich der US-Präsident zu Wort und feierte die Zahlen auf Truth Social. Gleichzeitig erneuerte er allerdings seine Forderung nach niedrigeren Zinsen. Genau hier beginnt der Widerspruch, der uns als Trader in den kommenden Wochen beschäftigen dürfte.

Denn der Kapitalmarkt interpretiert die starken Arbeitsmarktdaten völlig anders. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Federal Reserve im September stieg nach Veröffentlichung der Zahlen wieder auf rund 60 %. Gleichzeitig zogen die Renditen amerikanischer Staatsanleihen an. Ein robuster Arbeitsmarkt gibt der Fed schließlich keinen Grund, wegen konjunktureller Schwäche vorschnell von ihrem Kampf gegen die Inflation abzurücken.

Damit nimmt der Konflikt zwischen dem Weißen Haus und der Federal Reserve weiter an Schärfe zu. Trump möchte niedrigere Zinsen und günstigere Finanzierungskosten für die amerikanische Wirtschaft. Fed-Chef Kevin Warsh hat dagegen erst in Jackson Hole klargemacht, dass der Kampf gegen die Inflation noch lange nicht gewonnen ist. Die starken Arbeitsmarktdaten stärken zunächst einmal Warshs Position.

Und als wäre das nicht genug, kommt aus dem Nahen Osten zusätzlicher Inflationsdruck. Die Situation rund um den Iran und die Straße von Hormus ist erneut eskaliert. Amerikanische und iranische Kräfte haben inzwischen Schiffe beziehungsweise Tanker der jeweils anderen Seite angegriffen. Der Ölmarkt reagierte entsprechend: WTI legte innerhalb einer Woche um mehr als 9 % zu und notiert wieder oberhalb von 90 US-Dollar. Ein dauerhaft hoher Ölpreis wäre genau das, was die Notenbanken momentan nicht gebrauchen können.

Auch Europa steht vor einer weiteren Straffung der Geldpolitik. Eine Zinserhöhung der EZB auf ihrer Sitzung am 10. September gilt inzwischen als sehr wahrscheinlich. Damit könnte sich in den kommenden Wochen ein ungewöhnliches Bild ergeben: Während die Politik niedrigere Finanzierungskosten fordert, zwingen Energiepreise und Inflationsrisiken die Notenbanken möglicherweise zu weiteren Zinserhöhungen.

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Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 176,00 Punkten. Auf Wochenbasis verlor der Index 0,40 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +27,33 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +76,18 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +76,18 %.

Die vergangene Woche war von sehr unterschiedlichen Entwicklungen innerhalb des Portfolios geprägt. Besonders stark präsentierte sich WTI Crude Oil mit einem Wochenplus von 9,39 %, während auch Sojabohnen und Henry Hub Erdgas zulegen konnten. Deutlich unter Druck gerieten dagegen Albemarle, Kakao, Kaffee, Baumwolle und Weizen. Bei den Edelmetallen fiel die Wochenbewegung vergleichsweise moderat aus, wobei die überraschend starken US-Arbeitsmarktdaten am Freitag erneut für steigende Zinserwartungen sorgten. Auffällig bleiben die CoT-Daten: Bei Mais, Sojabohnen, Gold und Kupfer hält das Managed Money weiterhin sehr große Long-Positionen, während bei Henry Hub Erdgas eine außergewöhnlich hohe Short-Positionierung besteht.

• Albemarle | -8,12 % | Long

Albemarle fiel auf 126,23 US-Dollar und setzte damit seine kurzfristige Schwäche fort. Belastend wirken weiterhin die niedrigen Lithiumpreise. Gleichzeitig bleiben mögliche Angebotskürzungen in China und die stark wachsende Nachfrage aus dem Bereich stationärer Energiespeicher wichtige Argumente für die mittel- bis langfristige Investmentthese. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

• Baumwolle | -5,52 % | Long

Baumwolle fiel auf 86,33 US-Cent je Pfund und gab damit einen Teil der vorherigen starken Rally wieder ab. Fundamental bleiben die Wetterrisiken in wichtigen Anbauregionen bestehen. Besonders bemerkenswert ist die Positionierung des Managed Money, das inzwischen 130.721 Long-Kontrakte hält – die größte Long-Position seit Beginn der Aufzeichnungen. Kurzfristig spricht die Saisonalität allerdings eher für eine Konsolidierung.

• Bund Future | -0,40 % | Short

Der Bund Future fiel auf 123,02 Punkte und erreichte zwischenzeitlich ein Tief bei rund 122,50 Punkten. Die massive Ausweitung der deutschen Staatsverschuldung bleibt der entscheidende strukturelle Belastungsfaktor. Gleichzeitig steigen die Finanzierungskosten des Bundes deutlich. Für den Bund Future bleibt das mittel- bis langfristige Bild damit negativ. Unsere Short-Position bleibt bestehen.

• EUR/USD | +0,25 % | Long

EUR/USD stieg auf 1,16185 und zeigte damit trotz der deutlich besseren US-Arbeitsmarktdaten relative Stärke. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position weiter auf 24.925 Kontrakte reduziert. Gleichzeitig bleibt offen, wie aggressiv die Federal Reserve im September tatsächlich vorgehen wird. Die geringe Short-Positionierung zeigt, dass der Markt momentan selbst keine klare Richtung vorgibt.

• Gold | -0,61 % | Long

Gold fiel leicht auf 4.477,20 US-Dollar je Feinunze. Die starken US-Arbeitsmarktdaten sorgten am Freitag kurzfristig für Druck, da die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve wieder anstieg. Gleichzeitig bleibt das Managed Money mit 228.124 Long-Kontrakten klar positiv positioniert. Auch die Zentralbankkäufe und die saisonal starke zweite Jahreshälfte sprechen weiterhin für Gold. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

• Henry Hub Erdgas | +2,01 % | Long

Henry Hub Erdgas stieg auf 2,939 US-Dollar je MMBtu und nähert sich damit erneut der Marke von 3 US-Dollar. Die Hurrikansaison, eine robuste LNG-Nachfrage und zuletzt unterdurchschnittliche Speicheraufbauten unterstützen den Markt. Gleichzeitig hält das Managed Money mittlerweile 208.911 Kontrakte netto short. Diese extreme Positionierung ist strukturell negativ, eröffnet aber erhebliches Rückkaufpotenzial bei einem nachhaltigen Ausbruch nach oben.

• Kaffee | -6,29 % | Long

Arabica Coffee fiel auf 292,90 US-Cent je Pfund und schloss nahezu auf dem Wochentief. Besonders auffällig bleiben die ICE-Lagerbestände mit nur noch 223.712 Säcken – ein extrem niedriges Niveau. Das Managed Money hält weiterhin 23.979 Long-Kontrakte. Kurzfristig wirkt die negative Saisonalität bis Anfang Oktober belastend, anschließend beginnt historisch jedoch eine deutlich freundlichere Phase.

• Kakao | -6,89 % | Long

Kakao fiel auf 6.175 US-Dollar je Tonne und kämpft weiterhin mit der wichtigen Marke von 6.000 US-Dollar. Höhere Lieferungen aus der Elfenbeinküste und gestiegene ICE-Lagerbestände belasten kurzfristig. Gleichzeitig nehmen die Risiken für die kommende Ernte in Westafrika zu. Das Managed Money ist mit lediglich 714 Kontrakten netto short praktisch neutral positioniert. Bis Ende September bleibt die Saisonalität noch unterstützend.

• Kupfer | +0,42 % | Long

Kupfer stieg leicht auf 666,80 US-Cent je Pfund und zeigt trotz des hohen Preisniveaus weiterhin bemerkenswerte Stabilität. Angebotsprobleme in Chile, Peru und dem Kongo sowie eine angespannte Versorgungslage in China unterstützen den Markt. Das Managed Money hält weiterhin eine sehr große Long-Position von 80.669 Kontrakten. Kurzfristig spricht allerdings die negative Saisonalität bis in den Oktober gegen einen aggressiven Einstieg.

• Live Cattle | +0,63 % | Short

Live Cattle stieg auf 213,15 US-Cent je Pfund und zeigte damit eine relativ ruhige Woche. Fundamental bleiben die schwachen Weidebedingungen in den USA und die hohen Rindfleischpreise wichtige Faktoren. Das Managed Money hat seine Long-Position weiter auf 27.380 Kontrakte reduziert. Saisonal bleibt das Umfeld seitwärts bis leicht positiv, während die rückläufige institutionelle Positionierung für unsere Short-Position grundsätzlich interessant bleibt.

• Mais | +0,09 % | Long

Mais schloss nahezu unverändert bei 536,75 US-Cent je Scheffel. Unter der Oberfläche bleibt das Bild allerdings äußerst spannend. Hitze im Corn Belt, El-Niño-Risiken und mögliche Störungen bei Schwarzmeerexporten sorgen für Unterstützung. Besonders auffällig ist die Positionierung des Managed Money mit 536.743 Long-Kontrakten. Eine vergleichbar extreme Positionierung gab es bereits Ende 2020, bevor der Maispreis deutlich anzog.

• Platin | -0,27 % | Long

Platin fiel leicht auf 1.828,50 US-Dollar je Feinunze. Unterstützung kommt weiterhin von der industriellen Nachfrage und insbesondere vom Automobilsektor. Das Managed Money hält aktuell 15.000 Long-Kontrakte und bleibt damit strukturell auf der Käuferseite. Kurzfristig belastet allerdings die Saisonalität bis Ende September. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

• Silber | -0,34 % | Long

Silber fiel leicht auf 66,82 US-Dollar je Feinunze. Der Rücksetzer begann bereits Ende der Vorwoche nach der vorherigen starken Rally. Die besseren US-Arbeitsmarktdaten verstärkten den Gegenwind durch höhere Zinserwartungen zusätzlich. Das Managed Money hat seine Long-Position leicht auf 26.739 Kontrakte erhöht. Gleichzeitig bleibt die Saisonalität noch bis etwa Mitte September unterstützend.

• Sojabohnen | +1,77 % | Long

Sojabohnen stiegen auf 1.310,25 US-Cent je Scheffel und notieren damit wieder oberhalb von 13 US-Dollar. Unterstützend wirken die heißen und trockenen Bedingungen in den USA sowie eine wieder stärkere chinesische Nachfrage. Besonders auffällig bleibt die Positionierung des Managed Money: Mit 247.987 Long-Kontrakten setzen institutionelle Spekulanten weiterhin massiv auf steigende Preise. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

• Weizen | -6,51 % | Long

Weizen fiel auf 732,75 US-Cent je Scheffel, nachdem der Future unter der Woche noch bei 795 US-Cent und damit auf dem höchsten Niveau seit rund dreieinhalb Jahren notiert hatte. Neue Hoffnungen auf Verhandlungen zwischen Russland und der Ukraine sorgten anschließend für deutliche Gewinnmitnahmen. Gleichzeitig hat das Managed Money seine Positionierung komplett gedreht und hält mittlerweile 24.703 Kontrakte netto long – ein wichtiges strukturelles Signal.

• WTI Crude Oil | +9,39 % | Long

WTI Crude Oil sprang auf 91,22 US-Dollar je Barrel und gehörte damit zu den stärksten Positionen der Woche. Haupttreiber bleibt die erneute Eskalation im Nahen Osten und die Unsicherheit rund um die Straße von Hormus. Gleichzeitig hat das Managed Money seine Long-Position auf 129.911 Kontrakte ausgebaut. Auch die Saisonalität bleibt bis Anfang beziehungsweise Mitte Oktober grundsätzlich unterstützend. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

• USD/JPY | -2,39 % | Long

USD/JPY fiel deutlich und verzeichnete damit für ein Währungspaar eine ausgesprochen starke Wochenbewegung. Hauptgrund sind steigende Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der Bank of Japan. Gleichzeitig bleibt die Interventionsgefahr bestehen. Der Yen profitiert damit sowohl von geldpolitischen Erwartungen als auch von möglichen Positionsauflösungen großer Yen-Shorts. Die BOJ-Sitzung am 17. und 18. September wird für das Währungspaar entscheidend.

FAZIT

Für uns als Trader bedeutet diese Konstellation vor allem eines: Die Zinsmärkte bleiben der Schlüssel. Steigende Renditen können Technologieaktien und Edelmetalle belasten, während ein stärker eskalierender Konflikt im Nahen Osten Öl und andere Rohstoffe weiter antreiben könnte. Gleichzeitig zeigen Gold, Silber und der US-Dollar bereits, wie nervös die Märkte auf jede Veränderung der Zinserwartungen reagieren. Mit den kommenden US-Inflationsdaten und der Fed-Sitzung am 15. und 16. September stehen die nächsten potenziellen Impulsgeber bereits vor der Tür. Die Volatilität dürfte uns deshalb erhalten bleiben.

Good Luck in Trading,

Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX

aktueller Indexstand: 176,00

Wochenperformance: -0,40%

Seit Jahresanfang 2026: +27,33%

Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +76,18%

Performance 5 Jahre: +76,18%

DCX POSITIONEN

ALBEMARLE - LONG

Albemarle verliert auf Wochenbasis -8,12%.

Performance 5 Jahre: -46,66%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Albemarle: Schwache Woche, aber die Lithium-Story bleibt intakt

Die Aktie von Albemarle hat eine ausgesprochen schwache Woche hinter sich. Auf Wochenbasis verlor sie 8,12 % und schloss bei 126,23 US-Dollar an der New York Stock Exchange. Das ist keine schöne Entwicklung und kurzfristig sicherlich enttäuschend für unsere Long-Position.

Der jüngste Rückgang muss allerdings vor dem Hintergrund der vorherigen starken Erholung und der weiterhin schwierigen Situation am Lithium-Markt betrachtet werden. Die Lithiumpreise stehen nach wie vor unter Druck.

JPMorgan verweist darauf, dass die chinesischen Lithiumpreise im laufenden dritten Quartal bislang bei durchschnittlich rund 21.625 US-Dollar je Tonne liegen, nach 24.810 US-Dollar im zweiten Quartal. Für Albemarle ist diese Entwicklung besonders relevant: Eine Preisveränderung von nur einem US-Dollar je Kilogramm beim Lithiumpreis verändert das jährliche EBITDA des Unternehmens um rund 250 Millionen US-Dollar.

Genau darin liegt allerdings auch der Hebel nach oben, sobald sich der Lithium-Markt nachhaltig dreht. Und erste Anzeichen dafür gibt es. In China wurde die Umweltgenehmigung für die große Jianxiawo-Mine von CATL entzogen. Gleichzeitig könnten weitere Überprüfungen von Minen in der Provinz Jiangxi zusätzliches Angebot aus dem Markt nehmen.
Noch interessanter ist die Nachfrageseite. Der globale Lithiumverbrauch ist bis Mai um 45 % gestiegen. Ein entscheidender Treiber ist dabei mittlerweile nicht mehr ausschließlich die Elektromobilität, sondern die stationäre Energiespeicherung. Albemarle selbst bezeichnet die Nachfrage aus diesem Bereich als außergewöhnlich stark. Im zweiten Quartal stieg der Umsatz der Sparte Energy Storage um 78 % auf 1,28 Milliarden US-Dollar.

Hinzu kommt ein Führungswechsel. Ragnar Udd, derzeit Chief Commercial Officer bei BHP und zuvor unter anderem für das Kupfer- und Kaligeschäft verantwortlich, wird spätestens zum 1. Februar 2027 neuer CEO von Albemarle. Er bringt mehr als 25 Jahre Erfahrung im internationalen Rohstoffgeschäft mit.

Fazit: Das Wochenminus von 8,12 % gefällt mir überhaupt nicht. An der mittel- bis langfristigen Lithium-Story hat sich für mich allerdings wenig geändert. Die stark wachsende Nachfrage nach Energiespeichern trifft zunehmend auf mögliche Angebotsbeschränkungen. Genau diese Kombination könnte den Lithium-Markt wieder ins Gleichgewicht bringen. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle verliert auf Wochenbasis -5,52%.

Performance 5 Jahre: -6,70%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Baumwolle: Managed Money mit Rekord-Long-Position

Der Baumwolle-Future hat eine ausgesprochen schwache Woche hinter sich. Auf Wochenbasis verlor der Future 5,52 % und schloss bei 86,33 US-Cent je Pfund. Zu Wochenbeginn wurden noch Kurse von mehr als 93 US-Cent erreicht. Anschließend setzte eine deutliche Korrektur ein, in deren Verlauf auch die wichtige Marke von 90 US-Cent unterschritten wurde.

Keine schöne Entwicklung, nachdem Baumwolle zuvor auf den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren gestiegen war. Ein Teil des Rückgangs dürfte allerdings auf Gewinnmitnahmen nach dieser starken Rally zurückzuführen sein.

Fundamental bleibt das Bild interessant. Zwar hat sich der Zustand der US-Baumwollbestände zuletzt leicht verbessert. Nach Angaben des USDA wurden 39 % der Bestände mit gut oder ausgezeichnet bewertet, nach 37 % in der Vorwoche. Gleichzeitig bestehen jedoch erhebliche Wetterrisiken. In Indien lagen die Niederschläge im August 16 % unter dem langjährigen Durchschnitt. Besonders problematisch ist dabei, dass ein großer Teil der indischen Anbauflächen nicht künstlich bewässert werden kann.

Auch der starke El Niño bleibt ein wichtiger Faktor. Das Wetterphänomen dürfte bis Anfang 2027 anhalten und könnte die Produktion in mehreren wichtigen Anbauregionen beeinträchtigen.

Besonders bemerkenswert ist allerdings die Positionierung des Managed Money. Die professionellen Marktteilnehmer haben ihre Long-Positionen weiter ausgebaut und halten mittlerweile 130.721 Kontrakte Long. Das ist die größte Long-Position seit Beginn der Aufzeichnungen. Ein ausgesprochen starkes Signal, denn trotz der jüngsten Korrektur setzen die großen spekulativen Marktteilnehmer damit massiv auf steigende Baumwollpreise.

Von der Saisonalität ist kurzfristig dagegen wenig Unterstützung zu erwarten. Bis Ende September verläuft das saisonale Muster weitgehend seitwärts, sodass zunächst eine Konsolidierungsphase möglich ist.

Fazit: Der Rückgang der vergangenen Woche gefällt mir nicht, ändert aber zunächst nichts am übergeordneten Bild. Vor allem die Rekord-Long-Position des Managed Money und die weiterhin bestehenden Wetterrisiken sprechen dafür, dass die fundamentale Story intakt ist. Kurzfristig müssen wir allerdings mit einer Konsolidierung rechnen. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future verliert auf Wochenbasis -0,40%.

Performance 5 Jahre: -29,85%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Bund Future: Deutschlands Schuldenpolitik bleibt der entscheidende Belastungsfaktor

Der Bund Future setzte seine Schwäche in der vergangenen Woche fort. Auf Wochenbasis verlor er 0,4 % und schloss bei 123,02 Punkten. Zwischenzeitlich fiel der Future sogar deutlich unter die Marke von 123 Punkten und erreichte ein Tief bei rund 122,50 Punkten. Dort kam allerdings wieder Kaufinteresse in den Markt, sodass sich der Bund Future zum Wochenschluss etwas stabilisieren konnte.

An meiner mittel- bis langfristig negativen Einschätzung ändert diese Gegenbewegung allerdings nichts. Der entscheidende Belastungsfaktor bleibt für mich die deutsche Finanzpolitik.

Die Bundesregierung weitet die Verschuldung massiv aus. Für 2026 sind mehr als 180 Milliarden Euro neue Schulden vorgesehen. Noch eindrucksvoller ist der Blick nach vorne: Zwischen 2027 und 2030 plant Deutschland insgesamt rund 838 Milliarden Euro an neuer Kreditaufnahme. Gleichzeitig dürften die jährlichen Zinsausgaben des Bundes von rund 42 Milliarden Euro im Jahr 2027 auf mehr als 80 Milliarden Euro im Jahr 2030 steigen.

Genau diese Entwicklung beginnt der Anleihemarkt zunehmend einzupreisen. Mehr Schulden bedeuten ein größeres Angebot an Bundesanleihen, während gleichzeitig höhere Inflationserwartungen und steigende Renditen die Finanzierungskosten nach oben treiben. Die Renditen deutscher Staatsanleihen haben zuletzt bereits Niveaus erreicht, die seit rund 15 Jahren nicht mehr zu beobachten waren.

Für den Bund Future bedeutet das grundsätzlich Gegenwind: Steigen die Renditen deutscher Staatsanleihen weiter, fallen im Gegenzug deren Kurse und damit auch der Bund Future.

Fazit: Die Erholung vom Wochentief bei 122,50 Punkten ändert für mich nichts am übergeordneten Bild. Ich gehe weiterhin davon aus, dass wir beim Bund Future mittel- bis langfristig Kurse deutlich unterhalb von 120 Punkten sehen werden. Die massive Ausweitung der deutschen Staatsverschuldung und die damit verbundenen steigenden Finanzierungskosten bleiben für mich die entscheidenden Argumente für unsere Short-Position.

EUR/USD - LONG

Der EUR/USD gewinnt auf Wochenbasis +0,25%.

Performance 5 Jahre: -1,65%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Euro/US-Dollar: Relative Stärke trotz steigender US-Zinserwartungen

Der Euro konnte gegenüber dem US-Dollar in der vergangenen Woche leicht zulegen. Auf Wochenbasis gewann EUR/USD 0,25 % und schloss am Freitag bei 1,16185. Damit zeigt der Euro weiterhin eine gewisse relative Stärke, obwohl das geldpolitische Umfeld in den USA eigentlich für Unterstützung beim Dollar sorgen müsste.

Besonders interessant war die Reaktion auf die amerikanischen Arbeitsmarktdaten am Freitag. Mit 162.000 neuen Stellen außerhalb der Landwirtschaft fiel der Beschäftigungsaufbau deutlich stärker aus als erwartet.

Unmittelbar nach Veröffentlichung der Zahlen stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Federal Reserve im September zeitweise auf rund 65 %, bevor sie im weiteren Handelsverlauf wieder auf etwa 57 % zurückging.

Trotzdem gelang es dem US-Dollar nicht, nachhaltig Stärke aufzubauen. Das passt zu dem Bild, das wir bereits beim Dollar Index gesehen haben. Der Dollar ist momentan trotz grundsätzlich unterstützender Zinserwartungen auffallend wenig gefragt.

Auch die COT-Daten beim Euro sind interessant. Das Managed Money hat seine Short-Position weiter reduziert und hält aktuell noch 24.925 Kontrakte Short. Das ist keine besonders ausgeprägte Positionierung mehr. Der Markt befindet sich damit in einer Art Orientierungsphase und scheint sich momentan selbst nicht hundertprozentig sicher zu sein, in welche Richtung der nächste größere Impuls kommt.

Entscheidend werden die kommenden Tage. Vor der Fed-Sitzung am 15. und 16. September stehen zunächst die neuen US-Inflationsdaten an. Sie dürften letztlich darüber entscheiden, ob die Federal Reserve tatsächlich erneut an der Zinsschraube dreht. Gleichzeitig ist der politische Druck auf die Fed enorm. Präsident Donald Trump fordert niedrigere Zinsen, während Fed-Chef Kevin Warsh zuletzt die weiterhin bestehenden Inflationsrisiken betont hat.

Fazit: EUR/USD zeigt für mich weiterhin relative Stärke. Selbst die deutlich besseren US-Arbeitsmarktdaten konnten den Dollar nicht nachhaltig nach oben treiben. Gleichzeitig wird die Short-Position des Managed Money im Euro immer kleiner. Die kommenden Inflationsdaten und anschließend die Fed-Sitzung dürften darüber entscheiden, ob der Euro seine Stärke ausbauen kann.

GOLD - LONG

Gold verliert auf Wochenbasis -0,61%.

Performance 5 Jahre: +146,41%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Gold: Saisonalität und Managed Money bleiben auf unserer Seite

Der Gold-Future zeigte sich in der vergangenen Woche vergleichsweise unspektakulär. Auf Wochenbasis verlor er 0,61 % und schloss bei 4.477,20 US-Dollar je Unze. Angesichts einer durchaus ereignisreichen Woche und insbesondere der überraschend starken US-Arbeitsmarktdaten am Freitag hielt sich Gold damit insgesamt ordentlich.

Seit Jahresanfang liegt der Gold-Future aktuell 3,35 % im Plus. Vom Tief im Juni hat er sich mittlerweile wieder um rund 13 % erholt. Das ist sicherlich noch keine überragende Entwicklung, zeigt aber, dass sich Gold nach der deutlichen Korrektur in der ersten Jahreshälfte wieder stabilisiert hat.

Am Freitag geriet der Goldpreis nach Veröffentlichung der US-Arbeitsmarktdaten zunächst deutlich unter Druck. Mit 162.000 neu geschaffenen Stellen wurden die Erwartungen von lediglich rund 56.000 deutlich übertroffen. Dadurch stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Federal Reserve im September auf rund 65 %. Der Dollar und die US-Anleiherenditen legten zu – eine Kombination, die Gold normalerweise belastet.

Unterstützung kommt dagegen weiterhin von den Zentralbanken. Nach Angaben des World Gold Council waren die Zentralbanken auch im Juli netto auf der Käuferseite. Polen kaufte weitere acht Tonnen und erhöhte seine Goldreserven damit auf 640 Tonnen. Auch China gehörte erneut zu den Käufern. Die strukturelle Nachfrage der Notenbanken bleibt damit ein wichtiger Faktor für den Goldmarkt.

Auch das Managed Money gibt Gold keineswegs auf. Zwar wurden die Long-Positionen zuletzt etwas reduziert, mit aktuell 228.124 Long-Kontrakten bleibt die Positionierung aber weiterhin ausgesprochen stark. Die professionellen Marktteilnehmer setzen damit unverändert in erheblichem Umfang auf steigende Goldpreise.

Hinzu kommt die Saisonalität. Gold befindet sich mittlerweile in seiner traditionell stärkeren Phase der zweiten Jahreshälfte und folgt diesem saisonalen Muster bislang recht gut. Von dieser Seite sollte in den kommenden Monaten weitere Unterstützung kommen.

Fazit: Das Wochenminus von 0,61 % ist angesichts der starken Arbeitsmarktdaten kein Grund zur Sorge. Die hohe Long-Position des Managed Money, die anhaltenden Zentralbankkäufe und vor allem die positive Saisonalität sprechen weiterhin für Gold. Entscheidend werden in der kommenden Woche die US-Inflationsdaten. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub gewinnt auf Wochenbasis +2,01%.

Performance 5 Jahre: -32,43%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Henry Hub Natural Gas: Saisonalität und Hurrikan-Saison sprechen für steigende Preise

Der Henry Hub Natural Gas Future konnte in der vergangenen Woche weiter zulegen. Auf Wochenbasis gewann der Erdgaspreis 2,01 % und schloss bei 2,939 US-Dollar je MMBtu. Damit arbeitet sich der Future langsam wieder an die psychologisch wichtige Marke von 3 US-Dollar heran.

Unterstützung kommt momentan vor allem vom Wetter. Die hohen Temperaturen in weiten Teilen der USA halten auch Anfang September an und sorgen für eine weiterhin hohe Stromnachfrage durch Klimaanlagen.

Gleichzeitig steigen die Gaslieferungen an die großen amerikanischen LNG-Exportterminals. Anfang September lagen die Flows zu den neun wichtigsten Anlagen bei durchschnittlich 18,3 bcfd, nach 17,2 bcfd im August. Die Nachfrage nach amerikanischem LNG aus Europa und Asien bleibt ebenfalls hoch.

Auf der anderen Seite ist das Angebot weiterhin komfortabel. Die US-Gasproduktion bewegt sich auf einem hohen Niveau und die Lagerbestände liegen noch immer rund 5,2 % über dem saisonalen Fünfjahresdurchschnitt. Interessant ist allerdings, dass zuletzt bereits zum dritten Mal in Folge ein unterdurchschnittlicher wöchentlicher Speicheraufbau gemeldet wurde.

Für unseren Trade bleibt vor allem die Saisonalität entscheidend. Wir befinden uns mitten in der Hurrikan-Saison und genau in dem Zeitfenster, das wir uns mit unserer Long-Position zunutze machen wollen. Das saisonale Muster beim Henry Hub Natural Gas Future zeigt bis etwa zum 15. Oktober weiter nach oben. Störungen der Produktion oder der LNG-Infrastruktur durch tropische Stürme könnten in dieser Phase jederzeit zusätzliche Bewegung in den Markt bringen.

Ein deutlicher Gegenpunkt kommt allerdings von den COT-Daten. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position weiter ausgebaut und hält mittlerweile 208.911 Kontrakte short. Strukturell ist das zunächst negativ und genau das Gegenteil dessen, was wir bei einer Long-Position gerne sehen würden. Gleichzeitig entsteht bei einer so großen Short-Position erhebliches Rückkaufpotenzial, sollte Erdgas nachhaltig über die 3-Dollar-Marke ausbrechen.

Fazit: Die hohe Short-Position des Managed Money bleibt der Schwachpunkt unseres Setups. Gleichzeitig sprechen die positive Saisonalität bis Mitte Oktober, die laufende Hurrikan-Saison, die robuste LNG-Nachfrage und zuletzt unterdurchschnittliche Speicheraufbauten weiterhin für unseren Trade. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future verliert auf Wochenbasis -6,29%.

Performance 5 Jahre: +50,89%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Arabica-Kaffee: Kurseinbruch trotz historisch niedriger Lagerbestände

Der Arabica-Kaffee Future geriet in der vergangenen Woche deutlich unter Druck. Auf Wochenbasis verlor der Future 6,29 % und schloss mit 292,90 US-Cent je Pfund nahezu auf seinem Wochentief. Eine durchaus dramatische Entwicklung, die aus fundamentaler Sicht nur schwer nachzuvollziehen ist.

Besonders auffällig bleibt die Situation bei den Lagerbeständen. Die von der ICE überwachten Arabica-Bestände liegen aktuell bei nur noch 223.712 Säcken à 60 Kilogramm. Damit befinden sich die Bestände auf einem extrem niedrigen Niveau.

Eine vergleichbare Situation hatten wir zuletzt im November 2023 – unmittelbar vor dem Beginn der großen Hausse beim Arabica-Kaffee.

Niedrigsten Lagerbestände seit November 2023

Zwar wird die aktuelle Ernte in Brasilien als sehr gut eingeschätzt. Safras & Mercado meldete zuletzt, dass die brasilianische Kaffeeernte 2026/27 Ende August bereits zu 97 % abgeschlossen war. Gleichzeitig erwartet Rabobank für den globalen Kaffeemarkt 2026/27 einen komfortablen Überschuss von 8,9 Millionen Säcken. Das erklärt zumindest einen Teil des jüngsten Verkaufsdrucks.

Auf der anderen Seite bleiben die verfügbaren Lagerbestände ausgesprochen knapp. Hinzu kommen die Risiken durch den starken El Niño. Insbesondere mögliche Verzögerungen bei den Niederschlägen während der wichtigen Blütephase in Brasilien im September und Oktober könnten bereits die Voraussetzungen für die nächste Ernte beeinträchtigen.

Auch die Positionierung des Managed Money spricht bislang nicht für einen grundsätzlichen Stimmungsumschwung. Die professionellen Marktteilnehmer halten weiterhin eine Netto-Long-Position von 23.979 Kontrakten und bleiben damit klar auf der Long-Seite positioniert.

Der größte Gegenwind kommt momentan von der Saisonalität. Historisch tendiert Arabica-Kaffee von Anfang September bis Anfang Oktober eher schwächer. Anschließend dreht das saisonale Muster allerdings deutlich nach oben und zeigt bis zum Jahresende eine ausgesprochen starke Phase.

Fazit: Der Kursrückgang der vergangenen Woche ist angesichts der extrem niedrigen Lagerbestände für mich fundamental nur schwer nachvollziehbar. Kurzfristig müssen wir allerdings die negative Saisonalität bis Anfang Oktober respektieren. Die Kombination aus historisch niedrigen Beständen, einer weiterhin bullishen Positionierung des Managed Money und den möglichen Auswirkungen des starken El Niño spricht für mich dafür, dass die aktuelle Schwäche eine vorübergehende Korrektur sein könnte. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

KAKAO - LONG

Der Kakao-Future verliert auf Wochenbasis -6,89%.

Performance 5 Jahre: +143,62%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kakao: Kampf um die 6.000-Dollar-Marke geht weiter

Der Kakao-Future hat eine schwierige Woche hinter sich. Auf Wochenbasis verlor der Future 6,89 % und schloss bei 6.175 US-Dollar je Tonne nahezu auf seinem Wochentief. Damit bleibt das technische Bild angeschlagen. Vor allem die Marke von 6.000 US-Dollar erweist sich weiterhin als entscheidende Zone, oberhalb derer sich Kakao bislang nicht nachhaltig stabilisieren kann.

Fundamental bleibt das Bild allerdings zweigeteilt. Kurzfristig belasten die höheren Lieferungen aus der Elfenbeinküste. Seit Beginn des laufenden Vermarktungsjahres wurden dort bis Ende August rund 2,14 Millionen Tonnen Kakao an die Häfen geliefert – 19 % mehr als im entsprechenden Vorjahreszeitraum. Gleichzeitig sind die ICE-Lagerbestände auf den höchsten Stand seit zwei Jahren gestiegen.

Auf der anderen Seite nehmen die Risiken für die kommende Ernte in Westafrika zu. In Ghana wird für 2026/27 mit einer deutlich kleineren Ernte gerechnet. Auch für die Elfenbeinküste deuten erste Erhebungen auf eine schwächere Entwicklung hin. Hinzu kommt der starke El Niño, der in Westafrika für trockenere und wärmere Bedingungen sorgen und damit die Kakaobäume zusätzlich belasten könnte.

Interessant ist die Positionierung des Managed Money. Die professionellen Marktteilnehmer halten aktuell nur noch eine Netto-Short-Position von 714 Kontrakten. Das ist praktisch eine neutrale Positionierung und zeigt zumindest, dass die großen Spekulanten momentan nicht auf einen massiven weiteren Preisverfall setzen.

Unterstützung könnte kurzfristig noch von der Saisonalität kommen. Das saisonale Muster spricht bis Ende September eher für steigende Kakao-Notierungen. Anschließend dreht das Bild allerdings deutlich: Bis Anfang November ist saisonal mit fallenden Kursen zu rechnen, bevor sich das Muster wieder nach oben wendet.

Fazit: Die Entwicklung der vergangenen Woche gefällt mir nicht. Der Kakao-Future muss sich jetzt oberhalb der wichtigen Marke von 6.000 US-Dollar stabilisieren. Die nahezu neutrale Positionierung des Managed Money sowie die bis Ende September noch positive Saisonalität sprechen dafür, der Position weiterhin Zeit zu geben. Entscheidend wird sein, ob die 6.000-Dollar-Marke in den kommenden Wochen verteidigt werden kann.

KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future gewinnt auf Wochenbasis +0,42%.

Performance 5 Jahre: +53,08%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kupfer: Trotz negativer Saisonalität weiter erstaunlich stabil

Der US-Kupfer-Future konnte in der vergangenen Woche erneut leicht zulegen. Auf Wochenbasis gewann er 0,42 % und schloss bei 666,80 US-Cent je Pfund. Bemerkenswert bleibt vor allem, dass Kupfer nach der starken Entwicklung der vergangenen Monate kaum zurückkommt. Selbst auf dem mittlerweile hohen Kursniveau zeigt der Markt weiterhin eine erstaunliche Stabilität.

Fundamental gibt es dafür gute Gründe. Auf der Angebotsseite häufen sich die Probleme. Die Kupferproduktion in Chile ging im Juli gegenüber dem Vorjahr um 9,4 % zurück. Gleichzeitig belasten Produktionsprobleme in Peru sowie Exportbeschränkungen im Kongo das globale Angebot. Hinzu kommen mögliche Störungen durch El Niño.

Auch in China bleibt die Situation angespannt. Die Produktion von raffiniertem Kupfer sank zuletzt um 3 % auf 1,1 Millionen Tonnen. Gleichzeitig ist das Angebot an Kupferkonzentrat knapp, was den Druck auf die chinesischen Schmelzhütten zusätzlich erhöht. Die rekordhohen COMEX-Lagerbestände in den USA zeichnen dabei ein verzerrtes Bild, da die Unsicherheit über mögliche US-Zölle erhebliche Kupfermengen in die Vereinigten Staaten gezogen und damit das Angebot in anderen Regionen verknappt hat.

Sehr deutlich ist auch die Positionierung des Managed Money. Die professionellen Marktteilnehmer halten aktuell 80.669 Kontrakte Long. Das ist eine ausgesprochen große Long-Position und zeigt, dass die großen Spekulanten weiterhin klar auf steigende Kupferpreise setzen.

Gegen einen unmittelbaren Einstieg spricht für mich allerdings die Saisonalität. Das saisonale Muster ist bis in den Oktober hinein eher negativ und deutet in den kommenden Wochen auf schwächere Kurse beziehungsweise eine mögliche Korrektur hin.

Fazit: Kupfer zeigt trotz des hohen Preisniveaus weiterhin bemerkenswerte Stärke. Die Angebotsprobleme und die große Long-Position des Managed Money sprechen strukturell für den Markt. Die negative Saisonalität bis in den Oktober hält mich momentan allerdings von einem Einstieg ab. Ich warte zunächst ab und beobachte, ob wir in den kommenden Wochen noch einmal günstigere Einstiegskurse bekommen.

LIVE CATTLE - SHORT

Der Live Cattle-Future gewinnt auf Wochenbasis +0,63%.

Performance 5 Jahre: +67,78%

Die letzte Woche im 10min Chart:

Live Cattle: Ruhige Woche bei weiterhin stabiler Saisonalität

Der Live Cattle Future zeigte sich in der vergangenen Woche vergleichsweise unspektakulär. Auf Wochenbasis legte der Future um 0,63 % zu und schloss bei 213,15 US-Cent je Pfund. Nach den teilweise kräftigen Bewegungen der vergangenen Monate ist damit zunächst etwas Ruhe in den Markt eingekehrt.

Fundamental bleibt die Situation durchaus interessant. Die amerikanischen Weidebedingungen haben sich zuletzt weiter verschlechtert. Nach den aktuellen USDA-Daten wurden nur noch 18 % der Weideflächen mit „gut“ oder „sehr gut“ bewertet, drei Prozentpunkte weniger als in der Vorwoche. Gleichzeitig bleiben die Preise am physischen Rindfleischmarkt auf einem hohen Niveau. Die Großhandelspreise für Choice Beef lagen zuletzt bei knapp 380 US-Dollar.

Auf der anderen Seite sehen wir bei den COT-Daten eine gewisse Zurückhaltung der professionellen Marktteilnehmer. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position erneut reduziert und hält aktuell noch 27.380 Kontrakte Long. Damit bleibt die Positionierung zwar grundsätzlich unterstützend, die kontinuierliche Reduzierung der Long-Positionen ist allerdings ein Punkt, den wir im Auge behalten sollten.

Von der Saisonalität kommt momentan dagegen kein größerer Gegenwind. Das saisonale Muster verläuft in den kommenden Wochen überwiegend seitwärts bis leicht aufwärts. Damit besteht zumindest aus dieser Perspektive derzeit kein Grund, mit einem größeren saisonalen Abverkauf zu rechnen.

Interessant bleibt zudem die Kombination aus schwachen Weidebedingungen und weiterhin hohen Rindfleischpreisen. Sollten sich die Bedingungen für die Viehhalter weiter verschlechtern, könnte das Angebot perspektivisch zusätzlich eingeschränkt werden. Gleichzeitig muss der Markt allerdings zeigen, dass er nach der starken Entwicklung der vergangenen Monate noch genügend Kraft für einen weiteren Aufwärtsschub besitzt.

Fazit: Live Cattle hat mit einem Wochenplus von 0,63 % eine relativ ruhige Woche hinter sich. Die Saisonalität bleibt seitwärts bis leicht positiv und die fundamentale Ausgangslage grundsätzlich stabil. Etwas vorsichtiger macht mich lediglich die weiter rückläufige Long-Position des Managed Money. Insgesamt bleibt das Marktbild damit konstruktiv, ohne dass sich momentan ein besonders starkes neues Signal aufdrängt.

MAIS - LONG

Der Mais-Future gewinnt auf Wochenbasis +0,09%.

Performance 5 Jahre: +0,37%

Die letzte Woche im 15min Chart:

Mais: Managed Money mit extrem großer Long-Position

Der Mais-Future zeigte sich in der vergangenen Woche unter dem Strich nahezu unverändert. Auf Wochenbasis legte der Future lediglich 0,09 % zu und schloss bei 536,75 US-Cent je Scheffel. Insgesamt war es damit keine spektakuläre Woche, auch wenn innerhalb der einzelnen Handelstage durchaus Bewegung und Volatilität vorhanden waren.

Interessanter als die reine Wochenperformance ist momentan das fundamentale Umfeld. Die Getreidemärkte rücken insgesamt stärker in den Fokus. Mais und Sojabohnen haben innerhalb des vergangenen Monats deutlich zugelegt, wobei insbesondere die Wetterentwicklung in den USA eine immer größere Rolle spielt.

Die aktuelle Hitze im Corn Belt trifft auf Bestände, die zwar bereits weit fortgeschritten sind, bei denen die Ernte aber noch nicht begonnen hat. Entscheidend wird sein, ob die für die kommenden Wochen prognostizierten Niederschläge tatsächlich eintreffen.

Hinzu kommt El Niño. Historisch kann ein ausgeprägtes El-Niño-Ereignis erhebliche Wetterverschiebungen mit sich bringen und damit die Ernteerträge in wichtigen Anbauregionen beeinflussen. Gleichzeitig bleiben die Probleme rund um die Schwarzmeerexporte ein zusätzlicher Unsicherheitsfaktor. Die Ukraine steht für einen bedeutenden Anteil der weltweiten Maisexporte, und die wichtige Exportsaison über das Schwarze Meer beginnt im Oktober.

Besonders bemerkenswert sind allerdings die aktuellen COT-Daten. Das Managed Money hält mittlerweile eine Netto-Long-Position von 536.743 Kontrakten. Das ist eine extrem große Position und zeigt, wie offensiv sich die professionellen Marktteilnehmer momentan für steigende Maispreise positionieren.

Ganz neu ist eine solche Größenordnung allerdings nicht. Bereits Ende 2020 erreichte die Long-Positionierung des Managed Money ähnlich extreme Niveaus. In der anschließenden Phase ging es mit dem Maispreis massiv nach oben. Das bedeutet natürlich nicht, dass sich die Geschichte exakt wiederholt, macht die aktuelle Konstellation aber umso interessanter.

Fazit: Der Mais-Future selbst hat sich in der vergangenen Woche kaum bewegt, unter der Oberfläche passiert jedoch einiges. Wetterrisiken, El Niño, die Unsicherheit im Schwarzen Meer und insbesondere die enorme Long-Position des Managed Money sprechen dafür, Mais weiterhin sehr genau zu beobachten. Die kommenden Wochen könnten deutlich spannender werden.

PLATIN- LONG

Der Platin-Future verliert auf Wochenbasis -0,27%.

Performance 5 Jahre: +80,68%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Platin: Managed Money bleibt auf der Long-Seite

Der Platin-Future zeigte sich in der vergangenen Woche weitgehend stabil. Auf Wochenbasis verlor er lediglich 0,27 % und schloss bei 1.828,50 US-Dollar je Unze. Zwischenzeitlich fiel Platin auf den tiefsten Stand seit rund zwei Wochen, konnte sich anschließend aber wieder erholen.

Fundamental bleibt das Bild durchaus interessant. Unterstützung kommt weiterhin von der Automobilindustrie. Insbesondere die Nachfrage nach Hybridfahrzeugen erweist sich als robust. Das ist für Platin relevant, da das Metall in Abgaskatalysatoren eingesetzt wird.

Gleichzeitig gibt es sowohl in Europa als auch in den USA Bestrebungen, die heimische Automobilindustrie stärker vor der zunehmenden Konkurrenz chinesischer Hersteller zu schützen.

Kurzfristig wirken allerdings die gestiegenen US-Zinserwartungen als Belastungsfaktor. Die überraschend starken Arbeitsmarktdaten vom Freitag haben die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve im September weiter erhöht. Höhere Renditen und ein stärkerer US-Dollar sind für ein unverzinsliches Edelmetall wie Platin zunächst Gegenwind.

Strukturelle Unterstützung kommt dagegen weiterhin von den COT-Daten. Das Managed Money hält aktuell genau 15.000 Kontrakte Long. Die professionellen Marktteilnehmer bleiben damit klar auf der Long-Seite positioniert, was das übergeordnete Bild unterstützt.

Weniger günstig sieht es momentan bei der Saisonalität aus. Das saisonale Muster deutet bis zum 29. September auf fallende Platinpreise hin. Anschließend folgt historisch zunächst eine längere Seitwärtsphase. Erst ab Mitte Dezember beginnt eine deutlich freundlichere saisonale Phase.

Fazit: Platin hält sich trotz der momentan ungünstigen Saisonalität ordentlich. Die Long-Positionierung des Managed Money und die Perspektiven für die industrielle Nachfrage bleiben positiv. Kurzfristig müssen wir allerdings bis Ende September mit saisonalem Gegenwind rechnen. Danach dürfte sich der Markt zunächst stabilisieren, bevor ab Mitte Dezember wieder eine deutlich interessantere Phase beginnt. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

SILBER- LONG

Der Silber-Future verliert auf Wochenbasis -0,34%.

Performance 5 Jahre: +178,87%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Silber: Rücksetzer nach der starken Rally

Der Silber-Future musste in der vergangenen Woche einen weiteren Rücksetzer hinnehmen. Auf Wochenbasis verlor er allerdings lediglich 0,34 % und schloss bei 66,82 US-Dollar je Unze. Zuvor hatte Silber noch Kurse von mehr als 70 US-Dollar erreicht, konnte dieses Niveau aber nicht behaupten.

Der Rückgang setzte bereits Ende der Vorwoche ein und setzte sich zu Beginn der vergangenen Handelswoche zunächst fort. Nach der vorherigen starken Rally kam es zu deutlichen Gewinnmitnahmen. Gleichzeitig sorgten die gestiegenen Zinserwartungen nach der hawkishen Rede von Fed-Chef Kevin Warsh in Jackson Hole für Gegenwind. Steigende US-Anleiherenditen und ein stärkerer Dollar belasteten die Edelmetalle zusätzlich.

Die überraschend starken US-Arbeitsmarktdaten vom Freitag verstärkten diesen Gegenwind noch einmal. Mit 162.000 neu geschaffenen Stellen fiel der Bericht wesentlich stärker aus als erwartet und erhöhte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Federal Reserve im September weiter.

Trotzdem bleibt das übergeordnete Bild für Silber interessant. Das zeigt auch die Positionierung des Managed Money. Die professionellen Marktteilnehmer haben ihre Long-Position wieder leicht erhöht und halten aktuell 26.739 Kontrakte Long. Strukturell ist das weiterhin ein gutes Zeichen und unterstützt unsere positive Einschätzung.

Hinzu kommt die Saisonalität. Das saisonale Muster spricht beim Silber-Future noch bis etwa zum 17. September für steigende Kurse. Damit bleibt zumindest von dieser Seite in den kommenden Tagen noch Rückenwind vorhanden.

Fazit: Der Rückgang von über 70 US-Dollar ist nach der vorherigen starken Rally zwar ärgerlich, das Wochenminus von lediglich 0,34 % hält sich aber in Grenzen. Die Long-Positionierung des Managed Money bleibt konstruktiv und die Saisonalität unterstützt Silber noch bis Mitte September. Unsere Long-Position bleibt bestehen.n auf die Zinserwartungen. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

SOJABOHNEN- LONG

Sojabohnen gewinnen auf Wochenbasis +1,77%.

Performance 5 Jahre: -+1,22%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Sojabohnen: Managed Money setzt massiv auf steigende Preise

Der Sojabohnen-Future konnte seine starke Entwicklung in der vergangenen Woche fortsetzen. Auf Wochenbasis legte der Future um 1,77 % zu und schloss bei 1.310,25 US-Cent je Scheffel. Damit notieren Sojabohnen wieder oberhalb von 13 US-Dollar und bewegen sich in der Nähe der höchsten Kurse seit Ende 2023.

Besonders auffällig ist für mich die Entwicklung bei den COT-Daten. Das Managed Money hat seine Long-Position weiter ausgebaut und hält mittlerweile 247.987 Kontrakte Long. Das ist eine ausgesprochen starke Positionierung und zeigt, wie sehr die professionellen Marktteilnehmer momentan auf steigende Preise bei den Agrarrohstoffen setzen.

Die Gründe dafür liegen vor allem beim Wetter. Die zunehmende El-Niño-Problematik trifft auf heiße und trockene Bedingungen in wichtigen amerikanischen Anbaugebieten. Das USDA hat die Bewertung der US-Sojabohnenernte zuletzt entsprechend nach unten korrigiert. Nur noch 58 % der Bestände wurden zum 30. August mit „good to excellent“ bewertet, zwei Prozentpunkte weniger als in der Vorwoche. Gerade unmittelbar vor der Ernte reagieren die Märkte zunehmend sensibel auf mögliche Ertragsverluste.

Gleichzeitig kommt Unterstützung von der Nachfrageseite. China ist wieder verstärkt als Käufer amerikanischer Sojabohnen aufgetreten. Allein in der vergangenen Woche wurden über sogenannte Flash Sales mehr als 500.000 Tonnen für China gemeldet. Die ausstehenden Verkäufe für die neue Ernte 2026/27 liegen mittlerweile bei 16,28 Millionen Tonnen.

Damit rücken die Getreiderohstoffe insgesamt immer stärker in den Fokus. Mais, Weizen und Sojabohnen haben zuletzt deutlich angezogen. Neben den Wetterrisiken durch El Niño spielen beim Weizen zusätzlich die Probleme rund um die Schwarzmeerexporte eine Rolle.

Fazit: Das Gesamtbild bei den Sojabohnen gefällt mir weiterhin ausgesprochen gut. El Niño, Trockenheit in den USA, eine wieder stärkere chinesische Nachfrage und vor allem die massive Long-Positionierung des Managed Money liefern strukturelle Unterstützung. Die Agrarrohstoffe bleiben für mich eines der spannendsten Themen der kommenden Monate. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

WEIZEN - LONG

Weizen verliert auf Wochenbasis -6,51%.

Performance 5 Jahre: +1,45%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Weizen: Friedenshoffnungen sorgen für massiven Kursrückgang

Der Weizen-Future geriet in der vergangenen Woche massiv unter Druck. Auf Wochenbasis verlor der Future 6,51 % und schloss bei 732,75 US-Cent je Scheffel. Besonders in der zweiten Wochenhälfte beschleunigte sich der Rückgang deutlich. Dabei hatte Weizen am Mittwoch zwischenzeitlich noch bei 795 US-Cent und damit auf dem höchsten Niveau seit rund dreieinhalb Jahren notiert.

Der entscheidende Belastungsfaktor war einmal mehr die Politik. Neue Hoffnungen auf mögliche Verhandlungen zwischen Russland und der Ukraine sorgten für kräftige Gewinnmitnahmen. Aussagen von Wladimir Putin, wonach eine Friedensvereinbarung weiterhin möglich sei, reichten aus, um den Markt unter Druck zu setzen. Gleichzeitig gibt es Berichte über neue diplomatische Bemühungen der USA.

Für den Weizenmarkt ist diese Entwicklung besonders relevant. Russland und die Ukraine gehören zu den wichtigsten Getreideexporteuren der Welt. Die gegenseitigen Angriffe auf Häfen und Schiffe haben die Exporte über das Schwarze Meer zuletzt erheblich beeinträchtigt. Eine Entspannung des Konfliktes könnte deshalb zusätzliches Angebot auf den Weltmarkt bringen. Genau diese Erwartung wurde zum Ende der vergangenen Woche eingepreist.

Auf der anderen Seite bleibt die tatsächliche Situation weiterhin angespannt. Von einem Friedensabkommen sind Russland und die Ukraine noch weit entfernt und die Schwarzmeerexporte sind nach wie vor eingeschränkt. Entsprechend schnell könnte sich die Stimmung wieder drehen, sollten die diplomatischen Bemühungen scheitern.

Interessant ist vor allem die Entwicklung bei den COT-Daten. Das Managed Money hat seine Positionierung komplett gedreht. Nachdem die professionellen Marktteilnehmer zuvor noch netto short positioniert waren, halten sie mittlerweile eine Netto-Long-Position von 24.703 Kontrakten. Das ist für mich ein wichtiges strukturelles Signal und zeigt, dass trotz des jüngsten Kursrückgangs weiterhin auf steigende Weizenpreise gesetzt wird.

Fazit: Weizen bleibt momentan einer der politisch sensibelsten Agrarrohstoffe. Die Hoffnung auf Fortschritte zwischen Russland und der Ukraine hat einen massiven Rücksetzer ausgelöst. Gleichzeitig gefällt mir der Wechsel des Managed Money von Short auf Long. Scheitern die Friedensbemühungen und bleiben die Schwarzmeerexporte beeinträchtigt, könnte sich das Bild sehr schnell wieder zugunsten steigender Weizenpreise drehen.

WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil gewinnt auf Wochenbasis +9,39%.

Performance 5 Jahre: +33,45%

Die letzte Woche im 30min Chart:

WTI Crude Oil: Nahost-Eskalation treibt den Ölpreis Richtung 100 Dollar

Der WTI Crude Oil Future hat eine ausgesprochen starke Woche hinter sich. Auf Wochenbasis legte der Ölpreis um 9,39 % zu und schloss bei 91,22 US-Dollar je Barrel. Damit hat sich WTI wieder deutlich oberhalb der Marke von 90 US-Dollar etabliert.

Der entscheidende Preistreiber bleibt die Situation im Nahen Osten. Die militärischen Auseinandersetzungen zwischen den USA und Iran dauern an, gleichzeitig kommt es immer wieder zu Zwischenfällen mit Schiffen und Tankern.

Solange die Sicherheit der wichtigen Transportwege und insbesondere der Straße von Hormus nicht gewährleistet ist, bleibt eine erhebliche geopolitische Risikoprämie im Ölpreis enthalten. Zusätzlich gingen die amerikanischen Rohöllagerbestände zuletzt um 4,5 Millionen Barrel zurück und damit stärker als erwartet.

Interessant ist in diesem Zusammenhang die bislang auffällige Zurückhaltung von Donald Trump. Normalerweise reagiert Trump ausgesprochen empfindlich auf stark steigende Öl- und Benzinpreise. Gerade im Vorfeld der Midterms dürfte die US-Regierung kaum Interesse daran haben, WTI in Richtung 100 US-Dollar oder sogar darüber steigen zu sehen. Umso bemerkenswerter ist, dass Trump sich bislang vergleichsweise wenig zur jüngsten Ölpreisrally geäußert hat.

Unterstützung kommt gleichzeitig von den COT-Daten. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position weiter auf mittlerweile 129.911 Kontrakte ausgebaut. Die professionellen Marktteilnehmer positionieren sich damit deutlich auf der Long-Seite und bestätigen momentan den Aufwärtstrend.

Auch saisonal spricht zunächst wenig gegen weiter steigende Kurse. Das positive saisonale Zeitfenster reicht noch bis Anfang beziehungsweise Mitte Oktober. Damit treffen aktuell eine freundliche Saisonalität, eine starke Positionierung des Managed Money und erhebliche geopolitische Risiken aufeinander.

Fazit: Die Situation bleibt hochspannend. Solange es im Nahen Osten immer wieder zu Angriffen auf Schiffe und Tanker kommt und die Unsicherheit rund um die Straße von Hormus anhält, besitzt der Ölpreis weiteres Aufwärtspotenzial. Gleichzeitig dürfte spätestens in Richtung 100 US-Dollar der politische Druck aus Washington deutlich zunehmen. Unsere Long-Position bleibt bestehen.

USD/JPY - LONG

USD/JPY verliert auf Wochenbasis -2,39%.

Performance 5 Jahre: +42,01%

Die letzte Woche im 30min Chart:

USD/JPY: Yen mit stärkster Woche seit der Intervention

Der US-Dollar ist gegenüber dem japanischen Yen in der vergangenen Woche deutlich unter Druck geraten. USD/JPY verlor auf Wochenbasis 2,39 %. Für ein Währungspaar ist das eine ausgesprochen kräftige Bewegung. Zwischenzeitlich fiel USD/JPY bis auf 155,25 und damit fast auf das Niveau zurück, das wir nach der gemeinsamen Intervention Japans und der USA Ende Juli gesehen hatten.

Diesmal gibt es allerdings keine Bestätigung für einen erneuten Eingriff am Devisenmarkt. Vielmehr scheint der Yen von zunehmenden Erwartungen zu profitieren, dass die Bank of Japan ihre Geldpolitik weiter straffen wird. BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda hat deutlich gemacht, dass auf der kommenden Sitzung am 17. und 18. September intensiv über eine weitere Zinserhöhung diskutiert werden soll.

Die Bank of Japan hatte ihren Leitzins erst im Juni von 0,75 % auf 1,00 % angehoben. Innerhalb des geldpolitischen Gremiums gibt es inzwischen Stimmen, die bereits einen weiteren Schritt auf 1,25 % fordern. Gleichzeitig bleibt der Inflationsdruck erheblich. Für August wird bei den japanischen Erzeugerpreisen ein Anstieg von 7,4 % gegenüber dem Vorjahr erwartet.

Damit verändert sich das fundamentale Umfeld für den Yen zunehmend. Während die japanischen Zinsen steigen könnten, herrscht bei der Federal Reserve deutlich mehr Uneinigkeit über den weiteren Kurs. Hinzu kommt die latente Interventionsgefahr. Japans oberster Währungsbeamter Atsushi Mimura betonte erneut, dass man die Bewegungen am Devisenmarkt genau beobachte und in ständigem Kontakt mit den amerikanischen Behörden stehe.

Besonders interessant ist dabei die weiterhin hohe Short-Positionierung im Yen. JPMorgan schätzt, dass Yen-Short-Positionen im Volumen von 16 bis 17 Billionen Yen bestehen könnten. Sollte ein größerer Teil dieser Positionen aufgelöst werden, könnte die Bewegung erheblich an Dynamik gewinnen.

Fazit: Das Wochenminus von 2,39 % bei USD/JPY ist ein deutliches Signal. Die Kombination aus steigenden Zinserwartungen in Japan, einer weiterhin bestehenden Interventionsgefahr und der hohen Short-Positionierung macht den Yen momentan besonders interessant. Die BOJ-Sitzung am 17. und 18. September dürfte deshalb zu einem der wichtigsten Termine für den Devisenmarkt in diesem Monat werden.

Jackson Hole verändert die Stimmung an den Finanzmärkten

Sun, 30 Aug 2026 09:33:33 +0200

Liebe Leserinnen und Leser,

die vergangene Handelswoche hat einmal mehr gezeigt, wie unterschiedlich die einzelnen Märkte derzeit auf ihre jeweiligen Einflussfaktoren reagieren. Während die Getreidemärkte von fundamentalen Angebotsrisiken getrieben wurden, standen an den Aktienmärkten zunächst die überraschend starken Quartalszahlen von Nvidia im Mittelpunkt. Zum Wochenschluss verlagerte sich der Fokus dann auf das Jackson-Hole-Symposium und die Rede von Fed-Präsident Kevin Warsh. Bemerkenswert war dabei aus meiner Sicht weniger seine Botschaft als vielmehr die heftige Reaktion der Finanzmärkte.

Warsh bestätigte im Wesentlichen die Linie der vergangenen Fed-Sitzungen. Die Inflation liegt weiterhin deutlich über dem Zielwert von zwei Prozent, die US-Wirtschaft präsentiert sich robust und die Federal Reserve bleibt datenabhängig. Eine konkrete Vorfestlegung auf die September-Sitzung vermied er bewusst. Genau das hatte er bereits zuvor mehrfach signalisiert.

Umso bemerkenswerter fiel die Reaktion der Finanzmärkte aus. Während der Rede drehten die US-Aktienmärkte ins Minus, der US-Dollar legte kräftig zu und Gold sowie Silber gerieten massiv unter Druck. Gleichzeitig stiegen die Renditen an den Anleihemärkten deutlich an. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed im September sprang nach der Rede auf rund 57 %, während für die Europäische Zentralbank nach den jüngsten Aussagen von Isabel Schnabel inzwischen sogar eine Wahrscheinlichkeit von rund 98 % für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte eingepreist wird.

Interessant war anschließend die Reaktion des US-Finanzministeriums. Finanzminister Scott Bessent machte deutlich, dass das Treasury im Bedarfsfall auch unabhängig von der Federal Reserve Anleihen kaufen könne. Das unterstreicht einmal mehr, dass Geld- und Fiskalpolitik zwar formal voneinander getrennt sind, die Märkte jedoch beide Institutionen gemeinsam im Blick behalten. Ob das langfristig das Vertrauen der Investoren stärkt, darf zumindest hinterfragt werden.

Abseits der Notenbanken standen in der vergangenen Woche vor allem die Agrarrohstoffe im Mittelpunkt. Der Mais-Future erreichte den höchsten Stand seit rund drei Jahren. Verantwortlich dafür sind zunehmende Dürresorgen in den USA sowie eine Verschlechterung der Pflanzenqualität. Noch beeindruckender verlief die Entwicklung beim Weizen. Die weitere Eskalation im Schwarzmeerraum ließ den Future zeitweise um fast zwölf Prozent steigen. Russland und die Ukraine bleiben mit rund 27 % der weltweiten Weizenproduktion der wichtigste Einflussfaktor für den globalen Weizenmarkt.

Im Energiesektor setzte sich dagegen die Entspannung fort. Die Gespräche zwischen den Golfstaaten und dem Iran zeigen erste Fortschritte. Gleichzeitig werden alternative Exportwege zunehmend genutzt, wodurch sich der Ölfluss aus dem Persischen Golf weiter normalisiert. Schätzungen zufolge erreichen die Exporte inzwischen wieder rund zwei Drittel des Vorkriegsniveaus. Entsprechend gerieten die Ölpreise in der vergangenen Woche unter Druck.

Ein weiterer Blick gilt den europäischen Gasmärkten. Die Speicherstände liegen insbesondere in Deutschland weiterhin deutlich unter dem Vorjahresniveau. Gleichzeitig notiert der TTF-Gaspreis unverändert oberhalb von 60 Euro je Megawattstunde. Ob die von der Europäischen Union geforderten Speicherfüllstände bis zum Beginn der Heizperiode tatsächlich erreicht werden können, bleibt abzuwarten.

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Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 176,70 Punkten. Auf Wochenbasis gewann der Index 0,80 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +27,84 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +76,88 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +76,88 %.

Die vergangene Woche war von sehr unterschiedlichen Entwicklungen innerhalb des Portfolios geprägt. Besonders stark präsentierten sich die Agrarrohstoffe. Weizen gewann fast 12 %, Kakao mehr als 11 %, während Mais, Sojabohnen und Baumwolle ebenfalls deutlich zulegen konnten. Gegenwind kam dagegen von den Edelmetallen, nachdem die hawkische Rede von Fed-Präsident Kevin Warsh am Freitag die Zinserwartungen in den USA deutlich steigen ließ. Gold, Silber und Platin gerieten daraufhin unter Druck. Gleichzeitig setzte sich die Entspannung am Ölmarkt fort, während Henry Hub Erdgas von der zunehmenden Hurrikanaktivität und einer freundlichen Saisonalität profitiert. Auffällig bleiben zudem die CoT-Daten: Bei Kupfer, Mais, Gold, Baumwolle und Sojabohnen hält das Managed Money weiterhin ausgesprochen hohe Long-Positionen.

• Albemarle | -4,07 % | Long

Albemarle fiel auf 137,38 US-Dollar und konsolidierte damit nach der kräftigen Erholung von den August-Tiefs bei rund 111,55 US-Dollar. Kurzfristig belasten weiterhin schwache Lithiumpreise und die verhaltene Nachfrageentwicklung. Langfristig bleibt die Investmentthese jedoch intakt. Neben Elektromobilität und stationären Energiespeichern könnte zunehmend auch die geopolitische Bedeutung von Lithium für westliche Produzenten wie Albemarle an Bedeutung gewinnen.

• Baumwolle | +3,45 % | Long

Baumwolle stieg auf 91,38 US-Cent und etablierte sich damit nachhaltig oberhalb der Marke von 90 US-Cent. Seit Jahresbeginn beträgt das Plus bereits 42,24 %. Besonders auffällig bleibt die Positionierung des Managed Money, das inzwischen 122.903 Long-Kontrakte hält – die größte Long-Position seit Juni 2018. Kurzfristig spricht die Saisonalität allerdings zunächst für eine Konsolidierung.

• Bund Future | -0,20 % | Short

Der Bund Future fiel auf 123,52 Punkte und beendete die Woche praktisch auf seinem Tief. Besonders wichtig ist der Bruch der bisherigen Unterstützungszone um 123,60 Punkte. Gleichzeitig stieg die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe auf 3,291 %. Die zunehmende staatliche Verschuldung und der hohe Finanzierungsbedarf Deutschlands bleiben strukturelle Belastungsfaktoren für den Anleihemarkt.

• EUR/USD | -0,86 % | Long

EUR/USD fiel auf 1,15895. Der Großteil der Bewegung erfolgte am Freitag nach der Rede von Fed-Präsident Kevin Warsh in Jackson Hole. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed im September stieg anschließend auf rund 57 %, während für die EZB eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte mit rund 98 % eingepreist wird. Das Managed Money hält im EURUSD-Future weiterhin 36.352 Kontrakte netto short.

• Gold | -3,38 % | Long

Gold fiel auf 4.504,10 US-Dollar je Feinunze. Bis Freitag hatte sich der Future trotz steigender Renditen bemerkenswert stabil gehalten, bevor die Rede von Kevin Warsh einen massiven Abverkauf auslöste. Das Managed Money bleibt dagegen klar positiv positioniert und hat seine Long-Position auf 243.334 Kontrakte ausgebaut. Auch die Saisonalität spricht bis Anfang beziehungsweise Mitte Oktober weiterhin für Gold.

• Henry Hub Erdgas | +3,00 % | Long

Henry Hub Erdgas stieg auf 2,88 US-Dollar je MMBtu und näherte sich zwischenzeitlich erneut der Marke von 3 US-Dollar. Die Hurrikansaison gewinnt zunehmend an Dynamik und gleichzeitig ziehen die LNG-Exporte wieder an. Das Managed Money hat seine außergewöhnlich hohe Netto-Short-Position leicht auf 197.932 Kontrakte reduziert. Zusätzlich beginnt jetzt historisch eine der stärksten saisonalen Phasen des Jahres.

• Kaffee | -3,80 % | Long

Arabica Coffee fiel auf 312,60 US-Cent. Kurzfristig belastet die nahezu abgeschlossene brasilianische Ernte, während die strukturelle Versorgungslage weiterhin angespannt bleibt. Die ICE-Lagerbestände liegen mit lediglich 224.060 Säcken auf dem niedrigsten Niveau seit November 2023. Gleichzeitig hält das Managed Money 30.472 Long-Kontrakte. Ein starker El Niño könnte während der brasilianischen Blütephase zum nächsten wichtigen Kurstreiber werden.

• Kakao | +11,01 % | Long

Kakao sprang auf 6.636 US-Dollar je Tonne und schaffte damit den wichtigen Ausbruch über die Marke von 6.000 US-Dollar. Wetterprobleme in Westafrika, Krankheiten und zunehmende El-Niño-Risiken belasten die Aussichten für die kommende Ernte. Das Managed Money ist mit 7.673 Kontrakten netto short nahezu neutral positioniert. Saisonal bleibt das Umfeld bis Ende September freundlich.

• Kupfer | -0,59 % | Long

Kupfer fiel leicht auf 664 US-Cent je Pfund, während der Londoner Kupfermarkt im Wochenverlauf ein neues Rekordhoch erreichte. Besonders bemerkenswert bleibt die Positionierung des Managed Money: Mit inzwischen 85.266 Long-Kontrakten halten institutionelle Spekulanten die größte Long-Position seit Beginn der Aufzeichnungen. Fundamental sprechen niedrige Lagerbestände und eine hohe strukturelle Nachfrage weiterhin für den Markt.

• Live Cattle | -2,79 % | Short

Live Cattle fiel auf 211,825 US-Cent je Pfund und setzte damit die jüngste Konsolidierung fort. Gleichzeitig reduziert das Managed Money seine Long-Positionierung weiter und hält aktuell noch 35.846 Kontrakte. Nach der außergewöhnlich starken Rally nimmt der institutionelle Optimismus damit weiter ab. Saisonal bleibt das Umfeld allerdings volatil und könnte sich im September wieder etwas verbessern.

• Mais | +5,51 % | Long

Mais sprang auf 536,25 US-Cent je Scheffel und erreichte den höchsten Stand seit rund drei Jahren. Dürresorgen in den USA, schwächere Zustandsbewertungen und eine robuste Exportnachfrage treiben den Markt. Das Managed Money hat seine Long-Position massiv auf 440.915 Kontrakte ausgebaut – das höchste Niveau seit Februar 2025. Sollte sich die Dürre verschärfen, könnten zunehmend Erinnerungen an das Extremjahr 2012 wach werden.

• Platin | -3,04 % | Long

Platin fiel auf 1.833,50 US-Dollar je Feinunze. Noch am Freitag war der Future auf über 1.900 US-Dollar gestiegen, bevor die hawkische Rede von Kevin Warsh den gesamten Edelmetallsektor unter Druck setzte. Das Managed Money hat seine Long-Position leicht auf 15.386 Kontrakte ausgebaut. Kurzfristig wirkt allerdings die ungünstige Saisonalität bis Ende September belastend.

• Silber | -2,76 % | Long

Silber fiel auf 67,09 US-Dollar je Feinunze. Am Freitag hatte der Future zunächst noch über 72 US-Dollar notiert, bevor die veränderten Zinserwartungen einen heftigen Abverkauf auslösten. Das Managed Money bleibt mit 25.261 Long-Kontrakten klar auf der Käuferseite. Gleichzeitig spricht die Saisonalität bis etwa Mitte September weiterhin für den Markt.

• Sojabohnen | +3,85 % | Long

Sojabohnen stiegen auf 1.287,75 US-Cent je Scheffel und erreichten damit den höchsten Stand seit rund zweieinhalb Jahren. Besonders die starke Exportnachfrage aus China sorgte für Rückenwind. Mehrere Flash Sales des USDA unterstreichen die robuste Nachfrage. Das Managed Money hat seine Long-Position auf 221.427 Kontrakte ausgebaut und bleibt damit ausgesprochen bullish positioniert.

• Weizen | +11,97 % | Long

Weizen sprang auf 783,5 US-Cent je Scheffel und erreichte den höchsten Stand seit mehr als drei Jahren. Seit Jahresbeginn beträgt das Plus inzwischen 54,77 %. Haupttreiber bleibt die Eskalation im Schwarzmeerraum, da Russland und die Ukraine zusammen für rund 27 % der weltweiten Weizenproduktion stehen. Gleichzeitig hat das Managed Money seine Netto-Short-Position auf nur noch 6.779 Kontrakte reduziert.

• WTI Crude Oil | -3,88 % | Long

WTI Crude Oil fiel auf 83,44 US-Dollar je Barrel und notierte zwischenzeitlich sogar kurzzeitig unter 80 US-Dollar. Hauptgrund war die zunehmende Entspannung im Nahen Osten und die schrittweise Normalisierung der Ölversorgung über die Straße von Hormus. Das Managed Money hält weiterhin 123.449 Long-Kontrakte. Gleichzeitig bleibt die Saisonalität bis etwa Mitte Oktober grundsätzlich unterstützend.

• USD/JPY | +0,69 % | Long

USD/JPY stieg auf 160,062 und hat damit einen Großteil des Rückgangs nach den gemeinsamen Interventionen Japans und der USA bereits wieder aufgeholt. Haupttreiber bleibt die große Zinsdifferenz zwischen beiden Ländern. Zusätzliche Unterstützung erhielt der Dollar durch die hawkischen Aussagen von Kevin Warsh. Trotz möglicher weiterer Zinserhöhungen der Bank of Japan bleibt der strukturelle Vorteil derzeit auf Seiten des US-Dollars.

FAZIT

Die vergangene Woche hat erneut gezeigt, dass sich die Märkte derzeit nicht von einem einzigen Thema treiben lassen. Geopolitik, Geldpolitik, Wetter und Unternehmensnachrichten sorgen gleichzeitig für erhebliche Bewegungen in den unterschiedlichsten Anlageklassen. Genau in einem solchen Umfeld entstehen häufig die besten Trading-Chancen. In der kommenden Woche richten sich die Blicke zunächst auf die Einkaufsmanagerindizes aus China und den USA. Der wichtigste Termin dürfte jedoch der US-Arbeitsmarktbericht am Freitag sein. Sollten sich die US-Arbeitsmarktdaten weiterhin robust präsentieren, dürfte die Diskussion über eine weitere Zinserhöhung der Federal Reserve weiter an Dynamik gewinnen. Für uns bedeutet das: diszipliniert bleiben, Chancen konsequent nutzen und die Entwicklung an den Zinsmärkten weiterhin besonders aufmerksam verfolgen.

Good Luck in Trading,

Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX

aktueller Indexstand: 176,70

Wochenperformance: +0,80%

Seit Jahresanfang 2026: +27,84%

Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +76,88%

Performance 5 Jahre: +76,88%

DCX POSITIONEN

ALBEMARLE - LONG

Albemarle verliert auf Wochenbasis -4,07%.

Performance 5 Jahre: -34,08%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Albemarle Corp.: Geopolitik könnte Lithium wieder in den Fokus rücken

Die Aktie von Albemarle Corp. verlor in der vergangenen Woche 4,07 % und schloss bei 137,38 US-Dollar an der New York Stock Exchange. Nach der kräftigen Erholung von den August-Tiefs bei rund 111,55 US-Dollar kam es damit zunächst zu einer gesunden Konsolidierung.

Belastet wurde der gesamte Lithiumsektor vor allem durch die weiterhin schwachen Lithiumpreise und die anhaltende Unsicherheit über die kurzfristige Nachfrageentwicklung.

An der langfristigen Investmentthese hat sich aus meiner Sicht jedoch nichts geändert. Die Nachfrage nach Lithium wird in den kommenden Jahren weiterhin vom Ausbau der Elektromobilität und vor allem von stationären Energiespeichern getragen. Kurzfristig belasten zwar hohe Lagerbestände und eine verhaltene Nachfrage aus China den Markt, mittel- bis langfristig dürfte Lithium jedoch ein strategisch unverzichtbarer Rohstoff bleiben.

Zunehmend an Bedeutung gewinnt zudem die geopolitische Komponente. Im Vorfeld der anstehenden Neuverhandlungen des Handelsabkommens zwischen den USA und China könnten die Spannungen zwischen beiden Ländern wieder zunehmen. Bereits bei den Seltenen Erden hat China gezeigt, dass kritische Rohstoffe als geopolitisches Druckmittel eingesetzt werden können. Es ist durchaus denkbar, dass künftig auch Lithium stärker in diese strategischen Überlegungen einbezogen wird. Ein solcher Schritt könnte die Bedeutung westlicher Lithiumproduzenten wie Albemarle weiter erhöhen. Gleichzeitig investiert das Unternehmen konsequent in den Ausbau seiner Lithiumproduktion und arbeitet an weiteren Effizienzsteigerungen, um von einer langfristigen Erholung des Lithiummarktes zu profitieren.

Fazit: Kurzfristig bleibt die Entwicklung der Lithiumpreise der wichtigste Einflussfaktor für die Aktie. Mittel- bis langfristig sprechen jedoch sowohl der strukturell steigende Bedarf an Lithium als auch die zunehmende geopolitische Bedeutung kritischer Rohstoffe für ein weiterhin attraktives Umfeld. Die jüngste Konsolidierung nach der starken Erholung seit den August-Tiefs ändert aus meiner Sicht nichts am positiven langfristigen Investment Case für Albemarle.

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle gewinnt auf Wochenbasis +3,45%.

Performance 5 Jahre: +2,17%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Baumwolle Future: Rally setzt sich über 90 US-Cent fort

Der Baumwolle Future legte in der vergangenen Woche weitere 3,45 % zu und schloss bei 91,38 US-Cent. Damit konnte sich der Markt nachhaltig oberhalb der wichtigen Marke von 90 US-Cent etablieren.

Die Entwicklung im laufenden Jahr ist bemerkenswert: Seit Jahresbeginn hat der Baumwolle Future bereits 42,24 % an Wert gewonnen.

Nachdem sich die Notierungen im vergangenen Jahr monatelang in einer engen Handelsspanne zwischen 60 und 70 US-Cent bewegten, hat sich das Marktumfeld inzwischen grundlegend verändert.

Auch die CoT-Daten bestätigen den starken Aufwärtstrend. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Positionen erneut ausgebaut und hält aktuell 122.903 Long-Kontrakte. Damit haben institutionelle Spekulanten die größte Netto-Long-Position seit Juni 2018 aufgebaut.

Größte Long Position des Managed Money seit Juni 2018

Diese Entwicklung unterstreicht das hohe Vertrauen professioneller Marktteilnehmer in den übergeordneten Aufwärtstrend und bleibt aus meiner Sicht ein wichtiger struktureller Unterstützungsfaktor für den Baumwolle Future.

Fundamental profitiert der Markt weiterhin von einer robusten Nachfrage sowie einer insgesamt konstruktiven Versorgungslage. Gleichzeitig sorgt die Erwartung eines starken El Niño dafür, dass Wetterrisiken für wichtige Anbaugebiete zunehmend in den Fokus rücken. Sollten sich diese Risiken in den kommenden Monaten materialisieren, könnte dies dem Markt zusätzliche Unterstützung verleihen.

Die Saisonalität spricht kurzfristig allerdings für eine Phase der Konsolidierung. Historisch tendiert der Baumwolle Future bis etwa zum 23. September überwiegend seitwärts. Anschließend folgt häufig eine schwächere Phase, die bis Ende November beziehungsweise Anfang Dezember andauern kann.

Fazit: Der Baumwolle Future befindet sich weiterhin in einem intakten Aufwärtstrend. Die starke Positionierung des Managed Money bestätigt die positive Marktstruktur und spricht für anhaltendes institutionelles Interesse. Kurzfristig könnte sich der Markt saisonal etwas beruhigen, der übergeordnete Trend bleibt aus meiner Sicht jedoch weiterhin klar aufwärtsgerichtet.

BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future verliert auf Wochenbasis -0,20%.

Performance 5 Jahre: -29,80%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Bund Future: Renditeanstieg setzt den Anleihemarkt unter Druck

Der Bund Future verlor in der vergangenen Woche 0,20 % und schloss bei 123,52 Punkten. Besonders auffällig war dabei der Kursverlauf innerhalb der Woche. Nachdem der Future zwischenzeitlich noch bis auf 124,74 Punkte gestiegen war, wurden sämtliche Gewinne wieder abgegeben.

Der Wochenschluss erfolgte praktisch am Tiefpunkt und unterhalb der wichtigen Unterstützungszone um 123,60 Punkte.

Der Bund Future ist technisch angeschlagen

Diese Marke hatte den Markt in den vergangenen Wochen mehrfach stabilisiert und wurde nun nach unten durchbrochen. Aus charttechnischer Sicht hat sich das Bild damit deutlich eingetrübt.

Damit setzt sich der Anstieg der Renditen fort. Die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe stieg auf 3,291 % und bestätigt damit den anhaltenden Verkaufsdruck am deutschen Anleihemarkt. Steigende Renditen bedeuten fallende Anleihekurse und sprechen kurzfristig für weiter sinkende Notierungen beim Bund Future.

Fundamental bleibt das Umfeld ebenfalls herausfordernd. Zwar überraschten die jüngsten Konjunkturdaten in Deutschland positiv und signalisierten ein höheres Wirtschaftswachstum als erwartet. Dieses Wachstum ist jedoch zu einem erheblichen Teil auf die expansive Fiskalpolitik und die steigende staatliche Verschuldung zurückzuführen. Die umfangreichen Investitionen, insbesondere in den Ausbau der Verteidigungsfähigkeit, erhöhen den Finanzierungsbedarf des Staates. Entsprechend verlangen Investoren höhere Renditen, um das gestiegene Angebot an Staatsanleihen und die höheren langfristigen Risiken zu kompensieren. Die Finanzierung des Staates bleibt zwar möglich, sie wird jedoch zunehmend teurer.

Fazit: Der Bruch der Unterstützung bei 123,60 Punkten ist ein weiteres Schwächesignal für den Bund Future. Gleichzeitig sprechen steigende Renditen und die hohe staatliche Neuverschuldung für anhaltenden Druck auf den deutschen Anleihemarkt. Solange keine deutliche Entspannung auf der Zinsseite erkennbar wird, bleibt der Ausblick für den Bund Future aus meiner Sicht negativ.

EUR/USD - LONG

Der EUR/USD verliert auf Wochenbasis -0,86%.

Performance 5 Jahre: -2,44%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

EUR/USD: Warsh sorgt für kräftigen Rücksetzer beim Euro

Der Euro verlor in der vergangenen Woche gegenüber dem US-Dollar 0,86 % und schloss bei 1,15895 US-Dollar. Den Großteil dieser Abwärtsbewegung vollzog das Währungspaar am Freitag während der Rede von Fed-Präsident Kevin Warsh beim Jackson-Hole-Symposium. Der deutlich restriktivere Ton der Federal Reserve sorgte für einen stärkeren US-Dollar und belastete den Euro entsprechend.

Interessant ist dabei, dass sich die Geldpolitik auf beiden Seiten des Atlantiks weiter straffen dürfte.

Während der Markt für die September-Sitzung der Federal Reserve inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von rund 57 % für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte einpreist, gilt eine Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank beim nächsten EZB-Termin mit einer Wahrscheinlichkeit von rund 98 % nahezu als sicher.

Zinserhöhung der EZB um 25bp im September ist wohl fix mit 98 % Wahrscheinlichkeit

Dennoch profitierte der US-Dollar stärker, da Warsh den Märkten klar signalisiert hat, dass der Kampf gegen die Inflation noch nicht beendet ist und weitere Zinsschritte möglich bleiben.

Auch die CoT-Daten zeigen ein interessantes Bild. Das Managed Money hält im Euro-Future aktuell eine Netto-Short-Position von 36.352 Kontrakten. Diese Short-Position wurde gegenüber der Vorwoche zwar etwas reduziert, insgesamt bleiben die institutionellen Marktteilnehmer gegenüber dem Euro jedoch weiterhin vorsichtig positioniert.

Saisonal spricht das Umfeld kurzfristig eher für einen festeren US-Dollar. Gleichzeitig dürfte die Entwicklung der Zinserwartungen auf beiden Seiten des Atlantiks auch in den kommenden Wochen der wichtigste Einflussfaktor für den EUR/USD bleiben.

Fazit: Die hawkishe Rede von Kevin Warsh hat den US-Dollar deutlich gestärkt und den Euro entsprechend unter Druck gesetzt. Obwohl sowohl die Federal Reserve als auch die Europäische Zentralbank voraussichtlich ihre Geldpolitik weiter straffen werden, bewertet der Markt die amerikanische Notenbank derzeit als entschlossener im Kampf gegen die Inflation. Solange sich daran nichts ändert, dürfte der US-Dollar gegenüber dem Euro gut unterstützt bleiben.

GOLD - LONG

Gold verliert auf Wochenbasis -3,38%.

Performance 5 Jahre: +149,31%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Gold Future: Jackson Hole löst scharfe Korrektur aus

Der Gold Future verlor in der vergangenen Woche 3,38 % und schloss bei 4.504,10 US-Dollar je Unze. Bis zum Freitag hatte sich Gold trotz der gestiegenen Renditen erstaunlich stabil im Bereich von 4.700 US-Dollar gehalten.

Erst die Rede von Fed-Chef Kevin Warsh auf dem Jackson Hole Symposium löste einen massiven Abverkauf aus. Der Future beendete die Woche praktisch auf dem Wochentief und verzeichnete damit den stärksten Rückschlag seit mehreren Wochen.

Auslöser war der deutlich restriktivere Ton der US-Notenbank. Kevin Warsh machte klar, dass die Inflation aus seiner Sicht noch nicht ausreichend zurückgegangen sei und die Fed bei Bedarf weitere Zinserhöhungen in Betracht ziehen müsse. Entsprechend stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf der September-Sitzung laut CME FedWatch auf 57 %.

Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25bp beim nächsten Fed Meeting im September steigt nach der Rede von Kevin Warsh auf 57 %

Höhere Zinserwartungen sowie ein stärkerer US-Dollar belasteten den Goldpreis unmittelbar.

Trotz der kräftigen Korrektur bleibt die Positionierung institutioneller Marktteilnehmer bemerkenswert stabil. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Positionen erneut ausgebaut und hält inzwischen 243.334 Long-Kontrakte.

Starke Positionierung des Managed Money

Diese hohe Long-Positionierung unterstreicht, dass professionelle Investoren den langfristigen Aufwärtstrend bislang nicht infrage stellen. Aus Sicht der CoT-Daten bleibt das Bild daher weiterhin klar konstruktiv.

Auch die Saisonalität spricht unverändert für den Gold Future. Historisch zählt die Zeit bis Anfang beziehungsweise Mitte Oktober zu den stärkeren Phasen des Jahres. Bemerkenswert ist zudem, dass sich der Gold Future in diesem Jahr bislang sehr eng an seinem saisonalen Muster orientiert hat.

Der Gold Future folgt seiner durchschnittlichen saisonalen Entwicklung

Trotz des Rückschlags vom Freitag spricht dieses Muster weiterhin für eine grundsätzlich positive Entwicklung in den kommenden Wochen.

Fazit: Die hawkische Rede von Kevin Warsh hat den Gold Future kurzfristig deutlich unter Druck gesetzt. An den strukturell positiven Faktoren hat sich jedoch wenig geändert. Die starke Positionierung des Managed Money und die weiterhin freundliche Saisonalität sprechen dafür, dass die aktuelle Korrektur eher eine Unterbrechung des übergeordneten Aufwärtstrends als dessen Ende sein könnte.

HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub gewinnt auf Wochenbasis +3,0%.

Performance 5 Jahre: -27,31%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Henry Hub Erdgas Future: Hurrikansaison rückt zunehmend in den Fokus

Der Henry Hub Erdgas Future legte in der vergangenen Woche knapp 3,0 % zu und schloss bei 2,88 US-Dollar je MMBtu. Zwischenzeitlich stieg der Future sogar bis knapp unter die Marke von 3,00 US-Dollar, konnte diese Gewinne zum Wochenschluss jedoch nicht vollständig behaupten.

Gewinnmitnahmen vor dem Wochenende sorgten für einen leichten Rücksetzer, ändern aus meiner Sicht jedoch nichts am insgesamt konstruktiven Marktbild.

Ein wichtiger Faktor bleibt die Entwicklung im Atlantik. Die Hurrikansaison gewinnt nun zunehmend an Dynamik und befindet sich mit den Monaten August, September und Anfang Oktober in ihrer historisch aktivsten Phase. Bereits aktuell sind mehrere tropische Systeme unterwegs, darunter auch ein Sturm im Golf von Mexiko. Zwar handelt es sich derzeit noch nicht um einen Hurrikan, dennoch nimmt die Aktivität erkennbar zu.

Die Sturm-Aktivität im Atlantik nimmt zu

Jeder stärkere Sturm im Golf von Mexiko kann Auswirkungen auf die Erdgasförderung und die LNG-Infrastruktur haben und damit kurzfristig deutliche Preisbewegungen auslösen.

Auch fundamental bleibt das Umfeld freundlich. Die jüngsten Lagerdaten fielen erneut niedriger aus als im historischen Durchschnitt, während gleichzeitig die LNG-Exporte wieder deutlich anziehen. Hinzu kommen überdurchschnittlich warme Temperaturen in weiten Teilen der USA, wodurch die Nachfrage nach Strom für Klimaanlagen hoch bleibt und den Erdgasverbrauch zusätzlich unterstützt.

Die CoT-Daten zeigen ebenfalls eine leichte Verbesserung. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Positionen zuletzt etwas reduziert und hält aktuell noch 197.932 Short-Kontrakte. Institutionelle Spekulanten bleiben zwar weiterhin deutlich auf der Short-Seite positioniert, der zuletzt begonnene Abbau dieser Positionen ist jedoch ein erstes positives Signal. Sollten weitere Short-Positionen eingedeckt werden, könnte dies den Erdgaspreis zusätzlich unterstützen.

Auch die Saisonalität spricht klar für den Markt. Historisch beginnt jetzt die stärkste Phase des Jahres für den Henry Hub Erdgas Future.

Jetzt beginnt die starke saisonal Phase vor dem Winter

Die Kombination aus Hurrikansaison und der zunehmenden Vorbereitung auf die Wintermonate hat in den vergangenen Jahrzehnten häufig zu steigenden Erdgaspreisen geführt.

Fazit: Der Henry Hub Erdgas Future befindet sich aus meiner Sicht in einer interessanten Ausgangslage. Die Hurrikansaison nimmt Fahrt auf, die saisonal stärkste Phase des Jahres hat begonnen und das Managed Money beginnt erstmals damit, seine hohe Short-Position vorsichtig abzubauen. Sollten sich die Wetterrisiken im Golf von Mexiko weiter erhöhen oder zusätzliche Short-Eindeckungen einsetzen, könnte dies den Erdgaspreis in den kommenden Wochen weiter nach oben treiben.

KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future verliert auf Wochenbasis -3,80%.

Performance 5 Jahre: +74,44%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Arabica Kaffee Future: El Niño könnte der nächste Kurstreiber werden

Der Arabica Kaffee Future verlor in der vergangenen Woche 3,80 % und schloss bei 312,60 US-Cent. Belastet wurde der Markt vor allem durch die nahezu abgeschlossene brasilianische Ernte sowie Erwartungen eines kurzfristig steigenden Angebots.

Gleichzeitig hoffen Marktteilnehmer, dass sich die Versorgungslage nach und nach entspannt. Aus meiner Sicht konzentriert sich der Markt derzeit jedoch zu stark auf das kurzfristige Angebot und zu wenig auf die strukturellen Risiken der kommenden Monate.

Ein Blick auf die Lagerbestände spricht weiterhin eine klare Sprache. In den ICE-Lagerhäusern liegen aktuell lediglich 224.060 Kaffeesäcke – der niedrigste Bestand seit November 2023.

Niedrigsten Lagerbestände seit November 2023

Genau von diesem Niveau aus startete Ende 2023 die massive Rally, die den Arabica-Preis von rund 175 US-Cent auf zeitweise über 400 US-Cent ansteigen ließ. Die physische Versorgung bleibt damit weiterhin äußerst angespannt und bildet eine solide Grundlage für steigende Preise, sobald neue fundamentale Impulse hinzukommen.

Ein solcher Impuls könnte vom Wetter kommen. Die NOAA hat am 24. August ihre Einschätzung bestätigt und erwartet inzwischen mit einer Wahrscheinlichkeit von 100 % einen starken El Niño, der voraussichtlich bis weit in das zweite Quartal 2027 andauern wird.

Die Wahrscheinlichkeit für einen starken El Niño liegt bei 100%

Für Brasilien erhöht sich damit das Risiko einer ausgeprägten Trockenperiode während der für die Kaffeeproduktion entscheidenden Blütephase im September und Oktober. Sollten sich diese Wetterrisiken materialisieren, dürfte der Markt die Versorgungslage sehr schnell neu bewerten.

Auch die CoT-Daten bleiben konstruktiv. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Positionen erneut ausgebaut und hält inzwischen 30.472 Long-Kontrakte. Institutionelle Spekulanten positionieren sich damit weiterhin auf der Long-Seite und liefern dem Markt zusätzliche Unterstützung. Die Saisonalität spricht kurzfristig zwar noch für eine Seitwärtsbewegung bis etwa Mitte September, bevor ab Anfang Oktober historisch eine deutlich stärkere Phase beginnt.

Fazit: Der kurzfristige Preisrückgang ändert aus meiner Sicht nichts am positiven Gesamtbild. Die extrem niedrigen Lagerbestände, die bullische Positionierung des Managed Money und vor allem das zunehmende Risiko eines starken El Niño sprechen dafür, dass der Arabica Kaffee Future in den kommenden Monaten das Potenzial für eine erneute dynamische Aufwärtsbewegung besitzt.

KAKAO - LONG

Der Kakao-Future gewinnt auf Wochenbasis +11,01%.

Performance 5 Jahre: +181,81%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kakao Future: Ausbruch über 6.000 US-Dollar entfacht neue Dynamik

Kakao Future: Ausbruch über 6.000 US-Dollar entfacht neue Dynamik

Der Kakao Future legte in der vergangenen Woche beeindruckende 11,01 % zu und schloss bei 6.636 US-Dollar je Tonne. Nach einem Wochentief bei 5.722 US-Dollar setzte eine außergewöhnlich starke Aufwärtsbewegung ein.

Besonders wichtig war dabei der Ausbruch über die psychologisch bedeutende Marke von 6.000 US-Dollar. An dieser Hürde war der Markt zuvor mehrfach gescheitert. Mit dem dynamischen Durchbruch hat sich das charttechnische Bild nun deutlich aufgehellt und der Future beendete die Woche praktisch auf seinem Wochenhoch.

Fundamental erhielt der Markt kräftigen Rückenwind durch zunehmende Sorgen über die kommende Ernte in Westafrika. In der Elfenbeinküste und in Ghana beeinträchtigen ungünstige Wetterbedingungen die Entwicklung der Kakaobohnen, während sich gleichzeitig Krankheiten wie die Schwarzfäule stärker ausbreiten. Hinzu kommt die wachsende Sorge, dass der sich entwickelnde starke El Niño die Erträge in der kommenden Saison zusätzlich belasten könnte. Mehrere Marktbeobachter haben ihre Prognosen für den globalen Kakaomarkt zuletzt nach unten angepasst und rechnen inzwischen nur noch mit einem sehr kleinen Überschuss oder sogar einer erneut angespannten Versorgungslage.

Die CoT-Daten zeichnen derzeit ein neutrales Bild. Das Managed Money hält aktuell eine kleine Netto-Short-Position von 7.673 Kontrakten. Für den Kakaomarkt ist diese Positionierung vergleichsweise gering und liefert momentan weder ein deutlich bullisches noch ein bärisches Signal.

Auch die Saisonalität unterstützt den aktuellen Kursverlauf. Historisch zählt die Phase bis etwa Ende September zu den stärkeren Jahresabschnitten für den Kakao Future. Erst danach steigt die Wahrscheinlichkeit einer saisonalen Korrektur.

Fazit: Der dynamische Ausbruch über 6.000 US-Dollar ist ein wichtiges technisches Signal und wurde von einer deutlichen Verschlechterung der fundamentalen Aussichten begleitet. Wetterrisiken in Westafrika und die zunehmenden Sorgen rund um den starken El Niño könnten den Markt auch in den kommenden Wochen unterstützen. Solange der Kakao Future oberhalb der Ausbruchszone notiert, bleibt der übergeordnete Aufwärtstrend aus meiner Sicht intakt.

KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future verliert auf Wochenbasis -0,59%.

Performance 5 Jahre: +48,19%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kupfer Future: Rekord-Positionierung des Managed Money – kommt jetzt die nächste große Rally?

Der Kupfer Future in den USA verlor in der vergangenen Woche 0,59 % und schloss bei 664 US-Cent je Pfund. Dabei hatte der Markt zwischenzeitlich noch deutlich höher notiert und war bis auf 677,75 US-Cent gestiegen, bevor Gewinnmitnahmen zum Wochenschluss einsetzten.

Während der US-Kupfer-Future knapp unter seinem Rekordhoch blieb, erreichte der Londoner Kupfer-Future im Wochenverlauf ein neues Allzeithoch. Trotz der leichten Korrektur liegt der US-Kupfer-Future seit Jahresbeginn weiterhin mit gut 16 % im Plus und bestätigt damit seinen langfristigen Aufwärtstrend.

Fundamental bleibt das Umfeld ausgesprochen konstruktiv. Die weltweiten Kupferlagerbestände befinden sich weiterhin auf einem niedrigen Niveau, während gleichzeitig die Nachfrage hoch bleibt. Hinzu kommen anhaltende Unsicherheiten auf der Angebotsseite, unter anderem durch Produktionsprobleme in wichtigen Förderländern und die anhaltenden Diskussionen über mögliche US-Importzölle auf raffiniertes Kupfer. Das strukturelle Defizit am Kupfermarkt bleibt damit bestehen.

Besonders bemerkenswert sind die aktuellen CoT-Daten. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Positionen erneut ausgebaut und hält inzwischen 85.266 Long-Kontrakte.

Die höchste Long Position des Managed Money seit Beginn der Aufzeichnungen

Damit sind institutionelle Spekulanten so optimistisch positioniert wie noch nie zuvor in der Geschichte des US-Kupfer-Futures. Diese Rekord-Positionierung unterstreicht die außergewöhnlich bullische Einschätzung professioneller Marktteilnehmer und bestätigt den langfristig positiven Ausblick für den Markt.

Kurzfristig mahnt allerdings die Saisonalität zur Vorsicht. Historisch entwickelt sich der Kupfer Future bis etwa zum 21. Oktober häufig etwas schwächer, bevor im vierten Quartal regelmäßig eine neue saisonale Aufwärtsbewegung beginnt.

Fazit: Die Rekord-Long-Position des Managed Money ist ein außergewöhnlich starkes Signal und unterstreicht die langfristig positive Einschätzung institutioneller Investoren für den Kupfermarkt. Kurzfristige Rücksetzer aufgrund der saisonalen Schwächephase sind zwar jederzeit möglich, sie könnten jedoch attraktive Gelegenheiten bieten, sich für die nächste größere Aufwärtsbewegung im vierten Quartal zu positionieren.

LIVE CATTLE - SHORT

Der Live Cattle-Future verliert auf Wochenbasis -2,79%.

Performance 5 Jahre: +66,03%

Die letzte Woche im 10min Chart:

Live Cattle: Institutionelle Anleger reduzieren ihre Long-Positionen

Die Live-Cattle-Futures verloren in der vergangenen Woche 2,79 % und schlossen bei 211,825 US-Cent je Pfund. Nach der kräftigen Rally der vergangenen Monate setzte damit eine erwartbare Konsolidierung ein. Auch die aktuellen COT-Daten zeigen, dass sich institutionelle Investoren zuletzt vorsichtiger positioniert haben. Das Managed Money reduzierte seine Netto-Long-Positionen weiter und hält aktuell noch 35.846 Kontrakte auf der Long-Seite. Gewinnmitnahmen nach dem starken Kursanstieg überraschen daher nicht.

Gleichzeitig bleibt das fundamentale Umfeld gemischt. Der Kassamarkt zeigte sich zum Wochenschluss stabil, während die Schlachtzahlen weiterhin unter dem Vorjahresniveau liegen. Das spricht dafür, dass das Angebot an Schlachtrindern nach wie vor begrenzt ist. Auf der anderen Seite mehren sich nach der außergewöhnlich starken Rally die Anzeichen einer kurzfristigen Überhitzung, sodass eine Konsolidierung durchaus gesund für den weiteren Marktverlauf wäre. Auch am Terminmarkt setzte sich die Liquidation von Long-Positionen fort, ohne dass bislang von einem nachhaltigen Stimmungsumschwung gesprochen werden kann. (⁠Barchart.com)

Aus saisonaler Sicht bewegt sich der Markt aktuell in einer spannenden Phase. Zwar verläuft der Übergang vom August in den September häufig volatil, historisch verbessert sich das saisonale Muster jedoch im weiteren Septemberverlauf. Ob sich diese Tendenz auch in diesem Jahr durchsetzt, bleibt abzuwarten. Entscheidend wird sein, ob nach Abschluss der Gewinnmitnahmen wieder frisches Kaufinteresse in den Markt zurückkehrt.

Fazit: Die jüngste Korrektur ist nach der starken Aufwärtsbewegung der vergangenen Monate nicht ungewöhnlich. Der Abbau der Long-Positionen durch das Managed Money mahnt zwar zu etwas Vorsicht, liefert für mich derzeit aber noch kein Verkaufssignal. Ich beobachte die Entwicklung aufmerksam und sehe die kommenden Wochen als richtungsweisend für den weiteren Kursverlauf.

MAIS - LONG

Der Mais-Future gewinnt auf Wochenbasis +5,51%.

Performance 5 Jahre: -1,96%

Die letzte Woche im 15min Chart:

Mais-Future vor dem nächsten Kursschub? Dürresorgen wecken Erinnerungen an 2012

Der Mais-Future legte in der vergangenen Woche kräftig zu und gewann 5,51 %. Zum Wochenschluss notierte der Future bei 536,25 US-Cent je Bushel und erreichte damit den höchsten Stand seit rund drei Jahren. Der Markt wird derzeit von einer Kombination aus wetterbedingten Ertragsrisiken, einer starken institutionellen Nachfrage und robusten Exporten getragen.

Im Mittelpunkt stehen weiterhin die Wetterbedingungen in den USA.

Die Zustandsbewertungen der US-Maisbestände haben sich zuletzt weiter verschlechtert und der Markt blickt mit zunehmender Sorge auf die Entwicklung der Dürre. Ich habe Ihnen hierzu eine Grafik beigefügt. Sollten sich die Wetterbedingungen weiter verschlechtern, könnten Erinnerungen an das Jahr 2012 wach werden.

Der Zustand der Mais-Pflanzen ist bedenklich

Damals führte eine außergewöhnliche Dürre zu massiven Ernteausfällen und der Mais-Future stieg innerhalb weniger Monate auf ein neues Allzeithoch. Noch ist es dafür zu früh, aber der Markt beginnt, ein solches Szenario zunehmend einzupreisen.

Zusätzliche Unterstützung kommt von den Exporten. Die Nachfrage nach US-Mais bleibt hoch und auch international sorgen Unsicherheiten über die Ernten in wichtigen Anbauregionen für einen freundlichen Markt. Gleichzeitig profitieren die Agrarrohstoffe insgesamt von der angespannten Lage im Schwarzmeerraum.

Besonders beeindruckend präsentieren sich die CoT-Daten. Das Managed Money hat seine Long-Positionen erneut massiv ausgebaut und hält aktuell 440.915 Long-Kontrakte. Damit befinden sich die großen spekulativen Marktteilnehmer auf dem höchsten Long-Niveau seit Februar 2025. Diese Positionierung ist klar strukturell unterstützend und unterstreicht das derzeit positive Marktbild.

Extreme Long Positionierung des Managed Money

Auch die Saisonalität spricht weiterhin für den Mais-Future. Historisch entwickelt sich der Markt bis in den Herbst hinein häufig freundlich, bevor zum Jahresende eine Konsolidierung einsetzen kann.

Fazit: Der Mais-Future profitiert derzeit von einer außergewöhnlich starken Kombination aus wetterbedingten Ertragsrisiken, robuster Exportnachfrage und einer äußerst bullischen Positionierung des Managed Money. Sollte sich die Dürresituation in den USA weiter verschärfen, könnte der Markt zunehmend Parallelen zum Dürrejahr 2012 ziehen – mit entsprechendem Aufwärtspotenzial für den Maispreis.

PLATIN- LONG

Der Platin-Future verliert auf Wochenbasis -3,04%.

Performance 5 Jahre: +76,97%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Platin Future: Zinsschock stoppt Erholung abrupt

Der Platin Future verlor in der vergangenen Woche 3,04 % und schloss bei 1.833,50 US-Dollar je Unze. Dabei hatte sich das Edelmetall zunächst sehr stark präsentiert und war am Freitag zwischenzeitlich auf über 1.900 US-Dollar gestiegen.

Mit der Rede von Fed-Chef Kevin Warsh auf dem Jackson Hole Symposium drehte die Stimmung jedoch schlagartig. Wie der gesamte Edelmetallsektor geriet auch Platin unter massiven Verkaufsdruck und beendete die Woche nahezu auf dem Wochentief.

Auslöser waren die deutlich gestiegenen Erwartungen an weitere Zinserhöhungen in den USA. Nach den hawkischen Aussagen von Kevin Warsh stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September laut CME FedWatch auf 57 %. Höhere Renditen und ein stärkerer US-Dollar belasteten daraufhin sämtliche Edelmetalle. Auf Jahressicht liegt der Platin Future damit weiterhin 4,78 % im Minus.

Die CoT-Daten zeigen dagegen weiterhin ein konstruktives Bild. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Positionen leicht ausgebaut und hält aktuell 15.386 Long-Kontrakte. Institutionelle Spekulanten bleiben damit auf der Käuferseite und liefern dem Markt trotz der jüngsten Korrektur weiterhin strukturelle Unterstützung.

Saisonal fällt das Bild allerdings weniger positiv aus. Historisch tendiert der Platin Future bis Ende September eher schwächer. Anschließend folgt häufig eine längere Seitwärtsphase, bevor sich ab Mitte Dezember die Wahrscheinlichkeit für eine stärkere Aufwärtsbewegung zum Jahresende erhöht.

Fazit: Der kräftige Rücksetzer war in erster Linie eine Reaktion auf die veränderten Zinserwartungen nach der Rede von Kevin Warsh. Die Positionierung des Managed Money bleibt jedoch unterstützend und spricht gegen eine nachhaltige Eintrübung des langfristigen Marktbildes. Kurzfristig dürfte die ungünstige Saisonalität den Markt allerdings weiter bremsen, bevor sich gegen Jahresende wieder bessere Chancen für steigende Kurse ergeben könnten.

SILBER- LONG

Der Silber-Future verliert auf Wochenbasis -2,76%.

Performance 5 Jahre: +164,53%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Silver Future: Hawkishe Fed löst heftigen Rückschlag aus

Der Silver Future verlor in der vergangenen Woche 2,76 % und schloss bei 67,09 US-Dollar je Unze. Der Wochenverlauf verlief zunächst ausgesprochen positiv. Am Freitag stieg Silber zwischenzeitlich noch auf über 72 US-Dollar je Unze und markierte damit ein neues Zwischenhoch.

Mit Beginn der Rede von Fed-Chef Kevin Warsh auf dem Jackson Hole Symposium drehte die Stimmung jedoch schlagartig. Innerhalb weniger Stunden verlor der Silver Future rund fünf US-Dollar und beendete die Woche auf dem Wochentief.

Auslöser für den Abverkauf waren die deutlich gestiegenen Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung der US-Notenbank. Kevin Warsh betonte, dass die Inflation weiterhin zu hoch sei und die Fed ihre Arbeit möglicherweise noch nicht beendet habe. In der Folge stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf der September-Sitzung laut CME FedWatch auf 57 %. Höhere Zinsen und steigende Renditen belasteten daraufhin den gesamten Edelmetallsektor.

Die CoT-Daten senden dagegen weiterhin ein positives Signal. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Positionen erneut ausgebaut und hält aktuell 25.261 Long-Kontrakte. Institutionelle Spekulanten bleiben damit auf der Käuferseite und bestätigen den übergeordneten Aufwärtstrend. Aus Sicht der Positionierung bleibt das Bild somit konstruktiv.

Auch die Saisonalität spricht weiterhin für den Silver Future. Historisch entwickelt sich Silber bis etwa Mitte September überdurchschnittlich gut. Bislang folgt der Markt diesem saisonalen Muster weitgehend, auch wenn die hawkischen Aussagen der US-Notenbank kurzfristig für erhebliche Schwankungen gesorgt haben.

Fazit: Der starke Rücksetzer zum Wochenschluss war in erster Linie eine Reaktion auf die veränderten Zinserwartungen nach der Rede von Kevin Warsh. Die strukturellen Faktoren bleiben jedoch positiv. Die weiter steigenden Long-Positionen des Managed Money sowie die freundliche Saisonalität sprechen dafür, dass der übergeordnete Aufwärtstrend des Silver Future trotz der jüngsten Korrektur weiterhin intakt bleibt.

SOJABOHNEN- LONG

Sojabohnen gewinnen auf Wochenbasis +3,85%.

Performance 5 Jahre: -4,52%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Sojabohnen: Flash Sales nach China treiben Kurs auf Mehrjahreshoch

Der Sojabohnen-Future setzte seine Rallye in der vergangenen Woche eindrucksvoll fort. Mit einem Wochenplus von 3,85 % schloss der Future bei 1.287,75 US-Cent je Bushel und erreichte damit den höchsten Stand seit rund zweieinhalb Jahren.

Haupttreiber der Aufwärtsbewegung waren erneut die starke Exportnachfrage sowie zunehmende Sorgen über das weltweite Angebot.

Besonders im Fokus standen mehrere sogenannte Flash Sales des US-Landwirtschaftsministeriums (USDA). Allein in der vergangenen Woche wurden Verkäufe von 182.000 Tonnen Sojabohnen nach China sowie weitere 226.000 Tonnen an unbekannte Käufer gemeldet. Zusätzlich wurden 200.000 Tonnen Sojaschrot verkauft, jeweils zur Hälfte nach Deutschland und in die Niederlande. Bereits in den vergangenen Wochen hatte China mehrfach große Mengen US-Sojabohnen gekauft. Diese kontinuierlich hohe Nachfrage sorgt für erheblichen Rückenwind am Markt.

Unterstützend wirkten zudem die etwas schwächeren Zustandsbewertungen der US-Sojabohnenernte sowie Berichte über extreme Hitze und Starkregen in wichtigen chinesischen Anbaugebieten. Dadurch könnte China künftig noch stärker auf Importe angewiesen sein. Zusätzlich kursieren Berichte, wonach die US-Regierung die Beimischungsquoten für Biokraftstoffe ab 2027 deutlich anheben könnte. Das würde die Nachfrage nach Sojaöl weiter erhöhen und den Markt zusätzlich stützen.

Auch die CoT-Daten bleiben ausgesprochen bullish. Das Managed Money hat seine Long-Positionen nochmals deutlich ausgebaut und hält aktuell 221.427 Long-Kontrakte. Das ist strukturell unterstützend und bestätigt den derzeitigen Aufwärtstrend.

Starke Positionierung des Managed Money

Saisonal bleibt das Umfeld ebenfalls freundlich. Historisch tendiert der Sojabohnen-Future bis in den Herbst hinein fest, bevor gegen Ende des Jahres eine Konsolidierung wahrscheinlicher wird.

Fazit: Der Sojabohnen-Future profitiert derzeit von einer außergewöhnlich starken Exportnachfrage, insbesondere aus China, sowie von wachsenden Angebotsrisiken. Die massiven Flash Sales, die bullische Positionierung des Managed Money und die Aussicht auf eine höhere Nachfrage aus dem Biokraftstoffsektor sprechen weiterhin für einen konstruktiven Markt. Solange diese Faktoren bestehen bleiben, dürfte der Aufwärtstrend intakt bleiben.

WEIZEN - LONG

Weizen gewinnt auf Wochenbasis +11,97%.

Performance 5 Jahre: +11,36%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Weizen-Future explodiert: Schwarzes Meer bleibt der entscheidende Preistreiber

Der Weizen-Future gehörte in der vergangenen Woche zu den stärksten Rohstoffen überhaupt. Mit einem Wochenplus von 11,97 % schloss der Future bei 783,5 US-Cent je Bushel und markierte damit den höchsten Stand seit mehr als drei Jahren. Seit Jahresbeginn summiert sich der Anstieg inzwischen auf beeindruckende 54,77 %.

Haupttreiber der Rally bleibt die weitere Eskalation im Schwarzmeerraum. Russland und die Ukraine stehen zusammen für rund 27 % der weltweiten Weizenproduktion.

Die zunehmenden militärischen Spannungen sowie Angriffe auf die Hafen- und Exportinfrastruktur sorgen dafür, dass der Markt wieder verstärkt Risiken für die weltweite Versorgung einpreist. Gleichzeitig weichen viele Importeure inzwischen auf alternative Lieferländer aus, da die Versorgung über das Schwarze Meer zunehmend unsicher geworden ist.

Aus meiner Sicht spielt jedoch nicht nur die geopolitische Lage eine entscheidende Rolle. Auch die Entwicklung des El Niño dürfte den Weizenmarkt in den kommenden Monaten zunehmend beeinflussen. Ein starker El Niño verändert weltweit die Niederschlagsverteilung und erhöht in zahlreichen wichtigen Anbauregionen das Risiko für Trockenheit oder Ernteausfälle. Damit kommt neben den geopolitischen Risiken ein weiterer fundamentaler Preistreiber hinzu.

Auch die CoT-Daten bestätigen das deutlich verbesserte Marktbild. Das Managed Money hat seine Short-Positionen in den vergangenen Wochen massiv reduziert und hält aktuell nur noch 6.779 Kontrakte netto Short. Damit sind die großen spekulativen Marktteilnehmer inzwischen nahezu neutral positioniert. Der aggressive Abbau der Short-Positionen hat die Aufwärtsbewegung zusätzlich beschleunigt.

Auch saisonal bleibt das Umfeld zunächst konstruktiv. Historisch zeigt der Weizen-Future bis in den Herbst hinein häufig eine freundliche Entwicklung, bevor gegen Jahresende eine stärkere Konsolidierung einsetzen kann.

Fazit: Der Weizen-Future profitiert derzeit gleich von mehreren starken Einflussfaktoren. Die Eskalation im Schwarzmeerraum belastet die weltweiten Exportströme, gleichzeitig dürfte ein starker El Niño die Angebotsrisiken in den kommenden Monaten erhöhen. Hinzu kommt der massive Abbau der Short-Positionen durch das Managed Money. Solange sich an dieser Gemengelage nichts Grundlegendes ändert, bleibt das fundamentale Umfeld für den Weizen-Future positiv.

WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil verliert auf Wochenbasis -3,88%.

Performance 5 Jahre: +12,84%

Die letzte Woche im 30min Chart:

WTI Crude Oil Future: Entspannung im Nahen Osten nimmt dem Ölpreis den Risikoaufschlag

Der WTI Crude Oil Future verlor in der vergangenen Woche 3,88 % und schloss bei 83,44 US-Dollar je Barrel. Zwischenzeitlich fiel der Future sogar kurzzeitig unter die Marke von 80 US-Dollar, bevor zum Wochenschluss eine leichte Erholung einsetzte.

Hauptgrund für den Preisrückgang war die weitere Entspannung der Lage im Nahen Osten und die zunehmende Erwartung, dass sich die Ölversorgung über die Straße von Hormus weiter normalisieren wird.

In den vergangenen Tagen hat sich die geopolitische Lage deutlich beruhigt. Durch die Straße von Hormus werden wieder größere Mengen Öl transportiert und die Staaten der Region haben Gespräche aufgenommen, um den Konflikt auf diplomatischem Weg zu entschärfen. Gleichzeitig haben sich die USA weitgehend aus den laufenden Verhandlungen zurückgezogen. Aus meiner Sicht ist das ein positives Signal. Entscheidend ist, dass die Straße von Hormus dauerhaft offen bleibt und damit Öl, Erdgas und andere wichtige Rohstoffe wieder ungehindert die Weltmärkte erreichen können. Damit verschwindet ein Teil der geopolitischen Risikoprämie, die den Ölpreis in den vergangenen Monaten getragen hatte.

Die CoT-Daten zeigen dagegen kaum Veränderungen. Das Managed Money hält aktuell 123.449 Long-Kontrakte und ist damit weiterhin klar auf der Long-Seite positioniert. Die institutionellen Investoren haben ihre Einschätzung zuletzt kaum verändert, was für eine weiterhin stabile Marktstruktur spricht.

Auch die Saisonalität bleibt unterstützend. Historisch entwickelt sich der WTI Crude Oil Future bis etwa Mitte Oktober überdurchschnittlich gut. Damit spricht das saisonale Muster trotz des jüngsten Rücksetzers weiterhin eher für stabile bis steigende Preise in den kommenden Wochen.

Fazit: Der Rückgang der vergangenen Woche ist vor allem auf die sinkende geopolitische Risikoprämie zurückzuführen. Mit der schrittweisen Normalisierung der Ölexporte über die Straße von Hormus hat der Markt einen Teil seiner Krisenaufschläge wieder abgegeben. Gleichzeitig bleiben die CoT-Daten stabil und auch die Saisonalität spricht weiterhin für ein grundsätzlich konstruktives Umfeld. Entscheidend wird nun sein, ob die diplomatischen Bemühungen im Nahen Osten weiter Fortschritte machen oder neue geopolitische Spannungen entstehen.

USD/JPY - LONG

USD/JPY gewinnt auf Wochenbasis +0,69%.

Performance 5 Jahre: +45,94%

Die letzte Woche im 30min Chart:

USD/JPY: Dollar-Rally macht den Interventionserfolg fast zunichte

Der US-Dollar legte gegenüber dem japanischen Yen in der vergangenen Woche erneut zu. Das Währungspaar gewann 0,69 % und schloss bei 160,062 Yen je US-Dollar. Damit hat der Dollar einen Großteil der Verluste wettgemacht, die nach der gemeinsamen Intervention der japanischen Regierung und der US-Notenbank entstanden waren.

Unmittelbar nach den Interventionen war der US-Dollar bis auf 155,226 Yen gefallen. Inzwischen notiert das Währungspaar jedoch wieder oberhalb der Marke von 160 Yen.

Damit zeigt sich erneut, wie stark die fundamentalen Kräfte am Devisenmarkt sind. Der weiterhin große Zinsunterschied zwischen den USA und Japan sorgt dafür, dass Anleger bevorzugt Kapital in den höher verzinsten US-Dollar investieren und den Yen als Finanzierungswährung nutzen.

Zusätzlichen Rückenwind erhielt der US-Dollar durch die Rede von Fed-Präsident Kevin Warsh beim Jackson-Hole-Symposium. Seine hawkischen Aussagen führten zu deutlich steigenden Zinserwartungen in den USA und stärkten den Dollar weltweit. Gleichzeitig wächst zwar die Erwartung, dass die Bank of Japan im September die Zinsen erneut anheben könnte, bislang reicht dies jedoch nicht aus, um den Zinsvorteil des US-Dollars entscheidend zu verringern.

Auch die strukturellen Belastungsfaktoren für den Yen bestehen weiter. Die hohen Energieimporte, die fiskalischen Herausforderungen Japans und der anhaltende Carry-Trade sprechen derzeit eher gegen eine nachhaltige Aufwertung der japanischen Währung.

Fazit: Die Erholung des US-Dollars gegenüber dem Yen zeigt, dass Deviseninterventionen ohne eine grundlegende Veränderung der Zinsdifferenz meist nur kurzfristige Wirkung entfalten. Solange die Federal Reserve eine restriktive Geldpolitik verfolgt und der Zinsvorteil der USA bestehen bleibt, dürfte der US-Dollar gegenüber dem Yen gut unterstützt bleiben. Sollte die Bank of Japan im September die Zinsen anheben, könnte dies den Anstieg zwar bremsen, das grundsätzliche Bild dürfte sich dadurch jedoch zunächst kaum verändern.

Wenn das Vertrauen bröckelt, schlägt die Stunde der Rohstoffe

Sun, 23 Aug 2026 10:00:52 +0200

Liebe Leserinnen und Leser,

die vergangene Woche war an den Finanzmärkten außergewöhnlich – und besonders an den Rohstoffmärkten war die Bewegung kaum zu übersehen. Gold, Silber, Platin, Palladium, Agrarrohstoffe, Soft Commodities und auch der Ölmarkt legten zum Teil kräftig zu. Lediglich Kupfer konnte sich dieser Entwicklung nicht anschließen. Für mich ist dabei weniger die einzelne Kursbewegung entscheidend als vielmehr das gemeinsame Muster dahinter: Der Markt beginnt, politische und finanzielle Risiken anders zu bewerten als noch vor wenigen Wochen.

Besonders deutlich zeigt sich dieser Stimmungswechsel beim Ölpreis. Donald Trump hat dem Iran in der vergangenen Woche faktisch den wirtschaftlichen Krieg erklärt und mit einer nochmals deutlich härteren Sanktionspolitik gedroht. In den vergangenen Monaten war es ihm immer wieder gelungen, den Ölpreis zumindest kurzfristig mit politischen Aussagen nach unten zu bewegen. Dieses Mal geschah das Gegenteil. WTI legte kräftig zu. Der Markt scheint Trumps Aussagen nicht mehr als Signal für fallende Preise zu interpretieren, sondern zunehmend als zusätzliche Eskalation eines ohnehin ungelösten Konflikts. Die Straße von Hormus bleibt nur eingeschränkt passierbar, und Iran besitzt damit weiterhin erheblichen Einfluss auf einen der wichtigsten Energieengpässe der Welt.

Noch spannender ist die Entwicklung am Goldmarkt. Gold hat aktuell den stärksten Monat seit Jahrzehnten. Und das, obwohl gleichzeitig die Renditen langfristiger Staatsanleihen steigen. Normalerweise wäre genau das ein Belastungsfaktor für ein Edelmetall, das selbst keine laufenden Erträge abwirft. Doch genau hier verändert sich derzeit etwas Grundlegendes.

Gold kehrt zunehmend zu seiner ursprünglichen Funktion zurück: Es wird wieder als Absicherung gegen systemische Risiken gekauft.

Der entscheidende Punkt ist aus meiner Sicht nicht mehr allein die Frage, ob die Federal Reserve den Leitzins um 25 Basispunkte erhöht oder nicht. Es geht zunehmend um das Vertrauen in die amerikanische Finanzpolitik insgesamt. Das US-Finanzministerium versucht inzwischen aktiv, den starken Anstieg langfristiger Renditen zu bremsen. Die Ausweitung der Rückkäufe langlaufender Staatsanleihen wurde vom Markt deshalb nicht einfach als technische Liquiditätsmaßnahme interpretiert, sondern als Signal: Die steigenden Finanzierungskosten beginnen Washington ernsthaft zu beschäftigen.

Damit entsteht eine ungewöhnliche Situation. Auf der einen Seite steht die Federal Reserve unter Kevin Warsh, die weiterhin vor hohen Inflationsrisiken warnt und grundsätzlich eine restriktive Geldpolitik verfolgt. Auf der anderen Seite steht das Finanzministerium unter Scott Bessent, das versucht, den Renditeanstieg am langen Ende der Zinskurve zu begrenzen.

Die Fed möchte die Finanzierungsbedingungen straffen, während das Treasury gleichzeitig versucht, einen Teil dieser Straffung wieder abzufedern.

Genau diese Diskrepanz halte ich derzeit für eines der wichtigsten Themen an den Kapitalmärkten. Denn sobald Investoren den Eindruck gewinnen, dass fiskalpolitische Interessen zunehmend Einfluss auf die Zinsbildung nehmen, wird aus einer reinen Zinsdiskussion eine Vertrauensfrage. Die unmittelbare Reaktion war entsprechend deutlich: Der US-Dollar geriet unter Druck, der Euro stieg kräftig und Gold wurde massiv gekauft.

Gleichzeitig beschränkt sich diese Bewegung längst nicht mehr auf Edelmetalle. Mais, Sojabohnen und Weizen legten zu, Baumwolle und Kaffee entwickelten sich stark, Zucker zog deutlich an und auch Energiepreise gewannen. Es entsteht zunehmend der Eindruck einer breiteren Neubewertung realer Vermögenswerte.

Die kommende Woche könnte deshalb besonders wichtig werden. Am Mittwoch, dem 26. August, werden in den USA die neuen PCE-Inflationsdaten veröffentlicht – der von der Federal Reserve besonders stark beachtete Inflationsindikator.

Nur einen Tag später beginnt das diesjährige Jackson Hole Economic Policy Symposium. Das Treffen findet vom 27. bis 29. August statt und steht 2026 unter dem Thema „Financial Innovation: Implications for Payments and Policy“. Besonders genau wird der Markt auf den Auftritt von Fed-Chef Kevin Warsh achten. Es ist sein erster Jackson-Hole-Auftritt als Vorsitzender der Federal Reserve und angesichts der Spannungen am Anleihemarkt dürfte jedes Wort genau analysiert werden.

Die entscheidende Frage lautet dabei längst nicht mehr nur: Was macht die Fed mit den Zinsen?

Die wichtigere Frage könnte werden: Wie unabhängig kann die Geldpolitik agieren, wenn gleichzeitig das Finanzministerium versucht, die langfristigen Finanzierungskosten zu beeinflussen?

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Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 175,30 Punkten. Auf Wochenbasis gewann der Index 4,05 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +26,83 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +75,48 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +75,48 %.

Die vergangene Woche verlief für den DCX ausgesprochen stark. Besonders kräftige Impulse kamen von Platin, Silber, WTI Crude Oil, Zucker, Albemarle und Mais. Auch Gold, Baumwolle, Kaffee und Sojabohnen legten deutlich zu. Damit profitierten gleich mehrere Segmente des Portfolios von einer Kombination aus geopolitischen Risiken, Wetterthemen, einem schwächeren US-Dollar und zunehmend bullischen Terminmarktdaten. Gleichzeitig bleibt die Positionierung des Managed Money in mehreren Märkten auffällig: Bei Mais, Gold, Sojabohnen, Baumwolle und Kupfer bestehen weiterhin große Long-Positionen, während Henry Hub Erdgas mit mehr als 200.000 Short-Kontrakten eine außergewöhnlich einseitige Positionierung aufweist. Neu hinzu kommt bei Live Cattle der politische Faktor, nachdem die US-Regierung zusätzliche zollfreie Rindfleischimporte angekündigt hat.

• Albemarle | +5,30 % | Long

Albemarle stieg auf 143,28 US-Dollar und setzte seine Erholung der vergangenen Wochen fort. Zusätzlichen Rückenwind erhielt der Lithiumsektor durch die Ankündigung der US-Regierung, rund 500 Millionen US-Dollar in den Aufbau einer heimischen Versorgungskette für kritische Rohstoffe zu investieren. Lithium, Kobalt sowie Verarbeitung und Recycling von Batteriemetallen stehen dabei im Mittelpunkt. Nach der langen Korrektur mehren sich damit die Anzeichen für eine Stabilisierung des Sektors.

• Baumwolle | +4,22 % | Long

Baumwolle stieg auf 88,35 US-Cent je Pfund und erreichte zwischenzeitlich mit 89,45 US-Cent den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren. Schlechtere Erntebedingungen in den USA und anhaltende Wetterrisiken unterstützen den Markt. Gleichzeitig hat das Managed Money seine Long-Position weiter auf 107.648 Kontrakte ausgebaut. Auch saisonal bleibt das Umfeld bis mindestens Mitte September freundlich.

• Bund-Future | -0,37 % | Short

Der Bund-Future fiel auf 123,78 Punkte und notiert damit unmittelbar oberhalb seines Jahrestiefs. Weltweit steigen die Renditen langfristiger Staatsanleihen, da Investoren angesichts zunehmender Staatsverschuldung höhere Zinsen verlangen. Auch in Deutschland sorgen hohe Ausgaben für Infrastruktur und Verteidigung sowie die zunehmende Neuverschuldung für Gegenwind. Charttechnisch bleibt die Marke von 123,50 Punkten entscheidend. Ein Bruch könnte weiteres Abwärtspotenzial eröffnen.

• EUR/USD | +0,92 % | Long

EUR/USD stieg auf 1,1690 und erreichte damit den höchsten Stand seit Mai. Belastet wurde der US-Dollar unter anderem durch die angekündigte Ausweitung der Anleiherückkäufe des US-Finanzministeriums und die damit verbundenen Sorgen über die Finanzierungskosten der USA. Gleichzeitig stabilisiert sich die europäische Konjunktur. Besonders interessant bleibt die Positionierung: Das Managed Money hält weiterhin 59.088 Kontrakte netto short im Euro, was bei weiter steigenden Kursen zusätzlichen Eindeckungsdruck erzeugen könnte.

• Gold | +5,21 % | Long

Gold sprang auf 4.661,60 US-Dollar je Feinunze und setzte seine Erholung mit hoher Dynamik fort. Steigende Staatsschulden, Unsicherheit an den Anleihemärkten, ein schwächerer US-Dollar und anhaltende Zentralbankkäufe sorgen für Rückenwind. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position weiter auf 222.189 Kontrakte ausgebaut. Gleichzeitig folgt der Goldpreis weiterhin sehr eng seinem langfristigen saisonalen Muster.

• Henry Hub Erdgas | +1,19 % | Long

Henry Hub Erdgas stieg auf 2,798 US-Dollar je MMBtu. Im Atlantik nimmt die tropische Aktivität zu und damit auch das Risiko wetterbedingter Störungen im Golf von Amerika. Besonders auffällig bleibt die Terminmarktpositionierung: Das Managed Money hält inzwischen 203.503 Kontrakte netto short. Gemeinsam mit der saisonal stärkeren Phase bis Mitte Oktober entsteht damit erhebliches Short-Squeeze-Potenzial, sobald ein konkreter bullischer Auslöser auftritt.

• Kaffee | +4,18 % | Long

Arabica Coffee stieg auf 324,90 US-Cent je Pfund und erreichte zwischenzeitlich Kurse oberhalb von 337 US-Cent. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position auf 30.365 Kontrakte ausgebaut. Besonders kritisch bleibt die Lagerbestandssituation an der ICE: Mit rund 228.000 Säcken liegen die Bestände auf dem niedrigsten Niveau seit Ende November 2023 und weit unter dem für diese Jahreszeit üblichen Niveau von 700.000 bis 800.000 Säcken.

• Kakao | +3,37 % | Long

Kakao stieg auf 5.981 US-Dollar je Tonne, scheiterte jedoch erneut an der Marke von 6.000 US-Dollar. Zwischenzeitlich wurden 6.160 US-Dollar erreicht. Das Managed Money bleibt mit 5.725 Kontrakten netto short positioniert. Fundamental richtet sich der Blick zunehmend auf die Ernte 2026/27, nachdem die Produktionsprognosen für Ghana und die Elfenbeinküste reduziert wurden. Gleichzeitig bleibt ein möglicher Super-El-Niño ein zusätzliches Wetterrisiko.

• Kupfer | -0,39 % | Long

Kupfer fiel leicht auf 658 US-Cent je Pfund und legte nach der starken Entwicklung der vergangenen Monate eine Verschnaufpause ein. Das Managed Money hält aktuell 79.748 Long-Kontrakte und damit weiterhin die größte Netto-Long-Position seit 2020. Strukturell sprechen Angebotsrisiken sowie die steigende Nachfrage aus Stromnetzen, Elektromobilität und Künstlicher Intelligenz für den Markt. Kurzfristig liefert die Saisonalität allerdings bis Oktober Gegenwind.

• Live Cattle | -0,39 % | Short

Live Cattle fiel auf 217,90 US-Dollar und erreichte am 21. August zwischenzeitlich ein Tief von 212,50 US-Dollar. Auslöser war die Ankündigung der US-Regierung, für 90 Tage bis zu 300.000 Tonnen für Hackfleisch geeignete Rindfleischprodukte zollfrei außerhalb der üblichen Quoten zu importieren. Gleichzeitig hat das Managed Money seine Long-Position massiv reduziert und hält nur noch 39.584 Kontrakte, nachdem es vor wenigen Monaten noch deutlich mehr als 100.000 waren. Auch saisonal besteht kurzfristig weiteres Abwärtspotenzial.

• Mais | +5,17 % | Long

Mais sprang auf 508,25 US-Cent je Scheffel und beendete die Woche praktisch auf dem Wochenhoch. Die Ergebnisse der Pro Farmer Crop Tour lagen unter den jüngsten USDA-Ertragsschätzungen und erhöhten die Sorgen über das US-Angebot. Das Managed Money hat seine Long-Position weiter auf 302.142 Kontrakte ausgebaut. Gleichzeitig bleibt die Exportnachfrage robust und der schwächere US-Dollar verbessert die Wettbewerbsfähigkeit amerikanischer Agrarprodukte.

• Platin | +7,67 % | Long

Platin war mit einem Wochenplus von 7,67 % das stärkste Edelmetall und schloss bei 1.891,40 US-Dollar je Feinunze. Zwischenzeitlich wurden 1.921,40 US-Dollar erreicht. Das Managed Money hält weiterhin 13.039 Kontrakte netto long. Niedrige Lagerbestände, Angebotsdefizite und die Schwäche des US-Dollars unterstützen den Markt. Kurzfristig könnte die Saisonalität allerdings bis Ende September für eine Konsolidierung sorgen.

• Silber | +6,49 % | Long

Silber stieg auf 69,01 US-Dollar je Feinunze und überschritt zwischenzeitlich die Marke von 70 US-Dollar. Seit dem Rücksetzer auf knapp 55 US-Dollar hat der Markt damit einen erheblichen Teil seiner Verluste aufgeholt. Das Managed Money hält mit 23.625 Kontrakten weiterhin eine stabile Netto-Long-Position. Zusätzlich zu den Faktoren, die auch Gold unterstützen, profitiert Silber von seiner industriellen Verwendung und einer günstigen Saisonalität bis etwa Mitte oder Ende September.

• Sojabohnen | +4,14 % | Long

Sojabohnen stiegen auf 1.240,25 US-Cent je Scheffel und schlossen nahezu auf dem Wochenhoch. Niedrigere Ertragserwartungen in den USA und eine robuste internationale Nachfrage stützen den Markt. Das Managed Money hält inzwischen 190.961 Long-Kontrakte und bleibt damit klar auf der Käuferseite. Zusätzlich könnte ein Super-El-Niño in den kommenden Monaten neue Wetterrisiken in wichtigen Anbauregionen schaffen.

• Weizen | +1,60 % | Long

Weizen stieg auf 700 US-Cent je Scheffel und bleibt mit einem Jahresplus von 38,27 % der stärkste der großen Getreiderohstoffe. Die geopolitischen Risiken im Schwarzen Meer bleiben hoch, da Angriffe auf Häfen, Schiffe und Exportinfrastruktur die Versorgung des Weltmarktes gefährden. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position weiter auf 18.765 Kontrakte reduziert. Der spekulative Verkaufsdruck nimmt damit kontinuierlich ab.

• WTI Crude Oil | +6,39 % | Long

WTI Crude Oil stieg auf 86,64 US-Dollar je Barrel und setzte seine Erholung eindrucksvoll fort. Der wichtigste Treiber bleibt die ungelöste Situation im Nahen Osten. Die Straße von Hormus ist weiterhin nur eingeschränkt befahrbar und neue Sanktionen gegen den Iran bleiben möglich. Das Managed Money hat seine Long-Position leicht auf 122.190 Kontrakte ausgebaut, ist gemessen an den geopolitischen Risiken aber weiterhin vergleichsweise moderat positioniert.

• USD/JPY | -0,18 % | Long

USD/JPY fiel leicht auf 158,973. Trotz der jüngsten Interventionen der japanischen und amerikanischen Behörden arbeitet sich der Dollar bereits wieder in Richtung der Marke von 160 Yen vor. Die Inflation in Japan erhöht zwar den Druck auf die Bank of Japan, die Geldpolitik weiter zu straffen, der Zinsunterschied zu den USA bleibt jedoch erheblich. Entscheidend bleibt, ob USD/JPY die Marke von 160 erneut überwinden kann.

• Zucker | +5,96 % | Long

Zucker gehörte mit einem Wochenplus von 5,96 % zu den stärksten Rohstoffen. Belastend wirkte gegen Ende der Woche die Entscheidung Indiens, kurzfristig zollfreie Importe von bis zu einer Million Tonnen Rohzucker zuzulassen. Gleichzeitig hat sich die Positionierung des Managed Money vollständig gedreht: Spekulative Investoren halten inzwischen 77.952 Long-Kontrakte. Mögliche Angebotsdefizite 2026/27 und zunehmende Wetterrisiken durch El Niño bleiben die zentralen bullischen Faktoren.

FAZIT

Für mich war die vergangene Woche deshalb mehr als nur eine starke Rohstoffwoche. Sie könnte ein Hinweis darauf sein, dass sich das Narrativ an den Märkten verändert. Gold steigt trotz höherer Renditen, der Dollar verliert trotz vergleichsweise hoher US-Zinsen an Wert und Rohstoffe werden auf breiter Front gekauft. Hinter all diesen Bewegungen steht möglicherweise dieselbe Entwicklung: Das Vertrauen in die amerikanische Finanz- und Geldpolitik beginnt Risse zu bekommen. Wenn sich dieser Trend fortsetzt, könnten reale Vermögenswerte – und insbesondere Gold – in den kommenden Monaten noch deutlich stärker in den Mittelpunkt der Anleger rücken.

Good Luck in Trading,

Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX

aktueller Indexstand: 175,30

Wochenperformance: +4,05%

Seit Jahresanfang 2026: +26,83%

Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +75,48%

Performance 5 Jahre: +75,48%

DCX POSITIONEN

ALBEMARLE - LONG

Albemarle gewinnt auf Wochenbasis +5,30 %.

Performance 5 Jahre: -31,25%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Albemarle profitiert von neuer Fantasie im Lithiumsektor

Die Aktie von Albemarle legte in der vergangenen Handelswoche um 5,30 % zu und schloss bei 143,28 US-Dollar an der New York Stock Exchange. Damit setzte sich die Erholung der vergangenen Wochen fort.

Rückenwind erhielt der gesamte Lithiumsektor zuletzt durch die Ankündigung der US-Regierung, rund 500 Millionen US-Dollar in den Aufbau einer heimischen Versorgungskette für kritische Rohstoffe zu investieren. Im Mittelpunkt stehen dabei Lithium, Kobalt sowie die Verarbeitung und das Recycling von Batteriemetallen. Diese Entwicklung unterstreicht die strategische Bedeutung des Lithiumsektors weit über den klassischen Elektroautomarkt hinaus.

Auch fundamental bleibt das Umfeld aus meiner Sicht interessant. Nach der langen Korrektur der vergangenen Monate mehren sich die Anzeichen, dass sich der Markt zunehmend stabilisiert. Gleichzeitig investieren Regierungen weltweit verstärkt in den Ausbau der Rohstoffversorgung, um die Abhängigkeit von einzelnen Lieferländern zu reduzieren.

Der Lithiumsektor gehört weiterhin zu den volatilsten Bereichen des Rohstoffmarktes. Entsprechend sind auch bei Albemarle kurzfristig größere Kursschwankungen jederzeit möglich. Die strukturellen Wachstumstreiber – insbesondere die Elektrifizierung des Verkehrs, der Ausbau von Energiespeichern und die steigende Nachfrage nach Batterierohstoffen – bleiben aus meiner Sicht jedoch unverändert intakt.

Fazit: Die Erholung der vergangenen Woche bestätigt, dass wieder verstärkt Kapital in den Lithiumsektor fließt. Nach der langen Schwächephase werte ich dies als positives Signal. Aus meiner Sicht bleibt Albemarle eine interessante Möglichkeit, um an einer möglichen weiteren Erholung des Lithiummarktes zu partizipieren.

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle gewinnt auf Wochenbasis +4,22%.

Performance 5 Jahre: -1,22%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Der Bullenmarkt bei Baumwolle gewinnt weiter an Dynamik

Der Baumwoll-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 4,22 % zu und schloss bei 88,35 US-Cent je Pfund. Zwischenzeitlich stieg der Markt bis auf 89,45 US-Cent und markierte damit den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren.

Zwar konnte das Wochenhoch nicht ganz gehalten werden, dennoch schloss der Future nahe seiner Höchststände und bestätigte damit den intakten Aufwärtstrend. Unterstützung erhielt der Markt durch eine Verschlechterung der Erntebedingungen in den USA sowie anhaltende Wetterrisiken in wichtigen Anbaugebieten.

Auch die Terminmarktdaten sprechen weiterhin für steigende Kurse. Das Managed Money hat seine Long-Positionen erneut ausgebaut und hält inzwischen 107.648 Long-Kontrakte. Damit setzen spekulative Investoren unverändert auf eine Fortsetzung der Aufwärtsbewegung.

Charttechnisch ist die Entwicklung besonders interessant. Nachdem sich Baumwolle über einen langen Zeitraum überwiegend in einer Handelsspanne zwischen rund 60 und 70 US-Cent bewegt hatte, ist der nachhaltige Ausbruch über diese Zone gelungen. Solche langfristigen Ausbrüche führen häufig zu einer Neubewertung des Marktes und können den Beginn einer länger anhaltenden Aufwärtsbewegung markieren.

Fazit: Auch die Saisonalität spricht derzeit für den Baumwoll-Future. Historisch bestehen bis mindestens Mitte September, teilweise sogar bis Ende September, gute Chancen auf weiter steigende Kurse. Zusammen mit der bullischen Positionierung des Managed Money und der verbesserten charttechnischen Ausgangslage bleibt der mittelfristige Ausblick für Baumwolle weiterhin positiv.

BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future verliert auf Wochenbasis -0,37%.

Performance 5 Jahre: -29,66%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Renditen unter Druck – warum der Bund Future vor einer entscheidenden Woche steht

Der deutsche Bund Future verlor in der vergangenen Woche 0,37 % und schloss bei 123,78 Punkten. Damit bewegt sich der Future weiterhin unmittelbar oberhalb seines Jahrestiefs.

Die Entwicklung passt in das derzeitige globale Bild: Weltweit steigen die Renditen langfristiger Staatsanleihen, da Investoren angesichts der zunehmenden Staatsverschuldung höhere Zinsen als Ausgleich für das gestiegene Risiko verlangen.

Auch in Deutschland sprechen die fundamentalen Rahmenbedingungen derzeit eher gegen den Bund Future. Die Finanzierung umfangreicher Ausgabenprogramme für Infrastruktur, Verteidigung und andere staatliche Investitionen erfolgt überwiegend über neue Schulden. Gleichzeitig bleibt das langfristige Wachstumspotenzial der deutschen Wirtschaft aus meiner Sicht begrenzt. Zwar fielen die jüngsten Konjunkturdaten besser aus als erwartet, doch der Aufschwung basiert bislang nicht auf einer nachhaltig höheren Produktivität oder einer neuen Innovationsdynamik. Entsprechend dürften Investoren auch künftig höhere Renditen verlangen, um langfristige Bundesanleihen zu zeichnen.

Charttechnisch befindet sich der Bund Future an einer wichtigen Unterstützung. Der Bereich um 123,50 Punkte stellt eine entscheidende Marke dar. Sollte diese unterschritten werden, dürfte sich der seit Monaten bestehende Abwärtstrend weiter beschleunigen. Steigende Renditen und fallende Kurse des Bund Future bleiben aus meiner Sicht das wahrscheinlichste Szenario, solange sich an den strukturellen Rahmenbedingungen nichts Grundlegendes ändert.

Fazit: Ich bleibe für den Bund Future weiterhin vorsichtig. Die Kombination aus steigender Staatsverschuldung, einem höheren Angebot an Staatsanleihen und der Forderung der Investoren nach höheren Renditen spricht gegen eine nachhaltige Erholung. Fällt der Bund Future unter die Marke von 123,50 Punkten, dürfte sich das charttechnische Bild weiter eintrüben und den Weg für weitere Kursverluste freimachen.

EUR/USD - LONG

Der EUR/USD gewinnt auf Wochenbasis +0,92%.

Performance 5 Jahre: -1,61%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Euro profitiert von wachsender Skepsis gegenüber den USA

Der Euro legte gegenüber dem US-Dollar in der vergangenen Handelswoche um 0,92 % zu und schloss bei 1,1690 US-Dollar. Damit erreichte das Währungspaar den höchsten Stand seit Mai und beendete die Woche nahe seiner Höchststände.

Die Aufwärtsbewegung gewann insbesondere nach den Ankündigungen des US-Finanzministeriums zur Ausweitung der Anleiherückkäufe deutlich an Dynamik. Viele Marktteilnehmer werteten diesen Schritt als Zeichen dafür, dass die steigenden Finanzierungskosten der USA zunehmend zum Problem werden. Entsprechend geriet der US-Dollar unter Verkaufsdruck.

Unterstützung erhielt der Euro allerdings auch aus Europa. Die jüngsten Einkaufsmanagerindizes signalisierten eine weitere Stabilisierung der Konjunktur, insbesondere im verarbeitenden Gewerbe Deutschlands. Gleichzeitig bleiben die Inflationserwartungen im Euroraum über dem Ziel der Europäischen Zentralbank, sodass der Markt weiterhin mit einer restriktiven Geldpolitik rechnet. Diese Kombination verlieh dem Euro zusätzlichen Rückenwind.

Am Terminmarkt zeigt sich dagegen weiterhin ein bemerkenswertes Bild. Das Managed Money hält trotz der kräftigen Aufwärtsbewegung unverändert eine Netto-Short-Position von 59.088 Kontrakten. Sollte der Euro seinen Aufwärtstrend fortsetzen, könnte diese Positionierung zusätzlichen Kaufdruck erzeugen, wenn Short-Positionen eingedeckt werden müssen.

Fazit: Die jüngste Aufwärtsbewegung des Euro ist aus meiner Sicht nicht allein Ausdruck einer stärkeren europäischen Wirtschaft, sondern vor allem das Ergebnis eines schwindenden Vertrauens in die finanzpolitische Entwicklung der USA. Gleichzeitig verbessert sich das konjunkturelle Umfeld in Europa Schritt für Schritt. Diese Kombination spricht dafür, dass der Euro seine Erholung gegenüber dem US-Dollar zunächst fortsetzen könnte.

GOLD - LONG

Gold gewinnt auf Wochenbasis +5,21%.

Performance 5 Jahre: +157,60%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Gold profitiert vom wachsenden Misstrauen in das Finanzsystem

Der Gold-Future legte in der vergangenen Handelswoche kräftig um 5,21 % zu und schloss bei 4.661,60 US-Dollar je Unze. Damit setzte sich die Erholung der vergangenen Wochen eindrucksvoll fort. Gold profitiert derzeit von mehreren Faktoren gleichzeitig.

Neben den anhaltenden geopolitischen Unsicherheiten rücken zunehmend die weltweit steigenden Staatsschulden und die angespannte Situation an den Anleihemärkten in den Fokus der Investoren. Hinzu kommt die Unsicherheit über das Zusammenspiel zwischen dem US-Finanzministerium und der Federal Reserve, nachdem das Finanzministerium mit umfangreichen Anleiherückkäufen versucht, die langfristigen Renditen zu beeinflussen. Dieses Umfeld hat das Vertrauen in den US-Dollar zuletzt spürbar belastet und Gold als alternativen Wertspeicher zusätzlich gestärkt.

Auch die Terminmarktdaten bestätigen das positive Bild. Das Managed Money hat seine Long-Positionen erneut ausgebaut und hält inzwischen 222.189 Long-Kontrakte. Damit kehren spekulative Investoren nach der Schwächephase im ersten Halbjahr wieder verstärkt in den Goldmarkt zurück.

Unterstützung erhält Gold zudem weiterhin von den Zentralbanken, die ihre Goldreserven konsequent ausbauen. Gleichzeitig entwickelt sich der Goldpreis nahezu lehrbuchmäßig entlang seines langfristigen saisonalen Musters.

Die aktuelle Aufwärtsbewegung verläuft bislang nahezu deckungsgleich mit der durchschnittlichen saisonalen Entwicklung der vergangenen Jahrzehnte.

Fazit: Fundamentale, technische und saisonale Faktoren sprechen derzeit in dieselbe Richtung. Die hohe Nachfrage institutioneller Investoren, die anhaltenden Käufe der Zentralbanken sowie das wachsende Misstrauen gegenüber den Staatsfinanzen vieler Industrieländer bilden weiterhin ein solides Fundament für den Goldpreis. Solange sich an diesem Umfeld nichts Grundlegendes ändert, bleibt der übergeordnete Aufwärtstrend aus meiner Sicht intakt.

HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub gewinnt auf Wochenbasis +1,19%.

Performance 5 Jahre: -30,20%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Henry Hub Erdgas: Jetzt beginnt die heiße Phase der Hurrikan-Saison

Der Henry-Hub-Erdgas-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 1,19 % zu und schloss bei 2,798 US-Dollar je MMBtu. Damit setzte sich die Stabilisierung der vergangenen Wochen fort. Die Kursbewegungen bleiben zwar vergleichsweise moderat, dennoch richtet sich der Blick zunehmend auf die Hurrikan-Saison im Atlantik.

Die tropische Aktivität hat in den vergangenen beiden Wochen deutlich zugenommen. Bislang sind die energiekritischen Förder- und Exportanlagen im Golf von Amerika zwar noch nicht betroffen, das Risiko wetterbedingter Produktionsunterbrechungen steigt jedoch mit jedem weiteren Tag der Saison.

Den aktuellen Stand der Hurrikan-Aktivität habe ich Ihnen im beigefügten Chart dargestellt.

Besonders spannend bleiben die Terminmarktdaten. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position erneut ausgeweitet und hält inzwischen 203.503 Short-Kontrakte. Damit befindet sich der Markt in einer außergewöhnlich einseitigen Positionierung. Sollte es in den kommenden Wochen zu einer bullischen Überraschung kommen – etwa durch einen Hurrikan im Golf von Amerika oder eine unerwartete Angebotsstörung –, könnte ein Short Squeeze den Erdgaspreis sehr schnell nach oben treiben, da viele Leerverkäufer gezwungen wären, ihre Positionen zurückzukaufen.

Auch aus saisonaler Sicht spricht derzeit einiges für den Erdgasmarkt. Ende August beginnt üblicherweise eine saisonal günstigere Phase, die häufig bis Mitte Oktober anhält.

Gleichzeitig erreicht die Hurrikan-Saison ihre aktivste Phase – eine Kombination, die in den kommenden Wochen für zusätzliche Dynamik sorgen könnte.

Fazit: Die Kombination aus einer hohen Short-Position des Managed Money, der zunehmenden tropischen Aktivität im Atlantik und einer historisch starken Saisonalität macht den Erdgasmarkt aus meiner Sicht derzeit besonders spannend. Noch ist kein konkreter Auslöser für einen kräftigen Preisanstieg vorhanden. Sollte dieser jedoch auftreten, könnte die Reaktion aufgrund der extremen Positionierung am Terminmarkt sehr dynamisch ausfallen.

KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future gewinnt auf Wochenbasis +4,18%.

Performance 5 Jahre: +79,90%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Knappe Lagerbestände sorgen für Rückenwind beim Arabica-Kaffee

Der Arabica-Kaffee-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 4,18 % zu und schloss bei 324,90 US-Cent je Pfund. Zwischenzeitlich kletterte der Future sogar auf über 337 US-Cent und markierte damit den höchsten Stand seit mehreren Wochen. Einen Teil der Gewinne musste der Markt zum Wochenschluss zwar wieder abgeben, dennoch bleibt die Wochenbilanz ausgesprochen positiv. Unterstützung erhielt der Markt unter anderem durch die langsamer als erwartet verlaufende brasilianische Ernte sowie anhaltende Unsicherheiten über das weltweite Angebot.

Auch die Terminmarktdaten sprechen weiterhin für eine konstruktive Markteinschätzung. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position in der vergangenen Woche erneut ausgebaut und hält inzwischen 30.365 Long-Kontrakte. Das zeigt, dass spekulative Investoren trotz des kräftigen Kursanstiegs weiterhin auf steigende Preise setzen.

Saisonal dürfte der Kaffee-Future bis etwa Mitte September zunächst eher in eine Seitwärtsphase übergehen. Entscheidender als die Saisonalität sind derzeit jedoch die Lagerbestände an der ICE. Mit aktuell lediglich rund 228.000 eingelagerten 60-Kilogramm-Säcken befinden sich die Bestände auf dem niedrigsten Niveau seit Ende November 2023.

Damals lagen sie bei rund 224.000 Säcken.

Zum Vergleich: Für diese Jahreszeit wären Lagerbestände von etwa 700.000 bis 800.000 Säcken üblich. Die extrem geringe Verfügbarkeit spricht dafür, dass der physische Markt weiterhin sehr angespannt ist.

Fazit: Die Kombination aus außergewöhnlich niedrigen Lagerbeständen, einer weiterhin bullischen Positionierung des Managed Money und einer verzögerten brasilianischen Ernte spricht unverändert für einen konstruktiven Ausblick. Sollte die Versorgungslage angespannt bleiben, besteht durchaus die Möglichkeit, dass der Kaffee-Future nach einer kurzfristigen Konsolidierung den übergeordneten Aufwärtstrend wieder aufnimmt.

KAKAO - LONG

Der Kakao-Future gewinnt auf Wochenbasis +3,37%.

Performance 5 Jahre: +155,79%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kakao scheitert erneut an der 6.000-Dollar-Marke

Der Kakao-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 3,37 % zu und schloss bei 5.981 US-Dollar je Tonne. Zwischenzeitlich stieg der Markt bis auf 6.160 US-Dollar und erreichte damit den höchsten Stand seit mehreren Wochen.

Die psychologisch wichtige Marke von 6.000 US-Dollar konnte jedoch erneut nicht nachhaltig überwunden werden. Gegen Ende der Woche sorgten unter anderem höhere Kakaoexporte aus Nigeria für Gewinnmitnahmen, sodass ein Teil der Wochengewinne wieder abgegeben wurde.

Die Terminmarktdaten zeichnen derzeit ein eher zurückhaltendes Bild. Das Managed Money hält weiterhin eine Netto-Short-Position und hat diese zuletzt sogar leicht ausgebaut. Aktuell sind spekulative Investoren mit 5.725 Kontrakten netto short positioniert. Damit bleibt der Terminmarkt deutlich vorsichtiger als die zuletzt freundliche Kursentwicklung vermuten lässt.

Fundamental bleibt das Umfeld dennoch spannend. Während sich das Angebot in der laufenden Saison verbessert hat, richten sich die Blicke zunehmend auf die Ernte 2026/27. Sowohl für Ghana als auch für die Elfenbeinküste wurden die Produktionsprognosen zuletzt gesenkt. Gleichzeitig erhöht ein möglicher Super-El-Niño das Risiko für trockenere Wetterbedingungen in Westafrika und könnte die Erträge der kommenden Ernte belasten.

Fazit: Saisonal befindet sich Kakao weiterhin in einer grundsätzlich positiven Phase. Historisch bestehen bis etwa Mitte oder Ende September gute Chancen auf weiter steigende Kurse, bevor die Saisonalität wieder schwächer wird. Die negative Positionierung des Managed Money mahnt zwar zur Vorsicht, die wetterbedingten Risiken für die kommende Ernte könnten den Markt jedoch weiterhin unterstützen.

KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future verliert auf Wochenbasis -0,39%.

Performance 5 Jahre: +46,59%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kupfer legt eine Verschnaufpause ein

Der amerikanische Kupfer-Future verlor in der vergangenen Handelswoche 0,39 % und schloss bei 658 US-Cent je Pfund. Damit konnte Kupfer die starke Entwicklung der Edelmetalle nicht begleiten und entwickelte sich deutlich schwächer.

Das ist allerdings wenig überraschend, denn Kupfer ist in erster Linie ein Industriemetall und reagiert wesentlich stärker auf Konjunkturerwartungen und die physische Nachfrage als auf geldpolitische Entwicklungen. Trotz der leichten Wochenkorrektur bleibt die Jahresperformance mit einem Plus von 15,6 % weiterhin beeindruckend und liegt deutlich über der vieler anderer Metallmärkte.

Auch die Terminmarktdaten sprechen unverändert für einen strukturell starken Markt. Das Managed Money hält aktuell 79.748 Long-Kontrakte und damit die größte Netto-Long-Position seit dem Jahr 2020.

Diese außergewöhnlich bullische Positionierung zeigt, dass institutionelle Anleger weiterhin von einem langfristig positiven Umfeld für Kupfer ausgehen. Unterstützt wird diese Einschätzung durch anhaltende Angebotsrisiken und die Erwartung einer steigenden Nachfrage im Zuge des Ausbaus der Stromnetze, der Elektromobilität und der Künstlichen Intelligenz.

Diese Entwicklung wird auch von den Lagerbeständen an den drei großen Börsen, COMEX, LME und SHFE bestätigt:

Kurzfristig liefert die Saisonalität allerdings Gegenwind.

Historisch tendiert der Kupfer-Future bis etwa Mitte oder Ende Oktober eher schwächer, weshalb nach der starken Entwicklung der vergangenen Monate durchaus weitere Konsolidierungen möglich sind.

Fazit: Die kurzfristige saisonale Schwäche spricht zwar für eine vorsichtige Haltung in den kommenden Wochen. Die außergewöhnlich starke Positionierung des Managed Money und die unverändert positiven strukturellen Rahmenbedingungen lassen mich den langfristigen Ausblick für Kupfer jedoch weiterhin positiv einschätzen.

LIVE CATTLE - SHORT

Der Live Cattle-Future verliert auf Wochenbasis -0,39%.

Performance 5 Jahre: +70,89%

Die letzte Woche im 10min Chart:

Politischer Eingriff belastet Live Cattle

Die Live Cattle Futures verloren in der vergangenen Woche 0,39 % und schlossen bei 217,90 US-Dollar. Zwischenzeitlich geriet der Markt jedoch deutlich stärker unter Druck und fiel am 21. August bis auf 212,50 US-Dollar. Auslöser war die Ankündigung von US-Präsident Donald Trump, für einen Zeitraum von 90 Tagen bis zu 300.000 Tonnen für Hackfleisch geeignete Rindfleischprodukte zollfrei außerhalb der bestehenden Importquoten zuzulassen. Ziel der Maßnahme ist es, die Verbraucherpreise für Rindfleisch zu senken. Auch wenn sich die Regelung in erster Linie auf Hackfleischprodukte bezieht, wertete der Markt sie als Belastung für die heimischen Rinderhalter und reagierte mit deutlichen Kursabschlägen.

Auch die COT-Daten sprechen derzeit für eine nachlassende bullische Stimmung. Das Managed Money hat seine Long-Positionen weiter reduziert und hält aktuell noch 39.584 Kontrakte auf der Long-Seite. Das ist ein deutlicher Rückgang gegenüber den Höchstständen der vergangenen Monate, als spekulative Marktteilnehmer noch mit deutlich über 100.000 Kontrakten netto long positioniert waren. Die sinkende Positionierung zeigt, dass institutionelle Anleger zuletzt zunehmend Gewinne mitgenommen beziehungsweise ihre Erwartungen zurückgeschraubt haben.

Saisonal präsentiert sich das Bild ebenfalls etwas verhaltener. Historisch besteht in der kommenden Woche noch leichtes Abwärtspotenzial, bevor der Markt im vierten Quartal typischerweise deutlich volatiler wird. Gleichzeitig bleibt das fundamentale Umfeld mit einer historisch kleinen US-Rinderherde grundsätzlich unterstützend. Der politische Eingriff erhöht jedoch kurzfristig die Unsicherheit und könnte eine schnelle Erholung zunächst ausbremsen.

Fazit: Ich bleibe kurzfristig vorsichtig. Der politische Eingriff der US-Regierung hat den Markt spürbar verunsichert, gleichzeitig bauen spekulative Investoren ihre Long-Positionen weiter ab. Solange sich das Sentiment nicht verbessert und der Markt die jüngsten politischen Maßnahmen verarbeitet hat, rechne ich eher mit einer anhaltend volatilen bis leicht schwächeren Entwicklung der Live Cattle Futures.

MAIS - LONG

Der Mais-Future gewinnt auf Wochenbasis +5,17%.

Performance 5 Jahre: -11,6%

Die letzte Woche im 15min Chart:

Mais-Future setzt seinen Aufwärtstrend eindrucksvoll fort

Der Mais-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 5,17 % zu und schloss bei 508,25 US-Cent je Scheffel. Damit gehörte Mais erneut zu den stärksten Agrarrohstoffen der Woche.

Besonders positiv ist, dass der Future die gesamte Handelswoche über kontinuierlich zulegen konnte und praktisch auf dem Wochenhoch aus dem Handel ging. Dieses Kursverhalten spricht für eine anhaltend hohe Nachfrage und eine stabile Marktverfassung.

Auch fundamental erhielt der Markt Unterstützung. Die Ergebnisse der Pro Farmer Crop Tour fielen schwächer aus als die jüngste Schätzung des US-Landwirtschaftsministeriums. Niedrigere Ertragserwartungen könnten das Angebot in den USA stärker begrenzen als bislang angenommen. Gleichzeitig bleibt die Exportnachfrage robust, während ein schwächerer US-Dollar die Wettbewerbsfähigkeit amerikanischer Agrarprodukte zusätzlich verbessert.

Die Terminmarktdaten bestätigen den positiven Eindruck. Das Managed Money hat seine Long-Positionen in den vergangenen Wochen erneut deutlich ausgebaut und hält aktuell 302.142 Long-Kontrakte. Damit bleiben spekulative Investoren klar auf der Käuferseite positioniert und unterstützen den übergeordneten Aufwärtstrend. Auch die Jahresperformance unterstreicht die Stärke des Marktes: Seit Jahresbeginn liegt der Mais-Future bereits 15,31 % im Plus.

Fazit: Die Kombination aus einer starken technischen Verfassung, einer bullischen Positionierung des Managed Money und den zuletzt gesunkenen Ertragserwartungen spricht weiterhin für einen konstruktiven Ausblick. Solange sich die Fundamentaldaten nicht deutlich verbessern, bleibe ich für den Mais-Future weiterhin positiv gestimmt.

PLATIN- LONG

Der Platin-Future gewinnt auf Wochenbasis +7,67%.

Performance 5 Jahre: +80,92%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Platin bleibt das stärkste Edelmetall der Woche

Der Platin-Future war in der vergangenen Handelswoche der stärkste Vertreter unter den Edelmetallen. Mit einem Wochenplus von 7,67 % schloss er bei 1.891,40 US-Dollar je Unze und beendete die Woche nahezu auf dem Wochenhoch.

Zwischenzeitlich stieg der Future sogar bis auf 1.921,40 US-Dollar und markierte damit den höchsten Stand seit mehreren Wochen. Trotz dieser beeindruckenden Erholung notiert Platin seit Jahresbeginn noch immer 1,77 % im Minus und hat damit einen Teil der Verluste der ersten Jahreshälfte aufgeholt.

Auch die Terminmarktdaten sprechen weiterhin für eine konstruktive Marktstruktur. Das Managed Money hält aktuell 13.039 Long-Kontrakte. Zwar fällt die Positionierung nicht mehr ganz so bullisch aus wie noch vor einigen Monaten, dennoch bleiben spekulative Investoren netto auf der Long-Seite und unterstützen damit den Markt.

Fundamental profitiert Platin derzeit von der Schwäche des US-Dollars, der allgemeinen Stärke der Edelmetalle sowie einer weiterhin angespannten Angebotslage. Niedrige Lagerbestände und anhaltende Angebotsdefizite sorgen dafür, dass Rückschläge bislang immer wieder auf Kaufinteresse treffen.

Fazit: Saisonal betrachtet dürfte Platin zunächst bis etwa Ende September in eine schwächere Phase eintreten. Anschließend spricht die Statistik eher für eine Seitwärtsbewegung, bevor sich ab etwa Mitte Dezember wieder ein freundlicheres saisonales Umfeld ergibt. Aus meiner Sicht bleibt das langfristige Bild konstruktiv, kurzfristig könnte der Markt nach der starken Rally jedoch zunächst etwas Luft holen.

SILBER- LONG

Der Silber-Future gewinnt auf Wochenbasis +6,49%.

Performance 5 Jahre: +171,34%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Silber holt mit beeindruckender Dynamik verlorenes Terrain zurück

Der Silber-Future legte in der vergangenen Handelswoche kräftig um 6,49 % zu und schloss bei 69,01 US-Dollar je Unze. Damit gehörte Silber gemeinsam mit Platin zu den stärksten Edelmetallen letzte Woche. Zwischenzeitlich stieg der Future sogar kurzzeitig über die Marke von 70 US-Dollar, konnte dieses Niveau zum Wochenschluss jedoch nicht ganz behaupten.

Dennoch erfolgte der Schlusskurs in unmittelbarer Nähe des Wochenhochs und unterstreicht die aktuell hohe Dynamik. Nachdem Silber vor wenigen Wochen noch auf knapp 55 US-Dollar gefallen war, hat sich der Markt eindrucksvoll erholt. Trotz dieser Rally liegt Silber seit Jahresbeginn noch immer 2,78 % im Minus.

Auch die Terminmarktdaten liefern ein stabiles Bild. Das Managed Money hält seine Long-Positionen bereits seit Jahresbeginn weitgehend konstant und ist aktuell mit 23.625 Kontrakten netto long positioniert. Größere Gewinnmitnahmen der spekulativen Anleger sind bislang nicht zu erkennen.

Fundamental profitiert Silber derzeit von denselben Faktoren wie Gold. Die Unsicherheit an den Anleihemärkten, die Schwäche des US-Dollars sowie die anhaltenden geopolitischen Spannungen sorgen für eine steigende Nachfrage nach Edelmetallen. Gleichzeitig erhält Silber zusätzliche Unterstützung durch seine industrielle Verwendung, wodurch der Markt neben dem Sicherheitsaspekt auch von einer stabilen Nachfrage aus der Wirtschaft profitieren kann.

Fazit: Auch die Saisonalität spricht derzeit für Silber. Ähnlich wie beim Gold-Future besteht historisch bis etwa Mitte oder Ende September eine günstige Phase für steigende Kurse. Sollte sich das aktuelle Marktumfeld mit einem schwächeren US-Dollar und einer hohen Nachfrage nach Edelmetallen fortsetzen, bleibt der mittelfristige Ausblick aus meiner Sicht weiterhin positiv.

SOJABOHNEN- LONG

Sojabohnen gewinnen auf Wochenbasis +4,14%.

Performance 5 Jahre: -8,12%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Sojabohnen profitieren von Wetterrisiken und starker Nachfrage

Der Sojabohnen-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 4,14 % zu und schloss bei 1.240,25 US-Cent je Scheffel. Damit beendete der Future die Woche nahezu auf dem Wochenhoch, das bei 1.244,50 US-Cent lag.

Die Getreide- und Ölsaatenmärkte präsentierten sich insgesamt freundlich, wobei Sojabohnen von Sorgen über niedrigere Erträge in den USA sowie einer weiterhin robusten Nachfrage, insbesondere aus China, profitierten.

Auch die Terminmarktdaten bestätigen den positiven Eindruck. Das Managed Money hält aktuell 190.961 Long-Kontrakte und bleibt damit klar auf der Käuferseite positioniert. Diese hohe Netto-Long-Position unterstreicht das Vertrauen institutioneller Investoren in den Markt und passt zur starken Kursentwicklung der vergangenen Wochen.

Die Jahresperformance kann sich inzwischen ebenfalls sehen lassen. Seit Jahresbeginn liegt der Sojabohnen-Future mit 16,89 % im Plus. Unterstützung erhält der Markt weiterhin durch die zunehmenden Wetterrisiken. Der erwartete Super-El-Niño könnte in den kommenden Monaten die Erntebedingungen in wichtigen Anbauregionen beeinflussen und damit die Angebotsseite belasten. Gleichzeitig bleibt die internationale Nachfrage nach Sojabohnen auf einem hohen Niveau.

Fazit: Die Kombination aus einer starken Nachfrage, einer klar bullischen Positionierung des Managed Money und den zunehmenden Wetterrisiken spricht weiterhin für einen konstruktiven Ausblick. Solange der Markt keine deutliche Entspannung auf der Angebotsseite signalisiert, bleibe ich für den Sojabohnen-Future weiterhin positiv gestimmt.

WEIZEN - LONG

Weizen gewinnt auf Wochenbasis +1,60%.

Performance 5 Jahre: -0,67%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Weizen behauptet seine Spitzenposition unter den Getreiderohstoffen

Der Weizen-Future legte in der vergangenen Handelswoche um 1,60 % zu und schloss bei 700 US-Cent je Scheffel. Damit fiel das Wochenplus zwar geringer aus als bei Mais oder Sojabohnen, dennoch behauptete sich der Markt auf einem hohen Preisniveau.

Seit Jahresbeginn ergibt sich inzwischen ein Gewinn von 38,27 %, womit Weizen weiterhin die mit Abstand stärkste Performance unter den großen Getreiderohstoffen aufweist.

Fundamental bleibt die Lage angespannt. Die anhaltenden Angriffe auf Häfen, Schiffe und Exportinfrastruktur im Schwarzen Meer sorgen weiterhin für Unsicherheit über die Versorgung des Weltmarktes. Marktteilnehmer beobachten insbesondere die Entwicklungen in Russland und der Ukraine sehr genau, da weitere Störungen der Exportströme jederzeit zu neuen Preissprüngen führen könnten. Diese geopolitische Risikoprämie stützt den Weizenmarkt bereits seit Monaten.

Auch die Terminmarktdaten zeigen eine deutliche Veränderung. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position in den vergangenen Wochen weiter reduziert und hält aktuell noch 18.765 Short-Kontrakte. Damit nimmt der Verkaufsdruck der spekulativen Marktteilnehmer zunehmend ab – ein Zeichen dafür, dass sich die Stimmung am Terminmarkt spürbar verbessert hat.

Fazit: Zwar verlief die vergangene Woche ruhiger als bei den übrigen Getreiderohstoffen, der übergeordnete Aufwärtstrend bleibt jedoch intakt. Die geopolitischen Risiken im Schwarzen Meer und die deutlich reduzierte Short-Position des Managed Money sprechen aus meiner Sicht dafür, dass Weizen auch in den kommenden Wochen gut unterstützt bleiben dürfte.

WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil gewinnt auf Wochenbasis +6,39%.

Performance 5 Jahre: +17,79%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Nahost-Konflikt hält den Ölmarkt weiter unter Spannung

Der WTI-Rohöl-Future legte in der vergangenen Handelswoche erneut kräftig zu und gewann 6,39 %. Der Future schloss bei 86,64 US-Dollar je Barrel und beendete die Woche damit nur knapp unter seinem Wochenhoch.

Zwischenzeitlich stieg der Ölpreis sogar auf über 87 US-Dollar und setzte damit seine Erholung der vergangenen Wochen eindrucksvoll fort.

Der wichtigste Kurstreiber bleibt unverändert die geopolitische Lage im Nahen Osten.

Zwar gibt es immer wieder Signale, dass sowohl die USA als auch der Iran grundsätzlich an einer Beendigung des Konflikts interessiert sind, von einer echten Entspannung kann jedoch keine Rede sein. Die Straße von Hormus ist nach wie vor nur eingeschränkt befahrbar, neue Sanktionen gegen den Iran stehen im Raum und die Unsicherheit über die künftigen Ölströme aus der Region bleibt hoch. Solange diese Risikoprämie bestehen bleibt, dürfte der Ölmarkt strukturell gut unterstützt bleiben.

Auch die Terminmarktdaten liefern ein solides Bild. Das Managed Money hat seine Long-Position zuletzt wieder leicht ausgebaut und hält aktuell 122.190 Long-Kontrakte. Gemessen an der aktuellen geopolitischen Lage ist diese Positionierung aus meiner Sicht weiterhin eher moderat. Sollten sich die Spannungen im Nahen Osten erneut verschärfen, besteht durchaus Potenzial für einen weiteren Aufbau spekulativer Long-Positionen.

Fazit: Auch die Saisonalität spricht derzeit für den Ölmarkt. Historisch reicht die freundliche Phase häufig bis Ende Oktober. In Kombination mit der weiterhin ungelösten Situation im Nahen Osten und der vergleichsweise moderaten Positionierung des Managed Money bleibe ich für den WTI-Rohöl-Future weiterhin konstruktiv gestimmt.

USD/JPY - LONG

USD/JPY verliert auf Wochenbasis -0,18%.

Performance 5 Jahre: +44,94%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Die Wirkung der Yen-Intervention lässt bereits wieder nach

Der USD/JPY verlor in der vergangenen Handelswoche leicht um 0,18 % und schloss bei 158,973. Damit notiert das Währungspaar zwar noch unter der Marke von 160 Yen je US-Dollar, allerdings zeigt sich bereits, dass die Wirkung der gemeinsamen Intervention der japanischen und US-amerikanischen Behörden zunehmend nachlässt.

Noch vor wenigen Wochen war der Wechselkurs nach der Intervention deutlich zurückgekommen, inzwischen arbeitet sich der Markt jedoch Schritt für Schritt wieder nach oben.

Fundamental bleibt die Situation spannend. Zwar hat sich die Inflation in Japan zuletzt weiter beschleunigt, wodurch die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung durch die Bank of Japan gestiegen ist. Gleichzeitig bleibt das Zinsniveau in Japan im internationalen Vergleich weiterhin niedrig. Genau dieser Zinsunterschied spricht nach wie vor eher für einen starken US-Dollar gegenüber dem Yen.

Auch am Terminmarkt zeigt sich eine vorsichtigere Haltung. Das Managed Money hat seine Long-Positionen im US-Dollar gegenüber dem Yen zuletzt reduziert. Das könnte darauf hindeuten, dass ein Teil der Marktteilnehmer angesichts möglicher weiterer Interventionen zunächst etwas vorsichtiger agiert.

Fazit: Aus meiner Sicht bleibt die entscheidende Marke weiterhin bei 160 Yen je US-Dollar. Sollte der Markt diese Zone erneut überschreiten, dürfte der Druck auf die japanischen Währungsbehörden wieder deutlich zunehmen. Gleichzeitig zeigt sich einmal mehr, dass Interventionen den Trend zwar kurzfristig bremsen können, ihre Wirkung jedoch mit der Zeit immer schneller nachlässt.

ZUCKER - LONG

Zucker gewinnt auf Wochenbasis +5,96%.

Performance 5 Jahre: -1,40%

Die letzte Woche im 30min Chart:

El Niño und Terminmarkt treiben Zucker-Future auf neue Jahreshochs

Auslöser für den Rücksetzer war unter anderem die Entscheidung der indischen Regierung, kurzfristig zollfreie Importe von bis zu einer Million Tonnen Rohzucker zuzulassen, um die stark gestiegenen Inlandspreise vor der Festivalsaison zu begrenzen. Diese Nachricht sorgte gegen Ende der Woche für leichten Verkaufsdruck, änderte jedoch nichts am insgesamt bullischen Marktbild.

Auch die Terminmarktdaten bestätigen den Stimmungswechsel. Das Managed Money, das im Februar noch eine der größten Netto-Short-Positionen des Jahres hielt, hat seine Positionierung vollständig gedreht und die Long-Engagements in den vergangenen Wochen konsequent ausgebaut. Aktuell halten spekulative Investoren 77.952 Long-Kontrakte und zählen damit zu den optimistischsten Marktteilnehmern am Zuckermarkt.

Fundamental bleibt Zucker einer der aussichtsreichsten Profiteure eines möglichen Super-El-Niño. Zahlreiche Analysten rechnen inzwischen mit globalen Angebotsdefiziten in der Saison 2026/27, während Wetterrisiken in Indien, Thailand und Brasilien die Produktion zusätzlich belasten könnten. Die zeitweise Importöffnung Indiens ist dabei eher als Zeichen einer angespannten Versorgungslage zu werten als als nachhaltige Entspannung für den Weltmarkt.

Fazit: Saisonal betrachtet könnte der Zucker-Future bis Mitte oder Ende September zunächst in eine Konsolidierungsphase übergehen. Anschließend beginnt historisch eine deutlich stärkere Marktphase, die häufig bis Mitte November anhält. Zusammen mit der inzwischen klar bullischen Positionierung des Managed Money und den zunehmenden Wetterrisiken durch El Niño bleibt der mittelfristige Ausblick für Zucker aus unserer Sicht weiterhin positiv.

Zwischen schwacher Konjunktur und wachsender Sorglosigkeit

Sun, 16 Aug 2026 12:06:35 +0200

Liebe Leserinnen und Leser,

die vergangene Handelswoche hat einmal mehr gezeigt, wie weit Wahrnehmung und Realität an den Finanzmärkten derzeit auseinanderliegen. Auf der einen Seite lieferten die USA eine ganze Reihe von Konjunkturdaten, die eher auf eine Abschwächung der Wirtschaft als auf eine anhaltende Stärke hindeuten. Sowohl die Verbraucher- als auch die Erzeugerpreise fielen moderater aus als erwartet und haben die Spekulationen auf eine weitere Zinserhöhung der US-Notenbank deutlich zurückgedrängt. Am Terminmarkt wird inzwischen sogar wieder verstärkt über mögliche Zinssenkungen diskutiert.

Besonders nachdenklich stimmt mich allerdings das Verbrauchervertrauen der University of Michigan. Mit 51,0 Punkten fiel der Index deutlich schwächer aus als erwartet und liegt weit unter dem Konsens von 55,2 Punkten. Das ist ein Signal, das man nicht ignorieren sollte. Denn am Ende entscheidet nicht die politische Kommunikation über die Verfassung einer Volkswirtschaft, sondern die Stimmung der Verbraucher und Unternehmen. Die jüngsten Daten sprechen dafür, dass die US-Wirtschaft derzeit deutlich weniger dynamisch unterwegs ist, als es die öffentliche Darstellung aus Washington vermuten lässt.

Gleichzeitig bleibt die geopolitische Lage angespannt. Die Straße von Hormus ist nach wie vor kein sicherer Seeweg. Schiffe werden weiterhin angegriffen, die Spannungen zwischen den USA und dem Iran sind keineswegs gelöst und auch im Roten Meer bleibt die Sicherheitslage fragil. Auffällig ist lediglich, dass diese Ereignisse inzwischen deutlich weniger mediale Aufmerksamkeit erhalten als noch vor einigen Wochen. An der Realität vor Ort hat sich jedoch wenig geändert.

Umso bemerkenswerter ist die Reaktion der Finanzmärkte. Aktienindizes notieren auf oder nahe ihrer Höchststände, die Volatilität bleibt niedrig und geopolitische Risiken scheinen kaum noch eingepreist zu werden. Genau diese Sorglosigkeit bereitet mir Sorgen. Märkte neigen dazu, Risiken über lange Zeit auszublenden – bis sie plötzlich wieder eine entscheidende Rolle spielen. Ob dieser Zeitpunkt unmittelbar bevorsteht, weiß niemand. Aber die Kombination aus einer nachlassenden US-Konjunktur und unverändert hohen geopolitischen Spannungen sollte Anlegern zumindest Anlass geben, die Risiken nicht aus den Augen zu verlieren.

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Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 168,48 Punkten. Auf Wochenbasis gewann der Index 1,84 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +21,89 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +68,65 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +68,65 %.

Die vergangene Woche verlief für den DCX erneut positiv. Besonders starke Impulse kamen von WTI Crude Oil, Weizen und Mais, die jeweils deutlich zulegen konnten. Auch unser Neueinstieg Albemarle setzte nach der jüngsten Schwäche ein positives Zeichen. Gold, Silber, Baumwolle und mehrere Soft Commodities entwickelten sich ebenfalls freundlich. Belastungen blieben dagegen überschaubar: Kaffee und Platin gaben leicht nach, während unsere Short-Position im Bund-Future von den erneut fallenden Anleihekursen profitierte. Auffällig bleibt die außergewöhnlich starke Positionierung institutioneller Investoren in mehreren Märkten. Bei Kupfer, Baumwolle, Mais und Gold hält das Managed Money sehr große Long-Positionen, während bei Henry Hub Erdgas weiterhin eine extreme Short-Position besteht. Gleichzeitig bleiben geopolitische Risiken, die US-Zinserwartungen und die Auswirkungen des Super El Niño die entscheidenden Treiber für unser Portfolio.

• Albemarle | +3,78 % | Long

Albemarle stieg auf 136,13 US-Dollar und zeigte nach der kräftigen Korrektur der vergangenen Monate erste Anzeichen einer Stabilisierung. Wir haben die Schwäche genutzt und sind wieder in die Aktie eingestiegen. Kurzfristig belasten niedrige Lithiumpreise und eine schwächere Nachfrage aus dem chinesischen Elektroautomarkt. Mittel- bis langfristig bleiben der steigende Bedarf an Batteriespeichern, der Ausbau von Rechenzentren und der weltweit zunehmende Stromverbrauch jedoch wichtige strukturelle Wachstumstreiber.

• Baumwolle | +0,49 % | Long

Baumwolle stieg auf 84,80 US-Cent je Pfund und liegt seit Jahresbeginn mittlerweile 31,76 % im Plus. Besonders bemerkenswert bleibt die Positionierung des Managed Money, das seine Netto-Long-Position auf 103.255 Kontrakte ausgebaut hat – die größte Long-Position seit 2021. Gleichzeitig bleiben die US-Exportzahlen robust und die ICE-Lagerbestände gehen weiter zurück. Auch saisonal bleibt das Umfeld bis Anfang September freundlich.

• Bund-Future | -0,66 % | Short

Der Bund-Future fiel auf 124,24 Punkte und entwickelte sich damit erneut in Richtung unserer Short-Position. Ein zwischenzeitlicher Anstieg über 125 Punkte wurde unmittelbar wieder verkauft. Steigende Renditen, hohe Staatsausgaben und die zunehmende Neuverschuldung in Deutschland bleiben strukturelle Belastungsfaktoren. Solange keine deutliche Entspannung bei Inflation und Renditen eintritt, sehen wir weiterhin gute Argumente für unsere Short-Position.

• EUR/USD | +0,07 % | Long

EUR/USD stieg leicht auf 1,15835 und erreichte zwischenzeitlich den höchsten Stand seit rund acht Wochen. Die zuletzt moderateren US-Inflationsdaten haben die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung der Federal Reserve im September deutlich reduziert und den Dollar belastet. Das Managed Money hält allerdings weiterhin mehr als 60.000 Kontrakte netto short im Euro und setzt damit unverändert auf einen stärkeren US-Dollar.

• Gold | +0,70 % | Long

Gold stieg auf 4.432 US-Dollar je Feinunze und setzte damit seine Erholung fort. Seit dem Tief Ende Juni konnte der Future bereits knapp 14 % zulegen. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position deutlich auf 217.940 Kontrakte ausgebaut – die größte Position seit Januar 2026. Sinkende Zinserwartungen, ein schwächerer US-Dollar, anhaltende Notenbankkäufe und eine saisonal starke Phase bis in den Oktober hinein sprechen weiterhin für Gold.

• Henry Hub Erdgas | +1,65 % | Long

Henry Hub Erdgas stieg auf 2,715 US-Dollar je MMBtu und konnte sich nach mehreren schwachen Wochen erstmals wieder stabilisieren. Rekordhohe US-Produktion und komfortable Lagerbestände begrenzen zwar weiterhin das Aufwärtspotenzial. Gleichzeitig hält das Managed Money inzwischen extreme 197.135 Kontrakte netto short. Mitten in der Hurrikansaison schafft diese Positionierung erhebliches Short-Squeeze-Potenzial, sollte ein größerer Sturm den Golf von Mexiko treffen.

• Kaffee | -0,51 % | Long

Arabica Coffee fiel leicht auf 312 US-Cent je Pfund, nachdem der Future zwischenzeitlich über 327 US-Cent gestiegen war. Die laufende brasilianische Ernte sorgt kurzfristig für zusätzliches Angebot, gleichzeitig liegen die ICE-Lagerbestände mit rund 236.000 Sack auf dem niedrigsten Niveau seit fast drei Jahren. Das Managed Money hält weiterhin 27.179 Kontrakte netto long. Zusätzlich bleibt die Saisonalität bis Anfang September unterstützend.

• Kakao | +1,12 % | Long

Kakao stieg auf 5.786 US-Dollar je Tonne und stabilisiert sich nach der Schwäche der vergangenen Monate weiter. Gute Wetterbedingungen in der Elfenbeinküste und Ghana sowie hohe ICE-Lagerbestände begrenzen kurzfristig das Aufwärtspotenzial. Gleichzeitig nehmen die Risiken für die Ernte 2026/27 durch den Super El Niño zu. Das Managed Money hält lediglich 5.473 Kontrakte netto short. Saisonale Unterstützung ist ab Mitte August bis Ende September zu erwarten.

• Kupfer | +0,34 % | Long

Kupfer stieg auf 660,65 US-Cent je Pfund und konsolidiert nach der starken Rally der vergangenen Monate. Die chinesische Nachfrage zeigt kurzfristig leichte Schwächesignale, während Produktionsprobleme bei Codelco und die insgesamt angespannte Angebotslage den Markt stützen. Besonders auffällig ist die Positionierung: Das Managed Money hält inzwischen 80.388 Kontrakte netto long und damit eine außergewöhnlich hohe, möglicherweise sogar rekordhohe Long-Position.

• Mais | +4,82 % | Long

Mais sprang auf 483,75 US-Cent je Scheffel und schloss nahezu auf dem Wochenhoch. Rückenwind kam von der starken Weizenrally und den zunehmenden geopolitischen Spannungen im Schwarzen Meer. Gleichzeitig bleibt die US-Ernte im Fokus. Das Managed Money hält mit 244.912 Kontrakten weiterhin eine sehr große Netto-Long-Position. Die anstehende Crop Tour könnte in den kommenden Tagen neue Impulse liefern.

• Platin | -0,02 % | Long

Platin bewegte sich nahezu unverändert und schloss bei 1.756,8 US-Dollar je Feinunze. Zwischenzeitlich wurde sogar die Marke von 1.800 US-Dollar überschritten. Fundamental bleibt das Bild konstruktiv: Der Markt dürfte weiterhin ein Angebotsdefizit aufweisen, während Produktionsprobleme in Südafrika und eine robuste Nachfrage aus dem Hybridfahrzeugsektor unterstützen. Das Managed Money hält weiterhin 13.540 Kontrakte netto long. Saisonale Unterstützung ist insbesondere im vierten Quartal zu erwarten.

• Silber | +1,65 % | Long

Silber stieg auf 64,825 US-Dollar je Feinunze und erreichte im Wochenverlauf mit 66,98 US-Dollar den höchsten Stand seit mehreren Wochen. Sinkende Zinserwartungen und ein schwächerer US-Dollar sorgten für Rückenwind. Gleichzeitig bleibt die industrielle Nachfrage aus Solarenergie und Stromnetzen robust. Das Managed Money hält 23.646 Kontrakte netto long. Auch saisonal bleibt das Bild bis Ende September grundsätzlich freundlich.

• Sojabohnen | +1,32 % | Long

Sojabohnen stiegen auf 1.191,25 US-Cent je Scheffel. Besonders positiv entwickelt sich die Exportnachfrage aus China, nachdem das USDA mehrere Tage in Folge neue Großverkäufe melden konnte. Gleichzeitig bleiben die US-Ernteaussichten ein entscheidender Faktor. Das Managed Money hat seine Position zwar etwas reduziert, hält aber weiterhin 159.945 Kontrakte netto long und bleibt damit klar auf der Käuferseite.

• USD/JPY | +0,94 % | Long

USD/JPY stieg auf 159,24 Yen. Damit hat der Dollar bereits einen erheblichen Teil der Verluste nach der gemeinsamen Intervention der japanischen und amerikanischen Behörden wieder aufgeholt. Auffällig ist, wie schnell die Wirkung solcher Interventionen inzwischen nachlässt. Solange die Bank of Japan ihre Geldpolitik nicht deutlicher strafft und der Zinsvorteil der USA bestehen bleibt, dürfte der grundsätzliche Aufwertungsdruck auf den Dollar erhalten bleiben.

• Weizen | +5,60 % | Long

Weizen sprang auf 674 US-Cent je Scheffel und beendete die Woche nahezu auf dem Wochenhoch. Die erneute Eskalation zwischen Russland und der Ukraine und die zunehmenden Risiken für Exporte aus dem Schwarzmeerraum haben eine deutliche geopolitische Risikoprämie zurück in den Markt gebracht. Das Managed Money hält zwar weiterhin 24.910 Kontrakte netto short, hat diese Position jedoch deutlich reduziert. Weitere Short-Eindeckungen könnten die Bewegung zusätzlich verstärken.

• WTI Crude Oil | +5,80 % | Long

WTI Crude Oil stieg kräftig auf 81,49 US-Dollar je Barrel. Die Krise im Nahen Osten bleibt ungelöst, eine vollständige Wiederöffnung der Straße von Hormus ist weiterhin nicht absehbar. Gleichzeitig hält das Managed Money mit 99.196 Kontrakten eine vergleichsweise moderate Netto-Long-Position. Der Markt setzt damit nach wie vor auf eine spätere diplomatische Lösung. Solange diese ausbleibt, bleibt jedoch eine erhebliche geopolitische Risikoprämie im Ölpreis gerechtfertigt.

• Zucker | +0,97 % | Long

Zucker stieg auf 16,60 US-Cent je Pfund und erreichte zwischenzeitlich Kurse oberhalb von 17 US-Cent. Besonders wichtig ist der Stimmungswechsel bei den institutionellen Investoren: Das Managed Money ist erstmals seit Mai 2025 wieder netto long positioniert. Gleichzeitig nehmen die Sorgen um die weltweite Zuckerproduktion zu. Wetterprobleme in Brasilien, Indien und Thailand sowie die Risiken durch den Super El Niño sprechen weiterhin für ein konstruktives Umfeld.

FAZIT

Für uns als Trader bedeutet dieses Umfeld vor allem eines: diszipliniert bleiben und Chancen dort suchen, wo das Chance-Risiko-Verhältnis attraktiv ist. Nachlassende Zinserwartungen sprechen derzeit für Edelmetalle und ausgewählte Wachstumswerte, während die geopolitischen Risiken im Nahen Osten aus meiner Sicht von den Aktienmärkten weiterhin unterschätzt werden. Genau deshalb konzentrieren wir uns auf Märkte mit überzeugenden fundamentalen Treibern – etwa Gold, Uran, ausgewählte Agrarrohstoffe oder Energie. Kurzfristige Schwankungen gehören dazu, entscheidend ist jedoch, die langfristigen Trends konsequent für sich zu nutzen.

Good Luck in Trading,

Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX

aktueller Indexstand: 168,48

Wochenperformance: +1,84%

Seit Jahresanfang 2026: +21,89%

Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +68,65%

Performance 5 Jahre: +68,65%

DCX POSITIONEN

ALBEMARLE - LONG

Albemarle gewinnt auf Wochenbasis +3,78%.

Performance 5 Jahre: -34,66%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Albemarle: Zurück im Lithium-Sektor

Die Aktie von Albemarle legte in der vergangenen Woche um 3,78 % zu und schloss an der New York Stock Exchange bei 136,13 US-Dollar. Nach einer längeren Schwächephase zeigt die Aktie erste Anzeichen einer Stabilisierung. In den vergangenen drei Monaten hatte Albemarle zeitweise fast 30 % an Wert verloren und gehörte damit zu den schwächsten Titeln im Rohstoffsektor.

Wir haben die Korrektur genutzt und sind wieder in die Aktie eingestiegen. Aus unserer Sicht hat sich am langfristigen Investmentcase wenig verändert. Zwar stehen die Lithiumpreise kurzfristig unter Druck, weil sich die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen in China zuletzt etwas abgeschwächt hat und gleichzeitig zusätzliche Produktionskapazitäten auf den Markt kommen. Diese Faktoren belasten derzeit die Margen der gesamten Branche.

Langfristig bleibt Lithium jedoch ein Schlüsselrohstoff der Energiewende. Neben Elektrofahrzeugen entwickelt sich insbesondere der Markt für stationäre Batteriespeicher zu einem immer wichtigeren Nachfragetreiber. Gleichzeitig steigt der weltweite Stromverbrauch durch den Ausbau von Rechenzentren und Anwendungen im Bereich der Künstlichen Intelligenz deutlich an. Damit wächst auch der Bedarf an leistungsfähigen Energiespeichern – und damit an Lithium.

Albemarle zählt weiterhin zu den weltweit führenden Lithiumproduzenten und investiert konsequent in den Ausbau seiner Förder- und Verarbeitungskapazitäten.

Gleichzeitig arbeitet das Unternehmen an einer weiteren Verbesserung der Produktivität und konnte in den vergangenen Quartalen erhebliche Kosteneinsparungen erzielen. Die solide Bilanz und der starke operative Cashflow verschaffen dem Konzern zudem genügend finanziellen Spielraum, um auch eine längere Phase niedriger Lithiumpreise gut zu überstehen.

Fazit:

Kurzfristig bleibt das Umfeld für Lithium-Aktien anspruchsvoll. Mittel- bis langfristig sehen wir jedoch weiterhin attraktive Chancen. Albemarle gehört zu den qualitativ stärksten Unternehmen der Branche, und die deutliche Kurskorrektur der vergangenen Monate eröffnet aus unserer Sicht wieder ein interessantes Einstiegsniveau.

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle gewinnt auf Wochenbasis +0,49%.

Performance 5 Jahre: -5,19%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Baumwolle: Institutionelle Investoren bleiben klar auf der Käuferseite

Der Baumwolle-Future setzte seine Aufwärtsbewegung in der vergangenen Woche fort und gewann 0,49 %. Zum Wochenschluss notierte der Kontrakt bei 84,80 US-Cent je Pfund. Damit bestätigt Baumwolle den starken Aufwärtstrend des laufenden Jahres eindrucksvoll. Seit Jahresbeginn summiert sich das Plus mittlerweile auf 31,76 % und zählt damit zu den stärksten Entwicklungen innerhalb der Agrarrohstoffe.

Auch die Terminmarktdaten sprechen weiterhin für den Markt. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position erneut ausgebaut und hält aktuell 103.255 Long-Kontrakte. Damit haben institutionelle Investoren ihre größte Netto-Long-Position seit 2021 aufgebaut. Diese Entwicklung unterstreicht das hohe Vertrauen großer Marktteilnehmer in den bestehenden Aufwärtstrend und sorgt weiterhin für eine stabile strukturelle Unterstützung.

Fundamental präsentiert sich der Markt ebenfalls robust. Die US-Exportnachfrage bleibt außergewöhnlich stark. Die Exportverkäufe der alten Ernte liegen bereits über den offiziellen USDA-Prognosen, während auch die Verkäufe der neuen Ernte deutlich über dem Vorjahresniveau verlaufen. Gleichzeitig gehen die zertifizierten Lagerbestände an der ICE weiter zurück, was das verfügbare Angebot zusätzlich verknappt.

Aus charttechnischer Sicht behauptet sich Baumwolle weiterhin oberhalb der jüngsten Ausbruchszone. Dass Rücksetzer bislang konsequent gekauft werden, spricht für eine intakte Aufwärtsstruktur und anhaltendes Kaufinteresse.

Auch die Saisonalität liefert derzeit keinen Gegenwind. Historisch entwickelt sich der Baumwolle-Future bis Anfang September häufig freundlich und könnte damit den bestehenden Trend zusätzlich unterstützen.

Fazit:

Baumwolle bleibt einer der stärksten Agrarrohstoffe des Jahres. Die Kombination aus einer außergewöhnlich starken Positionierung institutioneller Investoren, robuster Exportnachfrage und einer weiterhin konstruktiven saisonalen Entwicklung spricht dafür, dass der übergeordnete Aufwärtstrend zunächst intakt bleibt.

BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future verliert auf Wochenbasis -0,66%.

Performance 5 Jahre: -29,40%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Bund Future – Abwärtstrend setzt sich fort

Der Euro-Bund-Future geriet in der vergangenen Woche erneut unter Druck und verlor 0,66 %. Mit einem Wochenschlusskurs von 124,24 Punkten setzte sich die Schwäche der vergangenen Wochen fort. Besonders auffällig war, dass der Future nach einem zwischenzeitlichen Anstieg über die Marke von 125 Punkten kräftig abverkauft wurde. Aus technischer Sicht bestätigt das unsere Einschätzung, dass die Verkäufer derzeit klar die Oberhand behalten.

Fundamental bleibt das Umfeld für Staatsanleihen schwierig. Die anhaltenden Spannungen im Nahen Osten halten die Energiepreise auf einem hohen Niveau und erhöhen damit das Risiko, dass sich der Inflationsdruck länger hält als bislang erwartet. Gleichzeitig steigen die Renditen deutscher Staatsanleihen weiter an und bewegen sich inzwischen in der Nähe ihrer höchsten Niveaus seit vielen Jahren.

Hinzu kommt die deutsche Fiskalpolitik. Die Bundesregierung setzt auf deutlich höhere Staatsausgaben und eine steigende Neuverschuldung. Ein größeres Angebot an Staatsanleihen trifft damit auf ein Umfeld, in dem Investoren gleichzeitig höhere Renditen verlangen. Diese Kombination spricht weiterhin gegen dauerhaft steigende Kurse beim Bund-Future und stützt unsere negative Einschätzung.

Auch charttechnisch bleibt das Bild angeschlagen. Der Fehlausbruch über 125 Punkte wurde unmittelbar wieder verkauft und hat den kurzfristigen Abwärtstrend bestätigt. Solange keine deutliche Entspannung bei Inflation und Renditen eintritt, bleibt das Risiko weiterer Kursverluste erhöht.

Fazit:
Wir halten an unserer Short-Position fest. Die Kombination aus anhaltendem Inflationsdruck, steigenden Staatsausgaben, höheren Renditen und einem weiterhin schwachen Chartbild spricht aus unserer Sicht dafür, dass der Bund-Future auch in den kommenden Wochen unter Druck bleiben dürfte.

EUR/USD - LONG

Der EUR/USD gewinnt auf Wochenbasis +0,07%.

Performance 5 Jahre: -2,53%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

EUR/USD: Euro behauptet sich trotz Dollar-Stärke

Der EUR/USD-Future legte in der vergangenen Woche leicht um 0,07 % zu und schloss bei 1,15835. Zwischenzeitlich stieg der Euro sogar auf den höchsten Stand seit rund acht Wochen, konnte die Gewinne zum Wochenschluss jedoch nicht weiter ausbauen.

Fundamental wird das Währungspaar derzeit vor allem von den Zinserwartungen bestimmt. Die jüngsten Inflationsdaten aus den USA fielen weitgehend im Rahmen der Erwartungen aus und reduzierten die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung der US-Notenbank im September deutlich. Das setzte den US-Dollar zeitweise unter Druck und gab dem Euro Rückenwind.

Interessant bleibt jedoch die Positionierung der institutionellen Investoren. Das Managed Money hält weiterhin eine Netto-Short-Position von etwas mehr als 60.000 Kontrakten im EUR/USD-Future. Diese Positionierung passt zum Dollar-Index, wo dieselben Marktteilnehmer unverändert netto auf der Long-Seite engagiert sind. Trotz der jüngsten Erholung des Euro setzen professionelle Investoren damit weiterhin auf einen stärkeren US-Dollar gegenüber der Gemeinschaftswährung.

Kurzfristig dürfte die weitere Entwicklung vor allem von den kommenden US-Konjunkturdaten und den Erwartungen an die Geldpolitik der Federal Reserve abhängen. Sollten sich die Zinserwartungen erneut zugunsten des US-Dollars verschieben, könnte der Euro seine jüngsten Gewinne rasch wieder abgeben.

Fazit:

Der Euro konnte sich zuletzt zwar stabilisieren, die Terminmarktdaten sprechen jedoch weiterhin für Vorsicht. Solange institutionelle Investoren netto auf einen stärkeren US-Dollar setzen, bleibt das Aufwärtspotenzial des EUR/USD-Futures vorerst begrenzt.

GOLD - LONG

Gold gewinnt auf Wochenbasis +0,70%.

Performance 5 Jahre: +144,21%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Gold: Institutionelle Investoren bauen Long-Positionen kräftig aus

Der Gold-Future legte in der vergangenen Woche um 0,70 % zu und schloss bei 4.432 US-Dollar je Unze. Damit setzte sich die Erholung der vergangenen Wochen fort. Seit dem Zwischentief Ende Juni konnte Gold bereits knapp 14 % zulegen und notiert auf Jahressicht inzwischen wieder mit 2,31 % im Plus. Trotz dieser beeindruckenden Erholung liegt der Goldpreis noch rund 21 % unter seinem Allzeithoch vom 29. Januar 2026.

Unterstützung erhält Gold derzeit vor allem von der Geldpolitik. Die jüngsten US-Inflationsdaten fielen weitgehend im Rahmen der Erwartungen aus und haben die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September deutlich sinken lassen.

Gleichzeitig belastet der schwächere US-Dollar den Greenback und verbessert die Attraktivität von Gold für internationale Investoren. Hinzu kommen die anhaltenden geopolitischen Spannungen im Nahen Osten, die die Nachfrage nach klassischen sicheren Häfen weiter hochhalten.

Besonders positiv präsentiert sich die Entwicklung bei den Terminmarktdaten. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position erneut deutlich ausgebaut und hält aktuell 217.940 Long-Kontrakte. Das ist die größte Netto-Long-Position seit Januar 2026 und ein klares Signal dafür, dass institutionelle Investoren wieder verstärkt auf steigende Goldpreise setzen.

Auch die Notenbanken bleiben ein wichtiger Nachfragefaktor. Vor allem China hat seine Goldreserven zuletzt den 21. Monat in Folge aufgestockt und sorgt damit für eine stabile strukturelle Nachfrage am physischen Markt.

Zusätzlichen Rückenwind liefert die Saisonalität. Historisch gehört der Zeitraum bis in den Oktober hinein zu den stärksten Phasen des Jahres für Gold und könnte den bestehenden Aufwärtstrend weiter unterstützen.

Fazit:

Gold präsentiert sich derzeit sowohl fundamental als auch technisch ausgesprochen konstruktiv. Sinkende Zinserwartungen, eine rekordhohe Positionierung institutioneller Investoren, anhaltende Käufe der Notenbanken und eine starke saisonale Phase sprechen dafür, dass die Aufwärtsbewegung in den kommenden Wochen weiter an Dynamik gewinnen könnte.

HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub gewinnt auf Wochenbasis +1,65%.

Performance 5 Jahre: -31,21%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Erdgas: Rekordhohe Short-Position sorgt für erhebliches Überraschungspotenzial

Der Henry-Hub-Erdgas-Future legte in der vergangenen Woche um 1,65 % zu und schloss bei 2,715 US-Dollar je MMBtu. Nach mehreren Wochen mit fallenden Notierungen zeigt sich der Markt erstmals wieder etwas stabiler. Auslöser waren unter anderem die anhaltend hohen Temperaturen in den USA sowie eine robuste Nachfrage nach LNG-Exporten.

Fundamental bleibt das Bild jedoch zweigeteilt. Auf der einen Seite sorgen rekordhohe Fördermengen und überdurchschnittlich gut gefüllte Gasspeicher weiterhin für ein komfortables Angebot. Die Lagerbestände liegen deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt und begrenzen das kurzfristige Aufwärtspotenzial.

Auf der anderen Seite rückt nun ein Faktor immer stärker in den Fokus: die Hurrikansaison. Die ersten tropischen Stürme haben sich bereits über dem Atlantik gebildet, und in den kommenden Wochen steigt das Risiko deutlich, dass ein Hurrikan den Golf von Mexiko erreicht.

In diesem Fall könnten Förderanlagen, LNG-Terminals oder wichtige Infrastruktur vorübergehend beeinträchtigt werden – ein Szenario, das in der Vergangenheit mehrfach zu kräftigen Preissprüngen geführt hat.

Besonders auffällig bleibt die Positionierung institutioneller Investoren. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position erneut ausgebaut und hält inzwischen 197.135 Short-Kontrakte. Eine derart hohe Wette auf fallende Preise macht den Markt anfällig für einen sogenannten Short Squeeze. Sollte ein wetterbedingter Angebotsausfall eintreten, könnten viele dieser Positionen gleichzeitig eingedeckt werden und die Aufwärtsbewegung zusätzlich beschleunigen.

Fazit:

Die Fundamentaldaten sprechen derzeit noch für einen gut versorgten Gasmarkt. Die außergewöhnlich hohe Short-Positionierung institutioneller Investoren in Kombination mit der laufenden Hurrikansaison schafft jedoch ein erhebliches Überraschungspotenzial. Kommt es zu einem größeren Sturm im Golf von Mexiko, könnte sich die Stimmung am Erdgasmarkt sehr schnell drehen.

KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future verliert auf Wochenbasis -0,51%.

Performance 5 Jahre: +75,24%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Arabica Coffee: Konsolidierung trotz strukturell positivem Umfeld

Der Arabica Coffee Future gab in der vergangenen Woche leicht nach und verlor 0,51 %. Zum Wochenschluss notierte der Kontrakt bei 312 US-Cent je Pfund. Dabei verlief die Handelswoche deutlich volatiler, als das Endergebnis vermuten lässt: Zwischenzeitlich kletterte der Future auf über 327 US-Cent und markierte damit den höchsten Stand seit mehreren Wochen. Die Gewinne konnten jedoch nicht verteidigt werden, sodass es zum Wochenschluss zu Gewinnmitnahmen kam.

Fundamental steht dem Markt derzeit ein Spannungsfeld gegenüber. Einerseits sorgt die laufende Ernte in Brasilien kurzfristig für etwas Entspannung auf der Angebotsseite. Höhere Exporte – im Juli lagen die Ausfuhren knapp 10 % über dem Vorjahr – und günstigeres Erntewetter erhöhten zuletzt das verfügbare Angebot. Andererseits bleiben die Lagerbestände an der ICE mit rund 236.000 Sack auf dem niedrigsten Niveau seit fast drei Jahren.

Das zeigt, dass der physische Markt weiterhin eng versorgt ist und größere Rückschläge bislang begrenzt bleiben dürften.

Auch die Positionierung institutioneller Anleger spricht unverändert für den Markt. Das Managed Money hält aktuell netto 27.179 Long-Kontrakte und bleibt damit klar auf steigende Preise ausgerichtet. Von einer deutlichen Abkehr der spekulativen Investoren kann derzeit keine Rede sein.

Unterstützend wirkt zudem weiterhin die Saisonalität. Historisch entwickelt sich der Arabica Coffee Future bis Anfang September überdurchschnittlich stark. Gleichzeitig richten sich die Blicke bereits auf die Ernte 2027, denn ein sich verstärkender Super El Niño könnte die Entwicklung der Kaffeepflanzen in Brasilien erneut belasten.

Fazit:

Kurzfristig befindet sich der Markt nach der starken Rally in einer gesunden Konsolidierung. Die Kombination aus niedrigen Lagerbeständen, einer weiterhin konstruktiven Positionierung institutioneller Investoren und saisonalem Rückenwind spricht jedoch dafür, dass der übergeordnete Aufwärtstrend intakt bleibt.

KAKAO - LONG

Der Kakao-Future gewinnt auf Wochenbasis +1,12%.

Performance 5 Jahre: +144,72%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kakao: Markt wartet auf neue Impulse

Der Kakao-Future legte in der vergangenen Woche um 1,12 % zu und schloss bei 5.786 US-Dollar je Tonne. Damit setzte sich die Stabilisierung der vergangenen Wochen fort, nachdem der Markt zuvor deutlich unter Druck geraten war. Größere Anschlusskäufe blieben allerdings aus, sodass sich der Future weiterhin in einer Konsolidierungsphase befindet.

Fundamental stehen sich derzeit positive und negative Faktoren gegenüber. Belastend wirken die zuletzt guten Wetterbedingungen in der Elfenbeinküste und Ghana, die die Entwicklung der neuen Haupternte begünstigen. Gleichzeitig sind die Kakaoanlieferungen in der Elfenbeinküste im bisherigen Vermarktungsjahr deutlich höher als im Vorjahr ausgefallen. Auch die Lagerbestände an der ICE befinden sich weiterhin auf dem höchsten Niveau seit rund zwei Jahren und sprechen kurzfristig gegen einen akuten Angebotsengpass.

Auf der anderen Seite bleiben die mittelfristigen Risiken bestehen. Der sich weiter entwickelnde Super El Niño könnte die Wetterbedingungen in Westafrika in den kommenden Monaten deutlich verschlechtern. Bereits erste Schätzungen für die Ernte 2026/27 deuten auf eine schwächere Produktion hin. Mehrere Analysehäuser haben ihre Erwartungen für den globalen Kakaoüberschuss zuletzt spürbar nach unten angepasst.

Bei den Terminmarktdaten hat sich das Bild kaum verändert. Das Managed Money hält aktuell eine kleine Netto-Short-Position von 5.473 Kontrakten. Von einer ausgeprägten Positionierung in die eine oder andere Richtung kann damit derzeit nicht gesprochen werden, sodass von institutioneller Seite momentan nur geringe Impulse ausgehen.

Unterstützend wirkt dagegen die Saisonalität. Historisch erreicht der Kakao-Future häufig Mitte August ein saisonales Tief, bevor sich bis Ende September eine überdurchschnittlich starke Aufwärtsphase anschließt.

Fazit:

Der Kakao-Future befindet sich derzeit in einer Übergangsphase. Kurzfristig sprechen höhere Lagerbestände und gute Erntebedingungen für Zurückhaltung. Mittelfristig könnten jedoch die Risiken durch den Super El Niño sowie die saisonal starke Phase ab der zweiten Augusthälfte wieder für steigende Preise sorgen.

KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future gewinnt auf Wochenbasis +0,34%.

Performance 5 Jahre: +47,17%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kupfer: Institutionelle Investoren setzen weiter auf steigende Preise

Der US-Kupfer-Future legte in der vergangenen Woche um 0,34 % zu und schloss bei 660,65 US-Cent je Pfund. Nach der starken Rally der vergangenen Monate verläuft die Kursentwicklung derzeit etwas ruhiger. Der Markt konsolidiert auf hohem Niveau, wobei sich kurzfristig die Gefahr einer Topbildung abzeichnet. Bislang fehlen jedoch eindeutige technische Verkaufssignale.

Fundamental stehen sich derzeit zwei Entwicklungen gegenüber. Auf der einen Seite gibt es Hinweise auf eine etwas nachlassende Nachfrage aus China. Die sogenannte Yangshan-Prämie, ein wichtiger Indikator für die chinesische Importnachfrage, ist zuletzt deutlich zurückgegangen. Offenbar schrecken die hohen Kupferpreise einige Käufer zunächst ab.

Auf der anderen Seite bleibt die Angebotsseite äußerst angespannt. Produktionsprobleme beim chilenischen Staatskonzern Codelco sowie anhaltende Unsicherheiten rund um die globale Minenproduktion begrenzen das Angebot. Hinzu kommen die möglichen US-Importzölle auf Kupfer, die den Markt zusätzlich beeinflussen und weiterhin für eine Verlagerung von Metall in die USA sorgen.

Besonders beeindruckend bleibt die Positionierung institutioneller Investoren. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position erneut ausgebaut und hält inzwischen 80.388 Long-Kontrakte. Damit wurde die größte Netto-Long-Position erreicht, die in diesem Markt bislang verzeichnet wurde. Eine derart ausgeprägte Positionierung zeigt, wie hoch das Vertrauen professioneller Marktteilnehmer in den langfristigen Aufwärtstrend derzeit ist.

Fazit:

Kupfer befindet sich nach der starken Rally in einer gesunden Konsolidierungsphase. Kurzfristig könnte die nachlassende Nachfrage aus China für Gegenwind sorgen. Die rekordhohe Positionierung institutioneller Investoren sowie die weiterhin angespannte Angebotslage sprechen jedoch dafür, dass der übergeordnete Aufwärtstrend vorerst intakt bleibt.

MAIS - LONG

Der Mais-Future gewinnt auf Wochenbasis +4,82%.

Performance 5 Jahre: -16,13%

Die letzte Woche im 15min Chart:

Mais: Bullen bleiben klar am Ruder

Der US-Mais-Future zeigte sich in der vergangenen Woche von seiner starken Seite und legte um 4,82 % zu. Zum Wochenschluss notierte der Kontrakt bei 483,75 US-Cent je Scheffel und beendete den Handel nahezu auf dem Wochenhoch. Ein derart starker Wochenschluss spricht für anhaltendes Kaufinteresse und bestätigt den aktuell positiven Trend.

Unterstützung erhielt der Maismarkt vor allem durch die Eskalation im Schwarzen Meer. Die zunehmenden Spannungen zwischen Russland und der Ukraine sorgten für eine kräftige Erholung am Weizenmarkt, von der auch Mais profitierte.

Gleichzeitig bleibt die Aufmerksamkeit auf die US-Ernte gerichtet. In der kommenden Woche beginnt die traditionelle Crop Tour durch den Mittleren Westen, deren Ergebnisse wichtige Hinweise auf die tatsächlichen Ertragserwartungen liefern könnten.

Fundamental präsentiert sich der Markt insgesamt solide. Die Exportnachfrage nach US-Mais bleibt robust, während die jüngsten Schätzungen des US-Landwirtschaftsministeriums eine etwas engere Versorgungslage erwarten lassen als noch vor wenigen Monaten.

Besonders konstruktiv bleibt die Positionierung institutioneller Investoren. Das Managed Money hält aktuell eine Netto-Long-Position von 244.912 Kontrakten und bleibt damit klar auf steigende Preise ausgerichtet. Eine derart große Long-Position unterstreicht das Vertrauen professioneller Marktteilnehmer in den mittelfristigen Aufwärtstrend.

Fazit:

Der Maismarkt befindet sich derzeit in einer starken Verfassung. Der dynamische Wochenschluss, die unverändert hohe Netto-Long-Position institutioneller Investoren und mögliche neue Impulse durch die anstehende US-Crop-Tour sprechen dafür, dass der Aufwärtstrend zunächst intakt bleibt.

PLATIN- LONG

Der Platin-Future verliert auf Wochenbasis -0,02%.

Performance 5 Jahre: +67,68%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Platin: Fundamentaldaten bleiben konstruktiv

Der Platin-Future bewegte sich in der vergangenen Woche nahezu unverändert und schloss mit einem minimalen Minus von 0,02 % bei 1.756,8 US-Dollar je Unze. Im Wochenverlauf kletterte der Preis zeitweise sogar über die Marke von 1.800 US-Dollar, konnte dieses Niveau jedoch nicht behaupten. Zum Wochenschluss setzte eine Erholung ein, die das insgesamt stabile Marktbild bestätigte.

Fundamental erhält Platin weiterhin Unterstützung von mehreren Seiten. Die Nachfrage aus der Automobilindustrie bleibt dank der weltweit steigenden Produktion von Hybridfahrzeugen robust, da diese weiterhin Platin für Abgaskatalysatoren benötigen. Gleichzeitig gehen viele Marktbeobachter davon aus, dass der Platinmarkt auch in diesem Jahr ein strukturelles Angebotsdefizit aufweisen wird. Produktionsprobleme und Stromengpässe in Südafrika, dem weltweit größten Förderland, sorgen zusätzlich für Unsicherheit auf der Angebotsseite.

Darüber hinaus entstehen neue Nachfrageimpulse. So gewinnt Platin zunehmend als Alternative in der Schmuckindustrie an Bedeutung, während der Ausbau von Rechenzentren und Anwendungen im Bereich der Künstlichen Intelligenz langfristig zusätzliche industrielle Nachfrage schaffen könnte.

Die Positionierung institutioneller Investoren bleibt ebenfalls konstruktiv. Das Managed Money hält unverändert eine Netto-Long-Position von 13.540 Kontrakten. Auch wenn sich diese Positionierung in den vergangenen Wochen kaum verändert hat, signalisiert sie weiterhin Vertrauen in den mittelfristigen Trend.

Saisonal spricht das Umfeld kurzfristig noch nicht für größere Impulse. Historisch beginnt die stärkere Phase für Platin erst im vierten Quartal und reicht häufig bis zum Jahresende.

Fazit:

Platin konsolidiert derzeit auf hohem Niveau und verfügt weiterhin über eine solide fundamentale Unterstützung. Das erwartete Angebotsdefizit, die stabile Positionierung institutioneller Investoren und mögliche neue Nachfragequellen sprechen dafür, dass der Markt im weiteren Jahresverlauf wieder an Dynamik gewinnen könnte.

SILBER- LONG

Der Silber-Future gewinnt auf Wochenbasis +1,65%.

Performance 5 Jahre: +154,08%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Silber: Industriemetall und Edelmetall zugleich

Der Silber-Future konnte in der vergangenen Woche um 1,65 % zulegen und schloss bei 64,825 US-Dollar je Unze. Zwischenzeitlich stieg der Preis sogar bis auf 66,98 US-Dollar und erreichte damit den höchsten Stand seit mehreren Wochen. Trotz der jüngsten Erholung liegt Silber seit Jahresbeginn noch 8,7 % im Minus und notiert weiterhin rund 46,8 % unter seinem Allzeithoch.

Unterstützung erhielt Silber zuletzt – ähnlich wie Gold – durch die nachlassenden Zinserhöhungserwartungen in den USA. Die jüngsten Inflationsdaten fielen weitgehend im Rahmen der Erwartungen aus und erhöhten die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Notenbank die Leitzinsen im September unverändert lässt.

Ein schwächerer US-Dollar sorgte zusätzlich für Rückenwind bei den Edelmetallen.

Im Gegensatz zu Gold profitiert Silber jedoch nicht nur von seiner Rolle als sicherer Hafen, sondern auch von einer robusten Industrienachfrage. Vor allem der Ausbau der Stromnetze sowie die weltweit hohe Nachfrage aus der Solarindustrie sorgen weiterhin für strukturelle Unterstützung. Zusätzlich stiegen Chinas Importe silberhaltiger Erze im Juni um mehr als 60 % gegenüber dem Vorjahr und unterstreichen die anhaltend hohe industrielle Nachfrage.

Auch die Terminmarktdaten bleiben konstruktiv. Das Managed Money hält aktuell eine Netto-Long-Position von 23.646 Kontrakten und zeigt damit weiterhin Vertrauen in den Markt. Zwar fällt die Positionierung nicht ganz so ausgeprägt aus wie bei Gold, dennoch bleibt die institutionelle Unterstützung erhalten.

Die Saisonalität spricht ebenfalls leicht für den Silberpreis. Historisch entwickeln sich die Notierungen bis Ende September häufig freundlich.

Bemerkenswert ist zudem, dass Silber seinem saisonalen Verlauf in diesem Jahr bislang außergewöhnlich genau folgt.

Fazit:

Silber profitiert derzeit sowohl von sinkenden Zinserwartungen als auch von einer unverändert starken Industrienachfrage. Zusammen mit der stabilen Positionierung institutioneller Investoren und dem positiven saisonalen Umfeld spricht dies dafür, dass die Erholung in den kommenden Wochen weiter anhalten könnte.

SOJABOHNEN- LONG

Sojabohnen gewinnen auf Wochenbasis +1,32%.

Performance 5 Jahre: -11,60%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Sojabohnen: Institutionelle Investoren bleiben optimistisch

Der Sojabohnen-Future konnte in der vergangenen Woche um 1,32 % zulegen und schloss bei 1.191,25 US-Cent je Scheffel. Unterstützung erhielt der Markt unter anderem durch die feste Entwicklung bei Weizen sowie eine anhaltend robuste Exportnachfrage aus China.

Besonders erfreulich ist die Entwicklung auf der Nachfrageseite. Das US-Landwirtschaftsministerium meldete bereits an mehreren Tagen in Folge neue Exportverkäufe an China. Die wiederkehrenden Großaufträge unterstreichen, dass die chinesische Nachfrage nach US-Sojabohnen trotz des zuletzt gestiegenen Preisniveaus hoch bleibt und den Markt stabilisiert.

Auf der Angebotsseite bleibt die Situation dagegen ausgeglichen. Zwar hat das US-Landwirtschaftsministerium die Anbaufläche zuletzt leicht nach oben angepasst, gleichzeitig wurden jedoch die Ertragserwartungen reduziert. In den kommenden Tagen dürfte deshalb die Entwicklung der US-Ernten wieder stärker in den Mittelpunkt rücken. Die traditionelle Crop Tour durch den Mittleren Westen könnte neue Hinweise auf die tatsächlichen Ertragspotenziale liefern und für erhöhte Schwankungen sorgen.

Auch die Positionierung institutioneller Investoren spricht weiterhin für den Markt. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position zwar leicht reduziert, hält aber unverändert 159.945 Long-Kontrakte. Damit bleiben große Marktteilnehmer klar auf der Käuferseite positioniert und signalisieren weiterhin Vertrauen in den mittelfristigen Ausblick.

Fazit:

Die Kombination aus einer robusten chinesischen Nachfrage und einer weiterhin deutlichen Netto-Long-Position institutioneller Investoren sorgt für eine solide Grundlage am Sojabohnenmarkt. Kurzfristig dürfte sich der Fokus jedoch zunehmend auf die Entwicklung der US-Ernte richten, die in den kommenden Wochen für neue Impulse sorgen könnte.

WEIZEN - LONG

Weizen gewinnt auf Wochenbasis +5,60%.

Performance 5 Jahre: -4,15%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Weizen: Eskalation im Schwarzen Meer sorgt für Kurssprung

Der US-Weizen-Future legte in der vergangenen Woche kräftig um 5,60 % zu und schloss bei 674 US-Cent je Scheffel. Besonders bemerkenswert war der Wochenschluss: Der Future beendete den Handel nahezu auf Wochenhoch und signalisiert damit weiterhin hohe Kaufbereitschaft.

Auslöser der Rally war die erneute Eskalation im Schwarzen Meer. Nachdem Russland eine Waffenruhe für die Region abgelehnt hatte und ukrainische Angriffe auf russische Infrastruktur die geopolitischen Spannungen weiter verschärften, kehrten Sorgen über mögliche Störungen der Getreideexporte zurück. Russland und die Ukraine zählen gemeinsam zu den wichtigsten Weizenexporteuren der Welt. Entsprechend sensibel reagiert der Markt auf jede Veränderung der Sicherheitslage in dieser Region.

Auch die jüngsten Schätzungen des US-Landwirtschaftsministeriums lieferten Unterstützung. Niedrigere Produktionserwartungen in den USA sowie Unsicherheiten über die weitere Entwicklung der Ernten tragen zu einem freundlicheren Marktumfeld bei. In den kommenden Tagen dürfte zudem die traditionelle Crop Tour durch den Mittleren Westen zusätzliche Hinweise auf die Ertragsaussichten liefern.

Bei den Terminmarktdaten zeigt sich dagegen noch Zurückhaltung. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position zwar deutlich reduziert, hält aber weiterhin 24.910 Short-Kontrakte. Institutionelle Investoren sind also noch nicht auf die Long-Seite gewechselt. Sollten die geopolitischen Risiken anhalten, könnte weiteres Short-Covering den Aufwärtstrend zusätzlich beschleunigen.

Fazit:

Der Weizenmarkt wird derzeit in erster Linie von geopolitischen Entwicklungen bestimmt. Die Eskalation im Schwarzen Meer hat dem Markt neue Dynamik verliehen. Solange die Spannungen anhalten und institutionelle Investoren ihre Short-Positionen weiter abbauen, bestehen durchaus Chancen auf eine Fortsetzung der Aufwärtsbewegung.

WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil gewinnt auf Wochenbasis +5,80%.

Performance 5 Jahre: +11,49%

Die letzte Woche im 30min Chart:

WTI-Rohöl: Geopolitische Risiken treiben den Ölpreis

Der WTI-Rohöl-Future legte in der vergangenen Woche kräftig um 5,8 % zu und schloss bei 81,49 US-Dollar je Barrel. Damit setzte sich die Erholung der vergangenen Wochen fort. Auslöser bleibt unverändert die angespannte Lage im Nahen Osten, nachdem eine Einigung über die Wiederöffnung der Straße von Hormus bislang ausgeblieben ist und die USA den wirtschaftlichen und militärischen Druck auf den Iran weiter erhöhen.

Fundamental bleibt das Umfeld angespannt. Die Internationale Energieagentur erwartet für das laufende Jahr das größte globale Angebotsdefizit seit fünf Jahren. Gleichzeitig bleibt der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus erheblich beeinträchtigt, während auch die Sicherheitslage im Roten Meer angespannt ist. Diese Faktoren sorgen weiterhin für eine geopolitische Risikoprämie im Ölpreis.

Bemerkenswert ist jedoch die Positionierung der institutionellen Investoren. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position zuletzt erneut leicht reduziert und hält aktuell noch 99.196 Long-Kontrakte. Angesichts der unverändert hohen geopolitischen Risiken ist diese Positionierung vergleichsweise moderat. Der Terminmarkt scheint damit weiterhin davon auszugehen, dass sich der Konflikt letztlich entschärfen wird und es nicht zu einer längerfristigen Unterbrechung der weltweiten Ölversorgung kommt.

Auch die Saisonalität spricht derzeit für den Markt. Historisch entwickelt sich der WTI-Future bis etwa Mitte beziehungsweise Ende Oktober häufig freundlich und liefert damit zusätzlichen Rückenwind.

Fazit:

Der Ölpreis bleibt derzeit vor allem ein geopolitischer Markt. Solange die Lage im Nahen Osten ungelöst ist und die Straße von Hormus nicht vollständig geöffnet wird, dürfte eine Risikoprämie im Ölpreis bestehen bleiben. Die vergleichsweise zurückhaltende Positionierung institutioneller Investoren zeigt jedoch, dass der Markt weiterhin auf eine diplomatische Lösung setzt.

USD/JPY - LONG

USD/JPY gewinnt auf Wochenbasis +0,94%.

Performance 5 Jahre: +45,25%

Die letzte Woche im 30min Chart:

USD/JPY: Wirkung der Intervention lässt spürbar nach

Der US-Dollar legte gegenüber dem japanischen Yen in der vergangenen Woche um 0,94 % zu und schloss bei 159,24 Yen. Damit hat der Dollar einen Großteil der Verluste wieder aufgeholt, die nach der gemeinsamen Intervention der japanischen und US-amerikanischen Behörden Anfang August entstanden waren.

Bemerkenswert ist vor allem, wie schnell die Wirkung der Intervention wieder verpuffte. Während frühere Eingriffe der japanischen Notenbank den Yen teilweise über mehrere Wochen stützen konnten, scheint die Reaktionsdauer des Marktes inzwischen deutlich kürzer zu werden. Bereits wenige Tage nach der gemeinsamen Intervention setzte sich der übergeordnete Aufwärtstrend im USD/JPY wieder fort. Viele Marktteilnehmer gehen inzwischen davon aus, dass Interventionen allein nicht ausreichen, um den Yen nachhaltig zu stabilisieren. Dafür wären weitere Zinserhöhungen der Bank of Japan erforderlich.

Der wesentliche Treiber bleibt damit die unterschiedliche Geldpolitik beider Notenbanken. Trotz der jüngsten Zinserhöhungen in Japan liegen die Zinsen dort weiterhin deutlich unter dem US-Niveau. Solange dieser Zinsvorteil des US-Dollars bestehen bleibt, dürfte der Aufwertungsdruck auf den Dollar gegenüber dem Yen grundsätzlich erhalten bleiben.

Fazit:

Die jüngste Entwicklung zeigt, dass Devisenmarktinterventionen zwar kurzfristig Wirkung entfalten können, ihre Nachhaltigkeit jedoch zunehmend abnimmt. Ohne eine straffere Geldpolitik der Bank of Japan dürfte es dem Yen schwerfallen, den langfristigen Abwertungstrend gegenüber dem US-Dollar zu durchbrechen.

ZUCKER - LONG

Zucker gewinnt auf Wochenbasis +0,97%.

Performance 5 Jahre: -7,05%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Zucker: Institutionelle Investoren drehen wieder auf Long

Der Zucker-Future setzte seine Aufwärtsbewegung auch in der vergangenen Woche fort und gewann 0,97 %. Zum Wochenschluss notierte der Kontrakt bei 16,60 US-Cent je Pfund. Zwischenzeitlich stieg der Preis sogar über die Marke von 17 US-Cent und erreichte damit den höchsten Stand seit mehr als einem Jahr. Nach der starken Rally kam es zum Wochenschluss zwar zu leichten Gewinnmitnahmen, am insgesamt positiven Chartbild änderte dies jedoch nichts.

Fundamental bleibt die Lage konstruktiv. Immer mehr Marktbeobachter erwarten für die kommenden Erntejahre wieder ein globales Angebotsdefizit. Wetterprobleme in wichtigen Anbauregionen wie Indien, Thailand und Europa sowie eine rückläufige Zuckerproduktion in Brasilien sorgen für ein engeres Angebotsbild.

Gleichzeitig erhöht der sich weiter verstärkende Super El Niño das Risiko zusätzlicher Ernteausfälle in mehreren der weltweit wichtigsten Zuckeranbaugebiete.

Besonders positiv fällt derzeit die Entwicklung bei den Terminmarktdaten aus. Das Managed Money hat seine Netto-Position erstmals seit Mai 2025 wieder auf Long gedreht.

Die zuvor dominierenden Short-Positionen wurden weitgehend eingedeckt, was als wichtiger Stimmungswechsel gewertet werden kann. Häufig markiert ein solcher Wechsel den Beginn einer längerfristigen Aufwärtsbewegung, da institutionelle Investoren wieder Kapital auf der Käuferseite aufbauen.

Auch aus technischer Sicht hat sich das Bild deutlich verbessert. Der Ausbruch über die Hochs der vergangenen Monate bestätigt den neuen Aufwärtstrend und spricht dafür, dass Rücksetzer zunächst eher als Konsolidierung innerhalb einer intakten Rally zu werten sind.

Fazit:

Der Zucker-Future präsentiert sich derzeit so stark wie seit langer Zeit nicht mehr. Der Wechsel des Managed Money auf die Long-Seite, die zunehmenden Sorgen um das weltweite Angebot und die wetterbedingten Risiken durch den Super El Niño sprechen dafür, dass der übergeordnete Aufwärtstrend weiterhin Bestand haben könnte.

Es ist verdächtig ruhig

Sun, 09 Aug 2026 14:21:24 +0200

Liebe Leserinnen und Leser,

manchmal sind es nicht die lauten Schlagzeilen, sondern die plötzliche Stille, die an den Finanzmärkten misstrauisch machen sollte. Genau diesen Eindruck habe ich aktuell.

Noch vor wenigen Wochen dominierte Donald Trump nahezu täglich die Schlagzeilen. Neue Drohungen, neue Forderungen, neue Ankündigungen rund um den Konflikt mit Iran sorgten regelmäßig für heftige Marktbewegungen. Inzwischen ist es erstaunlich ruhig geworden. Gleichzeitig mehren sich Berichte, wonach den USA wichtige Präzisionsmunition ausgehen könnte und eine Fortsetzung der militärischen Eskalation deutlich schwieriger geworden ist. Ob diese Meldungen letztlich zutreffen oder nicht, lässt sich derzeit kaum überprüfen. Fest steht jedoch, dass sich die Verhandlungsposition zuletzt spürbar zugunsten Irans verschoben hat. Während Washington noch vor wenigen Wochen den Takt vorgab, scheint Teheran inzwischen die Bedingungen für eine mögliche Einigung rund um die Straße von Hormus maßgeblich mitzubestimmen.

Fast unbemerkt entwickelt sich gleichzeitig an anderer Stelle ein deutlich größeres Risiko. Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe ist erstmals seit 2007 wieder über die Marke von fünf Prozent gestiegen. Das ist alles andere als eine Randnotiz. Langfristige Zinsen auf diesem Niveau verteuern die Finanzierung für Unternehmen und Staaten erheblich und könnten sich zu einem ernsthaften Belastungsfaktor für die Weltwirtschaft entwickeln. Die Anleihemärkte verdienen derzeit mindestens genauso viel Aufmerksamkeit wie die Aktienmärkte.

Zum Wochenschluss rückte dann der US-Arbeitsmarkt in den Mittelpunkt. Statt der erwarteten 80.000 neuen Stellen gingen im Juli überraschend 23.000 Arbeitsplätze verloren. Gleichzeitig wurden die Beschäftigungszahlen der beiden Vormonate deutlich nach unten revidiert. Die Reaktion der Märkte ließ nicht lange auf sich warten: Die Zinserwartungen wurden kräftig zurückgenommen, Gold legte um mehr als sieben Prozent zu, Silber sogar um über zehn Prozent. Auch Platin und Palladium zeigten beeindruckende Kursgewinne. Kupfer markierte zwischenzeitlich sogar ein neues Allzeithoch und unterstreicht damit eindrucksvoll die strukturelle Stärke des Industriemetallsektors.

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Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 165,43 Punkten. Auf Wochenbasis gewann der Index 3,05 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +19,69 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +65,60 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +65,60 %.

Die vergangene Woche verlief für den DCX ausgesprochen erfreulich. Besonders starke positive Impulse kamen von Zucker, Silber, Gold, Kakao und Platin. Auch Baumwolle und Kupfer setzten ihre Aufwärtsbewegung fort. Belastend wirkten dagegen vor allem der kräftige Rückgang bei WTI Crude Oil sowie die erneute Schwäche bei Henry Hub Erdgas. Auch unsere Short-Position im Bund-Future entwickelte sich aufgrund steigender Anleihekurse gegen uns. Insgesamt zeigt sich derzeit ein außergewöhnlich heterogenes Marktbild: Edelmetalle profitieren von sinkenden Zinserwartungen, Soft Commodities zunehmend vom Super El Niño, während Energie weiterhin stark von den geopolitischen Entwicklungen rund um die Straße von Hormus geprägt wird.

• Baumwolle | +3,20 % | Long

Baumwolle stieg auf 84,40 US-Cent je Pfund und beendete die Handelswoche auf dem Wochenhoch. Robuste US-Exportzahlen, die Entwicklung der Energiepreise und eine außergewöhnlich hohe Long-Position des Managed Money von 96.376 Kontrakten stützen den Markt. Zusätzlich verbessert sich ab Mitte August das saisonale Umfeld, sodass die Chancen auf eine Fortsetzung der Aufwärtsbewegung gut bleiben.

• Bund-Future | +0,69 % | Short

Der Bund-Future erholte sich auf 125,07 Punkte und entwickelte sich damit gegen unsere Short-Position. Schwache US-Arbeitsmarktdaten und weltweit fallende Anleiherenditen sorgten für Unterstützung. Strukturell bleiben die hohe europäische Neuverschuldung und das steigende Angebot an Staatsanleihen jedoch Belastungsfaktoren. Für eine nachhaltige Trendwende nach oben sehen wir bislang noch zu wenige Argumente.

• EUR/USD | +0,26 % | Long

EUR/USD stieg auf 1,15570 und setzte seine Stabilisierung fort. Die schwachen US-Arbeitsmarktdaten belasteten den Dollar zusätzlich. Interessant bleibt die Positionierung des Managed Money, das rund 58.000 Kontrakte netto short im Euro hält. Damit entwickelt sich der Markt derzeit entgegen der institutionellen Positionierung. Setzt sich die Euro-Stärke fort, könnten Short-Eindeckungen zusätzlichen Kaufdruck erzeugen.

• Gold | +7,40 % | Long

Gold sprang auf 4.401,30 US-Dollar je Feinunze und schloss nahezu auf Wochenhoch. Die Rally hatte bereits zu Wochenbeginn eingesetzt und wurde durch die schwachen US-Arbeitsmarktdaten am Freitag nochmals deutlich beschleunigt. Das Managed Money baute seine Netto-Long-Position auf 197.634 Kontrakte aus. Gleichzeitig beginnt nun die saisonal stärkste Phase des Jahres, die bis in den Oktober hinein reicht.

• Henry Hub Erdgas | -4,30 % | Long

Henry Hub Erdgas fiel auf 2,671 US-Dollar je MMBtu und bleibt klar unter Druck. Rekordhohe Produktion und komfortable Lagerbestände belasten weiterhin. Gleichzeitig hält das Managed Money inzwischen extreme 197.546 Kontrakte netto short. Mit der bevorstehenden Hochphase der Hurrikansaison steigt das Potenzial für eine kräftige Gegenbewegung, sobald ein wetterbedingter Trigger auftritt.

• Kaffee | +0,03 % | Long

Arabica Coffee bewegte sich mit einem Schlusskurs von 313,65 US-Cent je Pfund praktisch seitwärts. Das Managed Money hält weiterhin 24.855 Kontrakte netto long. Gleichzeitig rücken die möglichen Auswirkungen des starken El Niño auf Brasilien stärker in den Fokus. Auch saisonal verbessert sich das Bild ab Mitte August, sodass wir für die kommenden Wochen weiterhin konstruktiv bleiben.

• Kakao | +6,14 % | Long

Kakao stieg kräftig auf 5.724 US-Dollar je Tonne. Die Wetterrisiken in Westafrika im Zusammenhang mit dem starken El Niño rücken wieder stärker in den Mittelpunkt. Das Managed Money hat seine Short-Position inzwischen auf nur noch 2.908 Kontrakte reduziert. Gleichzeitig beginnt ab Mitte August eine saisonal freundlichere Marktphase, was der laufenden Erholung zusätzlichen Rückenwind verleihen könnte.

• Kupfer | +1,20 % | Long

Kupfer stieg auf 658,5 US-Cent je Pfund und testete im Wochenverlauf erneut das bisherige Allzeithoch oberhalb von 680 US-Cent. Charttechnisch steht nun die Entscheidung zwischen einem möglichen Triple Top und einem nachhaltigen Ausbruch an. Das Managed Money hält 77.123 Kontrakte netto long, während das Open Interest mit 271.760 Kontrakten auf einem außergewöhnlich hohen Niveau liegt.

• Mais | -0,49 % | Long

Mais gab leicht auf 461,5 US-Cent je Scheffel nach. Trotz der schwächeren Kursentwicklung baute das Managed Money seine Netto-Long-Position weiter auf 255.068 Kontrakte aus. Die institutionellen Anleger nutzen Rücksetzer damit weiterhin zum Positionsaufbau. Neben dem bevorstehenden WASDE-Bericht könnten vor allem die möglichen Auswirkungen des Super El Niño in den kommenden Monaten für neue Impulse sorgen.

• Platin | +6,18 % | Long

Platin stieg kräftig auf 1.757,40 US-Dollar je Feinunze. Trotz der starken Woche notiert der Future weiterhin deutlich unter seinem Allzeithoch von Ende Januar. Das Managed Money nutzte die vorangegangene Schwäche zum Ausbau seiner Long-Position auf 14.761 Kontrakte. Zusätzlich bleibt der Markt strukturell von einem Angebotsdefizit geprägt. Saisonale Unterstützung ist insbesondere im vierten Quartal zu erwarten.

• Silber | +10,45 % | Long

Silber gehörte mit einem Wochenplus von 10,45 % zu den stärksten Märkten und schloss bei 63,80 US-Dollar je Feinunze. Zwischenzeitlich wurde sogar die Marke von 65 US-Dollar überschritten. Sinkende Zinserwartungen, ein schwächerer US-Dollar und die robuste industrielle Nachfrage sorgten für Rückenwind. Das Managed Money hält weiterhin 22.280 Kontrakte netto long. Auch saisonal bleibt das Bild bis weit in den September hinein freundlich.

• Sojabohnen | -1,03 % | Long

Sojabohnen gaben leicht auf 1.176 US-Cent je Scheffel nach. Gute US-Ernteaussichten begrenzen derzeit die Aufwärtsbewegung, während robuste chinesische Nachfrage stützend wirkt. Das Managed Money hält mit 175.542 Kontrakten weiterhin eine sehr hohe Netto-Long-Position. Zusätzlich beginnt eine saisonal freundliche Phase, die häufig bis Mitte September anhält.

• USD/JPY | +0,18 % | Long

USD/JPY stieg leicht auf 157,794 Yen. Trotz der unspektakulären Wochenperformance bleibt das Währungspaar aufgrund der koordinierten Interventionen der japanischen und amerikanischen Behörden im Fokus. Der Zinsvorteil der USA spricht weiterhin für den Dollar, während schwächere US-Arbeitsmarktdaten und die ständige Gefahr erneuter Interventionen die Aufwärtsbewegung begrenzen.

• Weizen | +0,04 % | Long

Weizen bewegte sich praktisch seitwärts und schloss bei 638,25 US-Cent je Scheffel. Geopolitische Risiken im Schwarzmeerraum stützen den Markt, während das komfortable globale Angebot größere Kursanstiege bislang verhindert. Das Managed Money hält 14.759 Kontrakte netto short und ist damit nicht außergewöhnlich stark positioniert. Neue Exportstörungen könnten deshalb rasch für zusätzliche Bewegung sorgen.

• WTI Crude Oil | -11,17 % | Long

WTI Crude Oil fiel massiv auf 77,08 US-Dollar je Barrel. Der Markt setzt zunehmend darauf, dass eine zumindest teilweise Öffnung der Straße von Hormus zustande kommt, wobei sich die Verhandlungsposition deutlich zugunsten Irans verschoben hat. Von einer vollständigen geopolitischen Entspannung kann dennoch keine Rede sein. Das Managed Money hält weiterhin 112.443 Kontrakte netto long. Auch saisonal bleibt WTI bis etwa Mitte Oktober unterstützt.

• Zucker | +12,21 % | Long

Zucker war mit einem Plus von 12,21 % einer der stärksten Märkte der Woche und schloss bei 16,45 US-Cent je Pfund. Sorgen über die globale Produktion sowie die möglichen Auswirkungen des Super El Niño auf Brasilien, Indien und Thailand treiben die Preise. Das Managed Money reduzierte seine Netto-Short-Position auf 68.468 Kontrakte. Weitere Short-Eindeckungen könnten die laufende Bewegung zusätzlich beschleunigen.

FAZIT

Für uns als Trader bedeutet das vor allem eines: Wir dürfen uns von der scheinbaren Ruhe nicht täuschen lassen. Unter der Oberfläche verschieben sich derzeit gleich mehrere wichtige Kräfte. Die Geldpolitik, der Anleihemarkt, geopolitische Entwicklungen und außergewöhnliche Wetterphänomene wie der Super El Niño könnten in den kommenden Wochen für deutlich mehr Bewegung sorgen, als es die Schlagzeilen derzeit vermuten lassen. Genau in solchen Marktphasen entstehen häufig die interessantesten Chancen – vorausgesetzt, man bleibt diszipliniert, flexibel und richtet den Blick auf die Entwicklungen, die andere noch unterschätzen.

Good Luck in Trading,

Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX

aktueller Indexstand: 165,43

Wochenperformance: +3,05%

Seit Jahresanfang 2026: +19,69%

Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +65,60%

Performance 5 Jahre: +65,60%

DCX POSITIONEN

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle gewinnt auf Wochenbasis +3,20%.

Performance 5 Jahre: -5,64%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Baumwolle: Ausbruch nach oben gewinnt an Dynamik

Der Baumwolle-Future setzte seine Aufwärtsbewegung in der vergangenen Woche eindrucksvoll fort. Mit einem Wochenplus von 3,20 % schloss der Future bei 84,40 US-Cent je Pfund und beendete die Handelswoche zugleich auf dem Wochenhoch. Das spricht für eine anhaltend hohe Kaufbereitschaft und deutet darauf hin, dass der Markt den jüngsten Ausbruch zunächst fortsetzen möchte.

Fundamental erhält Baumwolle derzeit von mehreren Seiten Unterstützung. Ein wichtiger Faktor bleibt die Entwicklung am Ölmarkt. Steigende Rohölpreise verteuern die Herstellung synthetischer Fasern wie Polyester, wodurch Baumwolle im Vergleich wettbewerbsfähiger wird. Gleichzeitig entwickeln sich die US-Exportzahlen weiterhin erfreulich. Die Exportverkäufe liegen sowohl für die alte als auch für die neue Ernte über dem Vorjahresniveau und bestätigen, dass die internationale Nachfrage trotz der zuletzt gestiegenen Preise robust bleibt.

Besonders auffällig bleibt die Positionierung der professionellen Marktteilnehmer. Das Managed Money hält inzwischen 96.376 Netto-Long-Kontrakte und baut seine optimistische Positionierung damit weiter aus. Für den vergleichsweise kleinen Baumwollmarkt ist dies eine außergewöhnlich hohe Long-Position und unterstreicht das Vertrauen institutioneller Investoren in weiter steigende Preise. Unterstützung erhält dieses positive Bild zusätzlich durch die Saisonalität. Historisch beginnt ab Mitte August eine Phase, in der der Baumwolle-Future häufig weiter zulegen kann. Treffen eine starke institutionelle Positionierung und ein saisonaler Rückenwind zusammen, erhöht das die Wahrscheinlichkeit einer Fortsetzung des bestehenden Aufwärtstrends.

Fazit:
Der Baumwolle-Future präsentiert sich derzeit in einer ausgezeichneten Verfassung. Der Ausbruch auf ein neues Mehrmonatshoch, die robuste Nachfrage, die außergewöhnlich hohe Long-Position des Managed Money sowie die bevorstehende saisonal starke Phase sprechen weiterhin für steigende Kurse. Solange sich an diesen Rahmenbedingungen nichts Wesentliches ändert, bleibt Baumwolle aus unserer Sicht einer der aussichtsreichsten Märkte innerhalb der Soft Commodities.

BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future gewinnt auf Wochenbasis +0,69%.

Performance 5 Jahre: -28,92%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Deutscher Bund Future: Fallende Renditen sorgen für Erholung

Der deutsche Bund Future legte in der vergangenen Woche um 0,69 % zu und schloss bei 125,07 Punkten. Nach den deutlichen Verlusten der vergangenen Wochen konnte sich der Markt damit erstmals wieder etwas stabilisieren. Auslöser für die Erholung waren vor allem die schwächeren Konjunktur- und Arbeitsmarktdaten aus den USA, die weltweit zu sinkenden Anleiherenditen führten. Gleichzeitig sorgten nachgebende Energiepreise, insbesondere beim Öl, für etwas Entspannung bei den Inflationserwartungen.

Den entscheidenden Impuls lieferte am Freitag der US-Arbeitsmarktbericht. Statt der erwarteten 80.000 neuen Stellen gingen im Juli überraschend 23.000 Arbeitsplätze verloren, während die Beschäftigungszahlen der beiden Vormonate zusätzlich um insgesamt 103.000 Stellen nach unten revidiert wurden. Die Märkte interpretierten diese Entwicklung als Zeichen einer nachlassenden wirtschaftlichen Dynamik. Entsprechend gingen die Renditen sowohl bei US-Staatsanleihen als auch bei europäischen Staatsanleihen zurück. Da Anleihekurse und Renditen gegenläufig verlaufen, profitierte der Bund Future unmittelbar von dieser Entwicklung.

Trotz der Erholung bleibt das übergeordnete Bild allerdings herausfordernd. Die hohe Neuverschuldung vieler europäischer Staaten sorgt weiterhin für ein deutlich steigendes Angebot an Staatsanleihen, während gleichzeitig die Inflation zwar zurückgeht, aber noch nicht vollständig besiegt ist. Entsprechend dürfte die Europäische Zentralbank auch in den kommenden Monaten vorsichtig bleiben. Nach der kräftigen Erholung der vergangenen Woche wird entscheidend sein, ob die Renditen ihren kurzfristigen Abwärtstrend fortsetzen können oder bereits wieder nach oben drehen.

Fazit:
Der Bund Future profitierte in der vergangenen Woche vor allem von den überraschend schwachen US-Arbeitsmarktdaten und den daraufhin weltweit fallenden Renditen. Kurzfristig hat sich das Chartbild dadurch aufgehellt. Für eine nachhaltige Trendwende sprechen aus unserer Sicht jedoch noch zu wenige Faktoren, weshalb wir den Rentenmarkt weiterhin mit einer gewissen Zurückhaltung beurteilen.

EUR/USD - LONG

Der EUR/USD gewinnt auf Wochenbasis +0,26%.

Performance 5 Jahre: -2,64%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Euro/US-Dollar: Der Wechselkurs steigt – doch das Managed Money setzt dagegen

Der Euro/US-Dollar legte in der vergangenen Woche leicht um 0,26 % zu und schloss bei 1,15570. Damit setzte sich die Stabilisierung der vergangenen Wochen fort. Nachdem der Euro in der ersten Jahreshälfte zeitweise deutlich unter Druck geraten war, präsentiert sich das Währungspaar inzwischen wieder wesentlich robuster. Zwar fehlt bislang noch der ganz große Ausbruch nach oben, insgesamt hat sich das Chartbild jedoch spürbar verbessert.

Unterstützung erhielt der Euro vor allem zum Wochenschluss durch die überraschend schwachen US-Arbeitsmarktdaten. Statt der erwarteten 80.000 neuen Stellen gingen im Juli 23.000 Arbeitsplätze verloren, gleichzeitig wurden die Beschäftigungszahlen der beiden Vormonate deutlich nach unten revidiert. In der Folge gingen die Renditen amerikanischer Staatsanleihen zurück und die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung der US-Notenbank wurden reduziert. Davon profitierte der Euro gegenüber dem US-Dollar, da sich der Zinsvorteil der Vereinigten Staaten zumindest kurzfristig etwas verringerte.

Besonders spannend bleibt derzeit die Entwicklung am Terminmarkt. Das Managed Money hält inzwischen rund 58.000 Netto-Short-Kontrakte im Euro. Diese Positionierung überrascht, denn obwohl institutionelle Investoren zuletzt ihre Short-Positionen ausgebaut haben, steigt der Euro gegenüber dem US-Dollar weiter an. Damit entwickelt sich der Markt aktuell genau entgegen der Positionierung des Managed Money. Solche Divergenzen sind häufig besonders interessant, weil sie früher oder später meist aufgelöst werden. Entweder setzt sich die Einschätzung der professionellen Marktteilnehmer durch, oder das Managed Money wird gezwungen sein, seine Short-Positionen wieder einzudecken, was den Euro zusätzlich unterstützen könnte.

Fazit:

Der Euro/US-Dollar hat sich in den vergangenen Wochen deutlich stabilisiert und trotz einer wachsenden Short-Position des Managed Money weiter zugelegt. Genau diese gegensätzlichen Signale machen das Währungspaar derzeit besonders spannend. Sollte der Euro seinen Aufwärtstrend fortsetzen, könnte zusätzlicher Kaufdruck durch Short-Eindeckungen institutioneller Investoren entstehen.

GOLD - LONG

Gold gewinnt auf Wochenbasis +7,40%.

Performance 5 Jahre: +142,14%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Gold: Befreiungsschlag eröffnet neue Chancen

Der Gold-Future feierte in der vergangenen Woche ein eindrucksvolles Comeback. Mit einem Wochenplus von 7,40 % schloss der Future bei 4.401,3 US-Dollar je Unze und beendete die Handelswoche nahezu auf dem Wochenhoch. Damit gelang Gold der lang ersehnte Befreiungsschlag, nachdem das Edelmetall seit seinem Allzeithoch Ende Januar eine mehrmonatige Korrektur durchlaufen hatte. Die Dynamik der Aufwärtsbewegung zeigt, dass das Kaufinteresse der Anleger spürbar zurückgekehrt ist und sich das technische Bild deutlich verbessert hat.

Bereits zu Beginn der Woche setzte eine kräftige Erholung ein. Nach der langen Konsolidierungsphase gelang Gold der Ausbruch über mehrere wichtige Widerstandsmarken, wodurch zunehmend neue Käufer in den Markt kamen. Den entscheidenden zusätzlichen Schub erhielt die laufende Rally dann am Freitag durch den überraschend schwachen US-Arbeitsmarktbericht. Statt der erwarteten 80.000 neuen Stellen gingen im Juli 23.000 Arbeitsplätze verloren, gleichzeitig wurden die Beschäftigungszahlen der beiden Vormonate um insgesamt 103.000 Stellen nach unten revidiert. In der Folge gaben sowohl der US-Dollar als auch die Renditen amerikanischer Staatsanleihen deutlich nach. Gleichzeitig reduzierten die Finanzmärkte ihre Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung der US-Notenbank. Dieses Umfeld verlieh der bereits laufenden Aufwärtsbewegung zusätzlichen Rückenwind.

Auch die Terminmarktdaten bleiben ausgesprochen konstruktiv. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position erneut ausgebaut und hält inzwischen 197.634 Long-Kontrakte. Damit befinden sich institutionelle Investoren weiterhin klar auf der Käuferseite und unterstreichen ihr Vertrauen in den übergeordneten Aufwärtstrend. Hinzu kommt die Saisonalität, die nun ebenfalls für Gold spricht. Historisch beginnt Mitte August die stärkste Phase des Jahres. Bis in den Oktober hinein entwickelte sich der Goldpreis in den vergangenen Jahrzehnten überdurchschnittlich häufig positiv. Treffen eine starke institutionelle Positionierung, ein freundliches Zinsumfeld und eine positive Saisonalität zusammen, spricht vieles dafür, dass die laufende Erholung noch nicht abgeschlossen ist.

Fazit:

Gold hat in der vergangenen Woche ein wichtiges charttechnisches Signal geliefert und die mehrmonatige Korrektur mit einem überzeugenden Befreiungsschlag beendet. Die bereits zu Wochenbeginn einsetzende Rally wurde durch die schwachen US-Arbeitsmarktdaten zusätzlich beschleunigt. Zusammen mit der hohen Long-Position des Managed Money und der nun beginnenden saisonal stärksten Phase des Jahres bleiben wir für Gold in den kommenden Wochen und Monaten optimistisch.

HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub verliert auf Wochenbasis -4,30%.

Performance 5 Jahre: -33,00%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Henry Hub Erdgas: Der Markt wartet auf den entscheidenden Impuls

Der Henry-Hub-Erdgas-Future setzte seine Schwäche in der vergangenen Woche fort. Mit einem Minus von 4,30 % schloss der Future bei 2,671 US-Dollar je mmBtu. Damit bleibt der Markt klar im Abwärtstrend und notiert auf dem niedrigsten Niveau seit mehreren Monaten. Die Kombination aus einer rekordhohen US-Gasproduktion und weiterhin gut gefüllten Lagerbeständen belastet die Preise nach wie vor. Entsprechend fehlt dem Markt bislang der entscheidende Impuls für eine nachhaltige Trendwende.

Fundamental hat sich das Bild kaum verändert. Die US-Gasförderung bewegt sich weiterhin auf Rekordniveau, während die Lagerbestände deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt liegen. Zwar ziehen die LNG-Exporte zuletzt wieder leicht an und auch die Stromnachfrage bleibt aufgrund der sommerlichen Temperaturen hoch, bislang reicht dies jedoch nicht aus, um das hohe Angebot spürbar abzubauen. Entsprechend bleibt die Stimmung am Markt zunächst verhalten.

Bemerkenswert ist jedoch die Entwicklung am Terminmarkt. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position erneut ausgeweitet und hält inzwischen 197.546 Short-Kontrakte. Das ist eine außergewöhnlich hohe spekulative Positionierung und erhöht das Risiko einer kräftigen Gegenbewegung, sobald sich die fundamentale Lage verändert. Genau darauf richtet sich unser Blick. Die Hurrikansaison erreicht in den kommenden Wochen ihre aktivste Phase. Sollten stärkere Stürme Förderanlagen oder LNG-Exportterminals im Golf von Mexiko beeinträchtigen, könnte sich die Marktstimmung sehr schnell drehen. In Verbindung mit der extrem hohen Short-Position des Managed Money hätte ein solcher Auslöser das Potenzial, eine dynamische Short-Squeeze auszulösen.

Fazit:

Kurzfristig bleibt der Henry-Hub-Erdgas-Future zwar unter Druck, gleichzeitig steigt mit jeder weiteren Woche die Wahrscheinlichkeit für einen möglichen Wendepunkt. Die außergewöhnlich hohe Short-Position des Managed Money und die bevorstehende Hochphase der Hurrikansaison könnten den Auslöser für eine kräftige Erholung liefern. Deshalb halten wir unverändert an unserer positiven Einschätzung für die kommenden Monate fest und warten auf den entscheidenden Trigger für unseren geplanten Long-Einstieg.

KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future gewinnt auf Wochenbasis +0,03%.

Performance 5 Jahre: +87,09%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Arabica-Kaffee: Der Markt wartet auf den nächsten Impuls

Der Arabica-Kaffee-Future bewegte sich in der vergangenen Woche kaum von der Stelle. Mit einem minimalen Plus von 0,03 % schloss der Future bei 313,65 US-Cent je Pfund. Nach den deutlichen Schwankungen der vergangenen Monate verlief die Handelswoche insgesamt ruhig. Die Marktteilnehmer warten derzeit auf neue fundamentale Impulse, die den nächsten größeren Trend auslösen könnten.

An der übergeordneten Ausgangslage hat sich allerdings wenig verändert. Im Mittelpunkt steht weiterhin die Entwicklung des außergewöhnlich starken El Niño. Historisch zählen die Kaffeeanbaugebiete in Brasilien zu den Regionen, die besonders empfindlich auf die damit verbundenen Wetterveränderungen reagieren. Als weltweit größter Produzent und Exporteur von Arabica-Kaffee spielt Brasilien eine Schlüsselrolle für die globale Versorgung. Sollten sich die Wetterbedingungen in den kommenden Wochen verschlechtern oder die Erwartungen an die nächste Ernte nach unten angepasst werden, könnte dies den Markt rasch wieder nach oben treiben.

Unterstützt wird dieses Bild weiterhin durch die Positionierung der professionellen Marktteilnehmer. Das Managed Money hält aktuell 24.855 Netto-Long-Kontrakte und setzt damit unverändert auf steigende Kaffeepreise. Trotz der zuletzt eher richtungslosen Kursentwicklung haben institutionelle Investoren ihre grundsätzlich positive Einschätzung also nicht aufgegeben. Hinzu kommt, dass sich die saisonale Tendenz ab Mitte August deutlich verbessert. Historisch beginnt für den Arabica-Kaffee-Future jetzt eine Phase, in der die Preise bis in den Herbst hinein häufig anziehen. Zwar stellt die Saisonalität allein keinen ausreichenden Kaufgrund dar, sie liefert derzeit aber zusätzlichen Rückenwind für das insgesamt konstruktive Marktbild.

Fazit:

Auch wenn der Arabica-Kaffee-Future in der vergangenen Woche kaum Bewegung zeigte, bleiben die mittelfristigen Aussichten aus unserer Sicht positiv. Der außergewöhnlich starke El Niño, die unverändert hohe Long-Position des Managed Money und die nun beginnende saisonal starke Phase sprechen dafür, dass der Markt in den kommenden Wochen wieder an Dynamik gewinnen könnte. Daher halten wir unverändert an unserer positiven Einschätzung für den Kaffee-Future fest.

KAKAO - LONG

Der Kakao-Future gewinnt auf Wochenbasis +6,14%.

Performance 5 Jahre: +145,10%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kakao: El Niño rückt wieder in den Mittelpunkt

Der Kakao-Future setzte seine Erholung in der vergangenen Woche eindrucksvoll fort. Mit einem Wochenplus von 6,14 % schloss der Future bei 5.724 US-Dollar je Tonne. Damit gehörte Kakao erneut zu den stärksten Rohstoffen am Terminmarkt. Während sich die Versorgungslage zuletzt etwas entspannen konnte, rücken die Risiken für die Ernte 2026/27 zunehmend wieder in den Fokus der Marktteilnehmer. Vor allem die Soft Commodities profitieren derzeit von der Sorge, dass der außergewöhnlich starke El Niño die Erträge in den wichtigsten Anbauregionen beeinträchtigen könnte.

Im Mittelpunkt steht dabei Westafrika, wo die Elfenbeinküste und Ghana zusammen rund 60 % der weltweiten Kakaoproduktion stellen. Ein starker El Niño geht dort häufig mit wärmeren und trockeneren Wetterbedingungen einher, was die Bodenfeuchtigkeit reduziert und die Entwicklung der Kakaobäume belastet. Mehrere Analysehäuser haben ihre Prognosen für den globalen Kakaoüberschuss zuletzt bereits nach unten angepasst und verweisen auf die zunehmenden Wetterrisiken für die kommende Haupternte. Gleichzeitig deuten erste Schätzungen für die neue Ernte auf eine schwächere Produktion hin als noch vor wenigen Monaten erwartet.

Unterstützt wird diese Entwicklung durch die Positionierung am Terminmarkt. Das Managed Money hat seine Short-Positionen in den vergangenen Wochen kontinuierlich reduziert und hält aktuell nur noch 2.908 Netto-Short-Kontrakte. Damit ist der zuvor sehr hohe Verkaufsdruck der spekulativen Anleger inzwischen weitgehend abgebaut. Gleichzeitig verbessert sich nun auch das saisonale Umfeld. Historisch beginnt für den Kakao-Future ab Mitte August eine freundlichere Marktphase, die in den vergangenen Jahren häufig von steigenden Kursen begleitet wurde. Treffen eine positive Saisonalität und wetterbedingte Angebotsrisiken zusammen, entstehen häufig besonders dynamische Marktbewegungen.

Fazit:

Der Kakao-Future profitiert derzeit von einer Kombination aus wetterbedingten Angebotsrisiken, einer deutlich entspannteren Positionierung des Managed Money und einer saisonal günstigen Marktphase. Sollte der außergewöhnlich starke El Niño die Erwartungen an die westafrikanische Ernte weiter belasten, sehen wir gute Chancen, dass sich die laufende Erholung in den kommenden Wochen fortsetzen kann.

KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future gewinnt auf Wochenbasis +1,20%.

Performance 5 Jahre: +46,68%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kupfer: Steht jetzt der Ausbruch auf neue Allzeithochs bevor?

Der Kupfer-Future legte in der vergangenen Woche um 1,20 % zu und schloss bei 658,5 US-Cent je Pfund. Im Wochenverlauf stieg der Preis zwischenzeitlich auf über 680 US-Cent und testete damit erneut sein bisheriges Allzeithoch. Aus charttechnischer Sicht befindet sich der Markt nun an einem entscheidenden Punkt. Gelingt diesmal der nachhaltige Ausbruch über diese wichtige Widerstandszone, dürfte sich die langfristige Aufwärtsbewegung weiter beschleunigen. Scheitert der Markt hingegen erneut, würde sich ein mögliches Triple Top herausbilden – eine Formation, die kurzfristig zunächst für eine Konsolidierung sprechen könnte.

Fundamental bleibt das Umfeld jedoch konstruktiv. Die Angebotsrisiken nehmen weiter zu. Die Demokratische Republik Kongo hat den Export von Kupferkonzentraten eingeschränkt, um die heimische Weiterverarbeitung auszubauen. Gleichzeitig belasten Produktionsprobleme bei Codelco in Chile das globale Angebot. Hinzu kommt die anhaltende Diskussion über mögliche US-Importzölle auf Kupfer, wodurch zusätzlich Material in die USA umgeleitet wird. Auf der Nachfrageseite bleibt Kupfer einer der größten Profiteure der globalen Elektrifizierung, des Ausbaus der Stromnetze sowie der stark steigenden Investitionen in Rechenzentren und künstliche Intelligenz.

Auch die Terminmarktdaten sprechen weiterhin für den Markt. Das Managed Money hält aktuell 77.123 Netto-Long-Kontrakte und setzt damit unverändert auf weiter steigende Preise. Besonders bemerkenswert ist zudem das Open Interest an der CME, das inzwischen auf 271.760 Kontrakte gestiegen ist – der höchste Stand seit langer Zeit. Ein hohes Open Interest bei gleichzeitig hohen Kursen ist häufig ein Zeichen dafür, dass neues Kapital in den Markt fließt und die laufende Aufwärtsbewegung unterstützt. Saisonal könnte Kupfer kurzfristig zwar noch einmal etwas Luft holen, zum Jahresende verbessert sich das historische Muster jedoch wieder deutlich.

Fazit:

Der Kupfer-Future steht unmittelbar vor einer richtungsweisenden Entscheidung. Charttechnisch geht es jetzt um die Frage, ob der Ausbruch auf neue Allzeithochs gelingt oder sich zunächst ein Triple Top ausbildet. Die hohe Long-Position des Managed Money, das außergewöhnlich hohe Open Interest und die unverändert positiven Fundamentaldaten sprechen aus unserer Sicht derzeit eher für einen nachhaltigen Ausbruch nach oben.

MAIS - LONG

Der Mais-Future verliert auf Wochenbasis -0,49%.

Performance 5 Jahre: -19,78%

Die letzte Woche im 15min Chart:

Mais: Institutionelle Investoren bleiben trotz Kursrückgang optimistisch

Der Mais-Future gab in der vergangenen Woche leicht nach und verlor 0,49 %. Zum Wochenschluss notierte der Future bei 461,5 US-Cent je Scheffel. Insgesamt verlief die Handelswoche ruhig, da sich positive Nachfrageimpulse und gute Ernteaussichten weitgehend ausglichen. Während solide Exportzahlen den Markt stützten, sorgten die insgesamt günstigen Wachstumsbedingungen in den USA für Zurückhaltung auf der Käuferseite.

Fundamental bleibt das Bild gemischt. Einerseits wurden erneut größere Exportverkäufe an Mexiko gemeldet, was die anhaltend robuste internationale Nachfrage unterstreicht. Andererseits richtet sich der Blick der Marktteilnehmer zunehmend auf den kommenden WASDE-Bericht des US-Landwirtschaftsministeriums, von dem neue Hinweise auf die Größe der diesjährigen US-Ernte erwartet werden. Solange hier keine größeren Überraschungen auftreten, dürfte der Maismarkt zunächst in seiner aktuellen Handelsspanne verbleiben.

Ein deutlich bullischeres Signal liefern dagegen die Terminmarktdaten. Das Managed Money hat seine Netto-Long-Position trotz der schwächeren Kursentwicklung weiter ausgebaut und hält inzwischen 255.068 Long-Kontrakte. Für uns ist das besonders bemerkenswert. Institutionelle Investoren haben den jüngsten Rücksetzer also nicht zum Ausstieg genutzt, sondern ihre Positionen weiter aufgestockt. Das spricht dafür, dass die größeren Marktteilnehmer mittel- bis langfristig weiterhin von steigenden Maispreisen ausgehen. Hinzu kommt der Blick auf das Wetter. Mit dem außergewöhnlich starken El Niño könnten sich die Risiken für die weltweite Agrarproduktion in den kommenden Monaten wieder erhöhen. Zwar ist heute noch nicht absehbar, wie stark Mais tatsächlich betroffen sein wird, grundsätzlich nehmen wetterbedingte Unsicherheiten in einem solchen Umfeld jedoch deutlich zu.

Fazit:

Der Mais-Future zeigte in der vergangenen Woche zwar nur wenig Bewegung, die Positionierung des Managed Money bleibt jedoch ausgesprochen konstruktiv. Die weiter steigenden Long-Positionen institutioneller Anleger und die möglichen wetterbedingten Risiken im Zuge des Super El Niño sprechen dafür, dass der Maismarkt mittelfristig durchaus weiteres Aufwärtspotenzial besitzen könnte.

PLATIN- LONG

Der Platin-Future gewinnt auf Wochenbasis +6,18%.

Performance 5 Jahre: +67,93%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Platin: Institutionelle Anleger bauen ihre Long-Positionen weiter aus

Der Platin-Future legte in der vergangenen Woche kräftig um 6,18 % zu und schloss bei 1.757,4 US-Dollar je Unze. Damit setzte sich die Erholung der vergangenen Wochen fort. Trotz dieser positiven Entwicklung notiert Platin allerdings noch immer deutlich unter seinem Allzeithoch vom 26. Januar, als der Future zeitweise über 2.900 US-Dollar gehandelt wurde. Das zeigt, dass der Markt trotz der jüngsten Kursgewinne weiterhin erhebliches Aufholpotenzial besitzt.

Unterstützt wurde die Aufwärtsbewegung durch das insgesamt freundlichere Umfeld für Edelmetalle. Die überraschend schwachen US-Arbeitsmarktdaten zum Wochenschluss sorgten für sinkende Anleiherenditen und einen schwächeren US-Dollar, was den gesamten Edelmetallsektor zusätzlich stützte. Gleichzeitig gehen viele Marktbeobachter weiterhin davon aus, dass der Platinmarkt auch in diesem Jahr ein strukturelles Angebotsdefizit aufweisen wird. Hinzu kommt die Hoffnung auf eine steigende industrielle Nachfrage, unter anderem durch den Ausbau der KI-Infrastruktur und der Energieversorgung, in denen Platin ebenfalls eine wichtige Rolle spielt.

Auch die Terminmarktdaten sprechen für eine zunehmend konstruktive Marktstimmung. Das Managed Money hat die vorangegangene Kursschwäche genutzt, um seine Long-Positionen weiter auszubauen, und hält inzwischen 14.761 Netto-Long-Kontrakte. Diese Entwicklung zeigt, dass institutionelle Investoren den Rücksetzer nicht als Warnsignal, sondern als Kaufgelegenheit interpretiert haben. Saisonale Unterstützung erhält Platin ebenfalls. Historisch entwickelt sich der Markt insbesondere im vierten Quartal häufig freundlich, sodass sich das ohnehin positive fundamentale Umfeld zum Jahresende zusätzlich verbessern könnte.

Fazit:

Der Platin-Future arbeitet sich Schritt für Schritt aus seiner langen Schwächephase heraus. Die steigende Long-Position des Managed Money, das strukturell knappe Angebot und die historisch starke Saisonalität im vierten Quartal sprechen dafür, dass die Erholung in den kommenden Monaten durchaus noch weiteres Potenzial besitzen könnte.

SILBER- LONG

Der Silber-Future gewinnt auf Wochenbasis +10,45%.

Performance 5 Jahre: +147,80%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Silber: Befreiungsschlag mit Rückenwind aus zwei Richtungen

Der Silber-Future gehörte in der vergangenen Woche zu den größten Gewinnern an den Rohstoffmärkten. Mit einem Plus von 10,45 % schloss der Future bei 63,80 US-Dollar je Unze und beendete die Handelswoche nahezu auf dem Wochenhoch. Zwischenzeitlich stieg der Preis sogar über die Marke von 65 US-Dollar und erreichte damit den höchsten Stand seit mehreren Wochen. Ähnlich wie bei Gold deutet diese Entwicklung auf einen wichtigen Befreiungsschlag nach der mehrwöchigen Konsolidierung hin.

Bereits im Verlauf der Woche setzte eine dynamische Aufwärtsbewegung ein, die sich zum Wochenschluss nochmals deutlich beschleunigte. Zusätzlichen Rückenwind erhielt Silber am Freitag durch die überraschend schwachen US-Arbeitsmarktdaten. Die deutlich niedrigere Beschäftigung sowie die Abwärtsrevisionen der Vormonate führten zu sinkenden Anleiherenditen und einem schwächeren US-Dollar. Davon profitierten die Edelmetalle insgesamt. Im Gegensatz zu Gold verfügt Silber jedoch über einen zweiten wichtigen Kurstreiber: die industrielle Nachfrage. Insbesondere die weiterhin hohe Nachfrage aus den Bereichen Solarenergie, Elektrifizierung und Stromnetzausbau sorgt dafür, dass Silber nicht nur als Edelmetall, sondern auch als Industriemetall gefragt bleibt.

Auch die Positionierung am Terminmarkt spricht weiterhin für den Markt. Das Managed Money hält aktuell 22.280 Netto-Long-Kontrakte und signalisiert damit, dass institutionelle Investoren trotz der kräftigen Kursgewinne weiterhin auf steigende Silberpreise setzen. Aus saisonaler Sicht fällt das Bild zwar etwas weniger ausgeprägt aus als bei Gold, dennoch beginnt auch für Silber nun eine historisch freundliche Marktphase. Bis weit in den September hinein entwickelte sich der Silberpreis in der Vergangenheit überdurchschnittlich häufig positiv, sodass sich auch von dieser Seite zusätzlicher Rückenwind ergibt.

Fazit:

Der Silber-Future hat in der vergangenen Woche ein starkes charttechnisches Signal geliefert und sich eindrucksvoll über der Marke von 60 US-Dollar etabliert. Die Kombination aus einer wieder freundlicheren Zinslandschaft, einer robusten industriellen Nachfrage, der weiterhin positiven Positionierung des Managed Money und einer saisonal günstigen Phase spricht dafür, dass die Aufwärtsbewegung in den kommenden Wochen durchaus noch weiteres Potenzial besitzen könnte.

SOJABOHNEN- LONG

Sojabohnen verlieren auf Wochenbasis -1,03%.

Performance 5 Jahre: -12,81%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Sojabohnen: Ruhiger Markt mit konstruktivem Gesamtbild

Der Sojabohnen-Future gab in der vergangenen Woche leicht nach und verlor 1,03 %. Zum Wochenschluss notierte der Future bei 1.176 US-Cent je Scheffel. Insgesamt verlief die Handelswoche ohne größere Impulse. Auf der einen Seite sorgten die guten Ernteaussichten in den USA für Zurückhaltung, auf der anderen Seite verhinderte die weiterhin robuste Exportnachfrage aus China einen stärkeren Preisrückgang.

Fundamental präsentiert sich der Markt derzeit insgesamt ausgeglichen. Die Wetterbedingungen in den wichtigsten US-Anbaugebieten haben sich zuletzt verbessert und sprechen für eine solide Ernte. Gleichzeitig bleibt China als weltweit größter Importeur von Sojabohnen ein wichtiger Nachfragefaktor. In den vergangenen Wochen wurden erneut größere Käufe amerikanischer Sojabohnen gemeldet, was die Preise stabilisiert und zeigt, dass die internationale Nachfrage weiterhin auf einem hohen Niveau liegt. Damit treffen derzeit ein komfortables Angebot und eine robuste Nachfrage aufeinander, weshalb sich der Markt bislang nur wenig bewegt.

Ein positives Signal liefern weiterhin die Terminmarktdaten. Das Managed Money hält aktuell 175.542 Netto-Long-Kontrakte und bleibt damit klar auf der Käuferseite. Diese hohe Long-Positionierung zeigt, dass institutionelle Investoren unverändert von steigenden Preisen ausgehen und dem Markt mittelfristig weiteres Potenzial zutrauen. Unterstützung erhält dieses Bild zusätzlich durch die Saisonalität. Historisch beginnt jetzt eine freundliche Phase, die häufig bis Mitte September anhält. Auch wenn die saisonale Entwicklung allein kein ausreichender Kaufgrund ist, liefert sie derzeit zusätzlichen Rückenwind für den Sojabohnen-Future.

Fazit:

Der Sojabohnen-Future zeigte in der vergangenen Woche zwar wenig Dynamik, das übergeordnete Bild bleibt aus unserer Sicht jedoch konstruktiv. Die starke Positionierung des Managed Money, die anhaltend robuste Nachfrage aus China und die saisonal günstige Phase sprechen dafür, dass der Markt in den kommenden Wochen durchaus wieder an Aufwärtsdynamik gewinnen könnte.

WEIZEN - LONG

Weizen gewinnt auf Wochenbasis +0,04%.

Performance 5 Jahre: -9,13%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Weizen: Der Markt wartet auf neue Impulse

Der Weizen-Future bewegte sich in der vergangenen Woche kaum von der Stelle. Mit einem minimalen Plus von 0,04 % schloss der Future bei 638,25 US-Cent je Scheffel. Damit setzte sich die zuletzt beobachtete Seitwärtsbewegung fort. Weder die geopolitischen Risiken im Schwarzmeerraum noch die insgesamt komfortable globale Versorgungslage konnten den Markt in eine klare Richtung bewegen.

Fundamental stehen sich derzeit zwei gegenläufige Faktoren gegenüber. Einerseits sorgen die anhaltenden Spannungen zwischen Russland und der Ukraine immer wieder für Unsicherheit hinsichtlich der Exporte über das Schwarze Meer. Angriffe auf Hafeninfrastruktur und Schiffe verdeutlichen, dass die Risiken für den internationalen Getreidehandel weiterhin bestehen. Andererseits bleibt das globale Angebot insgesamt hoch. Solange die Exporte aus der Schwarzmeerregion nicht nachhaltig beeinträchtigt werden, dürfte das ausreichende weltweite Angebot größere Kursanstiege zunächst begrenzen.

Auch die Terminmarktdaten liefern derzeit kein eindeutiges Signal. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position zuletzt leicht auf 14.759 Kontrakte ausgebaut. Im historischen Vergleich handelt es sich dabei jedoch um keine außergewöhnlich große Positionierung. Weder auf der Long- noch auf der Short-Seite haben institutionelle Investoren aktuell eine besonders klare Meinung zum Weizenmarkt. Entsprechend dürfte der Blick der Marktteilnehmer in den kommenden Tagen vor allem auf den neuen WASDE-Bericht des US-Landwirtschaftsministeriums gerichtet sein, der frische Hinweise zur globalen Angebots- und Nachfragesituation liefern könnte.

Fazit:

Der Weizen-Future befindet sich derzeit in einer Phase der Orientierung. Die geopolitischen Risiken im Schwarzmeerraum stützen den Markt zwar weiterhin, werden jedoch durch das insgesamt komfortable globale Angebot weitgehend ausgeglichen. Solange sich an diesem Kräfteverhältnis nichts ändert, dürfte Weizen vorerst in einer breiten Handelsspanne bleiben.

WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil verliert auf Wochenbasis -11,17%.

Performance 5 Jahre: +6,78%

Die letzte Woche im 30min Chart:

WTI-Rohöl: Der Markt setzt auf einen Deal zu iranischen Bedingungen

Der WTI-Rohöl-Future geriet in der vergangenen Woche massiv unter Druck. Mit einem Minus von 11,17 % schloss der Future bei 77,08 US-Dollar je Barrel. Nach den starken Kursanstiegen der vergangenen Monate hat der Markt damit einen erheblichen Teil seiner jüngsten Gewinne wieder abgegeben. Der Rückgang bedeutet allerdings keineswegs, dass die geopolitische Risikoprämie aus dem Ölpreis verschwunden wäre. Dafür bleibt die Lage rund um die Straße von Hormus viel zu angespannt.

Entscheidend war vielmehr die zunehmende Erwartung, dass es zu einer Vereinbarung über den Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus kommen könnte. Dabei zeichnet sich allerdings immer deutlicher ab, dass die Bedingungen hierfür vor allem von Iran vorgegeben werden. Teheran knüpft eine Normalisierung des Schiffsverkehrs unter anderem an die Aufhebung der amerikanischen Blockade iranischer Häfen und will sich offenbar gleichzeitig erheblichen Einfluss auf die Nutzung der Straße von Hormus sichern. Die USA verfügen damit deutlich weniger über die Bedingungen einer möglichen Lösung, als dies noch vor einigen Wochen den Anschein hatte.

Genau diese Erwartung hat die Preise zuletzt belastet. Der Markt setzt darauf, dass zumindest ein Teil der bislang blockierten oder eingeschränkten Ölströme wieder auf den Weltmarkt zurückkehren könnte. Gleichzeitig zeigen die fortgesetzten Angriffe auf Schiffe und die Aktivitäten der Huthi-Milizen, dass von einer wirklichen Entspannung im Nahen Osten noch lange keine Rede sein kann.

Das Managed Money hat seine Positionierung zuletzt kaum verändert und hält weiterhin 112.443 Netto-Long-Kontrakte. Damit zeigen sich institutionelle Investoren trotz des starken Preisrückgangs nicht wesentlich pessimistischer. Auch die Saisonalität bleibt unterstützend. Historisch befindet sich WTI bis etwa Mitte Oktober weiterhin in einer freundlichen Phase.

Fazit:

Der starke Rückgang der vergangenen Woche ist weniger Ausdruck einer Entspannung als vielmehr die Folge der Erwartung, dass eine teilweise Öffnung der Straße von Hormus zu Bedingungen Irans zustande kommen könnte. Die geopolitischen Risiken bleiben hoch, und solange keine belastbare Vereinbarung vorliegt, dürfte auch die Risikoprämie im Ölpreis bestehen bleiben.

USD/JPY - LONG

USD/JPY gewinnt auf Wochenbasis +0,18%.

Performance 5 Jahre: +43,83%

Die letzte Woche im 30min Chart:

US-Dollar/Japanischer Yen: Der Markt bleibt im Bann der Interventionen

Der US-Dollar legte gegenüber dem japanischen Yen in der vergangenen Woche leicht um 0,18 % zu und schloss bei 157,794 Yen. Auf den ersten Blick verlief die Handelswoche damit vergleichsweise ruhig. Tatsächlich gehörte das Währungspaar jedoch erneut zu den spannendsten Märkten überhaupt, da sich die Anleger weiterhin mit den Folgen der koordinierten Interventionen der amerikanischen und japanischen Behörden auseinandersetzen mussten.

Die Kursbewegungen wurden dabei von zwei gegensätzlichen Kräften bestimmt. Einerseits bleibt der deutliche Zinsvorteil der USA grundsätzlich ein Argument für einen starken US-Dollar gegenüber dem Yen. Andererseits hat der überraschend schwache US-Arbeitsmarktbericht zum Wochenschluss die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der Federal Reserve deutlich gedämpft. Gleichzeitig nutzten japanische Vertreter erneut die Gelegenheit, den Markt an ihre Bereitschaft zu erinnern, bei übermäßigen Wechselkursbewegungen erneut einzugreifen. Dadurch blieb die Aufwärtsdynamik des US-Dollars insgesamt begrenzt.

Aus charttechnischer Sicht befindet sich das Währungspaar weiterhin in einer spannenden Phase. Die Marke von 160 Yen bleibt eine wichtige psychologische Hürde, an der in den vergangenen Wochen wiederholt Verkäufe beziehungsweise Interventionssorgen aufkamen. Gleichzeitig spricht der nach wie vor bestehende Zinsunterschied zwischen den USA und Japan dagegen, den Dollar bereits abzuschreiben. Solange keine grundlegende Veränderung der Geldpolitik auf einer der beiden Seiten erfolgt, dürfte der Markt zwischen diesen beiden Kräften gefangen bleiben.

Fazit:

Der US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen bleibt derzeit vor allem ein politischer Markt. Neben den klassischen Fundamentaldaten bestimmen vor allem mögliche Interventionen und Aussagen der japanischen Behörden das kurzfristige Geschehen. Solange diese Unsicherheit bestehen bleibt, dürfte die Volatilität hoch bleiben und größere Trendbewegungen immer wieder ausgebremst werden.

ZUCKER - LONG

Zucker gewinnt auf Wochenbasis +12,21%.

Performance 5 Jahre: -7,89%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Zucker: Angebotsängste lösen Kursexplosion aus

Der Zucker-Future gehörte in der vergangenen Woche zu den stärksten Rohstoffen überhaupt. Mit einem Wochenplus von 12,21 % schloss der Future bei 16,45 US-Cent je Pfund und erreichte damit den höchsten Stand seit rund zehn Monaten. Auslöser der dynamischen Aufwärtsbewegung waren vor allem zunehmende Sorgen über die globale Zuckerproduktion. Immer mehr Marktbeobachter rechnen inzwischen damit, dass sich die Versorgungslage im Erntejahr 2026/27 deutlich stärker eintrüben könnte als noch vor wenigen Monaten erwartet.

Im Mittelpunkt steht dabei der außergewöhnlich starke El Niño. Die Wetterveränderungen erhöhen das Risiko von Trockenheit in den wichtigsten Anbauregionen Brasiliens, Indiens und Thailands – den drei größten Zuckerproduzenten der Welt. Gleichzeitig mehren sich die Hinweise auf rückläufige Erträge in Europa. Mehrere Analysehäuser haben ihre Prognosen zuletzt deutlich nach unten angepasst und erwarten inzwischen ein globales Produktionsdefizit für die kommende Saison. Diese Entwicklung hat den Markt in der vergangenen Woche kräftig angeschoben.

Zusätzlichen Rückenwind liefert die Positionierung am Terminmarkt. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position in den vergangenen Wochen kontinuierlich reduziert und hält aktuell noch 68.468 Short-Kontrakte. Damit befinden sich zwar weiterhin viele spekulative Leerverkäufer im Markt, gleichzeitig erhöht sich aber das Potenzial für weitere Short-Eindeckungen. Sollten die fundamentalen Nachrichten angesichts der Wetterentwicklung weiter positiv bleiben, könnten zusätzliche Rückkäufe der Short-Positionen den Aufwärtstrend weiter beschleunigen.

Aus saisonaler Sicht könnte der Markt ebenfalls Unterstützung erhalten. Historisch beginnt für den Zucker-Future ab Ende September eine freundliche Marktphase. Sollten sich die wetterbedingten Risiken bis dahin bestätigen, könnte sich der saisonale Rückenwind mit den fundamentalen Faktoren zu einem ausgesprochen positiven Gesamtbild verbinden.

Fazit:

Die Kombination aus wachsenden Sorgen über die globale Zuckerproduktion, einem außergewöhnlich starken El Niño und einer weiterhin hohen Short-Position des Managed Money hat den Zucker-Future in der vergangenen Woche kräftig nach oben getrieben. Solange sich die Wetterprognosen nicht deutlich verbessern und weitere Short-Positionen eingedeckt werden müssen, bleiben die Aussichten für den Zucker-Future aus unserer Sicht konstruktiv.

Wenn ein Hedgefonds den gesamten Markt bewegt

Sun, 02 Aug 2026 11:17:40 +0200

Liebe Leserinnen und Leser,

selten lässt sich eine turbulente Handelswoche im Nachhinein so klar erklären wie die vergangene. Noch bis Mitte der Woche schien der Technologiesektor völlig den Boden unter den Füßen zu verlieren. Selbst nach der aus Sicht der Aktienmärkte weitgehend erwarteten Zinsentscheidung der US-Notenbank setzte sich der Ausverkauf zunächst unvermindert fort. Viele Marktteilnehmer fragten sich, warum selbst qualitativ hochwertige Unternehmen aus dem KI- und Halbleitersektor derart massiv unter Druck gerieten.

Die Antwort folgte nur wenige Stunden später. Auslöser war offenbar nicht eine grundlegende Neubewertung der Wachstumsaussichten, sondern die Schieflage des Hedgefonds Situational Awareness des deutschen Leopold Aschenbrenner. Der Fonds hatte sich innerhalb von weniger als zwei Jahren vom Newcomer zu einem der spektakulärsten Hedgefonds der Wall Street entwickelt. Mit einem stark konzentrierten und hoch gehebelten Portfolio profitierte er zunächst enorm vom Boom rund um Künstliche Intelligenz und verwaltete in der Spitze rund 45 Milliarden US-Dollar. Als die wichtigsten KI-Infrastrukturwerte im Juli jedoch deutlich korrigierten, geriet der Fonds unter massiven Druck. Margin Calls zwangen zu umfangreichen Liquidationen und lösten genau jene Verkaufswelle aus, die den Technologiesektor in den vergangenen Tagen belastete.

Die Situation entspannte sich erst, als Citadel den Großteil des Aktienportfolios in einem milliardenschweren Block-Trade übernahm und damit einen ungeordneten Fire Sale verhinderte. Im Anschluss setzte an den Aktienmärkten eine ebenso dynamische Gegenbewegung ein. Der Nasdaq 100 machte einen Großteil seiner Verluste innerhalb weniger Stunden wieder wett und zeigte einmal mehr, wie stark kurzfristige Marktbewegungen inzwischen von Positionierung und Liquidität beeinflusst werden können.

Parallel dazu bestätigte die US-Notenbank unter ihrem neuen Vorsitzenden Kevin Warsh erwartungsgemäß ihren geldpolitischen Kurs und beließ die Leitzinsen unverändert. Überraschungen blieben aus. Die neue Kommunikationsstrategie der Fed, die bereits im Juni angekündigt wurde, setzt weiterhin deutlich weniger auf konkrete Zinssignale und überlässt den Märkten mehr Interpretationsspielraum.

Zum Wochenschluss rückte schließlich wieder die Geopolitik in den Vordergrund. Nachdem US-Präsident Donald Trump dem Iran erneut mit militärischen Konsequenzen gedroht hatte, legten die Ölpreise am Freitag deutlich zu. Über das Wochenende folgten jedoch erneut versöhnlichere Töne aus Washington. Damit bleibt der Energiemarkt weiterhin stark von politischen Schlagzeilen geprägt und kurzfristig nur schwer kalkulierbar.

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Unsere Positionen im Überblick

Der DCX steht aktuell bei 160,53 Punkten. Auf Wochenbasis verlor der Index 1,99 %. Seit Jahresanfang 2026 liegt die Performance bei +16,14 %. Seit Auflegung am 10. Dezember 2024 beträgt der Gewinn +60,69 %. Die 5-Jahres-Performance liegt ebenfalls bei +60,69 %.

Die vergangene Woche verlief für den DCX insgesamt schwächer. Besonders belastend wirkten die deutlichen Rückgänge bei Weizen, Sojabohnen, Mais, WTI Crude Oil und Henry Hub Erdgas. Auch USD/JPY, Silber, Zucker und Gold gaben nach. Positive Impulse kamen dagegen von Kaffee, Platin, Kupfer, Baumwolle und Kakao. Zudem entwickelte sich unsere Short-Position im Bund-Future erneut in die gewünschte Richtung. Der Euro legte gegenüber dem US-Dollar kräftig zu. Insgesamt bleibt das Marktumfeld von wechselnden Wetterprognosen, hohen geopolitischen Risiken, starkem Einfluss der Geldpolitik und ungewöhnlich ausgeprägten spekulativen Positionierungen geprägt.

• Baumwolle | +2,28 % | Long

Baumwolle stieg auf 81,79 US-Cent je Pfund und schloss nahezu auf Wochenhoch. Seit Jahresbeginn liegt der Future bereits rund 27 % im Plus. Das Managed Money hält inzwischen 93.531 Kontrakte netto long und bestätigt damit den seit Ende März vollzogenen Stimmungsumschwung. Robuste US-Exporte und höhere Energiepreise wirken unterstützend. Kurzfristig könnte die saisonal häufig schwächere Phase bis Mitte August jedoch für Rücksetzer sorgen.

• Bund-Future | -0,17 % | Short

Der Bund-Future fiel auf 124,22 Punkte und entwickelte sich damit erneut zugunsten unserer Short-Position. Der Future notiert weiterhin nur knapp über seinem Jahrestief bei 123,74 Punkten. Steigende langfristige Renditen, die höhere deutsche Neuverschuldung und das wachsende Angebot an Bundesanleihen sprechen weiterhin gegen eine nachhaltige Erholung. Ein Bruch des Jahrestiefs könnte den bestehenden Abwärtstrend nochmals beschleunigen.

• EUR/USD | +1,47 % | Long

EUR/USD stieg kräftig auf 1,15365 US-Dollar und schloss nahezu auf Wochenhoch. Auslöser war vor allem eine deutliche Schwäche des US-Dollars nach der Sitzung der Federal Reserve. Gleichzeitig stützten robuste Konjunkturdaten und eine höhere Inflation in der Eurozone den Euro. Das Managed Money baute seine Netto-Short-Position allerdings auf mehr als 72.000 Kontrakte aus und begegnet der jüngsten Euro-Stärke damit weiterhin mit Skepsis.

• Gold | -0,37 % | Long

Gold fiel leicht auf 4.098,60 US-Dollar je Feinunze, beendete den Juli jedoch erstmals seit mehreren Monaten wieder mit einer positiven Monatsbilanz. Das Managed Money hält weiterhin rund 182.000 Kontrakte netto long. Fortgesetzte Zentralbankkäufe, insbesondere durch die chinesische Notenbank, und die nun beginnende saisonal starke Phase sprechen für eine mögliche Erholung in den kommenden Wochen.

• Henry Hub Erdgas | -3,96 % | Long

Henry Hub Erdgas fiel auf 2,792 US-Dollar je MMBtu. Hohe US-Produktion, Lagerbestände von rund 6,4 % über dem Fünfjahresdurchschnitt und Wartungsarbeiten an LNG-Anlagen belasten den Markt weiterhin. Das Managed Money hält inzwischen mehr als 190.000 Netto-Short-Kontrakte. Diese extreme Positionierung erhöht jedoch das Potenzial für einen kräftigen Short Squeeze, sobald sich die Wetterlage oder die fundamentale Situation verbessert.

• Kaffee | +5,56 % | Long

Arabica Coffee stieg kräftig auf 331,50 US-Cent je Pfund und notierte zwischenzeitlich über 340 US-Cent. Niedrige ICE-Lagerbestände, starke Niederschläge in Minas Gerais und dadurch verzögerte Erntearbeiten stützten den Markt. Das Managed Money hält weiterhin 27.408 Kontrakte netto long. Ein nachhaltiger Ausbruch über 340 US-Cent könnte die laufende Erholungsbewegung weiter beschleunigen.

• Kakao | +1,20 % | Long

Kakao stieg auf 5.394 US-Dollar je Tonne. Besonders stark war die Bewegung am Freitag, als der Future um mehr als 5 % zulegte. Produktionsrisiken in Ghana und der Elfenbeinküste, Pflanzenkrankheiten und ein sich verstärkender El Niño erhöhen die Wetterprämie. Das Managed Money hält nur noch 5.556 Kontrakte netto short. In Verbindung mit der saisonal häufig freundlichen Phase bis Anfang Oktober besteht damit zusätzliches Short-Covering-Potenzial.

• Kupfer | +2,67 % | Long

Kupfer stieg auf 650,75 US-Cent je Pfund und schloss nahezu auf Wochenhoch. Seit Jahresbeginn liegt der Future bereits 14,33 % im Plus. Die strukturell steigende Nachfrage aus Elektrifizierung, Stromnetzausbau, Rechenzentren und Künstlicher Intelligenz bleibt ein zentraler Preistreiber. Das Managed Money hält mehr als 67.280 Kontrakte netto long. Mögliche US-Importzölle auf raffiniertes Kupfer könnten den amerikanischen Markt zusätzlich verknappen.

• Mais | -4,82 % | Long

Mais fiel deutlich auf 463,75 US-Cent je Scheffel. Verbesserte Niederschlagsprognosen für den US-Corn-Belt reduzierten die Wetterprämie und sorgten für Verkaufsdruck. Das Managed Money baute seine Netto-Long-Position dennoch auf mehr als 254.300 Kontrakte aus und bewertet den Rücksetzer offenbar als Kaufgelegenheit. Die Exportnachfrage bleibt robust. Der USDA-Erntebericht im August dürfte nun zum nächsten entscheidenden Impulsgeber werden.

• Platin | +3,53 % | Long

Platin stieg auf 1.655,50 US-Dollar je Feinunze und bewegte sich damit weiterhin innerhalb der seit Mitte Juni bestehenden Handelsspanne zwischen rund 1.500 und 1.700 US-Dollar. Das strukturelle Angebotsdefizit und sinkende oberirdische Lagerbestände wirken unterstützend. Das Managed Money hält 11.635 Kontrakte netto long. Das niedrige Open Interest zeigt jedoch, dass bislang noch die breite Beteiligung der Investoren für einen nachhaltigen neuen Trend fehlt.

• Silber | -1,20 % | Long

Silber fiel auf 57,775 US-Dollar je Feinunze, nachdem der Future zu Wochenbeginn noch über 60 US-Dollar gestiegen war. Steigende Renditen und die Erwartung einer möglichen US-Zinserhöhung belasten den Markt weiterhin. Das Managed Money hält dennoch mehr als 22.200 Kontrakte netto long. Gleichzeitig beginnt im August historisch häufig eine freundlichere saisonale Phase, die eine technische Gegenbewegung unterstützen könnte.

• Sojabohnen | -5,11 % | Long

Sojabohnen fielen auf 1.188,25 US-Cent je Scheffel und schlossen nahezu auf Wochentief. Verbesserte Niederschlagsaussichten für den Mittleren Westen der USA reduzierten die Sorgen während der wichtigen Hülsenbildungsphase. Das Managed Money hält mit 211.757 Kontrakten weiterhin eine außergewöhnlich hohe Netto-Long-Position und nutzte die Schwäche sogar zum weiteren Positionsaufbau. Zusätzliche Unterstützung kommt von neuen US-Exportverkäufen, unter anderem nach China.

• USD/JPY | -3,85 % | Long

USD/JPY fiel kräftig auf 157,501 Yen. Umfangreiche Interventionen der japanischen Behörden und ein restriktiverer Ton der Bank of Japan sorgten für eine der stärksten Yen-Wochen seit Monaten. Gleichzeitig signalisierte die Bank of Japan eine mögliche Zinserhöhung im September. Das Managed Money hält dennoch weiterhin eine große Long-Position im US-Dollar gegenüber dem Yen und setzt offenbar darauf, dass die Zinsdifferenz mittelfristig wieder zugunsten des Dollars wirkt.

• Weizen | -6,00 % | Long

Weizen fiel deutlich auf 638 US-Cent je Scheffel. Nach der vorangegangenen Rally sorgten zum Monatsende umfangreiche Gewinnmitnahmen für Verkaufsdruck. Die geopolitischen Risiken im Schwarzen Meer bleiben jedoch bestehen, nachdem ukrainische Drohnen den russischen Hafen Taman angriffen. Das Managed Money hält nur noch 1.292 Kontrakte netto short und ist damit nahezu neutral positioniert. Neue Störungen der Exportströme könnten deshalb schnell wieder für Aufwärtsdruck sorgen.

• WTI Crude Oil | -3,98 % | Long

WTI fiel auf 86,80 US-Dollar je Barrel, nachdem der Future zwischenzeitlich unter 80 US-Dollar notiert hatte. Kurzfristige Hoffnungen auf eine diplomatische Entspannung zwischen den USA und dem Iran belasteten den Markt, erwiesen sich zum Wochenschluss jedoch erneut als verfrüht. Risiken für Förderanlagen, Raffinerien und Transportwege bleiben bestehen. Das Managed Money erhöhte seine Netto-Long-Position auf 120.108 Kontrakte und reagiert damit auf die weiterhin hohe geopolitische Unsicherheit.

• Zucker | -0,74 % | Long

Zucker fiel leicht auf 14,66 US-Cent je Pfund und blieb in seiner seit mehreren Wochen bestehenden Seitwärtsbewegung. Für August und September werden in Indien erneut unterdurchschnittliche Niederschläge erwartet. Gleichzeitig erhöht ein stärkerer El Niño die Produktionsrisiken in Brasilien, Indien und Thailand. Das Managed Money hält inzwischen 84.629 Kontrakte netto short. Sollte sich die Angebotslage wetterbedingt verschärfen, könnte diese Positionierung eine dynamische Short-Covering-Rally auslösen.

FAZIT

Die vergangenen Wochen waren geprägt von außergewöhnlich hoher Unsicherheit. Geopolitische Risiken, geldpolitische Spekulationen und erzwungene Liquidationen einzelner Marktteilnehmer sorgten immer wieder für abrupte und teilweise schwer nachvollziehbare Kursbewegungen. In einem solchen Umfeld ist Geduld häufig die beste Strategie.

Wir haben uns deshalb bewusst mit neuen Positionen zurückgehalten und verfügen aktuell über eine vergleichsweise hohe Cash-Quote. Das verschafft uns die notwendige Flexibilität, um auf neue Chancen zu reagieren. Mit dem Ende der Sommermonate, einer nachlassenden politischen Unsicherheit und den bevorstehenden saisonal starken Phasen in zahlreichen Rohstoffmärkten dürfte die Zahl attraktiver Trading-Setups wieder deutlich zunehmen. Genau darauf werden wir in den kommenden Wochen unseren Fokus richten.

Good Luck in Trading,

Ihr
Carsten S. Stork

Performance DCX

aktueller Indexstand: 160,53

Wochenperformance: -1,99%

Seit Jahresanfang 2026: +16,14%

Seit Auflegung (10. Dezember 2024): +60,69%

Performance 5 Jahre: +60,69%

DCX POSITIONEN

BAUMWOLLE - LONG

Baumwolle gewinnt auf Wochenbasis +2,28%.

Performance 5 Jahre: -3,83%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Baumwolle-Future: Spekulanten bleiben überzeugt – Aufwärtstrend setzt sich fort

Der an der ICE US gehandelte Baumwolle-Future knüpfte in der vergangenen Woche an seine starke Entwicklung der letzten Monate an. Auf Wochensicht gewann der Dezember-Kontrakt 2,28 Prozent und schloss mit 81,79 US-Cent je Pfund nahezu auf Wochenhoch. Damit setzt sich der seit dem Frühjahr bestehende Aufwärtstrend eindrucksvoll fort.

Besonders bemerkenswert ist die Entwicklung im laufenden Jahr. Seit Jahresbeginn hat der Baumwolle-Future bereits rund 27 Prozent zugelegt. Noch im vergangenen Jahr bewegte sich der Markt über weite Strecken in einer engen Handelsspanne zwischen 60 und 70 US-Cent. Der Ausbruch aus dieser langjährigen Konsolidierung unterstreicht die deutlich verbesserte Marktstruktur.

Ein wesentlicher Treiber bleibt die Positionierung der spekulativen Marktteilnehmer. Das Managed Money hält aktuell netto 93.531 Kontrakte long und zählt damit zu den bullischsten Positionierungen der vergangenen Jahre. Besonders bemerkenswert ist der Strategiewechsel, der Ende März begann. Damals drehten die institutionellen Spekulanten von einer Netto-Short- auf eine deutliche Netto-Long-Position und haben diese seitdem kontinuierlich ausgebaut. Ein solcher Positionswechsel spricht häufig für einen nachhaltigen Stimmungsumschwung am Markt.

Auch fundamental bleibt das Umfeld konstruktiv. Die US-Exportnachfrage entwickelt sich weiterhin robust und liegt bereits über den Erwartungen des US-Landwirtschaftsministeriums. Gleichzeitig sorgen die höheren Energiepreise für Unterstützung, da sie synthetische Fasern wie Polyester verteuern und damit die Wettbewerbsfähigkeit von Baumwolle verbessern.

Saisonal könnte der Markt kurzfristig zwar noch etwas Gegenwind bekommen. Historisch zeigt Baumwolle bis etwa Mitte August häufig eine schwächere Tendenz, bevor sich bis Mitte September wieder eine freundlichere Marktphase anschließt.

Fazit: Der langfristige Aufwärtstrend bleibt vollkommen intakt. Die starke Positionierung des Managed Money, die robuste Exportnachfrage und die verbesserte Marktstruktur sprechen weiterhin für steigende Kurse. Kurzfristige saisonale Rücksetzer würden aus unserer Sicht das übergeordnete bullische Bild derzeit nicht infrage stellen.

BUND FUTURE - SHORT

Der Bund Future verliert auf Wochenbasis -0,17%.

Performance 5 Jahre: -27,57%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Bund Future: Steigende Renditen halten den Abwärtstrend intakt

Der deutsche Bund Future setzte seine Schwäche in der vergangenen Woche fort. Auf Wochensicht verlor der richtungsweisende Dezember-Kontrakt 0,17 Prozent und schloss bei 124,22 Punkten – nur knapp über dem Wochentief. Damit bewegt sich der Future weiterhin in unmittelbarer Nähe seines Jahrestiefs von 123,74 Punkten, das im Mai markiert wurde.

Die Belastungsfaktoren bleiben unverändert. Weltweit steigen die Renditen langfristiger Staatsanleihen weiter an. Besonders deutlich zeigt sich dieser Trend bei den zehn-, zwanzig- und dreißigjährigen Laufzeiten. Anleger verlangen zunehmend höhere Zinsen, um sich langfristig an Staaten zu binden. Von dieser Entwicklung kann sich auch der deutsche Anleihemarkt nicht abkoppeln.

Hinzu kommt die veränderte Fiskalpolitik Deutschlands. Die deutlich höhere Neuverschuldung zur Finanzierung umfangreicher Investitions- und Rüstungsprogramme führt zu einem steigenden Angebot an Bundesanleihen. Ein größeres Angebot trifft auf Investoren, die angesichts der höheren Staatsverschuldung und der anhaltenden Inflationsrisiken höhere Renditen fordern. Entsprechend geraten die Kurse der Anleihen weiter unter Druck.

Auch aus charttechnischer Sicht bleibt das Bild angespannt. Der Bund Future notiert weiterhin unter den wichtigen gleitenden Durchschnitten und hat sich bislang nicht nachhaltig von den Tiefständen der vergangenen Monate lösen können. Die Marke von 124 Punkten fungiert derzeit lediglich als kurzfristige Unterstützung. Ein Bruch des Jahrestiefs bei 123,74 Punkten würde den bestehenden Abwärtstrend bestätigen und könnte weitere Verkäufe nach sich ziehen.

An der Positionierung institutioneller Anleger hat sich zuletzt wenig geändert. Der Markt bleibt insgesamt von der Erwartung geprägt, dass langfristige Renditen vorerst eher steigen als fallen.

Fazit: Der Bund Future bleibt im Würgegriff steigender Kapitalmarktzinsen und einer expansiveren Fiskalpolitik. Solange das Jahrestief bei 123,74 Punkten nicht verteidigt werden kann, spricht das technische Bild weiterhin für fallende Anleihekurse beziehungsweise weiter steigende Renditen.

EUR/USD - LONG

Der EUR/USD gewinnt auf Wochenbasis +1,47%.

Performance 5 Jahre: -2,77%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Euro/US-Dollar: Vertrauensverlust in den Dollar treibt den Euro nach oben

Das Währungspaar Euro/US-Dollar verzeichnete in der vergangenen Woche eine beeindruckende Aufwärtsbewegung. Auf Wochensicht gewann der Euro 1,47 Prozent und schloss bei 1,15365 nahezu auf Wochenhoch. Damit setzte sich die Erholung der Gemeinschaftswährung gegenüber dem US-Dollar dynamisch fort.

Auslöser der Bewegung war weniger eine außergewöhnliche Stärke des Euro als vielmehr eine deutliche Schwäche des US-Dollars. Nach der Sitzung der US-Notenbank kamen Zweifel auf, ob die Federal Reserve entschlossen genug gegen die anhaltend hohe Inflation vorgehen wird.

Obwohl drei Mitglieder des Offenmarktausschusses bereits für eine sofortige Zinserhöhung stimmten, blieb die Fed unverändert. Die Kommunikation von Fed-Chef Kevin Warsh sorgte zusätzlich für Verunsicherung und belastete das Vertrauen vieler Marktteilnehmer in den geldpolitischen Kurs der Notenbank.

Unterstützung erhielt der Euro gleichzeitig von überraschend robusten Konjunkturdaten aus der Eurozone. Das Bruttoinlandsprodukt entwickelte sich im zweiten Quartal besser als erwartet, während die Inflationsrate erneut anzog. Damit bleibt die Europäische Zentralbank unter Druck, ihren restriktiven geldpolitischen Kurs fortzusetzen.

Interessant ist allerdings die Entwicklung der COT-Daten. Das Managed Money bestätigte den kräftigen Kursanstieg bislang nicht. Im Gegenteil: Die institutionellen Spekulanten bauten ihre Netto-Short-Position weiter aus und halten aktuell mehr als 72.000 Kontrakte short. Diese Positionierung deutet darauf hin, dass viele professionelle Anleger der jüngsten Euro-Stärke bislang noch mit Skepsis begegnen.

Fazit: Die Rally des Euro wurde in erster Linie durch die Schwäche des US-Dollars ausgelöst. Sollte sich das Vertrauen in die Geldpolitik der Federal Reserve weiter eintrüben und die Eurozone gleichzeitig robuste Wirtschaftsdaten liefern, könnte der Euro seine Aufwärtsbewegung zunächst fortsetzen. Die hohe Short-Positionierung des Managed Money zeigt jedoch, dass der Markt diese Entwicklung noch längst nicht einhellig unterstützt.

GOLD - LONG

Gold verliert auf Wochenbasis -0,37%.

Performance 5 Jahre: +131,93%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Gold Future: Saisonaler Rückenwind könnte die nächste Aufwärtsbewegung einleiten

Der Gold Future bewegte sich in der vergangenen Woche leicht nach unten. Auf Wochensicht verlor der Future 0,37 Prozent und schloss bei 4.098,60 US-Dollar je Feinunze. Trotz des erneuten Wochenverlustes gelang dem Edelmetall im Juli erstmals seit mehreren Monaten wieder eine positive Monatsbilanz. Auf Monatssicht legte Gold um etwas mehr als zwei Prozent zu und beendete damit eine viermonatige Verlustserie.

Das übergeordnete Bild bleibt allerdings noch von der kräftigen Korrektur der vergangenen Monate geprägt. Seit Jahresbeginn liegt der Gold Future weiterhin 5,39 Prozent im Minus. Gegenüber dem im Januar erreichten Rekordhoch beträgt der Rückgang sogar noch 27,16 Prozent. Der Markt besitzt damit erhebliches Erholungspotenzial, sofern sich die fundamentalen und saisonalen Faktoren in den kommenden Wochen durchsetzen.

Besonders konstruktiv bleibt die Positionierung der spekulativen Marktteilnehmer. Das Managed Money hält weiterhin rund 182.000 Kontrakte netto long. Trotz der deutlichen Korrektur seit Jahresbeginn haben die institutionellen Anleger ihre grundsätzlich bullische Haltung damit nicht aufgegeben.

Zusätzliche Unterstützung erhält Gold durch die anhaltend hohe Nachfrage der Zentralbanken. Insbesondere die People’s Bank of China setzt ihre Goldkäufe fort. Insgesamt könnte die weltweite Nachfrage der Notenbanken auch in diesem Jahr wieder die Marke von 1.000 Tonnen erreichen.

Die Bestrebungen vieler Schwellenländer, ihre Währungsreserven breiter aufzustellen und die Abhängigkeit vom US-Dollar zu reduzieren, bleiben damit ein wichtiger struktureller Preistreiber.

Auch die saisonale Entwicklung spricht für Gold. Historisch beginnt im Spätsommer eine der stärksten Phasen des Jahres, die häufig bis in den Herbst hinein anhält.

Nach der Stabilisierung im Juli könnte dieser saisonale Rückenwind nun zunehmend an Bedeutung gewinnen.

Fazit: Trotz der noch immer großen Distanz zum Januarhoch verbessert sich das Gesamtbild. Die hohe Long-Positionierung des Managed Money, fortgesetzte Zentralbankkäufe und die ausgesprochen positive Saisonalität sprechen dafür, dass Gold in den kommenden Wochen eine stärkere Erholungsbewegung starten könnte.

HENRY HUB ERDGAS - LONG

Henry Hub verliert auf Wochenbasis -3,96%.

Performance 5 Jahre: -26,67%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Henry Hub Erdgas Future: Hohe Short-Positionierung erhöht das Überraschungspotenzial

Der Henry Hub Erdgas Future blieb in der vergangenen Woche erneut unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future 3,96 Prozent und schloss bei 2,792 US-Dollar je MMBtu. Gegen Ende der Woche konnte sich der Markt zwar etwas von seinen Tiefständen erholen, insgesamt blieb das Preisbild jedoch schwach.

Belastet wird Erdgas weiterhin durch das komfortable Angebot in den USA. Die Produktion bewegt sich auf hohem Niveau, während die Lagerbestände rund 6,4 Prozent über ihrem saisonalen Fünfjahresdurchschnitt liegen. Gleichzeitig wurden die LNG-Exportmengen zuletzt durch Wartungsarbeiten an mehreren Anlagen etwas gedämpft. Diese Kombination verhindert bislang eine nachhaltige Erholung des Futures.

Besonders interessant bleibt die Positionierung der spekulativen Marktteilnehmer. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position erneut ausgebaut und hält inzwischen mehr als 190.000 Kontrakte short. Damit setzen die großen Spekulanten weiterhin klar auf fallende Erdgaspreise. Eine derart hohe Short-Positionierung kann den Markt zwar zunächst zusätzlich belasten, erhöht gleichzeitig aber das Potenzial für eine schnelle Gegenbewegung, sobald ein unerwartet bullischer Impuls auftritt.

Ein möglicher Katalysator könnte die nun zunehmend aktive Hurrikansaison sein. Aktuell ist es im Atlantik noch ruhig, weshalb kurzfristig kein unmittelbarer wetterbedingter Preistreiber vorhanden ist.

Mit dem Fortschreiten des Sommers steigt jedoch das Risiko von Störungen an LNG-Terminals, Förderanlagen oder wichtiger Infrastruktur am Golf von Mexiko.

Fazit: Das Preisniveau unterhalb von 3 US-Dollar bleibt grundsätzlich interessant, ein sofortiger neuer Einstieg drängt sich derzeit jedoch noch nicht auf. Hohe Lagerbestände und starke Produktion sprechen für Geduld. Die umfangreiche Short-Positionierung macht den Markt zugleich anfällig für einen kräftigen Short Squeeze, sobald sich die Wetterlage oder die fundamentale Situation zugunsten steigender Preise verändert.

KAFFEE - LONG

Der Kaffee-Future gewinnt auf Wochenbasis +5,56%.

Performance 5 Jahre: +106,15%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Arabica Coffee Future: Niedrige ICE-Lagerbestände geben den Bullen neue Kraft

Der Arabica Coffee Future legte in der vergangenen Woche kräftig zu. Auf Wochensicht gewann der Future 5,56 Prozent und schloss bei 331,50 US-Cent je Pfund. Im Wochenverlauf stieg der Preis zeitweise sogar über die Marke von 340 US-Cent, konnte dieses Niveau jedoch nicht bis zum Handelsschluss verteidigen.

Trotz der starken Wochenperformance bleibt das übergeordnete Bild noch von der vorangegangenen Korrektur geprägt. Seit Jahresbeginn liegt der Arabica Coffee Future weiterhin rund 5,23 Prozent im Minus. Gegenüber dem im Oktober vergangenen Jahres erreichten Allzeithoch beträgt der Rückgang sogar noch etwa 24,31 Prozent. Damit besteht grundsätzlich weiterhin Erholungspotenzial, sofern sich die fundamentale Lage weiter verknappt.

Niedrige Börsenbestände begrenzen die kurzfristig verfügbare Liefermenge und können bei gleichzeitig stabiler Nachfrage erheblichen Aufwärtsdruck auf den Future ausüben.

Unterstützung erhält der Markt zudem durch starke Niederschläge in Minas Gerais, der wichtigsten Anbauregion Brasiliens. Die Regenfälle verzögerten die Ernte, bremsten den Warenfluss und erhöhten die Sorgen über mögliche Qualitätsprobleme. Belastend wirken dagegen die Aussichten auf eine größere globale Kaffeeproduktion 2026/27 sowie robuste Robusta-Exporte aus Vietnam.

Auch die COT-Daten bleiben konstruktiv. Das Managed Money hält aktuell 27.408 Kontrakte netto long und damit eine weiterhin deutliche bullische Positionierung.

Fazit: Niedrige ICE-Lagerbestände, wetterbedingte Verzögerungen in Brasilien und eine positive saisonale Phase sprechen für weiteres Aufwärtspotenzial. Kann sich der Future nachhaltig über 340 US-Cent etablieren, wäre der Weg für eine Fortsetzung der Erholung frei.

KAKAO - LONG

Der Kakao-Future gewinnt auf Wochenbasis +1,20%.

Performance 5 Jahre: +125,91%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kakao Future: El Niño rückt in den Fokus – Bullen melden sich eindrucksvoll zurück

Der an der ICE US gehandelte Kakao Future zeigte in der vergangenen Woche erneut seine hohe Volatilität. Auf Wochensicht legte der Future 1,20 Prozent zu und schloss bei 5.394 US-Dollar je Tonne. Besonders beeindruckend war die Kursentwicklung zum Wochenschluss: Allein am Freitag sprang Kakao um mehr als fünf Prozent nach oben und machte damit einen Großteil der zwischenzeitlichen Verluste wieder wett.

Bereits zu Wochenbeginn war der Future kurzzeitig über die Marke von 5.500 US-Dollar gestiegen, bevor Gewinnmitnahmen einsetzten. Der kräftige Rebound am Freitag zeigt jedoch, dass auf dem aktuellen Preisniveau wieder verstärkt Kaufinteresse vorhanden ist.

Fundamental richtet sich der Blick zunehmend auf Westafrika. Vor allem Ghana, der zweitgrößte Kakaoproduzent der Welt, erwartet für die Saison 2026/27 einen deutlichen Produktionsrückgang. Als Gründe werden die Ausbreitung der Swollen-Shoot-Krankheit, überalterte Plantagen sowie die zunehmenden Risiken durch den sich verstärkenden El Niño genannt. Auch für die Elfenbeinküste mehren sich Hinweise auf eine unterdurchschnittliche Ernte, sollte sich das trockene Wetter im weiteren Jahresverlauf fortsetzen.

Mehrere Analysehäuser haben ihre Prognosen für den globalen Kakaoüberschuss zuletzt deutlich reduziert. Damit rückt das Risiko eines wieder engeren Weltmarktes zunehmend in den Vordergrund. Gleichzeitig dürfte El Niño insbesondere in Westafrika für höhere Wetterprämien sorgen und die Preisschwankungen weiter erhöhen.

Auch die Positionierung der spekulativen Marktteilnehmer bleibt konstruktiv. Das Managed Money hält aktuell lediglich 5.556 Kontrakte netto short. Diese vergleichsweise kleine Short-Position bietet zusätzliches Potenzial für Short Covering, falls sich die fundamentale Lage weiter verschärfen sollte.

Auch aus saisonaler Sicht spricht vieles für den Markt. Historisch entwickelt sich Kakao häufig bis Anfang Oktober freundlich – ein Muster, das sich in diesem Jahr mit den zunehmenden Wetterrisiken überlagern könnte.

Fazit: Kakao zählt aus unserer Sicht zu den aussichtsreichsten Soft Commodities der kommenden Monate. Der sich verstärkende El Niño, sinkende Produktionserwartungen in Westafrika und die saisonal starke Phase sprechen für weiter steigende Preise bis in den Herbst hinein.

KUPFER - LONG

Der Kupfer-Future gewinnt auf Wochenbasis +2,67%.

Performance 5 Jahre: +50,75%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Kupfer Future: Strukturelle Nachfrage sorgt für ein konstruktives Marktbild

Der Kupfer Future setzte seine Aufwärtsbewegung in der vergangenen Woche fort. Auf Wochensicht gewann der Future 2,67 Prozent und schloss bei 650,75 US-Cent je Pfund nahezu auf Wochenhoch. Nach einer kurzen Schwächephase im Anschluss an die Zinssitzung der US-Notenbank kehrten die Käufer schnell in den Markt zurück und bestätigten damit den übergeordneten Aufwärtstrend.

Seit Jahresbeginn liegt der Kupfer Future bereits 14,33 Prozent im Plus und zählt damit weiterhin zu den Rohstoffen mit einer erfreulichen Jahresperformance. Bemerkenswert ist dabei vor allem die Stabilität des Trends. Rücksetzer wurden in den vergangenen Monaten immer wieder konsequent zum Einstieg genutzt.

Fundamental bleibt das Umfeld konstruktiv. Die globale Elektrifizierung, der Ausbau der Stromnetze sowie die rasant steigenden Investitionen in Rechenzentren und Künstliche Intelligenz sorgen für eine strukturell wachsende Kupfernachfrage.

Hinzu kommt die Unsicherheit über mögliche US-Importzölle auf raffiniertes Kupfer. Sollten entsprechende Maßnahmen beschlossen werden, könnte dies den US-Markt zusätzlich verknappen und die Preisentwicklung unterstützen.

Auch die Positionierung der institutionellen Anleger spricht unverändert für den Markt. Das Managed Money hält aktuell netto mehr als 67.280 Kontrakte long und bleibt damit klar auf der Käuferseite.

Trotz der bereits deutlichen Kursgewinne gibt es bislang keine Anzeichen dafür, dass die großen Spekulanten ihre bullische Grundhaltung aufgeben.

Fazit: Das Gesamtbild beim Kupfer bleibt konstruktiv. Die Kombination aus einer strukturell steigenden Nachfrage, einer weiterhin bullischen Positionierung des Managed Money und möglichen handelspolitischen Impulsen aus den USA spricht dafür, dass Rücksetzer derzeit eher als Konsolidierungen innerhalb eines intakten Aufwärtstrends zu werten sind.

MAIS - LONG

Der Mais-Future verliert auf Wochenbasis -4,82%.

Performance 5 Jahre: -27,15%

Die letzte Woche im 15min Chart:

Mais Future: Regen im Corn Belt drückt die Preise

Der Mais Future geriet in der vergangenen Woche deutlich unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future 4,82 Prozent und schloss bei 463,75 US-Cent je Scheffel nahezu auf Wochentief. Damit setzte sich die Korrektur fort, nachdem sich die Wetteraussichten für die wichtigsten Anbaugebiete in den USA deutlich verbessert hatten.

Im Mittelpunkt standen erneut die Niederschläge im amerikanischen Corn Belt. Der Regen kommt für viele Anbauflächen genau zur richtigen Zeit und verbessert die Ertragsperspektiven für die diesjährige Maisernte. Entsprechend reduzierten viele Marktteilnehmer ihre Risikoprämien, was zusätzlichen Verkaufsdruck auslöste.

Interessanterweise zeigen die COT-Daten ein anderes Bild. Das Managed Money nutzte die Kursverluste zum weiteren Ausbau seiner Netto-Long-Position und hält inzwischen mehr als 254.300 Kontrakte long. Die großen institutionellen Anleger scheinen den jüngsten Rücksetzer somit eher als Kaufgelegenheit denn als Beginn eines neuen Abwärtstrends zu interpretieren.

Unterstützend wirkt außerdem die weiterhin robuste Exportnachfrage. Die kumulierten US-Maisexporte liegen bereits leicht über der Prognose des US-Landwirtschaftsministeriums und unterstreichen, dass amerikanischer Mais auf dem Weltmarkt weiterhin wettbewerbsfähig ist.

Der Fokus der kommenden Wochen dürfte nun auf den Ertragsschätzungen des USDA liegen. Der August-Bericht gilt traditionell als einer der wichtigsten Termine des Jahres für den Maismarkt und könnte die Erwartungen an die US-Ernte nochmals deutlich verändern.

Fazit: Kurzfristig bestimmt das Wetter die Preisentwicklung am Maismarkt. Mittelfristig bleiben jedoch sowohl die robuste Exportnachfrage als auch die unverändert optimistische Positionierung institutioneller Anleger konstruktive Faktoren. Der USDA-Erntebericht im August dürfte nun zum nächsten entscheidenden Impulsgeber werden.

PLATIN- LONG

Der Platin-Future gewinnt auf Wochenbasis +3,53%.

Performance 5 Jahre: +54,79%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Platin Future: Stabilisierung in enger Handelsspanne – Investoren bleiben zurückhaltend

Der Platin Future konnte in der vergangenen Woche zulegen. Auf Wochensicht gewann der Future 3,53 Prozent und schloss bei 1.655,50 US-Dollar je Feinunze. Damit behauptete sich der Markt innerhalb der seit Mitte Juni bestehenden Handelsspanne zwischen rund 1.500 und 1.700 US-Dollar.

Trotz der freundlichen Wochenentwicklung bleibt die Jahresbilanz enttäuschend. Seit Jahresbeginn notiert Platin weiterhin rund 14 Prozent im Minus. Nach der kräftigen Korrektur der vergangenen Monate scheint sich der Markt aktuell zunächst in einer Konsolidierungsphase zu befinden.

Fundamental stehen sich weiterhin positive und negative Faktoren gegenüber. Einerseits bleibt das Angebot angespannt. Der Platinmarkt dürfte auch in diesem Jahr ein strukturelles Angebotsdefizit aufweisen, da die Minenproduktion begrenzt bleibt und die oberirdischen Lagerbestände weiter zurückgehen. Andererseits sorgen die Unsicherheit über die weltweite Industriekonjunktur sowie der langfristige Wandel hin zur Elektromobilität für Zurückhaltung auf der Nachfrageseite.

Auch die COT-Daten zeichnen ein insgesamt stabiles Bild. Das Managed Money hält aktuell netto 11.635 Kontrakte long. Zwar ist diese Position deutlich kleiner als noch Ende des vergangenen Jahres oder im Frühjahr, dennoch bleiben die institutionellen Anleger per Saldo auf der Käuferseite.

Bemerkenswert ist vor allem das niedrige Open Interest. Die geringe Zahl offener Kontrakte deutet darauf hin, dass das Interesse der Marktteilnehmer am Platinmarkt derzeit vergleichsweise gering ist. Solche Phasen gehen häufig mit einer ruhigen Kursentwicklung einher, können aber auch die Grundlage für stärkere Bewegungen bilden, sobald wieder neues Kapital in den Markt fließt.

Fazit: Der Platin Future befindet sich derzeit in einer Konsolidierungsphase. Die stabile Long-Positionierung des Managed Money und das strukturell knappe Angebot wirken unterstützend. Das geringe Open Interest zeigt jedoch, dass dem Markt aktuell noch die breite Beteiligung der Investoren fehlt, um einen nachhaltigen neuen Trend zu etablieren.

SILBER- LONG

Der Silber-Future verliert auf Wochenbasis -1,20%.

Performance 5 Jahre: +120,14%

Die letzte Woche im 30-Minuten-Chart:

Silber Future: Zinsängste bremsen die Erholung – Saisonalität macht Hoffnung

Der Silber Future stand in der vergangenen Woche erneut unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future 1,20 Prozent und schloss bei 57,775 US-Dollar je Feinunze. Zu Wochenbeginn war Silber noch über die Marke von 60 US-Dollar gestiegen, konnte diese Gewinne jedoch nicht verteidigen. Im weiteren Verlauf geriet der Markt wieder unter Verkaufsdruck und beendete die Woche nahe dem Wochentief.

Das übergeordnete Bild bleibt damit weiterhin enttäuschend. Gegenüber dem Hoch vom 29. Januar liegt der Silber Future inzwischen mehr als 52 Prozent im Minus. Seit Jahresbeginn beträgt der Rückgang rund 18,6 Prozent. Damit hinkt Silber der Entwicklung von Gold weiterhin deutlich hinterher.

Ein wesentlicher Belastungsfaktor bleibt die Zinsperspektive in den USA. Die Federal Reserve ließ die Leitzinsen auf ihrer Sitzung zwar unverändert, gleichzeitig preist der Markt aber weiterhin eine mögliche Zinserhöhung im September ein. Steigende Zinsen beziehungsweise höhere langfristige Anleiherenditen erhöhen die Opportunitätskosten für Edelmetalle, da diese keine laufenden Erträge abwerfen. Silber reagiert darauf meist besonders sensibel, weil neben der monetären Komponente auch die industrielle Nachfrage eine wichtige Rolle spielt.

Bemerkenswert bleibt dagegen die Positionierung der spekulativen Marktteilnehmer. Das Managed Money hält weiterhin mehr als 22.200 Kontrakte netto long. Trotz der erheblichen Kursverluste haben die institutionellen Anleger ihre grundsätzlich bullische Haltung damit noch nicht aufgegeben.

Auch die saisonale Entwicklung verbessert sich nun deutlich. Historisch beginnt für Silber im August häufig eine freundlichere Phase, die sich bis Mitte oder Ende September fortsetzen kann. Nach dem starken Rückgang der vergangenen Monate könnte dieser saisonale Rückenwind zumindest eine technische Erholung begünstigen.

Fazit: Silber bleibt kurzfristig durch steigende Renditen und Zinserhöhungsängste belastet. Die hohe Long-Positionierung des Managed Money und die nun deutlich freundlichere Saisonalität sprechen jedoch dafür, dass sich in den kommenden Wochen eine stärkere Gegenbewegung entwickeln könnte.

SOJABOHNEN- LONG

Sojabohnen verlieren auf Wochenbasis -5,11%.

Performance 5 Jahre: -15,33%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Sojabohnen-Future: Wetterdruck belastet – Spekulanten bleiben dennoch optimistisch

Der an der CBOT gehandelte Sojabohnen-Future stand in der vergangenen Woche deutlich unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future 5,11 Prozent und schloss bei 1.188,25 US-Cent je Scheffel nahezu auf Wochentief. Über weite Strecken der Woche dominierten Verkäufe, nachdem sich die Wetteraussichten für die wichtigsten Anbaugebiete im Mittleren Westen der USA verbessert hatten..

Vor allem die erwarteten Niederschläge kommen für die Pflanzen in einer entscheidenden Entwicklungsphase, der Hülsenbildung, und haben die Sorgen über mögliche Ernteausfälle deutlich reduziert. Entsprechend nahmen viele Marktteilnehmer Gewinne mit, nachdem Sojabohnen in den vergangenen Monaten eine solide Aufwärtsbewegung verzeichnet hatten.

Interessant bleibt jedoch die Positionierung der institutionellen Anleger. Das Managed Money hält weiterhin eine außergewöhnlich hohe Netto-Long-Position von 211.757 Kontrakten.

Trotz der jüngsten Korrektur haben die großen Spekulanten ihre bullische Grundhaltung damit nicht aufgegeben und nutzten die Schwächephase sogar zum weiteren Positionsaufbau.

Unterstützend wirken zudem die Exportnachrichten aus den USA. Das US-Landwirtschaftsministerium meldete zuletzt mehrere größere Sojabohnenverkäufe für die Ernte 2026/27, darunter Lieferungen nach China sowie weitere Verkäufe an zunächst nicht näher genannte Abnehmer. Diese Nachfrage zeigt, dass das Interesse am US-Sojabohnenmarkt trotz des jüngsten Preisrückgangs weiterhin vorhanden ist.

Fazit: Kurzfristig bleibt der Wetterverlauf der entscheidende Einflussfaktor für den Sojabohnenmarkt. Die hohe Netto-Long-Position des Managed Money und die anhaltend robuste Exportnachfrage sprechen jedoch dafür, dass die institutionellen Anleger den übergeordneten Ausblick weiterhin positiv einschätzen. Nach der kräftigen Korrektur dürfte nun vor allem die weitere Wetterentwicklung über die nächste größere Kursbewegung entscheiden.

WEIZEN - LONG

Weizen verliert auf Wochenbasis -6,0%.

Performance 5 Jahre: -5,85%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Weizen Future: Gewinnmitnahmen überlagern wachsende Risiken im Schwarzen Meer

Der Weizen Future geriet in der vergangenen Woche deutlich unter Druck. Auf Wochensicht verlor der Future rund 6,0 Prozent und schloss bei 638 US-Cent je Scheffel nahezu auf Wochentief. Nachdem der Markt zuvor kräftig gestiegen war, setzten zum Monatsende umfangreiche Gewinnmitnahmen ein.

Auslöser der vorangegangenen Rally waren die erneut eskalierenden Spannungen im Schwarzen Meer. Ukrainische Drohnen griffen den russischen Hafen Taman an der Straße von Kertsch an, einem der wichtigsten Umschlagplätze für Getreideexporte aus der Region. Die Straße von Kertsch verbindet das Schwarze Meer mit dem Asowschen Meer und ist für den Export russischer Agrarprodukte von erheblicher Bedeutung.

Angriffe auf diese Infrastruktur erhöhen das Risiko von Verzögerungen im Getreidehandel, steigenden Transport- und Versicherungskosten sowie möglichen Lieferunterbrechungen.

Obwohl sich der Markt zum Wochenschluss wieder beruhigte, bleiben diese geopolitischen Risiken bestehen. Viele Marktteilnehmer gehen derzeit davon aus, dass der Markt die Lage im Schwarzen Meer inzwischen weniger stark einpreist als noch zu Beginn der Eskalation. Sollten die Exportströme tatsächlich beeinträchtigt werden, könnte dieses Thema jedoch jederzeit wieder stärker in den Fokus rücken.

Bemerkenswert ist die Entwicklung der COT-Daten. Das Managed Money hat seine Netto-Short-Position im Zuge der jüngsten Marktbewegung deutlich reduziert und hält aktuell nur noch 1.292 Kontrakte netto short. Für den Weizenmarkt ist dies eine ausgesprochen neutrale Positionierung und deutet darauf hin, dass der starke Pessimismus der vergangenen Monate weitgehend abgebaut wurde.

Fazit: Der kräftige Wochenverlust war vor allem das Ergebnis technischer Gewinnmitnahmen nach der vorangegangenen Rally. Fundamental bleibt der Weizenmarkt jedoch anfällig für neue geopolitische Impulse. Die nahezu neutrale Positionierung des Managed Money lässt zudem Raum für eine neue Richtungsentscheidung, falls sich die Lage im Schwarzen Meer weiter verschärfen sollte.

WTI CRUDE OIL - LONG

WTI Crude Oil verliert auf Wochenbasis -3,98%.

Performance 5 Jahre: +15,20%

Die letzte Woche im 30min Chart:

WTI Crude Oil Future: Friedenshoffnungen verpuffen – geopolitische Risikoprämie bleibt hoch

Der WTI Crude Oil Future verlor in der vergangenen Woche 3,98 Prozent und schloss bei 86,80 US-Dollar je Barrel. Zwischenzeitlich war der Preis sogar unter die Marke von 80 US-Dollar gefallen. Auslöser waren erneut Hoffnungen auf eine diplomatische Entspannung im Konflikt zwischen den USA und dem Iran. Diese Erwartungen erwiesen sich jedoch einmal mehr als verfrüht.

Zum Wochenschluss nahm die geopolitische Unsicherheit wieder deutlich zu. Es besteht das Risiko, dass die USA ihre Angriffe auf iranische Ziele weiter intensivieren und Israel erneut stärker in die militärischen Operationen eingebunden wird. Der Iran wiederum drohte für diesen Fall mit Angriffen auf kritische Infrastruktur in den benachbarten Golfstaaten. Besonders sensibel reagiert der Markt auf mögliche Attacken gegen Energieanlagen und wichtige Transportwege.

Trotz der weiterhin angespannten Lage notiert WTI inzwischen rund 27,35 Prozent unter dem Hoch, das unmittelbar nach Beginn des Krieges Anfang März erreicht wurde. Seit Jahresbeginn liegt der Future dennoch weiterhin mehr als 50 Prozent im Plus. Der Markt hat damit bereits einen erheblichen Teil der ursprünglichen Kriegsprämie abgegeben, ohne dass die fundamentalen Risiken verschwunden wären.

Ein wichtiger Belastungsfaktor für Verbraucher und Unternehmen bleiben die Crack Spreads. Die Preise für Benzin, Diesel und andere raffinierte Produkte sind deutlich weniger stark gefallen als der Rohölpreis und notieren weiterhin erheblich über dem Vorkriegsniveau. Engpässe bei Raffineriekapazitäten und Störungen im internationalen Warenverkehr halten die Produktmärkte angespannt.

Auch geht die Strategische Petroleum Reserve immer weiter zurück:

Die COT-Daten haben sich zuletzt wieder aufgehellt. Das Managed Money baute seine Netto-Long-Position auf 120.108 Kontrakte aus. Noch vor wenigen Wochen lag diese Positionierung nur etwa halb so hoch. Die Spekulanten reagieren damit auf die Erkenntnis, dass ein nachhaltiger Preiseinbruch bislang ausgeblieben ist.

Fazit: Der Rücksetzer der vergangenen Woche beruhte vor allem auf kurzfristigen Friedenshoffnungen. Solange die Risiken für Förderanlagen, Raffinerien und Transportwege bestehen bleiben, dürfte die geopolitische Risikoprämie im Ölpreis erhalten bleiben. Der Markt bleibt entsprechend volatil und stark nachrichtengetrieben.

USD/JPY - LONG

USD/JPY verliert auf Wochenbasis -3,85%.

Performance 5 Jahre: +41,74%

Die letzte Woche im 30min Chart:

USD/JPY: Massive Intervention setzt Dollar unter Druck

Das Währungspaar USD/JPY geriet in der vergangenen Woche kräftig unter Druck. Der US-Dollar verlor gegenüber dem japanischen Yen 3,85 Prozent und schloss bei 157,501 Yen. Auslöser der außergewöhnlich starken Bewegung waren vor allem umfangreiche Interventionen der japanischen Behörden zur Stützung des Yen.

Nach Medienberichten wurden Banken im Vorfeld bereits darüber informiert, sich auf weitere Eingriffe vorzubereiten. Gleichzeitig erhielt Japan offenbar Rückendeckung aus den USA, was die Glaubwürdigkeit möglicher weiterer Interventionen deutlich erhöhte. Zusätzlich sorgte die Bank of Japan für einen restriktiveren Ton. Zwar blieb der Leitzins unverändert, die Notenbank signalisierte jedoch, dass bereits auf der nächsten Sitzung im September eine weitere Zinserhöhung möglich sei. Diese Kombination aus staatlichen Eingriffen und einer zunehmend restriktiven Geldpolitik führte zu einer der stärksten Wochenbewegungen des Yen seit Monaten.

Bemerkenswert ist jedoch die Entwicklung an den Terminmärkten. Das Managed Money hält weiterhin eine ausgesprochen große Long-Position im US-Dollar gegenüber dem Yen und setzt damit trotz der jüngsten Interventionen auf eine erneute Dollarstärke. Offenbar gehen viele institutionelle Anleger davon aus, dass die fundamentalen Zinsunterschiede zwischen den USA und Japan den Dollar mittelfristig wieder stützen werden.

Fazit: Kurzfristig bestimmen politische Eingriffe und die Kommunikation der Notenbanken das Geschehen im USD/JPY. Solange die japanischen Behörden bereit sind, den Yen aktiv zu verteidigen, bleibt die Volatilität hoch. Die weiterhin sehr bullische Positionierung des Managed Money zeigt jedoch, dass viele professionelle Investoren den langfristigen Aufwärtstrend des US-Dollars gegenüber dem Yen noch nicht abgeschrieben haben.

ZUCKER - LONG

Zucker verliert auf Wochenbasis -0,74%.

Performance 5 Jahre: -18,19%

Die letzte Woche im 30min Chart:

Zucker Future: Wetterrisiken nehmen zu – El Niño könnte zum entscheidenden Preistreiber werden

Der Zucker Future bewegte sich in der vergangenen Woche weiterhin in einer Konsolidierungsphase. Auf Wochensicht verlor der Future 0,74 Prozent und schloss bei 14,66 US-Cent je Pfund. Damit setzte sich die seit mehreren Wochen andauernde Seitwärtsbewegung zunächst fort.

Fundamental richtet sich der Blick der Marktteilnehmer jedoch zunehmend auf die Wetterentwicklung. Nachdem sich die Monsunregen in Indien zwischenzeitlich etwas verbessert hatten, erwarten die Meteorologen für August und September wieder unterdurchschnittliche Niederschläge. Gleichzeitig gewinnt das El-Niño-Phänomen weiter an Stärke. Da Brasilien, Indien und Thailand die drei größten Zuckerproduzenten der Welt sind und alle von El Niño betroffen sein können, steigt das Risiko für Produktionsausfälle im weiteren Jahresverlauf deutlich an.

Passend dazu wurden die Prognosen für das globale Zuckerdefizit zuletzt mehrfach nach oben angepasst. Mehrere Analysten rechnen inzwischen mit einem deutlich größeren Angebotsdefizit für die Saison 2026/27 als noch vor wenigen Monaten erwartet. Sollte sich der Wettertrend bestätigen, dürfte dieses Thema in den kommenden Wochen zunehmend in den Fokus der Marktteilnehmer rücken.

Auch die Entwicklung des Open Interest ist bemerkenswert. Seit April 2026 steigt die Zahl der offenen Kontrakte kontinuierlich an, während das Managed Money seine Netto-Short-Position zuletzt auf 84.629 Kontrakte ausgebaut hat. Diese ausgeprägte Short-Positionierung könnte sich bei einer wetterbedingten Verschärfung der Angebotslage schnell als Treibstoff für eine dynamische Short-Covering-Rally erweisen.

Saisonal bleibt das Umfeld zwar bis in den September hinein eher verhalten. Erfahrungsgemäß beginnt jedoch anschließend eine deutlich freundlichere Marktphase.

Fazit: Kurzfristig befindet sich der Zucker Future weiterhin in einer Konsolidierung. Mittelfristig sprechen jedoch die zunehmenden El-Niño-Risiken, die wachsenden Defiziterwartungen und die hohe spekulative Short-Positionierung für ein attraktives Chance-Risiko-Verhältnis. Sollte das Wetter die Erwartungen bestätigen, könnte Zucker zu den größten Profiteuren unter den Soft Commodities gehören.